中国科技互联网公司市值排名TOP 50 核心观点 - 2025年5月15日中国科技互联网公司市值排名TOP 50榜单发布，涵盖电商、硬件、软件、汽车等多个细分领域 [1] 头部公司市值 - 阿里巴巴以3198.13亿美元市值位居榜首 [3] - 小米集团-W以1703.81亿美元排名第二 [3] - 拼多多以1687.82亿美元位列第三 [3] - 美团-W市值1076.1亿美元排名第四 [3] - 京东以515.05亿美元市值排名第八 [4] 中游公司市值 - 东方财富市值481.55亿美元排名第九 [4] - 中芯国际市值435.45亿美元排名第十 [4] - 百度市值317.99亿美元排名第十一 [4] - 理想汽车市值307.43亿美元排名第十二 [4] - 快手-W市值288.72亿美元排名第十三 [4] 细分领域代表公司 - 汽车领域：理想汽车(307.43亿)、小鹏汽车(199.02亿)、蔚来(93.53亿) [4][4][4] - 软件服务：金山软件(72.78亿)、用友网络(64.46亿)、金蝶国际(61.61亿) [5][5][5] - 游戏娱乐：昆仑万维(54.45亿)、恺英网络(47.94亿)、三七互娱(45.62亿) [5][5][5] 尾部公司市值 - 中科创达以35.92亿美元市值排名第五十 [6] - 巨人网络市值36.9亿美元排名第四十九 [6] - 金山云市值37.86亿美元排名第四十八 [6] - 网宿科技市值38.85亿美元排名第四十七 [6] 数据说明 - 市值数据每日更新，美元与港元按当日汇率中间价折算 [6] - 榜单由金十数据编制发布 [6]

授信与担保 - 2025年2月申请3亿集团综合授信，用友数能担保最高3.6亿[2] - 拟调集团综合授信至5亿，用友政务可用不超3000万[4] - 用友数能担保最高债权额调至不超6亿[3] 财务数据 - 2024年末用友网络资产241.57亿、负债143.57亿、归母净资产82.47亿[7] - 2025年Q1用友网络营收13.78亿、归母净利润 -7.36亿[7] - 2024年末用友政务资产6.82亿、负债4.08亿、归母净资产2.74亿[9] - 2025年Q1用友政务营收7350.48万、归母净利润 -4073.55万[9] 其他 - 用友网络注册资本343632.3835万元[5] - 用友政务注册资本15086.9226万元[7] - 截至披露日公司及子公司对外担保余额0元[14]

活动概况 - 第九届中国上市公司品牌价值榜发布会在上海举行，主题为"数智升维 品牌共振" [1] - 活动由每日经济新闻主办，清华大学经济管理学院中国企业研究中心提供学术支持 [1] - 近200位上市公司高管、品牌官及学术界专家参与，探讨科技驱动下的品牌发展新趋势 [1] 榜单发布 - 2025中国上市公司品牌价值榜TOP100上榜企业合计品牌价值达20.46万亿元，同比增长14.9% [4] - 腾讯控股和阿里巴巴蝉联冠亚军，品牌价值分别为26824亿元和18335亿元 [4] - 新增"长三角地区上市公司品牌价值榜TOP100"，展示区域品牌价值及市场影响力 [1] - 榜单已连续发布9年，涵盖主榜TOP100及活力榜、新锐榜、海外榜、全球榜等分榜 [2] 品牌案例与人物 - 农业银行、伊利股份、广汽集团等30家企业入选"2025中国上市公司经典品牌案例" [5] - 游族网络、诺泰生物、用友网络等10家企业的企业家或高管获评"首席品牌官" [5] - 格力电器、科蒂中国、腾讯广告等企业高管分享IP塑造、品牌出海、AI营销等话题 [5] 传播智能体战略 - 每日经济新闻发布传播智能体战略，打造全国首个传播智能体孵化平台 [6] - 战略聚焦传播场景，基于场景理解、可信数据、技术能力及服务经验四大基石 [6] - 成都每经新视界科技有限公司已服务50多家大型企业，具备AI工程化落地经验 [6] - 平台结合智能媒资库等数据资产，围绕"人机协同+价值共创+结果服务"理念构建传播智能体 [7]

