收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入15.76亿元，较上年同期减少25.14%[4] - 归属于上市公司股东的净利润3.46亿元，较上年同期减少37.10%[4] - 基本每股收益1.0582元/股，较上年同期减少36.38%[4] - 加权平均净资产收益率4.80%，较上年同期减少2.21个百分点[4] - 2025年第一季度营业总收入15.76亿元，2024年同期为21.05亿元，同比下降25.14%[20] - 2025年第一季度净利润3.45亿元，2024年同期为5.49亿元，同比下降37.14%[21] - 2025年第一季度基本每股收益1.0582元/股，2024年同期为1.6632元/股，同比下降36.37%[22] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度营业总成本11.17亿元，2024年同期为13.80亿元，同比下降19.09%[21] 现金流量（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额2.24亿元，较上年同期增加106.76%[4] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计16.78亿元，2024年同期为19.92亿元，同比下降15.77%[24] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计14.54亿元，2024年同期为18.83亿元，同比下降22.78%[25] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额2.24亿元，2024年同期为1.08亿元，同比增长106.76%[25] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 -3.62亿元，2024年同期为2.64亿元，同比下降237.06%[25] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额1.35亿元，2024年同期为1.25亿元，同比增长7.76%[25] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额 -285.01万元，2024年同期为4.98亿元，同比下降100.57%[25] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数130,627[8] - 四川沱牌舍得集团有限公司持股100,695,768股，持股比例30.23%[9] 其他损益 - 非流动性资产处置损益为 -604,640.93元[6] - 计入当期损益的政府补助为2,011,422.38元[6] 股份回购 - 截至报告期末，舍得酒业回购专用证券账户持有公司股份4,098,699股，占总股本1.23%[10] - 2024年10月28日公司决定回购股份，资金总额1 - 2亿元，回购价格不超91元/股，期限不超6个月[10] - 截至2025年4月26日，公司完成股份回购，实际回购1,671,994股，占总股本0.50%，使用资金100,036,061.96元，均价59.83元/股[11] 激励计划 - 2025年3月27日公司通过2025年限制性股票激励计划草案相关议案[11] 财务报表编制 - 2025年1 - 3月公司编制了未经审计的合并利润表[18,19] 资产负债情况 - 本报告期末总资产121.79亿元，较上年度末增加3.19%[4] - 2025年3月31日公司货币资金1,580,034,072.87元，较2024年12月31日的1,543,385,072.65元有所增加[15] - 2025年3月31日公司存货5,351,247,802.73元，较2024年12月31日的5,219,220,726.87元有所增加[15] - 2025年3月31日公司资产总计12,178,745,895.72元，较2024年12月31日的11,802,108,893.04元有所增加[16] - 2025年3月31日公司负债合计4,755,591,266.72元，较2024年12月31日的4,670,838,401.80元有所增加[17] - 2025年3月31日公司所有者权益合计7,423,154,629.00元，较2024年12月31日的7,131,270,491.24元有所增加[17]

公募基金一季度调仓路径 - 公募基金前三大重仓股为宁德时代(1861只基金持有，总市值1467.82亿元)、贵州茅台(1192只基金持有，总市值1414.93亿元)、腾讯控股(1361只基金持有，总市值848.95亿元) [1] - 部分基金减持白酒股，鹏华中证酒ETF、招商中证白酒指数减仓五粮液、洋河股份等 [1] - 易方达、汇添富等机构逆势加仓山西汾酒、泸州老窖等名酒 [1] 白酒行业现状 - 酒类市场面临品类竞争加剧、产能过剩、高库存、价格倒挂等挑战 [1] - 酒类市场增速和效益明显下滑，业绩强分化，优势强集中 [1] - 酒企普遍下调2025年销售和利润目标，经营策略更趋务实稳健 [6] 招商中证白酒指数调仓情况 - 前十大重仓股持仓量从3.20亿股降至2.94亿股，持仓市值从385.26亿元降至359.23亿元 [2][3] - 山西汾酒取代贵州茅台成为第一大重仓股，持仓市值67.81亿元，占比16.08% [8][9] - 贵州茅台持仓量从460.76万股降至417.83万股，市值从70.22亿元降至65.22亿元 [3] 其他基金调仓动向 - 易方达蓝筹精选混合减持白酒股928.07万股，持仓市值减少4.16亿元 [4] - 景顺长城新兴成长混合减持白酒股91.03万股，持仓市值减少0.46亿元至93.42亿元 [4] - 汇添富中证主要消费ETF增持五只白酒股，持仓市值增至52.16亿元 [5] 山西汾酒成为市场亮点 - 28只基金将山西汾酒列为第一重仓股 [7] - 易方达蓝筹精选混合增持山西汾酒26.99万股，持仓市值从27.26亿元增至32.92亿元 [8] - 汇添富中证主要消费ETF增持山西汾酒36.4万股，持仓市值从7.97亿元增至10.05亿元 [8] 基金经理观点 - 白酒需求符合预期，企业控货挺价下经销商体感改善 [6] - 白酒板块估值性价比较高，股价可能领先于基本面见底反转 [6] - 渠道库存高于正常水平但较去年最高时期有所下降 [6]

