回购提议 - 2024年7月24日公司收到控股股东深圳东阳光实业回购股份提议[1] - 回购资金规模不低于2亿且不超4亿[2] - 回购价格不超董事会决议前30个交易日均价150%[3] 其他情况 - 提议前6个月内深圳东阳光实业内部转让1.5亿多股流通股[4] - 回购需审批，存在不确定性[7]

投资评级 - 报告维持对东阳光的买入评级 [4] 核心观点 - 2024年上半年公司业绩基本符合预期，预计实现归母净利润2.00~2.80亿元，同比扭亏为盈，增长绝对值比例244%~302% [4] - 2Q24单季度预计实现归母净利润1.01~1.81亿元，同比增长绝对值比例149%~189%，环比增长3%~84% [4] - 业绩增长主要受益于制冷剂配额落地、电子元器件行业需求回暖以及大客户战略的实施 [4] - 2Q24制冷剂需求超预期，价格环比上涨，预计3Q24长协价格将继续上扬 [4] - 公司布局氟化液市场，抢占数据中心和储能行业的散热需求，加速氟化冷却技术的商业化 [4] - 积层箔电容器产能扩张，预计2024-2027年产能从1000万颗增长至8000万颗，推动产业链升级 [4] 财务数据 - 2024年预计营业总收入为11,736百万元，同比增长8.1% [5] - 2024年预计归母净利润为1,196百万元，同比增长50.5% [5] - 2024年预计每股收益为0.40元，市盈率为17X [5] - 2024年预计毛利率为22.1%，ROE为10.9% [5] 行业与市场 - 2024年制冷剂配额制实施，行业格局优化，三代制冷剂价格持续上涨 [4] - 4-6月国内家用空调排产同比增长，制冷剂旺季需求旺盛 [4] - R32、R125、R134a价格在二季度分别上涨至32714、41253、30769元/吨 [4] - 未来随着空调排产超预期和消费品以旧换新需求，制冷剂价格有望继续上涨 [4] 公司战略与布局 - 公司通过产业并购加速氟化冷却技术的商业化，抢占氟化液市场 [4] - 积层箔电容器产能扩张，预计2025年完全投产2000万平产能 [4] - 公司拥有全球独家专利和全球唯一积层箔工厂，产业链升级壁垒高 [4]

股东持股 - 乳源阳之光持股128,058,819股，占总股本4.25%[2] - 深圳东阳光实业持股576,596,089股，比例19.13%[5] - 宜昌东阳光药业持股545,023,350股，比例18.08%[5] - 重庆元素私募持股150,693,800股，比例5.00%[5] - 乳源瑶族自治县东阳光持股91,049,160股，比例3.02%[5] - 深圳纽富斯投资持股55,605,000股，比例1.84%[6] 股份质押 - 乳源阳之光本次解质押10,000,000股，占其持股7.81%[2] - 解质押后乳源阳之光累计质押66,181,087股，占其持股51.68%[2] - 深圳东阳光实业累计质押569,498,054股，占其持股98.77%[2] - 控股股东及其一致行动人累计质押1,227,479,141股，占合计持股79.34%[2] - 宜昌东阳光药业累计质押526,800,000股，占其所持96.66%[5] - 乳源瑶族自治县东阳光累计质押65,000,000股，占其所持71.39%[5]

财务预测 - 公司预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为20,000.00万元到28,000.00万元，同比增长243.98%-301.57%[2] - 预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16,700.00万元到23,700.00万元，同比增长172.17%-202.43%[2] - 公司不存在影响本次业绩预告准确性的重大不确定因素[5] 业务增长 - 第三代制冷剂供需格局得到根本性扭转，公司制冷剂业务利润快速攀升[4] - 电子元器件行业需求持续回暖，公司在电子元器件板块的产能利用率显著提升[4] - 公司在内蒙古乌兰察布的化成箔产能逐步释放，单位生产成本下降[4] 技术创新 - 公司已具备全氟聚醚中试技术和六氟丙烯低聚体产业化和商业化落地基础[4] - 公司提前对冷板式液冷和浸没式液冷进行战略布局，后续将通过产业并购加速氟化冷却技术的商业化进程[4] 市场策略 - 公司贯彻落实大客户战略，提供一揽子产品解决方案，增强大客户粘性，扩大订单规模[4] 运营优化 - 公司通过优化生产流程、加强成本控制，提高生产效率和降低运营成本，实现毛利率的稳步提升[4]

股权质押情况 - 宜昌药业股份持股545,023,350股，占总股本18.08%，累计质押526,800,000股，占其持股96.66%[2] - 深圳东阳光实业持股576,596,089股，占比19.13%，累计质押占比98.77%，占公司总股本18.90%[6] - 乳源阳之光铝业发展有限公司持股128,058,819股，占比4.25%，累计质押占比59.49%，占公司总股本2.53%[6] - 乳源瑶族自治县东阳光企业管理有限公司持股91,049,160股，占比3.02%，累计质押占比71.39%，占公司总股本2.16%[6] 本次质押详情 - 宜昌药业股份本次质押10,000,000股，占其所持股份1.83%，占公司总股本0.33%，用于生产经营[3] 到期质押情况 - 深圳东阳光实业未来半年内到期质押股份18,547.08万股，占其所持32.17%，占总股本6.15%，对应融资余额218,949.70万元[7] - 深圳东阳光实业一年内到期质押股份34,836.02万股，占其所持60.42%，占总股本11.56%，对应融资余额394,949.70万元[7] - 宜昌药业股份未来半年内到期质押股份11,780.00万股，占其所持21.61%，占总股本3.91%，对应融资余额203,500.00万元[7] - 宜昌药业股份一年内到期质押股份29,130.00万股，占其所持53.45%，占总股本9.67%，对应融资余额401,848.00万元[7]