市场表现 - 上证指数下跌0.30%，中证全指软件指数下跌1.87%，报13830.77点，成交额321.84亿元 [1] - 中证全指软件指数近一个月上涨11.58%，近三个月下跌7.05%，年至今上涨5.89% [2] 指数构成 - 中证全指软件指数选取软件开发领域上市公司证券作为样本，基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [2] - 十大权重股包括科大讯飞（10.55%）、金山办公（8.34%）、同花顺（6.72%）、润和软件（5.51%）、恒生电子（4.75%）、三六零（4.4%）、拓维信息（4.03%）、用友网络（3.44%）、中国软件（3.32%）、深信服（2.89%） [2] - 指数持仓中深圳证券交易所占比58.87%，上海证券交易所占比41.13% [2] 行业分布 - 中证全指软件指数持仓样本全部为信息技术行业，占比100.00% [3] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整 [3] - 特殊情况下对指数进行临时调整，样本退市时从指数中剔除 [3] 跟踪基金 - 跟踪软件指数的公募基金包括国泰中证全指软件ETF联接A/C/E、招商中证全指软件联接A/C、华泰紫金中证全指软件A/C、招商中证全指软件ETF、国泰中证全指软件ETF [3]

回购方案 - 首次披露日为2024年9月5日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额5000万元 - 10000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 2024年9月27日首次回购[3] - 2025年4月回购491100股，支付6496236元[5] - 截至2025年4月30日，累计回购2891790股，占比0.085%，支付32263091元[2][5] - 实际回购价格区间9.87元/股 - 18.44元/股[2][5]

报告行业投资评级 - 对用友网络的投资评级为“中性” [2][12][54] 报告的核心观点 - 用友网络2025年第一季度业绩不佳，营收下滑21%，净亏损7.36亿元，且已连续11个季度业绩不及预期，但股价表现却较强 [8] - 分析师再次下调盈利预测和目标价，预计公司2027年实现盈利，目标价降至12元，较当前股价有12%的潜在下行空间 [8] - 用友网络是中国最大的ERP供应商，受益于国产化趋势，但分析师对其盈利质量存疑，建议关注其竞争对手金蝶国际 [11][12][53] 根据相关目录分别进行总结 关键指标变化 - 调整后每股收益预测：2025E从-0.22元降至-0.34元，2026E从0.01元降至-0.12元 [3] - 价格目标：2025年12月目标价从13元降至12元 [2] 季度预测 - 2024A、2025E、2026E财年调整后每股收益分别为-0.62元、-0.34元、-0.12元 [4] 风格暴露 - 价值、成长、动量、质量、低波动、ESGO因子的当前排名分别为98、未提供、94、98、73、17 [5] 价格表现与公司数据 - 年初至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨幅分别为27.7%、-11.9%、25.7%、19.4%，相对涨幅分别为29.4%、-9.7%、24.4%、11.5% [10] - 流通股数量34.19亿股，52周股价范围8.03 - 20元，市值64.27亿美元 [10] 财务预测 - 营收：预计2025 - 2027E分别为94.22亿元、101.3亿元、111.82亿元 [10] - 调整后息税前利润：预计2025 - 2027E分别为-11.71亿元、-3.96亿元、2.87亿元 [10] - 调整后净利润：预计2025 - 2027E分别为-11.48亿元、-4.23亿元、2.47亿元 [10] 投资论点与估值 - 投资论点：用友网络是中国最大的ERP供应商，受益于国产化趋势，但盈利质量存疑，建议关注金蝶国际 [11][12][53] - 估值：基于DCF分析，2025年12月目标价12元，对应5倍远期EV/销售额 [13][55] 业绩驱动因素 - 市场、区域、宏观、风格、特质因素的贡献分别为16%、27%、5%、16%、37% [14] 季度损益表 - 2025年第一季度营收13.78亿元，同比下降21%，净亏损7.36亿元 [18] 营收细分与其他关键绩效指标 - 大型企业、中型企业、中小企业、政府及公共组织的营收均有不同程度变化 [20] - 年度经常性收入（ARR）和合同负债有一定增长 [20] 损益表预测 - 预计2025 - 2027E营收分别为94.22亿元、101.3亿元、111.82亿元 [22] - 预计2025 - 2027E调整后息税前利润分别为-11.71亿元、-3.96亿元、2.87亿元 [22] 营收按细分市场分析 - 各细分市场（大型企业、中型企业、政府及公共组织、中小企业）的营收和云服务收入有不同的增长趋势 [24] DCF分析 - 基于9%的加权平均资本成本（WACC）和3%的终端增长率，企业价值为429.15亿元，每股公允价值为12元 [44] 估值比较 - 与其他中国软件/SaaS公司相比，用友网络的EV/销售额倍数和销售增长率处于中等水平 [46] 财务总结 - 收入、现金流、资产负债表等各项财务指标在不同年份有不同表现 [59]

