人事变动 - 周金祥因工作变动不再担任公司第十一届监事会职工代表监事[1] - 公司职工代表大会选举尹晔为公司第十一届监事会职工代表监事[1] 任期信息 - 尹晔任期自2024年4月25日至2026年6月15日[1] 个人履历 - 尹晔1973年4月出生，本科学历[2] - 2014 - 2023年尹晔有多处任职经历[2] - 2022年6月起担任公司第十、十一届监事会副主席[2]

报告与会议安排 - 公司将于2024年4月30日发布2023年度报告[1] - 2023年报集体业绩说明会于2024年5月10日15:00至16:00举行[1][3] 参与方式 - 业绩说明会采取网络方式，可登录“上证路演中心”网站或关注微信公众号参与[1][3] 参加人员 - 参加人员包括公司党委书记、董事长杨奕等（特殊情况可能调整）[2] 投资者提问 - 投资者可在2024年5月9日15:00前将问题发至公司邮箱lfx600612@lfxgf.com [3] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室[4] - 联系电话为021 - 54480605 [4] - 联系邮箱为lfx600612@lfxgf.com [3][4]

公司业绩 - 公司历史业绩稳健增长，2010-23年收入和归母净利CAGR分别为13.16%和16.86%[11] - 公司2023年营业总收入达到71436百万元，同比增长13.4%[56] - 公司2023年净利润为2984百万元，同比增长30.2%[57] 品牌和渠道管理 - 公司品牌历史悠久，引领国潮审美，持续推出新品，提升产业链发展能级[1] - 公司渠道管理精细化，从总经销批发模式向品牌专卖店转型，建立合资子公司模式[4] - 公司拥有领先同行的品牌运营和审美意识，产品传承民族文化工艺优势[11] 费用率和人均创收 - 公司的费用率持续优化，期间费用率由2017年的3.23%缩减至2022年的2.33%，主要源于公司精简组织结构和员工总数的减少[29] - 公司人均创收由2015年的1438万元提升至2355万元，2015-2022年CAGR为10.29%[47] 风险和展望 - 公司面临市场低迷、金价与汇率波动、市场竞争加剧和国企改革不及预期等风险[57] - 公司计划通过机制设计、渠道精进、产品推新等方式推进高质量发展[46]

公司业绩 - 公司历史业绩稳健增长，2010-23年收入和归母净利CAGR分别为13.16%和16.86%[11] - 公司2023年营业总收入达到71436百万元，同比增长13.4%[56] - 公司2023年净利润为2984百万元，同比增长30.2%[57] 品牌和渠道 - 公司是黄金珠宝百年民族品牌，品牌、渠道领先，连续入选全球高档和奢侈品牌价值50强[11] - 公司拥有领先同行的品牌运营及审美意识，产品传承民族文化工艺优势，门店数持续增长，2023年底达5994家[11] - 公司渠道管理精细化，实现经销网点向品牌专卖店转型，子公司持股模式有助于终端管理优化[4] 财务指标 - 公司加权ROE在2010-2023年间保持在20%以上[14] - 公司批发业务采用成本加价的模式，批发毛利率稳定在8.38%-9.41%之间[16] - 公司的费用率持续优化，期间费用率由2017年的3.23%缩减至2022年的2.33%，主要源于公司精简组织和员工总数减少[29] 未来展望 - 公司计划通过机制设计、渠道精进、产品推新等方式推进高质量发展[46] - 公司2023-25年预计收入分别为714亿元、839亿元和980亿元，归母净利润分别为22.14亿元、25.72亿元和28.89亿元[54] - 公司给予2024年估值16-20倍PE，对应市值区间411-514亿元，对应合理价值区间78.65-98.32元，维持“优于大市”评级[54]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入714.36亿元，同比增长13.37%[1] - 公司2023Q4单季度实现营业收入93.7亿元，同比下降1.1%[5] - 公司净利润保持较高增速，主要因消费市场回升和产品创新[4] - 公司2023Q4单季度净利润下滑主要因下属子公司应收款对手公司破产所致[6] 用户数据 - 2023年全国黄金消费量达到1089.69吨，同比增长8.78%[2] - 公司全年净增加各类网点385家，黄金珠宝核心板块拥有海内外营销网点共计5994家[3] 未来展望 - 预计公司2023、2024、2025年归母利润分别为22.1、26.0、29.0亿元，对应PE分别为18.4、15.5、14.0倍，给予“买入”评级[7] 新产品和新技术研发 - 公司资产负债表显示流动资产和现金流量均呈增长趋势，资产总计逐年增加[8] 市场扩张和并购 - 分析师李田具有丰富的商贸行业分析经验，曾获得多个行业奖项[9] 其他新策略 - 首创证券提供的报告内容来源可靠，但不保证准确性和完整性[11] - 首创证券的报告仅供参考，不构成买卖证券或其他金融工具的要约[12] - 首创证券可能存在利益冲突，投资者不应将报告作为唯一决策依据[14]

