2025年1-10月A股IPO市场概况 - 2025年1-10月A股合计新上市公司87家，其中沪市主板19家、科创板11家、深市主板10家、创业板29家、北交所18家 [1] - 新上市公司数量较去年同期的80家增长8.75% [1] - 新上市公司募资净额为833.81亿元，较去年同期的471.02亿元增长77.02% [1] 保荐机构业绩排名 - 共有29家保荐机构承担了87家新上市公司的IPO业务，由于华电新能聘请2家保荐机构，业务单数总数为88单 [2] - 排名前五的保荐机构为：国泰海通（11单）、中信证券（10单）、华泰联合（8单）、中信建投（7单）、招商证券（5单） [2][3] - 其他主要保荐机构包括：申万宏源（6单）、东兴证券（4单）、国金证券（4单）、国联民生（4单）、东方证券（3单）等 [4] 律师事务所业绩排名 - 共有28家律师事务所为87家新上市公司提供了IPO法律服务 [6] - 排名前五的律师事务所为：上海锦天城（13单）、北京德恒（7单）、北京中伦（7单）、北京国枫（6单）、上海通力（5单） [6] - 其他主要律师事务所包括：北京金杜（4单）、北京康达（4单）、广东信达（4单）、北京海润天睿（3单）、北京竞天公诚（3单）等 [7][8] 会计师事务所业绩排名 - 共有16家会计师事务所为87家新上市公司提供了IPO审计服务 [9] - 排名前五的会计师事务所为：容诚（20单）、天健（16单）、立信（11单）、中汇（11单）、安永华明（4单）、毕马威华振（4单）、中审众环（4单） [9] - 其他主要会计师事务所包括：华兴（3单）、上会（3单）、大信（2单）、信永中和（2单）、致同（2单）、中兴华（2单）等 [10][11]

文章核心观点 - 2025年全球铜矿供应增速不及预期，预计产量将减少2.3万吨，同比下滑0.12% [1][2] - 尽管铜矿利润维持高位，但供应增速却背道而驰，主要受制于资本开支保守、品位下滑、高融资成本及资源保护主义等多重因素 [2][3][6] - 供应增长的持续乏力预计将对铜价形成长期支撑，中资矿企正通过海外并购与合作积极拓展资源版图以应对挑战 [1][11][17] 铜矿供应与产量预测 - 2025年全球铜矿产量预计出现减量2.3万吨，年同比增速为-0.12% [1][2] - 即使在极低干扰率的假设下，2026年铜矿增量也仅为约41万吨，增速约2% [1][2] - 供应增量主要来自力拓的Oyu Tolgoi扩产、MMG的高产节奏、中国黄金甲玛铜矿和铜陵Mirador扩建等项目 [2] - 供应减量则源于Kamoa-Kakula矿震，以及El Teniente和Grasberg的事故影响 [2] 供应增长受限的核心原因 - 矿企资本开支进入防御性阶段，即使铜价创新高，资本开支增速也相对低迷 [3] - 全球铜矿品位呈现长期下滑趋势，新矿山发现难度大，制约了供应扩张意愿 [6] - 高利率环境导致项目融资成本上升，削弱了矿业企业的资本开支意愿 [6] - 全球铜矿资源保护主义愈演愈烈，如墨西哥新矿业法和巴拿马政府关闭Cobre铜矿，影响了投资热情 [6] - 2020年后，能源、劳动力等成本大幅抬升，驱动90分位铜矿成本在2024年较2020年增长约46% [8] 行业格局与中资企业动向 - 全球铜资源储量约为9.8亿吨，静态可采年限约42.6年，分布集中，智利储量占全球19% [15] - 中国铜储量仅占全球4%，但产量占比达8%，显示出采储失衡与资源稀缺的特征 [15] - 行业集中度高，预计2025年前十大矿企产量集中度约为38.5% [17] - 中资矿企积极向非洲、南美洲扩张，例如紫金矿业持有Kamoa-Kakula铜矿39.6%股份，五矿资源持股秘鲁Las Bambas铜矿 [1][17] - 中资企业同时发力海外配套基础设施建设，以提升生产与运输效率，降低长期成本 [18]