文章核心观点 介绍4月29日沪深300计算机指数情况、近期表现、编制规则、持仓市场板块和行业占比以及样本调整规则 [1][2] 沪深300计算机指数表现 - 4月29日沪深300计算机指数报1272.40点 [1] - 近一个月下跌8.74%，近三个月下跌6.45%，年至今下跌4.13% [1] 沪深300行业指数编制规则 - 将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 以进入各一级、二级、三级、四级行业的全部证券作为样本编制指数，以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 沪深300计算机指数持仓情况 - 上海证券交易所占比57.46%、深圳证券交易所占比42.54% [1] - 计算机行业占比100.00% [2] 沪深300行业指数样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更、退市时，对沪深300行业指数样本进行相应调整 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形，参照计算与维护细则处理 [2]

财务表现 - 2025Q1营收13.78亿元，同比下滑21.22% [1] - 归母净亏损7.36亿元，同比扩大62.41%，扣非净亏损7.94亿元，同比扩大76.00% [1] - 收入下滑主因24Q4及25年1月合同签约金额同比下降，但25年2月起签约金额恢复正增长 [1] 云业务发展 - 云服务累计付费客户数达91.88万家，新增4.63万家 [2] - 订阅相关合同负债22.7亿元，同比增长25.0% [2] - 大型企业新增一级央企签约1家，累计达45家，中型企业客户订阅收入同比增长45.6%，小微企业子公司畅捷通云订阅收入1.71亿元，同比增长15.6% [2] 成本与效率 - 25Q1整体毛利率39.06%，同比下降11.79个百分点，主因AI类产品成本增加 [3] - 销售/管理/研发费用率分别为33.01%/22.81%/40.62%，同比上升3.82/6.01/9.27个百分点，主因人员优化成本增加 [3] - 员工数量较24年末减少1,689人至19,594人，AI内部自用有望提升人效 [3] AI战略与产品 - 发布"AI至上"战略，推出"用友BIP企业AI"，新增15个智能体覆盖财务、供应链等领域 [4] - 联合18家伙伴成立逐浪出海生态联盟，加速海外拓展 [4] - 注册ISV伙伴3,814家，开发者达117万 [4] 盈利预测调整 - 下调25-27年营收预测至99.58/110.18/123.15亿元（原101.03/112.62/126.98亿元） [5] - 下调25-27年EPS预测至0.05/0.17/0.31元（原0.06/0.22/0.40元） [5] - 给予25年7xPS估值，目标价20.40元（原20.70元） [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价20.40元 [5][8] 报告的核心观点 - 用友网络2025Q1营收13.78亿元（yoy -21.22%），归母净利 -7.36亿元（yoy -62.41%），扣非净利 -7.94亿元（yoy -76.00%），收入下滑受24Q4及25年1月合同签约金额下降影响，25年2月起签约金额恢复正增长，AI战略有望带动25年业绩加速修复 [1] - 25Q1云服务累计付费客户数达91.88万家，新增4.63万家，订阅相关合同负债22.7亿元，同比 +25.0%，云转型推进顺利，长期有望拉动收入 [2] - 25Q1整体毛利率39.06%，同比 -11.79pct，销售/管理/研发费用率同比增加，员工数量较24年末减少1,689人，看好AI内部自用带动人效提升 [3] - 25年3月发布“AI至上”战略，推出“用友BIP企业AI”，25Q1新增智能体15个，加快生态构建，携手18家伙伴成立联盟，截至25Q1注册ISV伙伴3,814家，开发者117万 [4] - 考虑订阅转型和毛利率承压，下调25 - 27年营收和盈利预测，预计营收为99.58、110.18、123.15亿元，EPS为0.05、0.17、0.31元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为97.96亿、91.53亿、99.58亿、110.18亿、123.15亿元，增速分别为5.77%、 -6.57%、8.80%、10.64%、11.77% [7][19] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为 -9.67亿、 -20.61亿、1.59亿、5.93亿、10.70亿元，增速分别为 -541.28%、 -113.13%、107.70%、273.22%、80.51% [7][19] - 2023 - 2027E EPS分别为 -0.28、 -0.60、0.05、0.17、0.31元 [7][19] 云业务情况 - 25Q1云服务累计付费客户数91.88万家，新增4.63万家，订阅相关合同负债22.7亿元，同比 +25.0% [2] - 大型企业25Q1新增一级央企签约1家，累计签约45家，新增头部客户；中型企业25Q1客户订阅收入同比 +45.6%；小微企业25Q1子公司畅捷通云订阅收入1.71亿元，同比 +15.6% [2] 成本费用情况 - 25Q1整体毛利率39.06%，同比 -11.79pct，全年有望修复 [3] - 25Q1销售/管理/研发费用率为33.01%/22.81%/40.62%，同比 +3.82pct/+6.01pct/+9.27pct，主要因人员优化成本增加 [3] AI业务进展 - 25年3月发布“AI至上”战略，推出“用友BIP企业AI”，打造企业数智底座 [4] - 25Q1新增智能体15个，覆盖多领域，加快生态构建，携手18家伙伴成立联盟，截至25Q1注册ISV伙伴3,814家，开发者117万 [4] 可比公司估值 - 石基信息、汉得信息、金蝶国际2025E PS分别为6.09、5.09、5.82倍，平均5.67倍 [13] 盈利预测调整 - 下调25 - 27年营收预测为99.58、110.18、123.15亿元（前值101.03、112.62、126.98亿元） [5] - 下调25 - 27年EPS预测为0.05、0.17、0.31元（前值0.06、0.22、0.40元） [5]

