财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入145.63亿元，同比减少0.90%[4][6] - 2024年营业利润40.51亿元，同比增长9.95%[4] - 2024年利润总额40.56亿元，同比增长11.72%[4][6] - 2024年归属于上市公司股东的净利润27.93亿元，同比增长6.47%[4][6] - 2024年基本每股收益1.07元，同比增长3.88%[4][6] - 2024年末总资产518.73亿元，比年初增长2.34%[4][6] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益252.77亿元，比年初增长15.30%[4][6] 业务线数据关键指标变化 - 2024年公司全年完成发电量241.46亿千瓦时，供热量1031.51万吨[6] 盈利原因说明 - 公司盈利总体稳中有升，主要因福建省风况好及热电联产机组盈利增加[7] 数据风险提示 - 公告数据为初步核算，未经审计，提请投资者注意风险[2][8]

文章核心观点 - 福能股份预计2025年第一季度净利润同比大幅增长，主要因福建省风况好、风力发电量增加及参股公司投资收益增加 [1] 业绩情况 - 预计2025年第一季度归属于母公司所有者的净利润为7.33亿元到7.71亿元，同比增加39%到47% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为7.24亿元到7.61亿元，同比增加38%到46% [1] 业绩增长原因 - 业绩预增主要由于福建省风况良好，风力发电量增加以及参股公司投资收益增加 [1]

业绩总结 - 2025年第一季度公司控股电厂发电量53.40亿千瓦时，同比增0.26%[2] - 2025年第一季度公司控股电厂上网电量50.73亿千瓦时，同比增0.18%[2] - 2025年第一季度公司累计供热量208.95万吨，同比增3.54%[2] 能源发电情况 - 2025年第一季度风电发电量19.13亿千瓦时，同比增27.96%[2] - 2025年第一季度海上风电发电量11.27亿千瓦时，同比增30.95%[2] - 2025年第一季度陆上风电发电量7.86亿千瓦时，同比增23.90%[2] - 2025年第一季度光伏发电量0.21亿千瓦时，同比增25.84%[2] - 2025年第一季度火电发电量34.06亿千瓦时，同比降10.71%[2] - 2025年第一季度天然气发电发电量3.56亿千瓦时，同比降44.88%[2] - 2025年第一季度热电联产发电量11.01亿千瓦时，同比降3.78%[2]

