行业投资评级 - 消费建材基本面与预期兼具，玻纤全系列涨价周期 [1] - 水泥行业政策执行和治理改善有潜力，海外拓展带来成长机会 [5] - 光伏玻璃9月新单有望大幅提价 [5] - 玻纤粗纱产销分化，电子布保持景气 [5] - 碳纤维风电需求环比修复，Q2盈利改善确定性较高 [5] 核心观点 - 消费建材基本面进入右侧，地产销售和开工数据筑底，Q3营收企稳改善预期增强 [1][15][20] - 玻纤全系列涨价启动，粗纱价格稳中偏强，电子布10月提价预期达10%以内 [2][6][49] - 美联储降息利好流动性、出口修复及红利方向，内需政策发力预期强化 [6] - 反内卷政策超预期，水泥和光伏玻璃行业供给优化成效显著 [7][27] - AI需求催化低介电布迭代，头部企业全产品布局优势凸显 [9][51] 细分行业总结 消费建材 - 地产链营收基数走低、价格战缓和及降本成效推动Q3企稳改善 [1][15][20] - 防水行业首次在原材料未涨价背景下集体提价，东方雨虹、三棵树盈利修复领先 [21] - 悍高集团2025-2026年预期净利润6.5亿、7.5亿，渠道多元与自动化生产提升竞争力 [16][17] - 濮耐股份氧化镁业务放量，格林美采购50万吨，2025年末产能达17万吨 [18] 水泥 - 本周全国水泥价格上涨0.5%，长三角提涨30元/吨，云南、陕西分别提价100元/吨、70元/吨 [4][28][57] - 华新水泥尼日利亚项目年化盈利超1亿美金，2026年贡献利润预计超10亿人民币 [11][12][31][32] - 反内卷政策推动产能优化，海螺水泥25H1吨毛利同比+18元/吨 [29][37] 玻璃纤维 - 粗纱淡季库存控制良好，旺季后价格稳中偏强；电子布10月提价预期明确 [6][49] - AI需求推动低介电布迭代，一代布池窑法成本比坩埚法低40% [9] - 中国巨石25Q2粗纱单吨净利超900元，电子布单平盈利约0.6元/米 [53] 光伏玻璃 - 9月新单提价至13元/平，头部企业单平净利修复至1-1.5元 [46][47] - 出口退税调整催化抢出口，海外布局成中长期胜负手 [46][47] 建筑玻璃 - 本周浮法玻璃均价1207.95元/吨，环比上涨10.94元/吨，库存高位压力仍存 [39][61] - 环保标准提升加速冷修，行业平均现金亏损加剧 [39][40] 碳纤维 - 风电需求环比修复，原丝价格维稳，民用市场盈利压力偏高 [55] - 吉林碳谷原丝价格稳定，产业链降价风险可控 [55] 区域与海外机会 - 新疆西藏基建确定性高，中吉乌铁路等工程催化需求 [14] - 华新水泥海外资产独立上市计划提振估值，尼日利亚产能扩至1500万吨/年 [12][13][33] 公司投资建议 - 玻纤推荐中国巨石、中材科技、菲利华 [10] - 水泥推荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团 [29][33] - 光伏玻璃推荐福莱特、信义光能、旗滨集团 [47]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 政策与需求双轮驱动，"好房子"成为建材行业核心赛道，高性能新材料推动节能、创能、功能、智能四大材料体系升级 [3] - 2022年新材料产业产值突破6.8万亿元，2025年有望达10万亿元，AI+低碳智造重塑研发范式，水泥、玻璃、陶瓷等30个子行业向高附加值跃迁 [3] - 供需共振、技术迭代、政策加码三力叠加，建材板块配置价值持续提升 [3] - 消费建材板块推荐三棵树、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金，受益标的包括北新建材 [3] - 水泥行业节能降碳专项行动计划要求到2025年底熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达30%，熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7% [3] - 水泥板块受益标的包括海螺水泥、华新水泥、上峰水泥 [3] - "对等关税"有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头择时提价，巩固盈利优势 [3] - 玻纤板块推荐中国巨石，受益标的包括中材科技、长海股份、国际复材 [3] - "一致性评价+集采"政策促进中硼硅药用玻璃渗透率提升，药用玻璃板块推荐力诺药包、山东药玻 [3] 市场行情表现 - 本周（2025年9月15日至9月19日）建筑材料指数上涨0.43%，跑赢沪深300指数0.88个百分点 [4][13] - 近三个月建筑材料指数上涨19.82%，跑赢沪深300指数5.64个百分点 [4][13] - 近一年建筑材料指数上涨43.00%，跑赢沪深300指数8.69个百分点 [4][13] - 细分板块涨多跌少，耐火材料涨幅最大（+6.47%），改性塑料（+4.97%）、玻纤制造（+1.02%）、管材（+0.71%）上涨，水泥制造（-0.88%）、碳纤维（-1.28%）、玻璃制造（-1.88%）下跌 [18] - 个股涨幅前五：公元股份（+23.49%）、北京利尔（+14.02%）、金发科技（+13.22%）、瑞泰科技（+10.91%）、中材科技（+5.97%） [19] - 个股跌幅前五：国立科技（-8.53%）、亚泰集团（-6.28%）、江苏博云（-5.93%）、正威新材（-4.83%）、金晶科技（-4.58%） [19] - 建材板块市盈率PE为29.50倍，位列A股全行业倒数第15位；市净率PB为1.34倍，位列倒数第9位 [21][28] 水泥板块数据 - 全国P.O42.5散装水泥平均价279.00元/吨，环比上涨1.44% [6][24] - 水泥-煤炭价差186.05元/吨，环比上涨0.74% [6] - 全国熟料库容比65.11%，环比上升2.52个百分点 [6][24] - 区域价格分化：东北持平、华北下跌1.01%、华东上涨2.04%、华南上涨1.72%、华中下跌0.14%、西南上涨9.78%、西北下跌0.86% [24] - 上海港动力煤到港价（5500卡）715元/吨，环比上涨2.88% [58] 玻璃板块数据 - 全国浮法玻璃现货均价1208.98元/吨，环比上涨6.65元/吨（涨幅0.55%） [6][76] - 光伏玻璃均价125.00元/重量箱，环比持平 [6][80] - 浮法玻璃期货结算价1212元/吨，环比上涨37.00元/吨（涨幅3.15%） [76] - 全国浮法玻璃库存5471万重量箱，环比减少29万重量箱（降幅0.53%） [78] - 重点八省库存4342万重量箱，环比减少13万重量箱（降幅0.30%） [78] - 浮法玻璃价差环比下跌：石油焦价差12.70元/重量箱（跌幅2.51%）、重油价差8.79元/重量箱（跌幅1.36%）、天然气价差11.36元/重量箱（跌幅0.74%） [6][98] - 光伏玻璃-纯碱-天然气价差74.32元/重量箱，环比下跌0.10元/重量箱（跌幅0.13%） [6][105] 玻璃纤维板块数据 - 无碱2400tex直接纱报价3400-4000元/吨，SMC纱4400-5000元/吨，喷射纱5400-6500元/吨，毡用合股纱4400-5300元/吨，板材纱4600-5300元/吨，热塑直接纱4100-4400元/吨 [6][114] - 电子纱G75报价8300-9200元/吨，电子布报价3.6-4.2元/米，环比持平 [115] 消费建材板块数据 - 原油价格67.15美元/桶，周环比下跌0.83%，较年初下跌12.49%，同比下跌10.59% [6][128] - 沥青价格4570元/吨，周环比持平，较年初上涨2.93%，同比上涨4.58% [6][128] - 丙烯酸价格6500元/吨，周环比下跌1.14%，较年初下跌16.67%，同比上涨0.78% [6][128] - 钛白粉价格13000元/吨，周环比下跌0.38%，较年初下跌9.09%，同比下跌14.19% [6][128]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 电子布存在涨价预期 非洲水泥市场机会巨大[1] - 产业逻辑正从"需求放量"向"涨价弹性"演绎 核心是紧缺+壁垒高[5] - "反内卷"大背景下水泥价格易涨难跌[5] - 品牌建材估值修复弹性足 