公司储能业务布局 - 公司目前暂未开展电化学储能电站投资 [1] - 公司在建抽水蓄能项目总装机容量达400万千瓦 包括木兰抽蓄140万千瓦项目 华安抽蓄140万千瓦项目 以及南安抽蓄120万千瓦项目 [1] 抽水蓄能项目进展 - 木兰抽蓄140万千瓦项目于2024年2月通过投资决策 预计施工总工期69个月 [1] - 华安抽蓄140万千瓦项目于2024年7月通过投资决策 预计施工总工期69个月 [1] - 南安抽蓄120万千瓦项目于2025年8月通过投资决策 预计施工总工期69个月 [1]

公司战略与技术布局 - 公司积极落实国家“三改联动”相关要求 [1] - 公司积极探索碳捕集相关技术的应用 [1] - 公司目前没有明确的煤电产能替代和退出时间表 [1]

公司战略与技术布局 - 公司积极落实国家“三改联动”相关要求 [1] - 公司积极探索碳捕集相关技术的应用 [1] - 公司目前没有明确的煤电产能替代和退出时间表 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 电力行业方面，11月全社会用电量同比增长6.2%，第二、三产业是主要增长动力，其中高技术及装备制造业、汽车制造业以及互联网数据服务业用电增长尤为显著 [3][8][9] - 天然气行业方面，圣诞假期全球气价小幅震荡，中国LNG出厂价延续下跌趋势，报告看好火电盈利模式多元化、水电利润改善、核电成长空间打开以及绿电环境价值释放等投资主线 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：11月用电二三产贡献增量 | 居民增速放缓 - 2025年11月单月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2% [3][8] - 分产业看，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长7.9%、4.4%、10.3%、9.8% [3][8] - 11月用电增长贡献度：第二产业贡献49%，第三产业贡献29%，居民贡献19%，第一产业贡献2% [8] - 1-11月累计全社会用电量94602亿千瓦时，同比增长5.2% [8][13] - 第三产业用电增速最快，其中1-11月互联网数据服务用电量同比增长43.3%，充换电服务业用电量同比增长48.3% [9] - 11月高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%，超出制造业平均水平2.5个百分点，其中汽车制造业用电量同比增速达10% [3][9] - 第二产业用电量占全社会用电量比重最大，11月占比68%，1-11月累计占比64% [12][14] 2. 燃气：全球气价小幅震荡 国产LNG出厂价延续跌势 - 截至2025年12月26日，美国Henry Hub现货价格为3.31美元/百万英热，周环比下跌7.30% [3][18] - 荷兰TTF现货价格为27.70欧元/兆瓦时，周环比下跌1.42% [3][18] - 英国NBP现货价格为73.90便士/色姆，周环比上涨0.89% [3][18] - 东北亚LNG现货价格为9.60美元/百万英热，周环比上涨1.05% [3][18] - 中国LNG全国出厂价为3915元/吨，周环比下跌2.85% [3][18] - 美国NYMEX Henry Hub主力期货合约价格为4.37美元/百万英热，周环比上涨9.59% [19][22] - 欧洲天然气库存量为731.01太瓦时，库存水平为63.98%，约为2020-2024五年均值的86.1% [28] - 自2025年初以来，东北亚LNG现货价格累计下跌34% [37] 3. 投资分析意见 - **火电**：盈利结构转向“电量收入+容量收入+辅助服务收入”的多元化模式，推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、大唐发电、华能国际、华电国际 [3][17] - **水电**：秋汛偏丰利好蓄能，资本开支下降及降息周期有利于优化债务，推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 [3][17] - **核电**：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [3][17][18] - **绿电**：新能源入市规则推出增强收益率稳定性，环境价值释放增加长期回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][18] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求，推荐东方电气及哈尔滨电气 [3] - **气电**：广东容量电费提升提振盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3] - **天然气**：看好城燃企业量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业，以及天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [3][42][43] - **环保**：关注高股息标的，推荐光大环境、洪城环境等 [3] - **其他**：关注热电联产高股息标的物产环能，可控核聚变低温环节标的中泰股份、冰轮环境，氢能制氢环节标的光环能 [3] 4. 