会议主要讨论的核心内容 - 公司近期的业务情况和中长期发展前景 [1][2][3][4][5] - 公司主要产品的市场需求和竞争情况 [6][7][8][9][10][11][12] - 公司生产能力的扩张和工艺提升 [13][14][15] - 公司产品质量管控和合格率情况 [14][15][16] - 公司海外市场开拓和出口业务发展 [15][16][17][18][35] - 公司原材料和能源成本变化情况 [4][5] - 公司未来的业绩增长预期 [4][5][19][20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 关于公司中短期业绩增长的主要驱动因素 [2] **赵总回答** 公司主要依靠总统系列产品、日化品业务和玻璃管制品出口带来的增长 [3][4][18] 问题2 **参会者提问** 关于新进入市场的竞争对手对公司的影响 [6][7] **赵总回答** 新进入企业需要经历长期试验和认证,短期内对公司影响有限,公司在生产规模、工艺水平和市场经验等方面仍有明显优势 [7][8][9][10][11][12] 问题3 **参会者提问** 关于公司未来中控规管制品业务的发展规划 [17][18][19][20][21] **赵总回答** 中控规管制品是公司未来重点发展方向之一,国内外市场需求均有望保持稳定增长,公司将进一步扩大产能和优化工艺 [18][19][20][21]

会议主要讨论的核心内容 公司中长期发展前景 - 公司未来2-3年业绩将保持持续稳定提升,主要依靠中规管制品系列产品的结构性升级拉动以及日用化妆品业务的持续增长 [2][3][4] - 公司在中规管制品和玻璃管业务方面具有较强的竞争优势,包括较高的合格率、大规模生产能力和成本优势 [9][10][11] - 公司正在积极拓展海外市场,但目前以国内市场为主,海外市场占比预计将维持在25%左右 [32][33] 行业动态 - 行业内新进入的企业如利诺还需要经历较长的试验和认证过程,短期内对公司市场地位影响有限 [6][7][8] - 行业内其他企业的产品质量和供应稳定性仍有待提高,公司在这方面具有较大优势 [8][9][10] - 国家对注射剂一致性评价的要求将持续推动行业结构性升级,为公司带来持续稳定的需求增长 [3][16][17] 成本管控 - 公司主要原材料如能源、天然气等价格近期呈下降趋势,有利于公司毛利率进一步提升 [4][5] - 公司通过提高生产规模和工艺优化等措施,不断降低单位成本 [10][11] 股权变动和分红政策 - 公司目前没有明确的股权变动计划,管理层稳定,未来可能会适当提高分红占比 [23][24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 对2024年集采需求的预判 [26][27] **赵总回答** - 预计2024年集采需求仍将保持较好水平,主要依靠抗生素等品种的大批量升级换代拉动 [26][27] - 5-20ml小容量注射剂需求增长可能更为明显 [27] 问题2 **参会者提问** 对利诺等新进入企业的应对策略 [28][29] **赵总回答** - 公司在产品质量、生产规模和成本控制等方面具有较大优势,有信心应对新进入企业的竞争 [29][30] - 暂时不考虑主动降价来维护市场份额,而是依靠自身优势来应对 [28][29] 问题3 **参会者提问** 海运费上涨对公司出口业务的影响 [30][31] **赵总回答** - 海运费上涨对公司出口业务影响有限,公司整体出口收益仍保持增长 [30][31] - 未来公司海外市场占比有望进一步提高,但短期内仍以国内市场为主 [31][32]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长 - 2023年公司实现营收49.8亿元，同比+19.0%；归母净利7.8亿元，同比+25.5% [1][2] - 2024年一季度公司实现营收12.7亿元，同比+2.5%；归母净利2.2亿元，同比+32.6% [2] - 中硼硅产品升级加速放量,出口表现亮眼,带动公司主要产品如模制瓶、棕色瓶等营收快速增长 [3] 盈利能力持续提升 - 2023年公司全年期间费用率8.8%,同比+0.4pcts;净利率15.6%,同比+0.8pct [4] - 2024年一季度公司盈利能力进一步提升,综合毛利率同环比分别+6.9pcts、+3.1pcts [4] 现金流和营运能力改善 - 2023年公司实现经营活动现金净流10.5亿元,较上年同期大幅改善;全年收现比0.95,同比+0.06;净现比1.35,同比+0.94 [5] - 2023年公司存货周转率3.2次,同比+0.2次;应收账款周转率5.41次,同比+0.3次,营运水平均有所提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 公司模制瓶龙头地位稳固,充分受益产品升级实现稳健成长,叠加成本中枢下移,盈利弹性释放可期 [6] 风险提示 - 项目投建低于预期、集采进度不及预期、原燃料价格波动超预期、竞争加剧超预期、研究报告使用信息滞后或更新不及时的风险 [7]

