政策发布与解读 - 上海资产管理协会举办"'2025陆家嘴论坛'中央金融管理部门发布政策学习会"，约100位会员单位代表参会 [1] - 上海市委金融办、上交所、证券研究所等机构代表出席活动并发表政策解读 [1] - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》 [2] - 中国人民银行宣布将在上海实施8项重磅金融开放措施 [2] - 国家金融监督管理总局、上海市人民政府印发《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》 [2] - 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》 [2] 行业发展规划 - 上海资产管理协会将坚持监管互动原则，打造与监管部门沟通平台 [2] - 协会将持续提升行业机构专业服务能力，推动资产管理行业高质量发展 [2]

美国消费者信心与货币政策 - 美国6月消费者信心意外下降5.4点至93，低于经济学家预期，消费者对进口关税上调的经济影响持续焦虑，支出更谨慎 [1] - 美联储主席鲍威尔表示暂不急于降息，需观察特朗普关税政策对经济影响，降息条件包括通胀下行和劳动力市场疲软 [1] - 市场认为7月降息概率小，多数成员持谨慎态度，降息或在9月 [1] 美元走势与全球投资者行为 - 美元即将创下1986年以来最差上半年表现，全球投资者正逐步降低美元资产配置，推动美元指数跌至三年半新低 [3] - 非美投资者是主要抛压来源，欧洲投资者主导股票类抛售，亚洲则集中减持固收资产 [3] - 民生证券认为美元贬值的核心驱动力来自美国债务周期压力，2027年一季度将迎来9万-10万亿美元集中到期高峰 [3] 原油价格波动 - 原油价格连续第二个交易日大幅下跌，WTI原油期货两个交易日累计暴跌近15%，收于每桶64.37美元 [5] - 油价下跌主要源于美国总统特朗普促成以色列和伊朗之间的停火协议，缓解了市场对中东原油供应中断的担忧 [5] - 市场已回到6月12日以色列袭击伊朗之前的水平，交易员开始关注未来可能出现的供应过剩问题 [5] AI在金融行业的应用 - 高盛推出全公司级AI助手"GS AI Assistant"，约1万名员工已使用该工具，项目获初步验证 [6] - 花旗集团、摩根士丹利、美国银行等已率先部署AI工具优化运营流程，覆盖内部管理到客户服务 [6] - 企业级AI应用软件需求增长态势明显，相关企业业绩强劲，美银调查显示企业AI软件支出预算优先级高 [6] 量子计算技术进展 - IBM与日本理化学研究所联合宣布在日本部署IBM Quantum System Two量子计算系统，搭载最新156量子比特"Heron"处理器 [8] - 该项目是日本"后5G"信息通信系统战略的重要组成部分，标志着日本在量子计算领域的重大进展 [8] - 市场估计到2027年全球混合架构（传统计算与量子计算相结合）市场达220亿美元 [9]

