作为新城控股面向消费者端打造的年度商业IP，2025年"我爱你·五月"积极响应国家"健康中国2030"战 略，以"吾悦爱健康"为主题，将健康理念贯穿活动全链路，通过打造场景更丰富、供给更创新的消费生 活，为消费者带来实实在在的幸福感。 4月28日晚，"我爱你·五月"超级主会场在"世界健康之城"——海口正式启幕，在集商业、文化与健康于 一体的海口吾悦广场，新城控股特邀全民健身教练——刘畊宏，于活动现场发布定制版"吾悦健身操"。 启动仪式上，刘畊宏的现场领操，更是将吾悦健康之夜现场气氛推向高潮。 值得一提的是，新城控股还利用先进的大屏联网技术，将健康之夜超级主会场的盛况分享给全国136座 城市的消费者，让"吾悦健身操"在全国范围内快速传播，也在即将到来的初夏时节掀起一场全民参与的 运动热潮。 据悉，"吾悦健康操"的发布只是一个开始，在2025"我爱你·五月"持续一个多月的时间里，全国吾悦广 场还将围绕"吾悦健康操"这一话题发起多场线上线下互动挑战。其中，5月24日，新城控股将携手刘畊 宏在上海青浦吾悦广场与全国4个分会场连线，带领千人共跳健身操，挑战"最多人同时线上线下跳操" 吉尼斯世界纪录 荣誉。不仅将激发消费 ...

据悉，此次活动上，来自小米集团、柒牌集团、霸王茶姬、达美乐四家吾悦广场合作品牌的爱心代表也 相聚在此，与新城的"公益先锋"们一起，共赴绿色之约。对于新城来说，这是其公益历程中的一次全新 篇章，不仅体现了商业与公益的深度联动，也传递出"责任共生"的理念。 去年10月，吾悦商管发布绿色低碳行动倡议书，希望多方携手让公益的根系扎得更深、枝繁叶茂，此次 集结也是双方在公益领域的一次"双向奔赴"，共同书写公益向善、生态和谐的新叙事，构建公益生态 圈。 四月，春意盎然，在千里之外的腾格里沙漠中也盛放着属于春日的绿色生机。4月19日，新城控股 （601155）(601155.SH)启动2025年春种计划公益活动，来自全国各地的39名志愿者怀揣公益之心跨越 数千公里，齐聚在内蒙古阿拉善盟腾格里沙漠，开启新一年的绿色征途，为新绿行动第二个五年计划持 续接力。 聚势向新构建公益生态圈 2018年，新城控股联合中国绿化基金会"百万森林计划"共同推出"七色光计划.新绿行动"环保项目，号 召"一人捐赠一棵树"，帮助改善气候贫困地区生态环境，遏制全球沙漠化，并于同年开启第一个五年计 划，即"百万绿色'新'愿"，计划在五年内捐赠10万株树 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖新城控股，给予“强烈推荐”评级 [3][88] 报告的核心观点 - 新城控股作为全国头部商业地产开发企业，商业物业出租率高、坪效持续增长，运营能力强 [88] - 开发销售业务虽暂时承压，但依托商业板块现金流创造能力和持续下降的债务成本，债务压力有望降低，现金流风险可控 [88] - 随着住宅开发业务对整体业绩拖累降低，商业租金毛利占比将提升，未来盈利能力有望回升，建议关注困境反转带来的估值提升机会 [3][88] 各目录总结 公司概况 - 新城控股1993年创立于江苏常州，2015年在上海证券交易所A股上市，实控人为王振华，主要收入来自房地产开发销售业务 [15] - 公司采用“住宅+商业”双轮驱动模式，住宅地产开发产品多样，商业地产以“吾悦”为品牌，产品出售与自持运营结合 [16][18] - 2024年公司营业收入890亿元，同比下滑25.3%，房地产开发销售收入占比85.4%，物业出租及管理收入占比13.1% [22] - 2024年主营业务毛利润176亿元，同比下滑22.4%，房地产开发销售毛利占比50.6%，物业出租及管理毛利占比47.9% [31] 商业运营 - 吾悦广场坚持“规模领先，深度运营”理念，截至2024年末，布局200座，开业及委托管理在营173座，开业面积1601.07万平米，平均出租率97.7%，商业运营总收入128.08亿元，同比增长13.10% [37] - 吾悦广场以长三角为核心，二线以下城市占比较高，截至2024年末，长三角已开业吾悦广场占比45% [41] - 吾悦广场虽布局下沉，但出租率高、坪效稳健，租金收益水平高于龙湖，略低于华润 [50][55] 开发销售 - 公司开发销售业务规模自2021年以来持续承压，2024年销售金额402亿元，同比下滑47.1%，结算金额1337亿元，同比下滑14.2% [57] - 开发销售业务以长三角为核心，重点布局中西部和环渤海地区，整体以二线以下城市为主 [65] - 销售承压下待结算规模降低，预计开发销售业务规模将进一步收缩，商业部分对营收与利润的贡献将提升 [69] - 2024年末公司计提存货减值准备115.6亿元，占存货账面余额的比例为10.6%，减值计提充分，后续存货减值对业绩拖累有望降低 [69] 财务概况 - 2024年末公司有息负债541亿元，较2023年末降低4.9%，平均融资成本5.92%，较2023年降低28bp，现金短债比小于1，存在短期偿债压力 [74] - 2024年末短期有息负债约124亿元，占比23.0%，短债占比自2022年以来持续降低 [75] - 吾悦广场经营性物业贷可获约95亿元资金增量，能覆盖年内62.4亿元的应付债券和应付利息 [76] - 预计2025年月均合同销售额达20亿左右，到期借款实现50%滚动续期，公司经营现金流流入有望覆盖刚性支出和有息债务偿付 [81] 盈利预测及投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为549/372/327亿元，同比增速分别为 - 37.6%/-32.3%/-12.0%，毛利率分别为24.6%/32.8%/36.7% [83] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为899/1245/1419亿元，同比增速分别为19.5%/38.4%/14.0% [83] - 预计2025 - 2027年公司物业出租及管理收入分别为126/133/139亿元，同比增速分别为5.2%/4.9%/4.7%，毛利率分别为70.2%/70.2%/70.2% [83] - 预计2025 - 2027年公司房地产开发销售收入423/239/188亿元，同比增速分别为 - 44%/-43%/-21%，毛利率分别为11%/12%/12% [84] - 预计2025 - 2027年公司资产减值损失分别为1544/1281/1049亿元 [84] - 根据重估净资产法，预计公司2024年期末对应RNAV约为396 - 621亿元，对应每股RNAV约为17.56 - 27.52元/股，当前股价较每股RNAV折价28.4% - 54.4% [85] - 根据可比公司法，给予公司10%的估值折价即0.55x PB，对应股价14.83元/股 [87] - 结合绝对估值与相对估值，认为公司2025合理股价区间为14.83 - 17.55元，对应0.55 - 0.65倍PB [88]

报告公司投资评级 - 首次覆盖新城控股，给予“强烈推荐”评级 [3][88] 报告的核心观点 - 新城控股作为全国头部商业地产开发企业，商业物业出租率高、坪效持续增长，运营能力强 [88] - 开发销售业务虽暂时承压，但依托商业板块现金流创造能力和持续下降的债务成本，债务压力有望降低，现金流风险可控 [88] - 随着住宅开发业务对整体业绩拖累降低，商业租金毛利占比将提升，未来盈利能力有望回升，建议关注困境反转带来的估值提升机会 [3][88] 各目录总结 公司概况 - 新城控股1993年创立于江苏常州，2015年在上海证券交易所A股上市，实控人为王振华，主要收入来自房地产开发销售业务 [15] - 公司采用“住宅 + 商业”双轮驱动模式，住宅地产开发产品多样，商业地产以“吾悦”为品牌，产品出售与自持运营结合 [16][18] - 2024年公司营业收入890亿元，同比下滑25.3%，房地产开发销售收入占比85.4%，物业出租及管理收入占比13.1% [22] - 2024年主营业务毛利润176亿元，同比下滑22.4%，房地产开发销售毛利占比50.6%，物业出租及管理毛利占比47.9% [31] 商业运营 - 吾悦广场坚持“规模领先，深度运营”理念，截至2024年末，布局200座，开业及委托管理在营173座，开业面积1601.07万平米，平均出租率97.7%，商业运营总收入128.08亿元，同比增长13.10% [37] - 吾悦广场以长三角为核心，二线以下城市占比较高，2024年客流总量17.66亿人次，同比增长19%，总销售额905亿元，同比增长19% [37][41] - 吾悦广场开业面积和出租率高于华润和龙湖，租金坪效较低但更稳健，租金收益水平高于龙湖，略低于华润 [50][53][55] 开发销售 - 公司开发销售业务规模自2021年以来持续承压，2024年销售金额402亿元，同比下滑47.1%，结算金额1337亿元，同比下滑14.2% [57] - 开发销售业务以长三角为核心，重点布局中西部和环渤海地区，二线以下城市为主，2024年长三角销售金额占比39.8% [65] - 截至2024期末，公司土储4336万平，长三角区域面积占比22.8%，中西部占比49.3%，环渤海占比21.8% [65] - 