财务数据关键指标变化 - 报告期内公司实现营业收入10.086亿元，同比增长约8.9%，主要因一次性产品销售增加[3][6] - 报告期内母公司拥有人应占利润5.814亿元，同比增长约15.4%[3][6] - 2024年公司实现收入10.086亿元，较2023年增长8.9%，主要因一次性产品销售增加[23][37] - 2024年母公司拥有人应占净利润从2023年的5.04亿元增加15.4%至5.814亿元，主要因收入及其他收入和收益增加[24][37] - 董事会建议派发2024年末期股息每股0.24元[24][25] - 2024年公司收入10.0861亿元，较2023年的9.26023亿元增长8.9%[63][67] - 2024年一次性产品收入8.98761亿元，较2023年的8.04947亿元增长11.7%，占总收入比重从86.9%提升至89.1%[63][68] - 2024年一次性套管穿刺器收入4.30418亿元，较2023年的3.94441亿元增长9.1%，占总收入比重约42.7%[63][69] - 2024年结扎夹收入2.3494亿元，较2023年的2.2806亿元增长3.0%，占总收入比重约23.3%[63][70] - 2024年一次性电凝钳收入1.39905亿元，较2023年的1.22552亿元增长14.2%[63] - 2024年超声切割止血刀收入5235.2万元，较2023年的3800万元增长37.8%；吻合器收入901.7万元，较2023年的203.9万元增长342.2%[63] - 2024年公司收入为10.0861亿元，较2023年的9.26023亿元增加8.9%[71][84] - 2024年一次性产品收入为8.988亿元，较2023年的8.049亿元增加11.7%，占总收入的89.1%，2023年占比86.9%[72] - 2024年一次性套管穿刺器收入4.304亿元，较2023年的3.944亿元增加9.1%，占总收入约42.7%，2023年为约42.6%[72] - 2024年结扎夹收入2.349亿元，较2023年的2.281亿元增加3.0%，占总收入约23.3%[73] - 2024年一次性电凝钳收入1.399亿元，较2023年增长14.2%，占总收入约13.9%，2023年为13.2%[74][79] - 2024年超声切割止血刀销售额为5240万元，较2023年的3800万元增加37.8%[75][79] - 2024年重复性产品收入1.098亿元，较2023年的1.211亿元减少9.3%[76][80] - 2024年国内市场收入增加8.3%，海外市场收入约为9890万元，较去年增加15.1%，占总收入的9.8%，2023年为9.3%[77][78][81] - 2024年销售成本为2.11亿元，较2023年的1.848亿元增加14.1%[86][87] - 2024年毛利润为7.976亿元，较2023年的7.412亿元增加7.6%，毛利率为79.1%，2023年为80.0%[91][92] - 公司毛利由2023年的人民币741.2百万元增加7.6%至2024年的人民币797.6百万元，毛利率从80.0%降至79.1%[93] - 2024年其他收入及收益为人民币182.2百万元，较2023年的人民币155.4百万元增加，主要因2024年3月取消合并唯精医疗产生收益人民币27.3百万元[97] - 2024年销售及经销开支为人民币78.2百万元，较2023年的人民币69.8百万元增加12.0%[99] - 2024年行政开支为人民币97.3百万元，较2023年的人民币100.3百万元减少2.9%[100] - 2024年研发开支为人民币82.1百万元，较2023年的人民币127.6百万元减少35.6%[101] - 报告期内其他开支为人民币15.1百万元，主要因美元兑人民币汇率波动产生汇兑亏损[102] - 2024年3月取消合并唯精医疗，公司录得收益人民币27.3百万元，此后唯精医疗作为联营公司投资入账[109] - 2024年公司后续收购唯精医疗股权支付人民币73.5百万元，12月第三方投资者以人民币90百万元认购约5.7%股权，截至2024年底公司持有约41.99%股权及联营公司约23%股权（联营公司持有约8%唯精医疗股权），并支付人民币188百万元清偿或然代价[110][112] - 截至2024年12月31日，公司对唯精医疗投资账面价值约人民币377.8百万元，占总资产约12.9%[113] - 2024年所得税开支为人民币113.6百万元，较2023年的人民币136.5百万元减少16.8%，主要因上一年度一次性特别股息的股息预扣税减少[116] - 截至2024年12月31日，公司对唯精医疗的投资账面价值约为人民币3.778亿元，占集团资产总值约12.9%，报告期内确认应占亏损人民币2190万元[117] - 截至2024年12月31日止年度，所得税开支为人民币1.136亿元，较上一年度的人民币1.365亿元减少16.8%[118] - 2024年母公司拥有人应占年内利润为人民币5.81438亿元，2023年为人民币5.04021亿元[122] - 2024年非《香港财务报告准则》调整后净利润为人民币5.61815亿元，2023年为人民币5.38183亿元[122] - 2024年非《香港财务报告准则》调整后每股基本盈利为人民币0.4778元，2023年为人民币0.46元；2024年摊薄盈利为人民币0.4778元，2023年为人民币0.459元[122] - 报告期内公司存货周转天数为201天，与2023年的217天相比保持稳定[127][130] - 报告期内公司贸易应收款周转天数增加至93天，2023年为80天[127][130] - 报告期内公司贸易应付款周转天数增加至65天，2023年为54天[128][130] - 2024年公司汇兑亏损为1300万元，较2023年的310万元增加，主要因美元兑人民币汇率波动[139] - 2024年公司总资本开支约为6510万元，较2023年的8250万元减少[140] - 截至2024年12月31日，公司资本负债比率为6.7%，2023年为3.8%[145] - 