报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [3] 报告核心观点 - 报告认为交运行业三季报基本符合预期，并关注航运集运涨价进展、高速板块上行潜力、航空业基本面趋势及快递业价格竞争与估值修复 [1] - 核心观点聚焦于中美贸易缓和背景下的集运市场、基础设施中的红利标的、航空业低基数下的量价改善以及“反内卷”政策驱动的快递行业修复 [7] 航运板块总结 - 集运方面，美线运价有所回落，SCFI美东线运价为2848美元/FEU，周下跌17.2%，美西线为2212美元/FEU，周下跌16.4%；欧线运价为1323美元/TEU，周下跌1.6%；东南亚航线运价为512美元/TEU，周上涨6.4% [11] - 港口等泊运力出现分化，洛杉矶在港运力为13.4万TEU，周下跌15.8%，而纽约在港运力为7.5万TEU，周上升21.6% [11] - 油运方面，地缘风险溢价回吐，VLCC TD3C-TCE为9.5万美元/天，周下跌22% [13] - 干散货市场BDI报收2104点，周上涨7.0%，铁矿石货盘增加推动海岬型船运价上涨 [15] - 投资建议关注集运股如中远海控、中谷物流等，以及油轮股如中远海能，认为26年油轮处于景气上行周期 [16] 基础设施板块总结 - 周度数据显示，第43周公路货车通行量为5757.2万辆，环比下降2.5%；国家铁路运输货物7856.2万吨，环比下降0.8%；港口货物吞吐量28049.7万吨，环比增长15.3% [17] - 头部高速公司因业绩稳健、派息预期稳定，被视为红利标的，具备上行潜力 [18] - 港口资产作为永续现金流，当前估值偏低，配置价值提升 [18] - 推荐标的包括皖通高速、粤高速、招商公路、山东高速、青岛港、招商港口 [19] 快递板块总结 - 2025年9月快递业务量完成168.8亿件，同比增长12.7%；业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2% [20] - “反内卷”政策推动价格修复，8月以来大部分地区首轮价格上涨0.2-0.4元，10月广东等地二次上涨0.1-0.2元 [20] - 主要公司中，顺丰9月业务量同比增速达31.8%，但单票收入同比下降13.3%；圆通市占率最高为15.6% [20] - 投资建议关注旺季价格表现及政策持续性，推荐中通快递-W、圆通速递等 [20] 航空板块总结 - 周度数据显示，民航旅客量同比增长7.2%，其中国内旅客量同比增长5.6%，国内裸票价同比增长5.1%，客座率提升2.2个百分点 [21] - 供给端，飞机日利用率均值7.4小时，ASK同比增长6.8% [22] - 行业强调“反内卷”，旨在构建统一大市场，整治内卷式竞争 [22] - 展望2026年，供需改善与燃油价格下降有望成为行业释放盈利弹性的首年，推荐中国国航、南方航空等 [22] 物流板块总结 - 跨境空运价格指数周环比上涨7.1%，但同比仍下降2.3% [2] - 甘其毛都口岸通车量日均约为1452辆，短盘运费均价约为90元/吨，环比持平 [23] - 化工品价格指数周环比下降0.3%，同比下降11.1% [23] 行业整体数据跟踪 - 截至报告期，申万交运指数报收2314点，本周上涨1.1%，领先沪深300指数0.2个百分点 [24] - 行业总市值达3246.9十亿元，占市场总市值约3.0% [3] - 近1个月行业绝对收益为2.8%，近6个月为14.6% [6]

航线开通概况 - 青岛港正式开通由地中海航运运营的地中海东南亚航线，构建中国北方至东南亚的直连物流新通道[1] - 航线首班船舶“地中海迪亚哥”轮于11月7日晚靠泊青岛港前湾集装箱码头[3] 航线运营细节 - 地中海东南亚航线计划投入6艘船舶进行运营[3] - 航线挂靠港序涵盖大连、天津新港、青岛、大铲湾等中国港口，通达越南同奈、泰国林查班、新加坡等东南亚枢纽节点[3] 航线影响与效益 - 新航线将大幅提升中国北方与东南亚地区的贸易效率，为企业提供快航化、集约化运输选择[3] - 航线为腹地企业带来实惠，助力中国制造高效进入东南亚市场，并为农产品及原材料进口开辟快捷通道，实现双向畅通的进出口循环[3] 青岛港行业地位 - 青岛港是中国重要的国际贸易口岸和中转枢纽，其外贸航线总数近240条，数量居中国北方港口首位[3] - 公司航线联通全球180余个国家和地区的700余个港口，形成东联日韩、西接中亚、南通东盟、北达俄蒙的国际航运格局[3] - 今年以来，青岛港已开通中东、东南亚等17条集装箱航线，持续助力青岛国际航运中心建设[3]