一级市场回顾 - 上周一级市场国债发行规模4308亿，净融资额1351亿 [1] - 地方债发行规模2618亿，净融资额1243亿 [1] - 政策性金融债发行规模1620亿，净融资额636亿 [1] - 金融债（不含政金债）发行规模1225亿，净融资额-72亿 [1] - 非金信用债发行规模3928亿，净融资额1073亿 [1] - 可转债新券发行2只，预计融资规模9亿元 [1] 二级市场回顾 - 上周债市中短端利率下行，长端震荡 [2] - 主要影响因素包括资金面、陆家嘴会议、银行等机构行为、以伊冲突等 [2] 流动性跟踪 - 上周OMO净投放，MLF到期回笼 [3] - 央行二次买断式操作呵护税期资金面，大行资金融出量持续回升 [3] - R001和R007分别较前周下行1.4BP和上行1BP [3] 政策与基本面 - 5月经济数据呈现生产稳、消费升、投资降的特征，但结构隐忧仍在 [4] - 高频数据显示生产端环比回落，消费端内外需均有下行 [4] - 生产端居民端价格分化，中东冲突推动油价继续大幅上涨 [4] 海外市场 - 美联储6月FOMC表态略偏鹰，但美消费、生产等经济数据表现不佳 [5] - 地缘冲突加剧海外市场避险情绪 [5] - 10年期美债收盘在4.38%，较前周下行3BP [5] 权益市场 - 上周A股多数宽基指数震荡收跌，万得全A下跌1.07%，万得微盘股指数下跌2.18%，沪深300收跌0.45%，科创50下跌1.55% [6] - A股成交缩量，日均成交额1.22万亿，周度日均成交量减少1566.44亿 [6] - 截至2025年6月19日，全A融资余额18091.67亿，较6月12日增加1.88亿 [6] 债市策略展望 - 债市下半年利好因素逐步增多，债市收益率易下难上态势并未改变 [7] - 10年期国债收益率已反应宏观预期，债基已抢跑久期操作，短期长端利率难有明显超额机会 [7] - 短端利率距离前低仍有一定距离，银行平衡久期压力持续，为短债买盘积聚力量 [7] - 信用债欠配逻辑持续演绎，策略上短期仍以票息策为优先，1-2年期信用利差已较薄，3-5年中等资质券种或有更好机会 [7] - 转债供需矛盾仍在，流动性相对宽松，部分银行转债强赎退市导致底仓品种稀缺 [7] - 转债指数已达震荡区间上沿，指数性机会需等待催化剂，现阶段需做好底仓品种切换 [7]

①重磅！特朗普：以色列和伊朗已同意全面停火；②美股三大指数均涨近1% 特斯拉创约2个月以来最 大单日涨幅；③市场对以伊冲突担忧缓解 国际油价重挫。 ①重磅！特朗普：以色列和伊朗已同意全面停火 当地时间23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台"真实社交"上发文表示，以色列和伊朗已同意全面停 火。以色列和伊朗目前暂未有相关的官方表态。 ②美股三大指数均涨近1% 特斯拉创约2个月以来最大单日涨幅 隔夜美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.96%，纳指涨0.94%，道指涨0.89%。大型科技股多数上 涨，特斯拉大涨超8%，创4月28日以来最大单日涨幅。Meta涨超2%，微软、奈飞涨逾1%，英伟达、苹 果、英特尔小幅上涨；谷歌、亚马逊小幅下跌。消息面上，当地时间6月22日，特斯拉在美国得克萨斯 州奥斯汀正式启动无人驾驶出租车（Robotaxi）服务，每次乘车只需要4.2美元。 星展银行邓志坚：1）周一全球市场似乎变动不大，主要因为投资者对于周末发生的事件并不感到意 外，甚至可能有部分投资者认为事情的发生或许能促使伊朗回归谈判桌，所以市场的避险情绪反而没有 提升。其中，亚洲盘普遍轻微下跌，但A股港股录得升幅。而且投资者 ...

