营业收入和净利润下降 - 公司2024年上半年营业收入为339.04亿元，同比下降18.83%[15] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为13.18亿元，同比下降42.16%[15] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.18亿元，同比下降31.98%[15] 经营活动现金流量下降 - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为20.88亿元，同比下降71.91%[15] 财务指标下降 - 公司2024年上半年基本每股收益为0.58元，同比下降42.57%[16] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.58元，同比下降32.56%[16] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为2.17%，同比下降1.61个百分点[16] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.17%，同比下降1.04个百分点[16] 业绩下滑原因 - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润和经营活动现金流量净额同比大幅下降的主要原因是房地产交付收入减少[17] 主营业务情况 - 公司主营业务为房地产开发与销售，以"住宅+商业"双轮驱动的运作模式[22] - 公司已进入全国147个城市，地产开发业务包括住宅和商业地产[22] - 公司推出了"品悦系"高端产品系列，以"品质空间，与人欢喜"为价值主张[22] - 公司旗下"吾悦"商业综合体品牌已在全国137个大中城市开业及在建[22] - 吾悦广场采用"Mall+X"方式打造新型商业空间，构建独特的商业标志[22] 房地产市场整体情况 - 2024年以来房地产市场整体延续调整态势，政策持续发力促进需求释放[23] - 一、二线城市及高端改善项目受到客户青睐，呈现回暖趋势[23] - 房地产市场整体下行压力依然不容忽视，商品房销售面积和销售金额同比下降[24] - 房企融资政策持续优化,但受市场销售较弱影响,房企资金面持续承压[24] - 房地产开发投资下行趋势未改,但房屋新开工面积跌幅收窄,显示市场在调整中的积极变化[24] 公司应对措施 - 公司深耕"住宅+商业"地产经营模式,持续挖掘和提升核心竞争力[25] - 公司在全国范围内布局201座吾悦广场,在行业中形成了规模影响力[25] - 公司坚持深耕长三角区域,并聚焦其他核心城市群,形成了布局优势[26] - 公司在国内房地产行业中具有较强的品牌影响力,获得多项行业荣誉[27] - 公司依据人才管理理念,不断迭代员工激励体系,强化人才赋能培训[28] - 公司保留有学习能力、创新能力、高执行力的经营团队,以实际行动践行企业精神[29] - 公司以客户为中心,以匠心打造优质产品和服务,保持旺盛的组织活力[29] - 公司根据市场变化和自身优势,制定合理的经营战略和营销策略,加强风险管理和资金控制,保障量价平衡[31] 经营业绩情况 - 2024年1-6月,公司完成合同销售金额235.54亿元,同比下降44.45%;实现合同销售面积326.22万平方米,同比下降36.86%,在全国房地产企业中分别排名第20位和第9位[31] - 公司实现247亿元的全口径资金回笼,全口径资金回笼率为105%[31] - 公司克服困难,在深圳、南京、苏州等城市密集交付超5.7万套商品房,从"好房子"到"好生活"积极兑现产品力[31] - 公司的"住宅+商业"双轮驱动经营模式成效显著,商管业务对公司业绩贡献度不断提升,吾悦广场开业面积达1,527.98万平方米,出租率达97.24%,实现商业运营总收入61.95亿元,同比增长19.55%[31] - 公司旗下新城建管业务获得"2024中国房地产代建运营优秀企业"和"2024中国房地产上市公司代建运营优秀企业"等重量级认证,在2024年半年度新签约代建规模和代建销售规模中分别排名TOP6和TOP9[31] - 新城建管凭借高品质社区的专业营造经验,推出天津武清品悦万澜项目,成功落地新城高端产品"品悦"系列,为委托方提供充裕的现金流回款和保障投资回报率[31] 融资情况 - 公司成功发行13.6亿元中期票据，总认购倍数超2.7倍，获得中债信用增进投资股份有限公司全额担保[32] - 公司整体平均融资成本为6.05%，较2023年末的6.20%有所下降[32] - 公司已如期偿还19.70亿元境内外公开市场债券，不断改善资产结构，压降有息负债[32] - 公司获得各大银行给予的集团授信总额度合计为1,059亿元，已使用275亿元[32] 财务数据 - 公司总资产为3,556.49亿元，归属于上市公司股东的净资产为614.27亿元[32] - 公司实现结算面积494.12万平方米，结算金额562.59亿元[32] - 公司实现营业收入339.04亿元，较上年同期下降18.83%；实现净利润13.18亿元，较上年同期下降42.16%[32] - 公司共实现61个子项目竣工交付，竣工面积690.31万平方米[32] - 公司

