文章核心观点 中国移动通信集团陕西有限公司申请"网络资源维护难度划分方法、装置、设备及可读存储介质"专利，该方法可提高网络资源维护难度划分精确性并准确计算维护成本 [1] 公司概况 - 公司成立于2002年，位于西安市，以电信、广播电视和卫星传输服务为主 [2] - 企业注册资本和实缴资本均为317126.74万人民币 [2] - 公司共对外投资2家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司有商标信息23条，专利信息285条，拥有行政许可31个 [2] 专利信息 - 专利名称为"网络资源维护难度划分方法、装置、设备及可读存储介质"，公开号CN 119691511 A，申请日期为2024年12月 [1] - 方法包括对网络资源数据和空间数据融合、区域分类、维护难度区域划分及核验，得到网络资源维护难度划分结果 [1]

文章核心观点 中国移动咪咕数媒在版权保护方面不断深耕细作，为微短剧行业版权保护提供有力支持，未来将推动版权保护技术创新升级，促进行业高质量发展 [3][6][8] 分组1：活动动态 - 3月28日微短剧出海暨生态健康发展论坛在成都举办，中国移动咪咕数字传媒有限公司联合发布“微短剧版权服务平台暨微短剧版权保护和服务计划” [1] 分组2：版权保护成果 - 自2017年起在浙江省版权局指导下设立“浙江咪咕数媒版权服务工作站”，完成上千部文字作品著作权登记授权，提供版权服务作品数量超万册 [3] - 2023年4月24日向文学网原创作者开放“咪咕比特资产版权保护区块链”，冬奥冠军徐梦桃自传《命运翻转》数字版成首个获比特空间专属保护证书原创作品 [3] 分组3：行业贡献 - 作为微短剧工作委员会发起单位之一，凭借网文领域经验及微短剧版权保护探索创新，为行业版权保护提供有力支持，推动行业健康发展 [6] 分组4：版权监测 - 依托“一基地一中心”及自主可控监测维权系统，采用“疏堵结合”监测维权策略，探索短剧侵权内容综合整治方案，维护公司合法权益 [8] - 通过权利预警、投诉下线等“疏堵结合”策略进行短剧监测维权 [8] 分组5：未来展望 - 未来将推动版权保护技术创新与升级，为短剧行业提供更全面高效版权保护服务，与业界共同推动短剧产业高质量发展 [8]

文章核心观点 中国移动咪咕以“微短剧+”为支点，通过多赛道并进撬动内容创新与社会价值共振，未来将深化微短剧领域生态布局引领行业高质量发展 [6][8] 活动信息 - 2025年3月28日第十二届中国网络视听大会“浙里微光·视听赋能”发布会在成都举行，浙江省网络视听协会联合十余家领军企业计划通过微短剧丰富老年群体精神文化生活 [1] - 中国移动咪咕数媒党委书记、董事长、总经理于航出席活动并参与“跟着微短剧享养老”创作计划启动仪式 [3] 养老题材微短剧 - 咪咕数媒将推出养老题材微短剧《夕照暖庭》，聚焦老年群体，以传统与新型养老模式碰撞为切口，展现代际互动与养老模式探索，助力养老事业与产业协同发展 [3] 多赛道布局成果 - 多部作品入选国家广电总局“跟着微短剧去旅行”创作计划推荐剧目，带动地方文旅打卡热潮 [8] - 萌宠题材短剧《小狗来福》全网播放量超4亿，入选国家广播电视总局网络视听节目2024年度优秀作品 [8] - 反诈题材微短剧《夕阳下的伪装者》、乡村振兴题材短剧《带领全村人致富》实现社会效益与商业价值双赢 [8] 未来发展方向 - 中国移动咪咕将进一步深化微短剧领域生态布局，以多元化题材、创新模式及社会价值导向，持续引领行业高质量发展 [6][8]

文章核心观点 中国移动咪咕公司在科普传播领域创新实践，依托“微短剧 +”形态探索科普传播新范式，通过深耕网文 IP、解决科普痛点、打造标杆案例等举措构建科普微短剧生态，还推出多种题材精品短剧，未来将以精品微短剧赋能科学传播推动科普大众化 [5][12] 会议信息 - 3 月 28 日，第十二届中国网络视听大会“视听赋能 科普未来——知识就是力量行动启航”科普视听论坛在成都举行，中国移动咪咕公司为论坛主办之一 [1] - 中国移动咪咕数媒党委委员、副总经理马李永受邀出席圆桌环节，与多方人士共探科普视听领域新趋势、新机遇 [3] 科普传播实践 - 公司秉持初心，依托“微短剧 +”创新形态，探索“科技 + 文化 + 艺术”融合的科普传播新范式，推动科普知识传播普及 [5] 构建科普微短剧生态举措 深耕网文 IP 蓄力 - 咪咕数媒深耕网文行业 10 年，有 2 万多名签约作者、超 2 万部全版权作品，小说 IP 储备丰富 [6] - 21 年开始在科幻小说 IP 领域布局探索，主办多届科幻征文大赛，联合举办首届“科幻小说接龙大赛” [6] - 已与 200 余位优质作家达成内容合作，含 30 余位获银河奖、星云奖等名家作者 [6] - 23 年布局短剧领域，实现“网文 + 短剧”双轨模式，将科幻小说 IP 与微短剧结合构建科普微短剧生态 [8] 直击科普难痛点 - 多数科普内容小众，代入难度大，科普短剧能发挥“强情节”“快节奏”特点，避免说教感，让观众轻松接受知识 [9] - 咪咕数媒基于科幻 IP 储备，以 K12 教育、银发人群需求为导向，聚焦科普应用场景，以多种媒介形式联动推广 [9] - 借助运营商渠道分发优势和咪咕阅读 APP，形成跨平台传播网络，通过包月会员模式精准触达不同圈层用户 [9] 联手脑科专家打造标杆案例 - 咪咕数媒计划与脑科专家共同打造科普短剧《回到三国当名医》，普及医学知识 [10] 其他精品短剧成果 - “短剧 + 萌宠”题材微短剧《小狗来福》全网播放量破 4 亿，入选 2024 年第四季度优秀网络视听作品 [12] - “短剧 + 文旅”题材微短剧《我有一座百宝屋》《龟城之永泰幻境》等入选“跟着微短剧去旅行”创作计划推荐剧目，带动文旅打卡热潮 [12]

文章核心观点 公司在短剧出海领域迈出坚实步伐，创新策略与实践成果为行业发展提供新思路，后续举措将为微短剧国际传播注入新动能，助力中国文化全球交流与共鸣 [7] 分组1：大会与公司参会情况 - 第十二届中国网络视听大会在成都开幕，“微短剧国际传播论坛”于3月28日召开 [1] - 公司党委书记、董事长、总经理于航出席论坛圆桌对话环节，分析行业机遇与挑战，探讨微短剧国际传播运营规律及未来路径 [2] - 公司联合出品的微短剧《我在巴黎当侠客》获2024国际微短剧大赛三等奖 [3] 分组2：精品内容驱动海外市场拓展 - 公司与20个平台和机构合作，覆盖多个区域，推出3000多部次优秀作品，含约200部/次微短剧 [4] - 公司签约近2万名优质作家，孵化全版权小说超2万部，致力于剧本精品化发展 [4] - 公司多部作品取得佳绩，如《陶三圆的春夏秋冬》入选“五个一工程”奖，《惜花芷》改编影视剧全网播放量突破26亿次 [4] 分组3：多维策略升级构建短剧出海生态 - 短剧出海面临盗版侵权、文化融合困难、国际竞争激烈等挑战，公司从三个维度升级策略 [5] - 强化国际运营商合作，借助中国移动优势打通全球运营商合作，复制国内短剧运营商模式到海外 [5] - 推动差异化海外市场拓展，联合各方打造海外内容生态体系，重点推动含中国传统文化元素内容创作与分发 [5] - 强化科技创新赋能，形成智能闭环生态，未来加大技术投入，实现短剧内容海外拓展高质量发展 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为10708/10981/11259亿元，同比增长2.9%/2.6%/2.5%，归母净利润1450/1512/1565亿元，同比增长4.8%/4.3%/3.5%；公司资本开支稳健，股东回报持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收10408亿元，同比增长3.1%，归母净利润1384亿元，同比增长5.0%，EBITDA为3337亿元，同比下降2.3%，经营活动现金流净额3157亿元，同比增长3.9%；2024年第四季度，实现营业收入2493亿元，同比增长6.7%，归母净利润275亿元，同比增长4.7% [1] 业务情况 - C端业务稳定增长，2024年个人市场收入达4837亿元，移动客户突破10亿户，净增1332万户，5G网络客户达5.52亿户，净增0.88亿户，渗透率达55.0%，移动ARPU达48.5元；家庭市场收入达1431亿元，同比增长8.5%，家庭宽带客户达2.78亿户，净增1405万户，家庭客户综合ARPU达43.8元，同比增长1.6% [1] - 政企业务持续突破，2024年政企市场收入达2091亿元，同比增长8.8%，政企客户数达3259万家，净增422万家；公司坚持一体化推进“网 + 云 + DICT”规模拓展，创新打造“AI + DICT”能力，加快构建“三化”解决方案运营体系 [2] 资本开支情况 - 2024年全年Capex为1640亿元，同比下降9.0%；2025年计划Capex 1512亿元，同比下降7.8%，其中算力投资373亿元，与2024年的371亿元基本一致；对推理资源根据市场需求投资，不设上限 [2] 股东回报情况 - 2024年公司全年派息每股5.09港元，同比增长5.4%，派息率73%；2024年起未来三年分红比例逐步提升至75%以上 [2] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,009,309|1,040,759|1,070,777|1,098,112|1,125,874| |增长率yoy（%）|7.7|3.1|2.9|2.6|2.5| |归母净利润（百万元）|131,766|138,373|144,971|151,238|156,526| |增长率yoy（%）|5.0|5.0|4.8|4.3|3.5| |EPS最新摊薄（元/股）|6.11|6.42|6.72|7.01|7.26| |净资产收益率（%）|10.1|10.2|10.4|10.6|10.7| |P/E（倍）|17.4|16.6|15.9|15.2|14.7| |P/B（倍）|1.8|1.7|1.7|1.6|1.6| [5] 股票信息情况 - 行业为通信服务，前次评级为买入，2025年03月26日收盘价为106.61元，总市值为2,299,033.27百万元，总股本为21,564.89百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量为17.04百万股 [6] 财务报表和主要财务比率情况 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率数据 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为10708/10981/11259亿元，同比增长2.9%/2.6%/2.5%，归母净利润1450/1512/1565亿元，同比增长4.8%/4.3%/3.5%；公司资本开支稳健，股东回报持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收10408亿元，同比增长3.1%，归母净利润1384亿元，同比增长5.0%，EBITDA为3337亿元，同比下降2.3%，经营活动现金流净额3157亿元，同比增长3.9% [1] - 2024年第四季度，公司实现营业收入2493亿元，同比增长6.7%；归母净利润275亿元，同比增长4.7% [1] 各业务板块表现 C端业务 - 2024年个人市场收入达4837亿元；移动客户突破10亿户，净增1332万户，5G网络客户达5.52亿户，净增0.88亿户，渗透率达55.0%，移动ARPU达48.5元 [1] - 2024年家庭市场收入达1431亿元，同比增长8.5%；家庭宽带客户达2.78亿户，净增1405万户，家庭客户综合ARPU达43.8元，同比增长1.6% [1] 政企业务 - 2024年政企市场收入达2091亿元，同比增长8.8%；政企客户数达3259万家，净增422万家 [2] - 2024年坚持一体化推进“网 + 云 + DICT”规模拓展，创新打造“AI + DICT”能力，加快构建“三化（标准化、产品化、平台化）”解决方案运营体系 [2] 资本开支情况 - 2024年全年Capex为1640亿元，同比下降9.0%；2025年计划Capex 1512亿元，同比下降7.8%，其中算力投资373亿元，与2024年的371亿元基本一致；对推理资源根据市场需求投资，不设上限 [2] 股东回报情况 - 2024年公司全年派息每股5.09港元，同比增长5.4%，派息率73%；2024年起未来三年分红比例逐步提升至75%以上 [2] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,009,309|1,040,759|1,070,777|1,098,112|1,125,874| |增长率yoy（%）|7.7|3.1|2.9|2.6|2.5| |归母净利润（百万元）|131,766|138,373|144,971|151,238|156,526| |增长率yoy（%）|5.0|5.0|4.8|4.3|3.5| |EPS最新摊薄（元/股）|6.11|6.42|6.72|7.01|7.26| |净资产收益率（%）|10.1|10.2|10.4|10.6|10.7| |P/E（倍）|17.4|16.6|15.9|15.2|14.7| |P/B（倍）|1.8|1.7|1.7|1.6|1.6| [5] 股票信息 - 行业为通信服务，前次评级为买入，2025年03月26日收盘价为106.61元，总市值为2,299,033.27百万元，总股本为21,564.89百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量为17.04百万股 [6]

发行情况 - A股每股发行价57.58元，初始发行8.457亿股，行使选择权后最终发行9.02767867亿股[2] - 最终募集资金总额519.8137378186亿元，净额513.7387946774亿元[2] 督导情况 - 联席保荐机构2022年1月5日至2024年12月31日承担持续督导责任[2] - 2024年度督导期内公司无违法违规等问题[4][5][6][7][8]

文章核心观点 财报季日历效应叠加低利率环境，经营稳健、分红可持续的港股红利资产受多路资金青睐，“股息富翁”港股红利ETF基金（513820）配置价值突出 [4] 港股红利ETF基金（513820）表现 - 3月27日红盘震荡，涨0.63%，有望终结两连阴，盘中溢价达0.26%，已连续12日累计获资金净流入近9000万，最新规模突破20亿元 [1] - 标的指数成分股多数涨跌不一，中国联通涨超3%，海丰国际涨超2%，中国建材等涨超1%，三桶油集体走强，粤海投资重挫3%，农业银行等走弱 [2] - 已有17只成分股公布2024年财报及分红方案，合计派发分红总额达2869亿港元，其中港股分红总额达1612亿港元，中国移动以514亿港元暂居“分红王” [3] - 连续12日获资金增配近9000万元，近60日吸金超5.6亿元，最新股息率达7.71%，居主流红利类指数前列 [8] - 自2024年7月以来连续9月分红，每10份已累计分红0.28元，一年最多可分红12次 [9] 行业及公司动态 - 《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025 - 2027年）》发布，到2027年产业规模力争突破2000亿元，中国联通、中国移动等云服务商2024年算力相关资本开支同比增幅超50%，计划2025年扩大投入 [2] - 3月26日，中国银行、中信银行公布2024年财报，与交通银行均实现营收、净利双增，分红稳健，拟派发末期普通股现金股利，派息率约30% [2] - 中国移动与阿里巴巴签署战略合作协议，将在多方面展开合作，共同建设运营AI数据中心 [3] 资金流向 - 险资现港股红利举牌潮，今年举牌超10次，瑞众保险增持中国神华H股等，华泰证券认为险资或加大红利股配置力度，选股注重稳定DPS、低估值、一定股息率 [5][6] - 南向资金呈现“红利 + 科技”哑铃配置，中国移动、中国银行等为港股红利ETF基金成分股，港股通资金大幅净流入，今年恒科成分股流入占比高于22年，金融行业流入占比较24年小幅下行但仍高于23、22年 [6][7] - 全球资管巨头看好红利资产，贝莱德、富达等计划扩大中国业务，增持高股息资产 [7]

文章核心观点 中国移动支付出海已取得一定成果，但在全球竞争中仍需不断创新和优化，以拓展市场并提升竞争力 [1][2] 发展背景与现状 - 全球支付产业收入规模持续增长，移动支付交易规模预计未来3年保持较快增速 [1] - 中国移动支付近3年市场份额相对稳定，支付宝、财付通一直占据较大市场份额 [8] - 2011 - 2015年央行共分10批发放271个支付牌照，近9年注销了93个支付牌照 [8] - 中国移动支付出海通过场景渗透、投资赋能、方案输出、商户增值等方式拓展市场，在东南亚、非洲等地区积极布局，数字钱包下载量有增长潜力 [1] - 2023年中国数字钱包电商使用率约80%，线下销售点使用率约66%，处于全球领先地位 [11] - 全球移动支付市场依旧保持快速增长，预计2026年将达到31.83万亿美元，未来3年将持续保持超过20%的增速 [22] - 近3年全球移动支付月活规模保持稳定增长，2024年前8月平均月活接近30亿 [25] 竞争态势 - 出海支付机构中，Alipay、WeChat Pay、UnionPay全球活跃用户超千亿级，Alipay在全球品牌影响力、用户体量和使用粘性方面表现突出 [1] - 境内海外版移动支付APP全球活跃用户量保持稳定增长，月下载量保持相对稳定，Alipay活跃用户量最高，其次是WeChat Pay和UnionPay；下载量排名第一的是WeChat Pay，其次是Alipay和UnionPay [34] - Alipay境外使用粘性最高，人均使用时长及人均启动次数均最高，在境外商户场景方面优于WeChat Pay和UnionPay [36] - 海外投资及合作移动支付APP中，Paytm以8.8亿的月活排名第一，其次是印尼的Dana以及菲律宾的Gcash，美团参与投资的Opay排名第四 [40] - Paytm月均下载量也排名第一，bKash、Palmpay具有较好成长性 [42] 案例实践 - Alipay通过Alipay + 整合数字化服务，拓展全球收单和商户合作伙伴，用户群以40岁左右为主，海外用户下载量占比较大，临近国家和英国是主要市场，但面临圈占用户压力 [2] - Opay由昆仑万维推出，提供多种金融服务，通过融资在非洲扩张，以交易手续费和金融服务费盈利，面临激烈竞争，下载量和活跃用户数增长显著 [2] - Palmpay经两轮融资，借助传音手机预装和与Visa合作获取用户，男性用户占比高，以尼日利亚为基础向周边扩展，月活数据增长明显 [2] 趋势洞察 - 技术创新推动移动支付发展，生物识别等技术广泛应用 [2] - 中国移动支付出海面临全球竞争，对手包括互联网巨头、智能手机厂商和当地支付品牌 [2] - 移动支付在提升金融服务可及性、推动金融机构数字化转型方面潜力巨大，尤其在非洲等金融可及性低的地区，随着智能手机和网络普及，发展前景广阔 [2] 经营模式 - 中国移动支付出海经营模式大致分为五类，分别是场景渗透、投资赋能、方案输出、生态合作、商户增值，其中场景渗透、投资赋能、生态合作是适应本地化需求和用户需求的主要经营模式 [11] - 场景渗透是通过广泛连接海外的消费场景与受理网络，主要为中国游客在海外提供支付服务 [12] - 投资赋能是借助股权投资增强本地化移动支付话语权和科技赋能，如蚂蚁金服投资多个国家电子钱包服务商 [12] - 方案输出如蚂蚁集团推出的Alipay + 跨境支付和营销解决方案，连接超过70个国家和地区的500万海外商户 [12] - 生态合作是通过本地生态化合作，适应本地市场环境和用户需求，如支付宝在马来西亚与当地中小连锁企业合作 [12] 市场机会 - 数字钱包在全球交易额中占比未来将继续提升，为中国移动支付出海提供较好的市场机会 [13] - 中国近年来积极布局东南亚移动支付市场，非洲拥有较大的人口规模，移动支付市场远未被充分开发，未来存在更大的市场机会 [13] 全球竞争 - 得益于东南亚地区庞大的年轻人口和快速增长的数字经济，近年来移动支付快速发展，支付宝、腾讯金融等境内企业在东南亚地区通过投资、合作等方式开拓市场，通过Alipay + 整合各类移动支付钱包，在亚太地区影响力相对较大 [17] - 欧洲和拉美地区存在较强的本土和国际竞争者，如PayPal、Apple Pay、Google Pay等 [17] - 非洲地区人口众多，移动应用发展潜力大，存在较大市场机会，近10年，尼日利亚、加纳和塞内加尔等西非国家注册账户增长了1 [17] 发展挑战 - 中国移动支付出海面临本地监管带来合规化挑战、本土用户及消费习惯差异性带来的挑战以及全球支付机构积极布局引起的激烈化竞争挑战 [19] - 企业在生态建设、模式选择、运营、技术等层面积极应对挑战，如支付宝推出Alipay + 解决方案，支付吧、腾讯金融等机构通过投资、合作、技术赋能等拓展支付，通过拓展政府及商户资源扩大对C端用户的覆盖价值 [19] 竞争要素 - 全球移动支付活跃具有稳定增长空间，目前全球移动支付用户超过40亿，月活用户约29亿 [29] - 中国移动支付积累了丰富的技术能力和经验，出海路径包括独立运营以及投资合作，竞争策略均以用户为中心，打造便捷、安全支付体验，持续提升服务质量 [29]