板块整体表现 - 11月25日航空机场板块整体下跌1.84%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.87%，深证成指上涨1.53% [1] - 板块内个股普遍下跌，10只成分股中仅2只上涨，8只下跌 [1] 领涨领跌个股 - 华夏航空领跌板块，跌幅为3.93% [1][2] - 中国东航跌幅紧随其后，下跌3.89% [2] - 厦门空港为板块涨幅第一，上涨3.26% [1] - 海航控股上涨1.20%，是另一只上涨个股 [1] 个股成交情况 - 中国国航成交额最高，达7.70亿元，成交量95.16万手 [1][2] - 中国东航成交量最大，为206.29万手，成交额10.28亿元 [2] - 南方航空成交额5.31亿元，成交量78.50万手 [1][2] - 春秋航空成交额3.66亿元，但成交量相对较小，为6.72万手 [1][2] 板块资金流向 - 航空机场板块整体主力资金净流入1.05亿元 [2] - 游资资金净流出2.46亿元 [2] - 散户资金净流入1.41亿元 [2] 个股资金流向明细 - 吉祥航空主力净流入最多，达5549.64万元，主力净占比10.71% [3] - 上海机场主力净流入5132.65万元，主力净占比11.34% [3] - 海航控股主力净流入5131.02万元，主力净占比7.60% [3] - 华夏航空主力净流出550.20万元，游资净流出3742.45万元 [3] - 中国国航主力净流出2983.47万元 [3]

核心观点 - 国航西南分公司在拉萨贡嘎国际机场成功完成全球首次RNP AR与GLS融合应用的真机验证试飞 这标志着该技术首次在全球实现融合并首次成功应用于中国高高原复杂运行环境 为高高原导航技术升级提供了可复制、可推广的运行模式 [1][4][5] 技术突破与验证详情 - 验证试飞于2025年11月21日由注册号为B-32LD的A319neo飞机执行 顺利完成了覆盖多个运行构型的GLS进近程序 [1] - 此次验证是全球民航首次实现RNP AR与GLS的融合应用 并首次将该技术成功应用于我国高高原复杂运行环境 [1] - 项目团队融合了RNP AR航迹设计灵活性与GLS基于地基增强系统的高精度、高完好性三维引导能力 构建了适用于高高原特殊环境的RNP AR至GLS平滑过渡运行方案 [4] - 验证充分证明了程序的安全性、稳定性和可操作性 [1] - 该项目开创了以卫星导航为主导、不依赖传统地面导航台站的新一代飞机精密进近路径 [5] 项目背景与组织 - 试飞工作是落实中航集团关于全面贯彻新时代党的治藏方略、助力西藏高质量发展要求的具体行动 [4] - 试飞在民航西南地区管理局指导下 由国航西南分公司牵头实施 西藏自治区管理局统筹协调 拉萨贡嘎机场提供运行保障 多方高效协同推进 [4] - 民航西南地区管理局局长等现场指导 国航西南分公司副总经理带领飞行骨干团队完成试飞任务 中航集团西南区域各专业单位紧密配合 [4] - 项目配套制定了标准机组操作程序与应急处置预案 确保全过程运行安全可靠、流程规范严谨 [4] 行业意义与影响 - 此次验证成功是我国高高原飞行运行领域的一项重大原创性突破 [5] - 该成果彰显了中国民航在复杂地形运行技术创新上的自主能力和引领地位 [5] - 此次成功为构建全天候、高可靠、智能化的高高原航空运行体系奠定了坚实基础 [5] - 该技术是对前期RNP AR衔接ILS成果的延伸 [5]

航空公司运营调整 - 中国的航空公司将减少赴日航班 [2]

