舍得酒业股份有限公司监事会 关于公司2025年限制性股票激励计划相关事项 的核查意见 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证 券法》（以下简称《证券法》）、《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司股权激 励管理办法》（以下简称《管理办法》）的有关规定，舍得酒业股份有限公司(以下 简称"公司")监事会对公司《2025年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"激 励计划"或《激励计划（草案）》）及其他相关资料进行核查后，发表意见如下： 1、公司不存在《管理办法》等法律、法规和规范性文件规定的禁止实施股权 激励计划的情形，公司具备实施股权激励计划的主体资格。 2、公司本次激励计划的激励对象均具备《公司法》《证券法》《管理办法》等 法律、法规和规范性文件及《公司章程》规定的激励对象条件，符合公司《激励 计划（草案）》规定的激励对象范围，其作为公司限制性股票激励计划激励对象的 主体资格合法、有效。 公司将在召开股东大会前，通过公司网站或其他途径，在公司内部公示激励 对象的姓名和职务,公示期不少于 10 天。监事会将在充分听取公示意见后，于公 司股东大会审议本次激励计划前 5 日披露对激励 ...

证券简称：舍得酒业 证券代码：600702 编号：2025-021 舍得酒业股份有限公司 2025年限制性股票激励计划（草案）摘要公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股权激励的权益总数及涉及的标的股票总数：本计划拟向激励对象授 予的限制性股票数量不超过 203.66 万股，涉及的标的股票占本计划公告日公司 股本总额 33,312.2441 万股的 0.61%。 一、公司基本情况 （一）公司简介 | 公司名称 | 舍得酒业股份有限公司（以下简称"舍得酒 业""公司"或"本公司"） | | --- | --- | | 法定代表人 | 蒲吉洲 | | 股票代码 | 600702.SH | | 股票简称 | 舍得酒业 | | 注册资本 | 33,316.7579万元 | | 股票上市地 | 上海证券交易所 | | 上市日期 | 1996年5月24日 | | 所属行业 | 制造业-酒、饮料和精制茶制造业 | | 主营业务 | 白酒产品的设计、生产和销售 | | 注册地址 | 四川省射洪市沱牌镇沱牌大道9 ...

舍得酒业股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划激励对象名单 | 姓名 | 职务 | 获授的限制性股 | 占本激励计划授出 | 占本激励计划公告 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 票数量（万股） | 权益数量的比例 | 日股本总额比例 | | 蒲吉洲 | 董事长、董事 | 12.01 | 5.90% | 0.0360% | | 吴毅飞 | 联席董事长、董事 | 4.17 | 2.05% | 0.0125% | | 黄震 | 董事 | 5.00 | 2.46% | 0.0150% | | 倪强 | 董事 | 1.67 | 0.82% | 0.0050% | | 邹超 | 董事 | 3.34 | 1.64% | 0.0100% | | 周波 | 董事 | 3.34 | 1.64% | 0.0100% | | 唐珲 | 总裁 | 8.41 | 4.13% | 0.0252% | | 饶家权 | 副总裁 | 3.36 | 1.65% | 0.0101% | | 张萃富 | 副总裁 | 3.06 | 1.50% | 0.0092% | | 罗超 | 副总裁 | 4.20 ...

女女 四川省成都市锦江区东御街 18 号百扬大厦 11 楼 邮编：610072 11F,Square One,No.18 Dongyu St. ,Jinjiang District,Chengdu,PRC 电话/TEL：（028）87747485 传真/FAX：（028）87741838 网址/WEBSITE：www.kangdacdlawyers.com/ 北京康达（成都）律师事务所 关于 舍得酒业股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）的 致：舍得酒业股份有限公司 法 律 意 见 书 康达（成都）法意字【2025】第 0164 号 二○二五年三月 北京 BEIJING 上海 SHANGHAI 广州 GUANGZHOU 深圳 SHENZHEN 海口 HAIKOU 西安 XI'AN 杭州 HANGZHOU 南京 NANJING 沈阳 SHENYANG 天津 TIANJIN 成都 CHENGDU 北京康达（成都）律师事务所 关于 舍得酒业股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）的 法 律 意 见 书 康达（成都）法意字【2025】第 0164 号 北京康达（成都）律师事务所（以下简称"本 ...

