格隆汇1月8日丨航发动力(600893.SH)在投资者互动平台表示，公司不涉及商业卫星发射所用的火箭发 动机制造业务。公司持续专注于航空发动机及燃气轮机的研发和制造，致力于建成世界一流航空发动机 企业。 ...

行业动态与市场表现 - 星河动力航天计划近期择机发射“谷神星一号海射型（遥七）”商业运载火箭，任务代号“望海潮” [1] - 此次任务若顺利实施，星河动力航天或将成为2026年首家完成发射的民营航天企业 [1] - 截至2026年1月8日10:16，中证国防指数(399973)强势上涨2.69% [1] - 指数成分股光威复材(300699)上涨11.46%，航天电子(600879)上涨9.03%，臻镭科技(688270)上涨7.31%，其他个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的国防ETF(512670)上涨2.74%，最新价报0.97元 [1] 行业观点与趋势 - 全球航天产业正经历结构性变革，以SpaceX为代表的商业航天企业正在崛起 [1] - 中国商业航天开始到达从政策孵化期向工业化爆发期过渡的关键节点 [1] - 2026年将是中国商业航天产业的阿尔法元年 [1] - 行业投资逻辑将从单纯的题材映射转向基于供应链业绩兑现的基本面投资 [1] 相关指数与成分股 - 国防ETF紧密跟踪中证国防指数 [2] - 中证国防指数选取十大军工集团公司旗下上市公司，以及为武装力量提供装备或与军方有实际承制合同的相关上市公司作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证国防指数前十大权重股包括航天电子、航发动力、中航沈飞等，合计占比42.34% [2]

1. 原股东会的类型和届次： 2026年第一次临时股东会 2. 原股东会召开日期：2026 年 1 月 16 日 3. 原股东会股权登记日： 证券代码：600893 证券简称：航发动力 公告编号：2026-008 中国航发动力股份有限公司 关于2026年第一次临时股东会更正补充公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 股东会有关情况 | 股份类别 | 股票代码 | 股票简称 | 股权登记日 | | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 600893 | 航发动力 | 2026/1/12 | 二、 更正补充事项涉及的具体内容和原因 因中国航发动力股份有限公司调整独立董事津贴的方案还需进一步完善,故 本次股东会暂缓审议《关于调整独立董事津贴的议案》，后续将在条件成熟时再 行确定。 三、 除了上述更正补充事项外，于2026 年 1 月 1 日公告的原股东会通知 的其他事项不变。 四、 更正补充后股东会的有关情况。 1. 现场股东会召开日期、时间和地点 召开日期时间：2026 年 1 月 16 ...

报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [6] 报告的核心观点 - 民航将成为我国航空制造业重要增量，参考美国经验，民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向，也是收入和利润的重要来源 [1][2][55] - 国产大飞机C919商运向规模化迈进，其生产交付有望提速，将引领我国民航制造业产业链发展 [1][3][55] - 我国或将成为全球最大单一航空市场，民航飞机后装市场前景广阔，国产化航材有助于航司降低成本并提高保障能力 [1][4][55] 根据相关目录分别进行总结 参考美国：民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向 - **军机制造业务的周期性**：美国军机生产随装备升级换代呈现周期性，目前年产战斗机约250架，以F-35为主力机型，F-35项目收入占洛克希德·马丁公司航空业务收入的65%（2024年）[10][11] - **民航制造业是收入重要来源**：美国航空制造企业来自民航领域的收入与国防业务相当或更多，例如波音公司商用飞机业务在2018年占其营业收入的57%[20][24] - **主机厂案例——波音公司**：波音公司起家于军机制造，后形成军民结合模式，2010-2024年累计生产交付民航客机8223架，年均548架，尽管近年交付量减少，但2025Q1-Q3商用飞机业务收入仍占营业收入的46%[20][23][24] - **主机厂案例——GE航空航天**：GE航空航天约70%的收入来自民航领域，2025Q1-Q3商发及服务业务收入占营收72%，营业利润的92%来自该业务，其商发及服务业务营业利润率（2024年为26.25%）达到国防相关业务（11.19%）的2倍左右[2][27][54] - **分系统供应商案例——霍尼韦尔**：霍尼韦尔航