截至2024年12月31日，公司有1007名员工，2023年为1003名；2024年员工薪酬费用为1.734亿元，2023年为1.631亿元[155] - 截至2024年12月31日止年度，员工薪酬开支总额为人民币17340万元，较2023年的人民币16310万元增加1030万元[159] 各条业务线表现 - 2024年公司在全国性止血组织结扎夹集中带量采购活动中全系列结扎夹产品中标[4][6] - 2024年公司对唯精医疗的持股从35%增至约41.99%，以支持手术机器人开发和商业化[28][32] - 2024年国内医院采购医疗设备和可重复使用产品延迟，但微创手术增加推动公司一次性产品需求，国内收入增长[29][32] - 2024年10月公司全系结扎夹产品中标全国性止血组织结扎夹集中带量采购，预计提升市场渗透率[30][33] - 2024 - 2025年公司在多地多项产品集中带量采购中中标，部分已实施，部分待通知实施时间[34][35] - 报告期内公司在中国新增16项产品注册（不含续新），截至2024年12月31日共有108项国内注册，其中三类17项、二类56项、一类35项[42][46] - 报告期内公司在中国取得34项新专利授权，唯精医疗独立取得79项新专利授权[42][46] - 2024年公司举办12场“对话医学专家”活动，推进与国内顶尖医疗合作，如与温医大附一院合作开发集成平台[44][47] - 报告期内公司闭合类产品取得进展，可吸收免打结缝合线和连发结扎夹获三类器械监管批准[45][47] - 公司新增宫腔镜和等离子能量平台等产品，丰富产品组合[48] - 2024年6月公司杭州总部新研发楼投入使用，新建动物实验中心提升研发效率和质量[49] - 唯精医疗四臂手术机器人系统已提交注册申请，预计2025年二季度获批，单端口系统计划2025年完成测试并开展人体试验[50] - 报告期内唯精医疗获浙江富浙科技投资平台股权投资，与桐庐经开区合作建立量产基地[50] - 2024年公司新增两款新产品，杭州总部新研发大楼6月启用[51] - 2024年3月唯精医疗四臂手术机器人完成多科室人体临床试验并提交注册申请，预计2025年二季度获批；单孔手术机器人完成设计定型，计划2025年完成型式检验与动物试验，年底启动人体临床试验[52] - 2024年公司精准把握市场需求，优化区域管理模式，加大单孔腹腔镜手术推广力度[54][57] - 公司重组区域及产品线团队优化经销商合作，强化销售业绩确保年度目标达成[55][57] 各地区表现 - 公司海外业务受益于欧洲市场销售增长，保持较好增长势头[4][6] - 2024年公司出口业务保持增长，客户覆盖80个国家和地区超180个客户，出口销售额9890万元，同比增长15.1%，主要因欧洲市场销售增加[36] - 2024年公司新增57个海外产品注册，主要在拉丁美洲和东南亚[36] - 2024年公司出口业务客户覆盖80个国家和地区的180多家客户，较2023年的56个国家和地区的120多家客户显著提升，出口销售额达9890万元，同比增长15.1%[39] 管理层讨论和指引 - 公司精准把握市场需求，优化区域管理模式，加大单孔腹腔镜手术推广力度[54][57] - 公司重组区域及产品线团队优化经销商合作，强化销售业绩确保年度目标达成[55][57] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司授权代表为钟鸣先生和尹自鑫先生[15][16] - 公司核数师为安永会计师事务所[15][16] - 公司注册办事处位于开曼群岛[15][16] - 公司总部位于中国浙江省杭州市桐庐经济开发区春江东路1668号[15][16] - 公司股份代号为9997[18] - 报告期内，买方就杭州康基出售事项已支付5000万元，完成预计在2025年上半年[152] - 钟鸣先生49岁，2020年2月12日获委任为董事，3月7日重新任命为执行董事，担任董事长兼首席执行官[161][164] - 钟鸣先生2006年1月获中国地质大学工商管理专业学士学位，2022年10月获长江商学院工商管理硕士学位，2024年12月获清华大学工商管理硕士学位[166][169] - 申屠银光女士45岁，2020年3月7日获委任为执行董事，担任副总经理[167][170] - 申屠银光女士2005年8月获中国地质大学会计学专业大专学历[168][170] - 桐庐康普由钟先生及申屠绍建先生分别持有60%及40%的股权，2004年11月自愿解散[163][164] - 自2007年1月起，申屠女士为桐庐县政协委员[168][170] - 尹自鑫39岁，2022年4月28日获委任为执行董事，主要负责公司投资者关系、投资及企业管治事宜[172][175] - 尹自鑫2016年9月加入集团任总经理助理，2016年11月起任杭州康基董事会秘书，2020年8月起任杭州康基董事，2022年2月至2024年3月任唯精医疗董事[172][175] - 加入集团前，尹自鑫2008年7月至2010年10月任杭州英策部门经理，2010年11月至2016年8月任万马联合投资经理兼董事长助理[173][175] - 蔡俐41岁，2020年3月13日获委任为非执行董事，负责参与集团重要事项决策[178][181] - 2007 - 2008年蔡俐任瑞士信贷研究分析师，2009年3月至2011年7月任浩然资本投资助理，2011年8月加入TPG Capital[179][181] - 2015年12月至2021年11月蔡俐任浙江久晟董事，2020年9月至2022年11月任上海百心安非执行董事，2020年10月至2023年11月任兆科眼科非执行董事[180][182] - 蔡俐2007年5月获美国耶鲁大学生物医学工程及经济学学士学位[183][184] - 蔡俐自2016年11月起任上海德虞得起监事，自2021年5月起任诺威健康非执行董事等多个职位[185] - 蔡俐自2021年5月起任叮当健康非执行董事，自2023年12月起任中和农信非执行董事，自2025年2月起任度小满金融非执行董事[185] - 姜峰62岁，2020年3月7日获委任为