业绩总结 - 2023年11月3日累计回购44,755,600股股份[7] - 2023年度拟每10股派现金红利3.36元(含税)[7] - 本次派发现金红利997,623,869.42元(含税)[9] 数据测算 - 虚拟分派现金红利约0.331元/股[10] - 2024年5月20日收盘价测算，实际除权(息)参考价8.744元/股[11] - 虚拟分派除权(息)参考价约8.749元/股[11] - 除权除息参考价格影响约0.057%[11] 分红说明 - 公司回购股份不参与分红对除权(息)参考价影响小[12] - 本次差异化分红合规且不损害股东利益[13]

分红信息 - A股每股现金红利0.336元[2] - 拟派发现金红利997,623,869.42元（含税）[5] - 差异化分红现金红利约0.331元/股[6] 时间安排 - 股权登记日为2024/6/12，除权（息）日和现金红利发放日为2024/6/13[2][7] 税收政策 - 不同股东类型按不同税率征收所得税[12][13][14][15] 股本情况 - 公司总股本为3,013,874,259股，可参与分配股本总数为2,969,118,659股[5] 咨询方式 - 股东可在工作日通过0769 - 85370225咨询权益分派事项[16]

股东持股 - 控股股东深圳东阳光实业持股576,596,089股，占总股本19.13%[2] - 宜昌东阳光药业持股545,023,350股，占比18.08%[5] - 重庆元素私募基金持股150,693,800股，占比5.00%[5] 股份质押 - 深圳东阳光实业本次解质押2,000,000股，剩余质押569,498,054股[2] - 宜昌东阳光药业累计质押516,800,000股，占所持股份94.82%[5] - 控股股东及其一致行动人累计质押1,227,479,141股，占合计持股79.34%[6] 解质押时间 - 深圳东阳光实业解质押时间为2024年6月4日[2]

说明会信息 - 2024年6月11日16:00 - 17:00举行2023年度业绩暨现金分红说明会[2] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[2] 投资者参与 - 2024年6月3 - 7日16:00前可预征集提问[2] - 2024年6月11日16:00 - 17:00可在线参与[5] 联系信息 - 联系人刘耿豪、邓玮琳，电话0769 - 85370225[6] - 邮箱yzg600673@126.com[6]

公司投资评级 - 首次覆盖优于大市，评级为优于大市，目标价为Rmb9.71，现价为Rmb8.62 [3] 报告的核心观点 - 东阳光是国内电子元器件、高端铝箔和能源材料的领先企业，主营业务包括电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料四大板块 [2][8] - 公司受益于制冷剂价格上涨，预计将拥有三代制冷剂配额5.5万吨左右，位居国内第一梯队 [5] - 电极箔产能规模和技术领先，产品覆盖低压、中高压全系列，产能规模全球领先 [5] - 国内高品质电子光箔主要生产商，拥有国内最大的电子光箔加工基地 [5] - 拥有广东省最大的氯碱化工生产基地，产品面向多个行业 [5] - 能源材料产品性能优势明显，磷酸铁锂及三元材料在低温性能、倍率、加工性能与内阻上具备较为明显的优势 [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.26、15.59和20.19亿元，给予2024年26倍PE，对应合理目标价9.71元，首次覆盖给予"优于大市"评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 东阳光的主营业务包括电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料四大板块，核心产品包括铝电解电容器用电极箔、积层箔、铝电解电容器、电子光箔、电池铝箔、氯碱化工产品、第三代新型环保制冷剂、PVDF、锂离子电池正极材料等 [2][8] 财务数据 - 2023年营业收入为10,854百万元，净利润为-294百万元；2024年预计营业收入为17,366百万元，净利润为1,126百万元；2025年预计营业收入为22,576百万元，净利润为1,559百万元 [4] - 2023年毛利率为11.1%，2024年预计毛利率为15.1%，2025年预计毛利率为15.1% [4] - 2023年净资产收益率为-2.9%，2024年预计净资产收益率为9.7%，2025年预计净资产收益率为11.8% [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.26、15.59和20.19亿元 [5] - 2024年预计营业收入为17,366百万元，2025年预计营业收入为22,576百万元，2026年预计营业收入为24,833百万元 [10] - 2024年预计净利润为1,126百万元，2025年预计净利润为1,559百万元，2026年预计净利润为2,019百万元 [10] 行业地位 - 公司是国内电子元器件、高端铝箔和能源材料的领先企业，拥有华南地区唯一完整的氯氟化工产业链，具备区域、客户资源、产业链及技术等核心竞争力 [8] - 公司计划通过跨品种转换、同品种转让、合作交易和购买等方式进一步增加三代制冷剂配额，预计将拥有三代制冷剂配额5.5万吨左右，位居国内第一梯队 [5] - 电极箔产能规模和技术领先，产品覆盖低压、中高压全系列，产能规模全球领先 [5] - 国内高品质电子光箔主要生产商，拥有国内最大的电子光箔加工基地 [5] - 拥有广东省最大的氯碱化工生产基地，产品面向多个行业 [5] - 能源材料产品性能优势明显，磷酸铁锂及三元材料在低温性能、倍率、加工性能与内阻上具备较为明显的优势 [5]