航空公司股价表现 - 东方航空股价下跌5.02%至4.35港元 [1] - 南方航空股价下跌3.88%至4.96港元 [1] - 中国国航股价下跌3.44%至6.18港元 [1] 中日航线航班与预订量变化 - 11月24日至12月31日期间中国至日本计划航班取消量较上月同期增长约56% [1] - 未来60天内中国至日本的机票预订量较11月15日同期减少约29% [1] - 机票预订量下降主要因三大航空公司公布日本航线客票特殊方案后所致 [1] 中日航线对航空公司的影响 - 日本航线客流量较大，国际线中日本航线占比较高的航司近期或受冲击 [1] - 根据CAPA数据测算，截至2025年10月中日航线占中国整体ASK比例为2.8% [1] - 短期中日航线或产生波动，但整体影响可控，航司或可通过调配航线缓和影响 [1]

中日航线运力调整概况 - 受日本首相言论事件影响 中国航司从12月1日起对中日航线进行大规模减班和取消 时间跨度覆盖元旦和春节直至2026年3月底 [1] - 16家中国航空公司每周减少156班赴日航班 其中吉祥航空减班力度最大 从每周114班减少35班 占比31% 南航 深航和东航每周分别减少23班 22班和18班 [1] - 航司还通过调整机型方式减少运输量 例如国航将北京首都-东京羽田等航线的机型从载客307人的空客A330-300更换为载客177人的空客A321 [1][3] - 未来一周赴日计划航班取消率在11月27日达到21.6% 已有12条航线取消所有航班 [1] 主要航线取消情况 - 计划航班量TOP20航线中取消率靠前的包括天津滨海-关西国际（65.0%） 南京禄口-关西国际（59.4%） 广州白云-关西国际（31.3%） 上海浦东-关西国际（30.1%） 无锡硕放-关西国际（28.6%） [2] - 北京首都航空两条赴日航线"北京大兴—札幌新千岁"和"杭州—大阪关西"分别从12月9日至明年3月3日和11月30日至12月底期间取消每周3班的季节性航班 [2] - 长龙航空每天一班的赴日航线12月全部航班取消 天津航空取消"贵阳到大阪"每周3班航班 其日本航线整体频次从每周14班减少至6班 [2] 航司具体调整措施 - 国航对多条航线进行调整 包括北京首都-名古屋特定日期航班取消 重庆-东京成田从每周7班减至4班 上海浦东-大阪关西从每周21班减至16班 [5] - 东航调整涉及多条航线 如北京大兴-大阪关西从每周14班减至10班 成都天府-大阪关西取消每周4班 南京-东京成田从每周7班减至5班 [5][6] - 南航对长沙-大阪关西等航线进行减班 广州-大阪关西从每周14班减至11班 广州-东京成田从每周7班减至4班 [6] - 吉祥航空调整包括北京大兴-大阪关西从每周14班减至7班 长沙-大阪关西取消每周3班 南京-大阪关西从每周11班减至7班 [7] 票价与市场影响 - 春秋航空作为廉价航空不仅减班 还将上海飞冲绳航线最低票价提高至4.29万日元和4.08万日元 单程票价在2000元以上 预计春节票价还会更高 [4] - 目前中国航司近几个月的中日航线呈现减班态势 部分航司调整将持续到明年3月 预计新年和春节赴日旅游成本将提升 [3]