评级与目标价 - 高盛对康基医疗(09997)评级为买入 基于2027年预期市盈率17倍(经折现) 三年预期每股收益复合年增长率12% 折现率10% 给出12个月目标价9.3港元 [1] 威京医疗手术机器人进展 - 威京医疗四臂手术机器人已获批 符合预期 [1] - 康基医疗持有威京医疗41.99%股权 预计2025财年手术机器人收入贡献有限 目标2027年实现收支平衡 [2] - 耗材业务在中长期存在协同效应 重点关注品牌、分销渠道和学术培训资源 [2] - 商业化团队已组建超过150人 预计定价约1000万元人民币以提高产品可及性 [2] - 国内计划2025年挑选10-20家顶级医院进行培训 解决医生数量不足的瓶颈 [2] - 国际正在开发CE认证版本 部分地区认可NMPA认证 杭州桐庐生产基地预计2025年底运营 初始产能30台 目标提高到60-80台 [3] 研发方向 - 多臂机器人将聚焦集成5G远程功能和人工智能 [4] - 单孔手术机器人预计2025年底进入临床试验 有望2026年底或2027年初获NMPA批准 计划探索自然腔道机器人系统 [4] 行业动态 - 2024年招标行业总量约100台 截至4月"十四五"规划559台指标中约370台已分配至医院 其中200台已完成采购 [4] - 短期内关注指标发放和招标流程 中长期关注指标是否取消及机器人服务定价和报销政策 [4] 关税影响 - 耗材业务受关税影响有限 机器人业务约10%原材料(如减速器和电子元件)来自海外 正寻找国内供应商 [4] - 存在加速超声刀和吻合器进口替代的机遇 这些产品目前主要依赖进口 [4]

公司动态 - 康基医疗联营公司唯精医疗自主研发的四臂腔镜手术机器人SR01-200获国家药监局注册批准 标志着商业化进程迈入重要阶段 对公司战略发展具有里程碑意义 [1] - 受产品获批影响 康基医疗股价大涨9.49%至7.5港元 总市值达91亿港元 [1] - 公司持有唯精医疗约41.99%股权 通过战略投资建立腔镜手术机器人平台 形成深度协同效应 [1] 产品技术 - 获批产品SR01-200为四臂腔镜手术机器人 临床应用覆盖泌尿外科、妇科及普通外科腔镜手术 [2] - 产品采用沉浸式三维全高清显示方案提供立体视野 搭载高灵活度机械臂支持精准定位 配合自主研发算法实现主从操作即时映射 能有效滤除生理震颤干扰 [2] - 产品已完成浙江大学医学院附属邵逸夫医院和附属第二医院多科室临床试验 开展泌尿外科、普外科、妇科典型术式 验证了安全性和有效性 [2] 行业前景 - 全球手术机器人市场规模2024年约111亿美元 预计2029年达237亿美元 年复合增长率16.5% [3] - 腔镜机器人细分领域占据手术机器人市场60%以上份额 [3] - 中国手术机器人渗透率仍处于早期爬坡阶段 但微创机器人手术需求持续增长 未来三到五年是国产企业抢占进口替代市场的关键窗口期 [3] 战略规划 - 公司将通过深度医工融合研发方式打造技术差异化壁垒 构建腔镜机器人新生态护城河 [3] - 产品将助力打破进口垄断 开启国产替代新纪元 推动高端技术普惠化 [2][3] - 公司将与唯精医疗强强联合 发展医疗器械新质生产力 进一步巩固在微创外科领域的优势 [1][3]

政策动态 - 国家药监局拟出台《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，重点完善高端医疗器械标准体系 [1] - 加快制定医用外骨骼机器人、放射性核素成像设备、医用机器人、人工智能医疗器械等领域标准，筹建相关标准化技术委员会 [1] - 推进新型生物材料（如脑机接口柔性电极、基因工程合成生物材料）和人工智能医疗器械数字标准样本数据集研究 [1] - 通过快速程序推动高端医疗器械急需标准立项，强化标准对创新的引领作用 [1] 行业趋势 - AI医疗在医疗器械功能提升、检查结果解读、临床决策辅助等领域应用价值显著，成为医疗企业和医院重点创新方向 [1] - 企业通过AI技术可增强产品竞争力与客户粘性，巩固市场地位 [1] 公司动态 微创机器人(02252) - 小摩预测其订单增长强劲，对中国及海外机器人安装扩张持乐观态度 [2] - 预计微创机器人对母公司微创医疗的销售贡献将从2024年3%提升至2033年40% [2] - 微创医疗被列为中小型医疗技术领域首选，具备创新能力与海外扩张潜力，预计2026年扭亏为盈 [2] 一脉阳光(02522) - 业务覆盖医学影像全产业链，通过区域共享中心实现三甲医院影像能力下沉 [2] - 旗下影禾医脉发布全球首个全模态全流程医学影像基座大模型，推动行业进入AI 2.0时代 [2] 永胜医疗(01612) - 2024年收入8.01亿港元（同比+11.6%），净利润6916.7万港元（同比+20.76%） [3] - 增长动力来自成像一次性产品订单增加及健康护理业务占比提升 [3] - 康复机器人领域布局包括步态矫正机器人"喜乐行"和与香港理工合作的"希望之手"复康系统 [3] 康基医疗(09997) - 手术机器人业务通过控股子公司唯精医疗推进，产品涵盖四臂手术机器人、消化内镜机器人等 [4] - 对唯精医疗投资账面值3.8亿元（占资产总值12.9%），持股42% [4] - 四臂手术机器人已完成多科室临床试验并提交注册申请，预计2025年Q2获批上市 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业、创新药领域、医疗器械行业、IVD（体外诊断）行业 - **公司**：恒瑞医药、百济神州、信达生物、智晶制药、科伦博泰、康方生物、泽璟制药、诺诚健华、一方生物开普云资产、中国生物制药、石药集团、迈瑞医疗、新产业、惠泰、归创通桥、微创医疗、仁新、爱博、远大威高股份、康基医疗、金石亚药、欧普康视、CXO 行业 [3][11][12][14][17][18][22][23][26][30] 纪要提到的核心观点和论据 1. **政策变化** - **集采政策优化**：两会强调“优化集采”和“完善药品价格形成机制”，回归市场化竞争机制，缓解行业估值压制，利好差异化和品牌产品，降低非医保支付品类价格干预风险；新集采政策征求意见稿优化价格竞争机制、动态调整集采药品支付标准、强调仿制药质量与疗效评价并加强监管，优化医保支付环境，提升企业盈利能力 [2][3][4][8] - **医保支付价政策**：以明确文件支持，给予品牌药等市场化定价认可，让生物医药市场回归市场定价机制，提升行业整体估值；2026 年底前中国所有 DRG 将全面落地，需重新甄选评估有临床获益和患者刚需产品的价格潜力 [5] - **医保政策转向**：从费用节约转向健康优先，优化集采政策，强化质量监管，建立药品耗材追溯机制，减少医保资金跑冒滴漏，提高医药终端合规性，释放资金缓解医保基金压力；健全多层次医疗支付体系，打开医药行业支付空间 [27] 2. **创新药发展** - **商保助力**：商保推进速度加快，中国保险业协会推出商业健康险目录，涵盖更多创新药等；一线城市预计今年 6 月 30 日前大部分落地城市定制险，上海“全药保”将为创新药和创新服务带来新支付契机，商业保险市场预计超万亿规模，支撑行业发展 [6][7] - **企业表现**：多家企业如恒瑞医药、百济神州、信达生物等预计实现首次或持续盈利，可能推出重磅产品；对外授权合作增多，中国生物制药产业能力获全球认可 [3][9][11] - **新兴赛道**：ADC、新一代 O 类生物、TCE、口服自免赛道等展现积极数据和全球合作潜力，如科伦博泰、康方生物、泽璟制药、诺诚健华等企业在相应赛道表现突出 [3][13] 3. **医疗器械行业** - **发展前景**：高值耗材市场渗透率低，国产替代空间大，血管介入、骨科、眼科等细分行业表现强劲，国产品牌如迈瑞医疗逐渐崛起 [3][17][18] - **卫生经济学效应**：高值耗材和体外诊断试剂效应显著，2025 年将成为相关产品商业化元年，国产创新医疗器械如 PFA 产品有较大发展潜力，商保纳入支付体系将促进国产替代率和行业增速 [20] - **行业格局**：国产医疗器械技术实力与国际巨头不相上下，在研发、迭代及商业化推广方面具备较强实力；高值耗材领域受集采影响，但骨科市场受益于老龄化趋势向好；IVD 行业将在集采和库存扰动下迎来估值修复 [21][22] 4. **商业健康险发展**：分为三步走，第一步惠民保产品普及，已覆盖全国 200 多个城市；第二步惠民保升级，2025 年为升级元年；第三步进入鲶鱼效应阶段，转化为赔付率较高的中高端商业健康险产品，预计未来 5 - 10 年带来几千亿级别增量支付来源 [16] 5. **行业盈利预期**：2025 年，由于商保增量支付、集采优化及加快结算速度等因素，预计医药行业收入、利润和现金流出现预期反转，涵盖传统药品和医疗器械尤其是高值耗材方面 [3][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **港股表现**：港股创新药企整体呈现估值修复趋势，部分企业如中国生物制药和石药集团仍处于底部区间；港股小市值医疗器械公司账上现金充裕，有望先迎来估值重估，中长期大型龙头公司估值提升更具确定性；港股传统企业如远大威高股份主业盈利稳定，创新业务发展前景值得关注 [12][23][26] - **医疗器械并购**：医疗器械领域并购活动活跃，医院手术量受合规管理等影响，部分公司毛利和净利水平保持高位，政策反转下估值及未来增长确定性有望提升 [25] - **医保政策转向影响**：创新属性增强，二季度创新药数据发布支撑板块，部分仿创药企业和单一产品占比高的公司可能迎来估值提升；多元化支付使高价高质耗材应用增加，生物医药板块盈利性、现金流和政策预期改善；大量 out licence 和产品出口显示国际化亮点，关注疫苗出口等方向 [30]

纪要涉及的公司 康基医疗及其子公司维捷、维金，竞争对手微创机器人、天智航，外资品牌强生、美敦力，南威艾尼斯迈瑞 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务板块与产品** - 主要业务分微创外科耗材和设备及手术机器人两大块，耗材含一次性穿刺器、结扎夹等，设备含 4K 内窥镜、宫腔镜等，手术机器人新产品预计 2025 年 Q2 上市[3] - 近年发展能量器械平台，含一次性电凝、超声刀、吻合器等，市场空间总计约 200 亿 - 300 亿，外资占比超 60%，国产替代空间大[7] 2. **基础耗材业务** - 部分产品纳入集采，占总体收入约 20%，2024 年年报显示毛利率未受集采价格影响，2025 年 Q1 集采政策优化带来价值重估机会[4][5] - 主力产品一次性穿刺器占总收入 40%、夹子类产品占 20%，集采未显著影响其毛利率[10] 3. **手术机器人业务** - 2025 - 2026 年是市场重要拐点，新产品预计 2025 年 Q2 上市，有望成新增长催化剂，受益于国家支持和市场生态变化[6] - 未来 2 - 3 年行业或迎价格战，康基现金流充裕，维金可外部融资且获国资支持，能占据有利位置[23] - 本质是耗材生意，降低设备采购成本后，可通过增加使用频率和耗材销售实现正向价值[24] 4. **销售网络** - 拥有广泛深入销售网络，截至 2023 年底覆盖国内 3500 多家医院，2024 年新增覆盖 20 多个国家，海外收入增速未来可能高于国内，2025 年海外增速预计超 20%[4][8][11] 5. **财务状况** - 采用 VIE 架构，实控人持股超 50%，截至 2024 年底累计分红加回购 27 亿元，与上市融资金额持平，账上现金及等价物超 25 亿元，无有息负债[9] - 未来 2 - 3 年有望保持双位数以上收入增速，综合毛利率或因产品结构变化下降，长期净利率有望随规模效应提升[12] 6. **集采政策影响** - 公司抗风险能力强，通过技术进步和成本控制应对价格压力，拓展新兴领域降低对单一产品依赖，自主学术推广应对经销商渠道影响[4][15] - 一次性穿刺器集采降价 70% - 80%，未击穿出厂价，采用非经销商模式；结扎夹集采价格温和，采用传统经销商模式；超声刀和吻合器集采带来利好，2024 年增速超 30%[17][34] 7. **学术营销与推广** - 自主掌控学术营销渠道，承担大量线上线下推广，与院士团队合作，一次性穿刺器领域与国药合作配送并自主营销[16] 