文章核心观点 全球AI应用普及热潮加速企业数智化转型，用友确立发展战略把握机遇，在云服务、AI应用、业务模式转型等方面取得进展，加速全球化布局，将引领中国企业软件产业创新发展，助力企业数智化，迈向全球前三 [2][3][6] 公司发展战略 - 2025年新年伊始确立“客户成功、生态共荣、全球市场、AI至上、产品第一、交付革新”发展战略，把握市场机遇，推动AI落地，服务企业数智化转型 [2] 云服务业务 - 2025年一季度新增云服务付费客户数4.63万家，累计付费客户数达91.88万家 [2] - 公司订阅收入同比增长15.8%，核心产品收入占比与业务收入结构质量持续提升 [2] - 2024年云服务业务收入占比达74.8%，2025年一季度加速云服务业务战略发展，推动公有云、专属云和私有云三种云模式 [3] AI应用 - 春节后率先上线接入DeepSeek大模型，3月发布“用友BIP企业AI”，实现企业流程、数据、AI原生一体化，推动AI普及应用 [3] - 用友BIP企业AI具有统一数智底座、嵌入核心业务、结果可靠、安全合规四大特性，助力企业降本增效等 [3] - 云南白药、爱尔眼科等众多领先企业在用友BIP助力下成功落地AI应用，提升运营效率与竞争力 [3] 业务模式转型 - 中国企业软件业务模式向“软件应用订阅、业务运营服务”模式发展，中端和小微企业市场已成主流，高端企业市场加速演进 [3] - 小微企业市场畅捷通两年前率先盈利，2024年净利润同比翻倍，云订阅收入同比增长34%，2025年一季度持续盈利 [4] - 中端企业市场2025年一季度订阅收入同比增长45.6%，付费企业用户规模扩大 [4] - 高端企业市场虽面临挑战，仍坚定推进“软件应用订阅、业务运营服务”模式落地 [4] 产品优势与市场表现 - 用友BIP发展成为数智时代中国领先、全球先进的企业软件，全栈适配自主技术体系，是价值化国产替代第一选择 [5] - 截至2025年一季度，已有6.5万多家大中型企业选择用友BIP，众多行业领先企业陆续签约 [5] 全球化布局 - 2025年一季度持续深耕亚太地区，拓展美洲、欧洲及中东市场，通过产品本地化与业务在地化服务中企出海和海外本地企业数智化 [5] - 已在海外设立12个分支机构，累计销售和交付近1300家海外大中型企业客户 [5] 行业发展与公司前景 - 中国企业软件经历全方位创新与进化，虽面临经营效益压力，但发展方向正确，前景广阔 [6] - 用友1月签约金额同比下降较大，2、3月合同签约金额恢复正增长，呈现改善趋势 [6] - 用友将引领中国企业软件产业创新发展，助力企业数智化，迈向全球前三 [6]