项目投资 - 公司投资不超3.55亿元建设高压真空灭弧室产业化（一期）项目[10] 项目贷款 - 向中信银行申请项目贷款27900万元，期限10年[10] - 贷款年利率以5年期以上LPR减75个基点，每3个月调整一次[10] 抵押不动产 - 抵押不动产位于成都新都区，证号川(2025)新都区不动产权第0036746号[10][11] - 共用宗地面积60000平方米，房屋建筑面积48153.95平方米[11]

绩优基金调仓动向 - 今年以来回报率较高的基金主要布局创新药和新消费行业 长城医药产业基金回报率达102.52% 上半年回报率75% [1][2] - 创新药板块获重点加仓 石药集团新进长城医药产业前十大重仓股 三生制药、信达生物、热景生物、一品红等获大幅加仓 [2] - 医药主题基金表现突出 中银港股通医药、永赢医药创新智选、华安医药生物等上半年回报率较高 [2] 科技与医药板块配置 - 中欧数字经济混合基金回报率超47% 二季度新进中际旭创、新易盛、胜宏科技、沪电股份、天孚通信、快手-W等科技股 [3] - 永赢科技智选混合基金转向"全球云计算产业" 新易盛、中际旭创、天孚通信等光通信龙头取代原有持仓 [3] - 长城港股通价值精选混合基金回报率超39% 持续重仓小米集团-W和泡泡玛特 二季度新进美图公司、快手-W和心动公司 [3] 主题基金持仓调整 - 同泰产业升级混合基金仓位从30%升至90% 全面转向机器人主题 地平线机器人-W、敏实集团、德昌电机控股等新进前十大重仓股 [4] - 同泰慧利混合基金转向短剧主题投资 重仓冰川网络、中文在线、欢瑞世纪等短剧游戏概念股 [4] - 永赢制造升级基金聚焦可控核聚变产业链 重仓旭光电子、国光电气、皖仪科技等核心零部件企业 [5] 新兴主题基金布局 - 基金公司推出大量细分领域发起式基金 如永赢启源深海科技主题基金 布局行业单一且集中度高 [5] - 这类主题基金聚焦前沿方向 投资于"从0到1"阶段的行业 具备高成长性和高波动性特征 [5] 后市展望 - 基金经理对三季度权益市场持乐观态度 长城医药产业精选基金看好创新药海外授权和国内销售放量机会 [6] - 同泰产业升级混合基金预计下半年机器人行业将进入量产爬坡期 核心驱动来自订单放量和技术突破 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 看好可控核聚变行业在“十五五”期间资本开支进入加速释放周期 建议重点关注FRC装置和Z箍缩装置建设推进带来电源系统价值量膨胀机遇 脉冲电容、快控开关相关公司订单有望释放 其次关注托卡马克装置密集建设带来的磁体电源、辅助加热电源以及无功补偿及滤波系统机遇 关注旭光电子、王子新材、国力股份、四创电子、英杰电气、爱科赛博、新风光 [2][170] 根据相关目录分别进行总结 一、电源是可控核聚变装置“生命线”，资本开支扩张有望带动订单陆续释放 - 托卡马克为主流，多种技术路线并行 核聚变技术路线分为磁约束、惯性约束、磁惯性约束三大类 托卡马克占比49.7%为主流，仿星器、激光约束、FRC等多路线共同发展 [12][15] - 电源系统是核聚变装置的核心部分，价值量占比高 可控核聚变电源要求系统容量高、耐高压、大电流、纹波小，相对传统工业电源研发、制造难度更高 ITER电源环节价值量占比近15% 国内推动多个聚变路线发展，FRC、Z箍缩等多领域的电源需求有望陆续释放 [18][21] 二、托卡马克需要长脉冲运行，核心为脉冲功率电源 - 托卡马克脉冲功率电源由磁体电源、辅助加热电源以及无功补偿滤波等组成 电源是支撑托卡马克装置等离子体形成、加热、维持，直至聚变结束的关键系统 托卡马克电源系统包括脉冲功率电网、稳态功率电网 [24][27] - 磁体电源：电流大、纹波小、响应快，技术壁垒高 磁体电源是激发、约束、调整等离子体的关键，需要“快、稳、大电流” 托卡马克需要储能电源支撑冲击功率 [30][39] - 无功补偿及谐波抑制系统：实现电源系统与电网兼容，核聚变装置稳定运行的关键 托卡马克无功功率冲击来源于相控电源调节、失超保护、加热电源闪络，功率冲击可达100Mvar，会威胁到聚变装置和电网的安全稳定运行 为了降低无功功率对电网、聚变装置的冲击影响，ITER电源系统需要安装大功率无功补偿装置 [41][46] - 辅助加热电源：PSM、HVPS是辅助加热装置电源的理想选择 托卡马克欧姆加热最高仅能达0.3亿度，需要辅助加热系统联合加热至1亿度 脉冲阶梯调制电源、逆变型高压电源能分别满足100kV及以下、MV级别辅助电源的需求 [49][54] 三、FRC、Z箍缩路线电源价值量占比高，关注核心环节快控开关和电容 - 场反位形FRC装置进展迅速，关注开关和电容机遇 FRC装置简单、成本低，有望率先开启商业化 电源系统为FRC装置最核心的系统之一，关注快控开关和电容环节 [57][75] - Z箍缩：驱动器价值量占比达50%，脉冲电容和开关为核心组件 Z箍缩装置原理为依靠等离子体大电流产生向心磁场箍缩力，使等离子体压缩达聚变条件 驱动器价值量占比达50%，脉冲电容和开关为核心组件 [77][91] 四、投资建议 - 旭光电子：深耕高压、大电流开关，有望切入FRC、Z箍缩电源开关 25Q1收入短期承压、利润加速增长 大功率电子管占比低，中远期提升空间大 开关能基本满足Z箍缩、FRC的开关性能需求 [93][104] - 王子新材：已供应磁体电源电容，有望切入FRC、Z箍缩供应链 25Q1营收、利润双增长，整体经营向好 子公司宁波新容实现磁体电源系统电容订单交付，正式切入核聚变核心装备供应链 核聚变领域电容有望切入Z箍缩和FRC装置，实现价值量膨胀 [107][114] - 国力股份：氢闸流管核心供应商，有望切入核聚变领域 25Q1营收、利润双增 直流接触器收入占比超50%，24年盈利能力短期承压 氢闸流管电压、电流参数能基本满足FRC、Z箍缩开关需求 [117][125] - 四创电子：国内雷达龙头之一，子公司华耀电子供应核聚变PSM电源 25Q1短期业绩承压 24年雷达及雷达配套收入占比超50%，短期毛利率承压 持有华耀电子90.83%股份，PSM高压电源已批量应用于EAST装置的离子回旋共振加热系统 [128][136] - 英杰电气：核聚变电源积累深厚，覆盖头部核聚变客户 25Q1营收、利润短期承压 深耕特种电源多年，核聚变领域电源覆盖磁场电源、加热电源、控制系统电源以及辅助系统电源 已进入核聚变多家重点客户，24年公司聚变相关电源订单突破千万元 [141][146] - 爱科赛博：深耕电力电子，切入核聚变磁场电源、加热电源 25Q1业绩短期承压，合同负债位于近5年峰值 核聚变电源产品为磁体电源和辅助加热电源，客户包括中科院EAST、中核环流系列 [149][157] - 新风光：深耕电力电子节能控制技术，切入核聚变磁场电源、加热电源 25Q1收入稳健增长，利润短期承压 等离子体快控电源供应EAST，随着国内实验堆密集建设，有望争取批量订单 [160][167]