金融开放政策 - 金融监管总局局长李云泽宣布多项金融开放政策，包括在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点和发展自贸离岸债等8项举措 [2] - 央行行长潘功胜宣布八项金融开放政策，包括研究推进人民币外汇期货交易 [3] - 央行副行长朱鹤新表示将建立健全"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的外汇管理体制机制，近期将新发放一批QDII投资额度 [7][8] 外资机构在华发展 - 全球前五十大银行有42家在华设有机构，40家最大保险公司近半数已进入中国 [1] - 八成全国性银行通过引入境外战略投资者提升了公司治理效能和经营管理水平 [1] - 外资银行和保险机构总资产超过7万亿元，外资保险公司保费占国内市场份额从2013年4%提升至目前9% [5] - 外资银行衍生品业务国内市场占比近五分之一 [5] 外资机构投资案例 - 橡树资本在大中华地区投资总额突破470亿元人民币 [1] - 花旗集团高管表示中国企业投资的跨国公司3/4与其有合作关系，中国是其重要网络和未来增长战略之地 [2] - 花旗集团高管认为中国资本市场成就有目共睹，非常乐意继续支持中国资本市场发展 [3] 资本市场互联互通 - 沪伦通2019年正式启动，实现中英资本市场双向开放 [4] - 上海证券交易所理事长邱勇表示上交所开创了沪港通和沪伦通，一个"请进来"、一个"走出去" [6] - 港交所行政总裁陈翊庭认为外资参与中国股债资产比例较低，未来增长空间广阔 [6] 人民币国际化 - 业内人士认为推出人民币外汇期货交易有助于掌握人民币汇率全球定价权，是人民币国际化重要一步 [3] - 花旗高管认为人民币国际化"非常有希望"，中国正在采取正确方向的改革举措 [3] - 央行副行长朱鹤新表示将统筹推进人民币国际化与资本项目高质量开放 [7] 中国金融业发展前景 - 中国消费需求扩容升级，金融服务空间巨大 [5] - 科技金融蓝海宽广，绿色金融动能强劲，养老金融大有可为 [5] - 港交所行政总裁陈翊庭表示中国已是世界第二大资本市场，需要打造多层次市场体系 [6]

纪要涉及的行业和公司 行业：消费、房地产、基建、工业、金融、零售 公司：吉利汽车 纪要提到的核心观点和论据 中国经济数据 - **消费**：5月社会零售同比大幅上行，家电和通讯补贴领域增速分别上行14.2%和13.1%，必需品和餐饮服务消费强劲，但后房地产周期链条消费、石油制品消费下滑[2][3] - **投资**：固定资产投资同比连续两月回落，房地产开发投资跌幅扩大，广义基建投资维持高位但专项债相关基建投资下滑，制造业投资扣除PPI跌幅后同比增速仍较高[1][3] - **房地产市场**：供需震荡偏弱，5月住宅销售面积同比跌幅创新低，新开工面积下降，竣工面积上行但仍处深度下跌区间，全国新建及二手住宅环比均下跌，一线城市二手住宅跌幅最大[1][3][4] - **工业增加值**：小幅回落，纺织业受关税冲击影响显著，汽车、计算机通信等出口优势行业生产维持较高增长[1] 政策预期 - **货币政策**：预计近期可能小幅降息10个基点促进房地产市场预期改善，7月前后可能从特别国债中加码2000亿消费补贴对冲出口下滑风险[4] - **投资政策**：电力能源、水利工程等有效投资将进一步维持高增或加速投入[1][4] 海外货币政策 - **美联储**：转向偏鹰，连续第四次维持利率不变，上修失业率和通胀预测，担心经济滞胀风险；预期年底联邦基金利率终值中位数对应下半年降息两次，但官员预期差异大，操作方向不确定性增加；鲍威尔认为关税和薪资可能推动核心通胀反弹，新减税法案可能使美联储维持利率不变并增持美债[2][5][6] - **日本央行**：放缓缩表并迈向边际宽松，反映对经济复苏力度及持续性的担忧，有一定概率在2025年下半年重启降息操作[2][5][7] 金融政策举措 - **陆家嘴论坛**：宣布多项金融政策举措，包括加强抵御外部风险、增强贸易部门融资能力及汇率管理能力，重启未盈利企业科创板上市等，加大金融对新质生产力发展的支持力度[2][11] - **央行举措**：提出提升银行间市场交易数据透明度的政策举措，包括设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构[15][17] 其他重要但可能被忽略的内容 - **美国与英国零售数据**：美国5月零售增速降温但仍处较高区间，新一轮减税法案若通过商品消费需求可能回升；英国5月商品零售同比负增长，延续震荡下行趋势，英格兰银行下半年预计可能延续降息进程[10] - **缓和出口风险政策**：央行开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展跨境贸易再融资等，会同证监会研究推进人民币外汇期货交易[12][13] - **支持未盈利创新企业上市影响**：有助于提升资本市场对科创企业长期资金融资保障力度，促进科技创新活跃度，推动新质生产力高质量发展[14]

