投资评级 - 报告给予山东药玻（600529 SH）"买入"评级 当前价格为26 63元 合理价值为34 30元 [7] 核心观点 - 山东药玻控股股东鲁中投资可能发生变更 沂源县人民政府与国药国际正在筹划重组事宜 可能导致公司间接控股股东变更 目前方案尚未最终确定 [4] - 若重组完成 国药国际作为国药集团的全资子公司 有望在产业链 品牌力等方面对公司进行赋能 同时其海外业务布局可能为公司带来新的增长点 [5] - 报告看好集采驱动下中硼硅需求的高景气度 公司作为中硼硅模制瓶龙头 日化 棕色瓶出口保持高增长 成本端有下行预期 预计2024-2026年归母净利润分别为9 4 11 4 13 4亿元 对应PE估值18 7 15 5 13 2倍 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为52 43 59 46 66 44亿元 同比增长5 2% 13 4% 11 7% [12] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9 43 11 38 13 40亿元 同比增长21 6% 20 7% 17 8% [12] - 预计2024-2026年EPS分别为1 42 1 72 2 02元 [12] - 预计2024-2026年毛利率分别为31 9% 33 1% 33 8% 净利率分别为18 0% 19 1% 20 2% [12] 财务表现 - 2023年营业收入49 82亿元 同比增长19 0% 归母净利润7 76亿元 同比增长25 5% [12] - 2023年毛利率28 0% 净利率15 6% ROE 10 3% [12] - 2023年末货币资金14 66亿元 流动资产55 46亿元 总资产93 19亿元 [12] - 2023年经营活动现金流10 48亿元 投资活动现金流-7 45亿元 筹资活动现金流-1 87亿元 [12]

公司基础数据 - 每股净资产为11.74元 [1] - 资产负债率为21.96% [1] - 总股本和流通A股均为664百万股 [1] - 无流通B股和H股 [1] 财务摘要 - 2022年营业总收入为4,187百万元，2023年增长至4,982百万元，预计2024年将达到5,746百万元 [9] - 2022年净利润为618百万元，2023年增长至776百万元，预计2024年将达到975百万元 [9] - 2023年毛利率为28.0%，预计2024年将提升至29.3% [14] - 2023年ROE为10.3%，预计2024年将提升至11.9% [14] 公司点评 - 山东药玻控股股东与国药集团筹划重组，可能涉及控股股东变更 [13] - 国药集团是中国医药行业的龙头企业，拥有1600余家成员企业，其中7家上市公司 [13] - 重组有望增强山东药玻在医药包材领域的竞争力，特别是在中硼硅模制瓶渗透率提升的背景下 [13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.75、11.55、12.88亿元，对应市盈率18、15、13倍 [13] 市场数据 - 2024年12月31日收盘价为25.77元 [15] - 一年内最高价为32.33元，最低价为21.61元 [15] - 市净率为2.2，股息率为2.72% [15] - 流通A股市值为17,101百万元 [15] 投资评级 - 山东药玻的投资评级为“增持”，预计未来6个月内相对市场表现将强于5%～20% [5][13]

公司重组 - 山东药玻控股股东山东鲁中投资正在筹划重组事宜，可能涉及控股股东变更，从而导致公司间接控股股东变更 [1] - 上述重组事项不涉及公司重大资产重组事项，亦不会对公司正常生产经营活动构成重大影响 [2] - 截至目前，重组方案尚未最终确定，方案确定后各方尚需取得有关主管部门批准，审批结果尚具有不确定性 [2]

山东省药用玻璃股份有限公司 第十届董事会第十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 第一部分、董事会会议召开情况 山东省药用玻璃股份有限公司第十届董事会第十六次会议通知 于2024年12月26日以书面结合通讯方式向全体董事发出，全体董事 一致同意豁免本次董事会会议的通知期限。会议于2024年12月30日 上午9:00，在公司研发大楼六楼会议室以现场结合通讯方式召开， 会议应到董事9名，实到董事9名。董事会秘书、财务负责人列席会 议。本次会议由公司董事长召集和主持，会议程序符合《公司法》 和《公司章程》的有关规定。 第二部分、董事会会议审议情况 本次会议由公司董事长主持，以记名投票方式审议通过了以下 议案，具体如下： 1、审议通过了《关于<公司市值管理制度>的议案》； 证券代码：600529 证券简称：山东药玻 编号：2024-076 1 表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 同 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）披露 ...