一周行情回顾 - 本期（2025/12/22~2025/12/26）燃气、电力设备板块跑赢沪深300指数，公用事业、电力、环保板块跑输沪深300指数 [45] 5. 公司及行业动态 - **安徽电力交易**：2026年安徽省电力中长期交易按24时段开展，独立储能、虚拟电厂需分别创建发、用电侧交易单元 [47][48] - **山东新能源竞价**：2026年新能源机制电价竞价启动，总规模171.74亿千瓦时，风电、光伏竞价上限均为0.35元/千瓦时，执行期10年 [49] - **北京新能源竞价**：2026年新增机制电量规模12亿千瓦时，风电、光伏竞价结果均为上限电价0.3598元/千瓦时，执行期12年 [50] - **固体废物治理**：国务院常务会议部署开展固体废物综合治理行动，构建源头减量、过程管控、末端利用的治理体系 [48] - **生态环境标准**：生态环境部审议通过《建筑垃圾污染控制技术规范》等4项国家标准 [50] - **监测机构管理**：市场监管总局、生态环境部联合印发文件，提高生态环境监测机构资质标准 [51] - **重点公司公告**：包括金达莱拟2.8亿元增资济慈医疗、南网储能抽水蓄能机组投运、新奥股份拟私有化新奥能源、中国广核调整机组投运时间、九丰能源投资航天发射场配套项目、华电国际热电联产项目商运、盈峰环境员工持股计划买入公司股票、福能股份控股股东增持、中原环保受让再生水资产、首创环保董事长变更及投资项目等 [52][53] 6. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备板块重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、未来三年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）及市净率（PB）数据 [55][56][58]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中下跌2.01%，报9.74元/股，总市值270.79亿元 [1] - 当日成交额1.84亿元，换手率0.67% [1] - 主力资金净流出1317.40万元，特大单与大单买卖情况显示净卖出 [1] - 今年以来股价涨1.60%，但近期表现疲软，近5日跌1.12%，近20日跌2.89% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月实现营业收入100.35亿元，同比减少4.29% [2] - 2025年1-9月归母净利润19.89亿元，同比增长12.17% [2] - 主营业务收入构成为：电力分部占94.87%，纺织分部占5.23% [1] - A股上市后累计派现55.54亿元，近三年累计派现26.47亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数3.77万，较上期增加15.91% [2] - 人均流通股73757股，较上期减少13.73% [2] - 十大流通股东中，工银红利优享混合A增持623.58万股至2401.36万股，位居第五 [3] - 香港中央结算有限公司减持56.29万股至1825.34万股，位居第七 [3] - 南方中证500ETF减持36.67万股至1613.58万股，位居第九 [3] 公司基本信息与行业属性 - 公司位于福建省福州市，成立于1994年1月11日，于2004年5月31日上市 [1] - 主营业务涉及电力、热力生产和供应 [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务 [1] - 所属概念板块包括绿色电力、碳中和、能源互联、超超临界发电、太阳能等 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持此评级 [2] 报告的核心观点 - 广东2026年度电力长协交易结果落地，总成交电量3594.37亿千瓦时，同比增长5.4%，成交均价372.14厘/千瓦时，同比下降5.0%，接近燃煤基准价453厘/千瓦时下浮20%的下限 [6] - 绿电成交量47.79亿千瓦时，同比增长17.7%，成交均价372.21厘/千瓦时，同比下降3.7% [6] - 在风格轮动背景下，建议关注电力板块投资机会，重点推荐红利标的国电电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际 [6] - 长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份、中闽能源等 [6] - 燃气板块重点推荐煤制气布局、业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高、需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、重点事件解读 - **用电量增速放缓**：11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%，增速较10月下降4.2个百分点 [6][10] - 第一产业用电量113亿千瓦时，同比增长7.9%，增速较10月下降5.3个百分点 [10] - 第二产业用电量5654亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较10月下降1.8个百分点 [10] - 第三产业用电量1532亿千瓦时，同比增长10.3%，增速较10月下降6.8个百分点 [10] - 城乡居民用电量1057亿千瓦时，同比增长9.8%，增速较10月下降14.1个百分点 [10] - 1-11月全社会用电量累计9.46万亿千瓦时，同比增长5.2% [6][10] - **光热发电政策支持**：国家发改委、能源局发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，提出到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当 [20] - 加强规划引导，推动光热发电与高载能产业协同布局 [20] - 积极培育应用市场，聚焦大型外送新能源基地、本地消纳项目及源网荷储一体化系统三大场景 [20] - 发挥光热发电的调频、调压、惯量支撑、黑启动及长时储能等系统调节作用 [20] - 加快推动技术与产业创新，攻关核心装备国产化，鼓励产业链集群发展和“走出去” [20] - 完善政策保障机制，包括拓宽融资渠道、探索容量补偿、明确绿色收益路径等 [21] 二、本周行情复盘 - **板块指数表现**： - 本周环保（申万）行业指数上涨1.92%，公用事业（申万）行业指数上涨0.83% [6][22] - 公用事业子板块中，电力板块上涨0.65%，燃气板块上涨2.59% [6][22] - 2025年以来，环保板块累计涨幅18.58%，领先于沪深300；电力板块累计涨幅2.71%，落后于沪深300及创业板指 [6][22] - **子板块涨跌**： - 环保子板块：水务及水治理上涨0.40%，大气治理上涨2.64%，固废治理上涨0.60%，综合环境治理上涨4.39%，环保设备上涨5.95% [27] - 电力子板块：火力发电上涨2.45%，水力发电下跌0.77%，风力发电上涨0.37%，光伏发电上涨0.55%，核电平均上涨0.24% [27] - **个股表现**： - 环保板块涨幅靠前：创元科技、美埃科技、正和生态、赛恩斯、通源环境 [31] - 电力板块涨幅靠前：京能电力、上海电力、皖能电力、建投能源、桂冠电力 [31] - 燃气板块涨幅靠前：胜通能源、德龙汇能、胜利股份、九丰能源、中泰股份 [31] 三、行业重点数据跟踪 - **煤炭价格与库存**： - 截至12月26日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格685元/吨，周环比下降4.86%，同比下降11.0% [6][36] - 广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格525元/吨，周环比持平，同比下降16.7% [6][36] - 截至12月19日，纽卡斯尔动力煤现货价107.96美元/吨，周环比下降1.5%，同比下降12.1% [36] - 截至12月26日，秦皇岛港、京唐港及国投港区煤炭库存分别为697万吨、215万吨，较12月19日分别减少31万吨、8万吨；曹妃甸港库存215万吨，增加8万吨 [36] - **重点水库水位及蓄水量**： - 三峡水库水位170.94米，同比上升1.90%，环比下降0.43米；入库流量6360立方米/秒，环比上升360立方米/秒，同比下降20.50%；出库流量6540立方米/秒，环比上升20立方米/秒，同比下降6.17% [38] - 