行业前景 - 寿险行业已进入黄金发展期 [1] - 寿险成为中国中产阶级以上群体财富管理的压舱石 [1] 产品价值定位 - 寿险提供财富保值增值功能 [1] - 产品涵盖客户及其家人的保障服务 [1] - 提供医疗健康养老领域的增值服务 [1]

公司战略 - 中国平安定位为耐心资本和长期资本 [1] - 公司将适度加大权益资产配置 [1]

公司运营动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司浙江分公司台州中心支公司玉环市营销服务部营业场所获准变更至浙江省台州市玉环市玉城街道金融中心1幢504室 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 国家金融监督管理总局台州监管分局于2025年8月19日正式批复同意营业场所变更申请 [1] - 批复依据为公司提交的《中国平安人寿保险股份有限公司浙江分公司关于变更台州中心支公司玉环市营销服务部营业场所的请示》（平保寿浙分发〔2025〕222号）文件 [1]

公司运营调整 - 中国平安人寿保险重庆分公司撤销重庆市丰都支公司高家营销服务部 [1] - 高家营销服务部需立即停止经营活动并在15个工作日内缴回许可证 [1] - 公司需按照法律法规要求办理相关撤销手续 [1]

整体经营表现 - 2025年上半年营业收入达5001亿元 同比增长1.0% [2] - 归母营运利润777亿元 同比增长3.7% [2][3] - 归母净资产9440亿元 较年初增长1.7%（分红前增长4.8%）[2][3] - 总资产规模突破13.51万亿元 较年初增长4.3% [3] - 中期每股股息0.95元/股 同比增长2.2% [2][3] 寿险及健康险业务 - 新业务价值223.35亿元 同比大幅增长39.8% [2][8] - 新业务价值率30.5% 同比提升9.0个百分点 [8] - 分红险业务规模保费499.2亿元 同比增长40.94% [7][8] - 13个月保单继续率96.9% 同比上升0.3个百分点 [10] - 代理人渠道新业务价值同比增长17.0% 人均新业务价值增长21.6% [13] - 银保渠道新业务价值59.72亿元 同比增长168.6% [16] 财产保险业务 - 原保险保费收入1718.57亿元 同比增长7.1% [21] - 综合成本率95.2% 同比优化2.6个百分点 [2][21] - 承保利润79.78亿元 同比增长125.9% [21] - 新能源车承保575万辆 同比增长49.3% [23] - 新能源车险保费收入217亿元 同比增长46.2% 市场份额27.6% [23] 综合金融与客户经营 - 个人客户数达2.47亿 较年初增长1.8% [2][5] - 持有4个及以上合同客户占比26.6% 留存率97.8% [5] - 服务5年以上客户占比73.8% 留存率94.6% [5] 医疗养老生态布局 - 百强医院和三甲医院合作覆盖率100% [5] - 医疗养老生态圈服务覆盖寿险新业务价值近70% [5] - 居家养老服务覆盖85个城市 服务客户近21万名 [5] 投资业务表现 - 保险资金投资组合规模达6.2万亿元 较年初增长8.2% [28] - 综合投资收益率3.1% 同比上升0.3个百分点 [2][30] - 近10年平均综合投资收益率5.1% [30] - 固收类资产占比79% 权益资产占比13% [28] 科技赋能与创新 - 开发1741款产品 为161万小微企业提供189万亿元风险保障 [28] - 平安好车主注册用户2.51亿 月活峰值3850万 [28] - 鹰眼系统预警25.9万场灾害 发送预警42.6亿次 [28] 品牌价值与行业地位 - 位列《财富》世界500强第47位 全球金融企业第9位 [7] - 《福布斯》全球企业2000强第27位 中国保险企业第1 [7] - 连续九年蝉联全球保险品牌价值100强榜首 [7]

