担保额度 - 2025年度公司及控股子公司增加担保额度不超360亿元[4] 担保金额 - 新奥新能（浙江）能源贸易有限公司担保1亿元[3] - 新奥（广西）能源销售有限公司担保8000万元[3] - 新奥商业保理有限公司担保2.1309亿元[3] 资产负债率 - 截至2025年6月30日，新奥新能（浙江）负债230.92%[7] - 同期，新奥（广西）能源销售负债1.43%[10] - 同期，新奥商业保理负债75.45%[12] 担保余额 - 截至2025年8月31日，对外担保余额241.53亿元[14] - 对外担保余额占2024年末经审计净资产102.92%[14] 担保情况 - 截至2025年8月31日，无逾期担保情形[14]

股权与质押 - 新奥控股持股374,737,451股，占总股本12.10%，本次解质83,000,000股[2][4] - 新奥科技持股308,808,988股，占总股本9.97%，本次质押83,770,000股[2][5] - 新奥国际及其一致行动人合计持股2,243,449,808股，占总股本72.44%[3] 业绩承诺 - 2022 - 2025年标的公司扣非后归母净利润分别不低于34,967万、63,943万、93,348万和119,643万元[7]

股价表现与交易数据 - 9月8日盘中股价上涨2.10%至18.51元/股 成交额9555.67万元 换手率0.17% 总市值573.27亿元 [1] - 主力资金净流出385.63万元 特大单卖出占比1.20% 大单买入占比8.58%卖出占比11.42% [1] - 年内股价下跌10.36% 近5日跌1.33% 近20日跌1.17% 近60日上涨3.87% [1] 主营业务结构 - 天然气零售业务占比50.96% 批发业务20.95% 泛能业务10.57% 平台交易气7.22% [1] - 智家业务占比3.34% 工程建造与安装3.30% 能源生产2.98% 基础设施运营0.37% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入660.15亿元 同比减少1.49% [2] - 归母净利润24.08亿元 同比减少4.82% [2] 股东结构与分红 - 股东户数2.50万户 较上期增加3.39% 人均流通股112741股减少3.95% [2] - A股上市后累计派现99.92亿元 近三年累计分红75.66亿元 [3] - 香港中央结算公司持股1.20亿股 较上期增持754.25万股 [3] 行业属性与概念板块 - 属于公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [2] - 概念板块涵盖天然气 煤化工 雄安新区 油气改革 养老金概念 [2]

石油焦产量数据 - 2025年7月中国石油焦产量265万吨 同比下降2.1% [1] - 2025年1-7月累计产量1828.2万吨 累计同比下降4.4% [1] 相关上市企业 - 涉及石油焦产业链企业包括华锦股份 远兴能源 上海石化 华西能源 万华化学 恒力石化 荣盛石化 新奥股份 中油资本 [1] 数据来源 - 产量数据源自国家统计局与智研咨询整理 [1] - 行业报告参考智研咨询发布的《2025-2031年中国石油焦行业发展形势分析及投资潜力研究报告》 [1]

