美股市场 - 花旗加入华尔街大行队列看淡美股前景，下调美国股市评级至中性，将标普500指数年底目标位从6500点下调至5800点，盈利预期从270美元降至255美元，认为贸易冲突等因素将损害美国经济增长和企业盈利，且对美国公司打击大于日本和欧洲公司，同时将日本股市评级从低配上调至超配，欧洲和英国股票评级维持或上调至超配 [1] - 评论员徐广语认为美股高位回调幅度超预期，技术面跌破关键支撑位，上涨逻辑被打破，企业盈利增速放缓，叠加美联储政策压制估值，市场缺乏新增长点支撑，短期或延续震荡下行趋势，建议关注防御性板块配置机会 [1] - 东北证券首席投资顾问郭峰认为特朗普关税政策引发美国经济衰退担忧，美股近期只是反弹修复，不排除仍有二次探底可能 [2] 黄金市场 - 高盛预计现货黄金价格到今年年底将升至3700美元/盎司，到2026年年中将升至4000美元/盎司，坚信黄金在对冲经济衰退风险方面有优势；瑞银将黄金预测值上调至3500美元，认为中国投资者有强劲买入潜力，中国保险资金正式进入黄金市场；摩根大通认为黄金储备多元化有发展空间，央行购金增加的结构性趋势将继续，预计今年央行对黄金的进一步多元化购买将达到约850吨 [3] - 评论员徐广语认为近期黄金强势上涨核心逻辑在于美债信用弱化与全球货币体系重构的双重驱动，10年期美债收益率回落，实际利率下行提升黄金配置价值，全球贸易割裂与地缘冲突加剧推动各国央行持续增持黄金，若美联储降息落地叠加政策博弈升级，黄金有望挑战3300美元/盎司新高，中长期配置价值凸显 [3] - 东北证券首席投资顾问郭峰认为全球贸易体系进入动荡阶段，黄金的避险需求和去美元化趋势更加明显 [4] 原油市场 - 高盛预计由于经济衰退风险上升以及欧佩克+组织供应增加，油价今明两年将延续跌势，今年剩余时间布伦特原油和WTI原油均价将分别跌至每桶63美元和59美元，2026年将进一步跌至58美元和55美元，极端情况下2026年布伦特原油价格可能跌至40美元区间甚至跌破40美元 [5] - 评论员徐广语认为美国政策主导供给端宽松，全球经济增速预期下调，可再生能源占比突破22%挤压石油需求空间，油价在政策压制、需求疲软及技术替代三重压力下保持弱势 [5] - 东北证券首席投资顾问郭峰认为关税争端导致全球经济增速放缓担忧，原油需求和供给导致短期油价承压 [5] 高盛集团 - 高盛集团一季度总营收151亿美元，创下公司历史第三高水平，净利润为47.4亿美元，同比增长14.67%，每股收益14.12美元，股本回报率为16.9%，均高于预期，但资产和财富管理业务收入为36.8亿美元，低于预期 [7] - 高盛一季度录得创纪录的股票交易收入，同比增长27%至41.9亿美元，投行业务收入同比下降8%至19.1亿美元，显示市场波动抑制了客户推进大型并购及融资交易的意愿 [7] - 评论员徐广语认为高盛一季度财报表现强劲，多项数据超预期，股票交易收入显著高于预期且创历史新高，但投行业务收入同比下降，显示并购融资需求疲软，董事会批准400亿美元股票回购计划，提振市场信心，交易业务亮眼与回购计划成为本季核心亮点，但投行业务仍需观察市场环境改善 [7] 半导体行业 - 花旗集团预计企业业绩指引将因关税影响下调，本季度晚些时候市场普遍预期的盈利预期平均将下降10%，今年晚些时候企业可能再次下调指引，已将覆盖范围内公司的盈利预期平均下调20%并下调目标价，将亚德诺和德州仪器列为首选股，博通为第三选择，安森美半导体、英特尔和格芯的盈利预期下调幅度最大，认为半导体库存处于低位能缓冲冲击，供应链和关税稳定后市场将大幅反弹 [9] - 评论员徐广语认为亚德诺和德州仪器凭借工业/汽车领域收入占比高、订单波动小的特性展现抗衰退能力，长周期产品在库存触底、订单出货比回升至1.0时率先复苏，12英寸晶圆厂降本与供应链整合赋予成本优势，叠加自由现金流利润率与股息率的防御属性，使两家公司EPS下调幅度显著低于行业均值，成为机构衰退配置首选 [9] - 诚通证券建议关注国产模拟芯片投资机会，国内模拟芯片市场空间约3000亿元，应用场景包括电源管理、信号处理、射频通信等 [10] A股银行股 - 东北证券首席投资顾问郭峰认为A股银行股具有经营稳定、抗风险属性较强、高股息等特点，受到长线资金追捧，红利策略或在较长的一段时间内具有配置价值 [8]

