险资增配银行股趋势 - 险资配置股票步伐加快 2025年第一季度末人身险和财产险公司在股票市场合计投资2.82万亿元 同比增长44.5% 较2024年末提升19.5个百分点 [2] - 险企股票投资偏好以银行为主的高股息标的 体现在OCI账户重要性提升 投资以银行股等高股息板块为主 举牌潮再现且银行为主要举牌行业 [2] 银行股投资吸引力 - 银行板块股息率达3.73% 具有高股息和类固收优势 分红稳定且经营稳健 [3] - 银行股估值仅0.77倍 明显低于煤炭 石油石化等高股息板块 在所有中信二级行业中波动率最低 年化波动率介于20%-48%之间 [3] - 政策持续加码鼓励险资入市 中长期资金入市等红利政策显著增加险资对银行股的配置需求 [3] 险资增配银行股空间测算 - 新增保费投资A股带来增量资金 证监会要求大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股 2025年险资将为银行股带来1404亿元和737亿元两个口径的增量资金 [4] - 假设2024年新增保费收入25%投向A股 2025年银行股增量资金较2024年增长29% [4] - 用足权益类资产配置上限带来增量资金 财产险和人身险公司理论权益类资产配置上限为上季末总资产的30% 长期来看可能至少扩张2432亿元险资持仓银行股市值 [4] 银行股资金面前景 - 监管引导新增保费入市和提升存量资产权益配置比例 险资将持续为银行股带来可观增量资金 [1][4] - 资金面驱动下银行股估值仍有修复空间 [1][4]

险资增配银行股的资金来源 - 新增保费投资A股带来增量资金 [1] - 用足权益类资产配置上限带来增量资金 [1] 险资对银行股的资金驱动影响 - 监管引导下新增保费入市为银行股带来可观增量资金 [1] - 提升存量资产中权益配置比例为银行股带来可观增量资金 [1] - 资金面驱动下银行股估值仍有修复空间 [1]

股价表现 - 最新股价为5 00元 较前一交易日上涨1 83% [1] - 盘中最高触及5 03元 最低4 90元 [1] - 成交额24 06亿元 换手率5 56% [1] 公司基本信息 - 属于证券行业 业务涵盖证券经纪 投资银行 资产管理等领域 [1] - 总部位于湖北武汉 [1] - 注册资本近期由86 66亿元变更为101 42亿元 已完成工商变更登记 [1] 资金动向 - 8月11日主力资金净流入3538 99万元 [1] - 近五日主力资金净流出5 13亿元 [1] 公司公告 - 已完成注册资本变更的工商登记手续 并换发新的《营业执照》 [1]

险资权益配置趋势 - 2025年第一季度末人身险和财产险公司在股票市场合计投资2.82万亿元，同比增长44.5%，较2024年末提升19.5个百分点 [1] - 人身险公司股票投资同比多增8717亿元，财产险公司同比多增449亿元，均为近两年最高扩张水平 [1] - 人身险和财产险公司股票投资占保险资金运用余额的比重分别为8.4%和7.6%，分别环比提升0.9和0.4个百分点，均为近两年内最高水平 [1] OCI账户配置提升 - 2024年末主要险企OCI股票资产占股票投资28.4%，较2023年末提升7.6个百分点 [4] - 中国平安OCI股票投资规模最大为2632亿元，占持有股票资产比例最高达60.2% [4] - 中国人保OCI账户内股票投资规模为273亿元，占股票投资权重为45.4%，较2023年末提升10.1个百分点 [4] - 新华保险OCI股票资产权重提升12.3个百分点，升至17.9% [4] 新会计准则影响 - 新金融工具准则(IFRS9)下保险公司持有的股票绝大部分需分类为FVTPL，导致股价波动直接影响当期净利润 [5] - 高股息资产可指定计入FVOCI，仅股息收益计入损益，公允价值变动计入其他综合收益，实现平滑利润波动 [5] - 2023年上市险企已基本实施新准则，2026年其他非上市险企将陆续实施新准则 [5] 险资行业配置偏好 - 非银金融、银行、公用事业为险资重仓的前三大行业，持仓市值分别为7380亿元、3924亿元、415亿元，占比51.1%、27.2%、2.9% [6] - 银行板块持仓股票数量占险资总持仓43%，是险资重仓持有的主力板块之一 [6] - 2025年第一季度银行板块险资重仓市值环比提升30亿元，为所有Wind二级行业最高 [6] 险资举牌活动 - 2025年截至8月5日险资共举牌21次，已超过2024年全年举牌数 [9] - 银行股在近两轮险资举牌潮中都是重要投资标的，今年举牌的上市银行包括邮储银行、招商银行、农业银行等，且以H股为主 [9] - 邮储银行股息率5.08%，招商银行股息率4.27%，农业银行股息率4.90% [10] 政策支持导向 - 2025年1月22日多部门联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [12] - 2025年4月8日金融监管总局发布通知优化保险资金权益类资产监管比例，加大对资本市场和实体经济的支持力度 [12] - 2025年7月11日财政部印发通知进一步加强国有商业保险公司长周期考核 [12] 银行板块基本面优势 - 2025年第一季度银行业总资产达314万亿元，占全部A股上市二级板块总资产68%，同比增长7.5% [14] - 银行业利润0.66万亿元，占全部A股上市二级板块利润34% [14] - 沪深300成分中银行板块权重为14.9%，排名第一，总市值15万亿元 [14] 高股息与估值比较 - 银行板块2025年股息率3.73%，较10年期国债到期收益率高出2.02个百分点 [15] - 银行板块估值仅0.77倍PB，煤炭和石油石化行业估值分别为2.02倍和2.92倍PB [15] - 银行板块利润增速波动较小，2025年第一季度净利润同比-1.20%，较2024年末-3.55% [16] 险资增配银行空间测算 - 2025年五大险企总保费收入预计2.34万亿元，扣除相关支出后保费收入1.23万亿元，同比增长5% [22] - 新增保费30%用于投资A股市场，预计带来7019亿元和3684亿元增量资金 [22] - 假设20%投向A股上市银行，预计为银行股带来1404亿元和737亿元增量资金 [23] 权益配置上限空间 - 2025年第一季度末人身险和财产险权益类资产占上季度末总资产比重分别为21.2%和17.3%，较30%的上限分别有8.8和12.7个百分点提升空间 [29] - 对应27612亿元和3691亿元增量权益投资规模，假设股票配置比例不变，则分别有10896亿元和1266亿元股票配置空间 [29] - 假设20%投向银行股，人身险和财产险分别还有2179亿元和253亿元空间，合计2432亿元 [29] 实际配置行为 - 2025年第一季度重仓银行股市值单季环比增长3.3%，持股均价仅增长1.2%，持股数量增长2.1%，显示增持驱动市值提升 [30] - 险资重仓银行股市值3924亿元，增量配置空间全部用于重仓股可使市值提升62% [29]

