纪要涉及的公司和行业 - **公司**：美国稀土公司M&P Materials、美国NOP公司、中国稀土、广晟有色、北方稀土 - **行业**：稀土行业 纪要提到的核心观点和论据 美国国防部参股M&P公司事件影响 - **核心观点**：美国对稀土产业链重视提升到新高度，为稀土产业链战略价值带来积极影响；海外给出补贴底价，投资者对国内稀土价格上涨应更有信心 [1][2][4] - **论据**：美国国防部将购买M&P公司价值4亿美元优先股并获认股股权，成最大股东；未来10年保证M&P公司镨钕混合稀土价格不低于每公斤110美元，折合铺铝氧化物价格约80万人民币/吨，比国内含税价高50%以上 [1][3] 美国稀土产业发展及对中国影响 - **核心观点**：美国轻稀土产业已抬头，但对中国轻稀土产业链定价权未形成本质冲击，对重稀土产业链难有冲击，不影响国内稀土涨价逻辑 [5][7][10] - **论据**：2023年起美国NOP公司经政府补贴自营业比率快速提升，2024年一季度不到10%，四季度超20%，今年一季度达30%；中国重稀土在资源分布、技术、成本等方面领先欧美，美国无离子矿分布，海外开发重稀土技术难度和成本高；中国4月出口管制针对重稀土产品 [6][8][9] 稀土板块股价上涨逻辑 - **核心观点**：稀土板块切换至涨价逻辑交易，后续稀土价格上涨确定性大 [11] - **论据**：4 - 6月稀土板块因出口管制海外价格高于国内，有海外拉国内逻辑；7月9日晚北方稀土发布二季度业绩预告催化板块上涨；目前国内镨钕品种价格有涨幅；今年稀土指标大概率低速增长，需求预计增长近10%，下半年供应增速下滑3 - 4%，且海外价格比国内高两倍 [12][13][15][17] 重点公司投资价值 - **核心观点**：中国稀土、广晟有色、北方稀土三个标的仍有较大上涨空间 [18][19][20] - **论据**：中国稀土受益于涨价，是情绪交易核心，集团矿山资源盈利可观，目标市值可看600亿以上；广晟有色靠体内新丰公司投产及主力品种涨价，目标市值可看300亿；北方稀土对应美国稀土价格目标市值可看1400 - 1500亿 [18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国内氧化浮力供应量约6000吨 [7] - 中国稀土2021年底承诺的同业竞争解决期限到2025年底，目前A股仅获得五矿稀土集团内资产注入 [18]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [6] 报告的核心观点 - 全球战略性产业竞争加剧，关键战略矿产资源重要性增加，稀土作为我国核心战略金属，战略属性凸显，在商品价格至历史底部、供给压力缓解和战略金属定位催化下，稀土板块有望价值重估 [1][13] 根据相关目录分别进行总结 当前时点，稀土商品价格已至历史底部区间 - 过往三年，受新能源增速放缓、传统需求疲软和国内供给配额释放三重压力，稀土价格累计下跌近70%，氧化镨钕最低跌至35万元/吨，触及成本线，企业盈利转负 [3][15] - 2025年初以来，人形机器人量产预期和中美贸易摩擦推动稀土价格上涨，但幅度有限，截至2025年7月14日，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽5年价格分位仅约49%、12%、43%，仍处历史底部 [3][15] 我国高度重视稀土行业，持续强化产业掌控力度 - 国内稀土行业经治理整合，供给集中度和国家把控力提升，2025年2月20日新稀土管理条例明确两大集团主导行业发展 [3][18] - 工信部收缩供给，稀土冶炼分离配额增速从2023年的21%降至2024年的4%，若按新规将进口矿纳入配额体系，将提升对稀土金属和进口矿掌控力，强化国内稀土冶炼产业地位 [3][18] 