项目情况 - 公司控股子公司收到南安抽水蓄能电站项目核准批复[1] - 项目建设4台单机容量30万千瓦机组，总装机120万千瓦[1] - 项目总投资801,943万元，资本金占20%[1] 建设要求 - 项目需在核准决定之日起2年开工，可延期一次最长1年[2] - 延期需在2年期限届满30个工作日前申请[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 替代电量维持平稳，业绩预期依然稳健，稳健的量价水平将进一步保障项目盈利，彰显政策长期支持 [2][11] - 控股股东增持，彰显发展信心，大额增持彰显对公司远期发展和长期投资价值的坚定信心，凸显维护市值的强烈决心 [11] - 储备项目丰厚，成长空间可期，随着已核准项目逐步投产，公司装机规模将增长，长期成长性可期 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司收到控股子公司晋江气电报告，其已申报确认2025年基数合同转让交易，转让替代电量为22.8402亿千瓦时，转让价格为0.3911元/千瓦时，交易履约时间为2025年4月1日至2025年11月30日 [5] 事件评论 - 替代电量方面，2025年替代电量同比增长5.86%，转让价格同比增长0.13%，转让交易启动时间与2024年相同 [2][11] - 控股股东增持方面，福建省能源集团及其一致行动人计划6个月内增持公司A股股份，金额不低于1亿元、不超过2亿元，首日增持2755万元，当前公司估值承压，此次增持凸显决心 [11] - 储备项目方面，2024年多个项目获核准，截至2024年12月已核准装机规模达607万千瓦，储备火电、风电、抽水蓄能项目丰富，随着项目投产装机规模将增长100.41% [11] 投资建议与估值 - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.04元、1.05元和1.16元，对应PE分别为8.93倍、8.80倍和7.94倍 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表：2023 - 2026年营业总收入分别为14695百万元、14455百万元、14075百万元、15472百万元等 [14] - 资产负债表：2023 - 2026年货币资金分别为5831百万元、5939百万元、5803百万元、5590百万元等 [14] - 现金流量表：2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为4625百万元、6563百万元、3453百万元、6891百万元等 [14] - 基本指标：2023 - 2026年每股收益分别为1.03元、1.04元、1.05元、1.16元等 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 替代电量维持平稳，业绩预期依然稳健，2025年晋江气电替代电量22.8402亿千瓦时，同比增长5.86%，转让价格0.3911元/千瓦时，同比增长0.13%，转让交易4月启动，稳健量价保障盈利，彰显政策长期支持 [2][12] - 控股股东增持，彰显发展信心，福建省能源集团及其一致行动人计划6个月内增持1 - 2亿元公司A股股份，首日增持2755万元，当前公司估值承压，大额增持体现对公司远期发展和长期投资价值的信心，凸显维护市值决心 [12] - 储备项目丰厚，成长空间可期，2024年长乐外海J区海上风电、东桥热电二期获核准，截至2024年12月已核准装机规模607万千瓦，储备火电、风电、抽水蓄能项目丰富，随着项目投产装机规模将增长100.41%，福建海风重启核准有望催化公司海风成长性 [12] - 投资建议与估值，预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.04元、1.05元和1.16元，对应PE分别为8.93倍、8.80倍和7.94倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司收到控股子公司晋江气电报告，其已申报确认2025年基数合同转让交易，转让替代电量22.8402亿千瓦时，转让价格0.3911元/千瓦时，交易履约时间为2025年4月1日至11月30日 [6] 公司基础数据 - 2025年3月24日收盘价9.24元，总股本278,014万股，流通A股278,014万股，每股净资产8.83元，近12月最高/最低价12.23/8.81元 [10] 财务报表及预测指标 |报表类型|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|14695|14455|14075|15472| |营业成本（百万元）|11192|10679|10295|11359| |毛利（百万元）|3503|3776|3780|4112| |营业利润（百万元）|3685|3984|4041|4481| |利润总额（百万元）|3631|3989|4046|4486| |净利润（百万元）|3197|3510|3561|3948| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|2623|2878|2920|3237| |少数股东损益（百万元）|573|632|641|711| |EPS（元）|1.03|1.04|1.05|1.16| |经营活动现金流净额（百万元）|4625|6563|3453|6891| |投资活动现金流净额（百万元）|-1574|-5160|-5190|-1501| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1194|-1295|1601|-5603| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|1858|108|-136|-213| |货币资金（百万元）|5831|5939|5803|5590| |应收账款（百万元）|4814|4422|4962|4923| |存货（百万元）|664|633|617|763| |流动资产合计（百万元）|11765|11422|11834|11717| |长期股权投资（百万元）|9343|9843|10343|10843| |固定资产合计（百万元）|25663|23641|21619|26631| |资产总计（百万元）|50690|54608|59280|59925| |短期贷款（百万元）|1611|1511|3211|511| |应付款项（百万元）|2202|3398|2322|3989| |应付职工薪酬（百万元）|51|49|47|52| |应交税费（百万元）|237|233|227|250| |流动负债合计（百万元）|7573|7378|7988|6998| |长期借款（百万元）|14208|15861|17513|16368| |负债合计（百万元）|22737|24194|26457|24322| |归属于母公司所有者权益（百万元）|21922|23751|25519|27589| |少数股东权益（百万元）|6031|6663|7304|8014| |股东权益（百万元）|27953|30414|32823|35603| |负债及股东权益（百万元）|50690|54608|59280|59925| |每股经营现金流（元）|1.82|2.36|1.24|2.48| |市盈率|8.97|8.93|8.80|7.94| |市净率|1.07|1.08|1.01|0.93| |EV/EBITDA|7.44|7.25|7.87|6.83| |总资产收益率|5.2%|5.3%|4.9%|5.4%| |净资产收益率|12.0%|12.1%|11.4%|11.7%| |净利率|17.9%|19.9%|20.7%|20.9%| |资产负债率|44.9%|44.3%|44.6%|40.6%| |总资产周转率|0.30|0.27|0.25|0.26| [16]