投资评级 - A股评级为买入 当前价60.52元人民币 [1] - H股评级为买入 当前价57.45港币 [1] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5000.8亿元 同比增长1.0% [2] - 归母净利润680.5亿元 同比下降8.8% 但降幅较Q1收窄17.6个百分点 [2][3] - 归母营运利润777.3亿元 同比增长3.7%（可比口径） [2][3] - 新业务价值223.4亿元 同比大幅增长39.8%（可比口径） [2][5] - 集团内含价值1.5万亿元 较年初增长5.5%（可比口径） [2] - 中期股息每股0.95元 同比增长2.2% [2] 分业务表现 寿险业务 - 代理人数量34.0万人 同比持平 环比增长0.6% [4] - 代理人人均新业务价值同比增长21.6%至4.9万元/人均每半年 [4] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长168.6%至59.7亿元 [5] - 新业务价值率提升8.8个百分点至26.1% [5] 财产险业务 - 保险服务收入1656.6亿元 同比增长2.3% [6] - 车险收入1124.7亿元 同比增长3.8% [6] - 综合成本率优化2.6个百分点至95.2% [6] - 车险综合成本率95.5% 同比下降2.6个百分点 [6] 银行业务 - 平安银行营业收入693.9亿元 同比下降10.0% 但降幅较Q1收窄3个百分点 [8] - 归母净利润248.7亿元 同比下降3.9% 降幅较Q1收窄2.5个百分点 [8] - 不良贷款率1.05% 较Q1末下降1个基点 [8] - 拨备覆盖率238.5% 较Q1末上升1.9个百分点 [8] 投资表现 - 净投资收益率（非年化）1.8% 同比下降0.2个百分点 [2][7] - 综合投资收益率（非年化）3.1% 同比上升0.3个百分点 [2][7] 综合金融 - 个人客户数2.5亿人 较年初增长1.8% [9] - 客均合同数2.9个 较年初增长0.7% [9] - 资产管理规模超8.4万亿元 [9] - 资管板块归母净利润27.2亿元 同比增长110.1% [9] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至1438/1603/1868亿元 [10] - 预计2025年营业收入11017亿元 同比增长7.08% [11] - A股对应2025年PEV为0.77倍 H股为0.68倍 [10]

项目概况 - 金瑞期货在湖南省财政厅和攸县财政局支持下开展生猪"保险+期货"项目 [1] - 项目覆盖攸县约4万头生猪 项目金额近5000万元 [1] - 中国平安财产保险股份有限公司湖南省分公司承担项目保险业务 [1] 实施效果 - 项目为养殖户提供对冲市场风险的保障手段 减少价格下跌带来的经济损失担忧 [1] - 当地养殖户对"保险+期货"模式展现极高热情与认可 踊跃参与投保 [1] 未来规划 - 公司将继续探索生猪"保险+期货"政策 加大宣传力度扩大受益养殖户范围 [2] - 计划不断扩大承保范围 将服务延伸至更多地区和养殖户 [2] - 通过金融工具创新应用助力乡村振兴 为农业产业稳定发展贡献期货智慧 [2]

主力资金流向 - 截至8月27日开盘一小时，主力资金流出前20的股票合计净流出金额显著，其中拓维信息以19.59亿元居首，领益智造和华胜天成分别以17.90亿元和12.52亿元紧随其后 [1] - 资金流出规模较大的股票覆盖多个行业，包括软件开发、消费电子、互联网服务、计算机设备、电池、航天航空等，显示资金撤离范围较广 [1][2][3] - 部分股票虽出现资金流出，但股价仍上涨，如拓维信息涨2.21%、利欧股份涨2.82%、奋达科技涨1.77%，表明资金流向与股价表现存在分化 [2][3] 行业资金分布 - 软件开发行业有两只股票上榜，拓维信息资金流出19.59亿元且股价上涨2.21%，指南针资金流出6.48亿元且股价下跌4.74% [1][2] - 消费电子行业多只股票遭遇资金流出，领益智造流出17.90亿元、奋达科技流出4.02亿元、和而泰流出3.37亿元，其中领益智造和奋达科技股价上涨0.6%和1.77% [1][2][3] - 汽车整车行业资金流出明显，江淮汽车和比亚迪分别流出3.62亿元和3.33亿元，股价分别下跌3.22%和0.7% [1][3] - 电池行业龙头宁德时代资金流出5.12亿元，股价下跌1.43% [1][2] - 银行行业农业银行资金流出3.67亿元，股价下跌1.92% [1][3] 个股表现与资金流向 - 拓维信息资金流出19.59亿元但股价上涨2.21%，显示资金流出与股价上涨背离 [1][2] - 华胜天成资金流出12.52亿元且股价下跌4.22%，资金流出与股价下跌一致 [1][2] - 中国平安资金流出4.76亿元，股价下跌1.73% [1][2] - 中科曙光资金流出5.41亿元但股价上涨0.67%，出现资金与股价分化 [1][2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 银保渠道扩张推动新业务价值(NBV)快速增长，可比口径下同比+39.8% [7] - 显著增配股票投资，占比提升2.8个百分点至10.5% [7] - 归母营运利润同比+3.7%至777亿元，寿险及科技板块营运利润分别同比+2%和+179% [7] - 产险综合成本率显著改善，同比下降2.6个百分点至95.2% [7] - 基于2025年上半年经营情况，略下调2025-2027年归母净利润预测至1297/1427/1638亿元 [7] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润680亿元，同比-8.8%，其中Q2同比+8.2% [7] - 归母净资产9440亿元，较年初+1.7% [7] - 集团内含价值(EV)较年初+5.5%，寿险EV较年初+8.2% [7] - 中期每股股息0.95元/股，同比+2.2% [7] - 2025年预测营业总收入10607.75亿元，同比+3.1% [1] 寿险业务 - NBV可比口径同比+39.8%，Q1/Q2分别同比+34.9%和+47.0% [7] - 个险、银保、其他渠道NBV分别同比+17%、+169%、+43% [7] - 首年保费口径NBV margin为26.1%，同比+8.8个百分点 [7] - 个险和银保渠道NBV margin分别为35.9%和28.6%，同比+13.5和+9.7个百分点 [7] - 代理人规模34万人，较年初-6.3%，但较Q1末+0.6% [7] - 人均NBV同比+21.6%，人均月收入同比-17.3% [7] 产险业务 - 原保费收入同比+7.1%，高于行业5.1%的增速 [7] - 车险、非车险保费分别同比+3.6%和+13.8% [7] - 承保利润80亿元，同比+126% [7] - 费用率同比-1.2个百分点至26.0%，赔付率同比-1.4个百分点至69.2% [7] - 车险综合成本率95.5%，同比-2.6个百分点 [7] 投资业务 - 总投资规模6.2万亿元，较年初+8.2% [7] - 债券投资占比60.8%，同比-0.9个百分点；基金占比3.4%，同比-0.8个百分点 [7] - 股票投资中OCI占比65.3%，较年初+5.2个百分点 [7] - 非年化净投资收益率1.8%，同比-0.2个百分点 [7] - 非年化综合投资收益率3.1%，同比+0.3个百分点 [7] 同业比较 - 当前市值对应2025年预测PEV 0.73倍，PB 1.13倍 [7] - 2025年预测PE 8.50倍，低于中国人寿的11.23倍和新华保险的7.06倍 [24] - 2025年预测P/EV 0.73倍，低于中国人寿的0.80倍和新华保险的0.73倍 [24]

