证券日报网讯12月10日，航发动力（600893）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年10月31 日，公司股东户数为130791户。 ...

指数表现与成分股动态 - 截至2025年12月9日10:36，中证高端装备细分50指数下跌1.00% [1] - 成分股涨跌互现，光电股份领涨1.90%，菲利华上涨1.81%，电科网安上涨0.97% [1] - 中天火箭领跌，航天智装、航天电子跟跌 [1] 行业观点与催化剂 - 国泰海通认为军工板块上涨，商业航天迎来密集催化 [1] - 具体催化剂包括：朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨，“千帆星座”与空客达成合作，二十届四中全会提出“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化” [1] - 开源证券指出，太空算力建设需求拉动和可回收运载火箭技术成熟，有望推动中国商业航天成本下降与发射能力双提升，产业或迎来快速增长拐点 [1] - 开源证券建议关注卫星载荷、下游应用、商业火箭等板块机会 [1] 指数构成与产品信息 - 截至2025年11月28日，中证高端装备细分50指数前十大权重股合计占比44.74% [1] - 前十大权重股包括中航沈飞、航发动力、中航光电、中航西飞、菲利华、西部超导、中航机载、中国长城、航天电子、中国卫星 [1] - 高端装备ETF(159638)紧密跟踪该指数，聚焦航空航天、军工装备、卫星导航等细分领域龙头企业 [1] - 场外投资者可通过中证高端装备细分50ETF联接基金（018028）进行布局 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 核心观点：商业航天密集催化，行业景气度大幅提升[1][8][17][19] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 板块指数表现：本周（统计时段2025年12月1日至12月5日）申万国防军工指数上涨2.82%，在31个申万一级行业中排名第3，同期上证综指上涨0.37%，创业板指上涨1.86%，沪深300指数上涨1.28%，周五（12月5日）单日涨幅最大为2.21%[7][33] - 板块交易活跃度：本周五（12月5日）板块总成交量达到本周最高水平，约为46.53亿股，总成交金额也达到本周最高，约为916.74亿元[38] - 板块估值水平：截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为69.3倍，过去五年分位数为92.5%，各子板块PE(TTM)及分位数分别为：航空装备73.6倍（分位数93.0%）、航天装备317.8倍（分位数100.0%）、地面兵装82.6倍（分位数89.5%）、军工电子71.0倍（分位数99.2%）、航海装备39.6倍（分位数0.4%）[7][39] - 融资融券情况：截至12月5日，申万国防军工板块融资融券余额为392.93亿元，其中融资余额390.79亿元，占流通市值比例1.56%，本周融资买入额341.12亿元，较上周减少22.25亿元，同比下降6.12%；融券余额2.14亿元，占流通市值比例0.01%，本周融券卖出额1.08亿元，较上周减少0.20亿元，同比减少15.73%[44] - 个股市场表现：本周板块内138家公司中有88家上涨，涨幅前三为航天发展（上涨52.26%）、上海瀚讯（上涨24.98%）、银河电子（上涨18.29%），跌幅前三为奥维通信（下跌14.71%）、万方发展（下跌12.86%）、科思科技（下跌8.64%）[52][53] - 个股估值分位：截至12月5日，板块138家公司中仅有16家PE处于40%以下的偏低历史百分位，其中亚星锚链、中航西飞、振华科技等公司的PE处于历史偏低位置[54][55] 核心观点详述 - 政策端催化：中国国家航天局于12月5日正式设立商业航天司，负责商业航天发展规划、重大项目组织实施、产业统筹管理等，标志着商业航天进入专业化主责部门阶段，行业预期、资源配置与监管制度的稳定性与透明度将大幅提升，商业航天在许可、发射、在轨业务等方面将形成统一政策体系，有利于资本长期投入，且国家已将商业航天纳入战略性新兴产业重点布局，卫星互联网、遥感星座、导航增强、商业火箭等方向将进入政策密集发布期[9][21] - 供给端突破：2025年12月3日，蓝箭航天“朱雀三号”可重复使用液氧甲烷运载火箭首飞入轨成功，火箭采用两级构型，直径4.5米，起飞质量560吨，近地轨道运力不低于18吨，一子级设计可重复使用20次，此次成功标志着我国商业公司首次进入中大型液体火箭与可复用技术的工程化验证阶段，为卫星互联网组网、商业遥感星座等需求提供强力运力支撑，可复用技术成熟后将有效降低发射成本，改变商业航天经济模型，随着朱雀三号、谷神星三号等商业液体火箭进入密集测试周期，我国商业航天供给端能力将从突破期迈向规模化上量期[10][12][21][25] 重点赛道动态 - 航空装备：民航局飞行标准司于12月1日发布《关于征求〈大型飞机公共航空运输机载应急医疗设备配备和训练〉（征求意见稿）意见的通知》，旨在细化大型客机应急医疗设备配备要求及机组人员相关训练要求[11][23] - 航天装备：蓝箭航天“朱雀三号”重复使用火箭首飞入轨成功，是商业可复用运载的关键节点，火箭全长66.1米，起飞推力7542kN，二级成功进入预定轨道，一子级垂直回收验证试验虽未成功软着陆，但关键飞行动作均按计划完成[12][24][25] - 军工信息化：2025中国（郑州）军工科技信息与技术装备博览会于12月5日至7日举行，展览面积约2万平方米，标准展位约1000个，参展企业超600家，重点布局电子元器件、新材料、国防信创、无人系统等领域[13][26] - 低空经济：成都市作为全国首个“气象赋能低空经济高质量发展试点城市”试点满一周年，已构建面向低空飞行的专项数据集，“成都气象”APP已为6.22万架次飞行提供服务[14][27] - 核工装备：中法两国于12月5日发表《关于持续推进和平利用核能领域合作的联合声明》，将在核燃料循环、核电站建设运维、核安全监管及小型模块化反应堆开发等领域深化合作[15][30][32] 建议关注 - 导弹及军工电子：关注军工电子元器件领域的高德红外、天箭科技、国光电器、上海瀚讯；关注导弹产业链的天秦装备、智明达、楚江新材、国博电子[16][19] - 航空发动机：关注整机企业航发动力；关注配套企业航发控制、派克新材、航宇科技[16][22] - 军贸：关注整机企业中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航天彩虹；关注系统企业国睿科技、航天南湖[16][22] - 新域新质建设：关注商业航天领域的中国卫星、中国卫通、航天智装、斯瑞新材、航天动力；关注低空经济（无人机）领域的利君股份、广联航空、安达维尔、威海广泰[16][22] 行业及重点公司基本状况 - 行业概况：国防军工行业上市公司数量为142家，行业总市值为29,153.38亿元，行业流通市值为25,301.67亿元[2] - 重点公司盈利预测：报告列出了包括中航成飞、中航沈飞、航发动力、振华科技、国博电子等在内的多家重点公司截至2025年12月5日的股价及2023年至2027年的每股收益（EPS）与市盈率（PE）预测，所有列示公司评级均为“买入”[5]