美国国债与经济形势 - 上周美国10年期国债收益率累计上涨49.52个基点，创2001年以来最大单周涨幅，交投区间为3.8693%-4.5864%，反映市场对美国经济前景担忧及投资者对美国政策稳定性信心动摇，或推高整体借贷成本打击美国经济 [1] - 美国3月CPI数据显示通胀降温，但在不确定关税政策下，10年国债收益率一周跳涨近50基点或4.49%，流动性危机隐现，美债避风港地位让位 [2] - 美元指数上周下跌跌破100心理关口，今年至今下跌8%，显示市场对美元资产信心减弱 [1][2] - 美国当前面临约1.2万亿债息，特朗普搅乱关税致美股下跌，富人群体资产缩水降低消费能力使通胀下降，提高美联储降息概率，美债发行成本或降低 [5] 摩根大通情况 - 摩根大通一季度营收460亿美元，同比增长9.7%；非公认会计准则下每股收益4.91美元，均高于预期 [3] - 一季度股票交易营收增长48%至38.1亿美元，打破四年前纪录，受持续净流入和市场走高推动，资产管理规模达4.1万亿美元，客户资产规模达6.0万亿美元，同比均增长15% [3] - 摩根大通一季度利润超预期同比增长6%，预计今年全年净利息收入约为945亿美元，比之前预期增加5亿美元 [4] - 小摩CEO杰米·戴蒙对美国经济前景持谨慎态度，警告全球经济可能面临“风暴之海”，美债市场可能出现“小风波”致美联储出手干预 [3] - 戴蒙预计更多公司将在公布一季报时撤销2025年业绩指引，将下个月标普500盈利预期从“增长5%”下降至“持平或下跌5%”，还建议放松银行流动性指标 [4] 贝莱德情况 - 贝莱德一季度营收同比增长12%至52.8亿美元，略低于预期；净利润同比下滑4%至15.1亿美元；每股收益同比下滑8%至9.64美元，但调整后每股收益为11.30美元，远超预期 [6] - 一季度净流入资金840亿美元，显著低于市场预期，截至3月底总资产管理规模接近11.6万亿美元，与去年四季度末基本持平 [6] - 贝莱德CEO Larry Fink警告美国经济已处于衰退边缘甚至可能已陷入衰退，认为当前经济韧性或源于消费者提前购买商品掩盖潜在疲软 [6] - 截至4月投资者在贝莱德现金账户存放约9500亿美元创历史新高，未来资金可能投入股票、债券及私人市场，预计投资者未来或更多配置到欧洲市场 [7] - 贝莱德一季度机构资金净流出371.8亿美元，显示市场不确定性增加 [7] 伯克希尔情况 - 巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司4月11日发行总额900亿日元（约合人民币46亿元）债券，是2019年进入日本市场以来规模最小的一次日元债券交易 [8] - 此次债券发行分为六个部分，期限从3年到30年不等，所有债券收益率溢价均高于去年10月发行水平 [8] - 分析认为此次发行日元债券可能是巴菲特逆势抄底信号，筹集资金可能用于增持日本公司股份，尤其是日本五大商社 [8] - 伯克希尔股价今年涨超15%，市值1.1万亿美元，超越标普500年初至今下跌8%，预计日本银行和保险股也可能获青睐加仓 [8] AI医药行业情况 - 上周五美股AI医药开发相关概念股大幅上涨，Recursion Pharmaceuticals涨近28%，Certara涨近23%，Simulations Plus涨近27% [10] - 美国FDA宣称将在单抗等药物方面逐步放弃动物试验路线，转而追求“更有效的人类相关研究方法”，计划使用AI替换动物实验 [10] - AI技术能分析海量数据快速筛选潜在药物分子，提高药物筛选效率，缩短研发周期，结合多种技术确保实验高效、合乎道德、更能预测人类结果 [10]

