投资评级 - 维持公司"买入"评级 [5] 核心观点 - 2024年公司境内所属六座梯级电站完成发电量2959.04亿千瓦时，同比+7.11% [2] - 2024年单四季度完成发电量600.90亿千瓦时，同比-17.60% [2] - 乌东德水库来水总量约1123.69亿立方米，较上年同期偏丰9.19% [4] - 三峡水库来水总量约3740.95亿立方米，较上年同期偏丰9.11% [4] - 新能源业务方面，公司顺利完成金下基地云南侧首批23个新能源项目全容量接管任务，装机容量超260万千瓦 [4] - 预计新能源项目年均发电量可达36亿千瓦时，相当于每年节约标准煤112万吨，减少二氧化碳排放284万吨 [4] - 公司首次发布中期分红，每股派发现金红利0.21元（含税），共分派现金股利51.38亿元（含税） [5] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为826.62/868.74/890.58亿元 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为315.40/350.54/377.82亿元 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为1.29、1.43、1.54元/股 [5] - 预计2024-2026年PE分别为22.5、20.2、18.8倍 [5] - 2024年预计营业收入增长率为5.8%，归母净利润增长率为15.8% [13] - 2024年预计毛利率为57.5%，净利率为39.1% [13] - 2024年预计ROE为14.0%，ROIC为11.2% [13] 公司动态 - 2024年单四季度，乌东德电站总发电量84.71亿千瓦时，同比+3.79% [4] - 2024年单四季度，白鹤滩电站总发电量139.69亿千瓦时，同比-6.02% [4] - 2024年单四季度，溪洛渡电站总发电量130.97亿千瓦时，同比-12.26% [4] - 2024年单四季度，向家坝电站总发电量67.68亿千瓦时，同比-13.57% [4] - 2024年单四季度，三峡电站总发电量143.72亿千瓦时，同比-36.47% [4] - 2024年单四季度，葛洲坝电站总发电量34.14亿千瓦时，同比-24.51% [4]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人5,561人[3] - 出席股东持有表决权股份17,701,733,940股，占比72.3458%[3] - 公司11位董事出席1人，7位监事出席1人[5] 会议议案表决 - A股2024年中期利润分配方案同意票17,694,957,504，占比99.9617%[6] - 聘请2024年度财务报表审计机构议案同意票5,310,438,641，占比98.9171%[8] - A股聘请2024年度财务报表审计机构议案同意票17,643,599,652，占比99.6716%[9] 会议信息 - 股东大会于2024年12月30日在湖北武汉江岸区三阳路88号4205会议室召开[4]

其他新策略 - 公司2025年1月1日起启用新投资者热线电话及传真号码[1] - 原热线010 - 58688900变更为027 - 82568888[1] - 原传真010 - 58688898变更为027 - 82568544[1] - 投资者关系电子邮箱等其他联系方式不变[1]

会议信息 - 公司2024年第四次临时股东大会于12月30日召开[3] - 会议召集公告于12月14日发布，股权登记日为12月19日[7] - 会议采用现场与网络投票结合，现场于12月30日14:30在武汉召开[8] - 网络投票时间为12月30日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[8] 参会情况 - 出席现场和网络投票股东及代理人共5561人，代表177.0173394亿股，占比72.3458%[10] - 出席现场会议股东及代理人共9人，代表114.82526482亿股，占比46.9283%[10] 议案表决 - 《公司2024年中期利润分配方案》同意176.94957504亿股，占比99.9617%[15] - 《公司2024年中期利润分配方案》反对647.7026万股，占比0.0366%[15] - 《公司2024年中期利润分配方案》弃权29.941万股，占比0.0017%[15] - 聘请2024年度财务报表审计机构议案同意17,643,599,652股，占比99.6716%[17] - 聘请2024年度财务报表审计机构议案反对37,884,248股，占比0.2140%[17] - 聘请2024年度财务报表审计机构议案弃权20,250,040股，占比0.1144%[17] - 出席会议中小投资者对聘请审计机构议案同意5,310,438,641股，占比98.9171%[17] - 出席会议中小投资者对聘请审计机构议案反对37,884,248股，占比0.7057%[17] - 出席会议中小投资者对聘请审计机构议案弃权20,250,040股，占比0.3772%[17] - 聘请2024年度财务报表审计机构议案获得通过[18] 决议效力 - 会议召集及召开程序、出席人员及召集人资格、表决程序均合法有效[5][9][11][13] - 本次会议表决结果符合规定，合法有效[18] - 公司本次会议召集、召开等程序及决议均符合规定，合法有效[19] - 律师同意法律意见作为会议决议法定文件公告[20]