科创板改革与科技企业融资 - 科创板设置"科创成长层"，扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天等领域，解决未盈利科技企业融资困境 [3][4] - 推动社保、险资、产业资本参与私募股权投资，优化退出机制，吸引长期资本进入早期科技项目 [4] - 强化上市公司质量监管，优化并购重组、股权激励制度，严打内幕交易，提升资源配置效率 [4] - 试点IPO预先审阅机制，减少发行上市阶段的"曝光"时间，保护科技企业信息安全 [6] - 引入差异化信息披露制度，要求科创板企业强化研发投入、核心技术等非财务信息披露 [8] 资本市场政策创新与影响 - "1+6"政策形成从初创到成熟的融资闭环，包括股债联动、再融资优化、风险管理工具创新 [7] - 创业板首次启用第三套上市标准，突破盈利门槛限制，覆盖更多优质创新企业 [8] - 科创债ETF聚焦AAA级科技创新公司债，吸引保险、理财等机构配置 [10] - 政策推动A股产业结构优化，形成"硬科技-创业板-主板"梯次市场格局 [8] 金融开放与跨境投融资 - 外汇局"九箭齐发"政策简化外资准入流程，提高外债额度，支持"专精特新"企业跨境融资 [11][12] - 取消前期费用登记和再投资登记，缩短外资落地周期，提升中国在全球资本配置中的竞争力 [12] - 试点本外币一体化资金池，降低科技企业跨境并购汇兑成本和合规风险 [13] - 数字人民币国际运营中心设立，推动人民币跨境使用，提升上海全球人民币资产定价中心地位 [17] 沪港金融协同发展 - 沪港推动数字人民币在跨境清算中的应用，提升人民币国际化效率 [14] - 上海自贸离岸债与香港点心债市场联动，扩大人民币债券全球影响力 [14] - 两地共建金融监管框架，防范跨境金融风险，形成"在岸-离岸"双循环枢纽 [14] - 区块链技术在跨境支付中的应用降低离岸交易结算成本，增强资金融通效率 [15] 市场影响与板块机会 - 短期利好绿色金融（新能源）、消费金融（消费）、跨境贸易（港口物流）等板块 [17] - 未盈利硬科技企业上市门槛放宽，利好半导体、AI算力等科技板块 [17] - 金融开放政策直接受益券商、跨境支付行业 [17] - 中长期政策引导资金向硬科技集聚，推动中国资产系统性重估 [17]

2025陆家嘴论坛核心观点 - 论坛以"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"为主题，聚焦金融开放、资本市场改革、跨境支付体系创新等议题，推动上海国际金融中心建设和全球金融治理 [1] - 中国人民银行宣布在上海实施八项高水平开放政策，涵盖数字人民币国际运营中心设立、离岸贸易金融改革试点等突破性举措 [2] - 证监会推出科创板"1+6"深化改革方案，包括设置科创成长层、放宽未盈利科技企业上市标准、扩大人工智能等前沿领域企业适用范围 [3] - 外汇局将新发放QDII投资额度，当前累计批准额度达1677.89亿美元，覆盖189家金融机构 [4] 金融开放政策 - 沪港签署《国际金融中心协同发展行动方案》，优化债券通、互换通机制，共建人民币资产全球配置中心 [5] - 外资银行和保险机构在华总资产突破7万亿元，外资保险市场份额从4%提升至9%，外资银行占衍生品市场20%份额 [6] - 全球前50大银行中42家已在华设机构，40大保险公司近半数进入中国市场 [6] 资本市场改革 - 科创板将试点IPO预先审阅机制，允许未盈利科技企业向老股东增资扩股，增加投资产品和风险管理工具 [3] - 支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域企业适用第五套上市标准，引入专业机构投资者制度 [3] 跨境金融发展 - 人民币已成为全球第三大支付货币、第二大贸易融资货币，在SDR货币篮子权重位列第三 [8] - 中国建成多渠道人民币跨境支付清算网络，跨境支付体系呈现本币结算多元化趋势 [8] 外资参与情况 - 橡树资本在华投资总额超470亿元，覆盖股票、债券和不动产等多个领域 [5] - 全国性银行中80%通过引入境外战略投资者提升治理效能 [6]

