利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.12元（含税）[2] - 以总股本2,681,901,273股为基数，派发现金红利321,828,152.76元（含税）[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月19日，除权（息）日和发放日为5月20日[2] - 方案于2025年3月24日经2024年年度股东大会审议通过[3] 税收政策 - 自然人股东和基金持股超1年免税，1月内20%，1 - 12月10%[9] - QFII和沪股通股东按10%税率代扣，税后每股0.108元[11] - 居民企业含义的A股投资者不代扣，实际派0.12元[11] 派发方式 - 无限售流通股红利委托中国结算上海分公司派发[8] - 中国蓝星（集团）股份有限公司现金红利由公司直接派发[8] 咨询方式 - 咨询电话010 - 6195 8802，邮箱InvestorService@adisseo.com[12]

文章核心观点 动物营养龙头安迪苏主营业务销售强劲，2025年一季度业绩持续高增，公司拟募资30亿加码蛋氨酸项目，同时不断加大研发投入以应对市场竞争 [1][5][6] 公司业绩情况 - 2025年一季度公司营收同比增长23%至43亿元，毛利同比增长14%至12.7亿元，净利润同比增长67.9%至4.65亿元 [1] - 2025年一季报显示公司实现营收42.99亿元，同比增长22.98%；净利润4.65亿元，同比增长67.85%；扣非净利润4.67亿元，同比增长23.46% [3] 支柱业务增长情况 - 2025年一季度功能性产品实现营收33.18亿元，同比增长29%，毛利率为26%，蛋氨酸业务销量同比增长24%创单季销量纪录 [1][4] - 2025年一季度特种产品业务营收同比增长7%至9.8亿元，毛利率为42%，增长归功于单胃动物产品系列及北美奶业市场带动反刍动物产品销售增长 [4] 融资扩产情况 - 公司拟向特定对象募资不超过30亿元用于四大核心项目及补充流动资金，其中17.43亿元投入年产15万吨固体蛋氨酸项目，占总募资额46.3%，项目预计2027年投产 [1][5] - 2024年国内年产15万吨的泉州固体蛋氨酸项目开工，预计2027年投产，安迪苏南京工厂每年可生产约35万吨液体蛋氨酸 [5] 研发投入情况 - 2020 - 2024年公司研发费用分别为3.01亿元、3.41亿元、3.55亿元、4.19亿元、4.42亿元，五年累计达18.58亿元 [2][6] 行业市场情况 - 蛋氨酸市场长期被国际巨头垄断，全球蛋氨酸市场规模预计2028年将突破150万吨，当前国产化率不足30% [6]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 安迪苏2025年1季度营收和归母净利润同比大幅增长，核心业务稳健增长带动盈利提升，蛋氨酸产能持续提升巩固龙头地位，维持2025 - 2027年盈利预测 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 安迪苏于2006年被中国蓝星集团收购，2015年借壳蓝星新材在A股上市，是全球第二大蛋氨酸生产商和动物营养与健康行业全球领军企业 [6] - 52周股价区间12.55 - 9.53元，总市值和流通市值均为259.88亿元，总股本/流通A股为268,190万股，52周日均换手率2.66 [6] 财务表现 - 2025年1季度实现营业收入42.99亿元，YoY + 22.98%，归母净利润4.65亿元，YoY + 67.85% [3] - 功能性产品板块营收同比增长29%至33.19亿元，特种产品板块营收同比增长7%至9.80亿元，毛利润同比增长5% [3] 产能情况 - 有欧洲和中国南京2个蛋氨酸生产平台，欧洲平台自2021年3季度以来扩建提升年产能8万吨，南京二期18万吨液体蛋氨酸工厂2022年9月投产，且仍在持续投资优化 [4] - 在泉州投建15万吨固体蛋氨酸工厂，已取得项目基础设计与概算批复，预计2027年投产 [4] - 正在研究分析在美元区建设另一个蛋氨酸生产平台的可行性 [4] 盈利预测 - 维持2025 - 2027年盈利预测，净利润分别为16.37、18.52和20.25亿元，对应EPS分别为0.61、0.69和0.75元，当前股价对应P/E值分别为16、14和13倍 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13,184|15,534|17,939|20,060|21,975| |增长率（%）|-9.26%|17.83%|15.48%|11.82%|9.54%| |归母净利润（百万元）|363|1,235|1,637|1,852|2,025| |增长率（%）|-70.90%|240.58%|32.48%|13.15%|9.33%| |净资产收益率（%）|2.41%|7.95%|9.80%|10.34%|10.54%| |每股收益（元）|0.14|0.46|0.61|0.69|0.75| |PE|72|21|16|14|13| |PB|1.73|1.67|1.56|1.45|1.35| [10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][18] 报告的核心观点 - 安迪苏2025年一季度营收及归母净利润同环比增长，功能性和特种产品销售收入增长，公司持续降本增效，蛋氨酸量价齐升、维生素表现良好，特种产品稳健发展，看好公司经营韧性和长期成长性 [1][2][18] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025年一季度公司实现营业收入42.99亿元，同比增长22.99%，环比增长3.38%；归母净利润4.65亿元，同比增长67.85%，环比增长131.19%；扣非归母净利润4.67亿元，同比增长23.46%，环比增长91.72%；毛利润同比增长14%至12.7亿元 [1][7] - 2025年一季度销售毛利率为29.64%，同比下降2.32pcts，环比提升0.43pcts；销售净利率为10.82%，同比提升2.90pcts，环比提升5.96pcts；销售期间费用率15.31%，同比下降4.66pcts，环比下降2.98pcts，主要来自管理费用率下降 [1][7] 业务板块 - 功能性产品业务：蛋氨酸业务销售收入同比增长29%，源于液体蛋氨酸单季销量同比增长24%、一季度提价、高产能利用率抵消原材料价格上涨影响；截止4月28日，蛋氨酸市场价格年内已上涨约12.47%；维生素业务中，维生素A价格承压但销量增长强劲，维生素E市场需求强劲、价格处于较高水平 [2][10][15] - 特种产品业务：2025年第一季度营业收入增长7%、毛利润增长5%，得益于单胃动物产品系列（喜利硒+21%、提升消化性能产品+12%、适口性产品+24%）和反刍动物产品（+10%）销售收入增长，抵消了部分不利影响 [2][17] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为16.25/17.95/20.40亿元，同比增长35.0%/10.4%/13.6%；摊薄EPS分别为0.61/0.67/0.76元，对应当前股价PE分别为16.0/14.5/12.7X [3][18] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|13,184|15,534|16,551|17,465|18,434| |归母净利润(百万元)|52|1204|1625|1795|2040| |每股收益（元）|0.02|0.45|0.61|0.67|0.76| |EBIT Margin|2.7%|12.4%|12.3%|12.8%|13.6%| |净资产收益率（ROE）|0.3%|7.7%|9.8%|10.2%|10.8%| |市盈率（PE）|498.2|21.6|16.0|14.5|12.7| |EV/EBITDA|16.6|9.7|11.1|10.0|9.1| |市净率（PB）|1.73|1.67|1.57|1.48|1.38|[4][20]