空航天技术业务收入以商业航空为主，2019-2024年商业航空业务收入占该业务收入的59%，2025Q1-Q3占比为60%，业务毛利率维持在35%左右[32][34] - **材料厂商案例——美国赫氏**：赫氏公司是全球碳纤维复合材料头部供应商，商用航空航天业务是其主要收入来源，2019-2024年该业务收入占营业收入的60%，2024年对空客和波音及其分包商的销售收入合计占营业收入的55%[35][40][42] - **全球民航市场需求恢复**：新冠疫情后民航市场需求恢复，波音和空客商用飞机订单交付周期长达11年（按2025年11月末未交付订单和2025年预计交付量测算）[2][45] - **航空发动机高景气**：以GE航空航天、罗尔斯·罗伊斯为代表的商发主机厂新机和服务后市场需求共振，积压订单持续增长，盈利能力提升，例如罗尔斯·罗伊斯民用航空业务营业利润率从2023年的11.57%提升至2025H1的24.93%[2][46][51] 国产大飞机引领我国民航制造业发展 - **C919商运向规模化迈进**：C919订单（含意向订单）超1000架，截至2025年11月累计交付26架，国内三大航（东航、国航、南航）已签订大额购机协议[56] - **C919生产和交付能力有望提升**：中国商飞计划到2029年将C919年产能提升至200架，2025年目标产能为75架/年[3][58] - **机体制造国产化率高**：C919机体部分主要由国内企业生产，整体国产化率50%以上，其中中航西飞承担的机体结构占比超过35%[3][60][61] - **材料国产化支持能力提升**：C919使用的主要材料中，铝合金占比65%，复合材料占比11.5%，钛合金占比9.3%，国内企业如西南铝、西部超导、光威复材等积极推进供应商认证和产品供应[62][63][64] - **航发国产化可期**：C919国产航空发动机型号CJ1000A由中国航发商发研制，已进行试飞，国内相关配套上市公司包括航发动力、航发科技、航发控制等[3][66][68][69] - **机载设备国产替代空间大**：C919的机电和航电系统目前主要由16家合资企业供应，国内企业如中航机载、四川九洲、江航装备等积极参与配套，国产替代空间广阔[3][70][71][74][75] 我国或将成为全球最大航空市场，后装市场前景广阔 - **中国将成为全球最大单一航空市场**：2024年中国拥有民航客机4313架，占全球17.58%，预计到2044年中国市场将拥有1.02万架客机，占全球20.19%，未来20年中国新机交付需求达9736架，占全球22.20%[4][76][77] - **国内航空维修市场规模大**：2024年国内航空维修市场规模达到736亿元，同比增长22%，国内四大航司飞机维护修理费用合计约365亿元[77] - **国产航材有助于降本增效**：目前主流民航飞机所需航材90%来自欧美，采购国产替代件可将航材采购成本降低30%-70%，以东航为例，其国产航材采购金额占比从2019年的9.41%提升至2022年的12.6%[78] - **国内企业积极进入后装市场**：国内航空制造企业积极拓展民航后装市场，国产航材有望从非关键系统向关键系统、高价值零部件拓展，获得PMA和CTSOA认证的产品数量从2017年到2023年显著增长（PMA从224种增至332种，CTSOA从141项增至181项）[4][79] - **后装市场相关上市公司**：拥有民航局PMA或CTSOA认证的上市公司包括中航机载、江航装备、润贝航科、北摩高科等[4][79][80] 建议关注民航制造产业链投资机会 - **投资逻辑**：民航将成为我国航空制造业重要增量，投资机会主要围绕国产大飞机引领的制造业发展和广阔的后装市场[5][83] - **关注机体制造商**：飞机机体制造商有望直接受益于C919生产交付提速，相关上市公司包括中航西飞、中直股份、三角防务、中航重机等[5][83] - **关注材料、航发、机载设备配套商**：材料、航发、机载设备相关配套厂商积极进入产业链，有望受益于国产化率提升和市场份额扩大，相关上市公司包括中航机载、江航装备、烽火电子、四川九洲、航发动力、航发科技、航发控制、航天环宇、万泽股份、中航高科、光威复材、西部超导、金天钛业等[5][83] - **关注后装市场国产航材供应商**：后装市场空间广阔，国产化航材渗透率有望提升，相关上市公司包括江航装备、中航机载、润贝航科、烽火电子、北摩高科等[5][83]

