业绩总结 - 公司2023年实现营收43.9亿元，同比增长13%[1] - 公司2023年Q4单季度实现营收12.5亿元，同比增长23.67%[2] - 公司2023年大健康品类维持较高增速，毛利率明显提升，OTC板块营收30.5亿元，同比增长16.46%[3] - 公司总市值为141.79亿元，流通市值为140.90亿元，处方药营收下滑16.31%[4] - 公司整体毛利率为65.31%，同比上升0.94%[5] 未来展望 - 公司盈利预测显示2024/2025/2026年收入和利润将持续增长[9] - 预测2026年ROE为24%，EPS为1.72[14] - 2023年营业收入为4390百万元，2026年预计达到7251百万元[14] - 2023年P/E为18.64，2026年预计降至13.06[14] 新产品和新技术研发 - 公司作为中成药企业在消化类中成药领域拥有强大品牌力，维持“买入”评级[11] 市场扩张和并购 - 公司2023年现金流平稳，经营现金流入47.91亿元，同比增长11.22%[6] 其他新策略 - 公司维持高分红比例，股息率创新高，占归母净利润的115.52%[8] - 风险提示包括重点产品销售推广不及预期、原材料涨价过猛等风险[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入439.01亿元，同比增长13.00%[1] - 公司2023年Q4实现营业收入115.3亿元，同比增长23.04%[2] - 公司2023年扣非净利润同比增长38.97%[2] - 公司2023年现金分红比例达到115.52%[4] 未来展望 - 公司2024年-2026年预计营业收入分别为49.21亿元、55.23亿元、62.07亿元[6] - 公司2026年预计营业收入将达到6,207.1百万元，较2022年增长62.8%[9] - 公司2026年预计净利润将达到1,049.5百万元，较2022年增长75.8%[9] - 公司2026年预计ROE将达到27.3%，较2022年增长12.0个百分点[9] - 公司2026年预计P/S比率将为2.3，较2022年下降37.0%[9] - 公司2026年预计EBITDA/营业收入比率将为22.0%，较2022年增长3.8个百分点[9] 并购和市场扩张 - 公司连续并购桑海制药、济生制药、海斯制药等公司[6] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级 [6] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2023年公司实现营业收入43.90亿元,同比增长13.00%;实现归母净利润7.08亿元,同比增长18.40% [1] - 2023年Q4单季度公司实现营业收入11.53亿元,同比增长23.04%;实现归母净利润1.16亿元,同比增长27.26% [2] - 非处方药和大健康产品保持高增长 [2] - 公司扣非净利润同比增长38.97%,主要得益于降本增效等工作的持续推进 [2] 现金分红比例较高 - 2023年公司计划每10股派发7元(含税),预计现金分红金额将达到4.4亿元,现金分红比例达到115.52% [3][4] - 公司过去5年(2019-2023年)累计经营性现金流净额为43.63亿元,现金流充裕 [5] 发展战略清晰 - 公司围绕"做强OTC、发展大健康、布局处方药"三大业务布局,坚持"内生发展+外延并购"双轮驱动策略 [6] - 通过并购桑海制药、济生制药、海斯制药等公司,补充了多个重要品种,展现出较强的并购整合能力 [6] 财务预测和估值 - 预计2024-2026年公司营业收入和净利润将保持12%左右的增长 [6] - 给予公司2024年20倍PE估值,对应6个月目标价26.20元 [6]

利润分配 - 2023年度利润分配预案为每10股分配现金红利7元（含税），以629,334,091股为基数计算，共计派发44,053.39万元，占2023年年度合并报表中归属于母公司所有者净利润的62.20%[9] - 2023年前三季度利润分派金额共计37,766.70万元，2023年年度现金红利总额合计为81,820.08万元，占2023年度合并口径归属于母公司所有者净利润的115.52%[9] - 重组上市以来累计现金分红占期间归母净利润比例超55%，报告期保持上交所年度信息披露A级评价[78] 资产与财务指标 - 2023年公司总资产为6,128,543,353.58元，较上一年度减少2.35%[38] - 2023年基本每股收益1.12元/股，较2022年的0.94元/股增长17.89%[39] - 2023年加权平均净资产收益率为17.75%，较2022年增加3.20个百分点[39] - 2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为17.68%，较2022年增加5.33个百分点[39] - 2023年非经常性损益合计4375985.16元，2022年为91720312.39元[43] - 