控股股东股份质押变动情况 - 截至公告披露日，新的集团持有旭光电子232,761,142股，占总股本28.04%，累计质押59,140,000股，占其持股25.41%，占总股本7.13% [1] - 2025年7月4日至9日期间，新的集团分四笔解除质押合计51,895,306股，占其持股22.29%，占总股本6.25% [1][2] - 7月4日解质16,949,153股（占持股7.28%/总股本2.04%），剩余质押比例降至35.56% [1] - 7月7日两笔解质共16,949,153股（占持股7.28%/总股本2.04%），剩余质押比例降至28.28% [1] - 7月8日解质17,997,000股（占持股7.73%/总股本2.17%），剩余质押比例降至20.55% [2] - 7月9日解质17,997,000股（占持股7.73%/总股本2.17%），剩余质押比例降至12.82% [2] 新增股份质押情况 - 解质后新的集团立即向华西证券新增质押2,931万股（占持股12.59%/总股本3.53%），质押资金用于偿还债务 [2] - 三笔质押分别为985万股（占持股4.23%/总股本1.19%）、973万股（4.18%/1.17%）、973万股（4.18%/1.17%） [2] - 质押后累计质押比例回升至25.41%，与公告披露日水平持平 [1][2] 股东持股结构现状 - 新的集团当前未质押股份173,621,142股，占其持股74.59%，占总股本20.91% [2][3] - 已质押股份中无限售股或冻结股，全部为流通股 [3]

