新华保险认购私募基金 - 新华保险拟出资不超过100亿元认购国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金份额 [1] - 该基金成立规模为200亿元 为权益类私募证券投资基金 主要投资中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股 [1] - 基金存续期限为10年 可延长 投资标的需具备公司治理良好 经营运作稳健 股息相对稳定 股票流动性相对较好等条件 [3] - 基金管理人为国丰兴华 新华资产及国寿资产分别持有50%股份 管理费率为0.1%/年 托管费率为0.002%/年 [3] 基金投资策略 - 基金采用长期投资理念 通过低频交易 长期持有方式获取稳健股息收益 [2] - 闲置资金可投资货币市场基金 银行存款 国债逆回购等现金管理类品种 [3] - 基金设立尚需履行备案手续 相关方尚未签署正式合同 [3] 险资长期投资创新 - 中国人寿和新华保险共同出资500亿元于2024年3月启动投资的鸿鹄基金 被视为险资长期股票投资的重大创新 [4] - 首期500亿元已全部投资落地 实现风险低于基准 收益高于基准的良好业绩表现 [4] - 基金在市场低迷时坚定入市 投向关系国计民生的重点领域 为保险资金长期投资积累了经验 [4] 试点基金表现 - 第一期500亿试点基金去年末完成注资500亿元 综合投资收益率和总投资收益率表现良好 [5] - 基金采用OCI权益法计量方式 减小股价短期波动对财务报表的冲击 有利于"长钱长投" [5] - 2024年1月太保寿险等三家险企获准参与520亿元试点 3月五家险企获批600亿元长期投资改革试点 [5][6] 市场影响 - 试点推进将促使质地好的公司受市场追捧 拉长考核周期和持有期限有望减小股票波动 [6] - 险资更青睐长期基本面稳定 商业模式清晰 分红预期强的高股息资产 [6]

保险资金长期投资改革试点 - 国家金融监督管理总局批复同意国寿资产参与第三批保险资金长期投资改革试点，连同前两批试点资金共同助力"鸿鹄基金"在稳市场稳经济中发挥更大作用 [1] - 国家金融监督管理总局局长李云泽表示将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场注入更多增量资金 [1] - 中央金融办等六部门1月22日联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出逐步扩大保险资金长期股票投资试点参与机构范围与资金规模 [1] 鸿鹄基金三期设立与投资策略 - 鸿鹄基金三期将秉持市场化、法治化和"长钱长投"原则，坚持保险资金长期资本属性，投资并长期持有治理良好、经营稳健、股息稳定的大盘蓝筹公司股票 [2] - 国寿资产和相关机构将尽快推进鸿鹄基金三期落地，实现中长期资金尽早入市，坚定做资本市场的"耐心资本" [2] - 国寿资产已连续发起设立三期鸿鹄基金，对资本市场长期稳定发展的支持力度持续增强 [2] 鸿鹄基金前期进展与未来规划 - 鸿鹄基金一期总规模500亿元，由国寿资产与新华资产发起设立的国丰兴华私募基金管理公司担任管理人，已于2024年3月4日正式启动投资，截至2025年3月初已成功投资落地500亿元 [3] - 鸿鹄基金二期于2025年3月5日获批，计划近期投资入市，主要聚焦大市值、流动性好和较高市场影响力的优质上市公司 [3] - 国寿资产未来将在服务实体经济、助力国家战略实施等关键领域发挥更重要作用 [3]

公募基金表现 - 截至7月31日公募基金市场涌现12只年内净值增长率超过100%的"翻倍基" 其中汇添富香港优势精选A以143.24%的增长率暂居榜首 [1] - 业绩优异产品主要聚焦创新药、医药生物、医疗保健等主题 与港股创新药板块走强密切相关 [1] - 汇添富香港优势精选A二季度末前十大重仓股全部为港股创新药个股 [1] 上市公司分红 - 前7个月已有341家公司披露中期分红安排 其中24家正式披露现金分红预案 合计金额145.51亿元 [1] - 6家公司宣告分红金额超过10亿元 [1] 保险资金投资 - 太保致远1号私募证券投资基金成立 保险系私募证券投资基金增至6只 由3家保险系私募基金公司管理 [1] - 保险系私募基金主要投向并长期持有二级市场股票 是保险资金长期投资改革试点的具体形式 [1] 科技巨头财报 - 苹果第三财季营收940.4亿美元同比增长9.6% 净利润234.3亿美元同比增长9% 每股收益1.57美元 [2] - iPhone收入445.8亿美元同比增长13% 服务收入274.2亿美元同比增长13% 大中华营收153.7亿美元同比增长4.4% [2] - 亚马逊第二财季营收1677亿美元同比增长13% 净利润181.6亿美元同比增长34.7% 每股收益1.68美元 [3] - 微软第四财季营收764.4亿美元同比增长18% 净利润272亿美元同比增长24% 每股收益3.65美元 [4] 金融市场动态 - 渣打香港表示正在研究稳定币发行人相关文件 目标尽快提交申请 [4] - 中金公司取消发行"25中金公司CP006"债券 计划发行量11.8亿元 实际认购量10.7亿元 [5] - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.74% 纳指跌0.03% 标普500指数跌0.37% [8] 公司风险事件 - 红相股份实际控制人杨成因涉嫌违法被取保候审 公司股价开盘大跌近5% [6] - 北京中科软科技有限公司因涉嫌违规失信被暂停全军物资工程服务采购活动资格 [6] - 爱得威建设集团破产重整申请被法院驳回 将调整预案后重新申请 [7] 行业市场表现 - 科技七巨头市值创新高 微软市值一度突破4万亿美元 Meta暴涨11% [9] - 费城半导体指数重挫3.1% 创近四个月最大单日跌幅 制药股普跌 [9] - 美债收益率普涨 美元六连阳涨超0.2% 黄金盘中涨近1.2% 原油下跌1.1% [9]