全球贸易摩擦背景下，稀土中长期战略价值凸显 - 稀土是我国贸易反制重要手段，2025年4月4日对部分中重稀土物项出口管制，海外供需紧缺，价格上涨，内外价差大，国内价格有望跟随上涨 [4][22] - 海外加速稀土产业链构建，美国国防部拟投资MP公司扩大产能并设定价格底线，澳大利亚莱纳斯攻克中重稀土冶炼技术，但海外构建进度慢，对中国设备技术依赖难消除，凸显稀土战略属性 [4][22] - 随传统需求企稳和人形机器人应用推进，国家管控趋严叠加海外供给扰动，稀土价格和估值有上涨动能，重视中长期配置价值 [26] 磁材出口审批逐步放开，静待人型机器人加速落地 - 2025年5月磁材出口管制逐步放开，部分企业获批，但恢复出口需时间，出口政策变化或强化龙头客户粘性，提升海外补库需求 [5][35] - 磁材企业盈利改善，后续随稀土价格上涨和出口恢复有望量价齐升，盈利能力再度修复 [5][35] - 关注人形机器人开发落地进展对需求的提振，以及磁材企业切入磁组件业务带来的供应链身份变化和附加值提升 [5][35]

央企控股上市公司上半年业绩概况 - 79家央企控股上市公司上半年业绩报喜，其中归母净利润同比增长、扭亏及减亏的公司数分别为32家、22家和25家 [1] - 19家央企控股上市公司的归母净利润预增上限超过100%，多家央企实现大幅扭亏 [1] - 电力装备、船舶制造、稀土等行业景气度高企，产业链相关上市公司业绩表现突出 [1] 电力领域业绩表现 - 华银电力预计上半年归母净利润1.8亿元至2.2亿元，同比预增上限约为44倍，主要受益于发电量增加和燃料成本下降 [2] - 国电南自预计上半年归母净利润同比增长171.89%至225.66%，保变电气预计同比增长229.15%，主要受益于电网投资和特高压建设增长 [2] - 保变电气控股股东变更为中国电气装备集团，将进一步深化产业协同发展 [3] - 宏盛华源预计上半年归母净利润同比增长90.99%至111.77%，宝胜股份预计同比增长167.98%至301.98%，主要受益于订单增加和高附加值产品市场认可 [3] 船舶制造行业业绩表现 - 中国船舶、中国动力、中国重工和中船防务等4家公司的归母净利润预计增幅均实现倍增，中国重工、中船防务预增上限均超过200% [5] - 业绩增长主要受益于民品船舶交付量增加、价格同比上涨以及建造成本管控得当 [5] 稀土行业业绩表现 - 氧化镨钕均价为42.1万元/吨，同比上涨13.06%，氧化铽均价为660.4万元/吨，同比增长12.9% [4] - 中国稀土和广晟有色均预计上半年净利润扭亏为盈，主要受益于稀土市场行情上涨和营销策略调整 [4] 军工行业业绩表现 - 成飞集成、长城军工、北方导航、航天晨光、航天科技、凤凰光学及长春一东等上市公司均取得业绩正增长或同比减亏 [5] 提质增效对业绩的影响 - 22家央企控股上市公司预计上半年归母净利润扭亏为盈，提质增效是重要因素 [5] - 中南股份预计上半年实现归母净利润450万元至650万元，相比去年同期4.49亿元的亏损实现扭亏，主要受益于原料及产品结构优化 [5] - 太极股份通过加强市场营销和优化解决方案实现扭亏为盈，强调深化内部管理和费用管控的重要性 [6] - 宁夏建材预计上半年净利润同比增加，主要受益于错峰生产、成本费用控制以及应收账款压降 [7] - 优化资源配置、深化精益管理、控制期间费用等举措成为驱动业绩增长的关键 [7]