美国通胀情况 - 美国3月基本通胀意外降温，3月季调后CPI月率为-0.1%，创2020年5月以来最低水平，3月未季调CPI年率录得2.4%，未季调核心CPI年率为2.8%连续第二个月回落 [1] - 通胀下行趋势进一步明确，显示美联储抗通胀政策初见成效，但当前通胀降温叠加美国加征“对等关税”冲击，市场波动加剧，美联储货币政策面临两难 [2] - 有观点认为美国CPI回落是短暂情景，后续通胀上行、经济衰退是大概率事件 [2] 美股市场表现 - 继周三大涨后周四美股收跌，科技股领跌，道指下跌逾1000点，纳指下跌逾4.3%，花旗提醒投资者保持谨慎，不要追涨或抄底 [3] - 美股近期进入高波动周期，关税政策不确定性成核心扰动因素，恐慌指数至五年新高，三大股指剧烈震荡，科技及中概股明显承压 [3] - 有观点认为美国股市受摇摆政策不确定性影响出现宽幅震荡，风险较大，投资者切勿盲目抄底 [4] 银行股投资分析 - 高盛对大型银行下行情景重新评估，认为当前大型银行市净率接近长期平均水平，悲观情景下银行仍有一定支撑，市场似乎已对悲观情景定价，花旗等银行在当前估值下最具吸引力 [5] - 有观点认为当前银行股估值已部分消化悲观预期，部分标的配置价值逐步显现，若美联储政策转向或经济“软着陆”，头部投行及轻资本业务占优的机构或率先受益 [6] - A股银行股由于稳定的经营以及较高的股息率，持续受到投资者追捧 [7] 科技公司AI投资动态 - 谷歌母公司Alphabet重申2025年将投资约750亿美元建设数据中心容量，加倍押注生成式人工智能，此前微软、Meta也有相关巨额投入计划 [8] - 有观点认为谷歌“All in AI”战略折射出对生成式AI变革力的深度押注，或将加速通用人工智能技术突破与产业生态重构 [8] - 有券商认为算力消耗增加将带来算力行业景气度，国内对自主可控算力的政策导向使国产AI芯片等获更多关注采购，国内智算需求将持续上行 [9] 奈飞投资价值分析 - 摩根士丹利将奈飞列为“首选股”，认为其有能力抵御当前关税形势，核心订阅业务势头良好，订阅模式能降低整体风险，股价近期回调是买入机会 [10] - 有观点认为奈飞订阅模式在经济波动中具备独特抗风险能力，用户增长韧性突出、内容壁垒深化、财务指标健康、估值具备修复空间 [11] - 有观点认为奈飞公司业务能有效抵御不确定的市场风险，属于较好的防御类品种，可持续关注 [11]

美股和商品市场 - 美股隔夜大幅收高，道指涨超2960点涨幅7.87%，标普500涨9.52%创2008年以来最大单日涨幅，纳斯达克涨幅超12%；纽约市场原油和铜价大幅上涨，WTI原油隔夜涨幅5.25%，伦铜隔夜收涨2.8%；黄金价格创2020年3月以来最大盘中涨幅，伦敦金现货价格在3081美元/盎司附近 [1] - 美股暴涨反映短期交易情绪与技术性空头回补，非基本面系统修复，“关税悬崖边的飙涨”易带来波动放大器效应，未来政策反复市场或现更剧烈负反馈，美国经济衰退概率从35%提升到50% [1] - 后续需关注特朗普关税政策发展及国内宏观对冲政策跟进，短期A股市场热点或围绕内循环与自主可控展开 [1] 美债市场 - 隔夜美债收益率多数上涨，2年期涨18.01个基点报3.9139%，5年期涨13.61个基点报4.054%，10年期涨4.64个基点报4.3412%，30年期收益率一度飙升25个基点至2023年11月以来最高水平；全球多个发达市场国债抛售加剧，日本、德国国债受影响 [2] - 投资者担心关税驱动的美国通胀阻止美联储降息转向现金类工具，海外投资者抛售猜测及对冲基金大规模平仓利差套利交易加剧美债市场动荡 [2] - 对冲基金债券基差交易波动加大、亏损扩大，股票融资人出售债券，海外主权出售，美债承压，10年美债突破4.5%，20年期国债ETF周一周二累计大跌5%，美债避险功能失去 [3] - 美债暴跌与收益率飙升揭示市场对“高成本结构+政策不确定性”双重担忧，特朗普关税政策强化通胀中枢上移预期，债市未买账，海外央行持续减持，美债收益率中枢难以下行或进入“非线性上行”阶段 [4] - 390亿美元10年期美债拍卖表现相对稳健，长债收益率飙升暂时缓解，但特朗普引发的“信心危机”使美元、美债避险地位产生裂痕 [4] 日本经济 - 日本央行行长将分析美国关税对经济影响以制定货币政策，财务大臣排除用美债反制美国关税可能 [5] - 美国汽车关税上涨25%预计使日本GDP下降0.2%，抵消一年经济增长，高盛等机构下调日本经济增长预期 [5][6] - 美国对日本输美商品加征“对等关税”致日本出口受阻，汽车制造业是支柱产业，周三市场对日本央行年度加息预期降至10%，日本政府需降低贸易逆差、刺激消费、加大美国制造业投资、防止日元过度贬值 [6] 美国医药行业 - 特朗普宣布美国将对药品征收关税，欧洲制药公司警告并呼吁欧盟主席采取行动 [7] - 高盛发布研报称美股医药板块抛售创造切入点，对美国制药行业评级为“买入”，给予礼来、强生和默沙东“买入”评级，给予艾伯维、百时美施贵宝和辉瑞“中性”评级 [7] - 制药企业安全属性降低，预计关税对美国海外医药制造业回流影响有限，外资药企纷纷宣布投资计划 [7] - 医药行业整体以内需为主，大部分子行业受影响较小 [8] 航空业 - 达美航空因全球贸易形势不明朗撤回全年财务指引，一季度营收140.4亿美元同比增长2.1%，非公认会计准则下每股收益0.46美元，仍预计2025年盈利但拒绝重申1月预测，给出二季度指引 [9] - 达美航空一季度增长停滞或持平，低于年初预期，当前关税不确定背景下撤回全年预测，企业商旅谨慎，高利润国际航班预订满员，油价下跌利于运营成本降低，非燃料成本趋势与长期目标一致 [10] - 今年市场供给增长受限，旅客量自然增长逻辑不变，若国内航司票价回暖将验证支撑航司收益提升逻辑 [10] 苹果公司 - 苹果公司将Apple TV+订阅服务费用从每月9.99美元下调至2.99美元，活动持续至4月24日，新老用户享7折优惠三个月后恢复原价，旨在吸引更多用户提升市场份额 [11] - 瑞银预计特朗普对等关税计划可能使苹果将iPhone 16 Pro Max针对美国消费者提价多达350美元 [11] - 分析师建议投资者逢低买入前先观望，新关税生效或苹果业务受冲击交易员可能面临更多股价下行压力 [11] - 苹果面临“硬件关税+服务亏损”双重夹击，iPhone高端产品涨价或抑制需求，Apple TV+持续亏损，折扣促销难扭转盈利困局，未来关键在全球制造重构能力及AI生态和服务订阅融合 [12] - 本轮关税事件影响下，消费电子产业链受冲击严重，需关注相关公司出口业务占营收份额及影响程度 [12]

标普500指数相关 - 全球贸易战和美国经济衰退风险加剧，华尔街投行密集下调标普500指数目标价，如奥本海默从7100点下调至5950点，美银从6666点下调至5600点，摩根大通从6500点下调至5200点 [1] - 奥本海默将每股收益预期下调3.6%至265美元，摩根大通将成份股每股收益总额预期从270美元下调至250美元 [1] - 摩根士丹利警告，若特朗普政府在关税问题上保持强硬立场，标普500指数可能再下跌7%-8% [1] - 小摩研究显示，抛售股票的投资者可能错过上涨机会，此次抛售反弹可能性高且集中强劲 [1] - 多数分析师对标普500指数未来走势持悲观态度，预计进一步下跌，市场不确定性来自贸易政策、企业盈利预期下调和消费者信心减弱 [2] - 导致美股持续下跌的关键因素是对未来政策预期的不确定性 [2] 外汇市场相关 - 高盛报告指出，美国例外论消退和经济衰退风险增加推动外汇对冲策略转变，建议外国投资者提高对美股外汇对冲比例，美国投资者降低对非美股票外汇对冲比例 [3] - 自年初以来，对冲美股外汇风险的日元投资者年化回报较未对冲组合高出11.6个百分点，美股投资者对冲欧股外汇风险导致回报减少22.9个百分点 [3] - 策略调整可能使美元需求减少，未来继续贬值，德银指出欧元在关税冲击后表现优于美元，有望成为美元“替代品” [3] - 特朗普关税政策可能抑制美国经济增长，叠加美元降息预期，将拖累美元指数持续下行 [4] 原油市场相关 - 高盛一周内第二次下调油价预测，极端情况下到2026年末布伦特原油价格将跌至每桶40美元以下，基准预测今年12月跌至62美元/桶，明年12月跌至55美元/桶 [5] - 贸易战升级和全球经济增速放缓威胁能源需求，OPEC+增产计划加剧供应过剩担忧，市场情绪转变和投资者风险评估或使油价继续承压 [5] - 全球经济增速减缓，原油产量增加，供求关系决定油价短期走弱 [5] 黄金市场相关 - 受关税风暴影响，金价跌破3000美元，较今年历史高位跌去4.9%，高盛认为近期下跌是短期技术因素，中期金价将获支撑 [6] - 高盛维持年底金价突破3300美元/盎司预测，预测区间为3250 - 3520美元，且风险偏向上行，宏观经济风险等因素将支撑金价 [6] - 黄金作为避险对冲工具，有望继续维持强势震荡 [6] 铜矿股相关 - 铜矿股在市场抛售中受重创，高盛评估覆盖股票估值，隐含铜价在8525 - 10018美元/吨之间，长期铜价预测为10000美元/吨，边际成本约为8900美元/吨 [7] - 压力情景下，若市场基于8500美元/吨铜价及1倍净资产价值定价，相关股票将面临下行风险，预计下跌幅度从26% - 72%不等 [7] - 高盛青睐First Quantum、Ero Copper、Grupo Mexico和Lundin等具有短期催化剂和更具吸引力估值的铜矿股 [7] - 当前铜价下跌主要因市场波动和技术性交易风险，非基本面改变，铜价低于边际成本不可持续，将抑制供应项目推进 [8] - 铜价短期波动，长期走势要看未来AI产业发展机会 [8]

文章核心观点 美国3月非农就业数据好坏参半，失业率微升，关税政策增加经济不确定性，引发市场对经济前景担忧；美股因关税政策暴跌，市值蒸发；全球经济衰退概率增加，美国滞胀风险升温，美联储降息决策存分歧；全球商品市场受关税影响齐跌；摩根士丹利上调做多日元目标位，市场关注贸易谈判进程和美国贸易政策反复情况 [1][3][5][8][10] 美国就业市场 - 美国3月新增非农就业人数22.8万人，远超市场预期的13.5万人，但2月和1月数据合计下修4.8万人 [1] - 失业率微升至4.2%，高于预期和前值的4.1% [1] - 平均时薪环比上升0.3%，同比增长3.8%，略低于预期的4.0% [1] - 政府部门裁员速度放缓，未来就业数据不乐观，到年底政府裁员或达50万人 [1] 美国股市 - 特朗普“对等关税”政策引发市场担忧，美股上周最后两个交易日暴跌，道指一日狂泻超2000点，标普500指数跌近6%，纳指一周跌10%并进入熊市，六万亿美元市值蒸发 [3] - 追踪美股科技股、银行股和小盘股的主要指数均进入“熊市”领域，追踪科技巨头“MAG 7”的指数自上周四进入熊市，已从去年平安夜峰值下跌超25% [3] - 恐慌指数飙升至2020年4月以来最高水平，10年期美国国债收益率自去年10月以来首次跌破4%，创下8月以来最大单周跌幅 [3] - 瑞银全球财富管理大幅下调美股评级，将标普500指数年末目标位从6400点下调至5800点 [3] - 关税对美股有明显压制作用，科技巨头受影响，未来美股走势要看关税谈判进程 [4] 全球经济 - 摩根大通称特朗普关税政策或对美国经济造成重大冲击，全球经济衰退风险概率从40%升至60% [5] - 关税既可能削弱经济增长又可能推高通胀，“滞胀”在金融圈被提及，若关税不变，可能抹去美国过去三年降通胀大部分进展 [5] - 瑞银认为新关税政策将对美国经济产生重大冲击，使今年全年增长率降至接近或低于1%，美联储今年剩余时间预计被迫降息75 - 100个基点 [5] - 摩根士丹利认为美联储目前不会降息，预计要等到2026年才会再次降息 [5] 全球商品市场 - 受美国关税政策影响，上周五全球各类资产齐跌，商品市场受冲击，能源和贵金属板块首当其冲 [8] - NYMEX WTI原油大幅下跌至近四年来最低水平，两个交易日跌幅接近13%，能源交易员放弃常规定价模型 [8] - 现货黄金价格上周五大幅跳水，收跌2.47%，报3037.31美元/盎司，今年以来累计涨幅仍接近16%，高盛维持年底金价每盎司3300美元预期 [8] - 白银最近两天跌超12%，基础原材料和能源近期大幅下跌，因全球经济可能下滑，需求锐减 [9] 外汇市场 - 摩根士丹利认为美国宣布“对等关税”后，若经济数据走弱且交易员认为美国经济衰退风险加大，日元兑美元将上涨约7% [10] - 摩根士丹利建议在146.40做空美元/日元，目标位为135（此前为145），止损设在151；在171.30做空瑞郎/日元，目标位160，止损设在180 [10] - 日元今年从最高位兑美元接近160升值到当下的146.9，升幅达8%，原因是日本央行加息且日元具避险性 [10] - 南华期货维持二季度美元兑人民币汇率波动加剧研判，需关注各国与美国贸易谈判进程和美国贸易政策反复情况 [10]

文章核心观点 特朗普宣布实施对等关税措施，引发市场多方面反应，包括美股下跌、美元受抑制、黄金上涨等，同时巴菲特旗下公司有增持日本商社股份等动作[1][2][4][7] 关税政策内容 - 特朗普宣布对除《美墨加协定》国家外的几乎所有进口商品征收至少10%基础关税，4月5日施行；约60个国家将被征收互惠关税，4月9日生效；对所有外国汽车征收25%关税，4月3日生效[1] 关税政策对股市影响 - 今年一季度美国科技股表现不佳，受关税政策引发的市场不确定性拖累，若引发经济衰退，科技股将面临更大压力，隔夜美股明星科技股盘后集体下跌[2] - 新一轮高额关税措施致美股期货市场显著下跌，短期内市场可能剧烈波动，中长期若贸易争端持续，股市将面临下行压力[3] 关税政策对美元及外汇市场影响 - 特朗普关税政策使美元指数回吐部分涨幅，市场对美元情绪受抑制，投资者转向其他货币交易，欧元、英镑等货币或受提振，新兴市场货币面临更大不确定性[4] - 美元中长期存在回调风险，主要因关税推升输入型通胀、全球贸易战升级拖累美国经济预期、主要经济体可能启动“去美元化”防御[5] 关税政策对黄金市场影响 - 现货黄金亚洲早盘站上3160美元/盎司续创历史新高，上涨因对特朗普贸易政策担忧、各国央行需求等，分析师预计还有上涨空间[6] 巴菲特相关动态 - 巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦计划发行日元债券，增持日本五大商社股份，目前持股比例均接近10%，相关公司同意放宽持股上限，巴菲特身价跃居全球富豪榜第五位[7] - 巴菲特增持举动是基于利率套利、资产质量、地缘对冲与时机选择的综合决策，强化外资对日股关注，推动日股结构性估值修复[8]

