财务数据 - 2024年末资产总计345,769,412千元，较2023年末增长3.12%[23] - 2024年末负债合计304,824,203千元，较2023年末增长1.6%[25] - 2024年末股东权益合计40,945,209千元，较2023年末增长16.03%[28] - 2024年营业收入166,698,880千元，较2023年增长18.14%[35] - 2024年营业成本158,188,932千元，较2023年增长18.04%[35] - 2024年净亏损2,450,090千元，较2023年亏损扩大56.13%[35] - 2024年其他综合收益的税后净额320,767千元，2023年为 - 65,344千元[37] - 2024年综合收益总额 - 2,129,323千元，较2023年下降30.27%[37] - 2024年基本每股亏损0.01元，2023年为0.07元[37] - 2024年末流动资产合计40,687,203千元，较2023年末增长25.83%[23] - 2024年经营活动现金流入小计189,583,386千元，流出小计155,037,679千元，净额34,545,707千元[45] - 2024年投资活动现金流入小计3,885,785千元，流出小计21,748,337千元，净额 - 17,862,552千元[45] - 2024年筹资活动现金流入小计75,122,417千元，流出小计85,680,295千元，净额 - 10,557,878千元[47] - 2024年现金及现金等价物净增加额6,022,668千元，年末余额21,039,472千元[47] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为179,287,364千元，较2023年有所增长[45] - 2024年取得投资收益收到的现金为1,596,521千元，较2023年大幅增加[45] - 2024年吸收投资收到的现金为7,811,584千元，较2023年减少[47] - 2024年末货币资金为8,805,919千元，较2023年末增加[50] - 2024年总负债184442742千元，2023年为188766159千元，同比下降2.3%[53] - 2024年股东权益合计51300818千元，2023年为43721095千元，同比增长17.3%[53] - 2024年营业收入103467635千元，2023年为86975390千元，同比增长19%[55] - 2024年净亏损240340千元，2023年为3208962千元，亏损幅度收窄92.5%[55] - 2024年经营活动现金流量净额25442752千元，2023年为25024231千元，同比增长1.7%[60] - 2024年投资活动现金流量净额 -14756519千元，2023年为 -23292350千元，亏损幅度收窄36.6%[60] - 2024年筹资活动现金流量净额 -8726527千元，2023年为 -1020559千元，亏损幅度扩大755.1%[63] - 2024年现金及现金等价物净增加额1932799千元，2023年为784294千元，同比增长146.4%[63] - 2024年股本17448421千元，2023年为16200793千元，同比增长7.7%[53] - 2024年资本公积50499675千元，2023年为43935719千元，同比增长15%[53] - 2024年12月31日集团和公司净流动负债金额分别约为969.23亿元和734.87亿元[67] - 2024年12月31日公司尚有已获得未使用的银行信贷额度约为1441.06亿元[67] 审计相关 - 审计涵盖2024年12月31日合并及公司资产负债表等报表[4] - 审计认为财务报表按准则编制，公允反映公司状况[4] - 审计对飞机退租大修准备计提执行多项审计程序[10] - 审计不对其他信息发表鉴证结论，未发现重大错报[11] 会计政策 - 公司需在资产负债表日估计租入飞机大修准备并确认成本[9] - 集团合营安排全部为合营企业，对合营企业的投资采用权益法核算[80] - 外币交易初始确认时采用交易发生日的即期汇率折算[83] - 境外经营外币财务报表折算按相关规定处理[84] - 集团成为金融工具合同一方时确认金融资产或负债，按规定计量[88] - 公司对已发生信用减值的应收账款等按规定考虑预期信用损失[116] - 存货按成本初始计量，发出时按加权平均法核算[134] - 资产负债表日存货按成本与可变现净值孰低计量[136] - 持有待售非流动资产按规定计量[141] - 同一控制和非同一控制下企业合并取得长期股权投资按规定计量[145] - 投资性房地产和固定资产按规定折旧[154][159] - 符合资本化条件的资产购建或生产中借款费用按规定资本化[162] - 土地使用权等无形资产按规定摊销[167] - 集团在资产负债表日检查长期资产减值迹象[169] - 商誉至少每年年度终了进行减值测试[172] - 集团在职工服务期间薪酬按规定处理[174] - 集团收入主要来源于客运和货邮运输服务等，按规定确认收入[181] - 常旅客奖励计划作为单项履约义务，奖励里程分配金额列报为合同负债[182] - 集团政府补助按规定处理[188] - 所得税费用包括当期所得税和递延所得税，按规定处理[193] - 除短期和低价值资产租赁外，租赁期开始日确认使用权资产[200]

