金价近期表现 - 国际金价在连续数周大涨后于10月21日遭遇大跌，伦敦金价一度下跌6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅，盘中最低触及4080.87美元/盎司 [1][3] - 10月22日金价继续下跌，期间一度跌破4010美元/盎司，截至发稿时在4030美元/盎司附近徘徊 [1][3] - 2025年以来伦敦金价总体呈上涨趋势，从9月初的3384美元/盎司一度最高涨至4381美元/盎司，一个半月内上涨约1000美元 [3] 国内市场反应 - 国内金饰价格同步大幅下调，以周大福为例，10月22日报价为1235元/克，较昨日下跌57元/克，周六福报价1145元/克下跌74元/克，老庙黄金报价1211元/克下跌83元/克 [5] - 国内黄金股票10月22日开盘遭遇大跌，跌幅在6%-10%之间，收盘价跌幅仍普遍在2%-5% [3] - 金店客流稀少，销售人员表现热情并倾向于推销设计感更强的固定价格饰品，对于按浮动金价定价的手镯类产品则稍显冷淡 [6][8] 市场促销策略 - 有金店推出预定保价服务，支付100元定金即可在实际购买时以预定日和成交日中更低的价格成交 [1][8] - 销售人员利用价格下调进行促销，建议顾客尽早定下，并提及品牌即将提价的信息 [6] 专家观点分析 - 专家认为当前金价暴跌是地缘政治风险阶段性降温、技术面超买后修正、美元短期反弹等多重因素共振的结果 [9] - 2025年以来黄金累计涨幅达60%，技术指标严重超买，此次下跌是技术性修正 [9] - 中长期来看金价支撑因素仍在，未来走势被看好 [1]

金价表现 - 截至10月22日现货黄金价格报4046.97美元/盎司，较开盘价下跌1.89%，但年内累计涨幅超过50% [1] - 国内品牌金价出现显著下跌，周六福金价下跌5.29%至1145元/克，老庙金价下跌6.41%至1211元/克 [2] - 多个黄金品牌价格出现调整，周大福金价1235元/克下跌4.41%，老凤祥金价1229元/克下跌4.73%，周生生金价1238元/克下跌3.96% [3] 行业动态 - 老铺黄金、周生生、周大生、周大福等品牌相继对定价黄金饰品开启提价，"一口价"金饰涨幅普遍在10%以上 [4] - 消费者通过"以旧换新"方式购买金饰，可获得"每克减50元到150元"不等的优惠 [4] - 部分品牌推出"免折旧"以旧换新活动，对集团售出的部分计价金饰在回收时不扣除火耗 [6] 消费行为 - "以旧换新"业务较为火热，参与者多为年轻和年长女性 [4] - 消费者通过社交平台、电商平台寻找品牌店员参与"大克减"活动，有消费者为寻求高额克减优惠选择跨城买金 [4] - 消费者李女士15-16年前开始购买黄金，当时金价约200多元/克，通过定期置换已积累约70克黄金 [7] - 年轻消费者将黄金首饰作为"时尚单品"，"Z世代"流行通过"攒金豆"方式积累黄金，并注重黄金饰品的时尚搭配 [12] 商业模式 - 品牌门店"以旧换新"规则分为本店旧饰和非本店旧饰两种情况，本店旧饰折旧费30元/克，非本店旧饰折旧费70元/克 [6] - 大额克减优惠的实现原理是以旧换新，门店通过低价囤积旧金来抵扣置换新金饰，利用金价波动差价弥补折扣让利 [14][15] - 消费者可通过官方小程序直邮实现"克减100元"的大额优惠，获得的保证单是以旧换新保单 [14]