看好C端和具备整合能力的龙头[5] - 玻纤行业进入新常态 盈利呈现逐步修复态势[5] - 浮法玻璃进入产能去化阶段 供需有望逐步回归平衡[6] - 光伏玻璃供给收缩 价格有望自低位回升[6] 行业基本状况 - 行业上市公司数量73家[2] - 行业总市值8749.20亿元[2] - 行业流通市值8236.17亿元[2] 重点公司推荐 - 重点推荐中材科技：产业逻辑从"需求放量"有望逐步演绎至"涨价弹性"[5] - 重点推荐华新水泥：海外高成长+国内"反内卷" 低估值优质标的[5] - 重点关注防水行业：需求+盈利+估值三底 拐点已至[5] - 推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等品牌建材龙头[5] - 推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等水泥企业[5] - 持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份[5] - 重点推荐模制瓶龙头山东药玻[6] - 重点推荐旗滨集团[6] 行业数据表现 水泥行业 - 2025年1-8月全国水泥产量11.05亿吨 同比下降4.8%[5] - 8月份全国单月水泥产量1.48亿吨 同比下降6.2%[5] - 本周全国水泥市场价格环比上涨0.5%[5] - 价格上涨区域包括江西、广西、四川、贵州和陕西等地 幅度10-40元/吨[5] - 上海、江苏、浙江和云南等地再次推涨价格 幅度30-100元/吨不等[5] - 全国水泥库容比64.81% 环比下降0.2个百分点[33] - 全国水泥出货率48.33% 环比提升1.7个百分点[33] 玻纤行业 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨[5] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨[5] - 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[5] - 8月末行业库存91万吨 环比增加1%[5] 玻璃行业 - 本周国内浮法玻璃均价1207.95元/吨 较上周上涨10.94元/吨 涨幅0.91%[87] - 重点监测省份生产企业库存总量5471万重量箱 较上周减少29万重量箱 减幅0.53%[6] - 全国浮法玻璃生产线共计283条 在产223条 日熔量共计159455吨[87] - 全国光伏玻璃在产生产线共计408条 日熔量合计89290吨/日 同比下降15.34%[102] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右[102] - 3.2mm镀膜主流订单价格20元/平方米左右[102] 房地产数据 - 2025年1-8月商品房销售面积5.73亿平方米 同比下降4.7%[5] - 房地产开发投资完成额60309亿元 同比下降12.9%[5] - 房屋新开工面积3.98亿平方米 同比下降19.50%[5] - 房屋竣工面积2.77亿平方米 同比下降17.0%[5] 价格变动情况 - 云南省水泥企业计划上调价格100元/吨[5] - 陕西关中地区水泥企业公布价格上调70元/吨[5] - 长三角地区水泥熟料价格公布上涨30元/吨[5] - 本周全国水泥市场价格环比上涨0.5%[33]

行业产量数据 - 2025年5月中国夹层玻璃产量为1285万平方米 同比增长0.4% [1] - 2025年1-5月中国夹层玻璃累计产量达6382.2万平方米 累计增长6.3% [1] 相关企业 - 行业主要上市企业包括旗滨集团 南玻A 福耀玻璃 金晶科技 凯盛新能 耀皮玻璃 山东药玻 亚玛顿 [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局与智研咨询整理 [2] - 关联智研咨询发布的《2025-2031年中国夹层玻璃行业市场现状调查及发展趋向研判报告》 [1]

