绿色金融的战略重要性 - 绿色金融对银行业已从选择题变为必答题，是战略转型的新引擎和未来蓝海市场 [1] - 绿色金融业务如绿色贷款已成为银行业绩增长的新动力，被视为优质、低不良率的资产 [1] - 银行通过支持环保减排项目可直接服务国家双碳战略，提升自身ESG评级和公众声誉 [1] 政策与监管支持 - 中国人民银行等三部门联合印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，自2025年10月1日起施行，统一了各类金融产品的支持范围 [2] - 多地政府与金融监管部门合作建立联动机制推动绿色金融落地，例如青岛推出的绿色金融四方联动机制，通过发布绿色项目白名单精准引导银行资金对接 [2] 绿色信贷市场格局 - 截至2024年末，42家A股上市银行绿色信贷余额合计超27万亿元，同比增长约20% [3] - 六大国有银行绿色信贷余额突破21万亿元，占全部A股上市银行总额的77.6%，工商银行余额超过6万亿元为领头羊 [3] - 股份制银行增速迅猛，城农商行在细分领域实现高增长，呈现大行稳规模、股份行强活力、区域行快增长的格局 [3] - 兴业银行绿色贷款余额上升至1.08万亿元，跻身万亿俱乐部，绿色贷款不良率仅0.57% [1][3] 银行绿色金融实践与创新 - 多数银行已将绿色金融纳入顶层设计，如浦发银行、兴业银行、华夏银行等建立独立绿色金融部，工商银行将绿色贷款指标纳入分行绩效考核 [1] - 银行持续深化绿色金融产品创新，形成覆盖信贷、债券、资产证券化、保险、理财及碳金融的多维度产品体系 [5] - 创新工具加速普及，如兴业银行落地全国首笔附带绿色保险的生物多样性保护贷款，渤海银行推出全国首单数据中心绿色算力指数可持续发展挂钩贷款 [5] 多元化绿色金融工具发展 - 绿色债券发行持续扩容，2024年境内贴标绿色债券累计发行规模突破4万亿元，存量近2万亿元 [6] - 银行通过理财子公司积极参与绿色理财与基金产品供给，如中信证券与农银理财联合创设全国首只银行理财绿色信用债篮子 [6] - 碳金融工具实现从试点到推广的跨越，多家银行推出碳排放权质押融资产品，交通银行、邮储银行累计撬动碳减排贷款超1.2万亿元 [6] 增长动力与区域分布 - 2024年A股上市银行绿色信贷平均增速为20.6%，头部机构保持强劲增长，部分中小银行实现跨越式提升，如浙商银行同比增长95.6%，瑞丰银行同比增长144.62% [4] - 绿色信贷投放高度集中于清洁能源、绿色交通、节能环保、绿色建筑四大领域 [4] - 长三角、粤港澳大湾区、成渝双城经济圈为三大核心区域，区域银行依托地方政策支持形成差异化优势 [4] 未来展望 - 银行业将持续创新绿色金融产品，通过发展转型金融支持高碳行业升级，设计ESG挂钩贷款激励企业减排 [7] - 创新融资模式如以碳排放权等环境权益为质押将得到探索，这些创新助力社会实现双碳目标并为银行培育新增长动能 [7]

政策动态 - 股票回购增持贷款业务的参与机构范围有望从21家全国性金融机构扩容至城商行 [1] - 此前该业务仅限21家全国性金融机构参与 [1] 机构进展 - 北京银行和上海银行已与部分上市公司签署了股票回购增持贷款的贷款承诺函 [1] - 宁波银行、江苏银行、南京银行也有望获得该项贷款业务的相关资格 [1]

