公司投资评级 - 强推（上调）[1] 报告的核心观点 - 资产重组更新方案亮点十足，高ROE长久期资产+优秀治理体系应获溢价[1] 公司更新资产重组方案 - 收购方案：公司拟发行股份及支付现金购买日照港集团持有的油品公司100%股权、日照实华50%股权和烟台港集团持有的联合管道53.88%股权、港源管道51%股权。总对价94.4亿元，其中股份对价48.1亿元，现金对价46.3亿元[2] - 收购估值：PE11.6倍、PB1.36倍，低于上市公司当前水平（青岛港A股TTM PE的12.9倍，PB1.5倍）[2] - 亮点1：新方案拟收购资产包聚焦液体散货，较此前盈利水平明显提升，位居港口行业前列。根据23年数据，新资产包的ROE水平达到11.7%，仅次于青岛港上市公司2023年12.2%的ROE水平，高于其他港口[2] - 亮点2：本次交易会增厚每股收益，考虑配套融资后预计大概率仍不会摊薄。不考虑配套融资，本次购买资产方案会增厚每股收益。基于2023年数据测算交易完成后，可以增厚利润8.1亿元，相当于青岛港2023年利润（49.2亿）的16.5%。EPS会从0.76元提升至0.8元，增厚5.2%，ROE会从12.2%升至13.3%，提升8.8%，或1.1个百分点[2] 高ROE长久期资产+优秀治理体系应获溢价 - 资产质量：高ROE、现金牛、盈利稳定。将青岛港与公路代表性企业宁沪高速进行比较。ROE：两者相近，但背后有较大差异。以2023年数据看：宁沪高速ROE13%，青岛港12.2%（注：交易完成后青岛港23年的备考ROE为13.3%）。以2019-23年5年平均ROE看，宁沪高速12.4%，青岛港12%[2] - 长久期资产优势正在被市场所关注。与公路资产相比，港口资产最大的优势在于长久期：即港口无特许经营权的期限限制[2] - 优秀治理体系应获溢价。在华创交运|中特估五要素中，现代化治理体系的建设对企业估值有较大的影响。青岛港本次重组方案，是市场中较为少见的发行股份增厚每股收益的案例，充分体现了对中小股东利益的重视[2] - 盈利预测及投资建议：基于本次重组方案尚需通过相关程序，暂维持盈利预测，即预计24-26年实现归母净利分别为54.2、59.6及64.4亿，对应EPS分别为0.84、0.92及0.99元，PE分别为12、11、10倍。基于前述将青岛港与宁沪高速的比较，认为公司估值至少应向头部公路企业靠拢，给予公司2024年预计每股净资产1.84倍PB，对应目标价12.5元，预期较现价27%空间，上调评级至"强推"[2]

中信证券股份有限公司关于 青岛港国际股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金暨关联交易 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问 二〇二四年七月 青岛港国际股份有限公司 独立财务顾问报告 独立财务顾问声明和承诺 一、独立财务顾问声明 （一）本独立财务顾问报告所依据的文件和材料由本次交易各方提供，提 供方对所提供文件及资料的真实性、准确性和完整性负责，并保证该等信息不 存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。本独立财务顾问不承担由此引起的 任何风险责任； （二）本独立财务顾问报告是在假设本次交易各方当事人均全面和及时履 行本次交易相关协议和声明或承诺的基础上出具； （三）本独立财务顾问报告不构成对上市公司的任何投资建议或意见，对 投资者根据本独立财务顾问报告作出的任何投资决策可能产生的风险，本独立 财务顾问不承担任何责任； （四）本独立财务顾问未委托或授权其他任何机构和个人提供未在独立财 务顾问报告中列载的信息，以作为本独立财务顾问报告的补充和修改，或者对 本独立财务顾问报告作任何解释或说明。未经独立财务顾问书面同意，任何人 不得在任何时间、为任何目的、以任何形式复制、分发或者摘录独立财务顾问 报告或其 ...

