报告公司投资评级 - 上调至"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入增长情况 - 收入增长符合预期,二季度略有波动,看好全年10%+稳健增长 [3] - 下半年收入增速有望实现双位数增长,全年收入有望实现10%+稳健增长 [3] 盈利能力提升 - 费用率下降,盈利能力超预期 [4] - 预计2024年全年净利率18.80% [4] 增长质量分析 - 现金流表现出现下降,营运效率下滑 [5] - 主要是收到的现金回款减少,承兑回款增加所致 [5] 财务数据总结 收入和利润预测 - 预计2024-2026年营业收入增长13.16%、11.66%、12.36% [13] - 预计2024-2026年归母净利润增长23.97%、18.04%、17.07% [13] 主要财务指标 - 毛利率预计2024-2026年为74.29%、75.09%、75.69% [16] - 净利率预计2024-2026年为18.80%、19.87%、20.70% [16] - ROE预计2024-2026年为24.06%、26.14%、28.22% [16] - ROIC预计2024-2026年为21.67%、23.72%、25.52% [16]

公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为30.75元[5] 报告的核心观点 - 羚锐制药的营销持续发力，营业收入实现平稳增长，盈利水平创历史新高[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，公司实现营业收入19.06亿元，同比增长12.07%；实现归母净利润4.13亿元，同比增长30.30%；实现扣非归母净利润3.94亿元，同比增长30.82%[2] 营销策略 - 公司通过加大品牌投入、加强广告宣传和强化终端动销等策略，推动营业收入的平稳增长[3] 成本和费用控制 - 公司通过降本增效措施，如预算管理、采购管理、生产工艺和信息化管理，有效控制成本和费用，提升运营效率[4] 财务指标和预测 - 预计公司2024年-2026年的营业收入分别为37.19亿元、41.78亿元、46.96亿元，归母净利润分别为6.96亿元、8.02亿元、9.18亿元，对应的PE估值分别为18.8倍、16.3倍、14.2倍[11]

