董秘薪酬水平 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元，平均年薪75.43万元，其中1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 白酒行业董秘薪酬总额为1479.7万元，平均薪酬92.48万元，显著高于A股市场平均水平 [1] - 古井贡酒董秘朱家峰以221.69万元年薪居行业首位，同比微降1.5% [1][2] - 口子窖董秘徐钦祥年薪189.96万元，与上年持平 [1][2] - 今世缘董秘王卫东年薪175.06万元，同比增长9.51% [1][2] - 舍得酒业董秘张伟年薪130.63万元，同比大幅下降67.12% [1][2] - 泸州老窖董秘李勇年薪107.05万元，同比增长11.85% [1][2] - 迎驾贡酒董秘孙汪胜年薪23.1万元，为行业最低 [3] 薪酬变动情况 - 16家白酒企业中有7位董秘薪酬上涨，皇台酒业董秘成志坚薪酬增幅最大，达18.41万元（因2023年任期不完整） [3] - 伊力特董秘君洁在两年完整任期董秘中涨薪幅度最高，达12.08% [2][3] - 舍得酒业董秘张伟降薪幅度最大，从197.75万元降至130.63万元 [4] - 洋河股份董秘陆红珍薪酬微降0.09%，贵州茅台董秘蒋煊薪酬下降2.34% [2] 行业股价表现 - 2024年统计的16家白酒企业股价全部下跌，舍得酒业跌幅最大，达46.2% [4][5] - 金种子酒股价下跌43.68%，古井贡酒下跌41.11%，分列跌幅榜第二、三位 [4][5] - 洋河股份股价下跌37.94%，迎驾贡酒下跌37.86% [5] - 贵州茅台股价跌幅相对较小，为17.9% [5] 董秘个人特征 - 白酒行业董秘年龄分布在35-60岁之间，超半数年龄介于40-50岁 [4] - 学历以本科为主，占比超40%，仅古井贡酒董秘朱家峰为专科学历 [2][4] - 皇台酒业董秘成志坚已于2025年2月离职 [3] 公司业绩关联 - 古井贡酒2024年归母净利润55.17亿元，同比上涨20.22% [2] - 舍得酒业2024年归母净利润3.46亿元，同比下滑80.46% [4]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 白酒行业董秘薪酬总额为1479.7万元，平均薪酬92.48万元，显著高于市场平均水平 [1] - 白酒行业董秘年薪超百万人数占比达21%，共有1144位董秘年薪突破百万 [1] 头部公司薪酬表现 - 古井贡酒董秘朱家峰以221.69万元年薪居行业首位，同比微降1.5% [1][2] - 口子窖董秘徐钦祥年薪189.96万元位列第二，薪酬与上年持平 [1][2] - 今世缘董秘王卫东年薪175.06万元排名第三，同比增长9.51% [1][2] - 舍得酒业董秘张伟年薪130.63万元居第四，同比大幅下降67.12% [1][2] - 泸州老窖董秘李勇年薪107.05万元跻身前五，同比增长11.85% [1][2] 薪酬变动特征 - 行业内有7位董秘薪酬上涨，皇台酒业董秘成志坚涨薪18.41万元幅度最大 [3] - 伊力特董秘君洁在两年完整任期董秘中涨薪幅度最高，达12.08% [2][3] - 舍得酒业董秘张伟降薪67.12万元为行业最大降幅 [1][4] - 洋河股份董秘陆红珍薪酬85.28万元同比微降0.09% [2] 人员结构特征 - 董秘年龄分布35-60岁，超半数集中在40-50岁区间 [4] - 学历以本科为主占比超40%，仅古井贡酒董秘为专科学历 [2][4] - 性别分布以男性为主导，女性董秘占比不足三成 [2] 公司业绩与股价表现 - 古井贡酒2024年归母净利润55.17亿元，同比上涨20.22% [2] - 舍得酒业2024年归母净利润3.46亿元，同比下滑80.46% [4] - 统计的16家白酒企业2024年股价全部下跌，舍得酒业跌幅46.2%居首 [4][5] - 金种子酒股价跌43.68%，古井贡酒跌41.11%，分列跌幅榜第二、三位 [4][5] - 贵州茅台股价跌幅17.9%，皇台酒业跌幅16.61%，为行业最小跌幅 [5]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额40.86亿元 平均年薪7万元[1] - 白酒行业董秘薪酬总额1479.7万元 平均薪酬92.48万元 远高于市场平均水平[1] - 白酒行业董秘年薪超百万占比21% 共1144位[1] 头部董秘薪酬详情 - 古井贡酒董秘朱家峰年薪221.69万元 同比微降1.5% 蝉联行业榜首[1] - 口子窖董秘徐钦祥年薪189.96万元 与上年持平[1] - 舍得酒业董秘张伟年薪130.63万元 同比大幅下滑67.12%[1] - 泸州老窖董秘李勇年薪107.05万元 同比增长11.85%[1] 尾部董秘薪酬情况 - 迎驾贡酒董秘孙汪胜年薪23.1万元 同比上涨2.7万元 为行业最低[1] - 皇台酒业时任董秘成志坚年薪30.72万元 排名行业倒数第二 已于今年2月离职[1] 薪酬变动分析 - 7位董秘薪酬上涨 皇台酒业董秘成志坚涨薪18.41万元(因2023年任期不满一年)[1] - 舍得酒业董秘张伟降薪67.12万元 从197.75万元降至130.63万元[1] 董秘背景特征 - 年龄分布35-60岁 超一半介于40-50岁[1] - 学历以本科为主占比超40% 仅一人为专科学历[1] 公司业绩与股价表现 - 古井贡酒2024年归母净利润55.17亿元 同比上涨20.2%[1] - 舍得酒业2024年归母净利润数据未披露[1] - 16家白酒企业2024年股价全部下跌 舍得酒业跌幅46.2%最大[1] - 金种子酒跌43.68% 古井贡酒跌41.11% 分列跌幅榜第二、第三[1]

行业趋势变化 - 2025年上半年白酒行业在产品矩阵方面呈现低度化、年轻化、高性价比趋势，酒企重视低度产品序列化、中档价位布局及品质升级 [1][3] - 渠道方面酒企通过组建平台公司加强掌控，并平衡线上线下新渠道 [1][3] - 营销策略从"红包"内卷转向培育新消费场景和新人群 [1][3] - 头部酒企以渠道健康和中长期发展为方向，理性看待业绩增速目标 [1][3] - 行业经历"广告-渠道-品牌"阶段后进入"质价比"比拼阶段，集中度有望加速提升 [3] 投资机会分析 - 板块PE修复可能先于EPS修复，预计2026年二季度在低基数背景下迎来EPS拐点 [1][2][5] - 当前板块呈现低估值、低预期、低持仓、高股息特点，洋河股份、泸州老窖、五粮液、古井贡酒股息率达4%以上，贵州茅台达3.55% [4] - 建议关注价值主线：贵州茅台、五粮液、山西汾酒等强品牌、强需求韧性且分红回报可观的酒企 [2][5] - 建议关注弹性主线：泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等政策&需求端变化带来的预期修复机会 [2][5] 行业现状 - 2025年上半年受经济偏弱及政策影响，春节后淡季动销持续走弱，行业仍处深度调整阶段 [3] - 白酒行业为强β行业，当前β偏弱且业绩承压 [4]

行业趋势变化 - 产品矩阵呈现低度化、年轻化、高性价比趋势，酒企加强低度产品序列化及中档价位布局，同时推进品质升级 [1] - 渠道持续升级，酒企通过组建平台公司强化渠道掌控力，并平衡线上线下新渠道 [1] - 营销策略突破红包内卷模式，侧重培育新消费场景和新人群 [1] - 头部酒企目标转向理性发展，以渠道健康和中长期发展为方向，对业绩增速持理性态度 [1] 投资机会与估值修复 - 板块PE修复可能先于EPS修复，预计2026年第二季度在低基数背景下迎来EPS拐点 [1] - 价值主线关注强品牌、强需求韧性且分红回报可观的贵州茅台、五粮液、山西汾酒 [1] - 弹性主线关注政策及需求端变化带来的预期修复机会，包括泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、华致酒行、珍酒李渡 [1]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025H1经济与政策双重影响下白酒行业迎5大变化，仍处深度调整阶段，即将迎来“质价比”比拼阶段，行业集中度有望加速提升 [2] - 板块呈现低估值、低预期、低持仓、高分红回报特点，后续随着大众消费逐步修复和龙头酒企优势凸显，强壁垒公司有望率先实现价值重估修复 [3] - 板块PE修复或先于EPS修复，预计26Q2板块业绩低基数背景下或迎EPS层面拐点，建议关注价值主线和弹性主线相关酒企 [4] 根据相关目录分别进行总结 25H1酒企多维突破应对行业调整 - 行业背景：2025年白酒行业面临经济与政策双重压力，《党政机关厉行节约反对浪费条例》出台使白酒消费场景重构，主流单品批价承压回落，“禁酒令”短期加剧行业问题，但中长期或推动行业走出调整阶段 [7] - 供给端：酒企普遍降低目标，优化供给缓解渠道压力，2024H2行业进入深度调整阶段，多数酒企未达成2024年度经营目标，2025年酒企降低年度经营目标 [13] - 供给端：酒企开启“控货潮”，五粮液、泸州老窖等龙头酒企先后发布控货政策，有助于缓解渠道库存压力，推动供需再平衡，使行业渠道生态重回健康状态 [18] - 需求端：产品顺应需求变化，上新质价比升级产品、完善低度化与中档产品序列，如珍酒推出“大珍”、五粮液将推出低度酒产品等 [20] - 需求端：渠道组建平台绑定厂商，拥抱新渠道平衡线上线下，五粮液成立平台公司、茅台酱香酒招募线上平台运营商等，未来线上渠道有望成增量渠道之一 [26] - 需求端：营销打破“红包”内卷，侧重培育新场景、新人群，酒企调整扫码红包策略，加强新场景和新人群的培育开拓，如茅台提出“三个转型”策略、汾酒落地快闪店 [32] 强品牌龙头分红回报具备吸引力 - 低估值：当前板块估值进入12 - 15年深度调整期相对底部区间，白酒Ⅱ(申万)10年市盈率分位数处申万二级行业倒数第3位，但白酒板块ROE（FY1）仍居申万Ⅱ级行业Top1 [39] - 低预期：2025年酒企降目标背景下业绩预期较低，市场对白酒需求端担忧已较充分体现在短期业绩预期 [41] - 低持仓：25Q2白酒板块基金重仓持股比例同比/环比分别 -3.54pcts/-2.00pcts至3.97%，创近年来新低，板块交易活跃度亦处相对底部水平 [43] - 高股息：分红率提升背景下，白酒板块分红回报可观，洋河股份、泸州老窖等酒企股息率达4%以上，贵州茅台股息率达3.55% [49] 投资建议 - 坚守龙头红利，把握预期修复机会，板块PE修复或先于EPS修复，预计26Q2板块业绩低基数背景下或迎EPS层面拐点，建议关注价值主线和弹性主线相关酒企 [55]

行业薪酬概况 - A股上市公司董秘薪酬合计40.86亿元 平均年薪未披露具体数值[1] - 食品饮料行业董秘薪酬总额9720.97万元 均值76.54万元 与市场均值持平[1][2] - 全行业1144位董秘年薪超百万 占比超21%[1] 薪酬变动情况 - 食品饮料行业董秘薪酬总额同比增加237.08万元[2] - 74家公司董秘薪酬增长 48家为连续任职者实质性上涨[3] - 30家公司董秘薪酬减少 光明肉业董秘何茹降薪91.8万元至72.64万元[1][3] 头部个案薪酬 - 东鹏饮料董秘张磊薪酬546.55万元 为行业最高[3] - 古井贡酒董秘朱家峰薪酬221.69万元 位列第二[3] - 麦趣尔董秘姚雪薪酬3.17万元 为行业最低[3] 人员结构特征 - 40-50岁董秘占比44% 40岁以下占比27% 年龄中位数46.5岁[1] - 本科学历占比52% 硕士占比40% 博士占比2.4%[2] - 最年长董秘为59岁张裕A姜建勋（薪酬99.72万元） 最年轻为31岁[1]