2023年交易性金融资产期末余额50015123.29元，较期初减少1322830312.79元[45] - 2023年应收款项融资期末余额134599343.26元，较期初减少328973832.27元[45] - 2023年其他非流动金融资产期末余额81572515.00元，较期初减少56927485.00元[45] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产38.32亿元，同比减少1.84%[59] - 2023年经营活动产生的现金流量净额10.36亿元，同比增长1.39%[59] - 2023年公司营业收入43.90亿元，同比增长13.00%；营业成本15.23亿元，同比增长10.02%；研发费用1.33亿元，同比增长33.37%[87] - 医药工业营业收入43.53亿元，同比增长13.48%，毛利率65.30%，增加0.91个百分点；酒类营业收入1122.25万元，同比增长13.11%，毛利率58.53%，减少30.00个百分点[89] - 非处方药营业收入30.50亿元，同比增长16.46%，毛利率71.70%，增加1.63个百分点；处方药营业收入6.64亿元，同比减少16.31%，毛利率63.21%，减少2.51个百分点；大健康产品及其他营业收入6.50亿元，同比增长49.96%，毛利率37.28%，增加9.10个百分点[89] - 医药行业总成本为15.15亿元，较上年同期增长10.92%，其中直接材料占比62.99%，生产费用和其他占比37.01%[117] - 在建工程较上年同期减少84.09%，长期待摊费用增加100.85%，其他非流动资产增加2463.81%[129] - 公司主营业务毛利率为65.28%，较上年同期增加0.35个百分点，其中医药工业毛利率65.30%，酒类毛利率58.53%[135] - 华北地区营业收入增长2.34%，营业成本下降20.35%，毛利率增加9.02个百分点；华东地区营业收入增长28.80%，营业成本增长52.91%，毛利率减少6.26个百分点[137] - 2023年公司前五大客户销售额合计19.699亿元，占年度销售总额比例44.88%[146] - 2023年公司前五大供应商采购额合计2.2598亿元，占年度采购总额比例29.44%[147] - 2023年期间费用总额19.1231亿元，较上年同期增加1.2648亿元，增幅7.08%[149] - 2023年销售费用总额16.2816亿元，较上年同期增加1.205亿元，增幅7.99%，占比由38.81%降为37.09%[149] - 2023年管理费用总额2.1062亿元，较上年同期增加482万元，增幅2.34%，占比由5.30%降为4.80%[149] - 2023年研发费用总额1.3333亿元，较上年同期增长3336万元，增幅33.37%，占比由2.57%涨为3.04%[149] - 2023年财务费用为 - 5980万元，较上年同期减少3221万元[149] - 2023年交易性金融资产年末余额5002万元，较上年末减少13.2283亿元，降幅96.36%[157] - 2023年固定资产年末余额15.2425亿元，较上年末增加4.5236亿元，增幅42.20%[157] - 2023年在建工程年末余额7090万元，较上年末减少3.7477亿元，降幅84.09%[157] - 交易性金融资产本期期末数为50015123.29元，占总资产比例0.82%，较上期期末变动比例-96.36%[167] - 应收票据本期期末数为158539882.74元，占总资产比例2.59%，上期期末数为0[167] - 应收款项融资本期期末数为134599343.26元，占总资产比例2.20%，较上期期末变动比例-70.96%[167] 股权收购 - 2023年11月公司以自有资金取得江西江中昌润医药有限责任公司100%股权及江西江中本草健康科技有限公司100%股权，并对2021年度、2022年度同期财务数据进行了追溯调整[38] - 2023年11月，公司完成对昌润100％股权和本草健康100％股权的收购，形成同控合并[120] 研发情况 - 2023年公司研发投入同比增长26.34%，研发投入强度达4.27%[51] - 2023年公司新增研发人员超百人，引进创新药物团队[51] - 2023年公司与江西中医药大学建立“双栖优聘”人才留用机制[51] - 与多地科研院所和高校战略合作，开展多项研发合作，两款特殊医学用途配方食品获注册证书[73] - 报告期内获江西省科技进步二等奖、专利奖，新增发明专利授权20件，实用新型专利授权14件，注册商标129件[73] - 本期研发投入合计1.88亿元，占营业收入比例4.27%，研发投入资本化比重36.02%[126] - 公司研发投入持续加大，精益生产持续深入，智能制造成效显著[97][99] - 公司研发人员数量为485人，占公司总人数的比例为12.06%；母公司从事研发和相关技术创新活动科技人员数量为343人，占母公司总人数的比例为23.27%[164][165] - 