销售承压下待结算规模持续降低，预计开发销售业务规模将进一步收缩，商业部分对营收与利润贡献将提升 [69] - 2024年末公司计提存货减值准备115.6亿元，占存货账面余额的比例为10.6%，减值计提充分，后续存货减值对业绩拖累有望降低 [69] 财务概况 - 2024年末公司有息负债541亿元，较2023年末降低4.9%，平均融资成本5.92%，较2023年降低28bp [74] - 2024年末，剔除预收款后的资产负债率67.1%、净负债率53.0%、扣除受限资金的现金短债比0.53，存在短期偿债压力 [74] - 2024年末短期有息负债约124亿元，占比23.0%，占比自2022年以来持续降低，一年内到期的应付债券和应付利息基本为年内需偿还部分，抵押及质押借款和信用借款到期后可能续期或续贷 [75] - 2024年末非受限投资性房地产按50%抵押率估算，可获约95亿元资金增量，能覆盖年内62.4亿元的应付债券和应付利息 [76] - 预计2025 - 2027年全口径销售金额为241/253/266亿元，物业出租及管理收入为126/133/139亿元，合计现金流入342/361/381亿元 [81] 盈利预测及投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为549/372/327亿元，同比增速分别为 - 37.6%/-32.3%/-12.0%，毛利率分别为24.6%/32.8%/36.7% [83] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为899/1245/1419亿元，同比增速分别为19.5%/38.4%/14.0% [83] - 预计2025 - 2027年公司物业出租及管理收入分别为126/133/139亿元，同比增速分别为5.2%/4.9%/4.7%，毛利率分别为70.2%/70.2%/70.2% [83] - 预计2025 - 2027年公司房地产开发销售收入423/239/188亿元，同比增速分别为 - 44%/-43%/-21%，毛利率分别为11%/12%/12% [84] - 预计2025 - 2027年公司资产减值损失分别为1544/1281/1049亿元 [84] - 根据重估净资产法，预计公司2024年期末对应RNAV约为396 - 621亿元，对应每股RNAV约为17.56 - 27.52元/股，当前股价较每股RNAV折价28.4% - 54.4% [85] - 根据可比公司法，给予公司10%的估值折价即0.55x PB，对应股价14.83元/股 [87] - 结合绝对估值与相对估值，认为公司2025合理股价区间为14.83 - 17.55元，对应0.55 - 0.65倍PB [88]

文章核心观点 2025年4月17日早盘房地产板块开盘活跃，受国家统计局发布的房价数据及各地优化政策影响，市场延续止跌回稳走势，地产LOF可共享房地产复苏机遇 [1][2][3] 房地产市场表现 - 2025年4月17日早盘房地产板块开盘活跃，渝开发涨停，信达地产等跟涨 [1] - 中证800地产指数成份股中，新城控股早盘涨超8%，滨江集团涨超5%，招商蛇口等跟涨 [1] 行业相关指数 - 地产LOF(160628)紧密跟踪中证800地产指数，反映板块内大中盘上市公司整体表现，成分股覆盖房地产开发等领域，权重集中于保利发展等头部房企 [1] 消息面情况 - 国家统计局16日发布2025年3月70个大中城市商品住宅销售价格变动情况，价格环比上涨城市个数增加，一线城市环比上涨 [1] - 各地积极优化房地产相关政策，多地优化公积金贷款政策，部分城市推出特色金融产品、加大购房补贴等支持力度 [1] 市场趋势及政策预期 - 国家统计局称在政策作用下，房地产市场延续止跌回稳走势，交易继续改善，企业经营状况有所改善 [2] - 申银万国研究所指出“止跌回稳”政策组合拳方向正确，预计后续政策仍将在供需两端持续发力 [2] - 西部证券认为房地产需求潜力有释放空间，新一轮政策出台预期提升 [2] 投资机遇 - 地产LOF(160628)可一键共享房地产复苏发展机遇 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：房地产行业[1] - 公司：新城控股 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - 观点：当前贸易战背景下，地产与进出口关联不大，虽4月较3月稍淡，但一线城市及热点城市如成都、杭州二手房成交仍处于较好状态，基本面尚可[1] - 