放在几年前，说起大城市租房，不少打工人都有过"被拿捏"的经历：上海闵行区一套小公寓，月租3100 元还要靠"抢"，晚一步就没了；杭州中心的老破小，哪怕户型紧凑、装修陈旧，也不愁租不出去。 可现在再看，风向明显变了——上海这套闵行公寓，租金降了近三分之一，房东还得主动联系租客介绍 房源。 前言 今年有个现象值得大家细细琢磨，那便是不少一二线城市的房租悄然"降温"，曾经"一房难求"的热闹场 景少了，反而出现了房东主动降价、租客从容挑房的新画面。 曾经那些上门"讨债"、"赶人"、"无家可归"的情况几乎很少存在，这不仅是租房市场的一次调整，更像 是一面镜子。 其实这一切还要从中国经济结构开始变化说起。 房租"退潮" 杭州那批市中心老破小，短短两个月房租跌了15%，租客上门看房时，也敢直言"户型不够通透""装修 太旧"，不再像过去那样"有房就先定下来"。 不止这两个城市，深圳、成都、昆明等一二线城市，甚至出现了"6折租房"的情况，有些城市400多元就 能租到一居室。 这种变化，背后其实是打工人"居住选择权"的回归。 我倒觉得这不是租房市场的"衰退"，反而是一种健康的调整，过去房租跟着炒作情绪走，不少人租房 是"被迫接受 ...

本文来自微信公众号：张琨随笔，作者：张琨，题图来自：AI生成 最近和几个不同企业开战略研讨会，席间有个耐人寻味的现象。当阐述完规划内容后，不同CEO对着各 自高管说："讲的道理都对，逻辑也自洽，但大家不要再写工作计划了——让团队尽快冲出去，先拿个 结果回来再说。" 商业是战场，不是课堂。尤其当企业面临生存压力或战略攻坚期时，"多打胜仗"永远比"多讲道理"更重 要。我总结这几天一线实战心得，再为管理者提供些参考。 一、先活下来，再谈"诗与远方"：生存权是一切选择的底气 对中小企业或处于危机中的企业而言，"先有生命权，再有选择权"不是选择题，而是必答题。 我曾接触过一家做智能硬件的创业公司，创始人是名校博士，团队擅长做技术白皮书和行业峰会演讲， 却在产品量产阶段卡壳——他们花了很长时间优化PPT，讨论"生态闭环""用户心智"，却连首批1000台 设备的供应链都没跑通。结果竞品用3个月抢占了区域市场，他们的融资窗口期就此关闭。 在资源有限、竞争激烈的市场环境中，系统性思考必须服务于当下的生存动作。"先瞄准，再开枪"，但 如果连子弹都打不出去，再精准的瞄准都是空谈。 小公司不需要"完美的战略蓝图"，需要的是"能打粮食 ...

全球出口市场呈现分化趋势，美国关税对劳动密集型产品如运动鞋和玩 具的出口造成压力，部分订单转移至其他国家。美国 2024 年抢出口导 致基数较高，也影响了今年的表现。 汽车行业表现突出，美国汽车零部件抢出口和新能源汽车在新兴市场的 强劲需求推动了增长。欧洲纯电动车增长超过 20%，非洲和越南等地基 建需求带动重型机械销量激增。 医疗器械行业增速放缓至 5%左右，主要受欧洲市场负增长影响，但仍 高于大多数行业。上半年增速较快（15%-20%）是放缓的原因之一。 通胀环境下，政府和机构的采购决策受到影响，部分大型设备采购计划 被推迟，导致消费电子领域订单减少超过 18%。上游电子元件则呈现小 幅增长。 光伏锂电行业订单降幅收窄，非美地区对锂电池需求大幅增加。欧洲和 北美光伏组件出货量减少，但通过东南亚转运规避关税，保持一定增长。 小型工具和园林工具在促销和品牌认可度提升下，订单增长显著。越南 新建工厂产能提升可能减少从中国出口的小型工具。园林工具在欧洲市 场需求旺盛。 超过半数企业反馈出口价格上升，主要原因是关税成本增加、高端化产 品品牌溢价、新品推出提高附加值。部分企业为应对竞争，采取以价换 量策略。 弘则出口 ...