核心财务表现 - 2025年上半年归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润680.47亿元 [1] - 中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [1] 寿险及健康险业务 - 新业务价值同比大幅增长39.8% [1] - 发布"添平安"保险+服务解决方案 [2] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近70% [3] 财产保险业务 - 原保险保费收入1718.57亿元，同比增长7.1% [2] - 保险服务收入1656.61亿元，同比增长2.3% [2] - 整体综合成本率95.2%，同比优化2.6个百分点 [2] - 车险综合成本率95.5%，同比优化2.6个百分点 [2] 投资业绩表现 - 保险资金投资组合非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点 [1][3] - 近10年平均净投资收益率5.0% [3] - 近10年平均综合投资收益率5.1% [3] 综合金融客户经营 - 个人客户数近2.47亿，较2024年6月末增长4.6% [2] - 客均持有合同2.94个，较2024年6月末增长0.3% [2] - 客均营运利润247.32元，同比增长0.6% [2] - 持有4个及以上合同的客户占比26.6%，留存率达97.8% [3] - 服务时间5年及以上客户占比73.8%，留存率94.6% [3] 医疗养老战略进展 - 国内百强医院和三甲医院合作覆盖率100% [3] - 居家养老服务覆盖85个城市，近21万名客户获得服务资格 [3] - 高品质康养社区项目在5个城市启动 [3] - 平安好医生推出全场景AI医疗产品矩阵 [2] 科技创新应用 - 平安大模型调用次数达8.18亿次 [2] - 多元场景应用数超650个 [2] - 集团升级"全球急难救援服务" [2] 银行业务表现 - 平安银行净利润248.70亿元 [3] - 不良贷款率1.05% [3] - 拨备覆盖率238.48% [3] 社会责任与绿色发展 - 支持实体经济发展累计投入10.80万亿元 [4] - 绿色投资规模1444.82亿元 [4] - 绿色贷款余额2517.46亿元 [4] - 绿色保险原保险保费收入358.36亿元 [4] - 提供乡村产业帮扶资金328.09亿元 [4] 品牌价值与行业地位 - 名列《财富》世界500强第47位，全球金融企业第9位 [4] - 名列中国500强第13位 [4] - 《福布斯》全球企业2000强第27位，中国保险企业第1位 [4] - 连续九年蝉联全球保险品牌价值100强榜首 [4] 战略发展方向 - 深化"综合金融+医疗养老"双轮并行战略 [4] - 推动全面数字化转型和三省服务工程 [4] - 通过服务差异化构建核心竞争力 [4]