观点：市场化政策已出台较多，政策将由市场化导向转向政府兜底，早期公职有较大修复空间[2] 公司层面 - 观点：新城控股有一定弹性空间值得关注，不仅有民企弹性，自身商业属性也有公职重塑空间[3] - 论据：回顾公司发展历程，基本能精准把握时机，如按麦凯锡建议本应三年内将销售规模做到800亿，结果第二年就做到1000亿，抓住了高周转机会[4] - 观点：公司商业部门表现良好且保持增长[6] - 论据：虽近两年经济紧张未新增重资产布局，但新资产仍有增长，每年在体量上与万达商管差距缩小，在三四线城市较有竞争力[6][7] - 论据：单方租金虽不高，但出租率较好，2024年底单方租金排名超过华人置地，与三四线消费韧性有关，单店2024年增速4%，2023年3%-4%[7][8] - 论据：单方租金增速源于开业项目运营成熟稳定后的增长，刚开业到成熟阶段内部能量更替使三年以下项目单方租金增长空间较大[8] - 论据：三四线城市竞争较小，新城较早进入当地，采用商住联动模式，用住宅现金流补充商业现金流，且核心区已被占领，后来者收益不高且承担风险[9][10] - 论据：预计2025年对外收入收成约140亿，内控目标更高[10] - 观点：住宅开发部分销售规模下降，公司采取保价策略[11] - 论据：2022年后拿地极少，储备总量下降，销售规模整体呈下滑趋势，1 - 2月销售有小额收窄，1 - 3月销售金额较1 - 2月同比涨7.2%[10][11][12] - 论据：公司认为三四线部分地区周边项目少，具备提价土壤，倾向保护经济财产[11] - 观点：住宅开发应降速[13] - 论据：毛利率仅10%多点，扣除三费、附加税费及资产减持后对经营利润无贡献，开发越多亏损越多，合同负债对今年住宅营收覆盖倍数为0.7，且销售规模还在下降[13] - 观点：公司商业对整体毛利拉动显著，是较稀缺标的[14][15] - 论据：住宅毛利率10.7%，在行业内领先，不考虑住宅营收，公司更像变相的商业运营公司，布局三四线有一定优势，宝龙资源压力大，华人置地价格贵且在一线[14][15] - 观点：公司三费下降，财务费率提升，资产减值规模压降[15] - 论据：部分项目停工，资产化率回转成财务费致财务费率升高，资产减值规模压降幅度超预期[15] - 论据：今年三季度有息负债558亿，年底压到536.5亿，年绩成本从9.7压到5.92，首次压到五十头，长债付息率下降[16] - 观点：公司有融资空间[17] - 论据：按50%抵押率可启动约90亿融资金额，前期融资抵押有提升抵押率空间，R50资金有置换空间，融资方面公司可能有动作[17] - 观点：公司有估值弹性[19] - 论据：用公式计算后估值为1点几，按同样位置折价算下来是0.75，再打保险后有一定估值优势[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司是高度家族化企业，高管团队多数稳定，对公司各项业务比较了解[6] - 公司对外表示违约补偿是一个也不卖，主办角度判断公司在有选择情况下有信心[18] - 公司存在资金压力，能保标债，但盈利受影响，部分合作关系不好的会写小作文[19]

文章核心观点 - 新城控股2024年财报展示“双轮驱动、财务稳健”模式，穿越周期，商业运营成利润压舱石，“轻重并举”重构估值逻辑，有望在行业洗牌中突围并迎来价值重估 [1][11] 分组1：“住宅 + 商业”双轮驱动，“现金牛”引发三重价值嬗变 - 住宅开发业务稳固基本盘，2024年合同销售金额约401.71亿元，销售面积约538.82万平方米，回款金额411.29亿元，回款率102%，完成超10万套物业交付 [2] - 商业运营板块成利润增长引擎，2024年商业运营总收入达128亿元，同比增长13.1%，物业出租及管理业务毛利率70.17%，同比提升0.27个百分点 [2] - 利润结构变革，物业出租及管理业务贡献总毛利约48%，轻资产收入撬动高毛利，经营性收入覆盖利息支出3倍多，降低融资成本和抗风险能力 [3] - 运营效率跃升，吾悦广场出租率达97.97%，“五边形经营理念”重构商业场景，提升项目吸引力和市场竞争力 [4] - 资产证券化潜力大，2024年新增205亿经营性物业贷，未来有望盘活资产释放估值弹性 [6] 分组2：财务重构，构建稳固发展正向循环 - 财务表现出色，2024年净负债率52.44%，经营性现金流连续7年为正，在手现金102.96亿，融资成本降至5.92%，压降有息负债34亿 [7] - 