业务模式 - 公司业务模式与传统ODM存在显著差异 以产品定义和研发设计为核心 将主要生产环节委托给外协厂商 外协厂商仅提供重资产工厂要素 公司派驻专人监督指导全生产流程并对最终产品负责 [1] - 采用轻资产运行模式 使公司能集中精力投入前端研发设计 具备强大的柔性化生产制造能力和抗风险能力 自有工厂主要完成NPI中试工作以解决潜在问题 [1] - 已服务全球80多个国家及地区的客户 柔性化生产能力契合消费电子产品小批量多批次、个性化、差异化、行业化的制造趋势 [1] AI战略布局 - 2024年5月公司将AI+战略提升为顶层战略 推动AI技术、智能硬件与垂直场景深度融合 秉持"让前沿科技更平易近人"的使命 [2] - 成立亿道数字（研究院）长期投入科技研发 专注人工智能、感知技术、空间计算等领域 发力端侧AI应用 培养研究加产品复合型人才 [2] - 加强XR及AIoT、自主可控国产化产品领域的适配研发 把握数字中国、新质生产力、工业4.0等发展机遇以打造新利润增长点 [2] 投资者关系活动 - 9月17日公司接待6家机构调研 包括开源证券、东方证券、尚颀资本等 证券事务代表和投资者关系专员参与接待 [1] - 调研内容涉及业务模式及AI战略布局交流 未使用演示文稿及相关文档附件 未涉及应披露重大信息 [1][2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入375.49亿元同比下降7.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润14.17亿元同比增长15.65% [1] - 扣非净利润10.33亿元同比下降12.72% [1] - 营业成本324.91亿元同比下降9.08% [1] 产品结构分析 - 智能硬件业务营收203.41亿元同比增长2.49% 占比54.17% 毛利率提升2.27个百分点至11.51% [2] - 智能声学整机业务营收83.24亿元同比下降34.92% 占比22.17% 毛利率微增0.1个百分点至9.93% [2] - 精密零组件业务营收76.04亿元同比增长20.54% 占比20.25% 毛利率提升1.03个百分点至23.49% [2] - 其他业务营收12.80亿元同比下降11.01% 占比3.41% [2] 地区收入分布 - 境外业务营收320.61亿元同比下降13.28% 占比85.38% [2] - 境内业务营收54.88亿元同比增长60.95% 占比14.62% [2] 行业背景与战略转型 - 全球智能眼镜市场出货量同比增长110% 受益于AI眼镜和AR产品需求升级 [3] - 公司通过成本优化和高毛利业务拓展实现净利润逆势增长 [3] - 研发投入21.35亿元占营收5.69% 重点布局XR光学、AI眼镜及智能穿戴领域 [4] - 坚持"精密零组件+智能硬件整机"战略 深度绑定Meta、小米、三星等科技大厂 [4] 产能与产业链布局 - 收购香港米亚和昌宏有限公司强化核心零组件能力 增强自给能力并降低供应链成本 [4] - 歌尔光学拟通过增发取得上海奥来100%股权 加强晶圆级微纳光学领域技术储备 [4] - 精密零组件和智能硬件整机产品加工精度、生产效率和品质水平持续提升 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.72亿元、42.09亿元、50.44亿元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 2025年半年报符合预期 营业收入375.49亿元同比减少7.02% 但通过成本优化和高毛利业务拓展实现归属于上市公司股东的净利润14.17亿元 同比增长15.65% [2][4] - 公司战略创新转型成效显著 AI智能硬件 AR/VR等新兴领域布局为长期增长注入动能 未来有望受益于消费智能终端放量实现业绩高速增长 [2][9] - 通过收购上海奥来强化光波导卡位 显著增强歌尔光学的自主权及核心竞争力 助力卡位AI眼镜 AR等高增长赛道 [9] 财务表现 - 2025H1营业收入按产品结构拆分 智能硬件业务营收203.41亿元同比增长2.49% 占营收比重54.17% 毛利率增加2.27个百分点至11.51% [9] - 精密零组件业务营收76.04亿元同比增长20.54% 占营收比重20.25% 毛利率增加1.03个百分点至23.49% 营收增速最快且毛利率最高 [9] - 智能声学整机业务营收83.24亿元同比减少34.92% 占营收比重22.17% 毛利率增加0.1个百分点至9.93% [9] - 按地区拆分 境外业务营收320.61亿元同比减少13.28% 占营收比重85.38% 境内业务营收54.88亿元同比增长60.95% 占营收比重14.62% [9] - 2025H1研发投入21.35亿元 占营业收入比重5.69% 重点投入XR光学 AI眼镜及智能穿戴等新兴智能硬件领域 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.72亿元 42.09亿元 50.44亿元 [9] 业务进展 - 受益于AI眼镜 AR增强现实产品等AI智能终端需求升级 2025年上半年全球智能眼镜市场出货量同比增长110% [9] - 精密零组件和智能硬件整机产品加工精度 生产效率和品质水平不断提升 产品结构不断优化 毛利率全面改善 [9] - 坚持"精密零组件+智能硬件整机"战略布局 深度绑定Meta 小米 三星等国内外领先科技大厂 [9] - 通过收购香港米亚和昌宏有限公司强化核心零组件能力 增强自给能力 有效降低供应链成本 夯实垂直整合能力 [9] - 子公司歌尔光学拟通过增发股份方式取得上海奥来100%股权 上海奥来深耕晶圆级微纳光学领域 具有竞争力的技术设备基础 [9]

