行业整体格局 - 化工行业自2021年景气高点后步入周期下行阶段，面临高成本弱供需的格局 [1] - 行业资本开支维持高增速导致供给大幅增长，而需求端复苏相对较弱 [1] - 在行业周期底部，存在较多能够穿越周期的“长期主义”企业，这些企业能通过市值提升或分红为投资者带来丰厚回报 [1] 长期主义企业特征 - 长期主义企业具备优质股东背景、优异的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发投入和较强的社会责任感 [2] - 这些特征使企业在企业成长、资本市场反馈和社会评价三个维度表现突出，实现稳健增长和可持续发展 [2] 油气及油服行业 - 在2023年以来的油价波动周期中，“三桶油”（中国石油、中国海油）得益于产量上升和成本控制，当期业绩水平高于历史油价相近时期，利润同比水平好于海外石油巨头 [3] - 展望2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓，加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长 [3] - 国内高额上游资本开支保障上游产储量增长，使油服企业受益，叠加海外业务进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升，在油价下跌时业绩逆势上行 [3] - “三桶油”积极响应“一带一路”倡议，海外业务布局深化，下属工程公司借助母公司平台优势把握出海新机遇 [3] 炼化与化纤行业 - 当前石脑油、芳烃、聚酯等主要石油化工产业链价差位于2019年以来历史50%分位以下，静待行业景气修复 [4] - 炼化扩能接近尾声，在炼油红线约束下行业供需有望改善，随着“油转化”、“油转特”加速，炼化行业有望高质量发展 [4] - 化纤方面，涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，龙头企业市占率和市场竞争力预计持续增强 [4] 煤化工行业 - 2024年煤炭供需逐渐宽松，价格有所回落，截至2025年10月20日，国内主焦煤、动力煤、无烟煤均价分别为1690元/吨、748元/吨、874元/吨，较年初分别下跌10.5%、2.0%、16.0% [5] - 在能源转型背景下，结合“富煤贫油少气”的资源国情，现代煤化工将得到适当发展，传统煤企绿色转型与煤炭深度清洁利用是必然趋势 [5] - 煤价中枢下行叠加现代煤化工发展前景，煤化工板块长期景气度有望提升 [5] 关注标的 - 上游及油服板块建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中石化炼化工程、中油工程、新奥股份、九丰能源、昆仑能源 [6][7] - 炼化-化纤产业链建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [7] - 煤化工板块建议关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、诚志股份、阳煤化工、中国旭阳集团 [7] - 顺周期龙头白马建议关注万华化学、卫星化学 [7]

公司财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入575.29亿元，同比增长12.42% [1] - 归属于母公司股东的净利润为5.23亿元，经营盈利水平保持稳健 [1] - 2025年上半年综合毛利达29.06亿元，创近五年来同期新高，同比增加0.41亿元 [2] - 销售及管理费用同比减少0.33亿元，成本费用管控成效显现 [2] - 经营活动现金流净额同比大幅增加55.20亿元，销售商品收到现金同比增加57.52亿元，营业现金比率明显改善 [2] 经营效率与项目执行 - 截至2025年6月30日，公司累计执行项目9560项、完工2109项 [2] - 高质量交付国内外多个大型重点能源工程和标志性新能源项目，例如塔里木油田130万千瓦光伏项目，刷新中国石油已投运单体规模最大光伏项目纪录 [2] - 自上市以来累计执行各类项目近7万个，服务保障国家战略项目 [3] 业务多元化发展 - 公司持续向新能源、高端新材料工程等新兴业务加速拓展，形成"第二"增长曲线 [3] - 积极进军可控核聚变工程等前沿领域，推进形成"第三"增长曲线 [3] - 连续8年跻身ENR国际和全球承包商250强、全球十大油气工程公司榜单 [3] 市场拓展与新签合同 - 2025年以来累计实现新签合同额992.16亿元，其中签约项目最大单体规模超百亿元 [4] - 前三季度国内市场新签合同额739.52亿元，占总额74.54%，成功签约中国石油蓝海新材料聚烯烃工程等重点项目 [5] - 新兴业务与未来产业市场新签合同额280.15亿元，占整体28.23%，签约54个合同额亿元以上项目 [5] - 前三季度国际市场新签合同额252.64亿元，占比25.46%，深化与道达尔能源等国际公司合作 [6] - 签署阿联酋LNG输送管线项目（约36.88亿元）和伊拉克海水管道项目（约180.32亿元），合同金额合计约217.2亿元 [6] 技术创新与数字化转型 - 截至2025年6月30日，公司形成科研成果124项，同比增加30项，新增授权专利105件（发明专利58件） [7][8] - 形成工艺包28个，实现23项科研成果首次工业化应用，55项科研成果推广应用 [8] - 科技贡献合同额达156亿元 [8] - 发布30个可推广数字化场景，推广应用"数字工地"，设计7大类30个人工智能应用场景 [8]