国内新闻 - 金融监管总局表示保险资金长期投资改革试点规模合计2220亿元，首批500亿元，第二批1120亿元，第三批600亿元即将批复 [1] - 央行公告周五将开展5000亿元1年期MLF操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 小米发布玄戒O1旗舰处理器，采用第二代3nm工艺制程，将搭载15S Pro、平板7 Ultra、手表S4，同时发布定位"豪华高性能SUV"的小米YU 7 [1] 国际新闻 - 欧佩克+讨论7月再次增产41.1万桶/日 [2] - 比亚迪4月欧洲纯电车销量首次击败特斯拉 [2] - 苹果、特斯拉和英伟达股票将作为代币在Kraken交易平台交易 [2] - 美国参议院通过终止加州禁售燃油车法案，将送交总统签署 [2]

报告核心观点 - 上周市场主要指数估值多数上涨，权益类基金表现较好，股票型 ETF 净流出规模增加，主动权益基金仓位上升；4 月家具社零同比增长 26.9%，轻工制造与纺织服饰行业受国内政策和中美关税风险缓解影响，业绩有望改善 [2][3][6] 基金研究 上周市场回顾 - 市场主要指数估值多数上涨，沪深 300、上证 50 涨幅居前；31 个申万一级行业中 22 个行业上涨，美容护理、非银金融等涨幅居前，计算机、国防军工等跌幅居前 [2] 公募基金市场概况 - 市场热点包括 5 月 16 日首批浮动费率产品上报、金融监管总局批复国寿资产参与试点、基金业协会资产证券化业务委员会会议召开 [2] - 权益类基金表现较好，量化基金周净值平均上涨 0.56%；债券类基金表现一般，混合债券型基金（二级）涨幅最大，周净值平均上涨 0.03%，正收益占比 57.14%；养老目标 FOF 基金上涨 0.54%，正收益占比 91.30%；QDII 基金平均上涨 2.22%，正收益占比 79.78% [3] - 2025/5/16 主动权益基金仓位为 80.35%，较上期上升 1.00pct [3] ETF 市场概况 - 股票型 ETF 净流出居前，本期净流出 306.51 亿元；整体 ETF 市场日均成交额达 2466.16 亿元，日均成交量达 1384.24 亿份，日均换手率达 9.24% [3] - 股票型 ETF 净流出总规模较上周增加，上证科创板 50 成份指数净流入 20.27 亿元，沪深 300 指数净流出规模最大，为 51.53 亿元；净流入较多的有中证全指半导体产品与设备等指数，净流出较多的有中证 A500 等指数 [4] 基金发行情况 - 上周新发行基金 34 只，较上期增加 7 只；新成立基金 23 只，较上期增加 8 只；新基金共募集 240.04 亿元，较上期增加 176.59 亿元 [4] 行业研究 行业要闻 - 中美关税战暂停促绒毛浆成本回落，卫生用品业减压与挑战并存；安德玛转型显效仍需时间 [5] 公司重要公告 - 太平鸟股东陈红朝完成减持 459.65 万股；开润股份三名高管拟合计减持不超过公司 0.44%的股份 [6] 行情回顾 - 5 月 12 日至 5 月 16 日，轻工制造行业跑输沪深 300 指数 0.25 个百分点，纺织服饰行业跑输沪深 300 指数 0.10 个百分点 [6] 本周策略 - 4 月家具类零售额同比增长 26.90%，增速较 3 月下降但仍较快；国内以旧换新政策推动家居销售，申万定制家居板块一季度合同负债同比增长 60.50%，家居企业业绩有望改善 [6] - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，中美关税风险短期内缓解，多地外贸企业恢复对美出口，关税风险缓解或带动出口数据改善，提升企业产能利用率和业绩 [6] - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚等公司“增持”评级 [7]