公司业务结构 - 公司主要业务为智能硬件制造业务及智能终端产品业务 [2]

股价表现 - 9月15日股价上涨5.5%至34.12元/股 成交额35.13亿元 换手率3.42% 总市值1194.39亿元 [1] 主营业务结构 - 智能硬件业务占比54.17% 智能声学整机业务占比22.17% 精密零组件业务占比20.25% 其他业务占比3.41% [1] 基金持仓动态 - 农银先进制造混合A（020416）二季度增持1.1万股 总持股达3.67万股 占基金净值比例2.45% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约6.53万元 最新规模2130.26万元 成立以来收益29.9% [2] 基金经理信息 - 基金经理高晗累计任职1年95天 管理资产规模5859.74万元 任职期间最佳回报29.9% [3]

2025 ICBE中国跨境电商交易博览会将于11月3日至5日在深圳福田会展中心隆重举办。本届展会以"跨境新动力·智造新未来"为主题，汇聚来自全国及全球的 跨境电商平台、供应链服务商、品牌企业与创新产品，全面展示跨境贸易的前沿模式与最新成果。 近年来，跨境电商作为外贸增长的重要引擎，正进入提质增效的新阶段。从"流量驱动"到"品牌驱动"，从"价格竞争"到"价值竞争"，中国跨境电商企业正在 探索多元化出海模式。AI营销、跨境直播、海外仓本地化服务等创新手段，正在为中国制造和中国品牌打开新的全球通道。 本届展会将设立跨境品牌展区、跨境平台展区、物流与海外仓展区、金融与服务展区，覆盖从供应链到销售端的全流程。展品范围包括消费电子、时尚家 居、智能硬件、美妆健康、户外运动等畅销品类。特别设置的"跨境创新体验区"，将展示AI选品、大数据营销及跨境直播带货的最新应用，带来沉浸式体 验。 详情电咨大会主办李生-I3I-622O-9353 展会同期将举办"全球跨境电商发展大会"，邀请亚马逊、eBay、TikTok Shop、Temu等国际平台代表，以及行业专家与头部卖家，围绕"AI驱动的跨境运 营""品牌全球化路径""跨境物流与 ...

公司业务定位 - 专注于为银行、通信运营商、政务服务机构等行业客户提供嵌入式安全产品、智能硬件、软件及服务 [1] - 目前未直接参与机器人业务 [1] 行业服务领域 - 主要服务行业包括银行、通信运营商、政务服务机构 [1]