航发动力所属申万行业为：国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ。所属概念板块包括：航母产业、央企改 革、通用航空、大飞机、低空经济等。 截至10月31日，航发动力股东户数13.08万，较上期增加0.00%；人均流通股20376股，较上期增加 0.00%。2025年1月-9月，航发动力实现营业收入229.12亿元，同比减少11.73%；归母净利润1.08亿元， 同比减少85.13%。 1月6日，航发动力盘中上涨2.07%，截至13:23，报40.99元/股，成交11.84亿元，换手率1.10%，总市值 1092.63亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1774.03万元，特大单买入1.55亿元，占比13.09%，卖出1.73亿元，占比 14.64%；大单买入3.13亿元，占比26.43%，卖出3.12亿元，占比26.38%。 航发动力今年以来股价涨2.40%，近5个交易日涨1.84%，近20日涨10.81%，近60日跌2.64%。 资料显示，中国航发动力股份有限公司位于陕西省西安市未央区徐家湾，成立日期1993年12月23日，上 市日期1996年4月8日，公司主营业务涉及航空发动机制造及衍生产品的生产、民用航空发动机 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [6] 报告核心观点 - 二十届四中全会提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，军工行业长期趋势向好 [7][10] - 上周（12.29-1.03）军工板块表现强劲，国防军工指数上涨3.83%，跑赢大盘3.70个百分点，在29个行业中排名第2 [7][11][15][16] - 国际地缘政治事件（如美军对委内瑞拉采取行动）及大国在尖端军事航天技术（如俄罗斯宣布研制核动力航天发动机）上的进展，凸显了国防建设的紧迫性与行业发展的长期动力 [2][7][12] 根据相关目录分别总结 1. 行业核心事件与政策 - 国内政策方面，二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，部署国防和军队建设任务，提出要如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化 [7][10] - 国际事件方面，美军于2026年1月3日对委内瑞拉发动空袭，并声称抓获其总统 [2][7][11] - 技术进展方面，俄罗斯国家原子能集团公司计划在2030年前研制出兆瓦级核动力航天发动机原型，该公司2025年海外订单总额增至2000亿美元，海外项目收入达165亿美元 [2][7][12][26] 2. 行情回顾 - **行业整体表现**：上周（12.29-1.03），上证综指上涨0.13%，创业板指下跌1.25%，而国防军工指数上涨3.83%，跑赢大盘3.70个百分点，在29个行业中排名第2 [7][11][15][16] - **指数表现**：各大军工指数均表现较好，其中军工龙头指数表现最好，上涨4.29%，在10个相关指数中排名第1 [7][11][19][20] - **板块与个股表现**： - 商业航天板块表现较好 [21] - 涨幅居前的个股包括：雷科防务（上涨33.09%）、中国卫通（上涨26.21%）、兴图新科（上涨20.19%）、中国卫星（上涨18.69%） [22][23][25] - 跌幅居前的个股包括：天箭科技（下跌18.92%）、臻镭科技（下跌11.54%）、万泽股份（下跌9.17%） [22][24][25] 3. 军工行业重大新闻 - **国际新闻**： - 俄罗斯宣布研制核动力航天发动机原型 [26] - 哥伦比亚谴责针对委内瑞拉的武装行动 [27] - 巴基斯坦空军成功试验国产“泰穆尔”空射巡航导弹，射程600公里 [27] - 朝鲜领导人金正恩视察重要军工厂 [27] - **国内要闻**： - 中国人民解放军驻香港部队官方X账号正式上线 [28] - 海军2026年开训，包含055、052D等多型舰艇 [28] - 国防部新闻发言人回应“正义使命-2025”演习，强调打“独”促统、反制干涉 [30] - 渤海部分海域执行军事任务，禁止驶入 [30] 4. 上市公司重要公告 - **中航西飞**：全资子公司西飞工贸完成增资工商变更，注册资本由1000万元增加至4500万元 [31] - **光启技术**：计划使用自有资金回购股份，回购价格不超过74.54元/股，资金总额在5000万元至1亿元之间 [32] - **广联航空**：拟收购天津跃峰科技51%的股份（2550万股），交易尚在筹划中 [33] - **中简科技**：公司及董事长向苏州市集萃教育基金会合计捐赠1000万元 [34] 5. 投资推荐与相关公司 - **投资推荐分为四大方向**： 1. 总装：中航沈飞、中航西飞、航发动力 [7][12] 2. 元器件：中航光电、智明达、陕西华达、睿创微纳、紫光国微 [7][12] 3. 分系统：航天电子、国睿科技、国博电子、中航机载、北方导航、航天南湖 [7][12] 4. 材料与加工：佳驰科技、中航高科、西部材料、航材股份、航亚科技、光威复材、菲利华、华秦科技、铂力特 [7][12] - **相关公司**：主机厂中航成飞；元器件航天电器、鸿远电子、火炬电子 [7][13] - **盈利预测估值**：报告列出了包括中航沈飞、航发动力、中航光电、紫光国微等在内的多家公司盈利预测与估值数据 [14]

