中船系板块市场表现 - 11月19日盘中，中船系板块指数大幅拉升，涨幅超过4% [1] - 截至发稿时，中船系指数报1340.37点，较昨日收盘价1287.84点上涨52.53点，涨幅达4.08% [2] - 板块成交活跃，成交额为43.34亿元，成交量为2.01亿股 [2] 板块内个股表现 - 板块内个股全线飘红，上涨家数为10家，下跌家数为0家 [2] - 中船防务涨幅领先，一度涨超9%，现涨超7%，股价为28.36元 [3][4] - 中船汉光股价18.66元，涨幅6.69%；久之洋股价43.10元，涨幅6.71% [3][4] - 其他成分股如昆船智能（涨3.95%）、ST应急（涨4.10%）、中国海防（涨3.49%）等均录得上涨 [4] 指数技术指标 - 中船系指数当日最高价触及1342.41点，最低价为1285.16点 [2] - 指数市盈率为13.8倍，市净率为1.45倍 [2] - 指数近20日涨幅为3.44%，年初至今涨幅为9.18% [2]

股价与资金流向 - 11月19日盘中股价上涨2.10%，报30.13元/股，成交金额1.10亿元，换手率0.52%，总市值214.11亿元 [1] - 主力资金净流入201.94万元，其中特大单净买入150.71万元（买入255.53万元，卖出104.82万元），大单净买入51.23万元（买入2170.94万元，卖出2119.71万元） [1] - 年初至今股价上涨6.61%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌0.03%，近20日下跌0.95%，近60日下跌15.60% [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务涵盖电子防务装备、电子信息产业和专业技术服务，收入构成为：电子信息产品51.40%，水声电子防务产品30.31%，特装电子产品14.83%，其他业务占比合计3.46% [1] - 2025年1-9月实现营业收入19.25亿元，同比增长2.80%，归母净利润1.54亿元，同比增长3.43% [2] - A股上市后累计派发现金红利12.02亿元，近三年累计派现3.60亿元 [3] 行业属性与股东结构 - 公司所属申万行业为国防军工-航海装备Ⅱ-航海装备Ⅲ，概念板块包括航母产业、军民融合、智能交通、北斗导航和海洋经济等 [2] - 截至9月30日股东户数为3.74万户，较上期增加21.20%，人均流通股18,996股，较上期减少17.49% [2] - 机构持仓方面，南方军工改革灵活配置混合A（004224）新进为第八大流通股东，持股804.16万股，富国中证军工龙头ETF（512710）新进为第九大流通股东，持股640.65万股 [3]

担保情况 - 为辽海装备担保2500万元，累计15500万元[2] - 为辽海输油担保500万元，累计2950万元[2] - 担保总额24370万元，占2024年末净资产2.99%[18] 子公司情况 - 辽海装备注册资本22542.56万元，公司持股100%[6][7] - 辽海输油注册资本2180.31万元，辽海装备持股100%[9][10] 业绩数据 - 辽海装备2024年营收30133.14万元，净利润3298.61万元[9] - 辽海装备2025年1 - 9月营收21463.12万元，净利润1422.68万元[9] - 辽海输油2024年营收5599.08万元，净利润193.17万元[12] - 辽海输油2025年1 - 9月营收4125.48万元，净利润153.78万元[12]

担保行为概述 - 公司为全资子公司辽海装备提供2500万元人民币新增担保，为辽海输油提供500万元人民币新增担保[1] - 截至公告日，公司对辽海装备的累计担保金额达1.55亿元人民币，对辽海输油的累计担保金额达2950万元人民币[1] - 公司所有对外担保均针对下属控股子公司，担保总额为2.44亿元人民币[1] 担保财务影响 - 当前对外担保总额占公司2024年末经审计归属于母公司股东净资产的2.99%[1] - 公司目前无逾期担保情形[1]