投资评级 - 报告对青岛港维持"买入"投资评级 [7][11] 核心观点 - 2025年第三季度公司实现营业收入48.0亿元，同比下降2.2%；实现归属净利润13.4亿元，同比增长3.8%；扣非后归属净利润13.0亿元，同比增长0.3% [2][5] - 2025年前三季度公司实现营业收入142.4亿元，同比增长1.7%；实现归属净利润41.8亿元，同比增长6.9% [5] - 公司三大业务板块表现分化：集装箱板块承压但显韧性，干散货和液体散货板块呈现修复回暖态势 [2][11] - 预计2025-2027年公司归属净利润分别为55.3亿元、59.0亿元、63.4亿元，对应市盈率分别为10.2倍、9.5倍、8.9倍 [11] 分板块业绩表现 - **集装箱板块**：2025年第三季度集装箱吞吐量881万TEU，同比增长6.0%；同期行业亚洲-北美航线集装箱货量同比仅增长4.0%，较去年回落15个百分点，公司表现优于行业水平 [11] - **干散货板块**：三大干散货种进口总量同比上升4.2%，环比上升8.6%；其中铁矿石进口量同比增长9.8%，粮食进口量同比增长2.2%，煤炭进口量同比下降10.9% [11] - **液体散货板块**：山东独立炼厂开工率回暖，三季度平均开工率环比上升1.8个百分点至48.8%，呈逐季上升趋势 [11] 吞吐量数据 - 2025年第三季度青岛港实现总货物吞吐量1.8亿吨，同比增长3.2%，增速较上季度的1.1%提升2.0个百分点 [11] - 集装箱吞吐量同比增长6.0%，但增速较上季度的8.1%下降2.1个百分点 [11] 行业与区域背景 - 2025年第三季度，山东省出口额同比增长4.1%，对欧盟和东盟出口额分别同比增长10.3%和11.3%，出口格局持续拓展 [11] - 三季度山东省三大干散货种进口总量同比增长21.1% [11] 未来展望 - **集运板块**：受益于中国对"一带一路"国家和新兴市场的高速出口增长，预计保持稳健增长 [11] - **干散货板块**：随着西芒杜铁矿投产并逐年放量，未来需求预计稳定增长 [11] - **液体散货板块**：在政策助力下，内需有望继续回暖，进口量四季度预计降幅收窄 [11]

股份数据 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份1,099,025,000股，股本1,099,025,000元[1] - 截至2025年10月底，A股法定/注册股份5,392,075,000股，股本5,392,075,000元[1] - 2025年10月底法定/注册股本总额6,491,100,000元[1] - 截至2025年10月底，H股、A股已发行股份分别为1,099,025,000股、5,392,075,000股[3] - 2025年10月H股、A股法定/注册及已发行股份数目均无增减[1][3]

股份数据 - 截至2025年10月底，H股法定/注册股份1,099,025,000股，股本1,099,025,000元[1] - 截至2025年10月底，A股法定/注册股份5,392,075,000股，股本5,392,075,000元[1] - 2025年10月底法定/注册股本总额6,491,100,000元[1] - 截至2025年10月底，H股已发行股份1,099,025,000股，库存股0股[3] - 截至2025年10月底，A股已发行股份5,392,075,000股，库存股0股[3] 股份变动 - 2025年10月，H股法定/注册、已发行及库存股份数目无增减[1][3] - 2025年10月，A股法定/注册、已发行及库存股份数目无增减[1][3]