公司投资评级 - 羚锐制药的投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为30.75元[6] 报告的核心观点 - 羚锐制药的营销持续发力，营业收入实现平稳增长，盈利水平创历史新高[2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，羚锐制药实现营业收入19.06亿元，同比增长12.07%；归母净利润4.13亿元，同比增长30.30%；扣非归母净利润3.94亿元，同比增长30.82%[3] 营销策略 - 公司通过加大品牌投入、加强广告宣传和强化终端动销等策略，推动营业收入增长。例如，在全国300多个城市开展2,000余场次健康服务公益活动，通过央视和地方卫视的广告投放树立品牌高度，以及通过线上线下融合经营为终端引流[4] 成本和费用控制 - 公司通过持续推动降本增效，提升运营效率，使得营业成本占收入比例减少0.72个百分点，销售费用率减少1.69个百分点，管理费用率减少0.57个百分点。这些措施使得公司盈利水平创历史新高，归母净利率和扣非净利率分别增加3.03和2.97个百分点[5] 财务预测和估值 - 预计公司2024年至2026年的营业收入分别为37.19亿元、41.78亿元和46.96亿元，归母净利润分别为6.96亿元、8.02亿元和9.18亿元。对应的PE估值分别为18.8倍、16.3倍和14.2倍。给予公司买入-A的投资评级，6个月目标价30.75元，相当于2024年25倍的动态市盈率[12]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为19.06亿元，同比增长12.07%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.13亿元，同比增长30.30%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.94亿元，同比增长30.82%[24] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.91亿元，同比下降26.09%[24] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.732元，同比增长30.02%[25] - 公司2024年上半年稀释每股收益为0.728元，同比增长30.70%[25] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为13.89%，同比增加2.20个百分点[25] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为13.25%，同比增加2.14个百分点[25] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为27.03亿元，同比下降3.15%[24] - 公司2024年上半年末总资产为47.14亿元，同比下降1.21%[24] - 公司2024年上半年营业收入为190,600.72万元，同比增长12.07%[66] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为41,303.28万元，同比增长30.30%[66] 非经常性损益 - 非经常性损益项目总金额为18,940,815.19元人民币[30] - 非流动性资产处置损益为-248,650.07元人民币[28] - 政府补助计入当期损益的金额为4,173,605.74元人民币[28] - 金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为-2,309,770.40元人民币[28] - 委托他人投资或管理资产的损益为16,842,358.30元人民币[28] - 其他营业外收入和支出为2,631,303.15元人民币[28] - 其他符合非经常性损益定义的损益项目为954,672.83元人民币[28] - 所得税影响额为3,116,862.68元人民币[28] - 少数股东权益影响额（税后）为-14,158.32元人民币[28] 产品与业务 - 公司主营业务涉及中成药制剂和化药制剂的研发、生产和销售，产品涵盖多个治疗领域[32] - 公司健康消费品业务覆盖骨健康、皮肤健康等多个领域，主要产品包括骨科、儿科、皮肤、呼吸等领域的非处方药品、营养保健品和医疗器械[50] - 公司拥有治疗慢性疼痛、跌打损伤的外用产品，如通络祛痛膏、活血消痛酊等独家产品，"两只老虎"系列年销量超10亿贴[52] - 公司处方药产品主要用于慢性病及癌性疼痛管理，代表产品包括培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊、锐枢安®芬太尼透皮贴剂等[53] - 公司积极布局化药贴剂，启动吲哚美辛贴片等产品上市，不断丰富产品种类，开拓新增量[52] - 公司持续加强产品研究，加速推进多个重要产品的复产工作，如青石颗粒、野苏颗粒等，并加快仿制药品的上市工作，推动产品升级与创新[59] 营销与品牌 - 公司构建了覆盖全国的营销网络，通过优化市场营销活动及加强数字化赋能等方式，持续提升营销能力[46] - 公司积极布局线上业务，结合市场变化及消费者需求，进一步提升产品的可及性[46] - 公司依托"羚锐"主品牌，积极塑造儿科"小羚羊"专业品牌，打造家庭常备药产品集群，为中老年人、儿童等重点群体提供更优质的服务[56] - 公司入选"2023年度中国中药企业TOP100排行榜"，位列第21位，品牌形象深入人心，品牌红利在逐步释放[62] - 公司不断优化队伍配置，加强全国等级医院、第三终端的覆盖力度和自营电商建设，通过信息化赋能，推进体系整合化和管理精细化[64] 研发与创新 - 公司加强产学研用融通创新，推动技术创新和成果转化[68] - 公司通过实施《科学技术奖励办法》等措施，鼓励内部创新[68] - 公司通络祛痛膏、丹鹿通督片进入《中国慢性腰背痛诊疗指南（2024版）》，孟鲁司特钠咀嚼片等新品陆续上市销售[68] 运营与管理 - 公司通过智能化改造和数字化转型，提升库存管理水平和生产效率[67] - 公司加大信息化运营平台建设，提升运营效率，推动部门管理向“利润中心”转变[69] - 公司通过搭建标准化、集成化的信息化平台，提升业务协同性和经营效率[70] 社会责任与环保 - 公司始终坚持生态设计、绿色发展、资源节约、环保友好的理念，严格执行环保"三同时"制度，提高环保管理水平[138] - 公司将严格按照相关法律法规的规定，完善环境保护、职业健康和安全管理体系，实现更高水平的安全和清洁生产[116] 股东与治理 - 公司2021年员工持股计划第三个解锁期考核指标达成，14名参与对象可解除限售的股份共计64.7820万股，占公司总股本的0.11%[133] - 报告期内，公司及控股股东、实际控制人诚信经营，不存在未履行法院生效判决、所负数额较大的债务到期未清偿等不良诚信状况[148] - 公司总股本从567,143,992股减至567,140,242股[171] - 有限售条件股份减少至3,953,010股[168] - 无限售条件股份为563,187,232股[168] - 股权激励授予对象回购注销3,750股限制性股票[174] - 截至报告期末普通股股东总数为29,304户[176] - 河南羚锐集团有限公司持有股份121,817,898股，占总股本的21.48%[180] - 中国工商银行股份有限公司－广发稳健回报混合型证券投资基金持有股份14,920,254股，占总股本的2.63%[180] - 香港中央结算有限公司持有股份10,053,283股，占总股本的1.77%[180] - 中国工商银行－广发稳健增长证券投资基金持有股份9,800,000股，占总股本的1.73%[180] - 全国社保基金一一五组合持有股份8,800,000股，占总股本的1.55%[180] - 中国工商银行股份有限公司－中欧医疗健康混合型证券投资基金持有股份8,123,182股，占总股本的1.43%[180] - 北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）－源峰价值私募证券投资基金持有股份7,927,565股，占总股本的1.40%[182] - 中国农业银行股份有限公司－前海开源中国稀缺资产灵活配置混合型证券投资基金持有股份7,617,479股，占总股本的1.34%[182] - 基本养老保险基金一五零二二组合持有股份7,086,984股，占总股本的1.25%[182] - 基本养老保险基金八零五组合持有股份7,066,500股，占总股本的1.25%[182]

业绩说明会安排 - 2024年8月20日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[2] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2] - 方式为上证路演中心网络互动[2] 提问预征集 - 2024年8月13日至19日16:00前可预征集提问[2] - 可登录上证路演中心网站或通过公司邮箱600285@lingrui.com[2] 其他信息 - 2024年8月13日发布半年度报告[2] - 参加人员包括董事长兼总经理熊伟等[6] - 联系人是证券部，电话0376 - 2973569，邮箱600285@lingrui.com[8]