行业业绩概况 - 10家稀土永磁行业上市公司披露上半年业绩预告，包括华宏科技、北方稀土、宁波韵升、有研新材、金力永磁、横店东磁、盛和资源、中国稀土、广晟有色、中科三环 [1] - 华宏科技预计上半年净利同比增长3047%-3722%，北方稀土预计同比增长1883%-2015% [1] - 宁波韵升预计上半年净利同比增长134%-250%，有研新材预计同比增长179%-240%，金力永磁预计同比增长151%-180%，横店东磁预计同比增长50%-64% [1][2] - 盛和资源、广晟有色、中科三环均实现扭亏为盈 [1][3] 公司具体业绩 - 华宏科技预计上半年归母净利润7000万元-8500万元 [2] - 北方稀土预计上半年归母净利润9亿元-9.6亿元 [2] - 宁波韵升预计上半年归母净利润9000万元-1.35亿元 [2] - 有研新材预计上半年归母净利润1.14亿元-1.39亿元 [2] - 金力永磁预计上半年归母净利润3亿元-3.35亿元 [2] - 横店东磁预计上半年归母净利润9.6亿元-10.5亿元 [2] - 盛和资源预计上半年归母净利润3.05亿元-3.85亿元 [2] - 广晟有色预计上半年归母净利润7000万元-8500万元 [3] - 中科三环预计上半年归母净利润3500万元-5200万元 [3] 环比表现 - 中科三环预计Q2净利环比增长59%-185% [1] - 宁波韵升预计Q2净利环比增长42%-163% [1] 市场反应 - 华宏科技昨日盘后发布业绩预告，今日收盘录得3连板 [1]

市场整体表现 - 沪指上午收盘3532点，表面红火但主力资金净流出24亿，显示资金暗战[3] - 沪指全上午在3513点和3521点之间窄幅震荡，60分钟图显示3513点形成短暂支撑，但3560点高位难以突破[5] - 上午10点半沪市成交额仅410亿，较上周五同期减少50多亿，资金不足制约指数上涨[5] 银行板块 - 银行板块成为上午市场主角，贵阳银行大涨4%，邮储银行上涨2.22%，中国平安和中国人寿强势反弹[3] - 银行板块涨势孤掌难鸣，自7月以来屡次在4620点附近止步，今日再次徘徊该点位[3] - 险资巨头扫货银行ETF超过5亿，显示机构将银行视为"避风港"[11] 券商板块 - 券商板块表现颓势，华西证券一度冲高4.16%后回落，国联证券短暂上涨2.33%后下跌，板块平均下跌0.27%[3] - 券商板块5日均线2087点岌岌可危，下午走势将决定大盘方向：站稳则上涨，跌破则急转直下[3] - 国联证券成交量放大至12.7亿（超5日均量一倍多），呈现"对倒式出货"特征[11] 中小盘股表现 - 中小盘股异乎寻常活跃，中证2000指数转为上涨，北证50指数小涨0.31%[7] - 广晟有色领涨稀土永磁板块上涨8%，银星能源涨停带动风电设备板块，工业机器人概念股埃斯顿和埃夫特飙升超6%[7] 行业政策影响 - 印尼限制镍矿出口导致能源金属板块暴涨，高层推动"工业设备更新"专项行动提振设备股[9] - 电力股走强，长江电力六连阳上涨0.9%，电力指数涨1.2%，被视为"熊市定盘星"[9][12] - 金融科技和AI概念集体低迷，资金转向传统行业[9] 港股与A股联动 - 恒生指数围绕18500点震荡难以站稳5日均线，A50股指期货上涨0.3%与A股走势背离[11] - 港股受外资情绪影响，A50反映内资决心，两市走向分化[11] 关键点位与成交量 - 3513点成为盘中关键支撑位，3521点（10小时均线）为强弱分水岭[12] - 下午2点前沪市成交额若未达900亿则大概率下跌，若未达800亿需防范冲高回落[12][14] - 银行股需突破4626点，券商需守住2079点关键支撑位[14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土行业 - **公司**：MP公司、盛和资源、北方稀土、包钢股份、莱纳斯公司、阿卢卡 纪要提到的核心观点和论据 - **美国国防部投资MP公司** - **目的**：加强美国在稀土产业链的自主能力，减少对中国依赖 [2] - **内容**：投资约10亿美元获15%股份成第一大股东，使公司性质变为部分国营，类似中国对半导体产业链补贴 [2] - **背景**：MP产业链集中矿端，2024年产量4.5万吨REO且计划扩产至6万吨；2025年4月因关税矿石积压；分离厂产能利用率低、成本高，2025年一季度利用率30%，分离端成本60美元/公斤，自建分离厂后报表恶化亏损 [2] - **影响**：帮助扩展磁材产能至1万吨，预计2028年实现，实现国内自给自足 [4] - **美国政府支持本土稀土企业措施** - **直接财政补贴**：对MP投资10亿美元，提供1.5亿美元贷款补贴中部系统分离厂 [6][8] - **政策保障**：氧化钋铝设最低价110美元/公斤；确保单吨EBITDA达十万人民币；全面覆盖稀土精矿、氧化物等产品兜底 [9] - **目标**：提升企业抗风险能力，鼓励企业参与产业链，建立完整独立稀土供应链 [7] - **稀土市场价格趋势及影响因素** - **趋势**：近期价格上涨，预计三季度加速上行 [10][11] - **因素**：2025年指标基本无增长；美国矿进口接近停滞；废料价格倒挂；三季度消费旺季下游补库；库存低位，大企业库存1 - 1.5个月；出口管制，4月出口量减半，5月降至1000多吨，正常5000 - 6000吨 [10] - **标的公司推荐及分析** - **北方稀土和包钢股份**：CPO价格上涨时净利润可观，包钢股份钢铁业务亏损减少，盈利能力提升，当前估值被低估 [3][12] - **盛和资源**：自有矿比例预计2027年释放，今年依赖涨价扩利润，单季最高净利润6 - 7亿元，MP补贴直接受益且无需强制售股，前景乐观 [11][14] - **中铝稀土、广晟有色**：在涨价周期有显著受益潜力 [13] 其他重要但可能被忽略的内容 - MP公司矿资源类型与北方系统类似，缺中东稀土资源，产量有限 [8] - 莱纳斯公司2025年五六月份开始生产迪特，年产能1500吨氧化物，迪特产量几十吨 [8] - 澳大利亚阿卢卡计划2027年左右调试分离厂，资源类型与莱纳斯相似，预计迪特产量不大 [8] - 海外中重稀土资源和分离环节欠缺 [8]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润7000万元至8500万元 与上年同期相比扭亏为盈 将增加37158.82万元到38658.82万元 [1] - 业绩扭亏主要原因为2025年上半年稀土市场行情整体上涨 公司加大生产规模 强化市场研判 加强上下游营销业务协同 创新市场营销模式 稀土冶炼分离及稀土永磁材料产销量均实现增长 [1] - 参股企业大宝山公司保持稳产高产 因上半年铜硫价格上涨 企业盈利增加 公司按权益法核算的投资收益金额增加 [1] 业务布局 - 公司主要从事稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易业务 生产产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等 [1] - 公司横向构筑"稀土、钨、铜"三大产业布局 纵向打造"矿山开采、冶炼分离、精深加工、贸易流通与进出口"完整的稀土产业链 [1] - 2024年公司加入中国稀土集团 [1] 技术研发 - 公司与中南大学联合研发创新取得突破性进展 成功研发出具有国际领先水平的"生物冶金浸取稀土技术" 开创环境友好型稀土开采技术新路径 [2] - 同步突破"南方离子型稀土冶炼高盐废水零排放关键技术" 达到国际先进水平 为构建绿色冶金体系提供重要技术支撑 [2]