业务资格扩围 - 股票回购增持贷款业务的参与机构范围有望从21家全国性金融机构扩容至城商行，包括宁波银行、江苏银行、南京银行等 [1] - 北京银行和上海银行已被纳入相关结构性货币政策工具的支持对象，并与部分上市公司签署了贷款承诺函 [1][2] - 此前城商行未在贷款机构名单中，多家城商行人士表示正在积极争取该项业务资格 [3] 业务进展与市场反应 - 政策落地一年来，已有数百家上市公司披露了自身或大股东的股票回购增持贷款进展 [1][2] - 具体案例包括：之江生物拟以不低于6000万元、不超过1.2亿元资金回购股份，并已取得北京银行上海分行的贷款承诺函 [1]；宝明科技取得上海银行深圳分行不超过700万元的贷款承诺函 [2]；丛麟科技取得上海银行市南分行不超过3600万元的贷款承诺函 [2] - 从贷款类型看，股票回购专项贷款占据主流，三年期成为上市公司的主流选择 [6] 银行视角的业务价值 - 该业务是拓宽信贷投放渠道、增强优质客户黏性并提供综合金融服务的重要抓手 [1][4] - 对于城商行，该业务能优化信贷结构和客户结构，更好地服务区域内上市公司，带来业务增量 [3] - 银行可通过此类贷款提升优质客户黏性，并协同投行、财富管理等业务条线实现集团整体利益最大化 [4] 企业需求与考量因素 - 民营企业是使用该贷款的绝对主力，贷款有效破解了企业资金窗口与回购时机错配的问题 [5] - 部分企业持观望态度，原因包括未遇到合适的回购窗口，以及随着市场利率下行，专项贷款利率（一般不低于1.75%，不高于2.25%）优势减弱 [5][6] - 贷款对象的限制也影响部分企业使用意愿，例如该产品仅面向机构股东、不向自然人开放 [6]

板块整体表现 - 城商行板块在11月5日整体上涨0.12%，表现优于上证指数（上涨0.23%）但弱于深证成指（上涨0.37%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中宁波银行以0.83%的涨幅领涨[1][2] - 板块整体资金流向显示主力资金净流入5236.36万元，游资资金净流出1.42亿元，散户资金净流入8918.1万元[2] 领涨个股表现 - 宁波银行收盘价为29.09元，上涨0.83%，成交量为30.68万手，成交额为8.94亿元，主力资金净流入571.60万元，占比0.64%[1][3] - 南京银行收盘价为11.65元，上涨0.60%，成交量为55.51万手，成交额为6.48亿元，主力资金净流入2903.48万元，占比4.48%[1][3] - 上海银行收盘价为10.04元，上涨0.50%，成交量为84.20万手，成交额为8.45亿元[1] 资金流向突出的个股 - 江苏银行主力资金净流入规模最大，达6374.48万元，主力净占比3.90%，但当日股价仅微涨0.09%，成交额为16.36亿元[1][3] - 成都银行主力资金净流入6342.48万元，主力净占比高达7.31%，股价上涨0.35%，成交额为8.68亿元[1][3] - 杭州银行主力资金净流入3487.93万元，主力净占比5.71%，股价上涨0.12%，成交额为6.11亿元[1][3] 领跌个股表现 - 厦门银行跌幅最大，下跌2.26%，收盘价7.35元，成交额3.43亿元[2] - 重庆银行下跌0.98%，收盘价11.09元，成交额1.75亿元，主力资金净流出722.70万元，占比-4.14%[2][3] - 苏州银行下跌0.83%，收盘价8.38元，成交额3.32亿元[2]

业绩说明会基本信息 - 北京银行计划于2025年11月13日上午9:00-10:00召开2025年第三季度业绩说明会 [1] - 会议召开方式为上证路演中心网络互动 [1][3] - 会议召开地点为上海证券交易所上证路演中心 [2][3] 业绩说明会参与人员 - 公司董事会、高级管理层相关成员以及独立董事代表将参加业绩说明会 [1] 投资者参与及互动方式 - 投资者可在2025年11月13日上午9:00-10:00通过互联网登录上证路演中心在线参与本次业绩说明会 [2] - 投资者可于2025年11月10日17:00前将关注的问题发送至公司邮箱，公司将在说明会上对普遍关注的问题进行回答 [1][2] - 业绩说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [4] 公司联系信息 - 投资者关系管理团队联系电话为010-66223826 [2] - 投资者关系管理团队联系邮箱为snow@bankofbeijing.com.cn [2]

