市场表现与指数动态 - 截至2025年12月15日09:57，中证800证券保险指数(399966)上涨0.92% [1] - 指数成分股中国太保上涨3.06%，中国平安上涨2.79%，华创云信上涨2.35%，新华保险上涨2.04%，中银证券上涨1.75% [1] - 跟踪该指数的保险证券ETF(515630)上涨1.06%，最新价报1.43元 [1] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比63.12%，包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [2] 行业核心观点与成长性 - 保险被认为是产业结构转型中金融业最具成长性的方向 [1] - 头部险企凭借规模效应、品牌积淀与客户粘性，投资价值突出 [1] 行业基本面与业绩表现 - 2025年前三季度，上市险企新业务价值增速均值接近45% [1] - 成本优化带来的盈利改善已明确显现 [1] - 上市险企已经步入稳增长通道，经营现金流韧性持续增强 [1] 驱动因素与积极环境 - 经济复苏、政策支持及人民币升值对行业估值修复产生积极作用 [1] - 权益市场中枢上行趋势清晰，叠加政策对资本市场的强力支持，险企权益投资有望继续扩容，增厚投资收益 [2] - 一旦总量政策进一步发力，通胀趋势加强，保险的估值修复将进入强周期 [2] 资产管理与产品趋势 - 在低利率常态化、居民“挪储”需求背景下，分红险“保底+浮动”特征优势凸显 [1] - 头部险企在投资能力、渠道拓展和产品储备等方面具备核心竞争力，在分红险推动下有望带动新单保费扩量 [1] - 低利率环境下定期存款、债券等到期再配置需求较大，非标收益率持续下滑，非标转标有望贡献权益增量 [2] 利差与成本改善 - 成本侧在报行合一持续深化、预定利率下调的双重驱动下，人身险打平收益率持续改善 [2] - 财险综合成本率下行，共同推动行业利差改善 [2]

A股保险板块市场表现 - 12月15日，A股保险股整体走强，板块表现活跃 [1][2] - 中国太保股价上涨近2%，涨幅在板块内居前 [1][2] - 中国平安股价上涨超过1% [1][2] - 中国人保、新华保险等其他保险股股价也跟随上涨 [1][2]

市场表现 - A股保险板块整体走强，多只主要保险股股价上涨 [1] - 中国太保股价上涨近2% [1] - 中国平安股价上涨超过1% [1] - 中国人保与新华保险等其他保险股跟随上涨 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对金融各子板块（保险、券商、银行）分别给出了具体的投资观点和选股建议 [2][3][4] 报告的核心观点 * 报告认为，公募基金销售新规落地将推动行业向高质量发展转型，而中央经济工作会议定调的积极宏观政策有望深化政银联动，为银行扩表提供支撑，从而带动金融板块价值重估 [1][2][3] 周涨跌幅及各板块观点 * **市场表现概览**：本周（2025年12月8日至12日）沪深300指数下跌0.08% [11] 非银金融（申万）指数上涨0.81%，跑赢沪深300指数0.89个百分点 [2][11] 其中，保险Ⅱ（申万）上涨2.36%，跑赢2.44个百分点；证券Ⅱ（申万）上涨0.31%，跑赢0.39个百分点；多元金融指数下跌1.62% [2][11] 银行（申万）指数下跌1.77%，跑输沪深300指数1.69个百分点 [2][3][11] 其子板块国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌1.84%、1.82%、1.54%、2.00% [2][11] * **保险板块观点**：板块迎来“政策松绑+业绩打底+情绪升温”三重利好，为2026年初行情奠定基础 [16] 中央经济工作会议定调“积极有为”和美联储年内第三次降息，均利好险企资产端 [2][14][15] 负债端，1-10月人身险、财险原保费收入分别同比增长9.6%、4.0%，居民“挪储”红利持续释放 [17] 资产端，截至2025年第三季度末，险资股票配置规模达3.62万亿元，较年初增长49% [17] 预计在“开门红”业绩兑现与资产端收益提升的双重支撑下，头部险企将引领板块价值重估 [2][17] 长期看，保险是金融业具成长性的方向 [2] * **券商板块观点**：本周中基协下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，围绕宣传推介、直播营销、费用披露及绩效考核等方面做出规范，旨在将公募利益与客户长期收益绑定，推动行业向高质量发展转型 [3][18] 截至2025年三季报，上市券商年化ROE达8.2%，但截至12月12日板块PB估值仅为1.37倍，处于2012年以来24.9%分位数，存在盈利与估值错配，看好后续修复空间 [19] * **银行板块观点**：中央经济工作会议明确明年宏观政策维持积极取向，预计经济总量增长目标维持刚性 [3][23] 会议提出“推动投资止跌回稳”，预计明年公共部门引领下的投资增速将触底向上，政银联动机制深化，政信类业务对银行扩表的支撑力度有望强化，提振信贷“以量补价”对营收的贡献 [3][23] 货币政策方面，预计资金面更加宽松，大概率降准，降息空间或有所放松，但可能更侧重结构性工具 [21] 财政政策预计延续温和扩张，赤字率或仍维持4%的水平 [22] 保险周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股上市险企中，中国平安上涨3.10%，中国太保上涨1.68%，新华保险上涨0.43%，中国人寿下跌0.22%，中国人保下跌2.29% [26][30] * **债券及理财收益率**：截至12月12日，10年期国债到期收益率为1.84%，环比下降0.84个基点 [14][31] 余额宝、微信理财通年化收益率分别为1.01%、1.07% [32] 券商周度数据跟踪 * **个股表现**：本周涨幅居前的券商为国泰海通（+3.04%）、中信建投（+3.03%）、中银证券（+2.51%） [40] 跌幅居前的为首创证券（-4.23%）、长城证券（-3.35%） [40] * **估值情况**：截至12月12日，证券板块PB估值靠前的为华林证券（5.51倍）、首创证券（3.88倍） [42] 估值靠后的为国元证券（0.97倍）、国金证券（0.98倍） [42] * **市场交投**：本周两市日均成交额19530.55亿元，环比上升15%；周度日均换手率为1.74%，较上周上升0.07个百分点 [45] 截至12月12日，全市场两融余额为25002.73亿元，环比上升1.05% [46] * **发行与基金**：本周有5家首发A股，募集资金37.6亿元，环比下降40.0% [51] 全市场新发基金规模161.59亿元，环比下降56% [55] 银行周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股银行中，厦门银行上涨4.71%，浦发银行上涨3.11% [59] H股银行中，光大银行上涨1.95% [59] * **估值情况**：截至12月12日，A股银行PB估值靠前的为农业银行（0.97倍）、招商银行（0.92倍） [59] * **货币市场**：本周央行流动性净投放47亿元，环比少投放6027亿元 [65] 截至12月12日，SHIBOR隔夜利率为1.28%，环比下降2.2个基点 [70] * **同业存单**：本周同业存单发行9418亿元，环比增加90%；净融资-1206亿元 [78] 6个月期同业存单新发行3088亿元，占比36.0% [81] * **债券发行**：本周公司债发行规模607亿元，环比下降21.0%，加权平均票面利率2.39% [88] 投资建议与关注公司 * **保险**：推荐新华保险；建议关注中国太保、中国平安、中国人寿（H）、中国太平 [4][17] * **券商**：推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，如国泰海通、华泰证券、东方证券、广发证券、中金公司、东方财富、中信证券；二是推荐有并购重组预期的券商，如湘财股份 [3][19] 多元金融方面推荐香港交易所、瑞达期货、易鑫集团、九方智投控股 [4][20] * **银行**：推荐杭州银行；建议关注宁波银行、重庆银行、南京银行、厦门银行、中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行 [4][25]