市场行情与政策预期 - 沪指站稳3500点，呈现政策市特征，市场预期政治局会议将推出增量政策[1] - 学者建议政府追加1.5万亿元（约合2090亿美元）新刺激计划以提振消费[1] - 花旗预计7月政治局会议不会进行预算中期修订，但可能推动以旧换新、育儿补贴和房地产支持政策[1] - 华西证券总结当前3500点的三个特征：基本面修复偏缓、消费板块涨幅不明显、赚钱效应待提高[1] 房地产板块分析 - 15城二手房成交面积199万平，触及年内周成交低点（节假日除外），环比下滑5%[3] - 政策预期主导行情下，历史数据显示地产指数涨幅15-25%，超额收益10-25%[3] - 本轮地产行情自6月23日起，地产指数上涨9.69%，相对上证超额收益5.22%，仍有5-15%上涨空间[3] - 历史数据显示SW房地产指数在不同行情模式下累计涨幅最高达872.41%，超额收益最高达406.67%[5] 银行与保险板块 - 财政部调整国有商业保险公司考核细则，增加5年周期考核要求，保险资金将更偏好高股息资产[7] - 银行分红派息将提升股息率0.3-0.62个百分点（年报分红）和0.6-1.21个百分点（中报分红）[7] - 银行板块尚未见顶，个人判断仍有上涨空间[6] 行业动态与投资机会 - 电力市场加速建设，我国将成为全球最大电力市场，高温天气推高煤炭需求，煤炭价格具上涨动能[11] - 机器人领域获大额订单，智元机器人和宇树科技中标1.2405亿元人形机器人项目[11] - 有机硅中间体DMC价格上涨1.9%至11000元/吨，钢铁价格普遍上涨60-70元/吨[14] - "反内卷"政策推动多个商品价格上涨，包括新能源材料、黑色系、化工品、建材和有色等[15] 机构观点汇总 - 财通证券看好龙头化、国产化和全球化三条主线，关注反内卷周期和国产替代领域[10] - 中信证券认为港股估值洼地特征凸显，低位制造板块有望受益[10] - 国金证券建议关注上游资源品、保险和非银金融，以及量比价重要的消费领域[10] - 东方证券看好政策预期主题，如稳定币、智能和创新药[10] - 招商证券建议沿中报超预期方向布局高景气TMT领域[10] 资金流向与市场数据 - 当周主力资金净买入615.74亿元，非银金融、计算机、房地产获资金大幅流入[25][26] - 北向资金当周成交9340.89亿元，较前周显著增加[25] - 股票型ETF结束连续2周净赎回，单周净申购48.91亿元[26] - 国内主要指数普遍上涨，中证1000表现最佳，本月涨幅2.36%[23] - 外围市场中恒生指数本月上涨0.93%，纳斯达克综指上涨1.06%[23]

A股半年报业绩预告概览 - 截至发稿507家A股公司披露2025年半年报预告，其中203家预增、36家略增、55家扭亏、4家续盈，预喜合计298家，占比58.8% [1] - 业绩分化明显：54家预减、91家续亏、53家首亏、7家略减，亏损及下滑公司合计205家，占比40.4% [1] - 业绩翻倍公司达168家，集中分布于硬件设备(20家)、化工(19家)、机械(10家)、生物医药(11家)、食品饮料(13家)、有色金属(10家)、电气设备(10家)七大行业 [2] 有色金属行业表现 - 紫金矿业预计归母净利润232亿元同比+54%，碳酸锂产量7315吨同比+30倍，主因铜/金/银产量分别+10%/+17%/+6%且销售价格普涨 [3] - 北方稀土归母净利润9-9.6亿元同比+1882%-2014%，广晟有色扭亏为盈实现净利7000-8500万元，均受益稀土价格上涨及产能释放 [4] - 西部黄金净利1.3-1.6亿元同比+96%-142%，金岭矿业等企业明确将业绩增长归因于产品涨价 [4] TMT及硬件设备行业亮点 - 澜起科技营收26.33亿元同比+58%，净利11-12亿元同比+86%-102%，DDR5内存接口芯片及PCIe Retimer等新品贡献显著 [5][6] - 瑞芯微净利5.2-5.4亿元同比+185%-195%，AIoT产品线高速增长；移远通信等企业提及消费电子需求复苏驱动业绩 [6] - 中金研报指出科技硬件板块呈现高景气，AI相关芯片及设备需求旺盛 [7] 化工与能源行业分化 - 钒钛股份首亏1.8-2.2亿元，主因钒/钛产品价格下跌及业务模式调整 [8] - 