机构评级概览 - 今日共有13条机构买入型评级记录，涉及11只个股 [1] - 天赐材料、贵州茅台关注度最高，均获得2次机构买入型评级 [1] - 机构评级变动方面，有2条记录为机构首次关注，涉及民士达和中国国贸 [1] 个股目标价与上涨空间 - 在6条给出目标价的记录中，有5只个股的预测上涨空间超过20% [1] - 贵州茅台上涨空间最高，华创证券给予目标价2600.00元，较最新收盘价1426.00元有82.33%的上涨空间 [1][2] - 旗滨集团目标价10.78元，较最新收盘价6.23元有73.03%的上涨空间 [1][2] - 石基信息目标价14.75元，较最新收盘价11.32元有30.30%的上涨空间 [1][2] - 民士达目标价54.34元，较最新收盘价44.49元有22.14%的上涨空间 [2] - 行动教育目标价52.53元，较最新收盘价42.28元有24.24%的上涨空间 [2] - 航发动力目标价44.47元，较最新收盘价40.16元有10.73%的上涨空间 [2] 市场表现 - 获机构买入型评级的11只个股今日平均上涨2.96%，表现强于沪指 [1] - 其中10只个股股价上涨，民士达涨幅最高为8.72%，旗滨集团涨幅为5.06%，石基信息涨幅为4.52% [1] 机构评级详情 - 天赐材料评级被调高，中信建投和西部证券均将其评级从“增持”上调至“买入” [1][2] - 民士达获得广发证券首次“增持”评级 [1][2] - 中国国贸获得财通证券首次“增持”评级 [1][2] - 贵州茅台获得华创证券“强推”评级和财通证券“买入”评级 [2] - 其他获得“买入”或等同评级的公司包括行动教育、石基信息、旗滨集团、洋河股份、紫金矿业 [2] - 航发动力获得广发证券“增持”评级 [2] - 中坚科技获得方正证券“推荐”评级 [2]

行业政策与目标 - 上海市发布《若干措施》，提出到2028年低空经济核心产业规模达到800亿元左右，建设低空经济国家先进制造业集群，并加快迈向“世界eVTOL之都” [2] - 上海计划培育和招引10家eVTOL、工业级无人机等整机领军企业，形成超500架新型航空器批量化制造能力，带动产业链新增投资200亿元以上 [2] - 国家《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》明确提出，到2030年我国将形成万亿元级通用航空装备市场规模 [3] 行业规模与增长 - “十四五”期间，中国低空装备产业产值保持年均10%以上的增速 [3] - 截至2025年12月30日，已有1081家企业完成登记注册，备案产品3623种、超529万架 [3] - 行业分析认为，未来中国低空经济市场将成为万亿元蓝海 [3] - 国家“十五五”规划建议加快低空经济产业发展，各地相继出台纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [3] 产业链与公司动态 - A股涉及低空经济产业链的概念股接近70只 [4] - 四创电子子公司华耀电子开发无人智能装备供电系统，产品面向无人机、机器狗等，目前处于样机测试阶段，预计测试完成后进入小批量试产 [4] - 广联航空将军用无人机技术复用于商用货运、工业巡检等低空经济场景，目前处于市场拓展与技术适配的关键阶段 [4] - 机构调研频次较多的公司还包括亿嘉和、纵横股份、汇嘉时代、中航西飞、国睿科技等 [5] 机构关注与资金流向 - 根据5家及以上机构一致预测，2026年、2027年净利润增速均有望超20%的低空经济概念股有10只 [7] - 2025年12月融资净买入均超过1亿元的5只概念股为：航天电子、航天电器、海格通信、航发动力、北方导航 [7] - 航天电子2025年12月融资净买入16.76亿元，机构预测其今明两年净利润增速均值为30.66% [7][8] - 海格通信获8家机构预测，今明两年净利润增速均值高达128.81% [8] - 航发动力获4家机构预测，今明两年净利润增速均值为35.35% [8]

近年来，低空经济相关政策逐步细化，行业日渐走向成熟。随着行业规模不断扩大，布局相关产业链的 企业投资价值凸显。据数据宝统计，A股涉及低空经济产业链的概念股接近70只。2025年机构调研最频 繁的是四创电子，年内累计获调研38次。广联航空2025年获得16次机构调研，排在第二。机构调研频次 较多的还有亿嘉和、纵横股份、汇嘉时代、中航西飞、国睿科技等。据数据宝统计，从未来增长潜力来 看，根据5家及以上机构一致预测，2026年、2027年净利润增速均有望超20%的低空经济概念股有10 只。这10股当中，2025年12月融资净买入均逾1亿元的有5股，分别是航天电子、航天电器、海格通信、 航发动力、北方导航。（证券时报） ...