航班取消概况 - 截至11月24日10点，已有12条中日航线取消所有航班，涉及名古屋、福冈、札幌、大阪等地[1] - 未来一周赴日计划航班取消率将在12月27日达到21.6%，为1个月以来最高值[2] - 取消率靠前的航线包括天津滨海-关西国际（65.0%）、南京禄口-关西国际（59.4%）、广州白云-关西国际（31.3%）、上海浦东-关西国际（30.1%）、无锡硕放-关西国际（28.6%）[2] 航空公司航班调整 - 中国国际航空调整多条航线：北京首都-札幌新千岁原计划增至每周7班已取消，维持每周4班[6]；重庆-东京成田自2025年12月1日起由每周7班减至4班[8]；上海浦东-福冈2026年2月3日至3月24日由每周7班减至6班[8]；上海浦东-大阪关西自2025年11月30日起由每周21班减至16班[9] - 中国东方航空多条航线关闭部分航班预订：北京大兴-大阪关西自2025年12月1日起14班中有6班关闭预订[11]；成都天府-大阪关西自2025年12月1日起每周4班关闭预订[12]；南京-东京成田自2025年12月2日起7班中有2班关闭预订[14]；武汉-大阪关西自2025年12月2日起7班中有3班关闭预订[15] - 吉祥航空在中日航线冬春季最多每周飞航114班（单向），目前已停止接受订座的航班比例约24%[20]，具体调整包括北京大兴-大阪关西每日2班中有1班关闭预订[18]，南京-神户每周3班关闭预订[19] - 春秋航空调整上海浦东-冲绳航线，自2025年12月20日起每日第2班关闭预订，并调整票价至日币25800起[21] - 四川航空取消原计划于2026年1月2日起复航的成都天府-札幌新千岁航线，原计划每周3班[28] 政府预警与行业背景 - 11月14日至16日，中国外交部、驻日本使领馆、文旅部及教育部等多部门发布预警和郑重提醒，建议中国公民近期避免赴日旅游或留学[5] - 中国香港特区政府保安局官网也在11月15日更新有关前往日本的旅行信息，提醒计划前往日本旅行或已在日本的香港居民提高警惕[5] - 日本新任首相高市早苗涉台问题的错误言论在中日两国及国际社会引发广泛关注和强烈批评[16]

航班调整概况 - 自12月1日起中国航司原定中日航班将面临大规模减班和取消时间跨度覆盖元旦和春节直至2026年3月底[1] - 截至11月22日16家中国航司每周将减少156班赴日航班[1] - 航班调整态势预计将持续到明年3月影响新年和春节旅游[3] 主要航司调整细节 - 吉祥航空减班力度最大每周减少35班占其日本航线总量的31%[1] - 南航深航和东航每周分别减少23班22班和18班[1] - 国航东航南航等航司通过调整机型方式减员例如将载客量307人的空客A330-300机型换成载客量177人的空客A321机型[1][3] - 山东航空和厦门航空的赴日航班计划暂无变化[3] 航线取消与票价影响 - 未来一周赴日计划航班取消率在11月27日达到21.6%目前已有12条航线取消所有航班[1] - 计划航班量TOP20航线中天津滨海-关西国际取消率65.0%南京禄口-关西国际取消率59.4%[2] - 春秋航空将上海飞冲绳航线最低票价提高至4.29万日元和4.08万日元单程票价在2000元以上预计春节票价更高[3] 小航司调整情况 - 北京首都航空两条赴日航线从12月9日起至明年3月3日期间季节性每周3班航班全部取消[2] - 长龙航空每天一班的赴日航线12月全部航班取消[2] - 天津航空取消每周3班的贵阳到大阪航班计划其12月日本航线整体频次从每周14班减少至6班[2]