舍得酒业股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划实施考核管理办法 为保证舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年限制性股票激励计 划（以下简称"本激励计划"）的顺利进行，进一步完善公司法人治理结构，形成 良好均衡的价值分配体系，吸引和留住优秀人才，充分调动公司骨干员工的积极性， 将股东利益、公司利益和员工利益有效结合，使各方共同关注公司的长远发展，促 进公司发展战略和经营目标的实现。根据国家有关规定和公司实际情况，特制定 《2025 年限制性股票激励计划实施考核管理办法》（以下简称"本办法"）。 一、考核目的 进一步完善公司法人治理结构，优化公司激励约束机制，保证本激励计划的顺 利实施，并在最大程度上发挥股权激励的作用，全面提升员工的整体素质，为员工 晋级、升迁、奖惩等提供依据，促进公司和员工共同成长，进而确保公司发展战略 和经营目标的实现。 二、考核原则 考核评价必须坚持公正、公平、公开的原则，严格按照本办法和考核对象的业 绩进行评价，以实现本激励计划与激励对象工作业绩、贡献紧密结合，从而提高管 理绩效，实现公司与全体股东利益最大化。 三、考核范围 本办法适用于参与公司本激励计划的所有激励对 ...

舍得酒业股份有限公司 关于聘任公司首席财务官的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年3月27日召开第十一届董事 会第十三次会议，审议通过了《关于聘任公司首席财务官的议案》。经公司总裁唐珲先 生提名，并经公司董事会审计委员会、提名委员会审查通过，公司董事会聘任钟龄瑶女 士为公司首席财务官（简历附后），任期自董事会审议通过之日起至第十一届董事会届 满之日止。 公司董事会提名委员会发表如下意见：钟龄瑶女士具备丰富的管理经验，不存在《公 司法》以及《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引 第1号－规范运作》规定的不得担任高级管理人员的情形，其任职资格符合相关要求。 所聘人员的提名程序符合《公司法》及《公司章程》的规定，不存在损害股东利益的情 形。我们一致同意聘任钟龄瑶女士为公司首席财务官，任期自董事会审议通过之日起至 第十一届董事会届满之日止，并同意将本议案提交董事会审议。 证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2025-02 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 2024年舍得酒业业绩承压，产品结构、省内外市场、盈利能力均受影响，公司实施“控量挺价”策略消化库存，2025年坚持品牌向上等策略，随着宏观经济政策发力和政商务消费需求恢复，预计2025下半年经营拐点显现 [1][2][3][9] - 考虑公司短期处于调整过程，下调盈利预测，预计2025 - 2027年收入增速为5.7%、6.2%、8.4%，归母净利润增速分别为30%、35%、31%，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 产品结构与市场策略 - 2024年中高档/普通酒类收入分别为40.96/6.93亿元，同比-28%/-23%，占比为86%/14%，或因品味、智慧舍得及舍之道销售承压，2025年坚持品牌向上等策略，聚焦重点市场等，重视各价位段产品均衡布局 [1] - 2024年省内/省外营收分别为15.11/32.77亿元，同比-20%/-30%，电商销售表现亮眼，营收4.5亿元，同比+3%，公司聚焦传统优势市场，推进全国化布局，升级营销模式 [2] 盈利能力与费用情况 - 2024年毛利率/净利率同比-9/-19pct至65.52%/6.35%，主因产品结构下滑，长期产品结构优化有望带动毛利率回升；销售/管理费用率同比+6pct/+1pct至23.82%/10.17%，2025年费用投放力度有望下降 [3] - 2024年销售收现57.67亿元，同比-22%，截至24Q4末合同负债1.65亿元，同比-1.12亿元，环比-0.1亿元，经销商回款意愿弱；截至2024年末，留存经销商2663个，净增加8个 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司收入增速为5.7%、6.2%、8.4%；归母净利润增速分别为30%、35%、31%；EPS分别为1.35、1.82、2.38元，当前股价对应2025年PE为42倍 [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5357|5661|6014|6518| |(+/-) (%)|-24.35%|5.67%|6.24%|8.37%| |归母净利润（百万元）|346|450|605|794| |(+/-) (%)|-80.48%|30.08%|34.55%|31.25%| |每股收益(元)|1.04|1.35|1.82|2.38| |P/E|54.99|42.27|31.42|23.94|[5] 历史业绩与展望 - 