报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [12] 报告的核心观点 - 中共中央政治局4月25日召开会议，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，以高质量发展应对外部不确定性，会议为地产链释放积极稳定信号 [2][8] - 要加紧实施积极有为宏观政策，用足财政和货币政策，防范化解重点领域风险，基建作为稳增长抓手有望获政策推动 [9][10] - 建筑板块关注稳增长 +“一带一路”双主线，看好“一带一路”投资机遇和海外订单放量，顺周期与地产链预期修复 [11] 本周要点回顾 行情回顾 - 本周上证综指涨0.56%，深证成指涨1.38%，长江建筑工程指数涨0.70%，排名全行业第20 [21] - 子行业中，国际工程年初至今涨幅6.58%最高，园林建设Ⅲ跌幅8.27%最大 [21] - 个股方面，本周汉嘉设计涨幅31.4%最高，中铝国际跌幅20.5%最大 [21] - 4月25日长江建筑工程板块PE（TTM）为10.36倍，PB（整体法）0.77倍，自2010年以来估值分位数为35.82 [27] 重要公告 经营情况 - 2025年一季度中工国际新签合同额8.56亿美元，同比增23.86%，国际工程业务新签6.99亿美元，同比增30.65% [35] - 2025年一季度中国电建新签订单2993.23亿元，同比降9.60%，境内降15.44%，境外增20.87% [35] - 2025年一季度中国中铁新签合同额5601亿元，同比减9.9%，境内减13.6%，境外减33.4% [37] - 中国核工业二三建设有限公司签约广东太平岭核电厂3、4号机组核岛安装工程合同 [37] 年报/一季报 - 2025年一季度圣晖集成营收5.75亿元，同比增62.74%，归母净利润0.29亿元，同比增62.59% [38] - 2025年一季度中交设计营收16.74亿元，同比降21.77%，归属净利润0.94亿元，同比增1.91% [38] - 2024年隧道股份营收688.16亿元，同比减7.28%，归母净利润28.41亿元，同比减3.54% [38] - 2025年一季度安徽建工营收145.42亿元，同比增7.42%，归属净利润3.11亿元，同比增0.31% [38] - 2025年一季度中国建筑国际营业额228.87亿元，同比增3.62%，经营溢利及应占合营企业盈利39.63亿元，同比增10.84% [38] - 2024年华阳国际营收11.67亿元，同比减22.55%，归母净利润1.25亿元，同比减22.33%；2025年一季度营收2.64亿元，同比增15.36%，归母净利润0.02亿元，同比减20.22% [39] - 2025年一季度亚翔集成营收8.35亿元，同比减23.83%，归母净利润0.82亿元，同比减29.82% [39] - 2025年一季度中材国际营收101.47亿元，同比降1.37%，归属净利润6.63亿元，同比增4.19% [39] - 2024年中钢国际营收176.47亿元，同比降33.10%，归属净利润8.35亿元，同比增9.69%；2025年一季度营收35.19亿元，同比降28.21%，归属净利润2.32亿元，同比增7.78% [39] - 2024年中国海诚营收68.21亿元，同比增2.54%，归属净利润3.35亿元，同比增8.06%；2025年一季度营收10.49亿元，同比降15.32%，归属净利润0.46亿元，同比降17.57% [40] 行业新闻 - 4月22日国务院要求央企强化资金统筹，确保及时付款，支持产业链上下游企业 [43] - 4月23日消息，一季度社零总额12.47万亿元，同比增4.6%，居民人均消费支出同比增5.2% [43] - 4月24日2025年超长期特别国债首次发行，20年期500亿元、30年期710亿元 [43] - 4月25日中共中央政治局召开会议，强调实施积极有为宏观政策，用足财政和货币政策 [43] 重点数据更新 PMI - 2025年3月建筑业PMI为53.4%，同比减2.8%，环比增0.7%；新订单指数为43.5%，同比减4.7%，环比减3.3% [47] 固定资产投资和制造业投资 - 2025年3月固定资产投资完成额5.1亿元，同比增4.3%，制造业固定资产投资2.3亿元，同比增9.2% [49] 基建投资 - 2025年3月狭义基建投资1.9亿元，同比增5.9%，广义基建投资2.6亿元，同比增10.7% [54] 地产数据 - 2025年3月地产开发投资0.9万亿元，同比减10.0%，销售额1.1万亿元，同比减1.6% [62] 建筑业数据 - 2024Q4建筑业总产值10.9万亿元，同比增2.9%，环比增37.9%，其中建筑工程9.6万亿元，同比增2.5%，环比增36.5% [71]

控股股东增持计划 - 建工控股6个月内增持不低于总股本1%、不超2%，金额不超2亿[2][6][7] - 截至披露日，建工控股持股551,638,784股，占比32.14%[2] - 增持方式为上交所系统集中竞价，资金为自有或自筹[6][8] - 承诺增持及法定期限内不减持，计划可能不达预期[8][2][9] - 增持符合规定，不影响上市地位及控股权，公司将披露进展[10]

