核心运营业绩 - 2025年第三季度小灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入为11680美元，按年减少15%，但较2025年上半年增加6% [1] - 2025年第三季度超灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入为13410美元，按年增加10%，较2025年上半年亦增加10% [1] - 同期小灵便型干散货船现货市场日均租金为11590美元，与2024年同期相比减少1%，但较2025年上半年显著提升33% [1] - 同期超灵便型干散货船现货市场日均租金为14310美元，与2024年同期相比增加4%，较2025年上半年大幅提升64% [1] 船队资产与资本支出 - 公司在2025年第三季度行使购买权，购入两艘以长期期租合约租入的现有小灵便型干散货船及一艘尚未交付的超大灵便型干散货船，价格具吸引力 [2] - 公司于同期获交付两艘在日本建造、64000载重吨的新建超灵便型干散货船，这些船舶附带延长租赁期及购买的选择权 [2] - 公司计划于2026年可选择行使四艘小灵便型干散货船的购买选择权，按当前市场价值计算，此举有助于公司以具吸引力的价格更新自有船队 [2] 监管环境与业务连续性 - 公司已在外聘顾问协助下，检视美国贸易代表署于2025年4月公布的301条款计划，该计划附件一涉及对中国拥有或经营的船只加征港口费 [2] - 公司已主动在可控范围内采取措施，旨在保护业务，确保能继续以具竞争力的价格自由进出包括中国及美国在内的所有安全港口 [2]

核心运营业绩 - 2025年第三季度小灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入为11680美元，按年减少15%，但较2025年上半年增加6% [1] - 2025年第三季度超灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入为13410美元，按年增加10%，较2025年上半年亦增加10% [1] - 同期小灵便型干散货船现货市场日均租金为11590美元，按年微降1%，但较2025年上半年显著提升33% [1] - 同期超灵便型干散货船现货市场日均租金为14310美元，按年增加4%，较2025年上半年大幅提升64% [1] 船队资产与资本配置 - 公司在2025年第三季度行使了两艘长期期租租入的小灵便型干散货船及一艘尚未交付的超大灵便型干散货船的购买权 [2] - 公司于同期接收了两艘在日本建造、64000载重吨的新建超灵便型干散货船，这些船舶附带有延长租期和购买的选择权 [2] - 公司计划于2026年行使四艘小灵便型干散货船的购买选择权，此举有望以具吸引力的价格更新自有船队 [2] 监管环境与风险管理 - 公司正在外聘顾问协助下，检视美国贸易代表署于2025年4月公布的301条款计划，该计划涉及对中国拥有或经营的船只加征港口费 [2] - 公司已主动采取措施，旨在确保其业务能继续自由无阻地进出包括中国和美国在内的所有安全港口，为全球客户服务 [2]

核心观点 - 太平洋证券首次覆盖九方智投控股，给予“买入”评级，并给出2025-2027年营收及利润预测 [1] - 公司是国内最早运用融媒体矩阵进行大规模获客的证券投顾机构之一，渠道和流量壁垒深厚 [1] - 公司通过拓展产品矩阵、收购香港券商和布局数字资产业务开启全球化战略，有望打开增量空间 [1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.0亿元，同比增长133.8% [1] - 2025年上半年实现归母净利润8.65亿元，同比实现转盈 [1] - 2025年上半年毛利率达88.2%，同比提升8.3个百分点，净利率为41.2% [1] - 销售费用为6.6亿元，同比增长19.7%，管理费用为2.4亿元，同比增长20.1%，研发费用为1.5亿元，同比下降4.5% [1] 业务运营 - 2025年上半年金融软件销售及服务订单金额16.1亿元，同比增长74.3% [2] - 付费用户达10.2万人，同比增长152.7% [2] - 客户退款率下降至24.6%，同比下降5.9个百分点 [2] 技术与研发 - 报告期内公司研发支出1.47亿元，研发人员505人，较年初增加15.6% [3] - 公司累计拥有软件著作权与专利139项，同比增加21项 [3] - 智能投顾体系服务客户37.3万人，累计服务次数1351.5万次 [3] 营销与品牌 - 公司在抖音、快手、小红书和B站等平台共运营994个账号，同比增长103.69% [4] - 粉丝总量达6306万人，同比增长38% [4]