行业背景 - 白酒产业是四川经济的重要支柱和特色优势产业 拥有全国70%以上的浓香白酒产能以及20%的酱香白酒产能 贡献了全省工业33.1%的利润总额 [4] - 随着电子商务的迅猛发展 制售假冒名优川酒的违法犯罪行为变得更加隐蔽 呈现出专业化、全链条化、地域化等特征 严重侵害了酒企的合法权益 [4] 政策与平台建设 - 四川省检察院联合省法院、经济和信息化厅、公安厅、省市场监督管理局共同签署《关于加强川酒知识产权保护与发展的协作意见》 共同推动知识产权保护工作 [4] - 四川省检察院系统及相关司法机关、行政机关联合五粮液、泸州老窖、郎酒、剑南春、水井坊、舍得酒业等川酒"六朵金花"企业 共建了川酒知识产权监督保护平台 [5] - 该平台旨在打破信息壁垒 整合司法、行政、酒企等多方信息数据 运用大数据和人工智能等数字技术 挖掘数据效能 形成保护合力 [5] - 平台的建设将解决长期以来存在的维权周期长、成本高等难题 大幅提高办理案件的质效 [5] 技术应用与消费者参与 - "天府酒知卫"小程序正式发布 消费者可通过扫描酒盒上的防伪二维码了解酒品是否有假酒风险 并一键举报 [1] - 小程序能实现扫码溯源查验、制售假酒线索举报、AI智能问答维权咨询等服务 通过"指尖监督"模式打通全民参与川酒保护路径 [10] - 消费者若发现可疑窝点或在消费过程中遭受假冒侵权 可通过"我要举报"功能提交线索 相关信息将被加密并实时传输至川酒知识产权监督保护平台 [10] - 扫码后若提示"非官方域名"或"存在风险" 消费者可一键举报 [8]

上市公司股东回馈方式多元化趋势 - 上市公司股东回馈策略从现金分红、股份回购扩展到实物福利，呈现丰富多元化特征[1] - 2025年以来已有舍得酒业、得利斯、华大基因等至少6家公司推出实物回馈活动[2] - 实物回馈有助于投资者了解公司产品、增强股东信心并培育潜在消费者[2] 舍得酒业股东回馈活动详情 - 推出2025年股东购酒活动，包含两款纪念酒：2024股东大会纪念酒（含38.2% 2013年老基酒）和2025春酿封藏酒，活动价598元/瓶且买一赠一[4] - 2024年同类活动中股东可598元购买龙年生肖酒并获赠同款，活动形式延续但产品更新[4] - 2024年公司营收53.57亿元（同比-24.41%），净利润3.46亿元（同比-80.46%），主因行业调整期竞争加剧及主动控量挺价策略影响[5] - 2025年战略聚焦品牌升级、渠道下沉和消费者培育，强化大单品与全价位段布局[5] 其他上市公司实物回馈案例 - 得利斯向持股≥15,000股股东赠送208元布拉格火腿，旨在提升产品认知度[7] - 华大基因向持股满1年股东赠送肠道检测礼盒及商城优惠券[8] - 凯撒旅游提供邮轮旅游优惠券，横店影视发放观影礼包及半价会员卡，海峡股份推出西沙航线优惠[9][10][11] 实物回馈的动机与市场反应 - 主要目的包括增强股东认同感、展示产品品质、收集用户反馈以改进服务[11] - 部分投资者更关注公司持续经营能力而非实物福利，认为回馈活动仅为辅助手段[11]