双环科技净利转亏1000-1400万元，纯碱/氯化铵价格同比大幅下滑 [8] - 郑州煤电亏损2.16亿元因动力煤售价-19%，盘江股份亏损超460万元 [9] 消费与零售行业承压 - 来伊份净利亏损4700-7000万元，因门店结构调整导致收入下降 [9] - 中央商场亏损700-1050万元，传统商超渠道消费下滑致收入毛利双降 [9] - 中金研报提示消费整体需求待提振，以旧换新政策覆盖领域或存机会 [7] 地产及建筑装饰行业 - 未披露具体数据但明确提及地产、建筑装饰等行业因需求低迷导致业绩续亏或首亏 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度加速向上；小金属及稀土板块中稀土板块景气度加速向上、小金属板景气度高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度下行趋缓 [14][38][84][85] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜景气度稳健向上，需观察7月淡季累库幅度 [14] - 铝景气度底部企稳，需观察7月淡季累库幅度 [14] - 贵金属景气度加速向上，大美丽法案推动财政扩张使黄金逻辑进一步强化 [14] 大宗及贵金属基本面更新 铜 - 本周LME铜价-1.92%到9663.00美元/吨，沪铜-1.63%到7.84万元/吨；进口铜精矿加工费周度指数涨至-43.79美元/吨；全国主流地区铜库存较周一微增0.08万吨至14.37万吨，较上周四增加1.19万吨；7月阳极铜企业整体开工率预计环比上升4.81个百分点至58.25%；国内主要精铜杆企业周度开工率回升至67.00%，环比上升3.26个百分点，较预期值低4.56个百分点，同比下滑0.69个百分点；漆包线行业机台环比上涨1.47个百分点至81%，新接订单量大幅增长4.01个百分点；铜线揽企业开工率71.52%，环比升3.7个百分点，同比降11.69个百分点，整体需求仍显疲弱 [1][15] 铝 - 本周LME铝价+0.17%到2602.00美元/吨，沪铝+0.29%到2.07万元/吨；本周四国内主流消费地电解铝锭库存46.6万吨，较本周一减少1.2万吨，较上周四减少0.8万吨；国内主流消费地再生铝合金锭社会库存26766吨，较上周四增加3534吨；截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8857万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.05个百分点至79.92%；本周五国内9个港口的铝土矿库存共计2212万吨，较前一周减少45万吨 [2][16] 贵金属 - 本周COMEX金价+0.71%至3370.30美元/盎司，美债10年期TIPS上升1BP至2.06%，SPDR黄金持仓减少0.02吨至947.64吨；黄金受国际复杂局势影响短期避险吸引力增强，如特朗普拟对进口美国的铜征50%关税、巴以冲突停火谈判濒临崩溃 [3][17] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度加速向上，出口管制或带来稀土内外同涨，《管理条例》落地拉开行业供改大幕，配额或温和增长，供需改善，板块望迎业绩估值双升 [38] - 小金属板景气度高景气维持，钼价上涨，锑价见底持稳，锡价小幅回调，战略金属稀缺，库存低位、供给增长缓慢且多有供应扰动，下游需求景气度高增，价格持续看涨 [38] 小金属及稀土基本面更新 稀土 - 