退市新规与市场背景 - 2025年A股市场因重大违法被强制退市的上市公司数量创历史新高，截至10月15日达到13家 [1][5] - 退市新规于2025年1月1日结束过渡期，证监会全面从严监管财务造假等违法违规行为，导致因重大违法强制退市的公司数量明显增加 [4][5] - 在13家触及退市指标的公司中，8家已完成摘牌，包括卓朗科技、东方集团等，另外5家如*ST元成、*ST东通等已被启动退市程序 [5][6] 涉及的中介机构概况 - 13家退市公司背后涉及11家券商投行，包括海通证券、国泰君安、第一创业、五矿证券等 [2][6] - 中介机构是否需承担责任取决于其是否尽到勤勉尽责义务，最终结果有待监管调查 [6] - 除券商投行外，会计师事务所等中介机构也可能因公司涉及民事赔偿且赔付能力有限而承担先行赔付责任 [6] 已受处罚的券商投行案例 - 第一创业因其保荐的*ST东通欺诈发行被深交所出具警示函，两名保代被指未审慎核查发行人董事及高管被司法机关立案侦查的信息 [2][7] - 五矿证券因未能发现广道数字财务造假被深交所采取书面警示监管措施，该公司虚增营业收入高达14.65亿元 [2][8] - 五矿证券拟牵头设立规模约2.2亿元的先行赔付专项基金，此案成为北交所首单先行赔付案例 [8] 投行履职的复杂图景与风险警示案例 - 部分问题公司在造假期间频繁更换投行，例如高鸿数据在2015年至2023年造假周期内接连更换了四家服务机构 [4][9] - 国融证券是11家涉事投行中唯一在持续督导期间对九有股份发出风险警示的机构，指出其持续经营能力存在重大不确定性 [12][13] - 大多数涉事投行在督导期内为后来被证实造假的公司出具了“无异议”或“未发现问题”的背书报告，例如国泰君安对锦州港、海通证券对普利制药等 [4][13][14] 行业执业操守的变化与应对 - 随着监管全面压实中介机构责任，因持续督导环节问题收到罚单的投行增多，多家投行已全面加大股权项目尽职调查力度 [15] - 投行对持续督导环节的人力投入显著增加，过去可能仅由一名保代完成尽调，现在则派多人仔细调查 [15] - 会计师事务所也在加大投入，新增独立复核流程，并在一线审计方面加派人手，适当延长审计时间 [15]

财务表现 - 上半年实现营业收入2.46亿元，同比下降7.97% [1] - 归母净利润0.53亿元，同比增长8.40% [1] - 收入端短期承压，降本增效保障利润增长 [1] 核心产品与市场地位 - 新一代信创核心交易系统A5市场影响力持续提升 [1] - 报告期内新中标光大证券，成为其第11个正式落地项目 [1] - 与东吴证券基于A5打造的联合解决方案入选工信部《2024年信息技术应用创新解决方案重点推荐应用案例》，行业示范地位获得权威认可 [1] - 核心交易系统龙头地位稳固 [1] 战略布局与技术发展 - 加速推进AI技术在业务链的全面赋能 [1] - 在财富管理和资产管理领域的布局不断深化 [1] - 公司产品生态持续改善 [1]

根据提供的研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型**[3] * **模型构建思路**：通过构建模型对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测，以识别拥挤度较高和较低的行业[3] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该模型的具体构建过程和计算公式 2. **模型名称：溢价率 Z-score 模型**[4] * **模型构建思路**：通过滚动测算ETF的溢价率Z-score，搭建ETF产品筛选信号模型，以发现存在潜在套利机会的标的[4] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该模型的具体构建过程和计算公式，但提及核心指标为“溢价率 Z-score”[4] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业拥挤度**[3] * **因子构建思路**：用于衡量申万一级行业指数的交易拥挤程度[3] * **因子具体构建过程**：报告未详细说明该因子的具体构建过程和计算公式 2. **因子名称：溢价率 Z-score**[4] * **因子构建思路**：基于ETF溢价率计算的标准化分数，用于识别溢价率异常（过高或过低）的ETF产品[4] * **因子具体构建过程**：报告未详细说明该因子的具体构建过程和计算公式 模型的回测效果 （报告中未提供相关模型的回测效果指标取值） 因子的回测效果 （报告中未提供相关因子的回测效果指标取值） 模型/因子的应用结果 1. **行业拥挤度监测模型应用结果**[3] * 拥挤度靠前的行业：电力设备、钢铁、有色金属[3] * 拥挤度水平较低的行业：传媒、社会服务[3] * 拥挤度变动较大的行业：煤炭、汽车[3] 2. **溢价率 Z-score 模型应用结果（ETF产品关注信号）**[13] * 建议关注的ETF产品（部分列举）：基建ETF (159619.SZ)、红利国企ETF (510720.SH)、在线消费ETF (159728.SZ)、上海金ETF (159830.SZ)、A100ETF (561180.SH) 等[13]