行业投资评级 - 报告对银行业投资评级为“看好” [4] 核心观点 - 银行业绩稳健性凸显，盈利稳中有进，估值有望向1倍净资产回归 [4] - 银行板块股息率重回性价比区间，稳盈利与持仓底存在显著背离，可期的业绩增长是引领价值回归的基石 [4] - 投资结构上，继续聚焦“龙头搭台+底部股份行、优质城商行唱戏”双组合 [4] 业绩表现与驱动因素 - 9M25上市银行营收同比增长0.8%（1H25为1%），归母净利润同比增长1.5%（1H25为0.8%） [4] - 盈利核心驱动源自利息净收入企稳、中收低位修复、资产质量平稳确保利润可持续 [4][10] - 子板块业绩分化：国有行稳健性好于预期，股份行分化扩大，优质城商行业绩领跑，农商行延续承压 [4][11][13] - 3Q25单季利息净收入同比增速转正至0.6% [10] - 9M25上市银行非息收入同比增长5%，其中中收增速提速至4.6%（1H25为3.1%） [10] 资金面与持仓分析 - 三季度以国资和险资为代表的耐心资本继续增持银行股，且不乏配置提速 [4][23][24] - 3Q25主动基金重仓银行占比降至近十年最低的1.74%，环比下降幅度超3个百分点 [4][27][28] - 机构重仓个股仓位回落最为明显，如招商银行、优质城商行等 [4][28] 信贷投放与结构 - 3Q25上市银行贷款增速环比下降0.3个百分点至7.7% [4][32] - 国有行贷款增速约8.5%锚定行业基本盘，但票据贴现贡献当季增量的近7成 [4][32] - 城商行贷款增速近13%领跑，中西部（政信强β）、江浙优质区域银行继续领跑 [4][32][42] - 假设全年增量持平2024年，年末信贷增速将放缓至7.3% [4][40] 息差表现与趋势 - 估算9M25上市银行净息差环比1H25持平于1.5%，其中估算3Q25息差季度环比回升3个基点至1.5% [4] - 以期初期末平均口径估算，3Q25生息资产收益率/付息负债成本率分别季度环比下降5/9个基点 [4] - 今明两年是银行存量高息长久期存款到期高峰，明年银行存款成本下行幅度或不弱于今年，息差有望延续平稳 [4] 资产质量 - 3Q25上市银行不良率季度环比持平为1.22% [4] - 加回核销后的年化不良生成率为0.61%（2024年/2Q25为0.60%/0.64%） [4] - 资产质量分化显现，3Q25多数银行关注率指标环比提升，尤其是大行中的邮储银行以及农商行，反映小微业务潜在风险压力 [4] 重点银行表现 - 部分银行三季报业绩超预期，例如重庆银行营收增速10.4%、归母净利润增速10.2% [5] - 优质城商行如南京银行、宁波银行、江苏银行等营收和利润增速维持在较高水平 [5][11] - 国有大行中，农业银行归母净利润同比增长3.0%，表现突出 [5]

业绩说明会安排 - 2025年11月13日9:00 - 10:00召开2025年第三季度业绩说明会[3] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[3] 报告披露 - 2025年10月31日已披露2025年第三季度报告[3] 投资者参与方式 - 2025年11月13日9:00 - 10:00登录上证路演中心参与[6] - 2025年11月10日17:00前可发问题至snow@bankofbeijing.com.cn [2] 参会人员 - 包括公司董事会、高级管理层及独立董事代表[5] 联系方式 - 联系电话010 - 66223826，邮箱snow@bankofbeijing.com.cn [7]

