巴西的强硬反击：效仿中国经验，对抗美国关税霸凌 此前，日本和欧盟的遭遇就是前车之鉴。2023年，特朗普政府对日本汽车加征25%的关税，日本政府选择了忍气吞声，没有采取任何反制措施，结果导致美 国政府得寸进尺，再次加征10%的关税；欧盟对美国钢铁产品加征10%的关税后，特朗普政府立即启动"232调查"，威胁要对欧洲汽车加征高达25%的关税。 与日欧不同，巴西拥有巨大的贸易逆差优势，这使得它的反制措施显得更加合理合法，也让美国政府难以找到有效的应对之策。 卢拉总统的"坚定"策略，还得到了金砖国家的支持。作为金砖五国之一，巴西在2025年金砖峰会上推动通过了《维护多边贸易体系宣言》，明确反对任何形 式的单边关税。中国、印度和南非等金砖国家纷纷力挺巴西，谴责"美国关税是霸权工具"。卢拉总统在公开场合表示："我们不需要世界警察，我们需要平 等合作的伙伴。" 面对美国总统特朗普挥舞的50%关税大棒，巴西一反常态，采取了强硬的反击措施——"你加我也加"。这一出乎意料的举动，背后竟然蕴藏着中国十年前与 美国进行贸易谈判时积累的宝贵经验。 2025年7月14日，巴西总统卢拉在一场高度机密的内阁会议上，掷地有声地提出了与美国进行 ...

报告核心观点 - 2025年初至今农林牧渔表现强于对标指数，行业估值处于历史相对低位，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注牧原股份、普莱柯、秋乐种业、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等个股 [5] 各部分总结 行情回顾 - 2025年初 - 6月16日，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为+12.81%，在中信一级30个行业中排第8位，跑赢沪深300指数14.5个百分点 [5][10] - 2025年初至今，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块涨幅居后；2025年一季度，水产养殖、畜牧养殖、饲料加工板块归母净利润实现同比大幅增长 [13] 生猪养殖 - 产能供应充足，2025年一季度全国出栏生猪1.95亿头，同比微增0.11%；1 - 4月仔猪供应量增长，7家上市猪企合计销售仔猪795.38万头，同比增长139.2%；4月末能繁母猪存栏量4038万头，同比+1.30%，环比-0.02%；3月末全国生猪存栏4.17亿头，同比增长2.16%，环比下降2.37% [15][17][18] - 2025年上半年猪价震荡运行，5月下旬生猪（外三元）均价14.4元/公斤，环比-2.04%，同比-5.88%；5月末7公斤外三元仔猪出栏均价522.22元/头，环比下调1.26%；宣布对美关税增加后豆粕价格曾反弹，现回归正常，5月23 - 29日全国玉米周度均价2302.22元/吨，环比下跌0.34%，43%蛋白豆粕全国平均价格2945元/吨，环比下跌0.24%；5月末当周全国自繁自养盈利平均为179.50元/头，环比减少3.09元/头，仔猪育肥盈利平均为164.95元/头，环比增加1.86元/头 [23][25][28] - 投资建议：行业规模化加速，出栏量居前的8家上市猪企市占率由2017年的4.6%提升至2024年的20.0%；牧原股份是龙头，2025年一季度出栏生猪1840万头，同比+14.9%；预计2025年下半年行业供需双增，生猪养殖板块市净率处于低位，建议关注牧原股份 [30][31][32] 动保 - 行业规模稳步增长，2016 - 2023年国内兽药产品销售规模由472.29亿元增长至696.51亿元，年均复合增长率为5.71%，行业集中度持续提升且增速高于国外 [35] - 下游行业：经济动物动保产业，养殖业生物安全防控水平提升，到2030年全国畜禽养殖规模化率将达83%以上，我国生猪行业规模化仍有提升空间，动保产品渗透率有望提升；伴侣动物动保产业，国产替代加速，宠物医疗市场量价齐升，2024年宠物医疗消费规模约840亿元，占比28%，驱虫药和疫苗是核心驱动力 [42][46] - 