报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括核心资产配置、供给短缺行业、需求确定性向上方向和高分红资源股价值重估 [17] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 自2024年9月以来政策出台有望提振经济信心和终端化工品需求，本轮化工扩产周期或步入尾声，行业或迎新一轮供给侧改革，中国化工加速抢占全球市场份额 [17] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [17] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [18] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [19] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、天然碱、原油相关企业 [19] 化工板块整体表现 - 本周（7/11 - 7/18）申万基础化工行业指数涨跌幅为 +1.8%，位列第11位，跑赢上证综指1.1个百分点，跑输创业板指数1.4个百分点；年初至今涨跌幅为 +10.8%，跑赢上证综指5.4个百分点，跑赢创业板指数4.5个百分点 [9] - 细分板块中18个子板块上涨，8个子板块下跌，涨跌幅前五名分别为合成树脂、膜材料、聚氨酯、改性塑料、氮肥；后五名分别为复合肥、有机硅、纺织化学用品、氯碱、钛白粉 [25] 化工板块个股表现 - 本周251只股票上涨，162只股票下跌，11只股票持平 - 涨幅前十名分别为上纬新材、东材科技、沧州大化、南京聚隆、唯科科技、和顺科技、北化股份、富淼科技、美邦股份、平安电工 [29] - 跌幅前十名分别为宏柏新材、久日新材、安道麦A、晨光新材、ST泉为、红太阳、天晟新材、芭田股份、华峰超纤、金正大 [29] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 7月16日科思创德国TDI工厂因火灾氯气断供，预计产品交货延迟、减量或中断，供应恢复日期不明；7月14日我国草甘膦价格同比上周 +0.79%，同比上月 +7.16%；7月7日草铵膦氯离子限量团体标准发布实施 [9] - 欧洲供应不可抗力，TDI供需缺口或扩大，国内库存处于底部区间，价格上行，建议关注万华化学、沧州大化 [9][32] - 南美需求逐步开启，草甘膦需求提振供给扰动，价格回暖，建议关注江山股份等；草铵膦新规出台约束供给，价格处于历史最低，建议关注利尔化学、利民股份 [9][33] - 欧洲减产扰动供给，钾肥景气有望延续，建议关注东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业等 [35] - 磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、川金诺 [36] 重点公司公告 - 利民股份、百龙创园、北化股份、宝丰能源等多家公司发布2025年半年度业绩预告或快报 [38] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，截至7月17日录得4025点，较上周 -0.1%，较年初 -6.5% [42] - 本周55种化工品价格上涨，228种持平，103种下跌；涨幅前十名为TDI、维生素B1、液氮等；跌幅前十名为尿素、丙烯酸甲酯、硫酸铵等 [45] 产品价差变动分析 - 本周59种化工品价差上涨，17种持平，62种下跌；涨幅前十名为复合肥价差、顺酐 - 碳四原料气价差等；跌幅前十名为尿素 - LNG价差、苯酐 - 二甲苯价差等 [52]

分红相关 - 2024年年度A股每股现金红利0.37元（含税）[3] - 股权登记日为2025/7/18，除权（息）日和发放日为2025/7/21[3] - 以952,018,350股为基数分配利润，共派发现金红利352,246,789.50元[8] - 摊薄调整后每股现金红利约0.3663元[8] 股东红利 - 持有限售条件股份的自然人股东税后每股派0.333元[13] - QFII等账户股东扣税后每股派0.333元[13]

差异化分红原因 - 公司于2025年4月14日召开第十届四次董事会会议 审议通过以集中竞价交易方式回购股份的议案 回购期限自董事会审议通过之日起不超过12个月[4] - 公司已开立回购专用证券账户 账户号码为B88725**** 截至差异化分红业务申请日 回购专用账户持有9,619,400股公司股份[4] - 公司分别于2025年4月23日和2025年6月25日召开第十届五次董事会会议及2024年年度股东大会 审议通过2024年度利润分配预案[5] - 根据相关规定 回购专用证券账户持有的9,619,400股公司股份不享有利润分配权利 因此2024年度分红涉及差异化权益分派[5] 差异化分红方案 - 公司2024年年度股东大会审议通过利润分配预案 以权益分派股权登记日的总股本为基数 每1股派发现金股利0.37元（含税）[5] - 截至差异化分红业务申请日 公司总股本为961,637,750股 扣除不参与利润分配的回购专用账户持股数9,619,400股后 参与分配的股本总数为952,018,350股[5] 差异化分红计算 - 除权除息参考价格计算公式为：（前收盘价格-现金红利）÷（1+流通股份变动比例）[5] - 以2025年7月1日收盘价15.14元/股计算 实际分派除权参考价为（15.14-0.37）÷（1+0）=14.77元[5] - 虚拟分派现金红利计算公式为：（参与分配股本总数×实际分派每股现金红利）÷总股本[6] - 虚拟分派现金红利为（952,018,350×0.37）÷961,637,750≈0.3663元[6] - 虚拟分派除权参考价为（15.14-0.3663）÷（1+0）=14.7737元[6] - 除权除息参考价格影响为|14.77-14.7737|÷14.77≈0.0251% 未超过1%[6] 法律合规性 - 本次差异化分红符合《公司法》《证券法》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》等法律法规规定[6] - 差异化分红符合公司章程规定 不存在损害公司和全体股东利益的情形[6]