核心观点 - 债券市场收益率下行趋势或发生改变 未来收益率可能趋势性上行 [3][4][7][8] - 食品饮料行业呈现传统消费边际改善与新消费高增长并存的格局 [11][12][13] - 农林牧渔行业受益于养殖链盈利修复 板块净利润同比大幅增长193.46% [17][18] - 煤炭开采行业中的部分公司业绩出现分化 新奥股份Q2业绩环比提升 淮北矿业受量价齐跌影响业绩承压 [23][24][27][28] 固定收益研究 - 2014-2025年中国债券收益率趋势下行 根本原因在于潜在经济增速的趋势下行 [3] - 长期限国债收益率趋势下行仅是阶段性特征 大部分时间均高于当时的通胀中枢水平 [5][6] - 未来中国债券市场收益率或难延续趋势下行 2%或构成未来10年国债收益率的下限 [7] - 经济预期修正下 债券收益率有望趋势性上行 股债配置继续切换 [8][9] 食品饮料行业 - 2025年1-8月食品饮料板块上涨3.9% 跑输沪深300约17.2pct 零食板块涨幅达55.2% [11] - 2025Q2社会消费品零售总额同比+5.4% 增速环比2025Q1回升0.8pct [12] - 2025Q2食品饮料板块营收同比增5.6% 增速较2025Q1的4.6%略有回暖 利润同比下滑2.1% [13] - 白酒二季度收入增速-5.0% 较2025Q1的+1.7%有较大回调 主因在于禁酒令影响 [13] - 大众品中零食增速达43.0% 饮料类业绩表现突出 [13][14] - 建议关注三条主线：全国化次高端回补、区域龙头、高端酒估值修复 [14] - 新消费标的关注新渠道、新品类、新市场主线 如盐津铺子、西麦食品等 [15] 农林牧渔行业 - 2025H1农业板块实现营业收入5699.09亿元 同比增长9.28% 归母净利润257.94亿元 同比上升193.46% [17] - 板块销售毛利率12.49% 同比上升5.52pct 销售净利率4.00% 同比上升5.24pct [17] - 子板块中动物保健、宠物食品、畜养殖、饲料收入增速居前 分别同比+24.85%、+24.25%、+14.92%、+11.60% [18] - 畜养殖、饲料、禽养殖、动物保健归母净利润同比增速居前 分别+668.38%、+159.19%、+66.50%、+64.69% [18] - 2025H1养猪企业实现营收2266.18亿元 同比+16.96% 板块净利润166.01亿元 同比+1234.37% [19] - 12家养猪企业合计出栏9021.60万头 同比+31.57% [19] - 宠物板块2025H1实现收入63.81亿元 同比+22.03% 归母净利润6.60亿元 同比+20.28% [20] 公司研究 新奥股份(600803.SH) - 2025H1实现营业收入660.1亿元 同比-1.5% 归母净利润24.1亿元 同比-4.8% [23] - 单Q2实现营业收入322.8亿元 环比-4.3% 归母净利润14.3亿元 环比+46.6% [23] - 2025H1平台交易气销售气量达26.9亿方 同比-0.6% 售价1.8元/方 同比-23.0% [24] - 零售气量129.5亿方 同比+1.9% 售价2.6元/方 同比+0.6% [24] - 批发气销售量46.9亿方 同比+26.8% 售价2.95元/方 同比-6.5% [24] - 舟山LNG接收站三期投运 处理能力累计超过1000万吨/年 [25] - 2024年公司分红比例达70.41% 同比+30.73pct 股息率达5.6% [25] 淮北矿业(600985.SH) - 2025H1实现营业收入206.8亿元 同比-44.6% 归母净利润10.3亿元 同比-64.9% [27] - 单Q2实现营业收入100.8亿元 环比-4.9% 归母净利润3.4亿元 环比-50.8% [27] - 2025H1商品煤产销量890.8/647.6万吨 同比-13.7%/-19.4% [28] - 吨煤售价834.9元/吨 同比-27% 吨煤毛利366元/吨 同比-36.8% [28][29] - 2025H1焦炭产销量170.9/168.4万吨 同比+0.6%/-1.2% 售价1418.5元/吨 同比-33.3% [30] - 年产800万吨/年陶忽图煤矿预计2025年底建成 [31] 东方雨虹(002271.SZ) - 2025H1实现营业收入135.7亿元 同比-10.8% 归母净利润5.6亿元 同比-40.2% [33] - 单Q2实现营业收入76.1亿元 环比+27.9% 归母净利润3.7亿元 环比+93.4% [33] - 2025H1防水卷材/涂料/砂浆粉料收入55.1/39.5/20.0亿元 同比-8.8%/-17.1%/-6.2% [34] - 零售/工程/直销渠道收入50.6/63.5/20.4亿元 同比-7.0%/-5.3%/-28.0% [34] - 境外收入5.8亿元 同比+42.1% [34] - 中期分红每股派发现金红利0.925元 股息率8% [35]

节目背景与目标 - 上交所联合第一财经发起《价值与投资》节目 强化投融两端同频共振 践行理性投资 价值投资 长期投资理念 [1] - 节目旨在强化央国企和科创板企业示范效应 深化买方机构与指数公司专业赋能 为上市公司搭建投资价值传递平台 [1] - 为投资者提供听得懂 信得过的投资逻辑 [1] ESG发展现状 - 全球经济发展正向绿色低碳加速转型 ESG成为推动可持续发展核心引擎 深度嵌入全球金融体系 [1] - 国内ESG政策密集推出 沪深北三大交易所发布《上市公司持续监管指引——可持续发展报告》 [1] - 国内ESG治理从形式合规转向实质性管理 ESG信息成为定义企业价值的新坐标 [1] 本期节目内容 - 本期主题为ESG变必答题 价值与投资求新解 [1] - 邀请安徽合力总经理周峻和新奥股份财务总监梁宏玉探讨上市公司ESG建设及发展趋势 [1] - 中证指数公司ESG业务部副总经理于颖和长江证券首席分析师陈洁敏作为特邀嘉宾参与互动 [1] 活动信息 - 活动实况记录将于2025年9月5日15:00在第一财经官网和APP同步上线 [2] - 直播链接可通过扫码查看 [5] - 主办单位包括上海证券交易所 中国上市公司协会 中证中小投资者服务中心 [5] - 协办单位包括上交所投教基地 中证指数有限公司 第一财经 上证路演中心 [5] - 支持单位包括安徽合力和新奥股份 [5]