特朗普对等关税 - 特朗普将于当地时间周三下午4点（北京时间周四04:00）在玫瑰花园发表讲话 [1] 小摩交易指南 - 针对4月2日特朗普计划实施“对等关税”政策，摩根大通建议关注澳大利亚、日本、英国等相对安全市场，中国市场因潜在财政刺激或存在机会 [2] - 小摩对美股持“战术性看空”立场，认为“特朗普看跌期权”和“美联储看跌期权”短期内不会被激活 [2] - 美股板块层面，可做多能源和公用事业股（不含AI题材），做空低收益的非必需消费品与高Beta值的TMT板块 [2] - 部分金融板块中，全球系统重要性银行、保险、支付处理商可能具备避险属性 [2] - FICC层面，信用债表现或优于权益市场，建议做多贵金属、原油及天然气 [2] - 通常美国经济衰退会拉动全球经济下行，美元很可能会重回“避险资产”位置 [2] 瑞银黄金矿业股研报 - 瑞银称黄金矿业股今年表现更好，VanEck黄金矿业ETF（GDX）的总回报率已高出黄金约20%，但趋势能否持续不确定 [4] - 当前黄金矿商估值较低，风险回报比仍具吸引力，稳定经营且位于安全司法辖区的矿商表现更优 [4] - 瑞银对黄金前景持建设性观点，认为未来3 - 6个月黄金股有望跑赢市场 [4] - 瑞银在全球大型矿商中更偏好巴里克黄金、Northern Star等，继续青睐矿区特许权使用费/矿物流权益模式，首选Franco - Nevada [4] 华尔街对特斯拉的分析 - 华尔街投行纷纷下调特斯拉目标价及第一季度交付量预期，Stifel将目标价从474美元下调4%至455美元，但维持“买入”评级 [6] - Stifel预计特斯拉股价短期波动将持续，但中长期前景乐观，预计低价车型销售及全自动驾驶服务推出将推动股价上涨 [6] - Stifel将特斯拉第一季度交付量预期下调23%，主要由于新款Model Y产量增加时机以及针对马斯克的抗议活动，另外预计6月底推出的低价车型可能导致部分消费者推迟购买 [6] - Wedbush预计交付量为35.5万 - 36万辆，瑞银的预期从43.7万辆下调至36.7万辆，摩根士丹利从41.5万辆下调至35.1万辆，特斯拉第一季度交付量预计将录得2022年四季度以来最差表现 [6] 英特尔改革计划 - 英特尔新任首席执行官陈立武宣布公司将剥离非核心业务，专注于AI芯片制造和代工业务 [8] - 英特尔将优化制造工艺，开发AI专用芯片，继续运营芯片代工业务，计划与两到三个重要客户建立紧密联系 [8] - 英特尔将招募顶尖工程人才、减少官僚主义、推动创新文化，提升在人工智能数据中心芯片领域的地位，还将获得美国政府支持 [8] - 去年英特尔股价跌近60%，3月12日宣布陈立武任命后，股价5个交易日上涨31%，目前价格稳定在22美元上下，年初至今涨近10% [8] OpenAI融资情况 - OpenAI当地时间周一宣布完成400亿美元融资，估值达到3000亿美元，由软银领投 [10] - 约180亿美元将用于“星际之门”(Stargate)项目，该项目首个数据中心综合体预计明年中期完工 [10] - 软银附加条件，若OpenAI年底前不能重组为营利性实体，总投资可能削减至200亿美元 [10] - OpenAI预计年底营收将增长两倍以上至127亿美元，2026年营收有望突破294亿美元，但面临巨大成本压力 [10]