核心观点 - 报告核心观点为：新质生产力扩大投入，商业航天高景气持续 [2] - 看好国内内需向好，推动新质生产力发展，财政政策将加大对新质生产力等重点领域的投入 [5][13] - 商业航天领域高景气度持续，2025年中国航天科技集团完成73次宇航发射再创历史新高，蓝箭航天科创板IPO获受理拟融资75亿元 [5][14] 本周观点与行业动态 - 政策层面强调扩大有效投资，加大对新质生产力投入，航空工业集团发文强调为推进中国式现代化贡献航空力量 [5][13] - 商业航天进展显著：中国航天科技集团2025年完成73次宇航发射任务 [5][14]；蓝箭航天IPO获受理，拟融资75亿元 [5][14]；星际荣耀完成SQX-3火箭着陆装置试验及双曲线一号整流罩分离试验 [5][14] - 国际动态：美国SpaceX计划在2026年将约4400颗“星链”卫星轨道从约550公里降至约480公里以维护空间安全 [5][14]；美国NASA计划在特朗普本届任期内重返月球 [5][14] 投资优选与公司分析 - 投资框架围绕“S型曲线”展开，分为周期演化、周期扩张和全新周期三个方向 [5][15] - **周期演化（反内卷，两端走）**：聚焦供应链改革、维修上量及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞等 [5][15] - **周期扩张（出海和民用化）**：聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、中航高科、光威复材、中航重机等 [5][15] - **全新周期（新兴产业）**：聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等 [5][15] - **重点公司分析**： - **睿创微纳**：多光谱感知芯片及AI算法研发龙头，在红外、微波、激光多维感知领域布局，预计2025年归母净利润9.68亿元，动态PE约48倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔（2024-2025年市场空间约400-500亿元），在AI芯片、eSIM、安全芯片等领域有布局，具备平台化优势 [18] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，关联销售预计2025年达30.01亿元（同比+66.05%），低空经济领域有布局，预计2025年归母净利润7.39亿元，动态PE约48倍 [19][20] - **航发动力**：航空发动机核心供应商，受益于高端装备批产需求及长期维修市场 [21] - **中航沈飞**：歼击机主机龙头，净利率突破5%，已完成股权激励，受益于装备列装和军贸 [27][28] - **中国动力**：船舶动力核心平台，重组后民船业务占比提升至40-50%，受益于船舶行业复苏及双燃料发动机技术变革 [26] - **中科星图**：数字地球领域龙头，背靠空天院，布局低空经济基础设施服务，对标美国Palantir发展特种领域数字地球 [29] 市场行情表现 - **指数表现**：截至报告周收盘（2025年12月31日），中证军工指数本周涨幅为**2.90%**，跑赢上证指数（0.13%）2.77个百分点，跑赢深证成指（-0.58%）3.48个百分点，跑赢创业板指（-1.25%）4.15个百分点 [34][35] - **年初至今表现**：2025年初至12月31日，中证军工指数累计涨幅为**42.34%**，跑赢上证指数（33.41%）8.93个百分点，跑赢深证成指（42.00%）0.34个百分点，跑输创业板指（69.36%）27.01个百分点 [34][35] - **个股表现**：本周涨幅靠前的军工股包括雷科防务（33.1%）、中国卫星（18.7%）、航天发展（17.2%）等；涨幅靠后的包括万泽股份（-9.2%）、中光防雷（-8.2%）等 [38][40][41][43] 行业估值水平 - **整体估值**：截至本周三（12月31日），申万国防军工板块PE（TTM）约为**91.39倍**，高于2021年初至今均值（61.34倍），低于2014年至今均值（83.63倍）[42]；PB（LF）为**3.85倍**，高于2021年初至今均值（3.18倍）及2014年至今均值（3.28倍）[42] - **细分板块估值**： - 航天板块PE（TTM）约**565.81倍**，高于2014年至今均值（94.19倍）[45] - 航空板块PE（TTM）约**87.67倍**，高于2014年至今均值（74.99倍）[45] - 地面兵装板块PE（TTM）约**140.16倍**，高于2014年至今均值（116.51倍）[45] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值为**527.76亿元**，占其股票重仓总市值的**2.52%**，环比第二季度减少1.03个百分点，超配1.01个百分点 [51][52] - **重仓基金数前列**：中航沈飞（134只）、睿创微纳（80只）、航发动力（65只）、紫光国微（62只）等 [54] - **重仓市值前列**：中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）等 [55] - **持仓变动**：第三季度重仓基金数增加最多的是紫光国微（+47只），减少最多的是菲利华（-52只）；持仓市值增加最多的是华秦科技（+11.13亿元），减少最多的是菲利华（-15.28亿元）[54][55]