报告公司投资评级 报告给予新城控股"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司销售表现有待修复,销售格局保持稳定 [1] 2) 开发规模逐步降低,积极保障交付进度 [1] 3) 商业表现稳健向上,利润贡献持续提升 [1] 4) 有息负债有序压降,24H2 公开债务压力可控 [1] 公司投资评级分析 1) 考虑公司销售下滑及房价下行或导致开发毛利率修复缓慢、减值压力持续等影响,下调公司 24-25 年 EPS 预测 [2] 2) 新增公司 26 年 EPS 预测为 0.70 元 [2] 3) 当前股价对应 24-26 年 PB 分别为 0.36/0.36/0.35 倍,公司商业稳步发展,提升穿越周期实力,利润率有望逐步回升,财务保持稳健,PB 估值处于低位 [2] 4) 维持"买入"评级 [3]

投资评级和报告核心观点 - 报告维持"买入"评级 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元,EPS分别为0.5、0.7、1.0元,当前股价对应PE分别为16.6、11.7、9.0倍 [7] 销售规模收缩,商业运营发展强劲 - 2024年6月实现销售金额38.01亿元,销售面积52.53万平方米,同比分别下降43.28%、44.32% [7] - 2024上半年累计实现销售金额235.54亿元,销售面积326.22万平方米,同比分别下降44.45%、36.86% [7] - 2024上半年实现竣工面积690.3万平方米,同比增长3.7% [7] 投资物业表现优异,租金收入保持增长 - 截至2024年6月底共有出租物业166个,同比增加19个;可供出租面积924.6万方,同比增长11.2%;整体出租率达97.35%,同比提升2.16个百分点 [7][13] - 2024上半年累计实现商业运营总收入62.12亿元,同比增长19.4%;其中租金收入57.96亿元,同比增长19.4% [7][11][12] 公开市场债务有序偿还,积极拓展融资渠道 - 2024上半年已偿还境内外公开市场债券19.70亿元,截至6月末公司的合联营公司权益有息负债合计39.52亿元 [7] - 2024年5月17日,公司成功发行了年内第一期中期票据,获得中债增全额担保,发行规模13.6亿元,总认购倍数超2.7倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年一季度,公司实现营业收入143.57亿元,同比-11.66%;归母净利润2.27亿元,同比-65.50%,主要是受房地产交付毛利下降以及对无形资产计提减值准备的影响 [1][9] - 截至2024年一季度末,公司总资产为3680.83亿元,较2023年度末-1.61%;归属于上市公司股东的净资产为603.81亿元,较2023年末+0.50% [1] - 受签约额减少影响,公司经营活动产生的现金流量净额同比下降50.70%至10.33亿元 [1] 公司销售情况 - 2024年3月,公司实现合同销售金额约42.36亿元,较2023年同期-46.52%;合同销售面积约56.94万平方米,较2023年同期-37.93% [2] - 2024年1-3月,公司实现累计合同销售金额约119.47亿元,较2023年同期-44.44%;累计合同销售面积约165.17万平方米,较2023年同期-34.40%,主要受到2023年同期高基数的影响 [2] - 公司2024年1-3月的全口径销售金额为119亿元,权益口径销售金额为86.8亿元,均位于行业第17名 [2] 公司商业资产表现 - 2024年1-3月公司商业运营总收入为30.39亿元,包含租金、管理费、停车场等收入,较2023年同期25.26亿元有所提升 [3] - 租金收入为2835.18百万元,同比+20.3%,出租率为96.86% [3] 投资建议 - 考虑政策端发力,资产价格在逐步寻底,后续存在资产价格修复空间,采用PB方式估值更符合当前市场变化 [4] - 预测公司2024年EPS为0.38元,每股净资产为27.05元,给予0.4-0.5倍PB,对应合理价值区间为每股10.82-13.52元 [4] 风险提示 - 房地产行业新房总量增速具有缩量风险 [5][10] - 市场修复不及预期 [5][10]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收143.6亿元，归母净利润2.3亿元，扣非归母净利2.9亿元，同比下降幅度较大[3] - 公司2026年预计营业总收入为75532百万元，较2023年下降36.7%[9] - 2026年预计净利润为1049百万元，较2023年增长87.3%[9] - 公司2026年预计每股收益为0.41元，市盈率为24.07[9] 