氧化镨钕本周价格为45.62万元/吨，环比上涨2.27%；氧化镝本周价格175.0万元/吨，环比上涨2.94%；氧化铽本周价格722.0万元/吨，环比上涨0.70%；氧化铈本周价格1.09万元/吨，环比持平；氧化镧本周价格0.45万元/吨，环比持平；海外氧化镝、氧化铽价格环比持平至750/3000美元/公斤，仍较国内价格溢价率超过190%；美国政府拟控股稀土公司，凸显稀土资源战略属性，框定的“补贴底价”或利多国内价格上涨；产业内供应端有收紧预期，需求端稳中增加，出口恢复预期加强，看好后续稀土价格上涨；建议关注广晟有色、中国稀土等标的 [39] 钼 - 钼精矿本周价格为3990元/吨，环比上涨5.00%；钼铁本周价格25.50万元/吨，环比上涨6.25%；钼精矿本周库存为4000吨，环比持平；钼铁本周库存为4110吨，环比持平；7月至今钢招量0.2万吨，2025年1 - 6月钢招量累计同比+13%；钢厂盈利水平或受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解，产业链上下游去库，钼价上涨通道进一步明确；钼属军工金属，欧洲国防开支增加或进一步拉涨钼价；推荐金钼股份，国城矿业 [41] 锑 - 本周锑锭价格为18.59万元/吨，环比持平；锑精矿价格为16.10万元/吨，环比持平；海外锑价环比+0.5%至5.98万美元/吨；得益于出口修复预期加强，业内信心增强，叠加国内冶炼厂大面积停产、减产，锑价有望见底；7月1日起阻燃电线电缆强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点；资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改；建议关注华锡有色、湖南黄金等标的 [40] 锡 - 锡锭本周价格为26.68万元/吨，环比下降0.37%；锡锭本周库存为7097吨，环比下降1.40%；佤邦复产预期反复，锡价近期偏强运行，库存对价格有坚实支撑；中长期看国内外增量项目稀散且有不确定性，需求端有望受益半导体复苏和光伏景气高增，锡供需格局长期向好；建议关注锡业股份、华锡有色等标的 [42] 钨 - 钨精矿本周价格17.56万元/吨，环比上涨0.60%；仲钨酸铵本周价格25.41万元/吨，环比上涨0.42%；钨精矿本周库存430吨，环比下降4.44%；仲钨酸铵本周库存200吨，环比下降9.09%；国内钨矿开采总量控制指标下调，钨供应预期收紧，价格上涨，建议关注中钨高新、章源钨业 [42] 能源金属行情综述 - 钴金属景气度拐点向上，刚果金再延续3个月出口禁令，行业供需改善，后续或迎来补库行情 [84] - 锂金属景气度下行趋缓，行业库存持续积累，但对下半年锂电需求有预期，供需或改善 [85] 能源金属基本面更新 锂 - 本周SMM碳酸锂均价+2.27%至6.17万元/吨，氢氧化锂均价-1.02%至6.28万元/吨；碳酸锂总产量1.8万吨，环比-0.06万吨；碳酸锂三大样本库存整体上升，合计库存13.83万吨，环比+0.15万吨；碳酸锂现货价格企稳回升，因7月需求预期改善、部分刚需采购支撑及市场传言扰动，但市场处于“上游挺价、下游压价”博弈中，过剩格局未改，短期或维持震荡，未来需关注上游减产动作、下游补库节奏等动向 [85] 钴 - 本周长江金属钴价+0.6%至25.08万元/吨，钴中间品CIF价+0.4%至12.25美元/磅，计价系数为85，硫酸钴价+1.3%至4.97万元/吨，四氧化三钴价-0.1%至20.4万元/吨；钴中间品继续上涨，IXM宣布不可抗力强化看涨情绪，矿商暂停报价或提价，冶炼厂成本倒挂、需求弱，消耗库存为主，刚果（金）政策致原料短缺预期支撑涨势，但需警惕高价抑制需求 [86] 镍 - 本周LME镍价+0.5%至1.53万美元/吨，上期所镍价+1.5%至12.22万元/吨；LME镍库存-1824吨至20.25万吨，港口镍矿库存+113万吨至872万吨；镍价反弹向上，国内政策聚焦“反内卷”，印尼政策扰动提供支撑，后续需关注印尼RKAB审批进度及全球需求情况 [87]