公司2023年研发投入18754.91万元，占公司营业收入的比例为4.27%；母公司研发投入9577.62万元，占母公司营业收入的比例为5.25%[165] - 同行业可比公司中，亚宝药业研发投入占营业收入比例最高为6.43%，云南白药最低为0.94%；同行业平均研发投入金额为3.2958613334亿元，公司报告期内研发投入占营业收入比例为4.27%，占净资产比例为4.19%，资本化比重为36.02%[186] - 公司中医经典名方产品开发、参灵草临床评价研究、益生菌产品开发及评价研发投入分别为398.65万元、840.73万元、1328万元，本期金额较上年同期变动比例分别为9.71%、743.49%、787.18%[187] 业务经营 - 公司围绕“做强OTC、发展大健康、布局处方药”业务重心，推动高质量发展[67] - 非处方药业务营收突破30亿元，同比增长16.46%，四大核心品类均增长[68] - 脾胃品类核心大单品健胃消食片收入规模重回11亿元，肠道品类两大拳头产品收入规模均突破5亿元[68] - 咽喉咳喘品类核心产品合计收入突破3亿元，复方草珊瑚含片收入增速超20%，复方鲜竹沥液成过亿单品[69] - 大健康业务营收6.5亿元，同比增长49.96%，参灵草系列收入过亿，初元系列收入增长约40%[70] - 推进生产线改造升级、生产工艺优化和现代医药工厂建设，海斯制药金匠园项目奠基，江中科创城基地2023年底投产[74] - 公司成江西省首家获智能制造能力成熟度标准符合性四级证书企业，入选工信部2023年度智能制造试点示范工厂[74] - 推进数字化转型，EHSQ系统、海斯制药ERP系统上线，多个营销数字化应用落地[74] - 公司计划做强OTC，深化产品梯队建设，稳步拓展品类赛道[93] - 公司计划发展大健康，深挖核心品类潜力，强化品牌建设及模式创新[95] - 处方药业务实现营业收入6.6亿元，同比减少16.31%，公司积极适应行业政策变化，强化业务合规运营[96] - 公司产品分为非处方药、处方药、大健康产品及其他，覆盖多个领域[106] - 公司非处方药业务销售终端主要为药店和基层医疗终端；处方药业务销售终端主要为等级医院、基层医疗终端及药店；大健康业务有线上线下销售模式[108] - 公司采购部向国内外厂商或经销商采购原材料，生产以市场需求为导向，推行精益生产[107] - 处方药业务营收、成本减少，毛利率下降；大健康业务营收、成本增加，毛利率上升[114] - 双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊和乳酸菌素片受集采或市场需求影响，销量增加，库存量下降[115] - 公司销售模式分为经销制、代理制、连锁直营、电商销售，已构建覆盖全国除西藏自治区、台湾省以外的21个省、5个自治区、4个直辖市的渠道精控体系[198] 品牌情况 - 2023年“江中”品牌价值超300亿元，位居医药行业第六位，连续20年荣登“中国500最具价值品牌”榜单[86] - 公司拥有“江中”“初元”两个中国驰名商标和“杨济生”“桑海”两个江西省著名商标，2023年“江中”品牌价值超300亿元，位于医药行业第6位[104] - 江中牌健胃消食片连续20年获“中国非处方药产品榜”中成药·消化类第一名[104] 行业环境与政策 - 2023年全国规模以上医药制造业营业收入25205.7亿元，同比下降3.7%；利润总额3473.0亿元，同比下降15.1%[103] - 2023版医保目录共收载3088种药品，126个药品新增，1个药品调出，270余个药品限定支付范围变化，公司核心产品健胃消食片解除限儿童支付，预计对现有销售影响较小[175] - 2023年国家组织第八批、第九批药品集采，集采覆盖面扩大给药品市场带来降价压力，公司需加强学术推广和产品服务提升[178] - 2023年5月开展医药领域腐败整治，院内市场业务发展将更规范，公司应加强合规转型[176] - 《中医药振兴发展重大工程实施方案》推动中医药行业发展，有利于公司中药OTC及大健康行业长期健康发展[175] - 供求两端推动OTC市场扩容，政策红利释放使大健康产业蓬勃发展[160] 同行业对比 - 云南白药、同仁堂、华润三九等公司2023年营业收入分别为364.88亿元、153.72亿元、180.79亿元，医药工业毛利率分别为63.47%、48.95%、55.38%，整体毛利率分别为26.32%、48.80%、54.02%[181] 其他财务数据 - 公司营销开支和广告宣传促销费本期发生额分别为9.2165829679亿元、4.049057308亿元，占销售费用总额比例分别为56.61%、24.87%[189] - 公司对青海银行股份有限公司、江西本草天工科技有限公司、北京正旦国际科技有限公司持股比例分别为2.05%、40.00%、25.71%，期末余额分别为8157.2515万元、2270.238001万元、859.279686万元[190] - 公司薪酬福利和折旧及摊销金额分别为2.9959979455亿元、199.821638万元，占比分别为18.40%、0.12%[199] 