中日航线航班取消概况 - 截至11月24日10点 已有12条中日航线取消所有航班 涉及名古屋、福冈、札幌、大阪等地 [2] - 未来一周赴日计划航班取消率将在12月27日达到21.6% 为1个月以来最高值 [4] - 取消率靠前的航线包括天津滨海-关西国际（65.0%）、南京禄口-关西国际（59.4%）、广州白云-关西国际（31.3%）等 [4] 中国国际航空调整详情 - 北京首都–札幌新千岁航线 2025年12月9日至2026年3月7日 维持每周4班 原计划增至每周7班已取消 [11] - 重庆–东京成田航线 自2025年12月1日起 由每周7班减至4班 [13] - 上海浦东–大阪关西航线 自2025年11月30日起 由每周21班减至16班 [14] 中国东方航空调整详情 - 北京大兴–大阪关西航线 自2025年12月1日起 14班中有6班关闭预订 [16] - 成都天府–大阪关西航线 自2025年12月1日起 每周4班关闭预订 [17] - 南京–东京成田航线 自2025年12月2日起 7班中有2班关闭预订 [18] 吉祥航空调整详情 - 北京大兴–大阪关西航线 自2025年11月30日起 每日2班中有1班关闭预订 [21] - 吉祥航空在冬春季航班时刻里 中日航线最多每周飞航114班（单向） 目前已停止接受订座的航班比例约24% [24] 其他航空公司调整详情 - 春秋航空大连–福冈航线 自2025年11月28日起 每周1班关闭预订 [25] - 天津航空天津–大阪关西航线 自2025年11月27日起 7班中有4班关闭预订 [30] - 四川航空已取消原计划于2026年1月2日起复航的成都天府–札幌新千岁航线 原计划每周3班 [32]

近期运营表现 - 10月行业ASK同比增长6%，RPK同比增长9%，客运量同比增加6%（其中国内+4%，国际+20%），客座率同比提升2.2个百分点至87.4%高位 [2] - 10月国内票价同比上升3-4%，升幅较9月进一步扩大，预计10月行业实现盈利，表现好于以往季节性规律 [2] - 11月传统换季影响弱于往年，公商需求保持同比良好增长，客座率与国内票价保持同比上升，预计11月航空行业性大幅减亏 [1][2] 季度业绩与趋势 - 在暑运公商需求意外陡峭走弱压力下，A股航司2025年第三季度单季整体业绩实现逆势增长，并连续三年高于2019年第三季度，初步展现盈利上行趋势与潜力 [1][2] - 需求稳健增长与“反内卷”将保障2025年第四季度淡季大幅减亏与全年扭亏 [1][2] 国际航线表现 - 估算9-10月国际航线客座率或超80%，持平暑运旺季，同比提升超3个百分点，驱动国际票价同比大增，特别是欧洲航线表现亮眼 [1][3] - 免签政策红利持续体现，外籍旅客大增提升支付能力，国际中转枢纽建设助力票价向国际水平拉升 [3] - 东南亚市场（除泰国）受益于对等免签、签证便利措施与社交媒体推广等，过去数月继续增班量价回升 [3] 日本航线影响评估 - 日本是中国出境主要目的地之一，估算三大航日本航线ASK占比约2-3%，春秋与吉祥等小型航司日本航线ASK占比约7-8% [4] - 11月18日日本航线客座率与客流环比上周下降超一成，预计后续航司将动态调整航班计划，部分运力转投东南亚或国内 [4] - 日本航线事件对行业淡季盈利影响或有限，且不改航空长逻辑，国内干线是传统航司盈利来源及未来两年盈利中枢上升核心动力 [4] 行业长期前景与投资建议 - 中国航空业供给已进入低增时代，“十四五”已实现票价市场化与机队增速显著放缓，未来需求稳健增长与客源结构恢复将驱动2026年开启票价与盈利上行，行业将开启“超级周期” [5] - 航网品质将决定传统航司未来盈利中枢上行空间与持续性，建议优选高品质航网 [5] - 推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [5]

航空股市场表现 - 南方航空股价下跌3.07%至5.06港元 [1] - 东方航空股价下跌2.8%至4.51港元 [1] - 中国国航股价下跌1.09%至6.34港元 [1] 中日航线运营状况 - 截至11月24日已有12条中日航线取消所有航班 [1] - 未来一周赴日计划航班取消率预计在12月27日达到21.6% [1] 行业盈利前景分析 - 日本航线客流回落对行业淡季盈利影响或有限 [1] - 预计航空公司将动态调整航班计划 部分运力转投东南亚或国内航线 [1] - 第四季度淡季对行业盈利影响或有限 [1] - 国内干线是传统航司盈利来源 亦是未来两年盈利中枢上升核心动力 [1]