保险系私募基金设立动态 - 中国太平旗下太平资产获准设立太平（深圳）私募证券投资基金管理有限公司 [1] - 中国太保旗下太保资产设立的太保致远1号私募股权基金已进入运行阶段，目标规模200亿元 [1][2] - 泰康资产旗下泰康稳行（武汉）私募基金管理有限公司完成首笔投资交易，成为第二批试点中首家开启投资的机构 [3] - 阳光资管拟发起设立阳光和远私募证券投资基金，总规模200亿元，阳光人寿拟全额认购 [3] - 平安资管获批设立恒毅持盈并完成工商登记，首期基金规模300亿元 [3] 保险资金长期投资试点进展 - 首批试点由中国人寿和新华保险各出资250亿元设立鸿鹄基金，总规模500亿元已全部落地 [2] - 第二批试点规模合计1120亿元，包括太保寿险、泰康人寿等机构获批520亿元，人保寿险等5家机构获批600亿元 [2][3] - 第三批试点拟批复600亿元，三批试点合计规模达2220亿元，新增多家中小保险公司参与 [3] - 鸿鹄基金一期主要投向关系国计民生的重点行业头部企业，如伊利股份、中国电信、陕西煤业等 [6] 行业趋势与战略方向 - 保险机构积极参与试点，落实中长期资金入市政策要求，解决险资入市堵点卡点 [3] - 太平资产表示将建立健全长周期考核机制和符合保险资金特性的投资策略，加大中长期资金对资本市场的投资力度 [4] - 保险资金"长钱长投"内在需求持续扩大，入市步伐正在加快 [6] - 保险资金应增配高股息权益资产以破解利差损问题，控制波动并强化绝对收益目标 [7] - 保险机构应多维度优化资产配置框架，提升长期资金管理能力 [7] 投资策略与市场影响 - 鸿鹄基金二期投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股 [6] - 经济转型和产业升级催生新的投资机遇，新会计准则重塑权益投资行为 [6] - 保险资金将在服务实体经济、助力国家战略实施等关键领域发挥更为重要的作用 [7] - 试点步伐有望进一步加快，推动更多中长期资金入市，支持资本市场健康运行 [7]

新华保险设立鸿鹄基金二期 - 新华保险签署基金合同，出资100亿元认购鸿鹄基金二期份额，基金总规模200亿元 [1][2] - 鸿鹄基金二期属于第二批保险资金长期股票投资试点项目，投资范围集中于中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股 [1][4] - 基金存续期限为10年（可延长），贯彻长期投资、价值投资理念，通过低频交易、长期持有获得稳健股息收益 [4] 鸿鹄基金系列进展 - 鸿鹄基金一期由中国人寿和新华保险共同出资500亿元设立，2024年3月启动投资，截至2024年末账面价值263.58亿元，净利润9.17亿元，综合收益27.16亿元 [6] - 鸿鹄基金三期已获批复，将由新华保险、中国人寿等机构共同发起设立，投资目标为具备良好股息回报的大盘蓝筹公司股票 [7] 保险资金入市提速 - 今年以来金融监管总局已批复三批保险资金长期投资改革试点，目前已批复和即将批复试点规模超过2000亿元 [8] - 寿险"老七家"均已获批试点，包括太保寿险、泰康人寿、阳光人寿、人保寿险、太平人寿、平安人寿等 [8] - 试点采用特殊会计计量方式，有助于平滑权益市场波动对保险公司利润表的影响，同时在偿付能力方面提供优惠政策 [8] 行业影响 - 试点基金主要投向二级市场股票并长期持有，有利于扩充资本市场"耐心资本"，改善资金供给结构 [1] - 险资通过试点提高权益类资产配置比例，有利于缓解长期低利率环境下的利差损压力，更好匹配寿险保单长期负债需求 [9] - 试点有助于解决险资入市堵点，降低权益投资对保险公司的资本占用与偿付能力消耗 [8]

报告行业投资评级 - 维持行业“优于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 5月7日央行、金融监管总局和证监会宣布的一揽子金融政策中，保险行业增量政策包括扩大保险资金长期投资试点范围、下调股票投资风险因子、完善长周期考核机制，是对4月初上调保险资金权益投资上限比例的有力补充 [1] - 保险资金长期投资试点规模将提升至2220亿元，预计新增600亿元试点规模参与者将从头部险企向中型机构拓展，主要投向大盘蓝筹和高息股标的 [3] - 下调股票投资风险因子10%，测算可释放逾1500亿元增量资金，调整后24年行业平均综合偿付能力充足率将提升至200.6%，增加1.3个百分点 [1][3] - 高股息是险企未来权益资产配置的重要方向，监管下调股票投资风险因子有助于缓解资本消耗压力，加速长钱入市 [3] - 看好上市险企中长期提升OCI股票配置的趋势，建议配置财险防御性龙头中国财险和区域险企友邦保险 [3] 根据相关目录分别进行总结 保险资金长期投资试点情况 - 保险资金长期投资改革试点自2023年启动，已有8家头部保险公司获批参与，试点规模合计1620亿元，第二批试点规模1120亿元超年初拟定的1000亿元 [3] - 拟新增600亿元试点规模，参与者预计从头部险企向中型机构拓展 [3] 下调股票投资风险因子影响 - 调整偿付能力监管规则，下调股票投资风险因子10%，沪深300成分股和科创板上市普通股新风险因子分别为0.27和0.36 [3][4] - 截至2024年底，行业保险资金运用余额33.26万亿元，人身险和财产险公司期末股票投资余额2.43万亿元，占比7.3% [3] - 假设险资二级股票投资中沪深300成分股占比50%，科创板普通股占比5%，测算可释放最低资本413亿元，全部用于配置沪深300股票将带来增量资金1529亿元 [3][4][5] - 考虑50%风险分散效应后，最低资本释放可提升行业综合偿付能力充足率1.3个百分点至200.6% [3][5] 险企权益资产配置方向 - 截至2024年底，上市险企核心权益资产占比9%-18%，OCI股票占比1%-6%，未来险资增配高息股空间充足 [3] 配置建议 - 维持行业“优于大市”评级，建议配置财险防御性龙头中国财险，目标价15.8港元；区域险企友邦保险，目标价89港元 [3]