广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 2025 年度向特定对象发行 A 股股票 之 发行保荐书 保荐人（主承销商） 中信证券股份有限公司 关于中国国际航空股份有限公司 | 目录 | 2 | | --- | --- | | 第一节 | 本次证券发行基本情况 3 | | | 一、保荐人名称 3 | | | 二、保荐人指定具体负责推荐的保荐代表人情况 3 | | | 三、保荐人指定项目协办人及其它项目组成员情况 3 | | | 四、本次证券发行类型 4 | | | 五、发行人情况 4 | | | 六、保荐人与发行人关联情况的说明 9 | | | 七、保荐人内部审核程序和内核意见 10 | | 第二节 | 保荐人承诺事项 12 | | 第三节 | 对本次证券发行上市的推荐意见 13 | | | 一、本次证券发行履行的决策程序 13 | | | 二、本次证券发行符合《公司法》及《证券法》规定的发行条件和程序 14 | | | 三、本次证券发行符合《注册管理办法》规定的发行条件 14 | | | 四、本次向特定对象发行符合《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第十 | | | 条、第十一条、第十 ...

北京市建国门北大街 8 号华润大厦 20 层 邮编：100005 电话：(86-10) 8519-1300 传真：(86-10) 8519-1350 北京市君合律师事务所 关于中国国际航空股份有限公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票的 法律意见书 二零二五年十二月 | 北京总部 | 电话: (86-10) 8519-1300 | 上海分所 | 电话: (86-21) 5298-5488 | 广州分所 | 电话: (86-20) 2805-9088 | 深圳分所 | 电话: (86-755) 2939-5288 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 传真: (86-10) 8519-1350 | | 传真: (86-21) 5298-5492 | | 传真: (86-20) 2805-9099 | | 传真: (86-755) 2939-5289 | | 杭州分所 | 电话: (86-571) 2689-8188 | 成都分所 | 电话: (86-28) 6739-8000 | 西安分所 | 电话: (86-29) 8550-9 ...