锦屏一级水库水位1872.88米，同比上升0.10%，环比下降3.52米；蓄水量71.92亿立方米，环比下降2.79亿立方米，同比上升2.10% [38] - 二滩水库水位1194.99米，同比下降0.20%，环比下降1.42米；蓄水量52.94亿立方米，环比下降1.37亿立方米，同比下降4.23% [39] - **硅料价格**：截至12月24日，多晶硅（致密料）价格52元/千克，周环比持平 [48] - **天然气价格**： - 截至12月26日，LNG到岸价9.62元/百万英热（3506元/吨），周环比上涨1.02%，同比下跌33.5% [6][50] - 国内LNG出厂价3915元/吨，周环比下降2.85%，同比下跌13.9% [6][50] - **电力市场**： - **现货市场**：12月24日广东省发电侧加权平均电价达周最高值346.72元/兆瓦时，环比上升10.9% [6][52] - **中长期市场**：2026年1月广东省中长期交易综合价372.84元/兆瓦时，同比下降0.03%，较2025年12月上升0.1% [6][52] - 山东省11月10日至15日中长期电力直接交易成交电量28.02亿千瓦时，环比上升6.2%；加权平均成交电价370.76元/兆瓦时，环比下降0.32% [52] - **碳市场**： - 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量1565.56万吨，环比增加60.9%；周成交额11.22亿元；成交均价71.69元/吨 [58] - 2025年累计成交量2.28亿吨，累计成交额141.22亿元 [58] 四、行业重点事件 - **电力市场**： - 重庆市发布电动超充重型货车充电基础设施建设方案，目标到2026年建成充电站20座以上、推广车辆500辆以上 [63] - 宁夏印发绿电直连实施方案，要求新能源年自发自用电量占比不低于60%，占负荷侧总用电量比例不低于30% [63] - 北京市印发美丽工厂建设指引，鼓励建设分布式光伏、风电及绿色智能微网 [63] - 广西就新能源项目机制电量结算细则征求意见，机制电量采用“事前确定比例，事后根据实际上网电量形成”的方式 [64] - **双碳市场**： - 深圳印发气候投融资项目库管理规范，对入库项目提供融资成本资助、提升贷款风险补偿等支持 [65] - 海南部署零碳园区建设，要求构建以零碳能源为基础的新型能源系统，并科学配置储能 [65] - 江西推动制造业绿色低碳发展，鼓励探索“绿电直连”模式 [65] - 宁夏印发固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法，实行分级管理 [68] 五、下周环保电力板块主要事件提醒 - 转增上市：*ST聆达10转15股，除权除息日为12月29日 [69] - 股份流通：新奥股份19.2517万股股权激励限售股份于12月30日上市流通 [69] - 派息：龙源电力10派1元（含税），股权登记日12月26日；穗恒运A10派0.6元（含税），股权登记日12月30日 [69] - 停牌提示：顺风清洁能源自2026年1月2日起停牌 [69] 六、上市公司重要公告 - **股权收购**：金科环境拟8480万元收购唐山艾瑞克环境科技100%股权 [70]；ST京蓝拟100万美元收购南非一钒钛磁铁矿勘探公司51%股权 [70] - **股权转让**：清水源拟转让全资子公司济源思威达环保科技100%股权 [70] - **回购**：永泰能源拟以3亿元至5亿元回购股份，价格不超过2.50元/股，用于注销 [70] - **增持**：福能股份控股股东累计增持1096万股，金额1.04亿元 [70]；盘江股份控股股东累计增持1783.35万股 [70] - **减持**：涉及德林海、恒盛能源、隆华科技、深水海纳、高能环境、露笑科技、雪迪龙、福鞍股份、唯赛勃、华银电力等公司 [70][72] - **重大合同**：广东建工孙公司拟投资约60亿元建设年产20万吨绿色甲醇等项目 [72] - **对外投资**：涉及金达莱、路德科技、东江环保、德龙汇能、侨银股份、深圳能源等公司 [72] - **人事变动**：涉及南网储能、中国核电、惠城环保、禾信仪器、海新能科、华测检测、雪浪环境、太阳能、京能电力、节能环境、景津装备等公司高管变动 [72][73] - **政府补助**：首华燃气子公司收到1.7亿元财政补助 [73]；亨通股份子公司收到3882.77万元政府补助 [73]；皖仪科技收到954.58万元政府补助 [73]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [9] 报告核心观点 - 2026年广东省年度长协电价触及价格下限，需持续关注最终结算电价及政策监管成效，期待市场理性运行 [2][6][13] - 