文章核心观点 随着多家A股上市公司披露2025年一季报，“国家队”、保险机构等长线资金一季度布局路径浮出水面，“国家队”有增有减，增持集中在硬科技、内需及金融保险等行业，减持多只能源股，保险资金长期投资改革试点基金偏好国计民生相关重要行业龙头股，多家保险公司也减持能源股 [1] “国家队”持仓情况 整体持仓 - 截至4月26日，超2400家A股上市公司披露2025年一季报，超360只个股前十大股东名单中出现“国家队”身影，2025年一季度“国家队”增持股票合计超6亿股 [1] 个股增持 - 中国平安获“国家队”增持数量最多，2024年四季度增持超2亿股基础上，2025年一季度又增持2.52亿股，持股数量达14.71亿股，持股比例11.33% [1] - 宝钢股份获“国家队”增持1.58亿股 [1] - 南极电商、蓝思科技等多股获“国家队”增持超4000万股，TCL中环、小商品城等多股增持超3000万股，华峰化学、藏格矿业等多股增持超1500万股，部分为2025年一季度新进入“国家队”持仓 [1] 行业增持 - 2025年一季度“国家队”增持较多股票集中在通信、半导体等硬科技行业，零售、食品饮料等内需相关行业以及保险、金融、矿产等行业 [2] 行业减持 - 一季度“国家队”大幅减持能源相关行业，黄金股、有色股也受减持，如减持中国铝业超5000万股，赤峰黄金、神火股份减持超4000万股等 [2] 保险资金长期投资改革试点基金情况 基金设立与规模 - 2024年2月，鸿鹄基金成立，总规模500亿元，基金管理人为国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司 [2] - 2025年1月，金融监管总局批准第二批保险资金长期投资试点，额度520亿元，3月批复5家保险公司开展长期投资试点，规模600亿元，8家保险公司获批以契约制基金方式参与试点，规模从500亿元扩展至1620亿元，中国人寿与新华保险设立鸿鹄基金二期，获批规模200亿元 [3] 投资业绩与投向 - 截至2025年3月初，鸿鹄基金已落地投资500亿元，实现风险低于基准、收益高于基准业绩，主要投向关系国计民生重点行业 [2] 个股投资 - 2025年一季度，鸿鹄基金逆市加仓陕西煤业，较2024年年底增持1503.77万股，截至一季度末共持有11633.89万股 [3] - 2024年年底，鸿鹄基金新进中国电信前十大流通股东名单，2025年一季度持股数量不变 [4] - 2024年二季度，鸿鹄基金首次成为伊利股份第七大流通股股东，共持有1.19亿股 [4] 多家险资调仓情况 减持能源股 - 一季度，保险公司明显减持能源股，如“中国人寿保险股份有限公司 - 传统 - 普通保险产品”减持8863.99万股中国电信等 [4] - 中国平安人寿保险股份有限公司对嘉化能源、恒源煤电等个股小幅减持，“中国平安人寿保险股份有限公司 - 分红 - 个险分红”大幅减持开滦股份、恒源煤电超600万股 [4] - “新华人寿保险股份有限公司 - 传统 - 普通保险产品”对水晶光电、山金国际减持超200万股，“新华人寿保险股份有限公司 - 分红 - 个人分红”大幅减持有色金属冶炼企业驰宏锌锗超1500万股，对山金国际减持超300万股 [4][5] 增持个股 - “中国人寿保险股份有限公司 - 传统 - 普通保险产品”增持345.29万股神火股份 [4]

永续债成为险企资本补充重要工具 - 2025年开年保险公司永续债发行规模达237亿元，创历史同期峰值 [1] - 2023年永续债发行规模357.7亿元，2024年359亿元，2025年增速显著提升 [3] - 新华保险计划发行不超过100亿元永续债，显示行业持续扩容趋势 [3] 监管政策与市场环境双重驱动 - 金融监管总局明确引导保险资金投向早期、小型、长期及硬科技企业 [2] - 偿二代二期过渡期延长至2025年底，倒逼险企加速资本结构调整 [6] - 2025年永续债利率降至2.20%-2.48%区间，较2023年3%以上水平显著下降 [7] 永续债的发行主体与结构特征 - 当前发行主体集中于AAA评级头部险企，中小险企因条件限制参与度低 [4][5] - 监管规定永续债余额不得超过核心资本30%，赎回需满足偿付能力指标 [4] - 永续债兼具债股双重属性，利息可递延，成为现金流紧张时的优选工具 [3] 资本补充与权益投资联动效应 - 偿付能力充足率每提升50个百分点，权益类资产配置比例可增加2%-3% [9] - 永续债融资使险企权益类资产配置上限可达总资产45%，增强投资灵活性 [8][10] - 永续债长期性与险资长周期需求天然契合，有效规避期限错配风险 [10] 险资入市与金融创新协同发展 - 监管支持险资参与金融资产投资公司试点，发债企业或优先获试点资格 [10] - 永续债发行既服务实体经济，又推动险资加码硬科技赛道 [10] - 产品创新丰富金融市场供给，为投资者提供更多元化选择 [10]