非瘟疫苗上市推动市场规模打开增长空间，我国针对非洲猪瘟防治主要靠物理隔离，未出现有效疫苗大规模覆盖；目前有3种非瘟疫苗研发项目，假设非瘟疫苗出厂价25元/针，一头用量两针，初期渗透率20%时市场空间可达64亿元，实现规模养殖场全覆盖时可达222亿元 [48][50][53] - 创新研发能力铸就公司核心竞争力，普莱柯、生物股份、科前生物、中牧股份等公司与科研院所合作研发非瘟疫苗；从研发综合实力看，2023年生物股份、科前生物主要研发项目数量居前，生物股份、普莱柯拥有P3实验室，中牧股份研发人员数量突出；2024年普莱柯、科前生物获得新兽药注册数量和专利数量居前，生物股份研发费用占总营收比例相对较高；建议关注普莱柯 [52][54][57] 种业 - 行业变革为大势所趋，2023年12月农业农村部批准国内首批转基因玉米、大豆种子生产经营许可证发放，2024 - 2025年农业农村部多次公布转基因玉米、大豆品种通过初审，未来转基因玉米、大豆种植面积有望持续增长 [58][59] - 河南加快建设种业强省，2021年以来推出一系列政策及配套措施，成立神农种业实验室，设立种业发展基金；明确阶段性目标，到2025年种业总产值达100亿元以上，到2030年达200亿元以上，到2035年建成千亿级种业产业集群；河南种业产业化水平低，种企规模小而散，有发展空间 [64][65][67] - 转基因玉米市场空间测算，假设种植面积为6.6亿亩，传统玉米种子价格约50元/亩，悲观情况下性状公司、种子公司和渠道商在转基因玉米方面每亩可分别增收8.5元、8.5元和4元；转基因渗透率70%、80%、90%时，转基因种子市场空间分别为328.02亿元、385.44亿元、445.5亿元 [68][69][72] - 相关种企有望获得行业集中度和盈利水平的双重提升，隆平高科、大北农、中国种子集团转基因性状获批数量较多，大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科转基因玉米、大豆品种初审通过数量较多；2024年隆平高科三季度预收账款维持同比正增长，隆平高科、登海种业、秋乐种业研发费用占营收比例同比提升；建议关注秋乐种业 [73][77][80] 宠物食品 - 中国已成为全球第二大宠物市场，未来仍有较大增长空间，2024年中国宠物行业市场规模达到3002亿元，同比增长7.48%；宠物饲料产量159.9万吨，增长9.3%；宠物犬数量为5258万只，同比增长1.6%，宠物猫数量为7153万只，同比增长2.5%；我国宠物行业渗透率仍有提升空间；宠物食品是最大细分市场，2024年市场规模1585亿元，年均复合增长率约21.2%，占城镇宠物总消费比例约52.8%，同比提升0.5个百分点；专业宠粮渗透率有望持续提升 [86][87][93] - 宠物食品出口数据持续增长，2017 - 2022年出口数量逐年增长，2023年下降1.15%，2024年进出口总金额达140.86亿元，同比增长11.45%，出口金额达105.29亿元，同比增长22.07%，出口总量达33.52万吨，同比增长26.01%；2025年4月出口数量2.78万吨，同比+6.90%，1 - 4月累计出口11.02万吨，同比+16.17%；4月出口金额1.13亿美元，同比-6.12%，1 - 4月累计出口金额为4.54亿美元，同比+6.07%；国内宠物食品企业海外业务占比高，2024年相关上市公司业绩改善，出口数据有望维持增长 [96][97][99] - 宠物食品行业集中度较低，国产替代不断深化 [5] 投资建议 - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673） [5]