文章核心观点 政府推动中长期资金入市，对A股市场和经济发展意义重大，但当前A股市场中长期资金入市存在挑战，陆家嘴金融沙龙举办圆桌讨论，业内专家分析作用、直面卡点堵点并探讨破解之道 [1] 中长期资金特点及适合配置资产 - 中长期资金投资期限长、追求长期稳定回报，典型代表有商业保险资金、全国社会保障基金等 [2] - 壮大中长期资金规模可考虑壮大养老金规模，扩大充实社保基金渠道，扩大第一支柱基本养老保险基金市场化运作覆盖面 [2] - 公募基金在中长期资金入市方面有发现好资产、创造好产品、配置好资金三方面作用和优势 [2] - 信托产品架构灵活，在负债端和投资端设计灵活，有助于中长期资金参与资本市场 [3] - 保险资金规模大、期限长、追求绝对收益，希望A股中长期资产有稳定现金流、长期增值潜力、适合新会计准则下平滑利润要求，除蓝筹股和红利股外，正加大对新兴成长行业投资 [3] - 两类受保险资金关注的资产为REITs和适合以私募基金形式投资的长期战略资产，前者收益稳定、有抗通胀属性，能优化配置结构、分散风险，后者受政策鼓励 [4] 破解中长期资金入市难题 - 建立长周期考核机制，处理好收益和风险、短期和长期、个体和整体三对关系，丰富投资品种、扩大投资范围以改善风险收益特征、提高风险资产比例获取更高回报 [6] - 基金考核要把握尽可能长期化、回到基准、做好基金投顾考核三方面原则 [6] - 信托公司应大力发展家族信托和家庭信托，提升投研能力、转变投研文化，希望考核期限更长、税收制度优化 [7] - 提升投资者回报，资管行业发展理念将从规模导向转向注重质量和投资者回报导向，定位转向以投资者为中心，核心竞争力评价标准将改变 [7]

特朗普关税新政 - 特朗普4月2日宣布对等关税后才与寻求避税国家谈判 具体税率未知 还将宣布药品关税但细节不明 [1] - 美国财长称给各国编码确定关税码 4月2日后执行 流程为先定税率再谈判争取利益让度 最差执行4月2日关税 [1] - 关税新政分仅关税、关税加增值税、关税增值税再加行业税三种情况 对印度、欧盟和韩国影响最大 [1] - 全球经济、贸易及金融市场将面临美国新一轮关税政策考验 [2] 美国通胀与经济 - 美国2月PCE价格指数环比升0.3% 同比升2.5% 核心PCE价格指数环比增0.4% 同比增速从2.7%加速至2.8% 均高于预期 [3] - 美联储预计今年PCE通胀率中值2.7% 核心PCE通胀率中值2.8% 或2027年回2%目标 鲍威尔称谨慎降息立场不变 [3] - 密歇根大学消费者信心指数初值降至57.0 创2022年11月以来最大单月跌幅 触发标普500指数跌穿支撑位 美股遭遇年内第二大单日跌幅 [3] - 核心PCE物价指数2月同比增速创去年12月以来新高 环比增幅创13个月来最高 引发滞胀担忧致美股大跌 关税冲击或5月后显现 [4] - 美国民众对未来长期通胀预期创30年最高 个人开支减少 拖累经济或长期 市场认为美联储降息刺激经济可能性渺茫 [4] - 政策缺乏稳定性和连续性 投资者对美国经济、通胀及资本市场产生负面看法 美股波动加剧 [4] 美国银行股 - 美国KBW银行股指数上周五一度跌2.3% 跌势延续三日 银行股普跌 KBW地区银行业指数一度跌2% 连续四天下跌 [5] - 消费者支出疲软且通胀回升加深经济担忧 银行贷款损失拨备增加 利率或因通胀上升 投资者担忧银行盈利能力 [5] - 银行股表现反映投资者对经济预期 值得重视 [5] 黄金市场 - 国际金价四周连涨 上周五创新高 伦敦现货黄金收报3084.33美元/盎司 COMEX黄金期货6月合约收报3118美元/盎司 [6] - 投行普遍对2025年金价乐观 高盛上调年底金价预期至3300美元 美银调升2025年和2026年黄金均价预测 [6] - 市场认为国际金价上涨因全球黄金需求易增、中国试点保险公司投资、央行购金 今年仍看高黄金表现 [7] - 当前国际金价成“脱缰野马” 助推因素多元 情绪性成分不可忽视 [7] 马斯克收购 - 马斯克的xAI以全股票交易收购X平台 xAI估值800亿美元 X平台估值330亿美元 考虑债务实际交易成本450亿美元 [8] - 合并后xAI与X平台整合资源 提供更智能体验 推动人类进步 [8] - 此举是马斯克重塑帝国第一步 人工智能与数据互补 显示人工智能是科技巨头必争之地且渗透各行业 [8]