公司业绩和股价表现 - 公司2023年报与2024年一季度业绩表现良好，利润增速较好，但收入增速放缓，主要是两个子公司营收下降导致[2] - 公司股价持续下跌，公司表示将继续做好生产经营,保持公司健康良性发展[3] - 公司两个定增项目已按计划陆续投产[4] 公司核心竞争力 - 公司在年报中详细分析了5大优势,并建立了人才激励政策,继续做强主业,拓展上下游产业[7][8] - 公司模制瓶系列产品一季度满负荷生产,主要产品包括注射剂瓶、输液瓶、药瓶等,总体毛利率稳定[9] - 公司中硼硅玻管中进口玻管占比20-30%,其余为国产玻管[9] - 公司质量是占领市场的关键,已成为中国第一家、世界第五家具备一级耐水药用玻璃模制瓶生产能力的厂家[11] 公司发展战略 - 公司将继续提升产品质量、控本增效、优化客户服务、持续推进创新发展,巩固综合竞争力[11] - 公司主要出口棕色瓶、日化食品瓶、模制瓶等产品,出口规模及毛利率详见已披露定期报告[10] - 公司暂无回购股份或管理层增持的计划[12] - 公司信息披露和内幕信息管理健全,严格遵守执行[13] - 公司计划通过参加策略会、业绩说明会、投资者到公司等多种形式加强与投资者的交流沟通[14][15] - 公司中硼硅市场持续增长,产品价格稳定,海外布局是巩固已有市场,扩大新市场[19] - 公司近十年生产经营持续稳定增长,资本运作围绕主业展开[20]

业绩与股价 - 2024年一季报利润增速好但收入增速放缓，因丰汇和新康两子公司营收下降，母公司生产经营稳定增长 [3] - 一季报披露后股价跌停，公司信披和内幕信息管理健全，不存在财务信息提前泄露风险 [7] - 公司暂无市值考核要求，计划通过多种形式让投资者了解公司情况 [8] 项目进展 - 定增的两个项目已按计划陆续投产 [3] - 中硼硅拉管现有一台窑炉投产，良品率60 - 70% [4] 核心竞争力 - 公司年报详细分析了5大优势，内部建立了人才激励政策，继续做强主业，拓展上下游产业，产品研发与国家政策相适应 [4][5] 产品情况 - 模制瓶系列产品一季度满负荷生产，包括多种钠钙玻璃和中硼硅玻璃制品，总体毛利率稳定 [5] - 中硼硅玻管中进口玻管占比20 - 30%，其余为国产玻管 [5] - 主要出口棕色瓶、日化食品瓶、模制瓶等产品，出口规模及毛利率详见已披露定期报告 [6] 市场应对 - 面对力诺特玻中硼硅模制瓶低价抢客户，公司将提升产品质量、控本增效、优化客户服务、持续推进创新发展 [6] 未来展望 - 中硼硅市场持续增长，产品价格稳定，海外布局是巩固已有市场，扩大新市场 [9] 其他事项 - 公司没有计划回购股份或管理层增持 [7] - 公司与投资者加强交流沟通，应对市场低迷情况 [7] - 公司近十年生产经营持续稳定增长，资本运作围绕主业展开 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"关注"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营业总收入49.82亿元(+18.98%)、归母净利润7.76亿元(+25.48%)、扣非归母净利润7.42亿元(+23.07%) [1] - 2024年Q1单季度实现营业收入12.67亿元(+2.5%)、归母净利润2.2亿元(+32.59%)、扣非归母净利润2.1亿元(+36.14%) [1] 主要产品表现 - 中硼硅模制瓶系列收入22.64亿元(+29.36%)、棕色瓶收入11.18亿元(+29.10%)、管制瓶收入2.05亿元(+18.05%)、丁基胶塞收入2.56亿元(+12.66%) [1] - 2024年Q1中硼硅模制瓶和棕色瓶销量快速增长 [1] 成本及毛利情况 - 2023年公司毛利率28.03%(+1.19个百分点) - 模制瓶系列毛利率39.17%(-0.6个百分点)、棕色瓶系列毛利率23.78%(+3.04个百分点)、丁基胶塞系列毛利率24.55%(+8.27个百分点) [1] - 公司毛利率提升一方面源于高毛利产品占比提升,另一方面纯碱成本下降 [1] 费用管控 - 2023年管理费用1.88亿元(+30.44%)、管理费用率3.77%(+0.33个百分点),主要系计提利润增长奖励 [1] - 2024年Q1管理费用率4.37%(+1.32个百分点),主要是超额利润费用计入管理费用 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为10亿元、12.5亿元、15.2亿元,对应PE分别为19倍、15倍、12倍 [1] - 建议保持关注 [1]