一、评估机构的独立性 青岛港国际股份有限公司董事会关于 评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、 评估方法与评估目的的相关性以及 评估定价的公允性的说明 青岛港国际股份有限公司（以下简称"公司"）拟通过发行 股份及支付现金的方式购买山东港口日照港集团有限公司持有 的日照港油品码头有限公司 100%股权、日照实华原油码头有限 公司 50.00%股权和山东港口烟台港集团有限公司持有的山东联 合能源管道输送有限公司 53.88%股权、山东港源管道物流有限 公司 51.00%股权（以下合称"标的公司"）；同时，公司拟以询价 的方式发行股份募集配套资金（以下简称"本次交易"）。 为本次交易之目的，公司聘请了中联资产评估集团有限公司 （以下简称"中联评估"）作为评估机构，对本次发行股份及支 付现金购买的标的资产的价值进行评估。 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上市公司重大资产重组管理办法》《上海证券交易所股票上市 规则》《上市公司独立董事管理办法》等法律、法规及规范性文 件以及《青岛港国际股份有限公司章程》等有关规定，董事会对 本次交易评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、评估方法 与评估目的的 ...

中信证券股份有限公司 中信证券股份有限公司（以下简称"独立财务顾问"）作为本次交易的独立 财务顾问，对本次交易方案调整事项进行了核查并出具本核查意见。 一、本次交易方案调整的具体情况 （一）关于定价基准日的调整 调整前： 关于青岛港国际股份有限公司本次交易方案调整构成重大调整的 核查意见 青岛港国际股份有限公司（以下简称"公司"、"上市公司"或"青岛港"） 拟通过发行股份及支付现金的方式购买山东港口日照港集团有限公司（以下简称 "日照港集团"）持有的日照港油品码头有限公司（以下简称"油品公司"）100% 股权、日照实华原油码头有限公司（以下简称"日照实华"）50.00%股权和山东 港口烟台港集团有限公司（以下简称"烟台港集团"）持有的山东联合能源管道 输送有限公司（以下简称"联合管道"）53.88%股权、山东港源管道物流有限公 司（以下简称"港源管道"）51.00%股权；同时，上市公司拟以询价的方式发行 股份募集配套资金（以下简称"本次交易"或"本次重组"）。 2024 年 7 月 12 日，上市公司召开第四届董事会第十九次会议，审议通过了 《关于本次重组方案调整构成重大调整的议案》《关于<青岛港国际股份有限 ...

A 股股票代码：601298 证券简称：青岛港 上市地点：上海证券交易所 H 股股票代码：06198 证券简称：青岛港 上市地点：香港联合交易所 本公司及全体董事、监事和高级管理人员将及时提交本次重组所需的文件及 资料，同时承诺所提供纸质版和电子版资料均真实、完整、可靠，有关副本材料 或者复印件与原件一致，文件上所有签字与印章皆真实、有效，复印件与原件相 符。 青岛港国际股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金暨关联交易报告书 （草案） | 项目 | 交易对方名称 | | --- | --- | | 发行股份及支付现金购买资产 | 山东港口日照港集团有限公司 | | | 山东港口烟台港集团有限公司 | | 募集配套资金 | 不超过 35 名（含 35 名）特定投资者 | 独立财务顾问 二〇二四年七月 青岛港国际股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 声 明 本部分所述词语或简称与本重组报告书"释义"所述词语或简称具有相同含 义。 一、上市公司声明 本公司及全体董事、监事和高级管理人员在本次重组过程中提供的有关信息 真实、准确和完整，不存在任何虚假记载、误导性陈述 ...

山东联合 育限公司 2022 年度 2023 024 年 1-3 月 | 索引 | 页码 | | --- | --- | | 审计报告 | | | 公司财务报表 | | | 合并资产负债表 | 1-2 | | 母公司资产负债表 | 3-4 | | 合并利润表 | 5 | | 母公司利润表 | 6 | | 合并现金流量表 | 1 | | 母公司现金流量表 | 00 | | 合并所有者权益变动表 | 9-11 | | 母公司所有者权益变动表 | 12-14 | | 财务报表附注 | 15-125 | 审计报告 XYZH/2024JNAA6B0246 山东联合能源管道输送有限公司 青岛港国际股份有限公司： 一、 审计意见 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了 联合能源管道公司 2024 年 3 月 31 日、2023 年 12 月 31 日、2022 年 12 月 31 日的合并及母公 司财务状况以及 2024 年 1-3 月、2023 年度、2022 年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 二、 形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报 ...