股票上市与解锁 - 本次股票上市股数为3,928,254股，上市流通日期为2024年7月29日[3] - 本次符合解除限售条件的激励对象共175名，可解除限售的限制性股票392.8254万股[18] - 本次解锁的限制性股票上市流通日为2024年7月29日，上市流通数量为392.8254万股[20] 激励计划授予与变动 - 2021年7月12日向184名激励对象授予限制性股票1,376.44万股，授予价格为4.78元/股[7] - 本次激励计划实际授予激励对象人数为183名，实际授予限制性股票总数为1,372.06万股[7] - 2021 - 2024年多次回购注销部分激励对象限制性股票[9][10][11][12] 业绩考核与解除限售比例 - 2023年扣非净利润53422.55万元，较2020年增长82.38%，第三个解除限售期公司层面业绩考核指标达成[15] - 激励计划授予的限制性股票解除限售比例分别为40%、30%、30%[13] - 168名激励对象2023年度考核对应个人层面第三期解除限售系数为100%[15] 股份变动 - 本次变动前有限售条件股份3953010股，变动后为24756股；变动前无限售条件股份563187232股，变动后为567115486股[22]

员工持股计划基本情况 - 2021年14人参与，认购资金10321932元，对应股份2159400股[2] - 2021年7月27日股票过户，过户价4.78元/股[3] - 存续期不超48个月，锁定期12个月[4] 业绩考核与解锁 - 2023年净利润增长率不低于65.6%为第三期考核目标[4] - 2023年度14人绩效80分以上，解除限售比例100%[7] - 可解除限售64.7820万股，占总股本0.11%[7] 其他规定 - 存续期满未展期自行终止，可提前或延长[10] - 变更需2/3以上份额同意并经董事会审议[10]

限制性股票授予与注销 - 2021年7月12日确定授予日，向184名激励对象授予1376.44万股，授予价4.78元/股[10] - 2021年7月29日完成授予登记，实际授予183名激励对象，总数1372.06万股[10] - 2021 - 2024年因激励对象离职等回购注销多批次限制性股票[10][11][12][13] 业绩与解锁情况 - 2023年扣非净利润53422.55万元，较2020年增长82.38%，达成业绩考核指标[18] - 2024年7月29日，175名激励对象可解锁392.8254万股上市流通[19][23] - 董事、高管本次可解锁99万股，解锁比例30%[21][22] - 中层及骨干本次可解锁293.8254万股，解锁比例29.75%[22] 股份变化 - 解锁后有限售条件股份由3953010股变为24756股，无限售条件股份增加[25]

证券代码：600285 证券简称：羚锐制药 公告编号： 2024-034 号 河南羚锐制药股份有限公司 关于大股东部分股份解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 河南羚锐集团有限公司（以下简称"羚锐集团"）持有河南羚锐制药股份 有限公司（以下简称"公司"）股票 121,817,898 股，占公司总股本比例为 21.48%。 本次解除质押 9,210,000 股后，羚锐集团持有本公司股份累计质押数量为 44,884,148 股，占其持股数量的 36.85%，占公司总股本的 7.91%。 截至本公告披露日，羚锐集团及其一致行动人持有公司股份累计质押数 量为 44,884,148 股，占公司总股本的 7.91%。 一、大股东股份解除质押情况 | 股东名称 | 河南羚锐集团有限公司 | | --- | --- | | 本次解除质押股份 | 9,210,000 股 | | 占其所持股份比例 | 7.56% | | 占公司总股本比例 | 1.62% | | 解除质押时间 | 2024 年 7 月 4 ...

限制性股票授予与变动 - 2021年7月12日确定授予184名激励对象1376.44万股限制性股票，授予价4.78元/股[9] - 2021年7月29日完成授予登记，实际授予183名激励对象1372.06万股[9] - 2021 - 2024年因激励对象离职等原因多次回购注销限制性股票[9][10][11][12][13] 业绩数据 - 2023年归属于上市公司股东扣非净利润53422.55万元，剔除股份支付费用后为54623.35万元，较2020年增长82.38%[16] 解锁与回购 - 本次符合解除限售条件激励对象175名，可解除限售3928254股[17] - 本次回购注销后激励对象175名，授予股票调整为13027094股，总股本减至567115486股[19] - 本次限制性股票回购价格调整为2.88元/股[20] - 公司拟用自有资金回购24756股，资金总额71297.28元[21] 考核情况 - 除核心业务骨干外168名激励对象2023年度考核80分以上或业绩达成率80%以上，第三期解除限售系数100%[16] - 7名核心业务骨干2023年度业绩达成率60% - 80%，第三期解除限售系数80%[16] 合规与手续 - 公司本次解锁条件已成就，符合相关规定[18][22] - 公司已履行必要批准和授权程序及现阶段信息披露义务，尚需继续披露并办理解除限售手续[22]