公司基本情况 - 公司股本为17,448,421,000股[6] - 发行人以航空运输为核心主业，营业收入主要由航空客运、航空货运及邮运和其他收入构成[57] - 发行人是中国唯一载国旗飞行的航空公司，肩负打造国家名片等重任[58] 业绩数据 - 2025年1 - 9月航空客运收入11,744,804万元，占比90.47%[8] - 2025年1 - 9月收入客公里（RPK）为224,186.8百万[9] - 2025年9月末资产总额为34,936,333万元[11] - 2025年1 - 9月营业收入为12,982,618万元[13] - 2025年1 - 9月营业利润为122,433万元[13] - 2025年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为3,407,681万元[15] - 2025年1 - 9月毛利率为7.06%[16] - 2025年1 - 9月基本每股收益为0.11元/股[16] - 2025年9月末资产负债率（合并）为87.88%[16] - 截至2025年9月末，公司账面未弥补亏损为288.74亿元[26] 股票发行 - 中航集团拟认购本次发行不低于50亿元，中航控股拟认购不超过150亿元[32] - 本次向特定对象发行A股股票价格为6.57元/股[33] - 本次向特定对象发行A股股票数量不超过3,044,140,030股，不超过发行前公司总股本的30%[35] - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过200亿元，净额拟全额用于偿还债务和补充流动资金[40] - 本次向特定对象发行A股股票决议有效期为公司股东会审议通过方案之日起12个月[41] 股权持有情况 - 截至2025年9月30日，保荐人及重要子公司合计持有发行人174,030,228股股票，占发行人总股本约1.00%[46] - 截至2025年9月30日，保荐人及重要子公司合计持有国货航9,838,479股A股股票，占国货航总股本约0.08%[48] 会议审议情况 - 2025年10月30日公司第七届董事会第九次会议审议通过本次发行相关议案[53] - 2025年11月19日，中航集团原则同意公司本次发行方案[54] - 2025年12月16日，公司2025年第三次临时股东会审议通过本次发行相关议案[55] 风险因素 - 公司所处民航业受高度监管，政策调整可能影响业务发展[17][18] - 宏观经济波动影响航空运输需求，导致公司经营业绩波动[19] - 高铁分流中短途航线客源，国际民航局部区域竞争激烈[20] - 航油成本是主要营运成本，油价波动影响经营业绩[22][23] - 公司有息负债规模大，利率上升增加还本付息压力[24] - 公司若干负债和收入以美元等外币计价，汇率波动影响经营业绩[25] 保荐相关 - 持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后1个完整会计年度[56] - 保荐人通过访谈管理层、收集行业政策和同行业信息等方式进行核查[59] - 保荐人认为发行人业务模式成熟，经营业绩稳定且规模较大，符合板块定位和国家产业政策[59] - 中信证券担任发行人本次向特定对象发行股票的保荐人[60] - 发行人符合相关法律法规关于向特定对象发行股票的发行上市要求，申请文件无虚假记载等问题[60] - 发行人内部管理良好、业务运行规范，具备向特定对象发行股票并在主板上市的基本条件[60] - 保荐人同意向贵所推荐发行人本次向特定对象发行股票并上市，承担相关保荐责任[60]

公司本次向特定对象发行 A 股股票事项尚需上海证券交易所审核通过并报中国证监会注册等手续，在 中国证监会同意注册后方可实施，能否获得上海证券交易所审核通过并获中国证监会同意注册及相应的 时间均存在不确定性。 上海证券交易所依据相关规定对公司报送的沪市主板上市公司发行证券的募集说明书及相关申请文件进 行了核对，认为申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。 格隆汇1月8日丨中国国航(601111.SH)公布，公司于近日收到上海证券交易所出具的《关于受理中国国 际航空股份有限公司沪市主板上市公司发行证券申请的通知》(上证上审(再融资)〔2026〕5号)。 ...

航空机场板块市场表现 - 2024年1月8日，航空机场板块整体下跌0.33%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.51%）[1] - 板块内个股表现分化，厦门空港领跌，跌幅为1.86%，南方航空下跌1.72%，海航控股下跌1.14%[1][2] - 部分个股逆势上涨，中信海直涨幅最大，为2.26%，春秋航空上涨0.66%，中国东航上涨0.65%[1] 个股交易数据 - 海航控股成交量最为活跃，达546.34万手，成交额9.52亿元[1][2] - 中国东航成交量次之，为82.78万手，成交额5.10亿元[1][2] - 中信海直成交额5.30亿元，中国国航成交额4.98亿元，南方航空成交额4.97亿元[1][2] - 深圳机场成交额最低，为9376.33万元[2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.22亿元[2] - 游资资金净流出2181.19万元，而散户资金则净流入2.43亿元[2] - 上海机场和白云机场获得主力资金净流入，分别为1145.19万元和559.75万元[3] - 春秋航空主力资金净流出额最高，达4075.88万元，主力净占比为-13.13%[3] - 南方航空、中国国航、厦门空港、华夏航空、吉祥航空、中信海直的主力资金均为净流出[3]