核心观点 - 军工行业在2025年迎来基本面与市场表现的双重拐点，进入“订单兑现+业绩驱动”的高质量发展新阶段 [4] - 展望2026年，作为“十五五”规划开局之年与建军百年奋斗目标冲刺前夜，行业将迎来需求刚性化、结构高端化与财务健康化的关键转折 [4] - 投资主线聚焦四大高确定性方向：军贸放量下的主战装备产业链、新质战斗力相关的先进作战领域、军民融合下的科技强国赛道、以及改革与资产证券化 [4] 2025年市场表现与估值复盘 - 2025年申万国防军工指数全年呈现“Q1筑底、Q2修复、Q3加速、Q4整固”的运行节奏，全年累计上涨16.39% [9] - 行情驱动力从政策预期逐步转向业绩兑现，三季度业绩拐点确认，中报显示核心企业实现营收利润双修复 [9][11] - 截至2025年11月10日，行业PE-TTM（剔除负值）修复至约70倍，估值结构显著分化，民参军、军贸出口及智能化标的领涨 [4][20] 2025年财务质量改善 - 行业结束“增收不增利”困局，2025年三季度单季营收同比增长6.70%，归母净利润同比大幅增长17.29% [24][26] - 经营性现金流显著改善，2025年一季报、中报、三季报的同比增长率分别为+83.65%、+51.68%、+57.48%，与利润增长同步 [31] - 营运效率提升，应收账款周转天数和存货周转天数自2025年二季度起显著压缩，显示交付节奏加快、回款周期缩短 [41] 2026年行业展望与核心驱动力 - 2026年将承接“十四五”尾单集中交付与“十五五”新规划启动的双轮驱动，订单确定性显著增强 [4][46] - 需求结构加速向新质战斗力和消耗性作战能力倾斜，聚焦信息化智能化战争所需的高技术装备 [4][104] - 军贸成为第二增长曲线，体系化出口打开高端市场天花板，中国军贸出口占全球市场份额约6% [4][97] - 国防预算预计稳中有升，结构性向装备采购、科研攻坚与军贸支持倾斜，预计增速维持在7%左右 [57] 2026年重点投资方向 - **军贸视角下的主战装备产业链**：重点布局具备整机总装能力、定价权和海外交付经验的核心企业，直接受益于体系化订单放量 [4][112] - **新质战斗力加速形成的先进作战方向**：包括水下攻防、无人集群、网络电磁对抗和智能指控四大方向，相关配套企业进入业绩兑现期 [4][112] - **军民融合纵深推进下的科技强国抓手型赛道**：如商业航天、低空经济、可控核聚变关键部件等，兼具国防支撑与新兴产业属性 [4][112] - **改革与资产证券化主线**：涵盖地方国资收购优质涉军资产注入上市公司，以及央企军工集团加速未上市资产证券化 [4][112]

板块整体表现 - 航海装备板块在11月17日整体上涨1.81%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股江龙船艇收盘价为16.31元，单日涨幅达到20.01% [1] - 板块整体获得主力资金净流入5.14亿元，但游资资金净流出2.81亿元，散户资金净流出2.33亿元 [1] 领涨个股表现 - 江龙船艇成交量达106.26万手，成交金额为17.01亿元，主力资金净流入3.17亿元，主力净占比为18.66% [1][2] - 天海防务涨幅为7.38%，收盘价7.13元，成交量为322.60万手，主力资金净流入1.19亿元 [1][2] - 中船防务上涨4.44%，收盘价27.30元，主力资金净流入6011.72万元，主力净占比6.25% [1][2] 其他个股资金流向 - 海兰信股价上涨3.25%，主力资金净流入2704.70万元，主力净占比2.66% [1][2] - 中国海防股价上涨2.41%，主力资金净流入2004.94万元，主力净占比5.32% [1][2] - 中科海讯股价上涨4.76%，主力资金净流入1550.31万元，主力净占比5.51% [1][2] - 国瑞科技、中国船舶和亚星锚链三只个股出现主力资金净流出，净流出金额分别为518.90万元、804.76万元和3177.17万元 [2]

板块整体表现 - 航海装备板块在11月14日整体下跌0.65%，表现略优于当日上证指数（下跌0.97%）和深证成指（下跌1.93%）[1] - 板块内个股表现分化，9只成分股中5只上涨，4只下跌，领跌个股为中国海防，跌幅为0.99%[1] 个股价格与成交 - 海兰信涨幅最大，为1.34%，收盘价18.18元，成交额5.28亿元[1] - 中国船舶成交额最高，达12.30亿元，但股价下跌0.84%[1] - 天海防务成交量最大，为58.31万手，股价上涨0.76%[1] 板块资金流向 - 航海装备板块整体呈现主力资金净流出7294.15万元，而游资和散户资金分别净流入2435.72万元和4858.43万元[1] - 江龙船艇和亚星锚链获得主力资金最大净流入，分别为4047.32万元和3172.50万元，主力净流入占比分别为10.13%和10.94%[2] - 中国船舶遭遇主力资金最大净流出，金额为1.55亿元，主力净流出占比达12.61%[2]