2024年公司实现营收53.57亿元，同比-24%；实现归母净利润3.46亿元，同比-80%；24Q4营收9亿元，同比-51%；归母净利润-3.2亿元 [9] - 2024年公司策略以调整为核心，消化库存，随着宏观经济政策发力和政商务消费需求恢复，预计2025下半年经营拐点显现 [9] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 舍得酒业2024年主动释放渠道库存压力，营收和归母净利大幅下降，2025年预计全年收入仍难增长，但内在质量提升，维持“增持”评级 [4] - 下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.3（-4.6）亿元、9.0（-2.8）亿元、11.5亿元，同比分别+110.8%、+23.7%、+27.1% [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年3月24日，当前股价57.07元，一年最高最低86.25/39.56元，总市值190.11亿元，流通市值189.83亿元，总股本3.33亿股，流通股本3.33亿股，近3个月换手率151.78% [1] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,087|5,357|4,937|5,257|5,798| |YOY(%)|17.0|-24.4|-7.8|6.5|10.3| |归母净利润(百万元)|1,769|346|729|902|1,146| |YOY(%)|5.0|-80.5|110.8|23.7|27.1| |毛利率(%)|74.6|65.5|65.6|68.2|71.9| |净利率(%)|25.0|6.4|14.8|17.1|19.7| |ROE(%)|23.4|4.8|9.3|10.7|12.5| |EPS(摊薄/元)|5.31|1.04|2.19|2.71|3.44| |P/E(倍)|11.1|56.6|26.8|21.7|17.1| |P/B(倍)|2.7|2.9|2.6|2.4|2.2| [9] 2024年经营情况 - 2024年1 - 4季度收入变化幅度分别为+4%/-23%/-31%/-51%，二季度开始对核心单品品味舍得控量保价，调整问题市场，为2025年收入前低后高奠定基础 [5] - 中高档/普通酒收入分别同比下滑27.6%、23.4%，品味舍得下滑略高于整体，普通酒因沱牌定制品收缩清理下滑；省内/省外收入同比分别下滑19.7%、30.0%，资源聚焦7大区域和200个区县，新增经销商420家，退出、清理412家，期末共有2663家 [6] - 2024年核心次高端产品控货，产品结构下移，毛利率同降9.0pct至65.5%；销售费用率同比+5.6pct至23.8%；税金及附加比率税率同比+5.1pct至19.4%，2025年预计恢复正常 [7]

报告公司投资评级 - 维持“中性”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入及利润同比下滑，第四季度降幅扩大，公司以促动销为工作重心，释放渠道风险，报表端收入及利润表现承压；产品结构承压，公司协助经销商提升动销；收入下滑叠加费用支出刚性，净利率同比下降；短期白酒需求仍在磨底复苏，预计2025上半年公司仍以去化库存、稳定价盘为工作重心，下调此前2025 - 26年收入及利润预测并引入2027年预测；公司坚持长期主义和老酒战略，有望逐步推动产品结构升级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年公司实现营业总收入53.57亿元，同比-24.4%，归母净利润3.46亿元，同比-80.5%；2024Q4营业总收入8.97亿元，同比-51.2%，亏损3.23亿元，同比转负；2024Q4销售收现11.82亿元，同比-37.4%，经营性现金流量净额-5.63亿元，截至2024年底合同负债1.65亿元，环比-0.09亿元，经销商数量环比2024Q3末减少100个 [1] 产品结构 - 2024年中高档酒/低档酒实现收入40.96/6.93亿元，同比-27.66%/-23.44%；大单品品味舍得收入下滑拖累中高档酒整体表现，舍之道同比保持较快增长、县乡级市场销售较好，中低端产品下滑主要系开发产品收缩体量所致，高线光瓶酒T68小基数下实现较快增长 [2] 区域市场 - 2024年省内/省外实现收入15.11/32.77亿元，同比-19.72%/-30.3%，传统优势区域四川、山东、河北降幅较小，公司选取7个亿元级别城市打造基地市场，预计成为2025年收入增长贡献主力 [2] 销售渠道 - 2024年批发代理渠道/电商渠道收入同比-29.20%/+3.08%，线下渠道面临渠道周转压力，公司协助经销商促动销、去库存，降低渠道回款压力；线上渠道专销、类标品增长较好 [2] 盈利指标 - 2024年毛利率同比-9.0pcts，税金及附加率同比+5.1pcts，销售费用率+5.6pcts，管理费用率+1.2pcts，净利率同比-18.5pcts [1][3] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年公司收入50.8/53.8/57.6亿元，同比-5.1%/+5.8%/+7.1%；预计2025 - 27年归母净利润4.2/4.5/5.1亿元，同比+21.9%/+7.0%/+12.6% [4] 财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|7,081|5,357.069|5,082.48|5,375.234|5,756.359| |(+/-%)|16.9%|-24.3%|-5.1%|5.8%|7.1%| |净利润(百万元)|1771|345.775|421.636|451.009|507.621| |(+/-%)|5.1%|-80.5%|21.9%|7.0%|12.6%| |每股收益（元）|5.32|1.04|1.27|1.35|1.52| |EBIT Margin|31.5%|10.3%|11.1%|11.4%|13.1%| |净资产收益率（ROE）|24.5%|5.1%|5.9%|6.5%|8.0%| |市盈率（PE）|11.0|56.6|46.4|43.4|38.5| |EV/EBITDA|9.7|32.8|27.2|24.3|21.5| |市净率（PB）|2.70|2.87|2.75|2.81|3.10| [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2025年延续调整趋势，舍之道、T68聚焦大众价格带，需求韧性相对较强，叠加渠道下沉与空白市场开发，预计仍为营收增长主要来源；品味仍以控货挺价为主，静待商务需求恢复 [6][7] - 考虑到公司经营调整加速，更新公司盈利预测，预计2025 - 2027年分别实现营业总收入56.08/60.57/66.50亿元，分别同比+4.7%/+8.0%/+9.8%；实现归母净利润4.16/4.87/6.12亿元，分别同比+20.4%/+16.9%/+25.6%；当前股价对应PE分别为47/40/32倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024Q4营业总收入8.97亿元（-51.2%），归母净利润 - 3.23亿元（-168.1%），扣非归母净利润 - 2.53亿元（-155.0%）；2024年营业总收入53.57亿元（-24.4%），归母净利润3.46亿元（-80.5%），扣非归母净利润4.01亿元（-76.6%） [6] - 2024Q4业绩略低于预告中枢 [6] 分价格带情况 - 2024Q4公司中高档/普通酒营收分别同比 - 60.5%/-26.4%，2024年中高档/普通酒营收分别同比 - 27.7%/-23.4%，中高档酒受商务需求走弱影响程度较大 [6] - 中高档酒2024年量/价分别同比 - 12.1%/-17.6%，量价齐降；普通酒2024年量/价分别同比 - 41.7%/+31.3%，量减价增 [6] 分区域情况 - 2024Q4公司省内/外白酒业务营收分别同比 - 49.8%/-59.0%，省内表现好于省外；2024年公司省内/外白酒业务营收分别同比 - 19.7%/-30.0% [6] - 2024年公司省内/外经销商数分别净 + 79/-71家，省内持续渠道下沉，省外仍处于收缩状态 [6] 回款质量情况 - 2024Q4公司销售收现同比 - 37.4%，同期营收 + Δ合同负债同比 - 50.3%，回款表现与营收表现基本一致，渠道信心仍处于底部盘整阶段 [6] 毛利率情况 - 2024Q4/2024A公司毛利率分别为53.66%/65.52%，分别同比 - 18.6/-9.0pct，全年毛利率下降主要源自产品结构持续下移 [6] 净利率情况 - 2024Q4公司销售/管理费率分别同比 + 19.5/+4.0pct，2024年公司销售/管理费率分别同比 + 5.6/+1.2pct，2024Q4/2024年公司归母净利率分别同比 - 62.3/-18.7pct至 - 36.4%/6.4% [6] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5357|5608|6057|6650| |收入同比（%）|-24.4%|4.7%|8.0%|9.8%| |归属母公司净利润（百万元）|346|416|487|612| |净利润同比（%）|-80.5%|20.4%|16.9%|25.6%| |毛利率（%）|65.5%|62.7%|63.0%|64.2%| |ROE（%）|5.1%|5.8%|6.5%|7.7%| |每股收益（元）|1.05|1.25|1.46|1.84| |P/E|62.67|46.96|40.16|31.97| |P/B|3.23|2.73|2.60|2.45| |EV/EBITDA|27.93|28.07|23.83|18.41| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2024A - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等多项指标及变化情况 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流（摊薄）、每股净资产等；估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]