白酒行业库存周期分析 核心观点 - 白酒行业库存周期由生产刚性、需求弹性、渠道博弈、政策调控等多因素驱动，当前处于主动去库后期，预计2025年末进入补库阶段 [2] - 行业从"总量扩张"转向"存量挖潜"，价格带分化、集中度提升、消费分层等结构性变革重塑竞争格局 [2] - 高端龙头和区域强势品牌更具投资价值，中小酒企面临流动性风险 [2] 库存周期的本质 - **供给端**：高端白酒生产周期长（3-5年陈酿），产能释放滞后，中低端生产周期短（如五粮液系列酒基酒81天）但需求波动大 [3] - **需求端**：节日消费占全年销量30%-40%，高端酒具投资属性（如飞天茅台批价2900元），次高端价格倒挂现象突出（如酒鬼酒内参出厂价1050元 vs 市场价680元） [4] - **渠道传导**：三级链条（酒厂-经销商-终端）导致库存积压，2024年Q3白酒上市公司存货总额1536亿元（同比+12.41%） [6] 库存周期阶段与历史规律 - 2010年以来经历六轮周期，补库阶段（2009-2012、2016-2019、2021-2023）与去库阶段（2013-2015、2019-2021、2023末至今）交替 [8] - 当前处于主动去库阶段，预计2025年末结束，呈现"时间长、振幅小"特征 [8] 价格带分化 - **高端酒（800元以上）**：库存周转<6个月，价格倒挂少（茅台市场价2230元 vs 出厂价1169元），控量保价策略有效 [10] - **次高端（300-800元）**：2024年积压率25%，库存周转天数增超400天（如舍得），价格倒挂普遍 [11] - **地产酒（300元以下）**：依赖区域经济，今世缘通过宴席市场增长，洋河因省内市场被蚕食库存压力大 [12] 政策与宏观经济影响 - 消费税改革或增税负10%-20%，中小酒企面临成本上升与价格倒挂双重压力 [14] - 2025年经济增速预计5%，消费分层加剧：高端酒受益财富效应，大众酒增速10%（如迎驾贡酒洞藏系列） [16] - Z世代白酒消费占比仅12%，偏好低度酒、健康化产品，倒逼企业创新 [17] 行业集中度提升 - 2024年CR6达86.24%，头部企业通过数字化（五粮液库存周转压缩至15天）和供应链优化巩固优势 [19] - 区域酒企差异化突围（如今世缘宴席渠道、迎驾贡酒洞6），但300元以上产品竞争力不足 [20] 未来趋势与企业策略 - 2025年下半年库存见底，高端酒率先补库，次高端滞后1-2季度 [22] - 头部企业策略：控量保价（五粮液普五）、渠道创新（茅台i茅台、直播带货占比38%）、产品升级（茅台二十四节气酒） [23][24]

活动信息 - 公司开展“舍得酒业2025年股东回馈”活动[2] - 活动时间为2025年4月23日09:00至5月15日24:00[2] - 参加活动股东需为4月22日15:00登记在册股东[3] - 股东可通过链接或扫码参与活动[4] - 活动咨询电话400 - 997 - 8989，工作日9:00 - 12:00、14:00 - 17:30可咨询[6] 其他说明 - 活动非利润分配，股东自愿参加，最终解释权归公司[6] - 活动不对公司经营产生重大影响[7] - 公告于2025年4月22日发布[9]

文章核心观点 沱牌与《借命而生》合作，通过场景再现和品牌叙事创新，提升品牌曝光和销售转化，还通过多种营销活动焕新品牌，有望辐射更多消费人群，实现品牌复兴 [3][17] 剧集信息 - 《借命而生》4月18日在爱奇艺迷雾剧场开播，CCTV - 8同步播出，由石一枫同名小说改编，秦昊、韩庚、钟楚曦领衔主演 [1] - 该剧以上世纪90年代为背景，讲述警校高材生杜湘东追凶的故事 [5] - 首播当日全网累计热搜热榜129个，CCTV - 8收视率飙升，酷云实时峰值破1.9%，爱奇艺热度破6500，多榜稳居TOP1 [9] 合作考量 - 央视8套与爱奇艺迷雾剧场双平台加持，提升沱牌品牌曝光度，迷雾剧场有强大市场号召力，能带来叠加效应 [7] - 高热度悬疑题材与雄厚演员阵容，自带爆款潜质，有望拉升沱牌关注度 [7] - 沱牌深度“参演”，从时代背景到精神内核与剧集契合度高，能传递品牌品质与定位 [9] 营销模式 - 与影视剧合作是白酒品牌直面消费者的途径之一，可拓展品牌圈层，影响消费者用酒偏好，达成双赢 [11] - 沱牌通过《借命而生》将产品精准触达用户心智，提升餐饮渠道市场占有率与品牌知名度 [13] 其他营销活动 - 沱牌邀请明星丰富“沱牌老朋友”IP，开展年轻化营销活动，拓宽品牌覆盖面 [15] - 沱牌联动沱牌老朋友举办“酒桌歌神挑战赛”，2025年春节期间线下活动触达85万人，全网曝光超8亿 [17]

