公司股东信息 - 航发动力在互动平台披露截至2025年10月31日的股东人数为130,791户 [2] - 公司表示为保证信息披露公平性，股东人数信息在定期报告中相应时点披露 [2] 公司定期报告计划 - 航发动力计划于2026年4月2日披露2025年年度报告 [2]

公司信息披露与经营状况声明 - 公司于1月8日在互动平台回应投资者，表示其严格遵守信息披露及信息披露豁免等相关法律法规及规范性文件的要求，不存在应披露而未披露的信息 [2] - 公司声明在2017年至2020年期间，其生产经营状况良好 [2] - 在此期间，公司的营业收入及归属于母公司所有者的净利润均保持了良好的增长趋势 [2]

公司业务进展 - 航发动力承担长江系列发动机部分单元体及零部件的制造任务 [1] - 相关取证工作正按照总承单位项目计划正常推进 [1]

公司战略与信息披露 - 公司坚持聚焦航空发动机主业 [1] - 公司以推动长期发展和为股东创造真实价值为出发点 [1] - 公司致力于以透明、规范的方式向市场披露信息 [1]

公司战略与使命 - 公司秉承动力强军、科技报国的使命 [1] - 公司致力于建成世界一流航空发动机企业 [1] 研发与技术发展 - 公司持续开展关键核心技术攻关 [1] - 公司系统策划推进新材料、新工艺、新技术研究 [1] - 公司持续巩固其核心竞争优势 [1]

业绩总结 - 2025年销售商品给中国航发系统内单位公告金额28亿元，1 - 11月实际发生10.052855亿元，差异因交付计划调整、关联业务减少[10] - 2025年可循环使用综合授信限额公告金额230亿元，1 - 11月实际发生182.455043亿元[11] - 2025年单日最高存款限额公告金额200亿元，1 - 11月实际发生82.210547亿元[11] - 2025年购买商品、接受劳务、借款等关联交易支出预计合计560.734亿元，1 - 11月实际支出359.200154亿元[11] - 2025年关联交易预计总金额599.145亿元，1 - 11月实际发生373.675651亿元[11] 未来展望 - 2026年销售商品给中国航发系统内单位预计金额23亿元，占同类业务比例4.90%；2025年1 - 11月实际发生10.052855亿元，占比3.23%[14] - 2026年购买商品预计金额150亿元，占同类业务比例50.91%；2025年1 - 11月实际发生91.762493亿元，占比32.87%[14] - 2026年借款预计金额495.0868亿元，占同类业务比例165.16%；2025年1 - 11月实际发生256.119738亿元，占比68.00%[14] - 2026年关联交易预计总金额698.5168亿元[14] 其他新策略 - 2025年12月30日，公司第十一届董事会第十一次会议通过《关于2026年度预计日常关联交易的议案》，关联董事回避表决[9] - 关联交易定价有政府定价执行政府定价，无则按指导性规定或市场同类可比价格，都无则按合同约定[21] - 本议案关联股东须回避表决[24]

公司业务澄清 - 公司明确表示不涉及商业卫星发射所用的火箭发动机制造业务 [1] - 公司持续专注于航空发动机及燃气轮机的研发和制造 [1] - 公司致力于建成世界一流航空发动机企业 [1]

行业动态与市场表现 - 星河动力航天计划近期择机发射“谷神星一号海射型（遥七）”商业运载火箭，任务代号“望海潮” [1] - 此次任务若顺利实施，星河动力航天或将成为2026年首家完成发射的民营航天企业 [1] - 截至2026年1月8日10:16，中证国防指数(399973)强势上涨2.69% [1] - 指数成分股光威复材(300699)上涨11.46%，航天电子(600879)上涨9.03%，臻镭科技(688270)上涨7.31%，其他个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的国防ETF(512670)上涨2.74%，最新价报0.97元 [1] 行业观点与趋势 - 全球航天产业正经历结构性变革，以SpaceX为代表的商业航天企业正在崛起 [1] - 中国商业航天开始到达从政策孵化期向工业化爆发期过渡的关键节点 [1] - 2026年将是中国商业航天产业的阿尔法元年 [1] - 行业投资逻辑将从单纯的题材映射转向基于供应链业绩兑现的基本面投资 [1] 相关指数与成分股 - 国防ETF紧密跟踪中证国防指数 [2] - 中证国防指数选取十大军工集团公司旗下上市公司，以及为武装力量提供装备或与军方有实际承制合同的相关上市公司作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证国防指数前十大权重股包括航天电子、航发动力、中航沈飞等，合计占比42.34% [2]

股东会时间安排 - 2026年第一次临时股东会原召开日期为2026年1月16日[2] - Ａ股股权登记日为2026/1/12[2] - 现场股东会召开时间为2026年1月16日14点00分[4] - 网络投票起止时间为2026年1月16日至2026年1月16日[5] 股东会相关信息 - 地点在西安市未央区科教文中心第二会议室[4] - 网络投票系统为上海证券交易所股东会网络投票系统[4] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[6] 议案情况 - 暂缓审议《关于调整独立董事津贴的议案》[3] - 股东会议案有《关于2026年度预计日常关联交易的议案》[6] 其他 - 公告日期为2026年1月8日[7] - 授权委托出席2026年1月16日股东会[9]