投资计划概述 - 公司拟通过下属控股子公司投资2400万美元认购迈巴赫奢侈品亚太有限公司发行的2000股有投票权普通股，占其发行后股权的20% [1] - 合作目标是共同开发亚太区域高端奢侈品市场，整合公司中高端及定制产品资源和业务 [1] - 标的公司MAP的经营不涉及迈巴赫汽车，业务范围为迈巴赫品牌的奢侈品，如高端眼镜、皮具、配饰及马术用品等 [1] 监管问询与交易估值 - 上海证券交易所对交易下发《监管工作函》并提出三项问题 [1] - 交易采用收益法评估，评估基准日为2025年6月30日，评估值为1.26亿美元 [2] - 标的公司股东权益账面价值为1300美元，评估增值率高达9692207.69%，交易估值被指明显偏高 [2] - 标的公司MAP成立于2025年2月，截至目前尚未开始经营，无历史经营业绩 [2] 公司对高估值的解释与预测 - 公司解释称MAP是一个未来经济效益可持续增长的企业，预期收益可以量化且风险可以预测 [2] - 公司预测MAP在2025年至2030年将通过代理商拓展门店约75家 [2] - 公司预测MAP对现有产品线的采购价为吊牌价的30%，新产品线的毛利率取60% [2] 交易前提条件与潜在风险 - 交易以MAP取得MAYBACH奢侈品牌经销授权作为股权交割的前提条件 [2] - 若MAP未取得经销授权，公司无义务履行交割义务和支付认购价款，并有权单方解除协议 [2] - 公司奢侈品业务属于业务拓展的新领域，标的公司品牌在国内市场初期认可度较低 [3] - 行业面临奢侈品头部品牌市场占有率高、渠道布局广、市场竞争激烈的挑战 [3]

股票简称：老凤祥 股票代码：600612 编号：临 2025-048 老凤祥股份有限公司（以下简称"本公司""公司""老凤祥"）于 2025 年 10 月 14 日收到上海证券交易所上市公司管理一部《关于老凤祥股份有限公司 对外投资相关事项的监管工作函》（上证公函【2025】1439 号）（以下简称"《监 管工作函》"）。《监管工作函》对公司控股子公司投资迈巴赫奢侈品亚太有限 公司股权及品牌代理相关事项（以下简称"对外投资相关事项"）进行了问询。 有关对外投资相关事项请详见公司于 2025 年 10 月 10 日发布的公告，公告编号： 2025-044、2025-045。现根据相关规定，对《监管工作函》中相关问题作如下风 险提示和回复： 老凤祥 B 900905 【风险提示】 公司目前没有开展奢侈品业务，在股权交割过程及今后开拓奢侈品业务中可 能存在下述风险： 1.本次股权投资事项尚需事先获得政府相关部门的备案/审批。本次老凤祥香 港有限公司（LFXHK）投资迈巴赫奢侈品亚太（MAP）尚需按照境外投资备案（ODI） 流程规定，依次向上海市发展和改革委员会、上海市商务委员会申请备案，向国 家外汇管理局申报办理境 ...

行业核心趋势 - 礼品行业正脱离传统实用主义增长路径，迈向以情绪价值、文化表达和消费体验为核心的新阶段 [2] - Z世代与年轻白领成为消费主力，礼品市场的核心诉求从实用转向情绪价值 [2] - 情绪消费被视为产业结构升级的信号，高附加值产品背后是高情绪密度的设计 [6] 展会规模与市场信号 - 第33届中国（深圳）国际礼品及家居用品展览会面积达30万平方米，汇聚4500家展商与30万专业买家，规模为历年之最 [2] - 展会传递出清晰信号，情绪价值、文化表达和消费体验成为行业新追求 [2] 传统品牌转型策略 - 英雄钢笔启动定制化转型，企业客户可定制LOGO、主题、包装设计，并与敦煌博物馆及青年设计师合作推出限量联名款 [5] - 品牌价格体系进一步细化分层，从3元学生笔到上千元高端限量款，覆盖练字、办公、礼赠等不同场景 [5] - 线上渠道通过天猫、京东、抖音旗舰店面向消费者，并以IP联名和定制形式吸引年轻群体 [5] 新兴品类与情绪价值变现 - 香氛、创意家居、文创摆件等产品成为展会流量中心，产品被赋予超越使用功能的意义 [3] - 香氛公司通过捕捉焦虑、紧张等情绪，提供安慰，例如宋朝品牌以植物精油为核心原料，主打茶香、檀香、桂花等东方淡香调，从助眠、冥想等功能切入多种场景 [6] - 功能转情绪的转向使传统制造业在情绪经济中找到新增长点 [6] 技术与理念融合创新 - AI技术、绿色理念与IP联名成为展会高频关键词，为礼品产业带来价值提升想象空间 [7] - 华为、SKG、洛斐等品牌展示AI耳机、智能香薰机等新品，将科技感转化为情绪价值 [7] - 环保企业带来纸塑成型、生物基材料与可降解包装解决方案，IP联名从敦煌、博物馆到原创艺术家，让礼品兼具艺术语言与市场价值 [7]