核心观点 - 浙江医药宣布2024年度现金分红方案 每股派发现金红利0.37元（含税） 总分红金额约3.52亿元 采用差异化分红方式 股权登记日为2025年7月18日 除权除息日为2025年7月21日 [1][2][3] 分红方案细节 - 分红基数以总股本961,637,750股扣除回购股份9,619,400股后的952,018,350股计算 [1] - 实际每股现金红利0.37元 但因差异化分红调整 除权参考价中每股现金红利按0.3663元计算 [2] - 流通股份变动比例为0 因无送转股安排 [2] - 除权除息参考价格计算公式为（前收盘价格-0.3663）元/股 [2] 实施时间表 - A股股权登记日2025年7月18日 除权除息日和现金红利发放日均为2025年7月21日 [1][3] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发 已办理指定交易的投资者可在发放日领取 [3] 股东税务处理 - 无限售条件流通股的自然人股东及证券投资基金 持股超过1年免税 1个月以内全额征税 1个月至1年减按50%征税 公司暂不扣缴个人所得税 每股实际派发0.37元 [4] - 持有限售条件股份的自然人股东 解禁前股息减按50%计税 公司代扣代缴个人所得税 税后每股实际派发0.333元 [5] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税 税后每股实际派发0.333元 [5] - 香港中央结算有限公司账户股东按10%税率代扣所得税 税后每股实际派发0.333元 [5] - 其他机构投资者和法人股东 公司不代扣代缴所得税 每股实际派发0.37元 [6]

股份回购 - 调整后回购股份数量区间为4,887,586股至9,775,171股，约占总股本0.51%至1.02%[3][9] - 调整后回购价格上限不超过20.46元/股，2025年7月21日生效[5][7] - 回购资金总额1亿至2亿元，期限为2025年4月15日至2026年4月14日[4][8] 现金分红 - 2024年拟每股派发现金红利0.37元（含税）[6] - 实际参与分配股份总数为952,018,350股[7] - 摊薄调整后每股现金红利约为0.3663元[7] 股份变动 - 流通股份变动比例为0[8]

股份相关 - 截至2025年7月2日，公司回购专用证券账户股份数为9619400股[14] - 截至申请日公司总股本961637750股，实际参与权益分派股份数为952018350股[15] 利润分配 - 公司2024年度利润分配每1股派发现金股利0.37元（含税）[15] 价格数据 - 2025年7月1日收盘价格15.14元/股[17] - 实际分派计算的除权（息）参考价格为14.77元[17] - 虚拟分派的现金红利约为0.3663元[18] - 虚拟分派计算的除权（息）参考价格为14.7737元[18] - 除权除息参考价格影响约为0.0251%，未超过1%[18]