报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [6] 报告的核心观点 - 民航将成为我国航空制造业重要增量，参考美国经验，民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向，也是收入和利润的重要来源 [1][2][55] - 国产大飞机C919商运向规模化迈进，其生产交付有望提速，将引领我国民航制造业产业链发展 [1][3][55] - 我国或将成为全球最大单一航空市场，民航飞机后装市场前景广阔，国产化航材有助于航司降低成本并提高保障能力 [1][4][55] 根据相关目录分别进行总结 参考美国：民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向 - **军机制造业务的周期性**：美国军机生产随装备升级换代呈现周期性，目前年产战斗机约250架，以F-35为主力机型，F-35项目收入占洛克希德·马丁公司航空业务收入的65%（2024年）[10][11] - **民航制造业是收入重要来源**：美国航空制造企业来自民航领域的收入与国防业务相当或更多，例如波音公司商用飞机业务在2018年占其营业收入的57%[20][24] - **主机厂案例——波音公司**：波音公司起家于军机制造，后形成军民结合模式，2010-2024年累计生产交付民航客机8223架，年均548架，尽管近年交付量减少，但2025Q1-Q3商用飞机业务收入仍占营业收入的46%[20][23][24] - **主机厂案例——GE航空航天**：GE航空航天约70%的收入来自民航领域，2025Q1-Q3商发及服务业务收入占营收72%，营业利润的92%来自该业务，其商发及服务业务营业利润率（2024年为26.25%）达到国防相关业务（11.19%）的2倍左右[2][27][54] - **分系统供应商案例——霍尼韦尔**：霍尼韦尔航空航天技术业务收入以商业航空为主，2019-2024年商业航空业务收入占该业务收入的59%，2025Q1-Q3占比为60%，业务毛利率维持在35%左右[32][34] - **材料厂商案例——美国赫氏**：赫氏公司是全球碳纤维复合材料头部供应商，商用航空航天业务是其主要收入来源，2019-2024年该业务收入占营业收入的60%，2024年对空客和波音及其分包商的销售收入合计占营业收入的55%[35][40][42] - **全球民航市场需求恢复**：新冠疫情后民航市场需求恢复，波音和空客商用飞机订单交付周期长达11年（按2025年11月末未交付订单和2025年预计交付量测算）[2][45] - **航空发动机高景气**：以GE航空航天、罗尔斯·罗伊斯为代表的商发主机厂新机和服务后市场需求共振，积压订单持续增长，盈利能力提升，例如罗尔斯·罗伊斯民用航空业务营业利润率从2023年的11.57%提升至2025H1的24.93%[2][46][51] 国产大飞机引领我国民航制造业发展 - **C919商运向规模化迈进**：C919订单（含意向订单）超1000架，截至2025年11月累计交付26架，国内三大航（东航、国航、南航）已签订大额购机协议[56] - **C919生产和交付能力有望提升**：中国商飞计划到2029年将C919年产能提升至200架，2025年目标产能为75架/年[3][58] - **机体制造国产化率高**：C919机体部分主要由国内企业生产，整体国产化率50%以上，其中中航西飞承担的机体结构占比超过35%[3][60][61] - **材料国产化支持能力提升**：C919使用的主要材料中，铝合金占比65%，复合材料占比11.5%，钛合金占比9.3%，国内企业如西南铝、西部超导、光威复材等积极推进供应商认证和产品供应[62][63][64] - **航发国产化可期**：C919国产航空发动机型号CJ1000A由中国航发商发研制，已进行试飞，国内相关配套上市公司包括航发动力、航发科技、航发控制等[3][66][68][69] - **机载设备国产替代空间大**：C919的机电和航电系统目前主要由16家合资企业供应，国内企业如中航机载、四川九洲、江航装备等积极参与配套，国产替代空间广阔[3][70][71][74][75] 我国或将成为全球最大航空市场，后装市场前景广阔 - **中国将成为全球最大单一航空市场**：2024年中国拥有民航客机4313架，占全球17.58%，预计到2044年中国市场将拥有1.02万架客机，占全球20.19%，未来20年中国新机交付需求达9736架，占全球22.20%[4][76][77] - **国内航空维修市场规模大**：2024年国内航空维修市场规模达到736亿元，同比增长22%，国内四大航司飞机维护修理费用合计约365亿元[77] - **国产航材有助于降本增效**：目前主流民航飞机所需航材90%来自欧美，采购国产替代件可将航材采购成本降低30%-70%，以东航为例，其国产航材采购金额占比从2019年的9.41%提升至2022年的12.6%[78] - **国内企业积极进入后装市场**：国内航空制造企业积极拓展民航后装市场，国产航材有望从非关键系统向关键系统、高价值零部件拓展，获得PMA和CTSOA认证的产品数量从2017年到2023年显著增长（PMA从224种增至332种，CTSOA从141项增至181项）[4][79] - **后装市场相关上市公司**：拥有民航局PMA或CTSOA认证的上市公司包括中航机载、江航装备、润贝航科、北摩高科等[4][79][80] 建议关注民航制造产业链投资机会 - **投资逻辑**：民航将成为我国航空制造业重要增量，投资机会主要围绕国产大飞机引领的制造业发展和广阔的后装市场[5][83] - **关注机体制造商**：飞机机体制造商有望直接受益于C919生产交付提速，相关上市公司包括中航西飞、中直股份、三角防务、中航重机等[5][83] - **关注材料、航发、机载设备配套商**：材料、航发、机载设备相关配套厂商积极进入产业链，有望受益于国产化率提升和市场份额扩大，相关上市公司包括中航机载、江航装备、烽火电子、四川九洲、航发动力、航发科技、航发控制、航天环宇、万泽股份、中航高科、光威复材、西部超导、金天钛业等[5][83] - **关注后装市场国产航材供应商**：后装市场空间广阔，国产化航材渗透率有望提升，相关上市公司包括江航装备、中航机载、润贝航科、烽火电子、北摩高科等[5][83]