环境危机现状 - 二战期间被击沉的日本军舰“里约热内卢丸”号残骸出现严重燃油泄漏，大量危险废物和有毒物质正毒害特鲁克潟湖环境 [1] - 潜水员于9月11日首次发现该船漏油，每日漏油量约为4000升 [3] - 船体金属经80年海水侵蚀已严重腐蚀，油槽和管线彻底损毁，漏油被视为系统性崩坏的开始 [3] 污染源规模与风险 - 特鲁克潟湖中沉没有超过60艘日本军舰，被称为“幽灵舰队” [3] - 所有沉船中共封存约3950万升燃油与其他有害废料 [3] - 按当前腐蚀速度计算，油舱将在5年内大面积破裂 [3] 社会经济影响 - 周边海域已全面禁渔，居民被警告不得食用受污染鱼类 [4] - 鱼类是当地居民主要蛋白质来源与收入支柱，禁渔令对其造成近乎毁灭性打击 [4] - 当地重要的潜水旅游业因污染问题陷入停滞 [4] 历史背景与应对措施 - 2007年该“幽灵舰队”曾发生小规模漏油，此次泄漏证实了长期担忧 [4] - 当地政府使用塑料桶拼接拦油索、铺设吸油毯、喷洒化学剂等简陋手段应对，但难以抵挡深海持续渗出的污染 [3] - 作为沉船原属国，日本政府曾资助小规模清污行动，并在过去两年间抽取了约2.1万升燃油 [4] 国际合作与责任 - 美日两国去年发表联合声明，承认泄漏风险并承诺合作治理 [4] - 随着特朗普政府再次上台，美国仅派遣两名海岸警卫队员进行“问题评估”，未提供任何实际支援 [4]

据介绍，本航次计划时长35天，共有来自国内多家涉海科研院校的34个课题组、47名科考队员参加。该航次是学校深海前沿中心自主设计实施、开放共享的 常态化科考航次，围绕深海大洋前沿科学问题，在常态化观测的基础上，重点聚焦中尺度涡旋与亚中尺度锋面过程，深入探究动力过程对海洋生物地球化学 循环的调控机制及其生态环境效应。 据了解，"东方红3"科考船是我国自主创新研发的新型深远海综合科考实习船，今年该船已安全、高效、高水平完成了5个深远海科考航次任务，在航时间 240余天，航程达32000海里。 （总台记者 王伟 柳栋） 近日，中国海洋大学"东方红3"科考船从山东青岛启航，赴西北太平洋执行综合科考任务。 ...

财务业绩 - 上半年实现营业总收入9.35亿元，同比增长71.55% [1] - 上半年实现归母净利润1.43亿元，同比增长391.17% [1] - 金融信息服务业务实现高速增长 [1] 业务模式与增长引擎 - 公司成功构建“软件付费+券商佣金”的二次变现商业模式 [1] - 指南针庞大的软件用户群为麦高证券提供了持续、精准且粘性高的流量来源，大部分新增开户客户由指南针平台导入 [1] - 麦高证券上半年业绩表现亮眼，成为公司业绩增长的重要引擎 [1] - 高投入获客策略持续 [1] 未来发展潜力 - 先锋基金尚处于整合初期，短期对公司整体业绩贡献有限 [1] - 长期来看，先锋基金打开了流量第三次变现空间 [1] - 先锋基金并表后融合速度加快，长期协同发展空间可期 [1] - 金融信息服务业务受益于市场交投活跃度提升 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年归母净利润为-3.27亿元，而2024年同期为0.73亿元 [1] - 公司2025年第二季度归母净亏损为1.29亿元，环比第一季度亏损有所收窄 [1] - 公司营业收入与盈利状况有望触底回升 [1] 市场与业务 - 公司在国内相继中标多个大型组件采购订单，包括中广核1.5GW、华润电力1.81GW、武汉天源1.18GW、四川华电767MW、宁夏交通建设700MW [1] - 公司央国企大型项目中标规模在行业内稳居第三位 [1] - 在海外市场，公司积极拓展新兴区域并加速布局全球销售网络 [1] - 公司组件出货量保持在行业前列 [1] 行业环境 - 行业因竞争加剧导致产品报价与盈利能力持续承压 [1] - 随着行业“反内卷”推进，行业产品报价呈现企稳回升态势 [1] 公司战略与管理 - 公司深入推进全面ESG管理提升，致力于打造领先的可持续发展品牌 [1] - 公司在广泛的客户优势基础上，积极整合优势资源与合作空间 [1]