8. **估值预测** - 基于绝对估值模型，合理估值约 150 亿港元；南威艾尼斯迈瑞参考 25 倍 PE 估值约 150 亿港元，传统业务保守按 15 倍 PE 市值约 90 - 100 亿港元[30][31] - 手术机器人业务有潜力，子公司产品获批后预计能提升估值，公司合理目标市值 140 - 150 亿港元，相比当前有 50%以上上行空间[32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **行业发展现状** - 中国微创外科手术渗透率为美国一半，未来 5 - 10 年有望提升，行业长期向上[13] - 能量器械领域国产替代率低，尚无明显龙头企业，康基市占率 0.5% - 1%，渗透空间大[14] - 全球手术机器人广泛应用，但中国装机数量少，价格高限制普及和商业化应用，预计 2026 年或现降价趋势和价格战[18][19][22] 2. **公司协同效应** - 康基与维捷在销售渠道和核心零部件代工方面有协同效应，可获双重收益[26] 3. **经济优势对比** - 手术机器人单台手术费用约 5000 元，高于传统内窥镜的 1000 多元，但相比达芬奇系统有优势，康基通过价格战和耗材模式具竞争力[27] 4. **竞争对手情况** - 微创机器人和天智航现金流紧张，过去两年商业化装机数量少，与康基及维捷技术差距不明显[28] 5. **未来发展预期** - 威健首代四臂腔镜预计 2025 年 4 月或 Q2 获批，布局多产品，覆盖多科室；2025 年归母净利润承压，预计亏损 1 亿以上，2026 - 2028 年逐步改善[29] 6. **股价波动原因** - 年报发布后股价下跌，一是手术机器人获批时间推迟，二是股利支付率调整使股息率下降，部分投资者离开[35]

公司财报数据 - 2024年公司实现营收10.09亿元，同比增长8.9%，归母净利润5.81亿元，同比增长15.4% [3] - 2024年下半年收入5.50亿元，同比增长5.2%，归母净利润2.96亿元，同比增长18.9% [3] - 董事会建议派付2024年末期股息每股股份人民币24分 [3] 公司经营亮点 - 公司对唯精医疗的持股比例从35%增至41.99%，四臂手术机器人系统已完成多科室人体临床试验并提交NMPA注册申请，预计2025年Q2获批 [6] - 国内收入增长主要来自一次性套管穿刺器、电凝钳、超声切割止血刀及吻合器等产品 [6] 公司概况 - 公司成立于2004年，总部位于杭州，2020年6月在香港联交所主板上市，专注于微创外科手术器械及配套耗材（MISIA）的研发生产 [8] - 产品覆盖妇产科、普外科、泌尿外科和胸外科等临床科室，提供微创手术一体化解决方案 [8] 公司发展历程 - 2004年成立后陆续推出一次性套管穿刺器（2006）、高分子结扎夹（2007）、超声止血刀（2010）、4K内窥镜摄像系统（2013） [9] - 2020年获"中国高成长企业奖"并上市，2022年投资唯精医疗布局手术机器人领域 [9] 市场地位与合作 - 产品覆盖国内3400家医院（含1000+三甲医院），出口42个国家和地区，国内三甲医院渗透率超70% [10] - 竞争优势包括高质量产品、全面组合、学术推广、广泛经销商网络及价格竞争力 [10] 行业会议信息 - 2025年将举办全球眼科大会（4月17日）、全球骨科大会（4月24日）、全球心血管大会（5月15日），均由思宇MedTech联合主办 [11]

公司基本信息 - 公司于2020年2月12日在开曼群岛注册成立，6月29日在港交所主板上市[16] - 公司于2020年2月12日根据开曼群岛法律注册成立[151] - 股份于2020年6月29日于联交所主板上市[153] - 公司于2020年5月6日采纳受限制股份单位计划[153] - 报告期为自2024年1月1日起至2024年12月31日止年度[153] - 公告日期为2025年3月24日[156] 财务报表编制基础及相关准则影响 - 综合财务报表涵盖公司及其附属公司截至2024年12月31日止年度财务报表[18] - 财务报表按香港会计师公会颁布准则及香港《公司条例》披露规定编制，按历史成本惯例，部分金融资产以公允价值计量[17] - 附属公司指由公司直接或间接控制的实体，业绩自取得控制权日起综合入账至终止日[18] - 集团内成员公司间交易相关资产、负债等在综合入账时全面抵销[19] - 若事实及情况显示控制因素变化，集团会重新评估对投资对象的控制权[20] - 集团失去对附属公司控制权时，终止确认相关资产等并确认保留投资公允价值及盈亏[20] - 公司重新评估2023年及2024年1月1日的负债条款及条件，首次应用修订本后流动或非流动负债分类维持不变[23] - 公司无涉及依赖自首次应用《香港财务报告准则》第16号之日起产生的指数或比率并附带可变租赁付款的售后租回交易，该修订本无影响[23] - 2020年修订本澄清负债分类规定，2022年修订本进一步澄清贷款安排负债契约对流动或非流动负债分类的影响[23] - 公司无供应商融资安排，《香港会计准则》第7号及《香港财务报告准则》第7号修订本对财务报表无影响[24] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为人民币10.0861亿元，较2023年的人民币9.26023亿元增长8.9%[3] - 2024年公司毛利为人民币7.97649亿元，较2023年的人民币7.41199亿元增长7.6%[3] - 2024年母公司拥有人应占利润为人民币5.81438亿元，较2023年的人民币5.04021亿元增长15.4%[3] - 2024年非《香港财务报告准则》经调整母公司拥有人应占纯利为人民币5.61815亿元，较2023年的人民币5.38183亿元增长4.4%[3] - 2024年基本每股盈利为人民币0.4945元，较2023年的人民币0.4308元增长14.8%[3] - 2024年摊薄每股盈利为人民币0.4945元，较2023年的人民币0.4299元增长15.0%[3] - 2024年销售成本为人民币2.10961亿元，2023年为人民币1.84824亿元[4] - 