板块整体表现 - 饰品板块在10月22日整体下跌1.89%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为曼卡龙，跌幅达7.46% [1][2] 个股价格表现 - 曼卡龙跌幅最大，为7.46%，收盘价18.62元 [2] - 跌幅居前的个股包括英雄通灵（跌4.07%）、潮宏基（跌3.95%）和飞亚达（跌3.84%） [2] - 瑞贝卡股价持平，收盘价2.89元，是板块中唯一未下跌的个股 [1] 成交活跃度 - 深中华A成交额达1.50亿元，ST新华锦成交额为1.80亿元，显示较高市场关注度 [1][2] - 中国黄金成交量28.75万手，成交额2.44亿元，为板块中成交额较高的个股之一 [1][2] - 曼卡龙成交额高达4.68亿元，成交量24.76万手，资金博弈激烈 [2] 板块资金流向 - 饰品板块整体主力资金净流出2.63亿元，而游资资金净流入3710.44万元，散户资金净流入2.26亿元 [2] - 深中华A主力资金净流出1835.79万元，主力净占比-12.21%，但散户资金净流入2742.68万元 [3] - 周大生是唯一呈现主力资金净流入的个股，净流入306.33万元，主力净占比5.08% [3]

国际黄金市场动态 - 国际现货黄金价格出现暴跌，单日跌幅一度超过6%，创下自2013年4月以来最大单日跌幅 [1] - 黄金资产属性发生转变，从避险资产变为风险资产 [1] 国内金饰零售价格调整 - 国内主要金店品牌迅速下调金饰金条报价，例如亚一金店和老庙黄金报价为1211元/克，较前一日下跌83元/克 [1] - 老凤祥报价为1229元/克，较前一日下跌61元/克 [1] - 周大福、六福、潮宏基、周大生报价为1235元/克，较前一日下跌57元/克 [1] 金饰零售行业定价策略 - 在金价暴跌前，连锁金店因应金价持续上涨已计划提价，周大福宣布10月底提高大多数产品零售价，预计涨幅在12%-18% [1] - 老铺黄金计划于10月26日进行产品提价调整，这已是其在今年内的第三次涨价 [2] - 公司设有机制密切监测金价波动，并适时调整价格以应对市场变化 [2]

板块整体表现 - 饰品板块在10月21日整体上涨0.96%，表现优于上证指数（上涨1.36%）但弱于深证成指（上涨2.06%）[1] - 板块内个股表现分化，飞亚达以7.72%的涨幅领涨，而迪阿股份下跌1.04%是表中唯一下跌的个股[1] 领涨个股表现 - 飞亚达收盘价为17.73元，涨幅7.72%，成交量为25.16万手，成交额达4.39亿元[1] - ST新华锦涨幅为2.65%，收盘价5.43元，成交量为43.46万手，成交额为2.34亿元[1] - 明牌珠宝上涨1.88%，收盘价5.97元，成交量为16.72万手，成交额为9926.54万元[1] 板块资金流向 - 饰品板块整体主力资金净流入1330.03万元，游资资金净流出8989.47万元，散户资金净流入7659.44万元[2] - 飞亚达获得主力资金净流入8911.33万元，主力净占比高达20.28%，但游资和散户资金分别净流出3303.50万元和5607.83万元[3] - 老凤祥主力资金净流入1831.04万元，主力净占比为11.55%[3] - 瑞贝卡主力资金净流入851.85万元，主力净占比为13.26%[3]