美联储政策基准情形 - 预计美国12月降息25个基点 明年继续降息3次左右 [1] - 非农新增就业最近4个月表现低迷 后续数据或边际好转但难现强劲高增 [1] - 通胀大概率持续温和 [1] - 美债收益率继续处于下行通道 美元偏弱 [1] - 黄金价格有望在回调后修复 [1] - 降息周期推进对新兴市场股债皆是利好 [1] 美联储政策小概率情形 - 如果美联储12月暂停降息且2026年难以推进降息 美债收益率和美元或维持高位 [1] - 在此情形下黄金价格持续受压制 [1] - 美股承压 新兴市场资产压力更大 [1] 市场预期变化 - 本次鲍威尔发言令降息预期骤降 但可能是暂时的 [1] - 后续降息预期有望逐步恢复 [1] - 预计鲍威尔鹰派发言的冲击是暂时的 后续或仍将回到降息周期轨迹上 [1]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为21.12亿元，同比增长57.53% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为1.53亿元，上年同期为亏损5.36亿元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.02元 [1]

公司财务事项 - 天风证券于2025年10月30日晚间发布公告 [2] - 公司对截至2025年9月30日的资产进行预期信用损失评估 [2] - 2025年7月至9月期间计提各项资产减值准备共计9341万元 [2] - 本次计提资产减值金额占公司最近一个会计年度经审计净利润绝对值的10%以上 [2]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入890,007,182.03元 [2] - 2025年第三季度营业收入同比增长43.94% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为121,734,265.07元 [2]

公司财务业绩 - 第三季度营业收入为8.90亿元，同比增长43.94% [1] - 第三季度归属于母公司股东的净利润为1.22亿元，同比扭亏为盈 [1] - 前三季度累计营业收入为21.12亿元，同比增长57.53% [1] - 前三季度累计归属于母公司股东的净利润为1.53亿元，同比扭亏为盈 [1] - 前三季度手续费及佣金净收入为16.70亿元，同比增长19.92% [2] - 前三季度投资收益为12.66亿元，同比增长82.33% [2] - 营业收入增长主要源于手续费及佣金净收入以及投资收益的增加 [1] 公司业务发展 - 公司以打造"六新"天风为目标推动高质量发展 [1] - 投行业务前三季度完成债券承销总规模871.0亿元 [2] - 企业债承销规模9.7亿元，市场排名第8 [2] - 公司债承销规模637.7亿元，市场排名第13 [2] - 推出城市投行"六合一菜单"综合服务，与多个城市对接 [2] - 自营业务团队致力于成为公司"利润中心"，优化资产配置 [2] - 研究业务力争形成支撑经营转型的"智慧中枢" [2] 行业市场环境 - 2025年以来市场行情和交易活跃度改善，驱动券商业绩增长 [2] - 上市券商经纪和投资业绩增长带动整体业绩 [2] - 当前券商板块估值仍处于历史低位 [2] - 政策层面持续释放积极信号，板块配置价值逐步凸显 [2]

会计政策变更 - 公司依据财政部文件进行会计政策变更，无需审议且无重大影响[3] - 自2025年1月1日起执行问答有关规定[6] - 变更对财务报表数据无影响，无需追溯调整[7]

审计机构情况 - 截至2024年12月31日大信从业人员3945人，合伙人175人，注会1031人[2] - 2024年度大信业务收入15.75亿元，服务超10000家公司[3] - 2024年大信审计业务收入13.78亿元、证券业务收入4.05亿元[3] 客户数据 - 2024年大信上市公司年报审计客户221家，平均资产额195.44亿元，收费2.82亿元[3] 风险相关 - 大信职业保险累计赔偿限额与职业风险基金之和超2亿元[3] - 近三年大信投资者诉讼金额426.31万元已履行[3] - 截至2024年12月31日近三年受行政处罚5次、行政监管措施14次[3] 公司决策 - 2025年10月30日公司同意续聘大信为2025年度审计机构[2] - 2025年财务及内控审计费用290万元，较上期增加5万元[5] - 董事会12票同意通过续聘议案[6]

业绩总结 - 2025年7 - 9月公司计提各项资产减值准备9341.00万元[2] - 2025年7 - 9月公司计提预计负债1618.63万元[8] - 计提资产减值和预计负债共减少净利润8222.70万元[9][10] 数据详情 - 融出资金、买入返售等资产分别计提减值[2][4][5] - 应收款项计提坏账准备643.02万元[2][6] - 其他资产计提减值准备3159.63万元[2][7]