股权受让 - 多家公司受让老凤祥有限21.99%非国有股股权[3] - 央视融媒体产业投资基金受让1.50%股权[3] - 海南金猊晓企业管理服务合伙企业受让5.58%股权[3] - 东方明珠新媒体股份有限公司受让2.44%股权[3] 股权变更 - 2024年3月21日完成股东工商变更登记手续[5] 股权比例 - 老凤祥股份有限公司股权比例为57.51%[5] - 中国第一铅笔有限公司股权比例为20.50%[5] - 中国中信金融资产管理股份有限公司股权比例为1.43%[5] - 中保投仁祥（嘉兴）股权投资合伙企业股权比例为1.29%[6] 注册资本 - 老凤祥有限注册资本仍为20,491.50万元人民币[5]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比增长30%[1] - 公司2023Q4实现营收93.70亿元，同比-1.08%[1] - 公司2023年黄金珠宝批发收入和零售收入均实现同比增长[2] - 公司2023-2025年预计归母净利润分别为22.14/26.21/29.89亿元[2] - 公司2022A-2025E营业收入分别为63010/71436/81704/92136百万元[3] - 公司2022A-2025E净利润分别为2268/2931/3478/3963百万元[3] 未来展望 - 行业指数未来6个月内相对大盘涨幅超过10%将强于大市[4] - 公司未来6个月内相对大盘涨幅超过15%应买入[5] 风险提示 - 公司提醒市场有风险，投资需谨慎[10]

业绩总结 - 公司发布的2023年度业绩快报显示，营收达到714.4亿元，同比增长13.4%[1] - 公司在2023年全年的经营业绩增长主要原因包括国内消费市场持续回升、市场拓展和产品创新等因素[2] - 预计公司2023-2025年的收入和归母净利润将保持增长，维持合理价值84.63元/股的判断，继续维持“买入”评级[3] - 老凤祥公司2025年预计营业收入将增长至92,138百万元，营业利润率预计为15.0%[5] - 公司2025年预计ROE为16.8%，ROIC为15.4%[5] - 公司2025年预计每股收益为5.79元，每股净资产为34.47元[5] 风险提示 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，影响本报告的独立性[12] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现，不构成特定客户的投资建议[17] - 广发证券认为报告资料来源及观点出处可靠，但不对准确性、完整性做出保证，仅供参考[18] - 广发证券可发出与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表广发证券的立场[19] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用作支持观点结论，不构成期货合约提供意见[20] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[21] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得翻版、复制、刊登、转载和引用报告内容[22]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利22.14亿，同比增长30%[1] - 公司23年全年营业收入达714.36亿元，同比增长13%[1] - 公司23年Q4业绩受到老凤祥典当公司返还当金的影响，营业收入同比减少1%[1] - 公司23年Q4归母净利润同比减少27%，扣非归母净利同比减少50%[1] - 公司预计24年在金价支撑下，销售趋势有望延续[1] - 公司调整23/24/25年归母净利润预测至22/26/30亿，维持“买入”评级[1] 用户数据 - 公司23年全年黄金消费量同比增长8.78%，其中黄金首饰同比增长7.97%[1] - 公司23年全年净增各类网点385家，海内外营销网点共计5994家[1] 未来展望 - 公司预计24年在金价支撑下，销售趋势有望延续[1] 新产品和新技术研发 - 公司23年全年净增各类网点385家，海内外营销网点共计5994家[1] 市场扩张和并购 - 公司23年全年净增各类网点385家，海内外营销网点共计5994家[1] 其他新策略 - 公司23年市盈率为17.48，市净率为3.39，市销率为0.54[1] - 公司23年资产负债率为49.01%[1] - 公司资产负债表显示，2025年预计货币资金将达到13478.66百万元，较2021年增长90.8%[2] - 营业收入预计2025年将达到92225.17百万元，较2021年增长57.1%[2] - 营业利润预计2025年将达到5154.46百万元，较2021年增长59.4%[2]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收714.36亿元，同比增长13.37%[1] - 公司2023年Q4实现收入93.71亿元，同比下降1%[3] - 公司2023年Q4归母净利润为2.49亿元，同比下降27%[3] - 公司2023年净开店385家，期末门店数5994家，预计2024年将维持300-400家的净开店目标[4] - 公司预计2023-2025年营收分别为714/836/974亿元，同比增长13%/17%/17%[5] - 公司预计2023-2025年归母净利分别为22.14/26.87/31.92亿元，同比增长30%/21%/19%[5] 未来展望 - 2025年预计营业总收入将达到97,416百万元，同比增长16.6%[9] - 2025年预计净利润将达到4,256百万元，同比增长18.8%[9] - ROE%预计在2025年将达到20.7%[9] 研究团队 - 研究团队成员包括刘嘉仁、王越、周子莘、涂佳妮、蔡昕妤、李汶静等[10][11][12][13][14][15] 投资建议 - 投资建议分为买入、增持、持有、卖出等级别[24] 风险提示 - 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事[25] - 投资者应独立评估本报告信息，考虑自身投资目的和财务状况[26]