投资评级 - 报告公司投资评级为“优于大市”（维持）[1][25] 核心观点 - 2024Q3业绩超预期，公司实现营业收入663.31亿元，同比增长14.65%，归母净利润280.25亿元，同比增长30.2%[3][19] - 2024Q3营业收入315.22亿元，同比增长17.3%，归母净利润166.63亿元，同比增长31.8%[3][19] - 来水偏丰推动发电量提升，2024年前三季度乌东德水库来水总量888.52亿立方米，同比增长12.56%，三峡水库来水总量3131.10亿立方米，同比增长20.26%[3][20] - 2024年前三季度公司境内六座梯级电站总发电量2358.14亿千瓦时，同比增长15.97%[3][20] - 财务费用下降明显，2023年前三季度财务费用率12.75%，同比下降3.56个百分点[3][11] - 2024Q3对联营企业和合营企业的投资收益39.26亿元，同比增长19.73%[3][16] - 公司首次进行中期分红，每10股派发现金股利2.10元，共分派现金股利51.38亿元，对应24H1现金分红率45.22%[3][25] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为342/363/380亿元，同比增速25.5%/6.3%/4.8%[25] - 当前股价对应PE为21.3/20.1/19.2倍，给予21-21.5倍PE，对应合理价值31.1-31.8元/股，较目前股价有4.3%-6.7%溢价空间[25] - 2024E营业收入869.18亿元，同比增长11.3%，归母净利润341.77亿元，同比增长25.5%[7][25] - 2024E每股收益1.40元，2025E每股收益1.48元，2026E每股收益1.56元[7][25] - 2024E净资产收益率16.2%，2025E净资产收益率16.3%，2026E净资产收益率16.0%[7][25] 行业与公司表现 - 公司所属行业为公用事业·电力，2024Q3业绩显著增长，主要受来水改善和梯级电站发电量增加影响[3][8] - 公司境内六座梯级电站2024Q3总发电量1151.96亿千瓦时，同比增长15.05%[20][21] - 2024Q3乌东德电站发电量173.57亿千瓦时，同比增长15.13%，白鹤滩电站发电量244.42亿千瓦时，同比增长15.46%[20][21] - 2024Q3溪洛渡电站发电量233.84亿千瓦时，同比增长23.49%，向家坝电站发电量122.80亿千瓦时，同比增长18.63%[20][21] - 2024Q3三峡电站发电量323.28亿千瓦时，同比增长12.39%，葛洲坝电站发电量54.04亿千瓦时，同比下降7.25%[20][21]

业绩分配 - 公司拟每股派发现金红利0.21元（含税）[13] - 以总股本24,468,217,716股计，派发现金红利5,138,325,720.36元（含税）[13] 审计安排 - 拟续聘大华会计师事务所为2024年度财务报表审计机构[15] - 审计聘期一年，费用325万元，较上年度未变[15]

利润分配 - 每股派发现金红利0.21元人民币（含税）[2] - 以总股本24,468,217,716股为基数分配，共分派现金股利5,138,325,720.36元（含税）[3] - 每10股派发现金股利2.10元（含税）[3] 审议情况 - 2024年12月12日董事会、监事会审议通过利润分配预案[5][6] - 方案需提交股东大会审议通过后实施[7]

会议情况 - 公司第六届董事会第三十六次会议于2024年12月12日召开，应到11人实到8人委托3人[1] 议案审议 - 《公司2024年中期利润分配预案》审议通过，11票同意[1][2] - 《关于独立设置公司党委巡察工作办公室的议案》审议通过，11票同意[4] - 《关于召开2024年第四次临时股东大会的议案》审议通过，11票同意[4] 股东大会安排 - 公司2024年第四次临时股东大会将于2024年12月30日在湖北武汉召开[4]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会12月30日14点30分在武汉召开[2] - 网络投票12月30日进行，交易系统和互联网投票时间不同[2][4] - 审议2024年中期利润分配和聘请审计机构议案[7] 其他信息 - 股权登记日为12月19日[12] - 登记时间为12月20日，地点在北京[13] - 联系人为胡杨，有邮箱、电话和邮编[15]

市场扩张和并购 - 2023年10月24日公开披露湖北清能投资发展集团42.99%股权及相关债权转让项目[1] - 2024年11月中上旬与合格受让方签署《产权交易合同》[1] - 收到全部转让价款33.9639820298亿元，转让项目完成，股权工商变更完成[1]