山东药玻 600529 市值管理制度 山东省药用玻璃股份有限公司 市值管理制度 第一章 总则 第一条 为进一步加强山东省药用玻璃股份有限公司（以下简称 "公司"）市值管理工作，维护公司及广大投资者合法权益，公司积 极响应中国证监会《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》关于 鼓励上市公司建立市值管理制度的号召，根据《中华人民共和国公司 法》《中华人民共和国证券法》等法律、法规及《上海证券交易所股 票上市规则》及其他相关规定，制订本制度。 第二条 本制度所指市值管理，是指以提高公司质量为基础，为 提升投资者回报能力和水平而实施的战略管理行为。 第二章 市值管理的目的与基本原则 第四条 市值管理的基本原则。 （一）系统性原则 影响公司市值的因素众多，市值管理须秉持系统思维、拆解因子、 循序推进的原则，系统改善影响公司市值增长的各项关键要素。 1 山东药玻 600529 市值管理制度 （二）科学性原则 公司的市值管理应当采用科学的、系统的方式开展，以确保市值 管理的科学性、高效性与可行性；市值管理工作的开展不得违背市值 管理的内在逻辑。 （三）规范性原则 公司的市值管理行为必须建立在法律、法规及监管规则的基础上 ...

证券代码：600529 证券简称：山东药玻 公告编号：2024-078 山东省药用玻璃股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金购买理财产品到期赎回 并继续购买理财产品的进展公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●委托理财受托方:中国工商银行股份有限公司 ●委托理财金额：人民币 13,000.00 万元 ●委托理财产品名称：挂钩型结构性存款【专户型 2024 年第 466 期 N 款】 ●委托理财产品期限：106 天 ●履行的审议程序：公司于 2024 年 4 月 20 日召开了第十届董事 会第十二次会议和第十届监事会第十次会议，并于 2024 年 5 月 16 日 召开了 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于使用闲置募集资金 购买理财产品的议案》，同意公司使用总额度不超过人民币 10 亿元的 暂时闲置募集资金进行购买安全性高、流动性好、期限不超过 12 个 月（含）的保本型理财产品（包括但不限于协定性存款、结构性存款、 定期存款、通知存款、大额存单等），并在上述额度内滚动使用，募 集资金 ...

报告公司投资评级 - 强烈推荐（首次评级） [1] 报告的核心观点 - 山东药玻是药玻行业龙头企业，受益于关联审评和一致性评价政策红利，成本下降，中硼硅药玻需求爆发 [1] - 纯碱原材料成本下降带动毛利率提升 [1] - 中硼硅模制瓶市占率和技术处于全国领先水平 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内药玻龙头的发展史：从药玻到药包解决方案 [17] - 山东药玻前身为山东省药用玻璃总厂，成立于1970年，迄今已有五十多年的药玻生产历史 [22] - 公司从最初只生产安瓿到现在"瓶+塞+盖"全套药包材服务商身份转换，经历了初创、改制、技术突破和高质量发展几个发展阶段 [22] - 2023年，主力产品模制瓶和棕色瓶业务占总营收比例68%，模制瓶国内市占率70-80% [22] 推荐逻辑一：两大政策红利，关联评审和一致性评价 [17] - 2016年是药包管理制度改革分水年，从注册审批管理制度向制剂关联审评改革 [47] - 关联审评提升药企客户黏性，公司作为药玻行业龙头企业，先发优势和渠道优势极其明显 [47] - 一致性评价激发中硼硅药玻需求爆发，我国仿制药一致性评价通过品种超过3000种，其中注射剂占比41% [61] 推荐逻辑二：原材料成本下降带来毛利率提升 [17] - 模制瓶成本中直接材料和燃动力占比较大，2023年累计接近65%，其中纯碱占直接材料成本比重40%左右 [65] - 从2024年5月份以来，纯碱价格跌幅巨大，纯碱期货近月主力合约2501价格从2350元/吨下降到1500元/吨左右，纯碱在直接材料中成本占比下降到25%左右 [65] - 我们测算在模制瓶销售均价、其他成本不变前提下，纯碱价格每下降100元，公司模制瓶毛利率将上升0.3% [65] 推荐逻辑三：中硼硅模制瓶产品遥遥领先 [17] - 公司中硼硅模制瓶国内首家转"A"登记，先发优势明显 [74] - 中硼硅管制瓶良率已达70%，处于国内领先水平 [78] - 公司中硼硅模制瓶市占率70-80%，中硼硅玻管良率已达70%，处于国内领先水平 [12]