若电价出现非理性回落，新一轮容量电价机制改革有望重启，以重塑火电行业逻辑 [13] 事件描述总结 - 广东省发布2026年度电力市场交易结果：总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时（即372.14元/兆瓦时）[6] - 年度成交均价触及广东省中长期交易价格下限，同比下降19.72厘/千瓦时（即19.72元/兆瓦时）[2][13] - 年度总成交电量同比增长5.38% [13] 事件评论与影响分析 - **电价分析**：考虑2026年煤电容量电价从100元/年·千瓦提升至165元/年·千瓦，以及利用小时数下降导致容量电价折度电成本提升的影响，煤电机组的综合平均电价与2025年基本持平 [2][13] - **对不同电源的影响**： - 水电：可能随火电长协电价下调而下降 [13] - 核电：因变动成本补偿机制取消，市场化电价有望上浮约2分/千瓦时 [13] - **监管动态**：南方能源监管局发布通知，明确强调不得签订“阴阳合同”，严查电力中长期交易违规行为，以引导市场理性交易 [2][13] - **电价下行背景**： - 供需关系宽松：2025年1-10月全国新增火电装机6508万千瓦，接近2008年以来全年最高值，2025年新增火电装机有望再创新高，压制电价 [13] - 价格双轨制拖累：现货市场边际定价使电价略高于燃料成本，而中长期电价格还需回收火电固定成本，形成现货对中长期价格的拖累 [13] - **改革展望**：若沿海省份电价出现明显非理性回调，新一轮容量电价机制改革可能启动，参考PJM容量市场或甘肃、云南的容量电价全额补偿模式 [13] 投资建议 - **火电板块**：推荐关注优质转型火电运营商华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份以及“煤电一体化”代表内蒙华电 [13] - **水电板块**：推荐优质大水电长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [13] - **新能源板块**：在行业三重底部共振下，推荐龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源 [13]

公司控股股东增持计划完成 - 截至2025年12月25日，公司控股股东福建省能源集团及其一致行动人福建省能源集团股权公司已完成增持计划，累计增持公司股份约1096万股，占公司总股本的0.4%，累计增持金额约1.04亿元 [1] - 其中，能源集团增持约890万股，约占公司总股本0.33%，增持金额约为8487万元；股权公司增持约206万股，约占公司总股本0.07%，增持金额约为1955万元 [1] 公司业务构成与市值 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：电力行业占比94.72%，纺织行业占比4.43%，其他业务占比0.85% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为276亿元 [1]

增持计划完成情况 - 公司控股股东福建省能源集团及其一致行动人福建省能源集团股权公司已完成股份增持计划 [1] - 增持计划通过上海证券交易所集中竞价交易方式实施 累计增持公司股份1096.36万股 占公司总股本的0.40% [1] - 累计增持金额为1.04亿元人民币 不含交易佣金等费用 [1] 增持主体与具体细节 - 控股股东能源集团增持889.95万股 约占公司总股本0.33% 增持金额为8486.51万元人民币 [1] - 一致行动人股权公司增持206.41万股 约占公司总股本0.07% 增持金额为1954.69万元人民币 [1] - 增持计划实施完毕时间为2025年12月25日 [1]

公司控股股东增持计划完成 - 公司控股股东福建省能源集团有限责任公司及其一致行动人福建省福能兴业股权投资管理有限公司已完成股份增持计划 [1] - 累计增持公司股份1096.36万股，占公司总股本的0.40% [1] - 累计增持金额为1.04亿元人民币（不含交易佣金等费用） [1] 增持主体及具体细节 - 福建省能源集团有限责任公司增持889.95万股，约占公司总股本的0.33%，增持金额为8486.51万元人民币 [1] - 福建省福能兴业股权投资管理有限公司增持206.41万股，约占公司总股本的0.07%，增持金额为1954.69万元人民币 [1] - 增持方式为通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行 [1] 增持结果及影响 - 本次增持计划已实施完毕 [1] - 增持未导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1]