节目背景与目的 - 上海证券交易所联合第一财经发起《价值与投资》节目 旨在服务中国资本市场深化改革 强化投融两端同频共振 践行理性投资 价值投资 长期投资理念 [1] - 节目为上市公司搭建精准传递投资价值的专业平台 为投资者提供听得懂 信得过的投资逻辑 [1] - 活动实况记录将于2025年9月5日15:00在第一财经官网/APP同步上线 [2] 本期主题与嘉宾 - 本期节目以"ESG变必答题 价值与投资求新解"为主题 [2] - 邀请安徽合力党委副书记 董事 总经理周峻和新奥股份总裁助理 财务总监兼董事会秘书梁宏玉探讨上市公司ESG建设及发展趋势 [2] - 中证指数公司ESG业务部副总经理于颖和长江证券研究所另类策略首席分析师陈洁敏作为特邀嘉宾参与互动交流 [2] ESG发展现状与政策环境 - 当前全球经济发展正向着绿色低碳加速转型 ESG作为推动可持续发展的核心引擎 已深深嵌入全球金融体系之中 [1] - 国内ESG政策密集推出 沪深北三大交易所先后发布《上市公司持续监管指引——可持续发展报告》 [1] - 中国对企业的ESG治理正加速从形式合规转向实质性管理 ESG信息已逐渐成为定义企业价值的新坐标 [1]

股权激励计划进展 - 新奥股份2021年限制性股票激励计划首次授予部分进入第四个解除限售期 [2] - 本次上市流通股票数量为300万股 通过网下认购方式解锁 [2] - 股票上市流通日期确定为2025年9月9日 [2]

股权激励计划批准及实施情况 - 2021年限制性股票激励计划首次授予49名激励对象共计1,721万股限制性股票，授予价格为7.03元/股 [3][6] - 预留授予10名激励对象共计113.0068万股限制性股票，授予价格为6.84元/股 [3][6] - 激励计划经董事会、监事会审议通过，独立董事发表同意意见，并经过股东大会授权 [1][2] 本次解除限售具体情况 - 本次为首次授予部分第四个解除限售期解锁，解锁条件已满足，解锁日期为2025年9月9日 [1][7] - 可解除限售股票数量为300.00万股，占公司总股本的0.10%，涉及29名激励对象 [1][12][14] - 本次解锁后，公司有限售条件股份减少300万股至2,072.0017万股，无限售条件股份增加300万股至307,636.759万股 [16] 解除限售条件成就说明 - 公司未发生财务报告被出具否定意见、内部控制缺陷、未按法规分红等情形 [8][9] - 激励对象未出现被监管认定为不适当人选、重大违法违规等情形 [9] - 公司2024年评估净利润为508,879万元，较2020年评估利润增长率为130.68%，超过目标值107.36%，满足100%解除限售比例 [9][11] - 29名激励对象个人绩效考核结果合格（S≥90），满足100%解除限售条件 [11][12] 不符合解除限售条件及处理 - 9名激励对象因2024年度个人绩效考核"不合格"，2名激励对象因离职，不符合解除限售条件 [12][13] - 公司将回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票合计95.25万股 [13][15] 激励对象本次解锁明细 - 董事长兼联席CEO蒋承宏解锁17.50万股，副董事长于建潮解锁35.00万股，联席CEO韩继深解锁35.00万股 [15] - 总裁张宇迎解锁12.50万股，董事张瑾解锁15.00万股，常务副总裁苏莉解锁12.50万股 [15] - 副总裁张晓阳解锁15.00万股，副总裁黄保光解锁6.25万股，总裁助理姜杨解锁7.50万股，总裁助理林燕解锁2.50万股 [15] - 19名核心管理/业务人员合计解锁141.25万股 [15]

股票上市 - 本次股票上市股数和流通总数均为300万股，上市日期为2025年9月9日[2] 激励计划授予 - 2021年3月26日首次授予49名激励对象1721万股，授予价格7.03元/股[5][9] - 2021年9月12日预留授予10名激励对象113.0068万股，授予价格6.84元/股[5][9] 解除限售审议 - 各时间节点审议首次及预留授予部分各解除限售期解除限售条件成就等议案[6][7][8] 解除限售情况 - 2024年公司评估净利润508,879万元，较2020年增长率130.68%，可解除限售比例100%[13] - 首次授予部分第四个解除限售期29名激励对象可解除限售300万股，占总股本0.10%[2][17] - 各激励对象本次可解除限售比例为25%[17] 回购注销情况 - 9名激励对象2024年度绩效“不合格”，2名离职，公司回购注销95.25万股[15][18] 股份变动情况 - 变动前有限售条件股份23,720,017股，变动 - 3,000,000股，后为20,720,017股[24] - 变动前无限售条件股份3,073,367,590股，变动3,000,000股，后为3,076,367,590股[24] - 公司总股本变动前后均为3,097,087,607股[24]