2024年其他收入及收益为人民币1.82164亿元，2023年为人民币1.55365亿元[4] - 2024年税前利润为人民币6.84833亿元，较2023年的人民币5.88771亿元有所增长[4] - 2024年非流动资产总值854,645千元，2023年为883,129千元[8] - 2024年流动资产总值2,063,645千元，2023年为3,380,689千元[8] - 2024年流动负债总额260,604千元，2023年为190,824千元[9] - 2024年流动资产净值1,803,041千元，2023年为3,189,865千元[9] - 2024年资产总值减流动负债为2,657,686千元，2023年为4,072,994千元[9] - 2024年非流动负债总额28,791千元，2023年为129,148千元[9] - 2024年资产净值2,628,895千元，2023年为3,943,846千元[9] - 2024年母公司拥有人应占权益中股本为85千元，2023年为86千元[9] - 2024年母公司拥有人应占权益中储备为2,628,810千元，2023年为3,649,676千元[9] - 2024年权益总额2,628,895千元，2023年为3,943,846千元[9] - 2024年经营活动所得现金流量净额为560,098千元，2023年为422,710千元[10] - 2024年投资活动所得现金流量净额为1,040,501千元，2023年为 - 391,696千元[12] - 2024年融资活动所用现金流量净额为 - 1,695,521千元，2023年为 - 243,532千元[14] - 2024年现金及现金等价物减少净额为 - 94,922千元，2023年为 - 212,518千元[14] - 2024年末现金及现金等价物为1,420,418千元，2023年末为1,520,397千元[14] - 2024年税前列润为684,833千元，2023年为588,771千元[10] - 2024年购买物业、厂房及设备项目支出55,293千元，2023年为86,821千元[12] - 2024年购买以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产支出2,113,906千元，2023年为29,194千元[12] - 2024年已付股息1,647,334千元，2023年为216,349千元[14] - 2024年公司总收入为1008610千元人民币，2023年为926023千元人民币，同比增长约8.92%[26] - 2024年中国内地收入为909711千元人民币，2023年为840066千元人民币，同比增长约8.29%[26] - 2024年其他地区收入为98899千元人民币，2023年为85957千元人民币，同比增长约15.06%[26] - 2024年非流动资产总值为704061千元人民币，2023年为738093千元人民币，同比下降约4.61%[28] - 2024年其他收入总额为149668千元人民币，2023年为149757千元人民币，同比下降约0.06%[35] - 2024年总收益为32496千元人民币，2023年为5608千元人民币，同比增长约479.46%[35] - 2024年其他收入及收益总额为182164千元人民币，2023年为155365千元人民币，同比增长约17.25%[35] - 2024年税前利润总计为167986千元人民币，2023年为153752千元人民币，同比增长约9.26%[36] - 2024年研发成本为82083千元人民币，2023年为127554千元人民币，同比下降约35.64%[36] - 2024年所得税开支总额为113,556千元人民币，2023年为136,476千元人民币[41] - 2024年每股基本盈利按母公司普通股持有人应占利润5.81亿元人民币及已发行普通股加权平均数11.76亿股计算[43] - 2024年贸易应收款项为275,750千元人民币，减值3,801千元人民币，账面净值271,949千元人民币[48] - 2024年预付款项700千元人民币、其他应收款项1,331千元人民币、预付开支1,963千元人民币、应收出资96,419千元人民币，总计100,413千元人民币[51] - 2024年非流动非上市股权投资中，深圳市精锋医疗科技股份有限公司为144,071千元，无锡清松医疗健康产业投资合伙企业为2,187千元，总计146,258千元；2023年对应分别为139,369千元、2,349千元、141,718千元[55] - 2024年于联营公司投资应占资产净值为239,509千元，收购之商誉为138,288千元，总计377,797千元，对唯精医疗持股比例为41.99%[56] - 2024年现金及银行结余为825,490千元，定期存款为352,141千元，小计1,177,631千元，减去非流动定期存款50,832千元后，现金及现金等价物为1,126,799千元；2023年对应分别为893,171千元、1,783,417千元、2,676,588千元、0千元、2,676,588千元[59] - 2024年贸易应付款项3个月内为35,534千元，3至6个月为1,579千元，6至12个月为903千元，超过12个月为3,126千元，总计41,142千元；2023年对应分别为27,130千元、1,517千元、3,708千元、1,791千元、34,146千元[62] - 截至2024年12月31日止年度，公司实现收入人民币10.086亿元，较去年增加8.9%，母公司拥有人应占纯利由2023年的人民币5.04亿元增加15.4%至2024年的人民币5.814亿元[70] - 截至2024年12月31日止年度，公司收入为人民币1008.6百万元，较2023年的926.0百万元增加8.9%[85][87] - 2024年一次性产品收入为人民币898.8百万元，较2023年的804.9百万元增加11.7%，占总收入的89.1%，2023年占比86.9%[85][88] - 2024年一次性套管穿刺器收入为人民币430.4百万元，较2023年的394.4百万元增加9.1%，占总收入约42.7%，2023年约为42.6%[85][89] - 