公司增持计划 - 控股股东建工控股计划6个月内通过集中竞价方式增持公司股份，增持数量不低于总股本的1%，不超过总股本的2% [1] - 增持金额不超过人民币2亿元 [1] - 增持资金为自有或自筹资金 [1] 股东持股情况 - 截至公告披露日，建工控股持有公司股份5.52亿股，占总股本的32.14% [1] 股东承诺 - 建工控股承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持公司股份 [1]

报告核心观点 - 4月需应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚，投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起三个方向；本周机械设备等行业景气度上行，石油石化等行业下行；预测未来4周部分申万二级行业表现较优 [2] - 供应阶段性缺口和库存需求使春节后猪价偏强，但库存累计、出栏压力增长，中期行业或面临“量增价跌”压力，生猪板块价值凸显 [3] - 航发科技作为航发主机龙头之一，受益于国产大飞机和航空装备发展，预计未来营收增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4][7] - 多家公司发布业绩报告，部分公司业绩增长，部分公司业绩承压，各公司基于自身业务情况有不同发展趋势和投资建议 [8][9][10][14][15] 宏观策略 - 本周机械设备、食品饮料等行业景气度上行，石油石化、医药生物等行业景气度下行 [2][20] - 预测未来4周汽车服务、通用设备等申万二级行业表现较优，本周新增汽车服务、半导体等行业 [2][20] - 投资主线可分为科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起三个方向，红利回撤与AI产业趋势有关，消费板块投资核心因子是估值，应重视恒生互联网 [2][22] 金融固收 - 利用DeepSeek - V3大模型对分析师行业报告进行智能总结和整合，提炼核心观点和关键信息 [23] - 对2025年4月21日至27日发布的行业研报分析，互联网媒体、半导体行业景气度较高且边际变化明显提升，专营连锁、煤炭化工行业景气度较低 [23][24] 行业公司 恒林股份 - 25Q1收入同比+12.7%，归母净利润同比-49.5%；24年公司收入首次突破100亿元，利润承压因商誉减值和股份支付成本 [26] - 24年OBM营业收入同比+77.0%，占比53.86%，收入高增预计由跨境电商驱动；OEM/ODM业务营业收入同比+5.0%，占比45.85% [28] - 25年计划扩宽销售渠道，调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为4.0/4.8/5.8亿元，维持“买入”评级 [28] 大元泵业 - 24年营业收入同比+1.57%，归母净利润同比-10.55%；25Q1收入同比+37.21%，归母净利润同比-3.95% [29] - 家用板块拐点已至，新业务和新场景快速增长，液冷泵放量在即；盈利能力短期承压 [29][30] - 预计25 - 27年归母净利润2.7/3.3/3.8亿元，维持“买入”评级 [31] 大华股份 - 25Q1营收同比增长1.22%，归母净利润同比增长16.45%，净利润高增速得益于经常性损益和费用结构优化 [33] - AI大模型落地部署，加快拓展行业应用；中国移动高额持股，双方新兴业务有合作可能性 [34][35] - 预计公司25 - 27年实现营业收入364.0、436.8、524.2亿元，实现归母净利润34.18、43.87、49.48亿元，维持“买入”评级 [35] 宝武镁业 - 24年营收同比+17.39%，归母净利润同比-48%，利润承压受镁价拖累；25Q1归母利润同比-54%，已开始修复 [36] - 拥有镁完整产业链，持续拓展镁合金应用领域，盈利受镁价拖累，但成本优势显著 [36] - 预计25/26/27年公司归母净利润1/3/5亿，调整为“增持”评级 [38] 天目湖 - 24年营收同比下滑14.9%，归母净利润同比下滑28.8%；25Q1营收同比下滑1.6%，归母净利润同比增长26.45% [38][39] - 2024年各业务均承压，25Q1收入降幅收窄叠加成本管控，毛利率、净利率同比回升 [39] - 2025年业绩展望积极，预计25 - 27年归母净利润为1.4/1.5/1.7亿元，维持“买入”评级 [40] 格力电器 - 24年营业收入同比-7.31%，归母净利润同比+10.91%；25Q1营业收入同比+14.14%，归母净利润同比+26.29% [42] - 业绩再创新高，现金流改善，收入/业绩蓄水池增厚，分红率提升，海外业务占比上升 [43] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为347/368/387亿元，维持“买入”评级 [46] 中国交建 - 25Q1收入同比-12.6%，归母净利润同比-11%，业绩增速略高于收入增速；新签订单同比增长9.02%，境外业务增速亮眼 [47][48] - 25Q1毛利率同比-0.35pct，净利率同比+0.09pct；发布三年现金分红规划 [49][50] - 预计2025 - 2027归母净利润为250、271、295亿，维持“买入”评级 [50] 航发科技 - 2018 - 2023年公司收入CAGR=13.8%，2024年同比下降14.8%；2025年预计营收增长15.8% [53] - 航空发动机需求广阔，商发国产自主可控空间大，公司作为重要供应商有望加速发展 [53] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为44.84亿元、54.48亿元、68.54亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [53] 