文章核心观点 - 人工智能生成内容（AIGC）是一种新型内容生产方式和技术集合，受益于政策支持与技术进步，市场正经历爆发式增长，中国有望成为全球最大市场 [1][9] - 全球AIGC市场收入从2020年的约23亿美元增长至2024年的约195亿美元，年复合增长率达70.6%，预计2032年将达到2380亿美元 [9] - 中国AIGC行业收入从2020年的约4.4亿元人民币，预计将增长至2032年的5445.5亿元人民币，增长潜力巨大 [1][9][10] - 截至2025年6月，中国AIGC用户规模已达5.15亿人，主要由年轻和中青年群体驱动，未来增长空间广阔 [11][12] 人工智能生成内容（AIGC）产业概述 - AIGC被定义为继专业生成内容（PGC）和用户生成内容（UGC）之后，利用人工智能技术自动生成内容的新型生产方式 [2] - 从技术角度看，AIGC是通过人工智能算法对数据或媒体进行生产、操控和修改的技术集合 [2] - 算力、算法和数据是构成AI领域基础设施的三个核心概念，是支撑AIGC行业创新和发展的必要前提 [2] 人工智能生成内容（AIGC）产业优势 - **降本增效能力突出**：AIGC能自动化完成重复性内容生产，突破人力限制，大幅缩短创作周期，降低企业人力和时间成本，并适配大规模、高频次需求 [3][4] - **多模态创作打破边界**：AIGC具备强大的多模态生成能力，可实现文本、图像等不同形式内容的跨媒介转换，依托海量数据训练生成兼具创新性与想象力的内容 [3][4] - **个性化适配精准度高**：AIGC能深度解析用户指令，结合行业属性、目标人群和应用场景生成高度定制化内容，并通过持续学习用户反馈优化结果，实现千人千面的内容供给 [4] 人工智能生成内容（AIGC）产业政策 - 中国自2023年以来逐步构建起多层次AIGC政策体系，政策发展呈现从基础规范到全面赋能、从安全治理到产业扶持的递进态势 [5] - 2023年多部门出台办法鼓励AIGC技术在各领域创新应用并构建应用生态 [5] - 2024年四部门建立综合标准化体系，为技术研发、产业应用与安全治理提供支撑 [5] - 2025年政策进一步深化，通过强制性标识办法规范行业，以国务院行动意见部署多领域应用，并通过“揭榜挂帅”工作推动人工智能与工业深度融合 [5] 人工智能生成内容（AIGC）产业链 - **上游产业**：主要包括数据采集、数据清洗、数据标注等，为AIGC行业提供高质量的数据支持，是AI模型训练和应用的基础 [7] - **下游产业（应用层）**：指利用AI模型解决具体问题的各种应用，包括自动生成图像、文本、音乐等，覆盖医疗、金融、零售、制造业等行业以及消费者产品和服务 [7] - **盈利模式**：多样，包括向B端或C端销售服务、广告收益、订阅、付费下载等方式 [7] 人工智能生成内容（AIGC）产业发展现状 - 自2023年以来，大型模型能力进步、运算成本下降以及云端服务和API生态系统成熟，加速了AIGC领域发展 [8] - 期间出现了ChatGPT、Midjourney和Stable Diffusion等商用产品，应用领域包括内容创作、营销、教育和工业设计等，显著推进了生成式AI的商业化 [8] - 中国人工智能产业在政策倾斜和5G等基础技术发展的推动下进入爆发式增长阶段 [9][10] - 中国AIGC用户规模增长受应用场景拓展、产品易用性提升、平台推广力度加大及年轻群体接受意愿强烈等因素驱动，用户转化效率显著提升 [11][12] - 用户年龄结构以年轻群体为绝对主体，中青年群体构成核心用户层 [11][12] 人工智能生成内容（AIGC）竞争现状 - **国际格局（一超多强）**：OpenAI凭借先发优势领跑通用大模型；微软深度绑定OpenAI并依托云服务与办公生态快速商业化；谷歌依托安卓和YouTube生态在移动端发力；Meta坚持开源路线扩大影响力；英伟达主导算力底座市场 [13][14] - **中国格局（大厂争霸加垂直突围）**：百度、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、华为依托生态全栈布局通用大模型；科大讯飞等深耕教育、医疗等垂直领域；寒武纪、浪潮信息等强化算力支撑 [13][14] - **竞争焦点演变**：整体竞争从技术参数比拼转向场景落地与商业化能力较量，多模态和行业适配成为核心方向，开源生态与闭源服务并行发展 [13][14] - **OpenAI案例**：核心业务为开发GPT系列大模型及ChatGPT、DALL-E、Sora等多模态生成工具，通过C端订阅、B端API和生态合作实现商业化，与微软深度绑定 [15][16] - **OpenAI增长数据**：算力规模从2023年的0.2GW增长至2025年的约1.9GW（较2023年增长9.5倍）；年度经常性收入（ARR）从2023年的20亿美元增长至2025年的超过200亿美元（较2023年增长10倍） [15][16] 人工智能生成内容（AIGC）产业发展趋势 - **技术趋势**：AIGC技术持续向体系化升级，多模态融合打破数据处理壁垒；模型架构优化平衡性能与成本；AI智能体逐步落地商用，承担复杂任务；技术迭代推动AIGC从工具属性向产业基础设施升级 [17] - **产业与应用趋势**：AIGC加速向垂直行业深度渗透，形成专属解决方案；行业生态分工日益清晰，形成底层技术、中间服务与场景应用的协同格局；国产化替代进程加快，核心环节自主可控能力持续提升；企业、开发者与科研机构深化合作，完善生态体系 [17]

2025年度业绩预告与扭亏为盈 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为2.13亿元至3.18亿元，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [1][3] - 业绩预盈主要源于对参股公司的长期股权投资采用权益法核算，本年权益法核算的长期股权投资收益增加 [1][3] - 2025年前三季度公司归母净利润为-1.22亿元，按业绩预告计算，第四季度或赚超3.35亿元，从而实现全年扭亏 [2][3][5] 历史财务表现与近期趋势 - 公司自2022年至2024年连续三年亏损，归母净利润分别为-22.04亿元、-4.92亿元、-10.94亿元，三年合计亏损37.9亿元 [5] - 同期营业收入连续三年下降，分别为95.21亿元、90.55亿元、79.48亿元 [5] - 2025年前三季度营业收入为60.68亿元，同比增长8.18%，止降回升；归母净利润为-1.22亿元，但同比减亏78.88% [5] 公司战略与业务发展 - 公司执行“ALL IN AI”战略，致力于以AI重塑各项业务 [8] - 在C端应用方面，公司持续迭代“纳米AI搜索”、“360AI办公”等产品，并发布了国内首个“超级搜索智能体” [8] - 在大模型技术方面，公司提升了自研千亿参数“360智脑”的底层能力，最新模型在第三方基准评测中表现优异 [8] - 在数字安全领域，公司依托“看见威胁”能力捍卫国家网络安全，并打造了“360安全大模型”和“360安全智能体” [9] - 公司主要收入来源仍是互联网广告及服务业务，2025年上半年该业务实现营收20.96亿元，占总营收的54.77% [9] 研发投入与财务状况 - 公司近年研发投入巨大，2021年至2024年研发费用分别为31.29亿元、33.14亿元、31.04亿元、32.02亿元，2025年前三季度为23.57亿元 [10] - 巅峰时期的研发费用率甚至高达40.29% [10] - 截至2025年9月底，公司货币资金高达223.39亿元，另有近6亿元交易性金融资产，总资产378.39亿元，总负债85.66亿元，资产负债率低至22.64% [2][11] - 公司及子公司拟使用不超过80亿元闲置自有资金进行委托理财，投资风险可控的品种，期限为12个月内，旨在提高资金使用效率 [1][11][12] 其他重要事件 - 2025年12月，有前高管在社交媒体指控公司财务造假，随后公司及创始人周鸿祎发布声明，称相关言论完全背离事实，公司不存在财务造假情形 [6][7] - 公司于2017年作价504亿元借壳江南嘉捷回归A股市场 [4]