股份持有与质押情况 - 新集团持有公司股份232,761,142股，占总股本28.04%，累计质押59,140,000股，占所持25.41%，占总股本7.13%[2] 质押解除情况 - 2025年7月4 - 9日多次提前解除质押，涉及股份比例不等[2][3][4] 新增质押情况 - 2025年7月4 - 8日新集团多次质押股份，用于偿债及补流[6] 风险评估 - 新集团资信好，偿债能力足，质押风险可控，有平仓风险将应对[8]

军工股市场表现 - A股市场军工股全线走强，多只个股涨停或大幅上涨，如有研粉材、长春一东、旭光电子、巨力索具涨停，佳力奇、晶品特装涨超9% [1] - 合锻智能、国义招标、龙溪股份涨超8%，贵航股份涨近8%，飞亚达涨超6%，华强科技、王子新材、邵阳液压、中纺标、国光电气涨超5% [1] - 部分军工股年初至今涨幅显著，如巨力索具年初至今涨幅达148.92%，合锻智能涨幅143.21%，龙溪股份涨幅133.35% [2] 个股数据 - 有研粉材涨幅10.10%，总市值41.46亿，年初至今涨幅21.03% [2] - 长春一东涨幅10.02%，总市值35.44亿，年初至今涨幅39.58% [2] - 旭光电子涨幅9.99%，总市值115亿，年初至今涨幅93.21% [2] - 巨力索具涨幅9.99%，总市值77.18亿，年初至今涨幅148.92% [2] - 晶品特装涨幅9.50%，总市值74.68亿，年初至今涨幅75.31% [2] 行业动态 - 有消息称一些国家与中国商谈包括歼-10战斗机在内的武器采购计划 [2] - 国防部新闻发言人回应称，中国在军品出口方面一贯坚持慎重、负责的态度，愿与友好国家分享中国装备发展成果 [2]

CPO概念股市场表现 - CPO概念股整体呈现震荡走高态势 [1] - 旭光电子（600353）涨停 [1] - 华工科技（000988）、东山精密（002384）、东田微（301183）、生益科技（600183）股价跟涨 [1] 个股表现 - 旭光电子（600353）成为当日CPO概念股中唯一涨停个股 [1] - 华工科技（000988）、东山精密（002384）、东田微（301183）、生益科技（600183）均呈现不同程度上涨 [1]

项目投资 - 公司投资不超3.55亿元建设高压真空灭弧室产业化（一期）项目[3] 项目贷款 - 向中信银行申请项目贷款27,900万元，期限10年[2][3][4] - 年利率以5年期以上LPR减75个基点，每3个月调整一次[4] - 还款方式为按季付息分期还本[4] 贷款担保 - 以成都市新都区普河路1088号不动产为贷款担保[2][3][4][5] - 7月7日董事会通过担保议案，尚需股东大会审议[3]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会7月29日14点30分在成都新都旭光电子办公楼三楼召开[4] - 网络投票7月29日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[5] - 审议抵押不动产为项目贷款提供担保议案[7] 时间相关 - 股权登记日为2025年7月23日[12] - 会议登记时间为7月28日9:30 - 11:30、14:00 - 17:00[17] 其他信息 - 会议登记地址在成都旭光电子证券投资部[17] - 联系电话028 - 83967182，传真028 - 83967187等[17] - 会议召集人为董事会，表决方式为现场和网络结合[4] - 各议案已在7月8日相关公告披露[7]

会议时间 - 董事会会议通知和材料于2025年7月1日发出[2] - 董事会会议于2025年7月7日召开[2] 会议决议 - 9票赞成通过《关于抵押不动产为项目贷款提供担保的议案》，需提交2025年第二次临时股东大会审议[3] - 9票赞成通过《关于召开2025年第二次临时股东大会的议案》[4] 参会情况 - 董事会会议应到董事9人，实到9人[2]