公司注册资本变更 - 天风证券完成注册资本变更工商登记手续，注册资本由86.66亿元增至101.42亿元 [1] - 公司同步完成《公司章程》备案并换领新《营业执照》 [1] - 此次增资幅度达17%（从86.66亿增至101.42亿） [1]

核心观点 - 天风证券给予深圳机场买入评级 评级理由包括产能放量 经营数据提升 非航业务多元发展 三跑扩建工程推进及重视股东回报 [2] 产能与经营数据 - 产能稳步放量 经营数据持续提升 [2] 非航业务发展 - 非航业务多元发展 盈利贡献或将提升 [2] 扩建工程与股东回报 - 三跑扩建工程有序推进 重视股东回报 [2]

资本运作 - 2025年5月30日获证监会同意向特定对象发行股票注册批复[1] - 完成向特定对象发行14.76亿股A股[1] 注册资本 - 原注册资本86.66亿元，现变更为101.42亿元[2] 会议审议 - 2025年6月30日召开第四届董事会第五十一次会议[2] - 2025年7月17日召开2025年第三次临时股东会[2] 工商登记 - 完成工商变更登记及《公司章程》备案并换发营业执照[2]

指数表现与成分股 - 国证证券龙头指数上涨0.96%至逼近3650点 [1] - 成分股东方财富上涨2.28% 东吴证券上涨2.02% 国联民生上涨1.72% 天风证券上涨1.63% 中信证券上涨1.59% [1] - 证券ETF龙头上涨0.93%至1.3元 [1] 行业估值与空间 - 券商板块PB为1.56 较去年10月8日1.69存在8%提升空间 较去年11月高点1.76存在13%空间 [1] - 券商板块年内跑输上证指数6个百分点 跑输沪深300指数超1个百分点 [1] 市场环境与资金动向 - 日均成交额持续超过1.5万亿元 市场呈现慢牛特征 [1] - 保险资金新增保费与居民超额储蓄配置迁移构成资金入市利好环境 [2] - 政治局释放巩固资本市场向好信号 系统性风险可控 [2] 行业催化因素 - 并购业务与稳定币概念虽短期受监管指导降温 但长期仍为行情催化因素 [2] - 券商中报业绩支撑显著 横向对比各板块具备性价比优势 [2] 指数编制与成分结构 - 国证证券龙头指数反映证券主题优质上市公司表现 [2] - 前十大权重股合计占比78.84% 包括中信证券(600030) 东方财富(300059) 华泰证券(601688)等头部券商 [2]

公司评级与业务亮点 - 天风证券给予运达股份买入评级 [2] - 公司作为国营风机龙头，市场份额持续提升 [2] - 主业方面，国内风机价格触底回升，风机出口成为新增长点 [2] - 成本控制能力强，风机制造盈利迎来改善，风机出口+海风成为新利润增长点 [2] - 拓展电站发电及销售业务、新能源工程总承包、储能等业务，构建多元化业务版图 [2] 行业动态 - 国内风机价格触底回升 [2] - 风电整机行业竞争加剧 [2]

评级与理由 - 天风证券给予北鼎股份增持评级 最新股价为12 82元 [2] - 国内业务充分受益补贴政策支持 海外业务不受关税波动影响 [2] - 费用控制成效显著 低基数背景下盈利能力大幅提升 [2] 业务表现 - 自有品牌销售表现与外销订单情况未达预期可能影响业绩 [2] - 原材料成本及运输费用上涨对利润空间形成压力 [2]