证券代码：600529 证券简称：山东药玻 公告编号：2024-075 山东省药用玻璃股份有限公司 关于使用闲置募集资金购买理财产品的进展公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●委托理财受托方:中国工商银行股份有限公司 ●委托理财金额：人民币 30,000.00 万元 ●委托理财产品名称：挂钩型结构性存款【专户型 2024 年第 441 期 N 款】 ●委托理财产品期限：98 天 1 到市场波动的影响，存在一定的系统性风险。公司将根据经济形势以 及金融市场的变化适时适量地介入，降低市场波动引起的投资风险。 一、本次委托理财概述 （一）投资目的 为提高募集资金使用效率，合理利用暂时闲置募集资金，在确保 不影响募集资金项目建设和使用、募集资金安全的情况下，增加公司 的收益，为公司及股东获取更多回报。 （二）投资金额 截至本公告日，公司已使用非公开发行股票募集资金 81,000.00 万元购买理财产品，未超过公司股东大会对使用闲置募集资金进行购 买理财产品的授权额度。 （三）资金来源 1、资金来源 ...

证券代码：600529 证券简称：山东药玻 编号：2024-073 山东省药用玻璃股份有限公司 关于公司募投项目之一年产 5.6 亿只预灌封注射器 扩产改造项目延期的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担个别 及连带责任。 截至 2024 年 10 月 31 日，"年产 5.6 亿只预灌封注射器扩产改 造项目"募集资金累计使用 61,553.92 万元，募集资金专用账户利息 收入 1,047.47 万元，扣除已使用募集资金后，募集资金专户 2024 年 10 月 31 日余额合计为 5,722.63 万元。具体使用情况如下： | 项目名称 | 募集资金承诺 投资金额（万 | | 截至期末累计投 | 截至期末投入进 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 入金额（万元） | 度（%） | | | 元） | | | | | 年产 5.6 亿只预灌封注射器扩 | | 66,229.08 | 61,553.92 | 92.94% | | 产改造项目 | | | | | （二） ...

中信证券股份有限公司 经中国证券监督管理委员会《关于核准山东省药用玻璃股份有限公司非公开 发行股票的批复》（证监许可〔2022〕1852 号）核准，公司非公开发行 A 股股票 68,646,366 股，每股发行价人民币 27.19 元，募集资金总额为人民币 1,866,494,691.54 元，减除发行费用人民币 24,174,380.88 元（不含税）后，募集 资金净额为人民币 1,842,320,310.66 元。募集资金已于 2022 年 11 月 14 日汇入公 司开立的募集资金账户内。上述募集资金已经上会会计师事务所（特殊普通合伙） 验证，并出具上会师报字（2022）第 10922 号《验资报告》。 公司已对上述募集资金进行分项目专户存储，并与保荐人、存放募集资金的 银行签署了募集资金专户的相关监管协议。 二、本次延期项目募集资金使用情况 部分募集资金投资项目延期的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为山东省 药用玻璃股份有限公司（以下简称"山东药玻"或"公司"）非公开发行 A 股股 票的保荐人，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《证券发 行上市保荐 ...