业绩总结 - 公司2023年实现营收/归母净利/扣非归母净利分别为49.8/7.8/7.4亿元，同比增长19.0%/25.5%/23.1%[1] - 公司23年经营活动产生的现金流量净额为10.5亿元，同比增长315.0%；24Q1实现营收/归母净利/扣非归母净利分别为12.7/2.2/2.1亿元，同比增长2.5%/32.6%/36.1%[1] - 公司23年毛利率为28.0%，同比增长1.2个百分点；销售/管理/财务/研发费用率分别为3.0%/3.8%/-0.7%/2.8%，同比有所增长；销售净利率为15.6%，同比增长0.8个百分点[1] - 山东药玻2026年预计营业收入将达到7,249百万元，较2022年增长了73.1%[2] - 2026年预计净利润为1,355百万元，较2022年增长了119.8%[2] - 2026年预计每股收益为2.04元，较2022年增长了119.4%[2] - 2026年预计每股净资产为15.18元，较2022年增长了44.8%[2] - 2026年预计ROE为13.5%，较2022年增长了51.4%[2] - 2026年预计资产负债率为29%，较2022年增长了38.1%[2] - 2026年预计PE为14，较2022年下降了54.8%[2] - 2026年预计PB为1.9，较2022年下降了29.6%[2] 未来展望 - 未来6-12个月，公司评级为"买入"，预计投资收益率将领先市场基准指数15%以上[3] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 山东药玻业绩增势较好，中硼硅产品持续发力，随着一致性评价、关联审批等政策推进，药用玻璃特别是中硼硅玻璃市场需求将快速增长，公司具备规模优势和技术壁垒，有望推动业绩上行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026 年预计营业收入分别为 41.87 亿、49.82 亿、57.58 亿、66.58 亿、76.37 亿元，增长率分别为 8.1%、19.0%、15.6%、15.6%、14.7% [1] - 2022 - 2026 年预计归母净利润分别为 6.18 亿、7.76 亿、9.95 亿、11.96 亿、14.15 亿元，增长率分别为 4.6%、25.5%、28.3%、20.1%、18.3% [1] - 2022 - 2026 年 ROE 分别为 8.9%、10.3%、12.0%、12.9%、13.6% [1] - 2022 - 2026 年 EPS 分别为 0.93 元、1.17 元、1.50 元、1.80 元、2.13 元 [1] - 2022 - 2026 年 P/E 分别为 29.7 倍、23.7 倍、18.5 倍、15.4 倍、13.0 倍 [1] - 2022 - 2026 年 P/B 分别为 2.6 倍、2.4 倍、2.2 倍、2.0 倍、1.8 倍 [1] 2024 年一季报情况 - 实现营业收入 12.67 亿元，同比增长 2.50%；归母净利润 2.21 亿元，同比增长 32.59%；扣非净利润 2.10 亿元，同比增长 36.14% [1] - 受贸易和包装业务下滑影响收入小幅增长，但对利润影响小，归母净利润增速较高 [1] - 主要原材料价格下降带动盈利能力提升，毛利率/净利率分别为 30.59%/17.42%，同比分别增长 6.94/3.95pct [1] - 经营性现金流净额为 2.96 亿元，同比增长 40.66%，系销售商品、提供劳务收到现金增加所致 [1] - 期间费用率为 8.91%，同比增长 1.45pct，销售/管理（含研发）/财务费用率分别为 2.28%/7.52%/-0.88%，同比分别变动 +0.29/+1.97/-0.80pct [1] 2023 年年报情况 - 全年实现营业收入 49.82 亿元，同比增长 18.98%；归母净利润 7.76 亿元，同比增长 25.48%；扣非净利润 7.42 亿元，同比增长 23.07% [1] - Q4 业绩环比下降，因计提部分资产减值、利润增长奖励及入账部分修理费，提取激励基金 3475.41 万元，计提资产减值损失 3096.64 万元 [2] - 主营产品持续发力，海外市场增势向好，模制品系列/棕色瓶/丁基胶塞系列/管制瓶/安瓿瓶收入同比分别增长 29.36%/29.10%/12.66%/18.05%/24.42%，销量同比分别增长 23.65%/28.73%/13.63%/19.56%/13.21%，境内/境外收入同比分别增长 17.08%/26.44% [2] - 盈利能力同比改善，原燃料价格下降，中硼硅产品占比提升，毛利率/净利率分别为 28.03%/15.57%，同比分别增长 1.19/0.80pct [2] - 现金流显著改善，经营性现金流净额为 10.48 亿元，同比增长 315.14%，期间费用率为 8.79%，同比增长 0.44pct，销售/管理（含研发）/财务费用率同比分别变化 +0.32/-0.22/+0.33pct [2][5] 产能建设情况 - 2023 年建设一个中硼硅模制瓶厂房车间（内设两台窑炉），1 台窑炉于 2023 年 11 月投产运行，截止 2023 年底一类模制瓶产能 15 - 16 亿支，24 年 Q1 投产一台 60T 电熔炉 [5] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 9.95 亿、11.96 亿、14.15 亿元，同比分别增长 28%、20%、18%，对应估值分别为 19、15、13 倍 [5]