收入和利润（同比环比） - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为60,000.00万元-72,000.00万元，同比增加90.28%-128.33%[2][3] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为59,000.00万元-70,800.00万元，同比增加86.27%-123.53%[2][3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为31,533.20万元，扣除非经常性损益的净利润为31,673.96万元[5] - 上年同期每股收益为0.33元[5] - 利润总额上年同期为33,458.93万元[5] 业务线表现 - 业绩预增主要驱动力为生命营养品板块主导产品市场需求与销售价格增长[6]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括核心资产进入长期配置价值区间、供给短缺或约束的行业率先迎来弹性、重视需求确定性向上的方向、重视化工高分红资源股价值重估 [13] - 欧洲减产扰动供给，钾肥景气有望延续；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善 [5][27] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指 0.4 个百分点，跑输创业板指数 0.8 个百分点；年初至今，跑赢上证综指 4.2 个百分点，跑赢创业板指数 5.8 个百分点 [4][16] - 细分板块中，21 个子板块上涨，5 个子板块下跌，本周子版块涨跌幅前五名分别为有机硅、民爆用品、聚氨酯、非金属材料、改性塑料；后五名分别为氟化工、无机盐、煤化工、氮肥、其他橡胶制品 [20] 化工板块个股表现 - 本周基础化工板块 298 只股票上涨，123 只股票下跌，3 只股票持平 [25] - 本周个股涨幅前十名分别为上纬新材、宏柏新材、晨光新材等；跌幅前十名分别为广康生化、兴业股份、大东南等 [25][26] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 秋季备肥启动，关注钾肥、磷肥投资机会，钾肥景气有望延续，建议关注东方铁塔、亚钾国际等；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善，建议关注芭田股份、云天化等 [5][27] 重点公司公告 - 中欣氟材以简易程序向特定对象发行股票，募集资金不超过 2.26 亿元，用于年产 2,000 吨 BPEF、500 吨 BPF 及 1,000 吨 9 - 芴酮产品建设项目及补充流动资金 [28] - 川金诺、皖维高新、利尔化学等多家公司发布 2025 年半年度业绩预增公告 [29][30][31] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，截至 7 月 10 日，录得 4030 点，较上周 - 0.9%，较年初 - 6.4% [45] - 在监测的 386 种化工品中，本周 54 种价格上涨，216 种持平，116 种下跌；涨幅前十名为二甲胺(华鲁)、脂肪醇(C12 - 14,华东)等；跌幅前十名为尿素(大颗粒,美国海湾)、液氧(广东)等 [47] 产品价差变动分析 - 在监测的 139 种化工品中，本周 66 种价差上涨，16 种持平，57 种下跌；涨幅前十名为二甲胺 - 甲醇 - 液氨价差、DMF - 甲醇 - 液氨价差等；跌幅前十名为丙烯酸丁酯 - 丙烯酸 - 正丁醇价差、MTBE 气分醚化法价差等 [53][54]

减持计划 - 减持计划首次披露于2025年3月21日[6] - 减持期间为2025年4月11日～2025年7月10日[6] - 国投高科拟减持不超9,616,377股，不超总股本1%[3] 减持结果 - 截至2025年7月9日，减持数量为0股[3][6] - 减持总金额为0元，未完成减持[6] - 国投高科当前持股150,127,573股，占比15.61%[6]

饲料级维生素E行业概述 - 维生素E是脂溶性抗氧化剂，在动物饲料中广泛应用，具有提高肉质、促进生长与成活率的作用 [1] - 饲料级维生素E主要用于保护饲料中的维生素A和不饱和脂肪酸不被氧化，增强畜禽免疫力并改善产品品质 [3] - 合成维生素E因生产效率高、价格低成为主流生产方式 [3] 行业产量与市场表现 - 2022年中国饲料级维生素E产量同比下降8.3%，主要因养殖业亏损导致需求减少 [1][12] - 2024年产量达6.3万吨，同比下降3.2% [1][12] - 2024年浙江医药生命营养品营收46.97亿元（同比+54.53%），新和成营养品营收150.55亿元（同比+52.58%） [15][17] 产业链结构 - 上游：三甲基氢醌和异植物醇等中间体合成 [8] - 中游：饲料级维生素E生产 [8] - 下游：动物饲料行业及养殖业应用 [8] - 2024年中国工业饲料产量因养殖规模缩减回落2.05%，但2025年1-2月同比增长9.6%至4920万吨 [10] 政策环境 - 2022年《鼓励外商投资产业目录》将环保饲料添加剂列入鼓励类 [5][7] - 2024年《精细化工产业创新发展实施方案》明确饲料添加剂为东北/西南地区重点发展领域 [7] - 2025年饲料质量安全监管方案将维生素预混合饲料纳入抽查检测项目 [5][7] 竞争格局 - 国际品牌（如帝斯曼、巴斯夫）主导高端市场 [14] - 本土企业（如浙江医药、新和成）通过技术创新提升中低端市场份额 [14][15][17] - 新兴品牌通过差异化竞争崭露头角 [14] 发展趋势 - 全球畜牧业发展推动维生素E需求持续增长 [19] - 生物合成等新技术将提升生产效率和产品质量 [19] - 绿色生产方式成为行业转型方向 [19] 主要上市企业 - 新和成（VE/VA/VD3）、浙江医药（合成VE全球第三）、能特科技（维生素B系列） [1][15][17] - 下游养殖企业：牧原股份、新希望、温氏股份等 [1]