业绩说明会安排 - 2025年11月13日15:00 - 16:00举行2025年第三季度业绩说明会[7][9] - 投资者2025年11月6日至11月12日16:00前可提问[7][10] - 以网络互动形式召开，网址为上证路演中心[8][9][10] 参与人员及报告 - 董事长苏建光等参加[10] - 2025年10月28日发布第三季度报告[7] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，有电话和邮箱[11] 会后查看 - 业绩说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[11]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月13日15:00-16:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2][5] - 业绩说明会将在上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开 [4][5] - 投资者可在2025年11月6日至11月12日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱进行提问预征集 [2][4][6] 参会人员 - 公司参会高级管理人员包括董事长苏建光、总经理张保华、独立董事邹国强及董事会秘书孙洪梅 [4] 投资者参与方式 - 投资者可于会议召开期间通过互联网登录上证路演中心在线参与互动交流 [4][6] - 公司将在说明会上就投资者普遍关注的问题进行回答 [2][3][6] - 会议召开后，投资者可通过上证路演中心查看说明会的召开情况及主要内容 [6] 会议背景与目的 - 此次会议旨在便于投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度经营成果及财务状况 [2] - 会议内容将围绕公司2025年第三季度的经营成果及财务指标具体情况展开 [3]

核心观点 - 青岛港作为世界第七大港和一带一路重要节点，经营业绩表现良好，收入及盈利规模稳步增长 [2] - 公司具有中韩自贸区、高股息、航运、一带一路、华为概念等多重主题投资亮点 [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润41.80亿元，同比增长6.33% [6] 市场表现与交易数据 - 11月5日股价跌0.69%，成交额1.10亿元，换手率0.24%，总市值561.48亿元 [1] - 当日主力资金净流出395.16万元，连续2日被主力资金减仓，行业排名21/35 [3] - 近20日主力资金净流出1.54亿元，主力持仓占比1.99%，筹码分布非常分散 [4] - 筹码平均交易成本为8.09元，股价靠近压力位8.67元 [5] 业务概况与财务表现 - 公司主营业务为集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货物的装卸和配套服务、物流及港口增值服务等 [2] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务56.72%，物流及港口增值服务36.96% [6] - 2025年1-9月实现营业收入142.38亿元，同比增长1.86% [6] - A股上市后累计派现128.18亿元，近三年累计派现56.87亿元 [7] - 最近3年股息率分别为4.80%、4.74%、3.45% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数3.83万，较上期增加7.23% [6] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A为第八大流通股东，持股2550.69万股，较上期增加288.40万股 [8] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股2235.67万股，较上期增加307.28万股 [8] - 工银红利优享混合A为新进第十大流通股东，持股2012.16万股 [8] 战略定位与主题概念 - 公司是百年老港，世界第七大港青岛港区的唯一综合运营商 [2] - 地处山东半岛，占有东北亚港口沿线中心位置，受益于中韩自贸协议 [2] - 作为一带一路重要节点，区位优势显著 [2] - 与华为签署合作协议，在国内主要大港加速拓展智慧港口业务 [3] - 所属概念板块包括港口运输、低市盈率、RCEP概念、中特估、H股等 [6]

业绩说明会安排 - 2025年11月13日15:00 - 16:00举行2025年第三季度业绩说明会[2][4][5] - 以网络互动形式召开，网址为上海证券交易所上证路演中心[3][4][5][6] 投资者参与 - 2025年11月6日至11月12日16:00前提问[2][5] - 业绩说明会当天15:00 - 16:00在线参与[5] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0532 - 82983220、0532 - 82983087，邮箱qggj@qdport.com[2][5][6] 参会人员 - 董事长苏建光、总经理张保华、独立董事邹国强、董事会秘书孙洪梅[5] 会后查看 - 业绩说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

业务表现 - 三季度大豆吞吐量同比增长15% [1] - 三季度纸浆吞吐量同比增长7% [1] - 三季度钢材吞吐量同比增长超20% [1] - 三季度机械设备吞吐量同比增长近10% [1] - 三季度商品车出口同比飙升超50% [1] - 三季度件杂货业务吞吐量同比增长4.4%，增幅较二季度提升1.5个百分点 [1] 战略举措 - 公司加密拓展国际航线网络，新增多条印巴、非洲、东南亚等区域航线 [2] - 公司不断完善共建“一带一路”国家物流通道 [2] - 公司聚焦特色货种发力，打造以粮食、纸浆、钢材、机械设备为重点的四大特色货种分拨转运基地 [2] - 公司通过创新作业模式、优化资源配置实现增效与增量 [2] 行业背景 - 前三季度我国货物贸易进出口达33.61万亿元，同比增长4% [1] - 第三季度我国货物贸易进出口增速达到6% [1] - 港口被视为国民经济的晴雨表和服务国家战略的重要支撑 [2] - 我国外贸正处于结构优化与动能转换的关键时期 [2]