行业薪酬概况 - A股上市公司董秘薪酬总额40.86亿元 平均年薪75.43万元[1] - 食品饮料行业董秘薪酬总额9720.97万元 均值76.54万元与市场持平[1][5] - 1144位董秘年薪超百万 占比超21%[1] 薪酬变动分析 - 食品饮料行业董秘薪酬总额同比增加237.08万元[5] - 74家公司董秘薪酬增长 48家剔除新任职因素后实质上涨[8] - 30家公司董秘薪酬减少 最高降幅91.8万元（光明肉业何茹）[1][9] 薪酬极端案例 - 最高薪酬为东鹏饮料董秘张磊546.55万元[7] - 古井贡酒董秘朱家峰221.69万元位列第二[7] - 最低薪酬为麦趣尔董秘姚雪3.17万元[7] 薪酬变动典型 - 燕塘乳业董秘李春锋薪酬从70.4万涨至122.99万元 增幅最大[8] - 光明肉业董秘何茹薪酬从164.44万降至72.64万元 降幅最大[9] - 舍得酒业董秘张伟薪酬从197.75万降至130.63万元[9] 个人特征分布 - 40-50岁董秘占比44% 40岁以下仅27%[1] - 年龄中位数46.5岁 最大59岁（张裕A姜建勋）最小31岁[1] - 学历以本科为主（52%）硕士占40% 博士仅2.4%[3] 典型个案分析 - 张裕A董秘姜建勋59岁年薪99.72万元 去年降薪25.54万元[1] - 光明肉业高管集体降薪 公司连续两年收入净利润双下滑[9] - 燕塘乳业2024年营收净利润大幅下滑但董秘薪酬显著上涨[8]

行业薪酬概况 - A股上市公司董秘薪酬合计40.86亿元 平均年薪未披露具体数值[1] - 食品饮料行业127家公司董秘薪酬总额9720.97万元 均值76.54万元[1][2] - 全行业1144位董秘年薪超百万 占比超21%[1] 薪酬变动情况 - 食品饮料行业董秘薪酬总额同比增加237.08万元[2] - 74家公司董秘薪酬增长 48家剔除新任因素后仍保持上涨[3] - 30家公司董秘薪酬下降 最高降幅为光明肉业董秘减少91.8万元至72.64万元[3] 个体薪酬表现 - 东鹏饮料董秘张磊以546.55万元居行业首位[3] - 古井贡酒董秘朱家峰以221.69万元位列第二[3] - 麦趣尔董秘姚雪3.17万元为行业最低[3] 人员结构特征 - 40-50岁董秘占比44% 40岁以下仅占27%[1] - 年龄中位数46.5岁 最大59岁（张裕A董秘姜建勋）最小31岁[1] - 学历以本科为主占52% 硕士占40% 博士仅3人占2.4%[2] 典型案例分析 - 张裕A董秘姜建勋年薪99.72万元 同比降薪25.54万元但仍高于行业均值[1] - 舍得酒业董秘张伟薪酬从197.75万元降至130.63万元 与公司业绩下滑同步[3]

核心观点 - A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元 平均年薪75.43万元 [1] - 食品饮料行业董秘薪酬均值76.54万元 与市场均值持平 [1] - 董秘薪酬变动与公司业绩表现存在关联性 [8][9] 行业薪酬数据 - 全市场董秘薪酬总额40.86亿元 平均年薪75.43万元 [1] - 食品饮料行业127家公司董秘薪酬总额9720.97万元 均值76.54万元 [1][5] - 行业薪酬总额较上年增加237.08万元 [5] 薪酬分布特征 - 1144位董秘年薪超百万 占比超21% [1] - 最高薪酬为东鹏饮料董秘546.55万元 [7] - 最低薪酬为麦趣尔董秘3.17万元 [7] - 古井贡酒董秘以221.69万元位列第二 [7] 薪酬变动情况 - 74家公司董秘薪酬增长 48家剔除基数因素后实质上涨 [8] - 燕塘乳业董秘薪酬从70.4万涨至122.99万元 增幅最大 [8] - 30家公司董秘薪酬下降 [9] - 光明肉业董秘降薪91.8万元至72.64万元 降幅最大 [9] - 舍得酒业董秘薪酬从197.75万元降至130.63万元 [9] 人员结构特征 - 40-50岁董秘占比44% 40岁以下仅占27% [1] - 年龄中位数46.5岁 最大59岁（张裕A董秘）最小31岁 [1] - 学历以本科为主占比52% 硕士占比40% 博士占比2.4% [3] 个案分析 - 张裕A董秘姜建勋59岁 去年薪酬99.72万元 降薪25.54万元 [1] - 光明肉业连续两年收入净利润双下滑 高管层集体降薪 [9] - 舍得酒业去年收入净利润减少 管理层普遍降薪 [9]