市场表现 - A股市场8月15日全天震荡反弹 创业板指领涨 [1] - 券商板块集体活跃 长城证券再度涨停实现三连板 天风证券涨停 东方财富和中银证券涨超8% 湘财证券、锦龙股份和中信证券等个股跟涨 [1] 行业观点 - 西部证券非银团队表示风险偏好改善和增量资金持续入市有望进一步打开券商各业务成长空间 [1] - 流动性宽松和政策有为背景下坚定看好资本市场趋势性向上和风险偏好提升下券商股配置机会 建议积极布局 [1]

业绩表现 - 上半年汽车和服务器用板增速亮眼 消费电子及计算机用板快速增长 [1] - 毛利率同环比改善明显 公司持续推进降本增效 [1] - 新增产能逐步释放 持续贡献业绩增量 [1] 资本开支 - 规划提高今明两年资本开支至新台币300亿元以上 近50%用于扩大HDI及HLC产能 [1] - 因客户对高阶AI产品未来订单需求明显成长 积极扩大资本开支 [1] - 高阶AI硬板持续高景气 公司积极把握相关产品成长契机 [1] 技术布局 - 与全球人形机器人领先厂商及脑机接口科研机构建立合作关系 [1] - 深入探讨人形机器人及脑机接口领域PCB产品应用场景与发展路线 [1] - 积极布局前瞻技术 卡位关键高增长赛道 [1] 盈利预测 - 考虑高端算力PCB高景气 将2026年归母净利润由50亿元上修至54亿元 [1] - 新增2027年归母净利润62亿元业绩预期 [1] - 维持买入评级 [1]

市场指数表现 - 沪指收盘3696.77点 上涨30.33点 涨幅0.83% [2][3] - 深成指收盘11634.67点 上涨183.23点 涨幅1.60% [2][3] - 创业板指收盘2534.22点 上涨64.56点 涨幅2.61% [2][3] - 全市场超4600只个股上涨 两市成交额2.24万亿元 [3] 行业板块表现 - PEEK材料概念全天大涨 金田股份 联泓新科涨停 双一科技涨超15% 会通股份 新瀚新材涨超10% [5] - 券商金融科技等大金融股集体大涨 指南针20%涨停 长城证券 天风证券 大智慧涨停 同花顺 财富趋势涨超10% 东方财富涨9.85%成交额442亿元 [5] - 液冷服务器 风电设备 半导体等板块涨幅居前 [5] - 仅兵装重组概念和银行板块下跌 [5] 资金流向 - 主力资金净流入电力设备 电子 非银金融 机械设备 计算机等板块 [6] - 主力资金净流出银行 食品饮料板块 [6] - 东方财富获净流入55.29亿元 天风证券获净流入22.01亿元 指南针获净流入14.10亿元 [6] - 华胜天成遭抛售13.88亿元 内蒙一机遭抛售11.89亿元 东山精密遭抛售9.09亿元 [7] 机构观点 - 国金证券认为3700点附近预计会有反复 3731点是近10年压力位 近期中报密集披露期可能波动变大 趋势未变 看好机器人 半导体 创新药等板块机会 [8] - 财信证券指出三大指数收于五日均线之上 震荡上行趋势未改 需观察后续交易日修复情况 中期维持指数震荡偏强运行判断 建议保持较高权益仓位 [8]

市场表现 - A股三大指数持续上涨 沪指盘中突破3700点关口 [1] - 券商概念板块整体上涨4.88%至1302.32点 [2] - 港股券商股全线上涨 中州证券涨13%至3.13港元 中信建投证券涨10.25%至15.06港元 [4][5] 个股表现 - 指南针涨停20%至109.87元 同花顺涨17.63%至371.5元 [2] - 东方财富涨10.76%至26.98元 成交额超300亿元 [2] - 长城证券涨停10.04%至12.06元 中银证券涨停9.98%至18.4元 [2] - 天风证券涨9.92%至5.54元 国盛金控涨7.9%至21.59元 [2] - 东方财富获逾9亿元融资净买入 位列个股交易前三 [9] 政策驱动因素 - 香港证监会发布虚拟资产托管新规 要求持牌平台建立稳健托管框架 [6] - 新规涵盖高级管理层责任、冷钱包基础设施及实时威胁监控标准 [6] - 7月宏观经济数据显政策发力 生产需求增长且就业物价稳定 [7] 行业基本面 - 超20家券商预告业绩预增 中小券商净利润高增长 [9] - 江海证券净利润大增13倍 自营业务成主要驱动力 [9] - 北向资金连续多日增持长城证券与国盛金控 [9]