债务结构优化，期末融资余额536.50亿元，同比压降34.29亿元，合联营权益有息负债降至32.73亿元 [7] - 信用管理及融资成果显著，如期偿还境内外公开市场债券52.62亿元，新增205亿经营性物业贷，成功发行两期中期票据 [7] 分组3：第二曲线加速，轻资产代建打开估值天花板 - 轻资产代建业务发展良好，2024年新城建管累计管理项目超100个，总建筑面积超1600万平方米，新增签约面积超710万平方米，跻身行业TOP10 [9] - 代建业务优势明显，利润率高，不承担土地成本和开发风险，借助品牌影响力快速扩张，带来稳定管理费收入 [9] - 代建业务与商业运营协同效应强，代建项目为吾悦广场输送资源，构建多元生态系统，带来更多盈利机会 [10] 分组4：结语 - 行业估值逻辑从“销售规模”转向“现金流质量”，新城控股构建穿越周期护城河，有望率先突围 [11] - 2025年商业收入目标、新开吾悦广场计划及代建业务放量，为公司在行业洗牌中占据有利位置 [11] - 公司业务抗周期属性增强，轻资产业务受益政策红利，有望驱动业绩增强和价值重估 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 新城控股发布2025年3月经营简报，销售规模下降，竣工交付有条不紊，商管经营表现优秀，租金收入保持双位数增长；公司整体经营稳健，商业出租率维持高位，债务压力相对可控；维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.5、15.1、17.6亿元，EPS分别为0.5、0.7、0.8元，当前股价对应PE分别为28.4、19.8、16.9倍；看好公司业务结构调整后盈利能力回升，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 销售情况 - 2025年1 - 3月累计实现销售金额51.02亿元，销售面积65.77万方，同比分别下降57.29%和60.18%，销售金额在克而瑞榜单排名第41；3月单月销售金额和面积分别为21.27亿元、27.15万方，同比分别下降49.79%和52.32%；1 - 3月竣工面积达59.3万方；3月销售区域主要集中于江苏、天津、北京，销售金额占比分别为24.42%、10.78%、9.78%，销售面积占比分别为27.82%、7.34%、3.25% [6] 商管经营情况 - 截至2025年3月末，持有已开业 + 管理输出的吾悦广场共174座，较2024年同期增加13座，商管规模持续扩张；出租物业总建面达1604万方，可租面积956万方，出租率达97.22%；1 - 3月累计实现商业运营总收入34.48亿元，实现租金收入32.15亿元，同比增长13.4%，其中3月单月租金收入10.8亿元，同比增长13.9%；2025年1 - 3月无到期的境内外公开市场债券；截至2025年3月31日，合联营公司权益有息负债合计为27.54亿元；在交付压力和现金流支出减小的情况下，偿债能力或将进一步提升 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|119,174|88,999|74,206|65,564|60,938| |YOY(%)|3.2|-25.3|-16.6|-11.6|-7.1| |归母净利润(百万元)|737|752|1,047|1,505|1,760| |YOY(%)|-47.1|2.1|39.2|43.7|16.9| |毛利率(%)|19.1|19.8|21.8|23.7|25.2| |净利率(%)|0.6|0.8|1.4|2.3|2.9| |ROE(%)|0.6|0.9|1.0|1.5|1.7| |EPS(摊薄/元)|0.33|0.33|0.46|0.67|0.78| |P/E(倍)|40.4|39.6|28.4|19.8|16.9| |P/B(倍)|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| [8] 销售数据附表 - 展示了2024年1月 - 2025年3月单月及累计销售面积、金额、均价的同比变化情况 [10] 租金收入附表 - 展示了2024年1月 - 2025年3月单月及累计租金收入的同比变化情况 [13][15] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如营业收入、营业成本、净利润、ROE、资产负债率等指标在2023A - 2027E的情况 [18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 