调研背景 - 当前贸易扰动下对我国粮食自给提出更高要求，需关注玉米和大豆新季供应变化及价格走势影响 [2] - 调研目的是了解黑龙江省玉米及大豆种植面积、成本变化、库存情况及产业主体对未来市场展望 [2] - 调研问题包括种植面积对比、天气影响、长势情况、销售情况、种植成本收益、收购价预期等 [4] 调研活动概况 - 调研由大豆天下网组织，17人参与，来自现货、私募、期货公司等机构 [5] - 调研路线覆盖哈尔滨、绥化、海伦、北安、黑河、嫩江、讷河、齐齐哈尔等地 [5] - 调研方式包括与贸易商、加工企业、交割库座谈及田间实地考察 [5] 加工企业情况 - 哈尔滨某粮油加工企业大豆加工产能1000吨/日，年产约30万吨，大豆产出80%-80.5%豆粕+16%-16.5%豆油+3%-4%损耗 [7] - 企业反映黑龙江大豆以高油品种为主，蛋白含量较低，收购要求蛋白37%以上，最好38.5%以上 [7] - 当前大豆现货价格约4100元/吨，企业因亏损选择不开工，但可随时开机 [7] - 海伦某加工企业年加工3万吨大豆，豆饼产出率83%，豆油11%，剩余库存2-3000吨 [12] - 该区域以高蛋白大豆为主，38.5%蛋白价格约2.03元/斤、40%蛋白约2.12元/斤 [12] 种植面积与成本 - 绥化地区玉米种植面积较去年下降约10%，大豆面积受补贴激励有所增加 [9] - 哈尔滨地租由1100-1200元/亩降至900元/亩，绥化由850元/亩降至750元/亩 [9] - 北安地区大豆种植367万亩，玉米163万亩，与去年相差不大 [14] - 北安规模田地租440-500元/亩，机动田拍卖价700-800元/亩 [14] - 五大连池某农场大豆种植31.8万亩，玉米8.2万亩，地租500元/亩 [15] - 孙吴县大豆种植面积较去年增10%，玉米降10%，地租10000元/垧 [24][25] 产量与单产 - 绥化去年大豆亩产360-370斤/亩，玉米1600-1700斤/亩 [9] - 北安去年大豆亩产425斤/亩，玉米1800斤/亩 [14] - 五大连池某农场大豆单产450斤/亩，玉米1800斤/亩 [15] - 孙吴县第四积温带大豆单产5000-6000斤/垧，玉米20000斤/垧；第五积温带大豆4500斤/垧，玉米18000斤/垧 [25] 市场行情展望 - 哈尔滨企业认为三季度大豆价格约4100元/吨浮动，四季度新季豆上市开机有保障 [8] - 绥化交割库认为玉米受供应紧缩存在上涨趋势，大豆可能延续高开低走 [10] - 海伦企业预期新季大豆开秤价约2.1元/斤，较去年略高 [13] - 北安代表预计新季大豆开秤价2元/斤以上，玉米0.9元/斤以上 [15] - 五大连池贸易商看空新季大豆，看涨玉米但空间有限 [17] - 孙吴县农业公司不看好新季大豆，看好玉米价格上升 [27] 种子与品种 - 五大连池某种业公司专注大豆种业，自主研发20多个品种，年销售1万吨种子 [20] - 种子销售增长因补贴政策、农户由自留种转向购买、品种研发更新快 [20] - 高蛋白种子占比高，40%蛋白品种产量可达400斤/亩 [20] - 孙吴县区域40%以上蛋白大豆占比达50% [24]

种子认证制度建立 - 2023年市场监管总局和农业农村部联合印发《关于开展农作物种子认证工作的实施意见》，标志着国家统一推行的农作物种子认证制度正式建立 [1] - 四川作为全国四大育制种基地之一，2023年在6个国家级制种大县（市、区）启动种子认证工作 [1] - 全国首批种子认证证书已颁发，涵盖32个企业的4类作物、40个品种，认证种子总量达1104.5万公斤 [4] 认证标准与流程 - 认证种子质量指标比国家标准高1到3个百分点，如水稻种子纯度从96%提高到98%，净度从98%提高到99% [2] - 认证过程由第三方机构全流程监控，包括生产、加工、包装等环节，达标后发放认证证书和标识 [2] - 申请认证的所有种子批次都必须达到标准，如1000亩稻种需6个批次全部达标 [3] 认证实施挑战 - 气候因素对认证进度影响显著，2023年6个制种大县的水稻制种在扬花期遭遇连续降雨，影响企业认证进度 [3] - 认证要求严格，企业需要付出更多管理成本 [4] 企业参与动力 - 认证可提高制种产量，每提高1%发芽率产量增加1%，每提升1%纯度杂交种产量增长0.5%至2% [4] - 认证种子在市场中更具竞争力，有助于提升品牌美誉度和市场竞争力 [4] - 四川6个国家级制种大县规划中央财政奖励资金用于认证补贴，并将认证制度写入2025年工作要点 [5] 行业推广情况 - 四川计划引导国家级基地和企业参加认证，力争2025年认证水稻、油菜制种面积1万亩以上 [5] - 种子认证被视为帮助企业打造大品种、名品种的重要抓手 [4]