核心观点 - 报告核心观点认为，基金销售新规将重塑行业生态，推动从“规模驱动”转向“投资者利益驱动”，同时春季躁动临近，估值滞涨的券商板块有望放大弹性[1][6] - 保险行业方面，首版商业健康险创新药目录发布有望助力健康险增长，全年业绩有望高增，中长期利费差有望改善[6][16] 本周市场表现 - 截至2025年12月13日，上证指数报3889.35点，周度下跌0.34%，深证成指报13258.33点，周度上涨0.84%，沪深300指数报4580.95点，周度下跌0.08%，创业板指报3194.36点，周度上涨2.74%[11] - 中信证券指数周度上涨0.30%，中信保险指数周度上涨2.21%[11] - 本周沪深两市日均成交额为1.95万亿元，环比增长15.14%，沪深两融余额为2.50万亿元，环比增长0.7%[6] 证券行业动态 - 基金业协会近日下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，旨在系统性规范销售行为，保护投资者权益，标志着监管焦点深入“销售侧”[6][17] - 新规主要从宣传推介、直播行为、销售绩效考核、费用披露、行业竞争等方面进行规范[22][23] - **宣传推介**：规定基金业绩展示期间应超过六个月，不得对一年期以下业绩进行年化展示；不得使用“正收益”等模糊风险用语；不得片面宣传基金规模；弱化明星基金经理宣传，转向投研平台；指数基金销售应强调其工具属性[19] - **直播行为**：直播人员须持基金从业资格；需事前审核脚本、事中监控；关闭红包打赏功能；直播素材需长期保存以确保可追溯[22] - **销售绩效考核**：考核指标应包括基金销售业务开展情况和投资者盈亏情况，加大权益类基金保有规模、投资者盈亏情况的考核权重，不得将销售收入和销售规模作为主要考核指标，考核最短时间区间不得少于一年[22] - **费用和信息披露**：要求充分揭示销售服务费，并按照格式文本向投资者揭示客户维护费（尾佣）水平[22] - **行业竞争**：不得利用平台优势开展排他性销售，不得诋毁同业，不得在法定销售费用外变相支付其他利益[24] - 新规落地预计将推动销售模式从“流量驱动”转向“以客户为中心”的投顾服务，重塑行业竞争格局，并引导投资者长期理性行为[23] - 12月12日，全国金融系统工作会议召开，强调坚持“防风险、强监管、促高质量发展”工作主线，部署了防范化解房地产和地方债务风险、巩固强化金融监管、推动金融高质量发展三项核心任务[6][25] - 基于中央经济工作会议，未来金融工作将围绕“精准协同”与“功能重塑”展开，行业重心转向服务深度与风控精度[6][26] - 增量资金入市趋势持续，春季躁动临近，估值滞涨的券商板块有望放大弹性，建议关注政策弹性催化[6] - 报告建议关注的券商个股包括：国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券、中金公司（H）、中信证券（A/H）[6] 保险行业动态 - 截至2025年12月12日，我国10年期国债收益率为1.84%，较上周下降1个基点，11月制造业PMI环比提升2个百分点至49.2%，长端利率有望保持稳健，为保险股估值提供支撑[13] - 12月7日，首版商业健康险创新药目录发布，19款创新药纳入目录且不计入医保按病种付费范围，有望鼓励险企产品创新，打开中高端健康险增长空间[6][16] - 短期来看，四季度权益市场稳定，去年同期部分上市险企业绩基数低，调降险企股票风险计提因子有助于缓解偿付能力压力并提升权益配置比例，预计2025年业绩保持高增长[6][16] - 中长期来看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点，“报行合一”政策优化渠道成本，险企利差和费差有望边际改善[6][16] - 展望2026年，居民存款搬家趋势不改，分红险的浮动收益优势凸显，2025年9月至11月新上线的分红险产品数量占比超过40%，银保网点扩张预计支撑头部险企新单增长[6][16] - 《人身保险产品费用分摊指引》有助于落实“报行合一”政策[2] - 报告建议关注的保险个股包括：新华保险（A/H）、中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、中国太平（H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）[2][16] 港股金融 - 报告建议关注港股优质红利股以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等[6] 重点公司估值摘要 - **中国平安 (A股)**：最新收盘价63.91元，2025年预测EPS为8.17元，对应PE为7.82倍，预测PEV为0.75倍[7] - **新华保险 (A股)**：最新收盘价67.32元，2025年预测EPS为14.04元，对应PE为4.80倍，预测PEV为0.71倍[7] - **中国太保 (A股)**：最新收盘价38.24元，2025年预测EPS为6.09元，对应PE为6.28倍，预测PEV为0.58倍[7] - **中国人寿 (A股)**：最新收盘价45.30元，2025年预测EPS为5.84元，对应PE为7.76倍，预测PEV为0.82倍[7] - **中信证券 (A股)**：最新收盘价28.41元，2025年预测EPS为2.03元，对应PE为14.00倍，预测PB为1.38倍[7] - **华泰证券 (A股)**：最新收盘价22.16元，2025年预测EPS为1.96元，对应PE为11.31倍，预测PB为0.98倍[7]