新城控股发布2025年3月经营简报，销售规模下降，竣工交付有条不紊，商管经营表现优秀，租金收入保持双位数增长；公司整体经营稳健，商业出租率维持高位，债务压力相对可控；维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.5、15.1、17.6亿元，EPS分别为0.5、0.7、0.8元，当前股价对应PE分别为28.4、19.8、16.9倍；看好公司业务结构调整后盈利能力回升，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2025年4月10日，当前股价13.20元，一年最高最低16.70/7.95元，总市值297.74亿元，流通市值297.74亿元，总股本22.56亿股，流通股本22.56亿股，近3个月换手率41.85% [1] 销售情况 - 2025年1 - 3月累计实现销售金额51.02亿元，销售面积65.77万方，同比分别下降57.29%和60.18%，销售金额在克而瑞榜单排名第41；其中3月单月销售金额和面积分别为21.27亿元、27.15万方，同比分别下降49.79%和52.32%；1 - 3月竣工面积达59.3万方；3月销售区域主要集中于江苏、天津、北京，销售金额占比分别为24.42%、10.78%、9.78%，销售面积占比分别为27.82%、7.34%、3.25% [6] 商管经营情况 - 截至2025年3月末，持有已开业 + 管理输出的吾悦广场共174座，较2024年同期增加13座，商管规模持续扩张；出租物业总建面达1604万方，可租面积956万方，出租率达97.22%；1 - 3月累计实现商业运营总收入34.48亿元，实现租金收入32.15亿元，同比增长13.4%，其中3月单月租金收入10.8亿元，同比增长13.9%；2025年1 - 3月无到期的境内外公开市场债券；截至2025年3月31日，合联营公司权益有息负债合计为27.54亿元；在交付压力和现金流支出减小的情况下，偿债能力或将进一步提升 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|119,174|88,999|74,206|65,564|60,938| |YOY(%)|3.2|-25.3|-16.6|-11.6|-7.1| |归母净利润(百万元)|737|752|1,047|1,505|1,760| |YOY(%)|-47.1|2.1|39.2|43.7|16.9| |毛利率(%)|19.1|19.8|21.8|23.7|25.2| |净利率(%)|0.6|0.8|1.4|2.3|2.9| |ROE(%)|0.6|0.9|1.0|1.5|1.7| |EPS(摊薄/元)|0.33|0.33|0.46|0.67|0.78| |P/E(倍)|40.4|39.6|28.4|19.8|16.9| |P/B(倍)|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖2023A - 2027E各年情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项资产，流动负债、短期借款、应付票据及应付账款等各项负债，以及营业收入、营业成本、营业利润等利润表项目和经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目；还给出主要财务比率，如成长能力、偿债能力、营运能力相关指标，以及每股指标和估值比率等 [18]

文章核心观点 新城控股发布2025年3月份及第一季度经营简报，涵盖房地产出租、销售、竣工及财务融资等情况 [1] 公司2025年1 - 3月房地产出租情况 - 2025年1 - 3月公司商业运营总收入为34.48亿元，2024年同期为30.39亿元 [1] 公司2025年3月份经营情况 - 3月份公司实现合同销售金额约21.27亿元，比上年同期下降49.79%；合同销售面积约27.15万平方米，比上年同期下降52.32% [1] - 1 - 3月累计合同销售金额约51.02亿元，比上年同期下降57.29%，累计合同销售面积约65.77万平方米，比上年同期下降60.18% [2] 公司2025年第一季度销售及竣工情况 - 文档提及相关内容但未给出具体数据 [3] 公司相关财务融资情况 - 2025年第一季度，公司无到期的境内外公开市场债券 [3] - 截至2025年3月31日，公司的合联营公司权益有息负债合计为27.54亿元 [3]