行业投资评级 - 报告对国防军工行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 预计第四季度任务交付将加速，业绩环比改善，同时“十五五”期间订单有望在年底前后陆续下达，成为配置行情的催化点 [3] - 中长期看，地缘政治不确定性加剧，消耗类武器装备持续放量及军贸需求加大带来投资机会，全球军贸市场对中国武器装备的潜在需求明显扩大，军工出海势在必行 [3] - 四中全会“十五五”规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设，判断军工行业“十五五”将进入新一轮提质增量的上升周期 [3] - 进入订单交付与确收旺季，预期业绩呈逐步修复趋势，预计确收情况将在四季度得到大幅修复 [3] - 军贸开启供需共振大格局，中国产品性能和供给能力获认可，预计需求与供给将持续强烈共振 [3] 市场回顾 - 上周（2025年11月24日至11月28日）申万国防军工指数上涨2.85%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第14位 [1][4] - 同期，上证综指上涨1.4%，沪深300上涨1.64%，创业板指上涨4.54%，中证军工龙头指数上涨1.52% [1][4] - 中证民参军主题指数表现突出，平均涨幅为4.97% [1][4] - 个股方面，赛微电子（44.85%）、特发信息（34.07%）、雷科防务（32.3%）、航天动力（32.22%）、中天火箭（21.6%）涨幅居前；北化股份（-11.59%）、国瑞科技（-4.84%）、亚星锚链（-3.56%）等跌幅居前 [1][4] 板块估值 - 当前申万军工板块PE-TTM为77.60，位于2014年1月至今估值分位65.76%，位于2019年1月至今估值分位92.45%，处于历史上游区间 [12] - 细分板块估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [12] 投资建议与关注方向 - 建议关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化等领域投资机会 [3] - 具体方向包括：1）主机关注下一代装备；2）无人/反无武器，预计2025年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随新装备列装快速扩容；4）军贸体系化出口将不断兑现 [3] - 报告列出重点关注标的，分为“高端战力组合”（如中航沈飞、航发动力、光威复材等）和“新质战力组合”（如紫光国微、中科星图、海格通信等） [3]

展会成交情况 - 本届通航展签订合同成交额总值超70亿元人民币 [1] - 成交各种型号飞行器837架(套) [1] 国际参展商与展品 - 吸引来自美国、加拿大、德国、英国、法国等国家的75家国际展商参展 [1] - 德国奥捷龙展出最新一代Cavalon机型 [1] - 美国西锐飞机展出最新发布的全新SR系列产品G7+ [1] 中国参展商与展品 - 中国航空工业集团有限公司展出AG100、AG60、AG50等130余项通用航空装备及技术项目展品 [1] - 中国航空发动机集团有限公司携58型通航动力产品参展，其中ATP120发动机等29型产品为首次亮相 [1] 行业发展趋势 - 通过应用场景的具象化推动上下游企业合作，加速低空经济产业链的完善与资源整合 [2] - 多元化的eVTOL产品矩阵呈现了低空经济在城市通勤、城际交通、应急救援等场景的潜力 [2] - 加速低空产业从实验阶段向商业化落地的跨越 [2]

