投资评级与目标 - 报告对该公司给予"买入-A"的投资评级 [5] - 12个月目标价为6.37元，相较于2025年10月31日5.43元的股价存在约17.3%的潜在上行空间 [5] - 评级为维持评级 [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1.56万亿元，同比下降4.2%，归母净利润为381.82亿元，同比下降3.8% [1] - 2025年第三季度单季营收为4499.12亿元，同比下降6.6%，归母净利润为77.78亿元，同比下降24.1% [1] - 前三季度公司毛利率为8.72%，同比微降0.11个百分点，净利率为3.17%，同比微降0.04个百分点 [3] - 前三季度经营性现金流净额为-694.79亿元，但同比少流出75.30亿元，显示现金流管理改善 [3] 分业务板块表现 - 房屋建筑业务营收同比下降5.3%，但毛利率同比提升0.07个百分点至7.08% [2][3] - 基础设施业务营收同比下降3.6%，毛利率同比提升0.36个百分点至9.50% [2][3] - 地产开发业务营收同比增长0.6%，但毛利率同比下降3.19个百分点至14.22% [2][3] - 境外业务表现亮眼，前三季度营收同比增长8.8% [2] 新签合同与土地储备 - 2025年前三季度建筑业务新签合同额达3.04万亿元，同比增长1.7% [4] - 细分领域中，工业厂房、能源工程、市政工程新签合同额增速显著，分别增长23.0%、31.2%、27.8% [4] - 公司新增土地储备695万平方米，全部位于一线、二线及省会城市，土地储备结构持续优化 [4] - 旗下中海地产权益销售额位居行业前列 [4] 未来盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为21871.5亿元、22702.6亿元、23497.2亿元，同比增长率分别为0.0%、3.8%、3.5% [9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为465.3亿元、478.5亿元、493.3亿元，同比增长率分别为0.7%、2.8%、3.1% [9] - 对应动态市盈率分别为4.8倍、4.7倍、4.5倍，12个月目标价对应2026年市盈率为5.5倍 [9]

公司经营业绩 - 2025年前三季度累计新签合同额992.16亿元，同比增长5.25% [6] - 按市场区域划分：国内新签合同额739.52亿元，占比74.54%；境外新签合同额252.64亿元，占比25.46% [6] - 按专业领域划分：油气田地面工程业务新签合同额242.18亿元，占比24.41%；管道与储运工程业务新签合同额247.50亿元，占比24.95%；炼油与化工工程业务新签合同额206.56亿元，占比20.82%；新兴业务和未来产业新签合同额280.15亿元，占比28.23% [6] 公司财务状况 - 截至2025年9月30日，公司及所属子公司担保余额折合人民币约451.91亿元，占公司2024年末经审计净资产的170.46% [7] - 担保余额中对所属分、子公司的担保约343.14亿元，对外担保约108.77亿元 [7] - 2025年1-9月，公司及子公司对所属各级分、子公司担保发生额折合人民币约39.61亿元，其中履约担保约17.38亿元，授信担保约22.23亿元 [7] 公司治理与信息披露 - 公司计划于2025年11月20日举行第三季度业绩说明会，就经营成果和财务状况与投资者交流 [12] - 业绩说明会参会人员包括董事长、总经理、独立董事、财务总监及董事会秘书等关键管理人员 [13] - 投资者可在2025年11月13日至11月19日期间通过上证路演中心或公司邮箱预先提问 [10][14]

新签合同额表现 - 公司2025年1-9月新签合同额为人民币7606.7亿元，同比降低14.7% [1] - 公司2025年第三季度新签合同额为人民币2124.7亿元，同比降低0.7% [1] 重大项目执行情况 - 截至2025年9月30日，公司无已签订但尚未执行的重大项目 [1]

新签合同额 - 公司2025年1 - 9月新签合同额7606.7亿元，同比降低14.7%[1] - 公司2025年三季度新签合同额2124.7亿元，同比降低0.7%[1] 各工程业务新签情况 - 2025年1 - 9月冶金工程与运营服务新签项目1959个，合同额1346.6亿元，同比增长10.5%[1] - 2025年1 - 9月房屋建筑工程新签项目1200个，合同额2849.7亿元，同比降低32.1%[1] - 2025年1 - 9月市政与基础设施工程新签项目735个，合同额1378.1亿元，同比持平[1] - 2025年1 - 9月工业制造业及其他工程新签项目550个，合同额1395.6亿元，同比增长1.2%[1]

业绩总结 - 2025年1 - 9月公司新签合同额319.3833亿元，同比减少14.44%[2] - 2025年第三季度重大合同签约/中标金额8.7757亿元，约占2024年营收3.03%[3] 业务数据 - 2025年1 - 9月隧道施工装备业务新签合同额同比增长13.42%[2] - 2025年1 - 9月境外新签合同额同比增长17.73%[4] - 2025年1 - 9月工程施工机械业务新签合同额同比减少53.45%[2]

公司整体经营业绩 - 2025年前三季度新签合同总额为15,187.650亿元，同比增长3.08% [2] 房地产开发业务（前三季度累计） - 房地产签约销售合同额为542.71亿元，同比减少11.53% [4] - 签约销售面积为339.58万㎡ [1][4] 房地产开发业务（第三季度单季） - 7-9月签约销售合同额为174.875亿元 [3] - 7-9月签约销售面积为99.48万㎡ [3]

公司经营业绩 - 截至2025年8月累计新签合同金额966.33亿元 [1] - 截至2025年8月累计实现营业收入645.74亿元 [1]

新签合同额表现 - 2025年1-6月新签合同总额人民币5481.9亿元 较上年同期下降19.1% [1] - 海外新签合同额人民币576.9亿元 同比增长32.5% [1] 重大工程项目明细 - 黄石市开铁区云头垴矿区石灰岩矿建设项目EPC [2] - 高铁宝山站站城融合及配套设施建设项目（02aA-04地块） [2] - 江苏省5G通信塔及附属工程施工总承包项目 [2] - 遂宁高新区新能源制造产业园及配套基础设施建设项目设计施工总承包 [2] - 蒙古国中戈壁省锡矿营项目 [2] - 唐山市丰润区城市新生活广场项目 [2] - 济宁祥城北港务有限公司铁路专用线配套设施建设项目（EPC）工程 [2] 业务结构特征 - 国内项目仍占主导地位 海外业务呈现高速增长态势 [1] - 项目类型涵盖矿产资源开发、交通基础设施、新能源产业园及通信设施建设 [2]