市场表现 - 沪深两市全天成交额达2.24万亿元 [1][3] - 沪指涨0.83%至3696.77点 深成指涨1.60%至11634.67点 创业板指涨2.61%至2534.22点 [1][2] - 北证50指数涨3.04%至1476.33点 万得全A指数涨1.44%至5834.92点 [2] - 全市场超4600只个股上涨 个股涨多跌少 [2] 行业板块 - PEEK材料概念全天大涨 金田股份/联泓新科涨停 双一科技涨超15% 会通股份/新瀚新材涨超10% [5] - 券商及金融科技板块集体大涨 指南针20%涨停 长城证券/天风证券/大智慧涨停 同花顺/财富趋势涨超10% [5] - 东方财富涨9.85% 全天成交额达442亿元 [5] - 行业板块几乎全线上扬 仅兵装重组概念和银行板块下跌 [4] 资金流向 - 主力资金净流入电力设备/电子/非银金融/机械设备/计算机等板块 [6] - 主力资金净流出银行/食品饮料板块 [6] - 东方财富获净流入55.29亿元 天风证券获净流入22.01亿元 指南针获净流入14.10亿元 [6] - 华胜天成遭净流出13.88亿元 内蒙一机遭净流出11.89亿元 东山精密遭净流出9.09亿元 [7] 机构观点 - 国金证券认为3700点附近预计会有反复 3731点是近10年压力位 中报密集披露期可能加大波动 看好机器人/半导体/创新药板块机会 [8] - 财信证券指出三大指数仍收于五日均线之上 市场震荡上行趋势未改 建议观察后续交易日修复情况 维持指数震荡偏强运行判断 [8]

金融科技板块表现 - 金融科技概念股爆发 指南针20%涨停 同花顺涨逾17% 大智慧涨停 财富趋势涨逾16% [1] - 金融科技板块整体大涨超6% [2] - 香港中资券商上午大涨3.59% 中州证券一度暴拉近14% [1] 券商板块联动表现 - 券商股受金融科技带动明显 长城证券 天风证券 中银证券涨停 湘财股份涨超7% 锦龙股份 太平洋涨超5% [1] - 证券行业个股全线收红 证券ETF大涨5.32% [5] - A股市场逾4400股上涨 成交额超1.3万亿元 连续第57个交易日突破万亿元水平 [9] 政策与监管动态 - 香港证监会向持牌虚拟资产交易平台发出通函 阐明客户虚拟资产托管要求 为采用先进托管技术奠定基础 [8] - 通函列举多项良好作业范例及最低标准 涵盖高级管理层责任 客户冷钱包基础设施 第三方钱包应用 实时威胁监控等领域 [8] 行业融资与投入 - 券商发债规模显著增长 合计发行债券479只 发行规模达8389.89亿元 同比分别增长39.24%和39.4% [9] - 2024年信息技术投入金额前十证券公司均超10亿元 华泰证券和国泰海通超20亿元 前十名总投入155.79亿元 同比略增1.4% [10] 技术发展与行业趋势 - AI技术重构互联网金融行业服务模式 运营效率和风险管理范式 [10] - 头部证券科技公司完成AI大模型本地化部署或深度集成 覆盖智能风控 精准营销 客户服务 数据科学等核心业务场景 [10] - 金融信息服务商推出基于大模型的智能投顾助手和数字人 提供多样化金融科技产品 [10]

