市场指数与个股表现 - 截至1月20日11:30，深证成指下跌1.22%，创业板指下跌1.83%，而自由现金流指数逆势上涨0.07% [1] - 个股方面，南山铝业涨幅超过7%，卫星化学、海螺水泥涨幅超过5%，顾家家居、中国化学涨幅超过4%，欧派家居涨幅超过3%，东航物流涨幅超过2%，格力电器、浙江龙盛、首旅酒店、中国动力、云铝股份等涨幅超过1% [1] 现金流ETF产品表现与市场逻辑 - 现金流ETF嘉实（159221）当日下跌0.08%，盘中成交额达1019.4万元，换手率达1.29% [2] - 市场对高分红、稳现金流资产的配置需求升温，在A股“慢牛”引导下，资金正从动量泡沫向高性价比方向轮动 [2] - 现金流指数涵盖有色金属、基础化工等品种，受益于实物资产定价与高开工率涨价逻辑，呈现出显著的周期Alpha特征 [2] 行业与政策驱动因素 - “十五五”期间，国家电网预计固定资产投资达4万亿元，较“十四五”期间增长40% [2] - 上述投资规划直接利好现金流指数成分中的电网设备、能源类标的 [2] 产品费用与投资渠道 - 现金流ETF嘉实（159221）当前管理费率为0.15%（每年），托管费率为0.05%（每年） [2] - 没有股票账户的投资者可以通过联接基金（024574.OF，024575.OF）布局相关板块投资机遇 [2]

交易概述 - 浙江龙盛于2026年1月4日完成对控股子公司德司达全球控股（新加坡）有限公司少数股东权益的收购及定向回购，交易总额达7.02亿美元（约合人民币49.28亿元）[2] - 交易完成后，德司达成为浙江龙盛全资子公司，自2026年起其净利润将全部纳入上市公司合并报表[2] - 公司通过“定向回购+直接收购”组合模式，取得德司达剩余37.57%的少数股东权益[3] 交易背景与目的 - 此次交易旨在彻底终结一场持续10年的跨国股权诉讼，该诉讼由KIRI于2015年在新加坡高等法院提起，指控浙江龙盛作为大股东压迫小股东利益[3] - 公司表示，全资控股德司达可进一步强化其全球产业链竞争力，并优化股权结构，消除诉讼干扰，提升决策效率[2][4] - 公司此前于2012年通过债转股获得德司达62.43%控股权，此次交易前，KIRI持有德司达37.57%股权[3] 交易影响与财务处理 - 公司表示，德司达的日常经营管理一直由其主导，管理层团队稳定，本次股权整合不会对其运营产生波动[4] - 本次交易属于权益性交易，因回购和收购股份的成本高于德司达37.57%股份对应的净资产价值部分，购买完成后将减少公司的净资产[4] - 交易完成后，KIRI委派的两名董事已辞职[3] 标的公司（德司达）概况 - 德司达是一家高端染料及化学品技术解决方案提供商，也是全球最大的纺织染料供应商之一[5] - 2024年，德司达实现营业收入7.53亿美元，净利润1.16亿美元，扣非净利润1.03亿美元，资产总额12.68亿美元，净资产10.13亿美元[6] - 2025年前三季度，德司达营业收入约5.35亿美元，净利润约6296.13万美元[6] 对上市公司的重要性 - 2024年，德司达营收约占浙江龙盛总营业收入158.84亿元的33.33%[6] - 公司认为，全资控股德司达将彻底解决长期股权诉讼纠纷，避免德司达被整体出售的风险[3]

公司股东结构 - 截至2025年12月31日，公司股东总户数为99,096户 [1]