会议情况 - 公司于2025年4月28日召开第九届董事会第六次会议、第九届监事会第五次会议[1] - 公司于2024年6月26日召开2023年年度股东大会，审议通过本次发行相关议案[1] 有效期相关 - 本次发行股东大会决议有效期为股东大会审议通过方案之日起十二个月内[1] - 相关授权有效期为自股东大会审议通过之日起12个月内[1] - 公司董事会提请将本次发行的股东大会决议及相关授权有效期延长12个月至2026年6月25日，议案尚需股东大会审议通过[2]

会议情况 - 蓝星安迪苏第九届监事会第五次会议于2025年4月28日通讯表决召开[2] - 应参加表决监事3人，实际3人参加表决[2] 审议事项 - 审议通过《2025年第一季度报告》议案[3][5] - 审议通过延长发行A股股票股东大会决议有效期议案[6][7] - 审议通过提请延长授权办理发行A股股票事宜议案[9][10] 后续安排 - 延长发行A股股票决议有效期议案需提交股东大会审议[8] - 延长授权办理发行A股股票事宜议案需提交股东大会审议[11]

会议信息 - 公司第九届董事会第六次会议于2025年4月28日通讯表决召开[2] - 应参加表决董事9人，实际9人参加表决[2] 议案审议 - 审议通过《2025年第一季度报告》等多项议案[3][5][6][8][9][10][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 《开展外汇套期保值业务》等议案需提交股东大会审议[6][8][9][15][16][17][18][19][20]