战略规划 - 公司围绕“四个重塑”开展“十四五”战略中期研讨，明确战略定位、业务重点等[100] - 公司构建OTC、大健康、处方药三大事业部，建立授权体系，开展干部岗位竞聘，推动限制性股票激励计划[101] 季度经营数据 - 2023年第一季度营业收入13.45亿元，归属于上市公司股东的净利润2.43亿元[64] - 2023年第二季度营业收入10.17亿元，归属于上市公司股东的净利润2.07亿元[64] - 2023年第三季度营业收入8.75亿元，归属于上市公司股东的净利润1.43亿元[64] - 2023年第四季度营业收入11.53亿元，归属于上市公司股东的净利润1.16亿元[64] 产品生产与销售 - 健胃消食片生产量14303万盒，同比减少2.61%，销售量15226万盒，同比增长6.06%；乳酸菌素片生产量6957万盒，同比增长12.55%，销售量7269万盒，同比增长18.89%[90]

毕马威华振会计师事务所 特殊普通合伙) 中国北京 东长安街1号 东方广场毕马威大楼8层 邮政编码:100738 电话 +86 (10) 8508 5000 传真 +86 (10) 8518 5111 网址 kpmg.com/cn 江中药业股份有限公司 自 2023 年 1 月 1 日 至 2023 年 12 月 31 日止年度财务报表 审计报告 毕马威华振审字第 2403560 号 江中药业股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了后附的江中药业股份有限公司(以下简称"江中药业")财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司 现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照中华人民共和国财政部颁布的企业会计准 则（以下简称"企业会计准则"）的规定编制，公允反映了江中药业 2023 年 12月 31 日的合并 及母公司财务状况以及 2023年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 KPMG Huazhen I I P 8th Floor. KPMG Tower Orienta ...

会议与议案 - 2023年召开股东大会3次，审议通过14项议案[3] - 2023年召开董事会会议7次，审议通过45项议案[3] 委员会情况 - 独立董事参加10次董事会专门委员会及3次独立董事专门会议，均投赞成票[4] - 董事会薪酬与考核委员会召开3次会议，审议通过7项议案[4] - 董事会审计委员会召开6次会议，审议通过17项议案[4] - 董事会提名委员会召开1次会议，审议通过《关于增补公司董事的议案》[4] - 独立董事专门会议召开3次，审议4项议案[5] 其他事项 - 董事会审议通过关联交易议案[9] - 2023年聘任毕马威华振为审计机构[9] - 同意提名邓蓉女士担任公司董事[10] - 认为公司2022年度高级管理人员薪酬发放程序合规[10]

财务审计 - 毕马威对江中药业2023年度财务报表于2024年3月21日签发无保留意见审计报告[3] 资金往来 - 珠海华润银行深圳罗湖支行2023年期初余额172.28元，累计发生额1000元，利息0.94元，偿还额1173.22元[13] - 珠海华润银行深圳前海支行2023年期初余额180090720.08元，累计发生额742146666.67元，利息22141677.9元，偿还额644377284.29元，期末余额300001780.36元[13] - 华润圣海健康科技有限公司2023年期初余额8000元，偿还额4000元，期末余额4000元[13] - 华润江中制药集团有限责任公司2023年期初余额777600元，累计发生额777600元[14] - 华润河南医药有限公司2023年期初余额391583.7元，累计发生额8808445.33元，偿还额8700814.03元，期末余额499215元[14] - 华润湖北医药有限公司2023年期初余额778856.56元，累计发生额3629706.03元，偿还额3955746.03元，期末余额452816.56元[14] - 华润医药商业集团有限公司2023年期初余额5431449.33元，累计发生额17473788.87元，偿还额14419918.21元，期末余额8485319.99元[15] 应收账款 - 华润山东医药有限公司应收账款为4971678.50元[16] - 华润湖南医药有限公司应收账款为1987393.02元[16] - 华润惠州医药有限公司应收账款为1186244.00元[16] - 华润南通医药有限公司应收账款为778600.00元[17] - 华润湖南新特药有限公司应收账款为135405.00元[17] - 华润辽宁医药有限公司应收账款为299081.90元[18] - 华润（北京）医药有限公司应收账款为469470.00元[19] - 华润四川医药有限公司应收账款为32781.04元[19] - 