2024年结扎夹收入为人民币234.9百万元，较2023年的228.1百万元增加3.0%，占总收入约23.3%[85][89] - 2024年一次性电凝钳收入为人民币139.9百万元，较2023年的122.6百万元增加14.2%[85] - 2024年超声切割止血刀收入为人民币52.4百万元，较2023年的38.0百万元增加37.8%[85] - 2024年吻合器收入为人民币9.0百万元，较2023年的2.0百万元增加342.2%[85] - 2024年其他一次性产品收入为人民币32.1百万元，较2023年的19.9百万元增加61.8%[85] - 2024年4K内窥镜摄像系统收入为人民币24.5百万元，较2023年的32.4百万元减少24.2%[85] - 2024年其他重复性产品收入为人民币85.3百万元，较2023年的88.7百万元减少3.8%[85] - 一次性电凝钳报告期收入1.399亿元，占集团总收入约13.9%，2023年为13.2%，销售增幅14.2%[90] - 超声切割止血刀报告期销售额5240万元，较2023年的3800万元增加37.8%[92] - 重复性产品2024年收入1.098亿元，较2023年的1.211亿元减少9.3%[93] - 国内市场报告期收入增加8.3%，海外市场收入约9890万元，较去年增加15.1%，占集团总收入的9.8%，去年为9.3%[94] - 报告期销售成本为2.11亿元，较2023年的1.848亿元增加14.1%[97] - 集团毛利由2023年的7.412亿元增加7.6%至2024年的7.976亿元，2024年毛利率为79.1%，与2023年的80.0%相比维持稳定[100] - 2024年其他收入及收益为1.822亿元，2023年为1.554亿元，增加主要因取消合并唯精医疗产生2730万元收益[102] - 2024年销售及经销开支为7820万元，较2023年的6980万元增加12.0%[103] - 2024年行政开支为9730万元，较2023年的1.003亿元减少2.9%[104] - 2024年研发开支为8210万元，较2023年的1.276亿元减少35.6%[106] - 截至2024年12月31日止年度，所得税开支为1.136亿元人民币，较上一年度减少16.8%[111] - 2024年母公司拥有人应占年内利润为5.41438亿元人民币，2023年为5.04021亿元人民币[114] - 2024年非《香港财务报告准则》经调整年内纯利为5.61815亿元人民币，2023年为5.38183亿元人民币[114] - 截至2024年12月31日，集团现金及现金等价物为14.729亿元（其中2.953亿元计入持作待售资产），较2023年12月31日的29.735亿元（其中2.969亿元计入持作待售资产）减少15.006亿元，主要因向股东派付股息所致[117] - 截至2024年12月31日，

产品与技术创新 - 本集团是中国领先的医疗器械制造商，提供包括医疗设备、器械和配件在内的多样化产品，主要专注于微创手术[11] - 集团持续增加研发投入，专注于微创外科领域，致力于为外科医生提供全面的微创外科解决方案[20] - 集团在闭合器械方面取得突破，获批可吸收无结缝合线和多发放结紮夹两项III类医疗器械[21] - 集团新建研发大楼投入使用，加强创新和产品开发基础，并建立新的动物试验中心以提高研发效率和质量[22] - 新增12项新产品注册，截至2024年6月30日共有104项产品获得NMPA注册[23] - 持续推广新的先进外科技术应用，如单孔手术[28] - 四臂手术机器人系统已完成多科室人体临床试验，单孔手术机器人系统正在测试验证[27] - 积极参与学术会议和行业展览，与医院合作提供机器人系统培训[27] 业务发展与市场拓展 - 2023年上半年中国经济活动从疫情中恢复，患者就诊量和手术量大幅增加，为本集团2024年上半年的业绩奠定了较高的基础[12] - 尽管如此，本集团在报告期内实现了国内收入的增长，主要得益于一次性套管、结扎夹、一次性电凝镊等主要一次性产品类别销量的增加，以及超声刀和缝合器等部分新产品的强劲同比增长[12] - 本集团增加了对维景医疗的股权投资，从35%增加至37%，通过持有维景医疗的股权，本集团拥有了腹腔镜手术机器人的平台[11] - 本集团可利用其广泛的销售和分销资源以及在中国的制造、临床试验和监管事务方面的能力，支持该手术机器人平台的发展和部署[11] - 集团参与多个省级和全国性医疗器械集中采购，有利于产品市场渗透和进口替代[14] - 优化市场推广管理和经销商关系，提升经销商满意度和销售能力[26] - 国内市场潜力大，公司有信心保持微创手术器械和耗材领域的领先地位[29] - 计划进一步拓展海外市场，实现长期可持续增长[29] 财务表现 - 收入增长13.6%，达到人民幣458.4百萬元[34] - 一次性產品銷售增加19.6%，達到人民幣409.1百萬元[35] - 一次性套管穿刺器銷售增加12.9%，達到人民幣191.7百萬元[36] - 結紮夾銷售增加4.5%，達到人民幣103.8百萬元[38] - 一次性电凝钳的收入为人民币67.0百万元，占总收入的14.6%，同比增长30.2%[39] - 超声切割止血刀的销售额为人民币23.7百万元，同比增加90.2%[39] - 毛利为人民币363.1百万元，毛利率为79.2%[45][46][48] - 母公司股东应占净利增长11.9%至人民币285.8百万元[17] - 母公司股东应占经调整净利增长15.9%至人民币274.9百万元[17] 资金运营与管理 - 截至2024年6月30日，本集团现金及现金等价物为人民币3,058.9百万元[62] - 截至2024年6月30日，本集团流动资产净值为人民币1,571.4百万元，较2023年12月31日减少人民币1,618.5百万元[62] - 截至2024年6月30日，本集团资本负债比率为6.5%[63] - 本集团正在出售Hangzhou Kangji Qipu Medical Instrument Co., Ltd.，预计于2024年下半年完成[63] - 本集团未有任何未偿还或然负债及资产抵押[63] - 本集团擬動用全球發售所籌集的所得款項淨額進行戰略投資和收購資本資產以進行擴張[64] 公司治理与股权结构 - 鍾鳴先生通過信託持有本公司33.63%的股份[68] - 申屠銀光女士通過信託持有本公司19.06%的股份[68] - 尹自鑫先生持有本公司0.34%的股份[68] - 公司于2020年5月6日采纳首次公开发售前购股权计划及受限制股份单位计划，旨在吸引和留住担任重要职位的最优人才[79] - 公司通过首次公开发售筹集资金約29.52亿港元(相当于人民幣26.97亿元)[83] - 公司董事及可能掌握内幕消息的员工均遵守了公司的证券交易行为准则[4] - 公司致力于保持高水平的企业管治以保护股东权益[5]