舆情管理策略 - 制订舆情管理制度保护投资者权益[2] - 建立日常舆情监测机制并上报[3] - 设立新闻发言人制度应对突发事件[3] 舆情处理措施 - 对危机分级管理，成立领导小组处理[3] - 各职能部门配合舆情管理工作[5] 媒体与责任 - 媒体采访需遵循报告流程获批[5] - 对违规人员和虚假媒体追究责任[8][9] 制度相关 - 制度由董事会制定、解释、修订[11]

营业收入相关 - 本报告期营业收入42.99亿元，较上年同期增长22.98%[4] - 2025年第一季度营业总收入42.99亿元，较2024年第一季度的34.96亿元增长22.98%[16] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润4.65亿元，较上年同期增长67.85%[4] - 2025年第一季度净利润为465,149,689元，2024年为276,718,688元[17] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额9.43亿元，较上年同期增长47.11%[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为942,772,818元，2024年为640,870,412元[19] 基本每股收益相关 - 基本每股收益0.17元/股，较上年同期增长70.00%[4] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.17元/股，2024年为0.10元/股[17] 加权平均净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率为2.92%，较上年同期增加1.08个百分点[5] 总资产相关 - 本报告期末总资产232.96亿元，较上年度末增长4.67%[5] - 2025年3月31日公司资产总计232.96亿元，较2024年12月31日的222.57亿元增长4.66%[12] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益161.57亿元，较上年度末增长3.95%[5] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计为 - 269.09万元[6] 股东数量相关 - 报告期末普通股股东总数为34,500户[8] 股东持股相关 - 中国蓝星（集团）股份有限公司持股23.00亿股，持股比例85.77%[8] 营业总成本相关 - 2025年第一季度营业总成本37.02亿元，较2024年第一季度的30.88亿元增长20.04%[16] 流动资产相关 - 2025年3月31日流动资产合计72.63亿元，较2024年12月31日的63.96亿元增长13.55%[11] 非流动资产相关 - 2025年3月31日非流动资产合计160.33亿元，较2024年12月31日的158.61亿元增长1.08%[12] 流动负债相关 - 2025年3月31日流动负债合计40.74亿元，较2024年12月31日的38.77亿元增长5.09%[13] 非流动负债相关 - 2025年3月31日非流动负债合计30.36亿元，较2024年12月31日的28.11亿元增长8.01%[13] 营业利润相关 - 2025年第一季度营业利润6.23亿元，较2024年第一季度的3.67亿元增长69.30%[16] 货币资金相关 - 2025年3月31日货币资金16.08亿元，较2024年12月31日的12.66亿元增长27.06%[11] 存货相关 - 2025年3月31日存货27.22亿元，较2024年12月31日的24.28亿元增长12.09%[11] 利润总额相关 - 2025年第一季度利润总额为620,158,606元，2024年为359,381,632元[17] 其他综合收益的税后净额相关 - 2025年第一季度其他综合收益的税后净额为311,514,522元，2024年为 - 215,547,822元[17] 综合收益总额相关 - 2025年第一季度综合收益总额为776,664,211元，2024年为61,170,866元[17] 销售商品、提供劳务收到的现金相关 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为4,412,697,311元，2024年为3,524,989,271元[19] 投资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 469,174,778元，2024年为 - 417,830,133元[20] 筹资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 128,338,961元，2024年为 - 63,336,890元[20] 现金及现金等价物净增加额相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为374,634,521元，2024年为139,506,139元[20]

业绩总结 - 2025年一季度营业收入同比增23%至43亿元，毛利润同比增14%至12.7亿元[4] - 功能性产品营收33.19亿元，同比增29%，毛利率26%，降2个百分点[2] - 特种产品营收9.80亿元，同比增7%，毛利率42%，降0.8个百分点[2] 产品数据 - 液体蛋氨酸单季销量增长24%[6] - 喜利硒增长21%、提升消化性能产品增12%、适口性产品增24%[7] - 反刍动物产品销售因北美奶业市场增10%[7] 采购数据 - 丙烯采购金额3.58亿元，价格变动0.2%[11] - 甲醇采购金额0.97亿元，价格变动12.8%[11] - 硫磺采购金额1.35亿元，价格变动21.8%[11]