业务发展 - 公司自持业务稳健增长，成为重要的现金流与盈利来源，商业运营总收入占比提升对综合毛利率形成支撑[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利为7.8/8.1/9.2亿元，维持“增持”评级[4] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[15] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[15] - 本报告所载资料仅反映本公司发布当日的判断[15] - 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可不得翻版、复制和发布[15] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示风险[16]

财务数据 - 新城控股2024年一季度营业收入为143.6亿元，同比下降11.66%[1] - 归母净利润为2.3亿元，同比下降65.50%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元[1] - 公司2024年3月销售金额为42.36亿元，同比下降46.52%[2] - 公司2024年第一季度租金收入为28.4亿元，同比增长20.3%[2] - 公司2024Q1经营活动现金流量净额为10.33亿元[3] - 公司2024年需支付境内债务10.65亿元，境外债务1.04亿美元[3] - 公司2024年营业收入预计为87.26亿元，归母净利润预计为1.17亿元[5] - 公司2025年预计归母净利润为1.67亿元[5] - 公司2026年预计归母净利润为2.16亿元[5] 市场表现 - 公司2024年需支付境内债务10.65亿元，境外债务1.04亿美元[3] - 公司2026年预计营业收入为67022百万元，较2022年下降了42.0%[6] - 2026年预计净利润为1801百万元，较2022年增长了13.6%[6] 财务指标 - 营业利润率在2023年达到最高值47.5%[6] - ROE在2023年为0.6%[6] - 资产负债率从2022年的80.5%逐年下降，预计2026年将降至71.1%[6] - 净负债比率在2023年为51.8%[6] - 每股经营现金流从2022年的6.44元逐年下降，预计2026年将降至1.00元[6] - P/E比率从2022年的15.9逐年下降，预计2026年将降至10.3[6] - P/B比率在2022年为0.4，预计将保持稳定至2026年[6]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入143.57亿元，同比下降11.66%[1] - 公司2024年Q1归母净利润2.27亿元，同比下降65.50%[1] - 公司2024年Q1销售量价承压，销售面积同比下降34.40%[1] 未来展望 - 公司根据一季报调整预测，将2024-2026年归母净利润略微调整至7.54亿元、7.68亿元、8.32亿元，维持“推荐”评级[2] - 公司2026年预计营业收入将增长2.74%[6] - 营业利润预计2024年将下降65.03%后逐年增长，2026年预计增长20.85%[6] 新产品和新技术研发 - 公司2024年Q1实现商业运营收入30.39亿元，同比增长20.31%[2] - 公司2024年Q1营收下滑，开发业务销售量价均承压，商业收入稳步抬升[2] 市场扩张和并购 - 公司合联营公司权益有息负债为47.33亿元，较2023年末减少4.75亿元[2] 其他新策略 - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、EPS、PE等财务指标预测[5] - 公司评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[10]

业绩总结 - 新城控股2024年一季度实现营业收入143.6亿元，同比下降11.7%[1] - 归母净利润2.3亿元，同比下降65.5%[1] - 一季度毛利率24.7%，同比提升3.2个百分点[2] - 公司合同销售金额119.5亿元，同比下降44.4%[3] - 合同销售面积165.2万平米，同比下降34.4%[3] 未来展望 - 新城控股2026年预计营业收入将下降9.0%[7] - 新城控股2026年预计营业利润将下降5.3%[7] - 新城控股2026年预计归属母公司净利润将增长2.5%[7] - 新城控股2026年预计净利率将达到0.9%[7] - 新城控股2026年预计ROE为1.2%[7] - 新城控股2026年预计资产负债率将降至71.7%[7] - 新城控股2026年预计净负债比率将为-22.6%[7] - 新城控股2026年预计每股收益为0.35元[7] 市场推荐 - 平安证券强烈推荐新城控股股票[8] - 平安证券研究所具备证券投资咨询业务资格[9]