财务表现 - 本公司实现收入人民币458.4百万元，同比增长13.6%[4][5] - 本公司母公司擁有人應佔純利增加11.9%至人民幣285.8百萬元[6] - 本公司母公司擁有人應佔非《香港財務報告準則》經調整純利增加15.9%至人民幣274.9百萬元[6] - 本公司毛利為人民幣363.1百萬元，毛利率為79.2%[8] - 本公司研發成本為人民幣43.4百萬元[9] - 本公司於報告期內分佔一間聯營公司虧損人民幣5.9百萬元[9] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.217亿元人民币[1] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为12.134亿元人民币[2] - 2024年上半年融资活动产生的现金流量净额为-3,569万元人民币[3] - 2024年上半年税前利润为3.277亿元人民币[1] - 2024年上半年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产投资收益为842万元人民币[1] - 2024年上半年取消合并一间附属公司产生收益为2.725亿元人民币[1] - 收入总额为458,413千人民币，同比增长13.6%[45] - 银行利息收入为62,630千人民币，同比增长47.0%[54] - 取消合并一间附属公司产生收益27,253千人民币[54] - 政府补助为24,120千人民币[54] - 母公司普通股持有人应占利润为285,847千人民币，同比增长11.9%[74] - 公司上半年实现总收入458.4百万元，同比增长13.6%，净利润285.8百万元，同比增长11.9%[117] - 截至2024年6月30日止六个月，公司的毛利为人民币363.1百万元，较2023年同期增加12.9%[153] - 截至2024年6月30日止六个月，公司的毛利率为79.2%，与2023年同期的79.7%相比保持稳定[154] - 截至2024年6月30日止六个月，公司的其他收入及收益为人民币115.4百万元，较2023年同期增加22.9%[157] - 截至2024年6月30日止六个月，公司的所得税开支为人民币52.0百万元，较2023年同期增加24.0%[167] - 母公司擁有人應佔期內利潤為人民幣285,847百萬元，較上年同期增加人民幣30,386百萬元[170] - 以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產的公允價值收益為人民幣46百萬元[171] - 匯兌差額為人民幣10,984百萬元的虧損[172] - 以股份為基礎的付款開支為人民幣6,183百萬元[173] - 短期金融產品的投資收益為人民幣842百萬元[174] - 取消合併唯精醫療的收益為人民幣27,253百萬元[175] - 母公司擁有人應佔非《香港財務報告準則》經調整期內純利為人民幣274,873百萬元[170] 资产负债情况 - 本公司於2024年6月30日的資產淨值為人民幣2,362.7百萬元[20][22] - 本公司於2024年6月30日的現金及現金等價物為人民幣2,717.7百萬元[18] - 2024年6月30日現金及现金等价物余额为29.157亿元人民币[4] - 2024年6月30日分类为持作出售的出售组别应佔现金及现金等价物为2.912亿元人民币[4] - 2024年6月30日原定期限超过三个月的定期存款为1.432亿元人民币[4] - 2024年6月30日，本集团的现金及现金等价物为人民币3,058.9百万元[178] - 截至2024年6月30日，本集团的流动资产净值为人民幣1,571.4百萬元[180] - 截至2024年6月30日止六個月，本集團的總資本開支約為人民幣33.4百萬元[183] 业务发展 - 销售医疗器械是公司主要收入来源[47] - 中国内地市场收入占比91.3%，其他国家/地区占8.7%[48] - 中国内地附属公司享受15%和5%的优惠税率[64] - 本集團可利用其豐富的銷售及經銷資源，以及在中國的製造、臨床試驗及監管事務能力，支援唯精醫療手術機器人平台的開發及部署[112] - 2023年上半年中國經濟活動從疫情中復甦，病人流量及手術量大幅增加，為本集團於2024年上半年的表現基準建立較高基數[113] - 2023年下半年開展的醫療行業反腐行動逐漸常態化，短期內對醫療器械行業仍會有影響[113] - 本集團的國內收入仍實現增長，主要由核心一次性產品類別的銷售增加以及部分新產品的銷售按年增長強勁所帶動[113] - 集中带量采购已在京津冀3+N联盟和川渝联盟开始执行，公司产品获得中标[114][115] - 公司海外市场销售持续增长，重点加强海外经销商管理[115] - 公司在中国新增12项新产品注册，截至6月30日共有104项产品获得NMPA注册[118] - 公司持续加大研发投资，重点发展可吸收免打结缝合线和连发结紮夹等新产品[119][120] - 公司新建杭州研发大楼投入使用，加强研发能力和人才吸引[121] - 公司子公司唯精医疗的手术机器人系统进展顺利，预计2024年内获批[122] - 公司持续推广单孔手术和手术机器人技术应用，开展学术推广活动[123] - 公司在2024年上半年加强了市场推广管理及经销商关系