收购交易概述 - 浙江龙盛于2026年1月4日公告，已完成对德司达全球控股（新加坡）有限公司剩余37.57%股权的收购，交易金额合计约7.02亿美元（折合人民币超过49亿元）[1] - 收购旨在化解因新加坡国际商事法庭判决德司达股份需整体出售而产生的海外纠纷，有效规避了德司达被整体出售的风险[1][3][4] - 交易款项分两部分支付：德司达公司支付20%股份回购款约4.27亿美元，浙江龙盛全资子公司盛德国际资本有限公司支付17.57%股份收购款约2.76亿美元，股权交割已于2025年12月30日完成[4] 被收购方德司达情况 - 德司达是一家拥有高端染料技术和解决方案的全球领先企业，是全球最大的纺织染料供应商之一，拥有遍布全球的生产基地、研发中心和销售网络[3] - 德司达处于持续盈利状态：2024年营业收入约7.53亿美元，净利润约1.16亿美元；2025年前三季度营业收入约5.35亿美元，净利润约6296.13万美元[1][4] - 截至2025年9月底，德司达资产负债率较低，为16.23%[4] - 浙江龙盛早在2009年就以2200万欧元收购了当时破产的德司达，通过其全资子公司盛达公司持有其62.43%的股份，成为控股股东[3] 收购对浙江龙盛的影响 - 收购完成后，浙江龙盛将全资持有德司达，预计将增厚公司的归母净利润[2][4][5] - 此次收购不会对浙江龙盛的现金流产生重大不利影响，截至2025年9月末，公司货币资金达207.21亿元，有息负债约180亿元，且前三季度财务费用为负数[2] - 公司认为此次收购有助于巩固其全球纺织用化学品生产和服务商的龙头地位[3] 浙江龙盛经营与财务状况 - 公司经营业绩虽有波动但整体盈利能力强，自2013年以来，年度归母净利润最低也超过10亿元，已实现连续12年（2013-2024）年度归母净利润超过10亿元[2][9] - 2025年前三季度，公司归母净利润约为13.97亿元，同比增长3.23%，预计2025年全年归母净利润仍将超过10亿元，从而实现连续13年年度盈利超10亿[2][10] - 近几年公司经营现金流持续净流入，2025年前三季度经营现金流净额为55.64亿元，在高基数下仍同比增长46.71%[10] - 截至2025年9月末，公司资产负债率为51.18%，财务状况良好[10] 行业背景与公司地位 - 浙江龙盛主营染料、助剂等纺织用化学品和中间体业务，在全球市场中处于龙头地位[6] - 中国染料产量已占据全球总产量的70%以上，是最大的染料产出国、需求国和出口国[6] - 国内染料行业产能过剩，市场竞争持续，导致染料价格低位，行业整体利润低甚至亏损[6] - 2024年，中国印染行业规模以上企业印染布产量为572.01亿米，同比增长3.28%[6]

交易概述 - 浙江龙盛集团通过一系列协议最终完成了对德司达剩余股权的收购 交易涉及回购KIRI Industries原持有的37.5%股份 总对价为6.8888亿美元[1] - 支付款项由德司达出资4.2652亿美元 浙江龙盛集团子公司Sende International出资2.624亿美元共同完成[2] - 交易于2025年12月30日完成 经法院指定的接管人德勤财务咨询服务公司确认 所有与德司达股权相关的法律纠纷均已解决[2] 交易结果与公司治理 - KIRI Industries提名的两名董事已从德司达董事会辞职 德司达现已成为浙江龙盛集团的全资子公司[3] - 公司管理层表示 股东纠纷的彻底解决是一个关键里程碑 在浙江龙盛集团的统一领导和完全所有权下 德司达将加强全球运营、加速创新[5] 战略意义与未来展望 - 浙江龙盛集团董事长表示 此次交易符合集团成为世界级特种化学品生产服务提供商的战略目标 并相信德司达的合并利润将得到进一步加强[4] - 公司表示将在过渡期间保持透明度并继续与利益相关者沟通[4] - 作为运营调整的一部分 德司达集团已于去年4月终止了其Hilton Davis工厂的生产活动 部分工序将转移至北卡罗来纳州Reidsville的德司达LP工厂[5]