今日黄金价格行情 - 2025年10月20日水贝市场黄金价格为988元/克 [2] - 周大福、六福珠宝、金至尊、潮宏基、谢瑞麟、周大生金价均为1268元/克，较昨日下跌11元 [2] - 周生生金价1266元/克，较昨日下跌15元 [2] - 老凤祥金价1258元/克，较昨日下跌22元 [2] - 老庙黄金金价1262元/克，较昨日下跌17元 [2] - 菜百首饰金价1205元/克，较昨日下跌13元 [2] - 周六福金价1204元/克，较昨日上涨14元 [2] - 中国黄金金价1218元/克，与昨日持平 [2] - 金大福金价1263元/克，较昨日下跌11元 [2] 黄金价格影响因素 - 黄金价格主要受国际金价波动影响 [3] - 品牌门店价格包含成本、工费及宣传费用，导致不同品牌间存在差价 [3] - 水贝市场为批发价，适用于首饰加工和投资原金 [3] - 大品牌如周大福、老凤祥价格较高，但售后和品质有保障 [3] 黄金购买策略 - 购买目的决定购买时机，结婚首饰等需求在当前价格下较为合适 [4] - 投资目的需多观察国际行情变化，不宜急于出手 [4] - 品牌首饰金包含工费和设计费，每克可能增加几十至上百元 [6] - 投资金条、金豆、金章按实价交易，工费较低，适合长期持有 [6] - 购买时应询问工费计算方式 [7] - 投资应选择金条，佩戴应选择首饰 [9] - 可分批买入以平摊成本 [9] - 选择品牌需综合考虑价格、工费及售后，而非仅看广告 [9] 黄金投资心态 - 黄金价格每日波动，长期保值无需过度纠结短期变化 [8] - 短期赚取差价需具备判断力，避免追高买入 [8] - 购买黄金的安全感源于其价值稳定性 [8] - 理性购买，不盲目跟风，使消费具有意义 [9]

行业价格动态 - 多家知名金店近期宣布上调产品价格，涨幅普遍在10%以上，其中周大福和老庙黄金的调价最为引人注目 [3] - 周大福计划于10月底提高大部分定价黄金产品的零售价格，预计提价幅度在12%至18%之间 [10] - 老庙黄金在10月17日将金饰克价涨至1290元，单日上涨42元，超过了当天周生生（1281元/克）和老凤祥（1280元/克）的价格 [10] 订单履约问题 - 金价上涨导致金饰品牌销量短期内暴增，但“不发货”现象频发，相关话题登上微博热搜 [3] - 多位在不同平台购买老庙黄金的用户遭遇下单后不发货，或已发货的订单被快递退回的情况 [4][6] - 类似订单履约问题不仅限于老庙黄金，也涉及“古福匠珠宝”、“菜百”、“艾特珠宝工坊”等品牌 [7] “一口价”黄金饰品争议 - 金价上涨背景下，“一口价”黄金饰品的调价更为隐蔽和迅猛，往往在消费者不知情的情况下大幅提高标价 [10] - 小红书博主晒出的周大福价格标签显示，某些“一口价”足金饰品原价74800元，即将调价至101600元，涨幅超过35% [11] - 2024年首饰投诉量达31525件，同比增长20.57%，主要问题包括“一口价”黄金饰品纠纷 [11] 公司回应与影响 - 对于订单不发货问题，老庙黄金官方客服回应称未接收到相关通知，需咨询具体的平台店铺 [4][7] - 周大福表示集团设有机制密切监测金价波动并适时调整价格，同时通过创新设计和服务满足消费者需求 [11] - 消费者认为老庙黄金官方对授权店铺管控不严会影响其用户口碑 [7]