市场表现 - 2023年12月12日，保险板块整体上涨1.25%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84% [1] - 板块内个股普涨，中国平安领涨，涨幅为2.21%，收盘价63.91元，其次为中国太保上涨2.05%，收盘价38.24元 [1] - 板块成交活跃，中国平安成交量达109.18万手，成交额69.26亿元，中国太保成交38.52万手，成交额14.61亿元 [1] 资金流向 - 当日保险板块获得主力资金和游资共同净流入，主力资金净流入3.03亿元，游资资金净流入3.34亿元 [1] - 散户资金呈现净流出态势，净流出金额为6.37亿元 [1]

市场表现与产品动态 - 截至2025年12月12日10:54，中证800证券保险指数(399966)上涨0.24% [1] - 指数成分股国联民生(601456)上涨3.69%，国海证券(000750)上涨0.96%，华创云信(600155)上涨0.88%，华西证券(002926)上涨0.86%，山西证券(002500)上涨0.83% [1] - 保险证券ETF(515630)上涨0.29%，最新价报1.4元 [1] - 进入12月，中国人寿、平安人寿、阳光人寿、新华保险、泰康人寿等多家头部寿险公司均已推出新产品，以分红险为主的浮动收益型产品成为绝对的市场主力 [1] 机构观点与投资逻辑 - 东兴证券指出，监管层降低险资部分投资品种的风险因子，有望提升险企资金运用效率和投资收益，进而提升险企经营业绩 [2] - 资本市场运行环境的改善亦将直接推动券商业绩释放 [2] - 当前非银行业的马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，提升自身经营业绩，建议持续重点关注行业头部公司的投资价值 [2] - 在ETF蓬勃发展的背景下，出于投资需求的差异化，证券、保险ETF的投资价值也应继续重点关注 [2] 指数构成与权重 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股分别为中国平安(601318)、东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)、中国太保(601601)、华泰证券(601688)、中国人寿(601628)、广发证券(000776)、招商证券(600999)、新华保险(601336) [3] - 前十大权重股合计占比63.12% [3] 技术信号 - 相关股票MACD金叉信号形成，涨势不错 [4]

行业背景与产品格局 - 市场利率下降导致保险预定利率处于低位，固定利益型产品为2%，分红型产品为1.75%，两者利差仅为0.25%，促使保险公司将储蓄类产品重心转向分红险 [2] - 内地保险市场体量最大的“老七家”保险公司（中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、新华保险、太平人寿、人保寿险）今年共推出15款分红型增额终身寿险 [2] - 太保寿险在产品数量上领先，共推出5款分红型增额终身寿险，其余6家公司每家以1-2款产品为主 [2] - 在15款产品中，演示预定利率最高的两款分别是太保寿险鑫福相伴传世版的3.75%和新华保险盛世荣耀庆典版的3.9%，其余已知数据的产品基本为3.5%演示利率 [2] 趸交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：以30岁女性年交10万为例，趸交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、国寿鑫越传家庆典版 [3] - **保底部分具体数据**：趸交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为344,100元，新华盛世荣耀庆典版为329,200元，国寿鑫越传家庆典版为329,068元 [3] - **太保产品优势**：太保寿险其余4款产品的保证部分现金价值均好于新华保险和中国人寿的产品，整体保底价值高于其他六家保险公司 [3] - **含红利演示后表现**：趸交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康鑫享世家2026 [5] - **含红利演示具体数据**：趸交含红利第75年，太保鑫福相伴传世版现金价值为959,619元，新华盛世荣耀庆典版为984,097元，泰康鑫享世家2026为981,225元 [5] - **长期持有考量**：虽然新华盛世荣耀庆典版在第55年现金价值反超太保鑫福相伴传世版，但考虑到大部分保单持有期为20-30年，太保产品仍被排在第一 [5] - **演示利率与实际利益**：新华盛世荣耀庆典版演示预定利率3.9%为全场最高，但其优势需持有45年以上才能凸显，表明演示利率高不一定代表实际利益更好 [6] 5年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：5年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康乐增寿庆典版 [8] - **保底部分具体数据**：5年交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为1,607,100元，新华盛世荣耀庆典版为1,592,700元，泰康乐增寿庆典版为1,561,910元 [8] - **产品支持情况**：平安人寿和人保寿险的今年产品不支持5年交 [8] - **含红利演示后表现**：5年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品变为新华盛世荣耀庆典版、太保鑫福相伴传世版、泰康乐增寿庆典版 [10] - **含红利演示具体数据**：5年交含红利第75年，新华盛世荣耀庆典版现金价值为4,638,604元，太保鑫福相伴传世版为4,358,837元，泰康乐增寿庆典版为3,740,527元 [10] - **太保产品表现**：太保鑫福相伴传世版凭借3.75%的演示预定利率，现金价值仍超过其他保险公司产品 [10] - **泰康产品比较**：在泰康人寿的两款产品中，5年交情况下乐增寿庆典版表现优于鑫享世家2026 [10] 6年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：6年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为国寿鑫越传家庆典版、人保福禄满堂2025、泰康鑫享世家2026 [12] - **保底部分具体数据**：6年交第75年，国寿鑫越传家庆典版保底现金价值为1,923,825元，人保福禄满堂2025为1,899,739元，泰康鑫享世家2026为1,876,360元 [12] - **参与对比公司**：新华人寿和太平人寿以5年交产品为主，因此6年交对比仅涉及5家公司 [12] - **含红利演示后表现**：6年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为泰康鑫享世家2026、太保盛世鸿运御享版、人保福禄满堂2025 [14] - **含红利演示具体数据**：6年交含红利第75年，泰康鑫享世家2026现金价值为5,418,160元，太保盛世鸿运御享版为4,937,914元，人保福禄满堂2025为4,520,642元 [14] - **产品优势**：在没有新华人寿参与对比的情况下，泰康鑫享世家2026优势凸显，人保和泰康的产品在6年交缴费期下各有优势 [14] 10年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：10年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、人保福禄满堂2025尊享版、平安御享金越2026 [16] - **保底部分具体数据**：10年交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为3,117,400元，人保福禄满堂2025尊享版为3,050,084元，平安御享金越2026为3,052,640元 [16] - **平安产品表现**：平安人寿的两款产品中，御享金越2026在不同缴费期下的现金价值表现均优于盛世金越尊享版26（金尊26） [16] - **含红利演示后表现**：10年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康鑫享世家2026 [18] - **含红利演示具体数据**：10年交含红利第75年，太保鑫福相伴传世版现金价值为8,176,731元，新华盛世荣耀庆典版为8,534,076元，泰康鑫享世家2026为8,282,629元 [18] - **长期持有意义**：与趸交情况类似，新华盛世荣耀庆典版的优势需持有至保单第35年后才开始凸显，太保鑫福相伴传世版的现金价值表现则相对平稳 [18] - **泰康产品评价**：泰康鑫享世家2026综合各缴费期表现，是紧随新华保险和太保寿险之后的不错选择 [19] 核心发现与公司策略 - **保底利率与实际表现**：尽管所有产品的保底预定利率均为1.75%，但在不同缴费期下，产品的回本时间和长期现金价值表现存在差异 [19] - **演示利率的局限性**：演示预定利率更高并不直接等同于产品实际现金价值表现更好，选择时需依据具体数据并结合资金规划 [19] - **头部公司产品优势**：在大型保险公司中，太保寿险近年来积极突破，主动拥抱互联网，大量上线分红型增额终身寿险，其产品在“老七家”中优势显著；泰康人寿和新华保险也提供了有竞争力的选择 [19] - **红利实现率概况**：平安人寿、中国人寿和太保寿险的红利实现率有所好转，其中太保寿险新产品演示数据较为大方，而中国人寿和平安人寿则保持保守演示；新华保险实际实现率与新产品演示均表现不错；泰康人寿和人保寿险红利实现率一般但新产品演示尚可；太平人寿在演示和历史红利实现率上表现一般，产品数量较少，显示其未将分红险作为经营重心 [19]

公司运营动态 - 新华人寿保险股份有限公司榆林中心支公司神木支公司营业场所变更申请获得监管批准 [1] - 新营业场所位于陕西省榆林市神木市滨河新区财富中心五层513-519室 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1] 监管动态 - 榆林金融监管分局于2025年12月9日发布相关批复 [1] - 批复针对公司提交的《新华人寿保险股份有限公司榆林中心支公司关于变更神木支公司营业场所的请示》（新保榆支字〔2025〕260号） [1]

行业长期与短期驱动因素 - 长期来看，保险行业持续受益于银行存款搬家趋势，多元化的养老、医疗、理财储蓄等保险需求有望推动行业持续扩容 [1] - 短期来看，险企开门红进展顺利，有望提振2026年负债端表现 [1] - 产品预定利率阶梯型下调大幅缓解行业利差损风险 [1] - “报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升 [1] 行业市场表现 - 2025年初至12月8日，全A指数上涨25.76%，沪深300指数上涨17.46% [2] - 同期保险行业指数上涨18.17%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，但跑输全A指数7.59个百分点 [2] - 上半年保险指数跑赢沪深300指数5.64个百分点，下半年市场风格转换至科技成长板块，保险行业跑输沪深300指数5.6个百分点 [2] 个股表现与差异原因 - 2025年以来上市险企个股涨幅排名：新华保险上涨40.73%、中国平安上涨25.93%、中国人保上涨18.06%、中国太保上涨15.51%、中国人寿上涨10.41% [3] - 投资表现差异：2025年前三季度总投资收益率表现，新华保险为8.6%、中国人寿为6.4%、中国太保（非年化）为5.2% [3] - 归母净利润增速差异：2025年前三季度，中国人寿同比增长60.5%、新华保险同比增长58.9%、中国人保同比增长28.9%、中国太保同比增长19.3%、中国平安同比增长11.5% [3] - 负债端表现差异：2025年前三季度总新单保费同比增速，新华保险为55.2%、中国太保为20.5%、中国人寿为10.4%、中国平安为2.3% [4] - 新业务价值（NBV）同比增速：新华保险为50.8%（非可比口径）、中国平安为46.2%、中国人寿为41.8%、中国太保为31.2% [4] - 股票投资配置差异：截至2025年第二季度，新华保险、中国平安股票投资占比较高，且2024、2025年增配力度较大 [3] - 流通盘差异：实际交易盘市值，中国人寿为307亿元、中国平安为5687亿元、中国太保为1058亿元、新华保险为477亿元、中国人保为262亿元 [4] 行业政策与资金环境 - 监管鼓励长期资金入市，险资加大权益资产配置力度 [2] - 监管持续为险资增配权益资产打开政策空间 [3] - 2025年12月6日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，强化业绩比较基准的约束、表征和评价作用 [4]