上海国际金融中心建设的现状与挑战 - 国际化程度偏低是当前最大短板 外资金融机构总资产占比约30% 远低于纽约的70%和伦敦的50%以上 [2] - 外资在A股市场持股比例不足5% 债券市场外资占比仅2.5% 显著低于伦敦市场的30%以上水平 [2] - 全球系统重要性银行总部数量差距明显 纽约10家 伦敦6家 上海0家 世界500强金融机构总部数量纽约11家 伦敦7家 上海仅3家 [2] - 金融衍生品品种单一且外资参与度低 影响"上海价格"全球定价权 金融人才政策与环境需改进以吸引海外专业人士 [2] 提升国际化水平的根本路径 - 制度型开放程度不足是国际化水平偏低的根本原因 需提升国际开放水平并融入全球金融体系 [3] 提升国际金融中心能级的五大建议 市场吸引力与产品创新 - 优化上市制度吸引特斯拉、阿里国际等优质海外企业 提高中概股回沪上市意愿 [4] - 丰富人民币计价金融产品 推出国际债券、期货、ETF等 目标提升人民币全球支付占比及外汇储备占比至全球前三 [4] 资本市场国际化 - 借鉴香港、新加坡经验降低海外企业上市门槛 目标将国际投资者A股持股比例提升至15%以上 [5] - 缩小上海与纽约证券市场市值差距 增强市场深度和全球影响力 [5] 金融科技发展 - 巩固数字人民币、区块链应用优势 扩大数字人民币跨境支付范围 [5] - 发展智能投顾和数字资产管理新业态 提升全球财富管理服务能力 [5] 营商环境优化 - 引入国际认可的金融争端解决机制 改善行政服务与城市配套 [6] 绿色金融建设 - 扩大碳交易规模与参与者范围 提升亚太地区定价权 [6] - 发展ESG基金、绿色信托等产品 引导国际资金投向绿色领域 [6]

普惠金融发展现状与挑战 - 普惠小微贷款规模持续增长但融资难、融资贵问题仍是中小微企业的主要痛点 [1] - 数字化技术通过降低运营成本、提升服务效率缓解普惠金融与商业利益的矛盾 [1] - 中国智能手机普及率达85%，数字支付用户占比80%，数字化水平领先日本等发达经济体 [6] 数字化技术对普惠金融的推动作用 - 信贷业务数字化转型可精准匹配小微企业融资需求，提升重点人群覆盖面和贷款成效 [3] - 上海银行通过AI技术将金融服务与非金融场景深度融合，实现普惠金融的无感化体验 [4] - 金融科技合作深化推动个性化服务发展，AI技术旨在构建具有实际效用的金融生态系统 [7] 普惠金融的衡量标准与实施路径 - 普惠金融均衡性体现在服务范围广泛性，可及性强调服务深度下沉与真实场景需求匹配 [3] - 风险覆盖合理性和基于真实场景的融资需求是衡量可及性的两大关键标准 [3] - 需结合传统与数字化服务，加强消费者教育以解决城乡数字化不均衡问题 [6] 国际视角下的机遇与挑战 - 阿布扎比第一银行指出普惠金融能优化资源分配并助力减贫，需应对全球不平衡现象 [3] - 三菱日联在东盟国家面临城乡数字化鸿沟，强调普惠金融需确保"无人掉队" [6] - 荷兰全球人寿认为中国数字基础设施优势显著，保险业需提供数据驱动的解决方案 [7]