交易核心信息 - 浙江龙盛于2025年12月30日完成对控股子公司德司达全球控股（新加坡）有限公司剩余股权的收购，使其成为100%持股的全资子公司 [2][16] - 本次交易总金额为7.0247亿美元（约合7.02亿美元）[3][17] - 交易于2025年5月启动，旨在收购德司达剩余37.57%的股份，交易前浙江龙盛持有德司达62.43%的股份 [6][20] 交易结构与执行 - 交易由两部分构成：德司达自身定向回购并注销其20%的股份；同时，浙江龙盛通过全资子公司盛德国际资本有限公司收购剩余的17.57%股份 [6][20] - 交易于2025年12月30日完成法律交割，资金支付到位并获得接管人德勤新加坡确认，次日取得股权交割及回购注销证明 [8][22] - 交易完成后，德司达股东变更为浙江龙盛旗下三家全资子公司，实现了完全控股 [7][21] 交易背景与纠纷解决 - 本次收购的直接动因是为解决与印度KIRI INDUSTRIES LIMITED之间长达十年的跨国法律纠纷 [9][24] - 纠纷始于2015年，KIRI在新加坡高等法院提起诉讼，指控浙江龙盛压迫小股东利益，要求其收购KIRI所持的德司达37.57%股权 [9][24] - 交易依据新加坡国际商事法庭的判决推进，该判决要求德司达股份整体出售，浙江龙盛选择购入全部剩余股权以彻底解决所有相关诉讼 [9][24] - 随着交易完成，KIRI委派的两名董事已辞职，长期商业争端宣告终结，为公司消除了重大不确定性因素 [10][25] 公司战略与协同效应 - 全资控股德司达是浙江龙盛迈向“全球一流特殊化学品生产服务商”战略目标的关键一步 [5][19] - 德司达由德国化工巨头巴斯夫、拜耳、赫斯特的染料部门合并而成，巅峰时期占据全球染料市场21%的份额，拥有1900多项行业专利 [11][26] - 从2026年起，德司达的全部净利润将归属于浙江龙盛，预计将显著增厚归属于母公司的净利润 [12][27] - 全资控股有利于公司对德司达进行全方位整合与战略协同，强化其在全球特殊化学品市场的研发、生产和销售网络 [13][28]

浙江省2026年度“尖兵领雁+X”科技计划立项概况 - 浙江省科学技术厅公布了2026年度“尖兵领雁+X”科技计划立项项目清单，项目总数共计441项 [1][2] - 具体包括69项“尖兵”项目、309项“领雁”项目以及63项科技合作项目 [1][2] - 项目承担单位需在2026年1月19日起通过浙江省科技管理平台填报项目任务书，并于3月2日前提交 [3] “尖兵”项目重点技术领域 - **量子技术与精密测量**：项目涉及高一致性金刚石系综NV传感器量产技术、全国产高精度芯片原子钟量产技术、高性能量子纠错加速器及斯格明子量子比特器件等 [5] - **脑机接口与神经工程**：重点包括基于闭环调控的视觉重建脑机接口系统、面向脊髓损伤的主动脊髓神经接口、实时脑机交互的康复外骨骼以及无创脑机接口基座模型等 [5] - **人工智能与大模型**：方向涵盖超长记忆精准推理大模型、大模型后训练和推理的思维链数据平台、人工智能大模型安全训练与主动防护技术、以及面向科学研究的双态推理建模等 [5][6] - **AI+工业与安全**：涉及空天地海一体化智能警务、基于AI零信任体系的工业数据安全防护、跨模态耦合驱动的高端装备工艺大模型智能协作平台、以及支持AI模型的复杂产品分布式协同制造等 [6] - **生物医药与核药**：包括基于多模态数据的药物研发基座大模型、关键医用同位素国产替代及治疗型核药研发、神经退行性和免疫相关疾病新型小分子药物、异体通用型干细胞药物以及自身免疫性疾病抗体偶联药物研发等 [7] “尖兵”项目中的省地协同与机器人技术 - **人形机器人及相关技术**：项目包括超轻量大负载人形臂技术、高可靠柔性触觉传感器技术、精准灵巧作业的人形机器人整机及典型工业应用示范等 [7] - **核心零部件与智算**：涉及高效高功率密度空心杯电机技术、小体积高爆发电机驱动器技术、大规模智算网络400G RDMA网卡芯片、面向国产AI芯片的基础软件协同优化等 [7][8] - **能源与特色产业**：包括高渗透率下的构网型储能系统关键技术、基于可信可控AIDC智算中心供电关键技术，以及绍兴黄酒酿造过程控制、风味物质形成机理研究和黄酒大模型开发等 [7][8] “领雁”项目之环保与新材料 - **新污染物治理与固废处理**：重点针对全氟新污染物，开展典型氟化工企业场地污染治理、产业集聚区土壤风险诊断、纺织印染行业源头阻隔与末端治理等技术研发 [8][9] - **固废资源化与温室气体减排**：项目包括垃圾渗滤液分类去除、垃圾焚烧灰渣减量化与资源化、建筑垃圾高效固碳处理、废旧铅蓄电池有价金属回收，以及复杂排放场景温室气体监测和减排技术 [9] - **绿色建筑与农业资源**：涉及新一代绿色低碳公共建筑关键技术、“感知-模拟-调控”云边协同建筑能源管理、高蛋白饲用替代生物资源挖掘、合成生物学驱动非粮饲料蛋白利用等 [9] “领雁”项目之高端材料与能源技术 - **先进功能材料**：研发方向包括固液混合型电解电容器用纸基隔膜、高倍率功能性氟树脂微孔发泡材料、飞行器电池热失控防护用发泡硅橡胶、高性能聚芳醚酮树脂及其单体等 [10] - **复合材料与回收技术**：涉及海洋装备用玻纤增强防腐蚀聚酰胺复合材料、芳纶纤维复合材料、液化天然气用深冷绝热高性能纤维增强复合材料，以及废旧聚氨酯化学解聚、废旧聚酯纺织品再生等 [10] - **能源电池与电子化学品**：包括面向超算中心的高功率高安全性锂钠混合电池、高性能低铂团簇催化剂、高稳定性固态电解质材料、高效长寿命钙钛矿/硅叠层太阳电池、宽温域大功率氢燃料电池膜电极等 [11][12] - **光电与传感材料**：项目涵盖基于回收材料的晶硅-钙钛矿复合叠层太阳能电池、有机-无机复合闪烁晶体、筛基热电材料、耐高压磨蚀金属陶瓷复合材料、空天用耐高温高韧性碳纤维复合材料等 [11] “领雁”项目之生命健康与医疗技术 - **中医药现代化与重大疾病**：重点研究浙产道地中药优质生产与智能制造、中药抗冠心病多组分功效物质筛选与生物合成、AI驱动中药复方改善糖尿病肾病、以及中医药治疗狼疮性肾炎、肥胖病等 [12][13] - **肿瘤精准诊疗**：围绕结直肠癌、肝癌、胃癌、胰腺癌、肺癌、乳腺癌等多种癌症，利用多组学、人工智能、ctDNA甲基化、肠道微生物、工程化细胞疗法等技术，构建早期筛查、分子分型、疗效预测和精准治疗体系 [13][14][15] - **脑科学、神经精神疾病与老年病**：涉及阿尔茨海默病的多组学机制识别、早期预警及光电传感诊疗新技术；抑郁症、孤独症、精神分裂症、帕金森病的早期预警与新型诊疗技术；以及老年内在能力衰退风险预测与干预 [15][16][17] - **专科疾病与先进疗法**：覆盖脓毒症急性肾损伤、糖尿病肾病、前列腺癌、尿路上胶癌、炎症性肠病、肝硬化、缺血性卒中、冠心病、圆锥角膜、青光眼、骨关节炎等疾病的精准诊断、机制研究和新型治疗技术开发 [17][18][19] - **高端医疗设备与器械**：研发方向包括经呼吸道柔性诊疗机器人、轴流式儿童心室辅助装置、仿生肠道功能支架智能输送系统、冠状动脉介入无植入治疗器械、以及分钟级结核杆菌现场检测仪等 [20]