种子认证制度实施 - 首批35个品种、27家种子企业获颁种子认证证书 [7] - 5000多万公斤认证种子上市，预计可带动增产上亿斤 [7] - 认证种子包装印有"中国种子认证"标志和机构名称 [8] 认证流程与技术标准 - 田间检验涉及30个样品，聚焦品种真实性和纯度指标 [3] - 检查员通过形态性状（叶形、花色、绒毛色）评估纯度 [3] - 认证覆盖亲本质量、生产、加工、包装全流程，需交叉验证 [4] - 两家认证机构（北京京农科、长沙华智）负责独立第三方审核 [4] 种子质量与经济效益 - 认证玉米种子发芽率和纯度分别提高4个百分点和1.5个百分点 [5] - 认证杂交水稻种子发芽率和纯度分别提高8.6个百分点和2.9个百分点 [5] - 发芽率每提高1个百分点，产量增加1个百分点；纯度每提高1个百分点，杂交种产量增0.5-2个百分点 [6] - 北京联创种业957万公斤认证玉米种子使制种户每亩增收220元 [6] - 湖南亚华7.4万公斤认证水稻种子预计亩均增产60斤，种植户增收80元 [6] - 湖北康农154万公斤认证玉米种子发芽率和纯度达98%，每袋多卖5元 [6] 政策与市场推广 - 2023年8月《农作物种子认证工作实施意见》出台，制度正式建立 [8] - 认证种子自2024年3月起进入市场，销售覆盖黑龙江、内蒙古等主产区 [8] - 新修订3项强制性种子质量标准将于2024年10月实施，提高发芽率和纯度要求 [6]

知识产权案件审判概况 - 青岛两级法院2024年共受理知识产权案件6981件，审结6726件，其中青岛知识产权法庭受理1082件，审结1027件，专利案件321件同比上升8.47% [1] - 56.7%的知识产权纠纷通过非诉调解分流处理，整合438家调解组织及2798名专业力量参与解纷 [2] - 执行案件立案142件，执结127件，执行到位金额1100余万元，创新采用"区块链+股权""网格+执行"等协作平台提升效率 [3] 典型案例裁判要点 - **商标侵权**：全额支持"大北农"商标案2000万元惩罚性赔偿诉求，按短视频平台数据推算侵权获利超1100万元 [5][6] - **游戏著作权**：全国首例游戏编辑器侵权案认定二次创作视频著作权归属游戏公司，判赔50万元 [6][7] - **技术秘密**：四被告因窃取机械公司核心技术秘密被判共同赔偿400万元，含刑事处罚衔接 [8][9][10] - **专利侵权**：海洋工程领域方法专利案认定固化专利方法的产品构成侵权，判赔70万元 [11][12][13][14] - **商业诋毁**：百万粉丝家电测评博主因虚假测评被判赔偿300万元，系全国首例 [21][22][23][24] 行业保护机制创新 - 建立"法官+技术专家"联动保全模式，升级智能3D证据管理系统强化技术事实查明 [2] - 开展"青知计划"企业培训及蔬菜品种权专项调研，涉寿光品种权案件下降17.08% [2] - 入选人民法院种业保护典型案例，如"齐黄34"大豆种子网络销售案按310吨销量全额支持30万元赔偿 [18][19][20] 重点领域司法导向 - 种业知识产权：网络销售数据直接作为侵权获利计算依据，强化品种权保护 [19][20] - 商业秘密保护：对离职员工"另起炉灶"行为判处单位罚金300万元及责任人有期徒刑 [29][30][31] - 反垄断规制：明确公用企业按合同收取差异化水费不构成市场支配地位滥用 [24][25]

公司经营情况 - 2024 年公司在种业市场整体承压下，国内各板块稳健发展，巴西销量基本持平，市场份额稳定在 20%左右 [3] - 2024 年公司实现营业收入 85.66 亿元，归属于上市公司股东的净利润 1.14 亿元，国内业务逆势稳健增长，实现营收 54 亿元，归母净利润 5.4 亿元 [3] - 2024 年国内水稻营收在 2023 年增长 36%基础上又增长 13%，突破 20 亿元；国内玉米营收超 21 亿元，联创种业营业收入超 16 亿元；国外巴西玉米营业收入超 31 亿元 [3] 隆平巴西相关情况 发展情况 - 自 2017 年底并购后，7 年实现销量规模跨越式增长，但利润业绩波动大 [3] - 在巴西玉米种业市场位居前三，与排名第二的科迪华差距较小，旗下品牌市场与影响力处于行业前列 [3] - 构建完善商业化育种体系，拥有领先实验室，建有 