板块整体表现 - 城商行板块在11月4日整体表现强劲，较上一交易日上涨1.62%，显著跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71%，显示城商行板块呈现逆市上涨态势[1] - 板块内个股普涨，无一下跌，其中厦门银行以5.92%的涨幅领涨[1] 领涨个股表现 - 厦门银行收盘价为7.52元，单日涨幅达5.92%，成交量为58.44万手，成交额为4.36亿元[1] - 上海银行涨幅为3.20%，收盘价6.66元，成交量为137.32万手，成交额为13.64亿元[1] - 重庆银行涨幅为3.13%，收盘价11.20元，成交量为20.09万手，成交额为2.23亿元[1] 板块资金流向 - 城商行板块整体获得主力资金净流入2.8亿元，但游资资金净流出1.9亿元，散户资金净流出8942.57万元[1] - 北京银行获得主力资金净流入1.47亿元，主力净占比达10.54%，但游资净流出9166.93万元[2] - 杭州银行主力净流入1.04亿元，主力净占比12.26%，游资净流出3393.00万元[2] - 厦门银行主力净流入4943.90万元，主力净占比11.35%，游资净流入462.38万元[2]

报告行业投资评级 - 看好债市，预判年内 10Y 国债收益率重回 1.65%左右，30Y 国债看 1.9%，5Y 大行二级资本债走向 1.9%（无增值税的券） [1][74] 报告的核心观点 - 3Q25 全 A 营收及归母净利润增速低位企稳但仍有下行压力，经济增速或已低位企稳但仍面临挑战 [1][4] - 贷款增速下行，银行资产端贷款占比下降，负债端存款占比有变化，金融投资占比回升，债券投资增速上行 [1][21] - 上市银行计息负债成本率逐季度下降，未来几年预计进一步下降 [1][66] - 银行负债成本下行支撑债券收益率震荡下行，全面看多债市 [1][74] 根据相关目录分别进行总结 从全 A 三季报看经济与银行经营压力 - 3Q25 全 A 营收增速持续低位，虽高于 2024 年但仍反映经济下行压力大且增速低位企稳 [4] - 全 A 营收增速对观察名义 GDP 增速有帮助，10 年期国债收益率与全 A 营收增速走势较一致 [5][6] - 银行业绩与经济紧密相连，近两年银行业绩增长承压，净息差持续下行 [11][12] - 24Q1 以来全 A（不含金融石油石化）长期借款增长停滞，反映市场化企业融资需求低迷，社融增速未来或回落 [18][20] 银行资产负债情况有何变化 - 贷款增速降至 2011 年初以来最低，个人及企业贷款需求或长期偏弱，银行资产结构或长期变化，贷款占比或降 [21][24] - 大行负债端存款占比下降，中小型银行存款占比偏平稳，四大行对非银同业存款依赖上升 [37][45] 哪些银行 3Q25 金融投资增长多 - 2023 年初以来大行金融投资占比回升，金融投资中 AC 账户规模占比趋于下降但 Q3 企稳 [49][51] - 3Q25 工行、建行等金融投资增长多，少部分银行金融投资下降，大行金融投资增量亮眼 [56][58] - 截至 2025 年 9 月末，四大行债券投资增速达 21.1%，中小型银行债券投资增速 17.5% [59] 银行计息负债成本降幅多少 - 2025 年活期存款占比下行放缓，2024 年初以来存款付息率下降明显 [60][63] - 24Q1 以来银行计息负债成本率显著下行，预计 25Q4 降至 1.6%以内 [66] 投资建议：银行负债成本下行支撑债券收益率震荡下行 - 预计 A 股上市银行 25Q4 计息负债成本率降至 1.6%以下，2026 年进一步下降 [67] - 未来五年商业银行负债成本逐年下行，支撑债券收益率震荡下行，建议降低纯债投资收益预期，加大政府债券配置 [70][72][73]

公司系统升级安排 - 北京银行计划于2025年11月6日00:30至01:00进行行内系统升级 [1] - 系统升级期间将暂停运行大额支付系统和小额支付系统 [1] 系统暂停期间业务影响 - 支付系统停运期间跨行收款业务将受到影响 [1] - 跨行付款业务仍可通过个人手机银行、个人网银实时汇款功能及成长版企业网银小额快汇功能办理 [1]