华润内蒙古医药有限公司应收账款为445290.00元[19] - 华润大庆医药有限公司应收账款为449950.00元[19] - 华润武汉医药有限公司有多笔应收账款[25] - 华润（大连）医药有限公司有多笔应收账款[25] - 华润湖南双舟医药有限公司有多笔应收账款[25] - 华润亳州中药有限公司有多笔应收账款[26] - 华润张家港百禾医药有限公司有多笔应收账款[27] - 华润湖北金药有限公司有多笔应收账款[29] - 华润昆明医药有限公司有多笔应收账款[32] - 华润宜昌医药有限公司有多笔应收账款[35] - 华润广东医药有限公司有多笔应收账款[35] - 华润山西医药有限公司运城分公司有多笔应收账款[35] - 华润连云港医药有限公司附属企业应收账款为33912.00元[37] - 华润荆州医药有限公司石首分公司应收账款为24600.00元[38] - 华润扬州医药有限公司附属企业有多笔应收账款[40] - 江药集团山东有限公司母公司的联营企业子公司应收账款为1029049.01元[51] - 总计应收账款为287746565.69元、2863963626.70元等[51] 其他款项 - 子公司及其控制的法人预付采购款项为657006.40元、2355169.64元等[43] - 江西江中本草健康科技有限公司等子公司及其控制的法人采购款项为481717.74元[46] - 经营租赁性往来中，540000.00元为租赁费[47] - 华润数字科技有限公司附属企业预付采购款项为4108319.06元、2475639.06元等[49] - 江西江中本草健康科技有限公司子公司及其控制的法人应收账款销售金额为6280131.85元、89216862.32元等[49] 其他信息 - 江中药业2023年度无控股股东、实际控制人及其附属企业非经营性资金占用情况[11] - 22家从事证券服务业务会计师事务所于2020年11月02日备案[54] - 金额为12164万元[55] - 会计师事务所编号为1000241[56] - 注册资本（出资额）为人民币壹亿零壹拾伍万[56] - 准予设立日期为2012年7月[56]

江中药业董事会审计委员会 2023 年度履职情况报告 作为公司的审计委员会委员，2023 年度我们根据《公司法》 《上市公司治理准则》等有关规定，以及《公司章程》《董事会审 计委员会实施细则》等相关要求，本着勤勉尽责的原则，认真履行 职责，现将 2023 年度的履职情况报告如下： 一、审计委员会基本情况 报告期内，公司第九届董事会审计委员会成员由独立董事章卫东 先生、汪志刚先生及董事邢健先生 3 名成员组成，章卫东先生担任 审计委员会召集人。任职期间，各委员凭借丰富的行业经验和专业 知识，切实履行了审计监督职责。 鉴于章卫东先生与汪志刚先生申请辞去公司独立董事及审计委员 会职务，公司于 2024 年 2 月 23 日完成增补梁波先生、张岩先生为 公司独立董事、审计委员会委员，其中会计专业人士张岩先生担任 审计委员会召集人。截至目前，公司第九届董事会审计委员会由独 立董事张岩先生、梁波先生及董事邢健先生 3 名成员组成。 二、2023 年会议召开情况 2023 年，审计委员会共召开 6 次会议，审议 17 项议案，全体成 员均以现场或通讯参会的方式出席了会议；主要就会计师事务所 2022 年度财务报告审计工作、 ...

证券代码：600750 证券简称：江中药业 公告编号：2024-018 江中药业股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划回购注销部分 限制性股票及调整回购价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●根据 2021 年第二次临时股东大会授权，本次回购注销部分限制性股票属 授权范围内事项，无须提交公司股东大会进行审议； ●本次回购注销的限制性股票数量：合计 205,334 股，涉及人数 3 人； ●本次回购限制性股票的价格：183,334 股限制性股票的回购价格为 3.9998 元/股加上银行同期存款利息之和；22,000 股限制性股票的回购价格为 3.9998 元/股；回购金额共计 828,327.69 元，均为公司自有资金。 江中药业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 21 日召开第九 届董事会第二十次会议和第九届监事会第十五次会议，审议通过了《关于回购注 销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票及调整回购价格的议案》。 鉴于 3 名激励对象因组织调 ...

公司治理 - 2023年召开3次股东大会，审议通过14项议案[3] - 2023年召开7次董事会会议，审议通过45项议案[3] 独立董事 - 2023年参加2次董事会专门委员会及3次独立董事专门会议[4] - 同意提名邓蓉女士担任公司董事[8] 业务情况 - 胃肠品类产品在报告期内均实现良好增长[5] 审计机构 - 2023年聘任毕马威华振会计师事务所为审计机构[8]