股价与交易表现 - 截至2026年1月30日收盘，三六零股价报收于12.14元，下跌3.19% [1] - 当日成交额为26.8亿元，换手率为3.13%，成交量为219.19万手 [1] - 1月30日主力资金净流出2.13亿元，占总成交额7.96% [1][3] - 1月30日游资资金净流入1.03亿元，占总成交额3.83%，散户资金净流入1.11亿元，占总成交额4.13% [1] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为2.13亿元至3.18亿元，与上年同期相比实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益后的净利润约为2700万元至4000万元 [1][3] - 业绩预盈主要由于权益法核算的长期股权投资收益增加 [1] 闲置资金理财计划 - 公司董事会审议通过，同意公司及子公司使用不超过80亿元的闲置自有资金进行委托理财，授权期限为12个月 [1][3][4] - 委托理财的投资品种包括结构性存款、银行理财产品、券商理财产品、信托产品、资产管理计划、国债逆回购、债券等风险可控的投资品种 [4] - 公司董事会同时审议通过，同意公司及子公司使用不超过5亿元的闲置募集资金进行现金管理，额度有效期为12个月 [1][4] - 闲置募集资金将投资于安全性高、流动性好的保本型产品，包括但不限于协定存款、通知存款、大额存单、结构性存款等 [2][4] 募集资金使用情况 - 截至2025年6月30日，公司尚未使用的募集资金余额为174,971.12万元 [2][4] - 公司于2026年1月31日公告，已赎回此前使用闲置募集资金购买的招商银行大额存单产品，赎回金额合计92,379万元，获得实际收益1,638万元 [2] - 本次赎回后，公司使用闲置募集资金进行现金管理的余额为0元 [2]

股价与市值表现 - 截至2026年1月30日收盘，公司股价报12.14元，较上周的12.52元下跌3.04% [1] - 本周股价最高为12.99元（1月29日），最低为11.9元（1月26日） [1] - 公司当前最新总市值为849.75亿元，在软件开发板块市值排名第4（共132家），在A股两市市值排名第221（共5184家） [1] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年全年归属净利润盈利2.13亿元至3.18亿元，与上年同期相比实现扭亏为盈 [3][6] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益后的净利润盈利2700万元至4000万元 [3][6] - 业绩预盈主要由于权益法核算的长期股权投资收益增加 [3] 资金管理与理财计划 - 公司董事会同意使用不超过80亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财，授权期限为12个月，投资品种包括结构性存款、银行理财产品、券商理财产品、信托产品等风险可控品种 [4][5][6] - 公司董事会同意使用不超过5亿元人民币的闲置募集资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的保本型产品，额度有效期为12个月 [4][6][7] - 截至2025年6月30日，公司尚未使用的募集资金余额为174,971.12万元 [4][7] 已完成的现金管理操作 - 公司已赎回此前使用闲置募集资金购买的招商银行大额存单产品，赎回金额合计92,379万元，获得实际收益1,638万元 [5] - 本次赎回后，公司使用闲置募集资金进行现金管理的余额为0元 [5] - 该现金管理事项此前经董事会审议通过，授权使用不超过10亿元闲置募集资金 [5]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为2.13亿元至3.18亿元，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [2][5] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为0.27亿元至0.40亿元 [3][6] - 上年同期（2024年度）业绩为：归属于母公司所有者的净利润为-10.94亿元，扣除非经常性损益的净利润为-11.81亿元 [8] - 本期业绩预盈的主要原因是，公司对能够施加重大影响的参股公司的长期股权投资采用权益法核算，根据被投资单位提供的数据，本年权益法核算的长期股权投资收益增加 [10] 募集资金使用与现金管理 - 公司董事会同意公司及子公司使用不超过人民币5亿元的闲置募集资金进行现金管理，额度自董事会审议通过之日起12个月内可循环滚动使用 [16][18][40] - 现金管理的投资种类为安全性高、流动性好的保本型产品，包括协定存款、通知存款、大额存单、结构性存款等 [16][27] - 截至2025年6月30日，公司尚未使用的募集资金余额为174,971.12万元（约17.50亿元），含专户利息及投资收益净额 [26] - 公司近期赎回了于2025年5月22日购买的招商银行大额存单产品，赎回金额为92,379万元，获得收益1,638万元 [54][55] - 本次赎回后，公司使用闲置募集资金进行现金管理的余额为0元 [57] 自有资金委托理财 - 公司董事会同意公司及子公司使用不超过人民币80亿元的闲置自有资金进行委托理财，授权期限为自董事会审议通过之日起12个月 [39][47] - 委托理财的投资品种包括结构性存款、银行理财产品、券商理财产品、信托产品、资产管理计划以及交易所国债逆回购、债券等风险可控的品种 [47] 公司近期财务与运营动态 - 公司2020年非公开发行股票募集资金净额为人民币4,838,671,590.97元（约48.39亿元） [21] - 公司已对部分募集资金投资项目进行调整、结项，并将“360新一代人工智能创新研发中心项目”和“360大数据中心建设项目”结项后的节余募集资金约8,597.29万元永久补充流动资金 [23][25] - 公司近期召开了第七届董事会第十三次会议，审议通过了关于使用闲置募集资金进行现金管理和使用闲置自有资金进行委托理财的议案 [38][39][40]

今日聚焦：业绩预告与重大事项 - 中际旭创预计2025年归母净利润为98亿元-118亿元，同比增长89.50%-128.17%，受益于算力基础设施投入强劲，高速光模块出货增长[2] - 寒武纪预计2025年归母净利润为18.50亿元-21.50亿元，同比扭亏为盈，因AI算力需求攀升带动营收大幅增长[3] - 新易盛预计2025年归母净利润为94亿元-99亿元，同比增长231.24%-248.86%，受益于算力投资增长及高速率产品需求提升[4] - 航天发展预计2025年净亏损10亿元-16.5亿元，蓝军板块受市场环境影响仍亏损，参股企业亦出现较大亏损[5] - 闻泰科技预计2025年净亏损90亿元-135亿元，主因子公司安世半导体控制权受限，预计确认大额投资及资产减值损失[6] - 中国国航预计2025年净亏损13亿元-19亿元，因转回部分递延所得税资产[8] - 中国东航预计2025年净亏损13亿元-18亿元，利润总额预计为2亿元-3亿元已扭亏，但转回递延所得税资产导致净利润为负[9] - 荃银高科因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查[10] - 吉华集团控股股东筹划控制权变更，股票自2026年2月2日起停牌[7] - 民爆光电拟以现金收购厦门厦芝精密科技有限公司51%股权，业务将拓展至PCB钻针领域，股票将复牌[11] 投资与签约 - 华友钴业控股子公司拟在印度尼西亚合作建设电池产业链一体化项目，打造电动汽车电池生产基地[13] 股东增减持与回购 - 蓝色光标第一大股东赵文权拟减持不超过2000万股，占总股本0.5571%；董事熊剑拟减持不超过35.45万股，占总股本0.0099%，原因均为个人资金需求[14] 经营与业绩 - 华侨城A预计2025年净亏损130亿元-155亿元，因地产业务收入结转金额和毛利率下降，部分资产转让交易形成亏损[15] - 