科沃斯 - 24年营业收入同比+6.71%，归母净利润同比+31.7%；25Q1营业收入同比+11.06%，归母净利润同比+59.43% [54] - 国补+大促带动内销增长，大力发展海外市场，扫地机产品结构提升显著改善利润 [54][55] - 预计25 - 27年归母净利润为17.7/20.8/23.7亿元，维持“买入”评级 [57] 迪阿股份 - 24年营收同比下滑32.0%，归母净利润同比下滑23.1%；25Q1营收同比下滑4.4%，归母净利润同比下滑29.7% [58] - 线上渠道稳健增长，线下渠道承压，主动优化渠道布局；盈利水平受黄金产品销售占比影响 [59][60] - 预计25 - 27年归母净利润为1.0/1.2/1.5亿元，由“买入”下调至“增持”评级 [60] 中国电建 - 24年营收同比+4.07%，归母净利润同比-7.21%；下调25 - 27年归母净利润分别为128/140/157亿元，维持“买入”评级 [62] - 水利水电、新能源业务带动公司收入稳步增长，24年新签合同额同比+11.19% [64]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/基础建设，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 安徽省投资有望维持较高景气度，公司业务板块整合或打造第二增长曲线，建议关注中长期投资价值，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 一季度业绩与订单情况 - 25Q1公司营业收入145.42亿元，同比+7.42%，归母净利润3.11亿元，同比+0.31%，扣非归母净利润2.71亿元，同比 -4.86% [1] - 25Q1新签订单408.48亿元，同比+3.76%，基建、房建分别新签292.12、105.73亿元，同比分别+11.91%、 -17.88% [1] - 25Q1公路桥梁、市政工程、水利工程、港航工程新签订单分别为237.9、36.09、12.69、5.44亿元，同比分别+318.25%、 -74.79%、 -78.98%、+736.92% [1] - 其他业务新签合同金额10.63亿元，同比增长172.94% [1] 盈利能力与费用情况 - 25Q1公司毛利率为12.4%，同比 -0.55pct，期间费用率为9.13%，同比 -0.34pct [2] - 25Q1销售、管理、研发、财务费用率同比分别 -0.14、 -0.21、+0.13、 -0.12pct [2] - 25Q1公司资产及信用减值损失合计冲回0.56亿元，同比少冲回0.24亿元，净利率为2.81%，同比 -0.12pct [2] - 25Q1公司CFO净额为 -26.40亿元，同比少流出5.61亿元 [2] 安徽省投资政策 - 25年4月1日，安徽省印发方案，要求2025年全省投资增长5%左右，高技术产业、制造业投资增速高于10%，基础设施投资增速高于全部投资增速 [3] - 纳入国家“十四五”规划102项重大工程的项目全部开工，新开工亿元以上重点项目1000个以上，省重点项目开工率力争达100%、完成投资6000亿元以上 [3] 估值与盈利预测 - 截至4月25日收盘，公司24年股息率为5.68%，PE、PB分别位于2020年以来的31.3%、11.0%历史分位 [4] - 预计25 - 27年归母净利润分别为14.2、15.0、15.7亿元 [4] 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为912.44亿、965.02亿、1016.19亿、1069.76亿、1117.54亿元，增长率分别为13.88%、5.76%、5.30%、5.27%、4.47% [5] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为15.53亿、13.45亿、14.18亿、14.97亿、15.70亿元，增长率分别为12.57%、 -13.43%、5.46%、5.54%、4.91% [5] - 2023 - 2027E EPS分别为0.91、0.78、0.83、0.87、0.91元/股 [5] 基本数据 - A股总股本和流通A股股本均为17.17亿股，A股总市值和流通A股市值均为81.54亿元 [7] - 每股净资产6.54元，资产负债率85.62%，一年内最高/最低股价为5.34/3.82元 [7]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 加强超常规逆周期调节，投资刺激政策有望持续发力，基建端“两重”建设与地产端城市更新行动均有较大投资潜力 [4] - “两重”建设与城市更新行动有望成为国内投资建设重点，配合一揽子化债政策，有望更好发挥政府投资带动作用 [4] - 坚定不移扩大高水平对外开放，“一带一路”倡议下建筑企业出海更显价值 [4] - 2025 年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，低估值破净企业估值修复 [4] 相关目录总结 事件 - 2025 年 4 月 25 日中共中央政治局召开会议，指出我国经济持续回升向好的基础还需进一步稳固，外部冲击影响加大，要强化底线思维，做好经济工作，加大资金支持力度，实施相关政策和行动 [2] 点评 - 投资刺激政策有望持续发力，“两重”建设与城市更新行动潜力大 [4] - “两重”建设与城市更新行动有望成投资建设重点，会议对城市更新行动强调程度提升 [4] - 扩大高水平对外开放，建筑企业出海更有价值 [4] - 给出投资分析意见，推荐多个领域相关企业 [4] 建筑行业重点公司估值表 - 展示了中国中铁、中国铁建等多家公司的收盘价、EPS、市盈率、归母净利润及增速等数据 [5]