行业产量数据 - 2025年5月中国平板玻璃产量为8168万重量箱 同比下降5.7% [1] - 2025年1-5月中国平板玻璃累计产量为40176.8万重量箱 累计下降4.9% [1] 相关企业 - 涉及平板玻璃制造业务的上市企业包括旗滨集团 南玻Ａ 金晶科技 凯盛新能 耀皮玻璃 山东药玻 亚玛顿 福耀玻璃 [1] 数据来源 - 产量统计数据来源于国家统计局与智研咨询整理 [1] - 行业报告引用自智研咨询发布的《2025-2031年中国玻璃制品行业市场供需态势及前景战略研判报告》 [1]

理财情况 - 委托中国工商银行45000万元买挂钩型结构性存款[2] - 已用73000万元闲置募集资金买理财，未超授权额度[5] - 理财产品预计年化收益率0.80 - 1.65%，预计收益90.73 - 187.15万元[8] - 公司可使用不超八亿元闲置募集资金买保本型理财产品[7] - 最近十二个月委托理财实际投入341000万元，收回268000万元，收益1190.33万元[18] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额10140009365.84元，2025年6月30日为9975462578.52元[12] - 2024年12月31日负债总额2132239675.29元，2025年6月30日为1810920915.04元[13] - 2024年12月31日净资产8007769690.55元，2025年6月30日为8164541663.48元[13] - 2024年12月31日经营活动现金流量净额1165050367.90元，2025年6月30日为299440746.65元[13] 其他 - 理财通过“交易性金融资产”等科目进行会计处理[14] - 监事会、保荐机构同意使用闲置资金买理财[15]

利润分配方案 - 公司2025年半年度A股每股现金红利0.28元（含税）[2] - 股权登记日为2025年9月24日[2] - 除权除息日及现金红利发放日均为2025年9月25日[2]

利润分配 - 2025年半年度A股每股现金红利0.28元[3] - 以总股本663,614,113股为基数派发现金红利185,811,951.64元[4][5] 时间安排 - 股权登记日为2025/9/24，除权（息）日和发放日为2025/9/25[3][6] 税负情况 - 个人及基金持股1月内、1 - 12月、超1年税负分别为20%、10%、免征[8] - QFII及港交所投资者按10%扣税，税后每股0.2520元[9][10] - 其他机构和法人不扣税，实际每股0.28元[10]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为强于大市 维持评级 [6] 核心观点 - 8月基建投资同比降幅边际收窄 地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业单月同比分别-19.9%/-5.9%/-6.4%/-1.3% 降幅环比收窄2.9/0.8/4.5/1个百分点 [1] - 1-8月累计新增专项债32641.37亿元 同比+26.9% 发行保持高增长 [1] - 建议继续关注中西部基建和重点产业投资机会 [1] 行业数据表现 - 1-8月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业累计同比分别-12.9%/+2%/+5.4%/+5.1% [1] - 地产数据全面走弱：1-8月销售面积同比-4.7% 新开工面积同比-19.5% 施工面积同比-9.3% 竣工面积同比-17% [2] - 基建细分板块分化明显：1-8月交通仓储邮政投资同比+2.7% 水电燃热投资同比+18.8% 水利环境公共设施投资同比-0.2% [2] 水泥行业状况 - 1-8月水泥产量11.05亿吨 同比下滑4.8% 8月单月产量1.48亿吨 同比下滑6.2% [3] - 水泥企业平均出货率41% 同比下降2个百分点 库存水平达66% [3] - 水泥价格止跌转涨 全国均价349元/吨 较8月初上涨5元/吨 企业涨价诉求较强 [3] 玻璃行业状况 - 1-8月平板玻璃产量64818万重箱 同比下滑4.5% 8月单月产量8267万重箱 同比下滑2% [4] - 生产商库存5500万重箱 年同比低860万重箱 [4] - 5mm浮法白玻价格63.6元/重箱 