公司经营业绩 - 2025年前三季度累计新签合同额992.16亿元，同比增长5.25% [6] - 按市场区域划分：国内新签合同额739.52亿元，占比74.54%；境外新签合同额252.64亿元，占比25.46% [6] - 按专业领域划分：油气田地面工程业务新签合同额242.18亿元，占比24.41%；管道与储运工程业务新签合同额247.50亿元，占比24.95%；炼油与化工工程业务新签合同额206.56亿元，占比20.82%；新兴业务和未来产业新签合同额280.15亿元，占比28.23% [6] 公司财务状况 - 截至2025年9月30日，公司及所属子公司担保余额折合人民币约451.91亿元，占公司2024年末经审计净资产的170.46% [7] - 担保余额中对所属分、子公司的担保约343.14亿元，对外担保约108.77亿元 [7] - 2025年1-9月，公司及子公司对所属各级分、子公司担保发生额折合人民币约39.61亿元，其中履约担保约17.38亿元，授信担保约22.23亿元 [7] 公司治理与信息披露 - 公司计划于2025年11月20日举行第三季度业绩说明会，就经营成果和财务状况与投资者交流 [12] - 业绩说明会参会人员包括董事长、总经理、独立董事、财务总监及董事会秘书等关键管理人员 [13] - 投资者可在2025年11月13日至11月19日期间通过上证路演中心或公司邮箱预先提问 [10][14]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为575.29亿元，同比增长12.42% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为5.23亿元，同比下降17.22% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.0937元 [1]

业绩说明会安排 - 2025年11月20日14:00 - 15:00举行第三季度业绩说明会[3] - 以网络文字互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][5] - 2025年11月13日至19日16:00前可进行提问预征集[5] 参与信息 - 参加人员有董事长白雪峰、总经理王新革等[6] - 投资者可在线参与，联系人唐涛，电话010 - 63595222[7][8] - 电子邮箱tangtao@cpec.com.cn，可通过上证路演中心查看情况[8] 公告时间 - 公告发布于2025年10月31日[9]

收入和利润表现 - 本报告期营业收入212.42亿元，同比增长12.84%[3] - 年初至报告期末营业收入575.29亿元，同比增长12.42%[3] - 营业总收入同比增长12.4%，达到575.29亿元人民币[19] - 本报告期利润总额1.62亿元，同比下降33.10%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5325.71万元，同比下降49.19%[3] - 本报告期扣除非经常性损益的净利润4148.75万元，同比下降53.96%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润5.23亿元，同比下降17.22%[3] - 净利润为5.34亿元人民币，较去年同期6.30亿元下降15.3%[20] - 归属于母公司股东的净利润为5.23亿元人民币，同比下降17.2%[20] - 基本每股收益为0.0937元/股，低于去年同期的0.1132元/股[21] 成本和费用 - 营业总成本同比增长13.2%，增至563.98亿元人民币[19] - 财务费用由去年同期的-6575.86万元转为1.63亿元支出[19] 新签合同额表现 - 2025年前三季度累计新签合同额992.16亿元，同比增长5.25%[12] - 国内新签合同额739.52亿元，占总额74.54%，境外新签合同额252.64亿元，占总额25.46%[12] - 新兴业务和未来产业新签合同额280.15亿元，占比28.23%，为各专业领域中最高[12] - 油气田地面工程业务新签合同额242.18亿元，占比24.41%[12] - 管道与储运工程业务新签合同额247.50亿元，占比24.95%[12] - 炼油与化工工程业务新签合同额206.56亿元，占比20.82%[12] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-35.89亿元[3] - 销售商品、提供劳务收到的现金为650.51亿元，同比增长15.6%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为-35.89亿元，较上年同期的-73.16亿元改善50.9%[23] - 收到其他与经营活动有关的现金为99.82亿元，较上年同期的28.88亿元大幅增加245.6%[22] - 支付其他与经营活动有关的现金为105.47亿元，较上年同期的55.34亿元增加90.6%[22] - 支付的各项税费为25.83亿元，较上年同期的26.86亿元减少3.8%[22] - 取得借款收到的现金为38.85亿元，较上年同期的20.00亿元增长94.3%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为33.08亿元，较上年同期的15.66亿元增长111.3%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-0.26亿元，较上年同期的-1.39亿元改善81.2%[23] - 期末现金及现金等价物余额为303.65亿元，较上年同期的273.45亿元增长11.1%[23] - 购建固定资产等支付的现金为0.82亿元，较上年同期的2.15亿元大幅减少61.7%[23] 资产和负债状况 - 本报告期末总资产1242.02亿元，较上年度末增长14.53%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益267.91亿元，较上年度末增长1.24%[4] - 2025年9月30日货币资金为308.10亿元，较2024年末313.98亿元有所减少[16] - 2025年9月30日应收账款为183.86亿元，较2024年末117.87亿元显著增加[16] - 总负债增长18.8%，从819.31亿元人民币增至973.53亿元人民币[18] - 流动负债增长22.0%，达到860.38亿元人民币[18] - 合同负债增长17.4%，增至357.47亿元人民币[18] - 一年内到期的非流动负债激增2046.5%，达到22.87亿元人民币[18] 管理层讨论和指引 - 利润下降主因是部分海外管道与储运项目经营效果不及预期及财务费用等增加[8] 关联交易与担保 - 公司担保余额折合人民币约451.91亿元，占2024年末净资产比例为170.46%[15] - 对关联方中国石油集团公司及所属公司销售商品及提供劳务金额为2,285,073.14万元[15]