关于项目中标的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，本公司及所属子公司收到项目中标通知书。具体情况公告如下： 一、将军岭路（习友路—铭传路）工程施工 中标人：安徽建工建设投资集团有限公司 项目概况：该项目位于合肥市蜀山区，项目主要建设内容包括道路、桥梁、排水、 管线综合、照明、绿化、交通标志标线、电力(土建)、征拆及相关配套附属设施。 中标价：5.54 亿元 工期：540 日历天 证 券 代 码：600502 证 券 简 称 ：安 徽 建 工 编 号 ：2025-033 安徽建工集团股份有限公司 二、涪陵绕城高速公路李渡至新妙段工程、G5021 石渝高速公路涪陵北环段工程 打捆项目政府和社会资本合作特许经营者 中标人：中铁隧道局集团有限公司（牵头人）、安徽建工集团股份有限公司、中 铁大桥局集团有限公司、中铁长江交通设计集团有限公司、中铁交通投资集团有限公 司联合体 项目概况：该项目位于重庆市涪陵区，项目内容主要包括本项目的投资、融资、 建设、运营、维护及移交等。项目采用政府和社会资本合作特许经营模式实施， ...

证 券 代 码 ： 600502 证 券 简 称 ： 安 徽 建 工 编 号 ： 2025-032 公司近期发生金额较大的诉讼（仲裁）案件 7 起，合计金额 6.22 亿元，基本情 | 况如下： | | --- | | 序号 | 原告 | 被告 | 起诉/申请 | 案由 | 涉案金额 | 受理法院/ | 进展情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | （申请人） | （被申请人） | 日期 | | （万元） | 仲裁委 | | | 1 | 安徽建工公路 桥梁建设集团 | 蓝海建设集团有限公司 | 2025-04-15 | 合伙合同纠 | 8,419.91 | 合肥高新技 术产业开发 | 一审审理中 | | | 有限公司 | | | 纷 | | 区人民法院 | | | 2 | 安徽建工三建 | 南昌市力资房地产开发 | 2025-04-08 | 建设工程施 | 14,404.11 | 南昌市中级 | 一审审理中 | | | 集团有限公司 | 有限公司 | | 工合同纠纷 | | 人民法院 | | 1 安徽建工集团股份有限公司 关于公司及子 ...

证 券 代 码：600502 证 券 简 称 ：安 徽 建 工 编 号 ：2025-031 安徽建工集团股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 被担保人名称：本公司控股（含全资）子公司或其子公司（以下统称"所 属子公司"），详见附件名单。 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司 2025 年第一季度实际发 生担保金额为 38.17 亿元。截至 2025 年 3 月 31 日，公司累计提供的担保和其他增信 措施余额为 274.52 亿元（其中担保余额 202.72 亿元、其他增信措施余额 71.80 亿元）， 未超过股东大会审批的额度。 上述担保无反担保。 本公司无逾期对外担保。 特别风险提示：公司对外担保总额超过公司最近一期经审计净资产的 100%， 本季度发生担保的被担保人包含 18 家资产负债率超过 70%的子公司，敬请广大投资 者注意风险。 一、担保情况概述 本公司于 2024 年 3 月 25 日召开第八届董事会第四十次会议审议通过了《关于 2 ...

2025 年第一季度新签合同情况公告 证 券 代 码：600502 证 券 简 称 ：安 徽 建 工 编 号 ：2025-030 安徽建工集团股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025 年第一季度,安徽建工集团股份有限公司新签合同情况如下： 公司工程建设业务（含基建工程和建筑工程业务）新签合同 124 个，新签合同 金额 397.85 亿元，金额同比增长 2.07%；其他业务（含智能制造、检测、设计咨询 等业务）新签合同金额 10.63 亿元，同比增长 172.94%。具体情况如下： | | 2025 | 年第一季度 | | 2025 | 年累计 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 合同数量 | 合同金额 | 金额同比 | 合同数量 | 合同金额 | 金额同比 | | | （个） | （亿元） | 增长 | （个） | （亿元） | 增长 | | 一、工程建设业务 | 124 | 397.85 | 2.07% | 124 | 397 ...