年同比低3.7元/重箱 [4] - 行业产能利用率82.04% 日熔量158855吨 较上月增加1100吨 [4] 重点公司推荐 - 报告推荐多只建筑装饰行业股票 包括四川路桥(600039) 鸿路钢构(002541) 中国化学(601117) 中材国际(600970)等 [19] - 给予买入评级的公司包括北方国际 中国中铁 中国中冶 中国铁建 中国建筑等17家公司 [17] - 给予增持评级的公司包括深圳瑞捷 蒙娜丽莎 [17]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 绿色转型政策推动行业供给格局升级，湖北省印发《绿色建材产业提升三年行动方案（2025—2027年）》，推动建材行业向绿色化、智能化转型，重点发展低碳水泥、光电玻璃和光伏配套陶瓷等产品[4] - 水泥行业节能降碳专项行动计划要求到2025年底熟料产能控制在18亿吨，能效标杆水平以上产能占比达到30%，推动节能设备迭代更新[4] - 对等关税政策利好海外有生产基地的玻纤龙头择时提价，巩固盈利优势[4] - 一致性评价+集采政策促进中硼硅药用玻璃渗透率提升[4] 市场行情表现 - 本周（2025年9月8日至9月12日）建筑材料指数上涨2.45%，跑赢沪深300指数1.07个百分点[5][14] - 近三个月建筑材料指数上涨21.65%，跑赢沪深300指数5.83个百分点[5][14] - 近一年建筑材料指数上涨52.13%，跑赢沪深300指数9.00个百分点[5][14] - 细分板块中耐火材料涨幅最大（+5.90%），其次为玻纤制造（+4.90%）和改性塑料（+4.23%）[19] - 个股方面国立科技涨幅26.33%居首，沃特股份涨11.70%[22] - 当前建材板块PE为29.36倍（全行业倒数第15位），PB为1.34倍（全行业倒数第8位）[23] 水泥板块数据 - 全国P.O42.5散装水泥均价275.03元/吨，环比上涨0.01%[7][27] - 水泥-煤炭价差184.68元/吨，环比上涨0.72%[7] - 熟料库容比62.59%，环比下降0.79个百分点[7][28] - 区域价格分化：华北涨2.22%，华东涨1.95%，华南涨2.26%，华中跌3.88%[27] - 动力煤价格695元/吨，环比下跌1.42%[61] 玻璃板块数据 - 浮法玻璃现货均价1202.33元/吨，环比上涨12.08元/吨（涨幅1.01%）[7][78] - 光伏玻璃均价125.00元/重量箱，环比持平[7][84] - 浮法玻璃库存5500万重量箱，环比减少104万重量箱（降幅1.86%）[80] - 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差13.02元/重量箱，环比下跌1.59%[7][99] - 光伏玻璃-纯碱-天然气价差74.41元/重量箱，环比上涨0.01%[7][106] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格稳中有涨，部分产品提涨200-400元/吨[112] - 无碱2400tex直接纱报3400-4000元/吨，SMC纱报4400-5000元/吨[7][112] - 电子纱G75报价8300-9200元/吨，环比持平[113][121] 消费建材板块 - 原油价格67.81美元/桶，环比上涨1.65%，同比下跌4.87%[7][126] - 沥青价格4570元/吨，环比持平，同比上涨4.58%[7][126] - 丙烯酸价格6500元/吨，环比下跌1.14%，同比上涨0.78%[7][126] - 钛白粉价格13000元/吨，环比下跌0.38%，同比下跌14.19%[7][126] 重点公司推荐 - 消费建材推荐：三棵树、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金；受益标的：北新建材[4] - 水泥受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥[4] - 玻纤推荐：中国巨石；受益标的：中材科技、长海股份、国际复材[4] - 药用玻璃推荐：力诺特玻、山东药玻[4]