文章核心观点 公司于2025年3月27日审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》等议案，对激励对象名单进行公示和核查，监事会认为激励对象主体资格合法有效 [1] 分组1：公示情况及核查方式 公司对激励计划激励对象的公示情况 - 公示内容为激励对象的姓名和职务 [2] - 公示时间为2025年4月1日至4月10日，共10天 [2] - 公示方式为公司内部OA系统公示 [2] - 反馈方式为设立反馈电话或当面反映并记录 [2] - 公示结果为公示期间收到个别员工咨询并解释，无其他异议 [2] 公司监事会对本激励计划激励对象的核查方式 - 核查激励对象名单、身份证件、劳动合同或聘任文件、职务及任职文件 [3] 分组2：监事会核查意见 - 列入激励对象名单的人员具备相关法律和《公司章程》规定的任职资格 [4] - 激励对象基本情况属实，无虚假、隐瞒或重大误解 [5] - 激励对象不存在《管理办法》第八条规定的不得成为激励对象的情形 [6] - 激励对象符合本激励计划规定的范围 [7] - 激励对象不包括公司监事、独立董事、大股东或实控人及其亲属 [7]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入535,706.91万元，较上年同期减少24.41%[27][131] - 2024年度公司营业利润56,764.32万元，较上年同期减少75.34%[27][131] - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润34,577.45万元，较上年同期减少80.46%[27][131] - 2024年末公司资产总额1,180,210.89万元，同比增加6.12%[131] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为 - 70,755.55万元，同比减少198.98%[131] - 2024年公司固定资产（净额）265,672.42万元，同比增加66.08%[131] - 2024年公司非流动负债60,528.52万元，同比增加295.11%[131] - 2024年公司资产负债率为39.58%，较上年增加7.60个百分点[131] 市场扩张 - 2024年公司海外业务布局达到36个国家（地区）[29] 未来展望 - 2025年公司将坚持老酒战略，推动多品牌、年轻化和国际化战略并进[42] - 舍得品牌围绕“老酒品质+舍得文化”深化内容与落地体验，沱牌品牌聚焦情绪和场景建立链接[42] - 营销践行“四个坚定不移”，聚焦“四力提升”和四个维度创新[43] - 产研及内部管理推动酒旅融合、增产扩能、科创引领等工作[44][46] 公司治理 - 2024年公司召开2次股东大会，审议通过13项议案[33] - 2024年公司召开7次董事会，审议通过25项议案[33] - 2024年公司编制和对外披露临时公告及定期报告共计57份[35] 股份变动 - 因17名激励对象相关原因，公司回购注销4.5138万股限制性股票，于2025年2月24日完成注销[18] - 回购注销完成后，公司股份总数由33316.7579万股变更为33312.2441万股，注册资本由33316.7579万元变更为33312.2441万元[18] 经营范围 - 公司经营范围拟增加“污水处理及其再生利用；农林废物资源化无害化利用技术研发”，并规范调整原经营范围表述[19] 分红情况 - 2024年公司拟以总股本扣除回购库存股份为基数，每10股派发现金4.30元（含税），拟派发现金红利141,566,169.93元（含税），占2024年度归属于母公司股东净利润的比例为40.94%[135] - 2022 - 2024年度累计现金分红金额1,353,038,376.53元，高于最近三个会计年度年均净利润1,266,868,918.08元的30%[136][137] 关联交易 - 2024年销售商品预计金额12300万元，实际发生5001.89万元[160] - 2024年采购商品预计金额26470万元，实际发生7047.88万元[160] - 2024年接受劳务及其他服务预计金额4422.19万元，实际发生2976.89万元[161] - 2024年关联交易总计预计金额43192.19万元，实际发生15026.66万元[161] - 2025年销售商品预计金额16890万元，占同类业务比例3.15%[163] - 2025年采购商品预计金额18025万元，占同类业务比例6.77%[163] - 2025年接受劳务及其他服务预计金额3362.72万元，占同类业务比例30.99%[163] - 2025年关联交易总计预计金额38277.72万元[163] 授信担保 - 2025年度公司及子公司拟向金融机构申请不超过107亿元综合授信额度[175] - 公司拟为营销公司和贸易公司提供总额不超过25亿元融资担保[175] 理财投资 - 公司及子公司拟使用峰值不超过10亿元短期闲置自有资金购买低风险理财产品[188] 风险管理 - 公司拟为全体董事、监事及高级管理人员购买责任险以完善风险管理体系[200]

激励计划 - 2025年3月27日公司审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》等议案[1] 公示情况 - 激励对象名单公示时间为2025年4月1日至4月10日，共10天[2] - 公示方式为公司内部OA系统公示及上交所网站公告[1][2] - 公示期间收到个别员工咨询，无其他异议[2] 核查结果 - 监事会核查激励对象名单等资料[3] - 激励对象具备任职资格，情况属实，符合范围且无不得成为激励对象情形[4] - 激励对象不包括公司监事、独立董事等特定人员[4]