核心观点 - 元旦假期后国内机票价格出现戏剧性大幅回落 多条热门航线出现1-2折特价票 同时燃油附加费下调 共同为旅客创造了错峰出游机会 [1][2] - 机票价格大幅下降主要源于节后客流量阶段性减少 而航空公司为保持飞机利用率仍维持运力投放 形成供给相对充足而需求暂时回落的局面 [2] - 尽管近期票价低迷 但元旦期间民航市场实际表现良好 客运量同比增长显著 且多家券商认为航空业供需关系将持续改善 行业正迈入新的发展阶段 [3][4] 机票价格动态 - 元旦假期后国内机票市场迎来“高台跳水”式价格调整 多地机票价格低至一折 [1] - 广州到上海机票最低仅210元 相当于1.1折 重庆到宁波票价仅199元 不到1折 [1] - 广州出发至温州机票最低200元 折扣1.5折 至南京 温州 宁波 武汉 杭州等地机票仅两百多元 折扣在1-2折之间 [1] - 上海出发至沈阳最低票价200元 0.9折 至厦门 温州 大连机票也仅200元 1.3折以内 至长春机票0.9折 仅需206元 [1] - 重庆出发至宁波199元 0.9折 至沈阳200元 0.9折 至兰州200元 1.3折 至深圳 杭州机票分别为206元和220元 相当于票面价1.1折 [2] - 北京出发也有大量200出头的机票 如飞鞍山 长治 大连 吕梁等地票价210元 飞宁波243元 飞兰州285元 飞杭州290元 折扣率均在1.3折以下 [2] 燃油附加费调整 - 自1月5日起 多家航空公司实施新燃油附加费标准 800公里及以下航段每名旅客收取10元 800公里以上航段收取20元 [2] - 新标准较此前两类航段收费标准分别降低了10元和20元 对于一家三口而言 往返一趟旅行能省下上百元费用 [2] 市场表现与行业展望 - 2026年元旦假期民航客运量累计588万人次 日均196万人次 同比增长10.4% [3] - 元旦期间共执行客运航班约4.2万班次 同比增长1.8% 其中国内航班同比增长2% [3] - Top20航司中有12家航班量同比2025年正增长 其中春秋航空 西藏航空和联合航空增幅分别为16.5% 14.4% 11.7% [3] - 千万级机场中有23座机场进出港航班量同比2025年正增长 其中揭阳潮汕机场 南宁吴圩机场和石家庄正定机场增长分别达21.8% 19.3%和16% [3] - 全国航班量前50条往返航线中 有28条航班量比2025年同期增长 [3] - 相比2025年中秋国庆假期3.4%的增速 今年元旦期间增速有所提升 [3] - 2026年航空行业将迈入新的发展阶段 2025年可能成为大型航空公司扭亏的第一年 而2026年则有望成为释放盈利弹性的首年 [3] - 2026年航空业供需关系有望持续改善 推动行业收益水平和盈利能力修复 [4] - 随着民航局反内卷举措落地 未来如此低的票价或难再现 [4] 价格波动原因分析 - 1月出现大量低价机票与节后客流量阶段性减少密切相关 [2] - 元旦假期结束而寒假尚未开启 冬季旅游市场预计有一个月左右的错峰出游窗口期 [2] - 1月底各大院校将放寒假 2月中旬迎来最长春节假期 航空公司为保持飞机利用率仍在这段时间保持运力投放 [2] - 供给相对充足而需求暂时回落 共同导致部分航线机票价格下降 [2]