市场扩张和并购 - 德司达定向回购20%股份，公司收购17.57%股份，投资702,474,406.69美元[2] - 公司原持德司达62.43%股份，有意购剩余37.57%使其成全资子公司[3] - 2025年12月30日完成交割，德司达付回购款426,519,921.56美元，公司子公司付收购款275,954,485.13美元[6] 未来展望 - 2026年度德司达净利润归母公司比例提至100%[7] - 交易完成后公司与KIRI关于德司达股份诉讼结束[7] 股权结构 - 盛达国际资本持股德司达78.03949%，盛德国际资本持股21.96049%，桦盛有限公司持股0.00002%[6]

行业概述与产品定义 - 分散墨水是以分散染料为着色剂制成的数码喷印墨水，主要适用于涤纶面料，具有色泽艳丽、耐洗牢度优良等优点 [3] - 目前主要分为热升华墨水（又称热转印墨水）和高温分散墨水两类 [3] - 热升华墨水与转印纸结合使用，通过高温高压将图案转印到织物上，其优点包括打印速度快、色彩鲜艳、生产效率高且次品率低 [3] - 高温分散墨水采用坯布直喷模式，省略了转印纸，基于环保考虑已成为未来发展趋势 [4] 市场规模与增长 - 2015年至2024年，中国分散墨水行业消耗量从6300吨增长至36000吨，年复合增长率达21% [1][7] - 在数码喷墨印花墨水市场中，分散墨水市场占比最高，达到70.7% [7] - 预计未来随着分散墨水性能持续优化，将适配更多场景，进一步推动行业消耗量增加 [1][7] 细分市场结构 - 从细分市场看，热升华墨水占比较高，达到90% [1][7] - 热升华墨水占比高是因为其对应的热转印工艺是目前最主流、最成熟的方式，普及度远高于高温分散墨水 [1][7] - 高温分散墨水市场占比较低，但因其更环保且省略了转印纸成本，预计未来市场占比有望提升 [1][7] 产业链与上游供应 - 行业上游主要包括分散染料、分散剂、共溶剂和去离子水等原材料 [6] - 分散染料是主要原材料，在涤纶等合成纤维的染色与印花中占据核心地位 [6] - 2024年中国分散染料行业产量达到47.9万吨，同比上涨7.4% [6] 行业竞争格局 - 过去市场主要由国外企业占据，目前国内高新技术企业通过技术研发已在中端市场占据主导地位，并积极布局高端产品 [9] - 行业内主要企业包括浙江蓝宇数码科技股份有限公司、珠海传美讯新材料股份有限公司、上海色如丹数码科技股份有限公司等 [2][9] - 蓝宇股份2024年分散墨水营业收入达到2.8亿元，同比上涨17.45% [9] - 2025年上半年蓝宇股份分散墨水营业收入同比下降17%至1.13亿元，主要受纺织行业下游需求阶段性疲软影响 [9] 行业发展趋势 - 趋势一：高温分散墨水未来占比有望提升，因其绿色属性（无需转印纸，更环保）并能解决热升华墨水的“二次升华”色迁移问题 [10][11] - 趋势二：产品向功能复合化升级，通过添加特殊助剂开发具备阻燃、抗菌、抗紫外线等功能的墨水，以拓展运动服饰、户外帐篷等高附加值场景 [12] - 趋势三：市场集中度提升，行业正从分散竞争走向集中化，资源将进一步向具备核心技术和供应链整合能力的头部企业集中 [13]