三六零预计2025年归母净利润为2.13亿元-3.18亿元，同比扭亏为盈，Q4净利润预计3.35亿元-4.4亿元，环比增长110%-175%，大幅高于预期[16] - 山东黄金预计2025年归母净利润为46亿元-49亿元，同比增长56%-66%，受益于黄金价格上行及生产优化[17] - 西部黄金预计2025年归母净利润为4.25亿元-4.90亿元，同比增长46.78%-69.23%，因自有矿山黄金产品销量增加及销售价格上升[19] - 中金公司预计2025年归母净利润为85.42亿元-105.35亿元，同比增长50%-85%，投行、股票、财富管理等核心业务稳健增长[20] - 长春高新预计2025年归母净利润为1.50亿元-2.20亿元，同比下降91.48%-94.19%，因研发费用增加及子公司百克生物预计亏损[21] - 上纬新材预计2025年归母净利润同比减少3300万元-4800万元，降幅37%-54%，因加大研发投入、计提投资及信用减值损失[22] - 指南针2025年实现营业收入21.46亿元，同比增长40.39%；净利润2.28亿元，同比增长118.74%[23] - 汤姆猫预计2025年净亏损11亿元-14亿元，预计计提资产减值准备10.2亿元-13.2亿元，主要涉及其收购形成的商誉等[24] - 江丰电子预计2025年归母净利润为4.31亿元-5.11亿元，同比增长7.50%-27.50%，受益于半导体靶材及精密零部件收入增长[25] - 晶瑞电材预计2025年归母净利润为1.20亿元-1.60亿元，同比扭亏为盈，受益于半导体行业增长及光刻胶等产品销量提升[26] - 昆仑万维预计2025年净亏损13.5亿元-19.5亿元，预计收入同比增长超40%，但因市场推广和研发投入加大影响业绩[12] - 天地在线预计2025年净亏损8600万元-1.53亿元，因上游媒体政策导致采购成本上升，并计提资产减值准备[18] 其他重要公告 - 易华录预计2025年归母净利润亏损21.76亿元-27.91亿元，预计期末净资产为负值，股票可能被实施退市风险警示[27] - 华谊兄弟预计2025年净亏损2.89亿元-4.07亿元，期末净资产为-9400万元至6300万元，若经审计为负值，股票可能被实施退市风险警示[28] - 康泰医学取得无创呼吸机医疗器械注册证，产品型号为R100ST[29]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为2.13亿元至3.18亿元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损10.94亿元 [3] - 预计2025年扣非净利润为2700万元至4000万元，同样实现扭亏为盈，上年同期为亏损11.81亿元 [3] 估值指标概览 - 以1月30日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为267.22倍至398.94倍 [3] - 公司市净率（LF）约为2.9倍，市销率（TTM）约为10.11倍 [3] 历史估值与行业对比 - 公司市盈率（TTM）历史分位数在2020年末至2025年初期间波动剧烈，图表显示其数值曾高达数千倍，并一度转为负值 [6][7] - 公司市净率（LF）历史分位数在2020年末至2025年初期间呈现波动，例如在2022年6月30日分位数为56.99%，在2023年12月31日分位数为44.88% [10][11] - 公司的市盈率与市净率分位数走势与行业均值存在差异，图表显示两者并非完全同步 [7][9][11][12] 历史财务表现 - 公司归母净利润在2020年至2024年间波动巨大，2020年为29.12亿元，2021年降至9.022亿元，2022年转为亏损4.92亿元，2023年亏损扩大至10.93亿元，2024年亏损22.03亿元，2025年预计扭亏 [15] - 公司扣非净利润走势与归母净利润类似，2020年为2.655亿元，随后转为亏损并持续至2024年，2025年预计扭亏 [15] - 归母净利润同比增长率在2021年为124.27%，2022年转为-58.3%，2023年为-69.02%，2024年大幅下滑至-344.23%，2025年预计实现大幅正增长 [15] - 扣非净利润同比增长率波动更为剧烈，2021年为77.65%，2022年转为-122.1%，2023年为-69.02%，2024年大幅下滑至-344.23%，2025年预计实现大幅正增长 [15] 主营业务与业绩变动原因 - 公司实际从事的主要经营业务为提供互联网广告及服务、智能硬件业务、互联网增值服务及安全业务 [14] - 2025年业绩变动的主要原因是，公司对能够施加重大影响的参股公司的长期股权投资采用权益法核算，根据被投资单位提供的2025年年度业绩预告数据，本年权益法核算的长期股权投资收益增加 [14]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为2.13亿元至3.18亿元 [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为0.27亿元至0.40亿元 [1] 业绩变动核心原因 - 业绩预盈的主要原因系公司对能够施加重大影响的参股公司的长期股权投资采用权益法进行核算 [1] - 按照应享有或应分担的被投资单位实现的净损益确认投资收益，本年权益法核算的长期股权投资收益增加 [1] - 投资收益增加的数据依据是被投资单位提供给公司用于2025年年度业绩预告的数据 [1]

行业现状与核心痛点 - AI漫剧市场增长迅猛，2025年市场规模已突破200亿元，年上线量增速超80% [7] - 行业面临“黑盒抽卡、品质失控、内容同质化”等挑战，传统AI工具在生成环节的图片和视频平均抽卡成功率仅15% [8] - 低效的“抽卡”模式催生出职业抽卡师，造成严重的算力与人力双重浪费，制约行业创新与可持续发展 [8] - 行业普遍存在“量产与精品化难以兼顾”的矛盾，追求高产则难免粗制滥造，打磨精品则耗时耗力 [10] 360纳米漫剧流水线解决方案 - 平台定位为国内首个工业级AI漫剧智能体生产平台，旨在破解“效率与品质不可兼得”的核心痛点 [5] - 平台将剧本解析、资产生成、分镜制作、动态合成等环节整合为一体化工作流，系统性将创作控制权交还创作者 [11] - 平台核心目标是实现“高效量产、品质可控、风格独特”的精品AI漫剧生产，开启AI漫剧工业化生产新时代 [5] 平台的核心性能与突破 - 制作效率达到主流工具的3倍以上，单集生产时间可压缩至30分钟至1小时 [4][14] - 素材生成成功率突破90%，远超行业平均15%的水平，使制作精品漫剧无需浪费时间抽卡 [3][14] - 通过“流水线推进+智能画布调整”双模式交互，实现精品内容的规模化高效产出 [14] 平台的技术创新与特色 - 搭载专属“视频世界模型”，构建“三维场景+一维时间线”的四维影视空间，使漫剧创作具备空间、资产、视觉三大记忆能力 [14] - 该模型保障全流程风格与叙事一致性，助力创作者聚焦于故事与创意的表达 [14] - 支持影视级分镜设计与动态演绎，增强镜头叙事感染力，实现创作过程100%可控 [14] - 开放私有智能体接入，支持打造独特视觉风格，兼顾专业品质与操作友好性 [14] 行业合作与生态构建 - 平台已与保利影业、华视娱乐、奇想文化、友和文化、兴艺凯晨、九紫源AI等多家头部影视及漫剧公司达成合作 [11] - 合作旨在共同探索基于工业化流程的漫剧生产新模式，以系统性提升内容质量与产能 [11] - 已有部分合作项目完成制作并将于近期上线，其中包括与爆款金奖AI拟真人剧《机甲局》制作方九紫源AI合作推出的第二季 [11] - 该平台是360推动构建AI漫剧行业标准的重要载体，体现了“以技术赋能创意”的核心主张 [12] - 公司期待与行业伙伴携手，逐步建立高效、可控、可持续的AI漫剧工业化生态 [14]

投资决策 - 公司拟用不超80亿闲置自有资金委托理财[3] - 投资种类为结构性存款、银行理财产品等[3] - 投资经2026年1月29日董事会会议通过，期限12个月[11][12] 投资目的与风险 - 目的是提升资金保值增值能力，为公司与股东创收益[7] - 金融市场波动或影响预期收益，公司将控风险[5][15] - 投资不影响公司日常资金周转和主营业务发展[16]