行业监管与政策动向 - 民航局在2026年全国民航工作会议上明确将深入推进发展提质增效、加强创新宏观调控、深入整治“内卷式”竞争作为重点任务[1] - 民航局计划在2026年研究制定旅客运输成本调查办法，探索建立运价监测预警联动机制，并协调加强销售网络平台监管[1] - 民航局正在向航空公司收集数据以测算不同航线成本，为“运价监测预警”提供依据，旨在防止低于成本价的恶性竞争[1] - 整治“内卷式”竞争在2025年7月已被民航局列为九大重点任务之一[2] 票价表现与趋势 - 2025年前50周（2025/1/3至2025/12/18），国内裸票均价为704元，较2024年下降1.8%，较2019年同期下降11.3%[3] - 2025年前50周含油票价为717元，较2024年下降5.5%，较2019年同期下降9%[3] - 2025年第四季度国内全票价均值为628元，同比实现增长2.5%，但较2029年同期仍下降10.7%[3] 行业盈利与运营状况 - 受益于行业需求增长和油价下降，2025年前三季度航空市场盈利总体改善，上市航司均实现盈利[4] - 第三季度东航因业务量增长较快、油价下降及非油单位成本优化，利润增幅最大[4] - 华夏航空因支线补贴增长和运营优化，盈利保持快速增长[4] - 春秋航空受税盾影响、吉祥航空受产能问题影响，盈利同比有所下降[4] - 吉祥航空及中国国航受发动机问题影响旺季产能释放，盈利同比下降[4] 行业运输量数据 - 2025年民航完成运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%[4] - 2025年国际航班恢复至2019年水平的90%以上，国际旅客运输量同比增长21.6%[4] 国际航线需求驱动 - 免签政策加快国际航线需求增长，截至2025年12月16日，全国各口岸入境外国人达4060万人次，同比增长27.2%[5]

公司服务创新 - 国航在杭州机场T4航站楼国内行李提取区上线“行李倒计时”服务，旨在解决旅客行李等待时间“未知”的痛点，提升出行体验 [1] - 该服务通过设立二维码立牌，旅客扫码即可查看托运行李运输动态与预计提取时间，使等待时长从“未知”变为“可知” [1] - 服务还通过行李转盘显示屏实时展示行李搬运画面，让旅客能观察行李处理过程 [1] 技术实施与数据保障 - 国航通过持续监测与细致测算行李分拣各环节，建立了标准化的计时数据基准 [1] - 公司依托全球地面航班保障平台持续跟踪校验数据以降低误差，确保向旅客提供精准可靠的行李到达信息 [1]

重庆江北国际机场国际及地区航线加密计划 - 2026年新年伊始，重庆江北国际机场携手多家航空公司加密多条热门国际及地区航线，覆盖东南亚、南亚等热门旅游目的地 [1] - 航线加密后，重庆江北国际机场实际运营的国际及地区客运航线达38条，每周航班超240班，基本构建起覆盖北美、欧洲、大洋洲、中东、东北亚、东南亚的立体式国际客运航线网络 [3] 重庆至东南亚航线加密详情 - **重庆至曼谷航线**：海南航空自1月12日起加密至每日1班；重庆航空自2月1日起新开航线，初期每周4班（1/3/5/7），3月起加密至每日1班 [1] - **重庆至吉隆坡航线**：厦门航空在3月13日至4月20日期间加密至每日2班；四川航空自3月29日起加密至每日1班；届时该航线每周班次将达25班 [1] - **重庆至胡志明市航线**：中国国际航空自1月29日起加密至每周5班；重庆航空自2月3日起新增每周3班；届时该航线每周班次将达8班，飞行时间约3小时 [1] - **重庆至新加坡航线**：中国国际航空在2月12日至28日期间加密至每日2班；届时该航线每周班次将达31班，创下渝新航线班次历史新高 [1] - **重庆至科伦坡及马累航线**：重庆航空自1月10日起恢复重庆-科伦坡-马累航线，每周3班（2/4/6） [1] 重庆至东北亚及地区航线加密详情 - **重庆至首尔航线**：中国国际航空自1月24日起加密至每日1班；韩亚航空自3月30日起恢复至每日1班；届时该航线每周班次将达14班 [2] - **重庆至香港航线**：中国国际航空在1月25日至3月15日期间加密至每日2班；届时该航线每周班次将达28班 [3]