文章核心观点 - 中国活性墨水行业在市场需求增长与环保政策推动下快速发展，行业消耗量从2015年的1400吨大幅增长至2024年的8100吨，预计未来将保持稳定增长 [1][7] - 数码喷墨印花技术的普及与国产墨水技术的突破是行业增长的关键驱动力，中国已成为全球重要的数码喷印墨水出口国之一 [6] - 行业竞争格局呈现高端市场由欧美日韩企业主导，但国内已涌现出如蓝宇股份、宏华数科等综合实力较强的专业生产商 [8] - 未来行业发展趋势将向柔性电子、智能包装等新应用领域拓展，并向多功能化、绿色环保方向深化发展 [12] 行业概述与产品定义 - 活性墨水是数码喷墨印花墨水的一种，属于染料墨水，以活性染料为着色剂，通过共价键与纤维结合，具有染色工艺简单、色谱广、色泽鲜艳、牢度好等优点 [3] - 活性墨水适用于丝绸、棉、麻等天然纤维面料，部分羊毛、羊绒纺织品也可适配 [3] 产业链结构 - 产业链上游主要包括活性染料、表面活性剂、杀菌剂、pH值缓冲剂、去离子水等原材料，其中活性染料是核心着色成分 [4] - 活性染料行业产量在经历波动后稳步回升，2020年产量为21.1万吨（同比下降4.5%），2024年增长至27.9万吨（同比上涨7.3%） [5] - 产业链中游为活性墨水的生产制造，下游应用领域主要为纺织和印刷行业 [4] - 纺织业作为主要下游，2025年1-7月中国规模以上纺织业企业营业收入为26653亿元，同比下降3.4% [5] 行业发展现状与驱动因素 - 行业发展早期受国外技术垄断，墨水依赖进口，价格昂贵制约了技术普及，但也为国内厂商提供了发展机遇 [6] - 2010年后数码喷墨技术进入工业纺织领域，凭借其不需制版、起印批量小、绿色环保等特点，适应了市场“个性化、快速反应”的需求，应用不断增加 [6] - 国内墨水生产商通过技术创新，在墨水稳定性、色彩饱和度、喷头匹配性等关键指标上取得突破，达到或超越进口墨水水平，并开始批量出口 [6] - 2023年中国数码喷墨印花墨水总消耗量为44350吨，2024年增长至52350吨 [6] - 在数码喷墨印花墨水市场中，活性墨水市场占比为15.3%，排名第二 [7] - 行业增长受双重驱动：一是下游数码喷墨印花市场规模扩大，对多品种、快反应、小批量订单需求增长；二是“双碳”目标下环保政策趋严，活性墨水环保性能优于传统染料，成为理想替代品 [1][7] - 行业消耗量从2015年的1400吨增长至2024年的8100吨，呈现显著上升趋势 [1][7] 行业竞争格局与主要企业 - 全球活性墨水高端市场长期被欧美、日韩企业占据，它们在高色牢度、特殊功能墨水领域形成技术壁垒 [8] - 中国活性墨水行业起步较晚，企业以中小型为主，但已出现少数综合实力较强的专业生产商，如蓝宇股份、宏华数科、天威新材等 [8] - **浙江蓝宇数码科技股份有限公司**：主要从事数码喷印墨水的研发、生产和销售，产品包括分散、活性、酸性、涂料墨水等，2025年上半年公司实现营业收入0.46亿元，同比上涨11.06% [9] - **杭州宏华数码科技股份有限公司**：以数码喷印技术为核心，提供纺织数码印花综合解决方案，采用“设备先行，耗材跟进”模式，2025年上半年墨水业务实现营业收入2.72亿元，同比上涨14.8% [10][11] 行业发展趋势 - **应用领域拓展**：活性墨水正加速向柔性电子（如喷墨打印OLED面板）、智能包装（如印刷智能标签）等新领域拓展 [12] - **产品功能多元化**：通过研发新材和改进配方，未来活性墨水将具备更多功能特性，如抗菌、自修复、智能响应（如光敏变色）等 [12] - **绿色环保深化**：在“双碳”目标及环保政策收紧背景下，行业绿色转型趋势明确，企业积极采用天然植物提取物、生物降解材料等绿色原料，研发低VOCs、可水解降解的产品 [12]