5 个核心育种站，具备可持续品种产出能力，组建合理育种家团队，全基因组预测育种技术准确率超 90%，预计 1 - 2 年有一批新品种推向市场 [3][4] - 在高粱市场潜力大，过去五年巴西高粱种植面积增长 80%，未来 10 年预计有 30%以上增长空间，大豆、水稻等作物也有发展潜能，已投资建设南美规模领先种子生产线 [4] 盈利能力提升举措与进度 - 利用国内运营管理能力优势，明确聚焦“2 + 2”作物战略，以玉米和高粱为主业，兼顾大豆和水稻拓展 [5] - 市场布局上，重点聚焦巴西、中国及非洲部分市场，其他区域通过出口合作补充盈利 [5] - 开展“种子 + 增值”业务模式，与国内企业合作开展农化产品销售、粮食易货贸易等增值服务 [5] - 优化科研与产品策略，聚焦主要增长市场，投入资源开发全球领先产品并优化流程 [5] - 持续降本增效，抓好控费降本 [6] 形势预期 - 巴西《未来燃料法案》将使乙醇产量从每年 350 亿升扩大至 500 亿升，玉米成为主要原料，全国 26 个酒精加工厂，在建 24 个，玉米消耗量大幅攀升，畜牧业发展也刺激玉米需求，预计年底玉米价格小幅上涨 [7] - 隆平巴西将把握机遇，深化“玉米 + 高粱”核心作物战略，运营状况预计显著优于去年 [7] 公司管理举措 汇兑管理 - 2025 年 3 月初巴西央行上调基准利率，公司借贷成本增加，实际贷款利率超 16% [8] - 公司通过农业银行和中国银行获取 16 亿元人民币贷款，跨境置贷给巴西子公司，综合贷款利率年化 2.9% [9] - 2025 年将采用套保工具对人民币跨境直贷进行锁汇，消除汇率波动对利润表的影响 [9] 降本增效 - 国内实行精细化预算管理制度，遵循“自下而上、三上三下”审核流程，优化组织结构与工作流程，减少管理层级，降低人力成本，严格执行差旅等费用政策，2024 年国内公司管理费用同比减少 2290 万元 [9] - 财务费用方面，通过统筹优化贷款结构、加强资金归集管理、引进贷款利率招投标模式，2024 年度利息费用降低超 2000 万元，实现管理费用率和财务成本逐年下降 [10] 水稻业务情况 变革举措 - 坚持高质量发展理念，实现量价齐升 [10] - 构建系统化能力，涵盖科研、品种开发、营销体系及团队管理等环节 [11] - 打造适应现代种业市场的营销模式，紧跟新媒体和渠道多样化趋势 [11] - 抓住低镉等绿色品种的科研和运作，打造战略市场成长点 [11] 未来规划 - 内研外引加快品种研发，抓住绿色高产、优质高产品种推广机遇 [11] - 通过并购整合扩大利润和营收增长，水稻产业将持续增长 [11] 中巴合作 - 促进国内与巴西团队深度合作，推进“两隆融合”，统一经营理念 [11] 国内玉米业务情况 研发和销售团队架构 - 研发团队以隆平高科玉米种业研究院为核心，整合联创种业、安徽隆平、甘肃隆平，河北巡天、湖北惠民、云南宣晟作为补充，甘肃隆平承接巴西资源材料 [11] - 销售体系采取分品种、分渠道精细化运营策略，联创种业以五大主品牌为核心，实施“5 + 10”战略，拓展品牌矩阵 [11] 联创种业规划 - 制定三年发展战略，目标是稳定基本盘、实现小幅增长，培育五大新增长点 [12] - 生物育种技术产品创新突破，全国审定转基因玉米品种 161 个，联创种业拥有 10 个，近三年转基因品种示范推广市场占有率保持前列，基因编辑技术获 T1、T2、T3 载体，预计明年商业化应用，分子设计育种项目缩短育种周期至 5 - 6 年 [13] - 市场区域拓展与产品优化，开拓北方早熟及极早熟玉米市场，推广联创第三代大单品 [14] - 战略并购与产业链延伸，并购生态区互补企业，整合资源，拓宽产品线，纳入小麦、花生、大豆等作物 [14] 玉米品种研发方向 - 综合考虑抗逆性与耐密性，抗逆性是关键，合理增加种植密度可增产，我国玉米平均种植密度约 4000 株/亩，部分区域增加 1000 - 2000 株/亩可提高产量 [16] - 提升品种耐密性，推广耐密品种可在灾害年份实现丰收 [16] - 适配机械化，品种需具备脱水快、含水量低、抗倒伏特性 [16] - 推进转基因技术应用，转基因品种在抗虫、耐除草剂方面优势显著，推广面积有望快速增长 [16]