山东港源管道物流有限公司 青岛港国际股份有限公司： 一、 审计意见 山东港源管道物流有限公司 2022 年度、2023 年度、2024 审计报告 | 索引 | 页码 | | --- | --- | | 审计报告 | | | 公司财务报表 | | | 资产负债表 | 1-2 | | 利润表 | 3 | | 现金流量表 | 4 | | 所有者权益变动表 | 5-7 | | 财务报表附注 | 8-91 | 审计报告 XYZH/2024JNAA6B0247 我们的目标是对财务报表整体是否不存在由于舞弊或错误导致的重大错报获取合理保证， 并出具包含审计意见的审计报告。合理保证是高水平的保证，但并不能保证按照审计准则执 行的审计在某一重大错报存在时总能发现。错报可能由于舞弊或错误导致，如果合理预期错 报单独或汇总起来可能影响财务报表使用者依据财务报表作出的经济决策，则通常认为错报 1 我们审计了山东港源管道物流有限公司（以下简称"港源管道公司"）财务报表，包括 2024 年 3 月 31 日、2023 年 12 月 31 日、2022 年 12 月 31 日的资产负债表，2024 年 1-3 月、 2023 年度、202 ...

中信证券股份有限公司 关于青岛港国际股份有限公司 停牌前股票价格波动情况的核查意见 青岛港国际股份有限公司（以下简称"公司"或"青岛港"）拟通过发行股 份及支付现金的方式购买山东港口日照港集团有限公司持有的日照港油品码头 有限公司 100%股权、日照实华原油码头有限公司 50.00%股权和山东港口烟台港 集团有限公司持有的山东联合能源管道输送有限公司 53.88%股权、山东港源管 道物流有限公司 51.00%股权；同时，公司拟以询价的方式发行股份募集配套资 金（以下简称"本次重组"）。中信证券股份有限公司（以下简称 "独立财务顾 问"）接受公司的委托，担任青岛港本次重组的独立财务顾问，对公司在股价敏 感重大信息公布前 20 个交易日的波动情况进行核查并出具核查意见： 一、首次停牌前公司股票价格波动情况 综上，公司 A 股股价在本次重组首次停牌前 20 个交易日内不存在异常波动。 二、本次重组调整方案停牌前股价波动情况 因本次重组方案进行重大调整，公司 A 股股票于 2024 年 7 月 10 日开市起 停牌。本次重组调整方案停牌前 20 个交易日期间的公司 A 股股票价格、上证指 数（代码：000001.SH ...

青岛港国际股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司名称：青岛港国际股份有限公司 股票上市地点：上海证券交易所（A 股）、香港联合交易所（H 股） 股票简称：青岛港（A 股）、青岛港（H 股） 股票代码：601298.SH、06198.HK 信息披露义务人（一）：山东港口烟台港集团有限公司 住所/通讯地址：青岛港国际股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司名称：青岛港国际股份有限公司 股票上市地点：上海证券交易所、香港证券交易所 股票简称：青岛港 股票代码：601298.SH/6198.HK 信息披露义务人名称：青岛市国有资产监督管理委员会 住所：青岛市东海西路 15 号 通讯地址：青岛市东海西路 15 号 股份变动性质：减少（国有股权无偿划转） 签署日期：二〇一九年八月 山东省烟台市芝罘区北马路 155 号 信息披露义务人（二）：山东港口青岛港集团有限公司 住所/通讯地址：山东省青岛市市北区港极路 7 号 信息披露义务人之一致行动人：山东港口投资控股有限公司 住所/通讯地址：山东省青岛市市北区新疆路 8 号中联自由港湾 A 座 43 楼 签署日期：二〇二四年七月 青岛港国际股份有限公司简式权益变动报告书 ...

本报告依据中国资产评估准则编制 青岛港国际股份有限公司拟发行股份及支付现金购买 资产所涉及的山东联合能源管道输送有限公司 股东全部权益价值评估项目 资 产 评 估 报 告 中联评报字[2024]第 1706 号 共 3 册，第 1 册 中联资产评估集团有限公司 二〇二四年六月二十八日 | 声 明 | 1 | | --- | --- | | 摘 要 | 3 | | 一、委托人、被评估单位和其他资产评估报告使用人 5 | | | 二、评估目的 | 20 | | 三、评估对象和评估范围 20 | | | 四、价值类型 | 27 | | 五、评估基准日 | 27 | | 六、评估依据 | 28 | | 七、评估方法 | 35 | | 八、评估程序实施过程和情况 56 | | | 九、评估假设 | 58 | | 十、评估结论 | 60 | | 十一、特别事项说明 | 62 | | 十二、评估报告使用限制说明 70 | | | 十三、评估报告日 | 71 | | 附件 | 73 | 青岛港国际股份有限公司拟发行股份及支付现金购买资产所涉及的山东联合能源管道输送有限公司 股东全部权益价值评估项目 声 明 一、本资产评估报告 ...