公司投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 山东药玻产品结构持续优化，市场竞争力进一步增强 [2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年实现营业收入49.82亿元，同比增长18.98%；扣非后归母净利润为7.42亿元，同比增长23.07%。2024年一季度实现营业收入12.67亿元，同比增长2.50%，扣非后归母净利润为2.10亿元，同比增长36.14% [2] 产品结构优化 - 2023年中硼硅模制瓶销量同比增长23.65%，模制瓶系列收入增速为29.36%，支柱产品中硼硅模制瓶占比提升，产品结构优化 [3] - 2023年公司开发新产品591个，同比去年增长170%，轻量化模制瓶进一步降低中硼硅模制瓶的生产成本 [3] 成本控制与智能化生产 - 2023年和2024年一季度综合毛利率分别为28.03%和30.59%，保持较高水平 [3] - 公司推进生产自动化，上马自动码垛、托盘自动包装线等，降低人工成本 [3] - 随着产品制造全过程信息化和大数据管理等智能化工厂建设的推进，公司将进一步提高生产效率、提高设备利用率、降低人工等，达到降本增效的目的 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年净利润分别为10.21、12.57和15.55亿元，对应EPS分别为1.54、1.89和2.34元，对应PE值分别为18.52、15.03和12.16倍 [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为5784.20、6754.23和7970.81百万元，同比增长16.10%、16.77%和18.01% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1020.68、1257.18和1554.71百万元，同比增长31.56%、23.17%和23.67% [9] 财务指标预测 - 2024-2026年净资产收益率（ROE）预计分别为12.23%、13.46%和14.71% [9] - 2024-2026年毛利率预计分别为32.10%、33.28%和34.37% [9] - 2024-2026年净利率预计分别为17.65%、18.61%和19.51% [9] 市场竞争力 - 公司作为中硼硅模制瓶的绝对龙头，随着产能的释放规模成本优势也会逐步提升 [3] - 公司依靠规模优势能够较好地满足客户及时大量供货需求，同时还有不同种类、完整的产品线以及不断研发的能够满足客户不同的需求，为客户提供及时稳定的供货，提升客户粘性 [3] 公司简介 - 公司主营业务为各种药用玻璃包装产品的研发、生产和销售，产品包括模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞、铝塑盖塑料瓶、预灌封等，千余种规格，涵盖从玻璃瓶到丁基胶塞、到铝塑组合盖一整套的药用包装产品,在行业内具有规模优势 [7]

业绩总结 - 公司2023年实现收入49.82亿，同比增长18.98%[4] - 公司2024Q1实现收入12.67亿，同比增长2.5%[2] - 公司2023年毛利率28.0%，同比增长1.2%[4] - 公司2024Q1毛利率30.6%，同比提升6.9%[4] - 公司2023年净现比135.1%，同比提升94.3%[4] 未来展望 - 预计公司2024-2025年实现业绩9.9、11.5亿元，对应PE为19、17倍，维持买入评级[7] - 公司2026年预计营业总收入将达到7326百万元，较2023年增长47.2%[12] - 预计2026年净利润将达到1330百万元，较2023年增长71.3%[12] - 公司2026年每股收益预计为2.00元，较2023年增长71.8%[12] - 预计2026年市盈率将为14.21，较2023年下降35.0%[12] - 预计2026年总资产周转率将为0.70，较2023年增长27.3%[12] 新产品和新技术研发 - 中硼硅模制瓶渗透率有望提升至15-20%，公司受益于行业需求向好[5] - 公司看好中硼硅放量，成本端有望保持高位盈利能力[6] - 公司新产品扩张不及预期和市场竞争加剧是风险提示[8][9][10]