财务表现 - 2024年第一季度，新城控股营业收入为143.57亿人民币，同比下降11.66%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.27亿人民币，同比下降65.50%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为10.33亿人民币，同比下降50.70%[4] - 总资产为3680.83亿人民币，较上年末下降1.61%[5] - 非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动等，合计金额为-67.56亿人民币[5] - 营业总收入为1435.7亿元，较上年同期1625.2亿元有所下降[18] - 营业总成本为1366.2亿元，较上年同期1572.5亿元有所下降[19] - 营业利润为47.5亿元，较上年同期92.8亿元有所下降[19] - 净利润为27.8亿元，较上年同期69.9亿元有所下降[19] - 综合收益总额为27.8亿元，较上年同期102.6亿元有所下降[20] - 基本每股收益为0.10元，较上年同期0.29元有所下降[20] - 经营活动产生的现金流量净额为10.3亿元，较上年同期20.9亿元有所下降[21] 股东情况 - 前十名股东中，富域发展集团持股61.09%，常州德润咨询管理持股6.11%[9] - 富域发展集团持有1.38亿股，其中4672.96万股被质押[9] - 公司前10名股东中，龙松书持有1051万股[11] 投资情况 - 公司持有龙松书1051万股[10] - 公司持有招商沪深300地产等权重指数分级证券投资基金1168万股[14] - 公司持有华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金647万股[14] 资产负债情况 - 公司流动资产合计约2117.3亿元，非流动资产合计约1563.5亿元[16] - 公司流动负债合计约2270.7亿元，非流动负债合计约2601.9亿元[17] - 公司负债合计为2816.6亿元，较上年同期2877.1亿元略有下降[18] 现金流情况 - 公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为1,374,806,011元，较上一季度4,722,835,426元有所下降[22] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为3,312,687,398元，较上一季度6,426,840,110元有所减少[22] - 公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为2,679,754元，较去年同期41,563,007元有所减少[26] - 公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为188,140,981和208,998,465[27] - 公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为1,514,139,425和3,281,303,721[27] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流出小计为184,981,650和1,310,497,814[27]

财务数据 - 公司2023年营业收入为1191.74亿元，同比增长3.22%[1] - 公司2023年归母净利润为7.37亿元，同比下降47.12%[2] - 公司2023年商业收入达113.24亿元，同比增长13.17%[3] - 公司2023年全口径资金回笼率为107%，共计完成超14万套物业交付[4] - 公司2023年融资成本为6.20%，较去年减少0.32个百分点[5] - 公司在2023年实现商业运营总收入113.24亿元，同比增长13.17%[6] - 公司2023年净利率下降至0.62%，资产负债率降至76.90%[7] - 公司融资成本为6.20%，获得1090亿元的集团授信总额度[8] - 公司2024年预测EPS为0.38元，每股净资产为27.02元，合理价值区间为每股10.81-13.51元[9] - 新城控股2024年PB值为0.35，低于可比公司均值0.44[10] 业绩展望 - 新城控股2023年营业总收入预计为119174百万元，2024年预计为106150百万元[11] - 新城控股2023年每股收益预计为0.33元，2024年预计为0.38元[12] - 新城控股2023年净利润率为0.6%，2024年预计为0.8%[13] - 新城控股2023年资产负债率为76.9%，2024年预计为75.5%[14] - 新城控股2023年现金比率为0.08，2024年预计为0.07[15] 其他信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[17]