市场整体表现 - A股三大股指8月15日集体低开但随后快速拉升 上证综指涨0.83%报3696.77点 深证成指涨1.6%报11634.67点 创业板指涨2.61%报2534.22点[1] - 科创50指数涨1.43%报1101.29点 两市及北交所共4623只股票上涨 641只股票下跌 平盘155只股票[1][3] - 沪深两市成交总额22446亿元 较前一交易日减少346亿元 连续3个交易日破2万亿元 沪市成交9606亿元较上一交易日增加111亿元 深市成交12840亿元[3] - 两市及北交所共有158只股票涨幅在9%以上 4只股票跌幅在9%以上[3] 行业板块表现 - 券商股领涨并带动非银金融板块走强 东方财富 长城证券 天风证券等涨停 中银证券 湘财股份 锦龙股份等涨超5%[4] - 电力设备板块掀起涨停潮 欧陆通 双一科技 金盘科技 捷佳伟创 明阳电气 铜冠铜箔等超10股涨停或涨超10%[4] - 建筑材料板块走高 国际复材 再升科技 宏和科技 中材科技等涨停或涨超10% 中国巨石 山东玻纤 长海股份等涨超4%[5] - 银行股逆市下挫 中信银行 齐鲁银行 光大银行 民生银行等跌超2% 工商银行 上海银行等跌超1%[5] - 食品饮料板块表现不佳 桂发祥 紫燕食品等跌超4% 东鹏饮料 交大昂立 春雪食品等跌超1%[5] 市场驱动因素分析 - 广发证券研报指出政策与资金面双轮驱动金融科技景气度向上 互联网金融平台在居民投资习惯转变与资金配置结构优化趋势下拥有独特路径吸纳增量资金[4] - 渤海证券认为市场行情延续流动性增量驱动特征 美联储降息预期提升将改善外部流动性及风险偏好 国内流动性呈现相对温和的自我强化特征[6] - 华泰证券指出近期A股在流动性驱动下持续走高 但多头力量消耗较多且获利盘需要消化 市场短线或有震荡回踩压力[7] - 国投证券提出"三头牛"观点：短期流动性牛市 中短期基本面牛 中长期新旧动能转化牛 中间资产内部轮动次序遵循科技白马 出海大盘成长 国内顺周期品种领涨[7] 技术面与趋势判断 - 财信证券认为三大指数仍收于五日均线之上 市场震荡上行趋势未改 需观察后续交易日能否快速修复[6] - 东莞证券指出大盘延续交易放大趋势 但高位出现分化 前期涨幅较高板块普遍回调 市场分歧开始显现[6] - 华泰证券认为沪指对3700点关口的有效突破不会一蹴而就 近期或需要稳固[7]

中国资本市场活跃度提升 - A股市场两融余额时隔十年重回2万亿大关 [1] - 沪指突破3700点，为2021年12月以来首次 [1] - 券商板块整体涨幅超4%，成交额突破1200亿元 [1] 券商股表现强劲 - 证券板块个股全线飘红，长城证券、天风证券涨停，东方财富涨超10% [3][4] - 东方财富成交额超370亿元，居全市场第一 [4] - 炒股软件股指南针20cm涨停，同花顺涨超17%，大智慧10cm涨停 [4] 券商中期业绩亮眼 - 西南证券上半年营收15.04亿元（同比+26.23%），净利润4.23亿元（同比+24.36%） [7][8] - 西南证券推出中期分红方案，每10股派0.1元，合计派现6645万元（占净利润15.7%） [7] - 哈投股份证券业务净利润2.88亿元（同比+1311.60%），营业总收入7.26亿元（同比+81.17%） [9][10] 上市券商业绩普遍高增长 - 29家上市券商披露业绩预告，净利均大幅增长 [11] - 13家券商预计上半年净利同比增幅超100%，华西证券（+1189.55%）、国联民生（+1183.00%）等中小券商弹性显著 [11][12] - 江海证券净利润同比增速达1311.60%，利润总额同比+2859.98% [10] 市场增量资金持续涌入 - 7月A股新开户数196万户（同比+71%，环比+19%），1-7月累计开户1456万户（同比+36.9%） [13] - 机构认为两融余额突破2万亿、政策利好及业绩增长形成共振，券商迎"黄金窗口期" [13] - 西部证券和广发证券均看好增量资金入市对经纪、两融、资管等业务的拉动作用 [13]