交易信息 - 控股子公司晋江气电申报确认2025年基数合同转让交易[2] - 转让替代上网电量为22.8402亿千瓦时[2] - 转让价格为0.3911元/千瓦时[2] - 交易履约时间为2025年4月1日至2025年11月30日[2] 交易影响 - 交易有利于改善公司天然气发电业务经营情况[2] 会计处理 - 公司将按实际转让电量及结算电价进行相关会计处理[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 控股股东福建省能源集团及其一致行动人计划6个月内增持1 - 2亿元公司A股股份，彰显对公司远期发展和长期投资价值的信心，且不设价格区间凸显维护市值决心 [2][10] - 公司储备项目丰厚，已核准装机规模达607万千瓦，随着项目投产装机规模将增100.41%，福建海风重启核准有望催化海风成长性，长期投资价值可期 [10] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.04元、1.04元和1.16元，对应PE分别为8.71倍、8.66倍和7.81倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司控股股东福建省能源集团及其一致行动人拟6个月内以集中竞价交易方式增持公司A股股份，金额1 - 2亿元，不设价格区间，根据股票价值和市场波动实施增持 [5] 事件评论 - 2024年下半年以来，因火电板块偏弱和福建海上风电项目进展慢，公司估值承压，截至3月13日，PE（TTM）估值9.08倍，处过去十年7.94%分位点，PB估值1.03倍，处过去十年8.29%分位点，股价濒临破净 [10] - 2024年公司长乐外海J区海上风电、东桥热电二期获核准，储备火电、风电、抽水蓄能项目丰富，随着已核准项目投产，装机规模将大幅增长 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|14695|14455|14043|15439| |营业成本（百万元）|11192|10679|10295|11359| |毛利（百万元）|3503|3776|3748|4080| |净利润（百万元）|3197|3510|3531|3918| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|2623|2878|2895|3212| |EPS（元）|1.03|1.04|1.04|1.16| |经营活动现金流净额（百万元）|4625|6563|3447|6840| |投资活动现金流净额（百万元）|-1574|-5160|-5193|-1504| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1194|-1295|1601|-5593| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|1858|108|-145|-257| |市盈率|8.76|8.71|8.66|7.81| |市净率|1.05|1.06|0.98|0.91| |总资产收益率|5.2%|5.3%|4.9%|5.4%| |净资产收益率|12.0%|12.1%|11.4%|11.7%| |净利率|17.9%|19.9%|20.6%|20.8%| |资产负债率|44.9%|44.3%|44.7%|40.6%| |总资产周转率|0.30|0.27|0.25|0.26| [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 控股股东福建省能源集团及其一致行动人计划6个月内增持1 - 2亿元公司A股股份，彰显对公司远期发展和长期投资价值的信心，且不设价格区间凸显维护市值决心 [2][13] - 公司储备项目丰厚，已核准装机规模达607万千瓦，随着项目投产装机规模将增长100.41%，长期成长性可期 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司控股股东福建省能源集团及其一致行动人拟6个月内以集中竞价交易方式增持公司A股股份，金额1 - 2亿元，不设价格区间，根据股票价值和市场波动实施增持 [6] 投资建议与估值 - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.04元、1.04元和1.16元，对应PE分别为8.71倍、8.66倍和7.81倍 [8] 控股股东增持意义 - 2024年下半年以来公司估值承压，截至3月13日，PE（TTM）回落至9.08倍，处于过去十年7.94%分位点；PB回落至1.03倍，处于过去十年8.29%分位点，股价濒临破净，此时大额增持彰显信心 [2][13] 储备项目情况 - 2024年长乐外海J区海上风电、东桥热电二期获核准，截至2024年12月已核准装机规模607万千瓦 [13] - 储备火电项目泉惠石化工业区一、二期建成后有望带来业绩弹性，风电项目长乐外海J区65万千瓦于2024年8月获核准 [13] - 积极布局抽水蓄能业务，木兰抽蓄、花山抽蓄项目已获核准，截至2024年上半年装机规模604.53万千瓦，项目投产后装机规模将增长100.41% [13] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2024 - 2026年营业总收入分别为144.55亿元、140.43亿元、154.39亿元，净利润分别为35.10亿元、35.31亿元、39.18亿元 [16] - 资产负债表：预计2024 - 2026年资产总计分别为546.08亿元、592.50亿元、598.74亿元，负债合计分别为241.94亿元、264.57亿元、243.21亿元 [16] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营活动现金流净额分别为65.63亿元、34.47亿元、68.40亿元，投资活动现金流净额分别为 - 51.60亿元、 - 51.93亿元、 - 15.04亿元，筹资活动现金流净额分别为 - 12.95亿元、16.01亿元、 - 55.93亿元 [16] - 基本指标：预计2024 - 2026年每股收益分别为1.04元、1.04元、1.16元，市盈率分别为8.71倍、8.66倍、7.81倍，市净率分别为1.06倍、0.98倍、0.91倍 [16]

增持计划 - 控股股东及一致行动人拟6个月内增持不低于1亿、不超2亿A股[1] - 2025年3月14日首次增持3,022,800股，成交27,550,189.52元[2] - 增持计划可能因市场风险延迟或无法完成[2] 股权情况 - 能源集团为控股股东，永安煤业等为一致行动人[3] - 首次增持前能源集团持股占总股本55.10%[3] - 首次增持后能源集团及其一致行动人持股占总股本55.21%[5] 各主体增持 - 永安煤业增持约占总股本0.07%[5] - 漳平煤业增持约占总股本0.03%[5] - 股权公司增持约占总股本0.01%[5] 合规说明 - 本次增持计划符合规定，不触及要约收购，不改变控股权[7]