中国海防 2025 年第三次临时股东会 中国船舶重工集团海洋防务与信息对抗股份有限公司 二〇二五年十一月 1 中国海防 2025 年第三次临时股东会 目 录 | 议案一 | 年度中期利润分配预案 | 2025 | 3 | | --- | --- | --- | --- | | 议案二 | 关于聘请公司2025 | 年度财务报表及内部控制审计机构的议案 5 | | 2 中国海防 2025 年第三次临时股东会 议案一 2025 年度中期利润分配预案 2025 年第三次临时股东会会议资料 各位股东及股东代表： 根据公司 2025 年第三季度报告（未经审计），前三季度实现归属 于公司股东所有者的净利润 154,178,243.10 元，截至 2025 年 9 月 30 日 ， 公 司 合 并 资 产 负 债 表 中 归 属 于 公 司 股 东 所 有 者 权 益 8,262,306,144.90 元，未分配利润 4,330,944,109.48 元。 根据公司的利润分配原则，既符合法律、法规的相关规定，并保 持连续性和稳定性，又重视对投资者的合理投资回报，并兼顾公司长 远及可持续发展。按照证监会《上市公司监管指引第 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告认为公司营收出现短期波动，但盈利能力保持稳定，积极扩产备货为中长期成长奠定基础，当前估值仍具性价比 [1][7][14] 财务表现总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入19.25亿元，同比增长2.8%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长3.43%；实现扣非归母净利润1.17亿元，同比增长5.76% [2][7] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入5.39亿元，同比下降24.49%，环比下降38.26%；实现归母净利润0.6亿元，同比下降19.12%，环比下降5.81%；实现扣非归母净利润0.33亿元，同比下降40.08%，环比下降39.94% [2][7] 运营与财务状况分析 - **营收波动原因**：第三季度营收短期波动可能受产品交付及确认收入节奏影响 [14] - **存货与合同负债**：第三季度末存货余额为19.37亿元，较期初增长14.89%；第三季度末合同负债余额为2.2亿元，较期初增长50.17%，显示下游需求景气提升 [14] - **产能建设**：公司加快产能建设以保障交付任务，第三季度末在建工程余额为3.99亿元，较期初增长15.78% [14] - **盈利能力**：2025年前三季度毛利率为35.68%，同比微增0.13个百分点；期间费用率为25.51%，同比下降1.37个百分点；净利率为8.37%，同比下降0.23个百分点，整体稳定 [14] - **单季度盈利能力改善**：2025年第三季度毛利率为36.6%，同比提升2.52个百分点，环比提升1.28个百分点；净利率为10.98%，同比提升0.29个百分点，环比提升2.91个百分点 [14] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.8亿元、5.1亿元 [14] - **估值水平**：对应当前市值的市盈率（PE）分别为75倍、56倍、42倍 [14] - **投资逻辑**：考虑到公司在水声电子领域的产业地位以及未来资产注入的期权，当前估值具有性价比 [14]

板块整体表现 - 航海装备板块在11月13日较上一交易日上涨0.38% [1] - 当日上证指数报收于4029.5点，上涨0.73%，深证成指报收于13476.52点，上涨1.78% [1] - 板块主力资金净流出1.81亿元，游资资金净流入5560.92万元，散户资金净流入1.26亿元 [1] 领涨个股表现 - 国瑞科技领涨板块，收盘价为15.89元，涨幅为1.34%，成交量为9.56万手，成交额为1.51亿元 [1] - 天海防务上涨0.46%，收盘价6.59元，成交38.52万手，成交额2.54亿元 [1] - 海兰信上涨0.45%，收盘价17.94元，成交21.40万手，成交额3.84亿元 [1] 个股资金流向 - 亚星锚链主力资金净流入2278.96万元，净占比9.25%，游资净流入394.02万元，散户净流出2672.98万元 [2] - 中船防务主力资金净流入1193.03万元，净占比6.07%，游资净流出517.71万元，散户净流出675.32万元 [2] - 国瑞科技主力资金净流入751.94万元，净占比4.96%，游资净流出99.60万元，散户净流出652.33万元 [2] 资金流出个股 - 中国船舶主力资金净流出1.37亿元，净占比-8.61%，游资净流入4848.60万元，散户净流入8899.35万元 [2] - 四川奥主力资金净流出6101.73万元，净占比-15.90%，游资净流入1584.58万元，散户净流入4517.15万元 [2] - 中国海防主力资金净流出1561.19万元，净占比-14.34%，游资净流入774.34万元，散户净流入786.85万元 [2]