指数及个股表现 - 中证全指证券公司指数强势上涨5.06% [1] - 成分股东方财富上涨11.17%，长城证券3连板，天风证券涨停，中银证券、锦龙股份等跟涨 [1] - 券商ETF上涨5.40% [1] 券商ETF资金动态 - 盘中换手率8.93%，成交额24.14亿元 [4] - 近1周日均成交11.86亿元，居可比基金前2 [4] - 近1周规模增长11.87亿元，新增规模位居可比基金第一 [4] - 近1周份额增长5.00亿份，新增份额位居可比基金第一 [4] - 近5个交易日合计资金净流入2.67亿元 [4] 行业基本面与政策环境 - 重磅会议提出"巩固资本市场回稳向好势头"，预计市场活跃度维持高位 [4] - 29家上市券商发布业绩预增或快报，归母净利润均实现同比正增长 [4] - 资本市场改革深化、流动性宽松及市场指数中枢上移预期支撑板块机遇 [4] - 市场成交量放大、两融余额增长、主要股指上行驱动券商估值与盈利双击 [4] 机构战略观点 - 增量资金入市有望打开经纪、两融、资管、投行等业务增长空间 [5] - 低利率环境下权益市场吸引力增强，券商业绩弹性提升 [5] - 券商表内减值规模及占比下降反映资产质量持续改善 [5] - 收入回暖与降本增效推动行业ROE进入上行周期 [5] 指数成分结构 - 券商ETF跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只上市券商股 [7] - 前十大成分股权重合计占比近60%，包括东方财富（权重15.14%）、中信证券（权重13.96%）等龙头 [7] - 剩余仓位布局中小券商以兼顾高弹性特征 [7]

核心观点 - 基金回本当季和回本下季面临超额赎回压力，形成"回本微笑曲线" [1] - 基金回本后若出现5%以上回撤且一个月内收回并创新高，后续两个季度投资者会超额净申购，形成"每调买机"观念 [1][2] - 回本赎回压力影响有限，若偏股基金历史新高比例从26%提升至50%，预计当季度产生300亿元级别抛压，日均约5亿元 [3][22] 基金批量回本的三个注意事项 1.1 越来越多偏股基金正在创新高 - 2022年后发行的偏股基金已整体回本并盈利，2019年前及2020-2022年发行的基金仍在回本进程中 [7] - 截至8/12，26%的主动偏股基金处于历史新高状态，若比例超过50%可能引发增量资金入场 [7] 1.2 基金回本过程中的"解套赎回"现象 - 定义"回本基金"为过去一年净值小于1后月度平均净值大于1的基金，回本当季（T）及下季（T+1）出现超额赎回 [9][12] - 接近回本时（T-1期）赎回减少，体现投资者观望心态 [12] - 2020-2021年存量基金多数月份净赎回，仅2020年9月、2021年2月例外，显示投资者偏好新发基金 [12][13] 1.3 回调→新高行情形成"每调买机"共识 - 基金回本后若经历5%回撤且一个月内创新高，后续两季度净申购显著增加 [16] - 此类行情有助于投资者建立"每次调整都是买入机会"的认知，推动增量资金入场 [15][16] 1.4 回本赎回的实际影响 - 回本抛压集中在电子、医药、电力设备板块，但日均抛压仅1亿元（电子板块），对日均2000亿成交额影响微弱 [22][23] - 300亿元级别的季度抛压中，电子板块占比最高，但整体对市场冲击有限 [22][23] 数据与图表支持 - 图2显示"回本微笑曲线"揭示T和T+1季度超额赎回 [10][12] - 图3显示2020-2021年存量基金净赎回常态 [13] - 图4展示"调整→新高"后净申购增长 [17] - 图5测算回本抛压分布及规模 [21][22]