板块整体表现 - 油服工程板块在10月29日整体上涨0.33% [1] - 当日上证指数报收于4016.33点，上涨0.7%，深证成指报收于13691.38点，上涨1.95% [1] - 板块内个股表现分化，科力股份领涨，涨幅为2.87% [1] 领涨个股表现 - 科力股份收盘价为34.82元，涨幅2.87%，成交量为3.19万手，成交额为1.09亿元 [1] - 惠博音涨幅为2.37%，收盘价3.45元，成交量85.27万手，成交额2.91亿元 [1] - 中曼石油上涨1.57%，收盘价20.10元，成交量9.53万手 [1] - 贝肯能源上涨1.40%，收盘价11.59元 [1] - 潜能恒信上涨1.19%，收盘价20.49元，成交额1.59亿元 [1] 资金流向分析 - 油服工程板块整体主力资金净流出6193.96万元 [2] - 板块游资资金净流入301.57万元，散户资金净流入5892.38万元 [2] - 惠博音主力净流出4679.27万元，主力净占比-16.10% [3] - 仁智股份主力净流入1396.56万元，主力净占比3.71% [3] - 中曼石油主力净流入1335.16万元，主力净占比7.03% [3] 成交活跃度 - 石化油服成交最为活跃，成交量达268.09万手，成交额6.15亿元 [1][2] - 通源石油成交量74.31万手，成交额4.40亿元 [1] - 贝肯能源和仁智股份成交额均为3.76亿元 [1] - 准油股份成交额2.19亿元，成交量26.76万手 [1]

板块整体表现 - 油服工程板块在当日下跌0.82%，表现弱于大盘，上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，仁智股份以10.01%的涨幅领涨，科力股份以2.67%的跌幅领跌 [1][2] 个股价格与成交 - 仁智股份收盘价为9.56元，涨幅10.01%，成交35.50万手，成交额3.29亿元 [1] - 石化油服成交最为活跃，成交量达338.10万手，成交额7.80亿元，但股价下跌0.86% [1][2] - 科力股份跌幅最大，为2.67%，收盘价33.85元，成交3.10万手，成交额1.06亿元 [2] 资金流向分析 - 油服工程板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3391.77万元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，金额分别为1299.92万元和2091.85万元 [2] - 个股方面，石化油服获得主力资金净流入2895.66万元，主力净占比3.71% [3] - 仁智股份主力资金净流出4604.50万元，主力净流出占比高达13.99% [3]

原油市场概况 - 本周布伦特和WTI原油期货周均价分别为63.4美元/桶和59.3美元/桶，较上周分别上涨1.4美元和1.0美元 [1][2] - 美国原油产量为1363万桶/天，环比下降1万桶/天 [1][2] - 美国活跃原油钻机数量为420台，环比增加2台，活跃压裂车队为175部，环比增加3部 [1][2] 美国原油供需与库存 - 美国原油总库存为8.3亿桶，商业原油库存为4.2亿桶，战略原油库存为4.1亿桶，库欣原油库存为0.2亿桶，环比变化分别为-14万桶、-96万桶、+82万桶、-77万桶 [1][2] - 美国炼厂原油加工量为1573万桶/天，环比大幅增加60万桶/天，炼厂开工率为88.6%，环比上升2.9个百分点 [2] - 美国原油进口量为592万桶/天，出口量为420万桶/天，净进口量为172万桶/天，环比变化分别为+39万桶/天、-26万桶/天、+66万桶/天 [2] 美国成品油市场 - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别为78美元/桶、95美元/桶、89美元/桶，环比变化为+1.1美元、+2.0美元、-5.1美元，与原油价差分别为16美元/桶、32美元/桶、26美元/桶 [3] - 美国汽油、柴油、航空煤油库存分别为2.2亿桶、1.2亿桶、0.4亿桶，环比分别减少215万桶、148万桶、149万桶 [4] - 美国汽油、柴油、航空煤油产量分别为959万桶/天、463万桶/天、164万桶/天，环比变化为+24万桶/天、+4万桶/天、-7万桶/天 [5] - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别为845万桶/天、385万桶/天、172万桶/天，环比变化为0万桶/天、-39万桶/天、+3万桶/天 [6] 成品油贸易与相关公司 - 美国汽油净出口量为114万桶/天，柴油净出口量为100万桶/天，航空煤油净出口量为14万桶/天，环比变化分别为+23万桶/天、-1万桶/天、+13万桶/天 [6] - 研究报告推荐关注中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、海油发展等上市公司，并建议关注石化油服、中油工程、石化机械 [6]

公司公告核心内容 - 公司于10月24日晚间发布公告 [1] - 公告确认公司无逾期的对外担保 [1]