担保事项概述 - 公司下属子公司黎阳动力为其全资子公司贵动公司提供1,000万元流动资金贷款担保，贷款期限1年，担保方式为连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满之日起3年，本次担保存在反担保 [1] 内部决策与协议内容 - 黎阳动力董事会于2024年12月27日审议通过2025年度为贵动公司提供担保的议案，担保额度不超过12,100万元 [2] - 黎阳动力、贵动公司与集团财务公司签署《最高额保证合同》，担保最高金额12,100万元，担保范围涵盖主合同本金、利息、罚息及实现债权的费用等，贵动公司以其全部资产提供反担保 [2] 担保背景与合理性 - 担保旨在满足贵动公司生产经营资金需求，支持其业务持续开展，贵动公司为公司合并报表范围内全资子公司，生产经营及财务状况正常，风险可控 [5] 累计担保情况 - 截至公告日，本年度子公司黎阳动力实际提供担保总额为9,100万元，占公司最近一期经审计净资产的0.23% [5] - 公司未对控股子公司、控股股东及实际控制人提供担保，且无逾期担保情况 [5]

担保情况 - 2025年11月为贵动公司提供担保金额1000万元[2][4] - 为贵动公司担保余额8100万元[2][6] - 上市公司及其子公司实际担保总额9100万元[3][12] - 担保总额占净资产比例0.23%[3][6][12] - 本年度已批准担保额度12100万元[3][5][10] 贵动公司财务 - 2025年9月30日资产总额30043.73万元[9] - 2025年9月30日负债总额15439.90万元[9] - 2025年1 - 9月营业收入11807.87万元[9] - 2025年1 - 9月净利润199.58万元[9] - 2025年9月30日资产负债率54.72%[6]

航天发射技术进展 - “朱雀三号”将于11月中下旬首飞 有望成为国内第一款投入运营的可回收运载火箭 [1] - 民营火箭公司已完成猎鹰1号形式的液体火箭首飞 并在固体火箭研发上取得全球领先进展 [1] - 下一阶段有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭 参与中国星网、千帆星座及算力卫星发射服务 [1] 太空基础设施建设 - 北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统 [1] - 计划目标为实现将大规模AI算力搬上太空 [1] 市场表现与指数构成 - 截至2025年11月28日09:51 中证国防指数(399973)上涨0.36% [1] - 成分股中科星图上涨4.50% 三角防务上涨2.98% 西部材料上涨2.54% 宏达电子上涨1.71% 雷电微力上涨1.56% [1] - 国防ETF(512670)上涨0.26% 最新价报0.77元 [1] - 截至2025年10月31日 中证国防指数前十大权重股合计占比44.41% [2]

产品发布与推介 - 公司在2025亚洲通航展期间集中推介7型涡桨发动机，包括AEP20、AEP50E、AEP60E、AEP100、ATP120、涡桨-6和AEP500发动机 [1] - 公司同时推介了涡喷、涡轴、涡扇发动机以及混电/纯电动力、传动系统、石墨烯锂离子电池等多类型航空动力产品 [1] - 三型电动力产品为首次集中公开推介，包括100千瓦自然风冷、150千瓦强迫风冷和200千瓦外转子油冷产品 [1] 商业合作与订单 - 公司与17家客户签署合作协议或意向采购合同，总金额超过10亿元人民币 [1] - 中国航发动研所与壹通无人机系统有限公司签署价值7亿元人民币的AEP20发动机意向订单 [2] - 中国航发动研所、南方与浙江凯步威航天科技有限公司签署价值1.6亿元人民币的AES100发动机合作及意向订单 [2] - 天府轻动与相关企业就F406涡扇发动机、EJ101涡喷发动机、EH120混合动力系统签署总额超亿元人民币的意向订单 [2] 产品应用与规划 - AEP20发动机为200千瓦级涡桨发动机，可满足1至2吨级单发或3至4吨级双发通用飞机或无人机动力需求，计划于2026年底交付首台发动机试飞 [2]

行业展会动态 - 2025亚洲通用航空展在珠海开幕 [1] - 中国航空发动机集团展出58型通航动力产品 [1] - 其中29型产品为首次亮相 包括兆瓦级混合动力系统和纯电推进系统 [1] 技术创新与产品 - 兆瓦级混合动力系统面向未来3到8吨级的eVTOL和10到20吨级的分布式电推进飞机应用 [1] - 兆瓦级氢燃料涡轮发动机首次亮相 其碳排放为零 [1] - 传统航空燃油发动机燃烧1千克航空燃油产生3千克二氧化碳 [1]