公司人事变动 - 兴业证券于12月22日晚间发布公告，宣布其第六届董事会第三十六次会议审议通过了多项议案 [2] - 其中一项重要议案为《关于指定郑城美先生代行财务负责人职责的议案》 [2]

2025年度资本市场卓越执业英才盛典债券领域评选结果 - 全景网于2025年12月18日在苏州举办“2025年度资本市场卓越执业英才盛典”，活动揭晓了212位个人、36个团队和机构、18只债券类产品的获奖名单 [1] - 本次评选的一大亮点是业务领域在IPO、并购重组之外，新增了对债券发行等领域的关注 [1] - 自2023年起，全景网已连续举办两届该活动，考察了近400家中介机构和超过6500名执业人员，旨在从市场化角度衡量资本市场中介服务机构和关键岗位人员的服务能力 [7] 获奖机构与个人概况 - 整体共有4家机构获“年度卓越承销商”，6名债券承揽人获“年度卓越债券承揽人”，3家企业获“杰出发行人”，3个机构团队获“杰出债权融资团队”，以及18只债券类产品分获“杰出ABS产品”、“杰出债券产品”、“杰出REITs产品”和“特色债券产品” [1] - 获奖名单涵盖兴业证券、广发证券、国泰海通证券、财通证券、华泰联合证券等知名券商，以及北外滩集团、新建元控股集团等公司 [1] 主要获奖机构表现详情 - **兴业证券**：在债券领域实现“大满贯”，共获得3位个人、2大团队、4只产品的荣誉 [4] - 获“年度卓越承销商” [4] - 何焱、葛骅、高洋洋3人获“年度卓越债券承揽人”，占据该奖项6个席位中的一半 [4] - 债权融资业务总部债权融资业务一部（福建债权业务部）和结构融资部2大团队均获“杰出债权融资团队” [4] - 旗下4只产品获奖：“新华保险‘保单贷款求进系列1-5期资产支持专项计划’”获杰出ABS产品；“兴业资产管理有限公司2025年公司债券”获杰出债券产品；“兴证基实-象屿集团产业园区持有型不动产资产支持专项计划”获杰出REITs产品；“2025广东绿金融资租赁有限公司绿色中小微企业支持公司债券”获特色债券产品 [4] - **国泰海通证券**：表现不俗，共获得多项荣誉 [4] - 获“年度卓越承销商” [4] - 时光获“年度卓越债券承揽人” [4] - 债务融资部债融四部获“杰出债权融资团队” [4] - 有4只债券产品获得殊荣 [4] - **广发证券**：表现突出，共获得多项荣誉 [4] - 获“年度卓越承销商” [4] - 杨冬晨和孟宇获“年度卓越债券承揽人” [4] - 有3只债券产品获得殊荣 [4] 杰出发行人企业案例 - 上海北外滩（集团）有限公司、苏州新建元控股集团有限公司、泉州水务集团有限公司3家企业获“杰出发行人” [5] - **北外滩集团**：作为区域重要开发建设主体，在债券发行方面表现出色，通过发债为基础设施、产业升级和城市更新等项目筹资 [5] - 于2025年10月29日成功在上海证券交易所发行12亿元私募公司债券，创当月同期限AAA/-全国私募债利率新低 [5] - 公司表示，相比2022年实现虹口区属国企直接融资“破冰”的首发，本次发行标志着集团完成了从“获得市场准入”到“赢得市场信赖”的转变 [5] 获奖产品名单摘要 - **杰出债券产品**：包括兴业资产管理有限公司2025年公司债券、2025兖矿能源科技创新公司债券、2025广州水投集团科技创新可续期公司债券、2025淮北建投公司债券等 [17][18] - **杰出ABS产品**：包括新华保险“保单贷款求进系列1-5期资产支持专项计划”、科学城租赁大湾区智造融合资产支持专项计划、九永高速持有型不动产资产支持专项计划等 [18] - **杰出REITs产品**：包括兴证基实-象屿集团产业园区持有型不动产资产支持专项计划、国泰海通资管济南能源供热1期基础设施资产支持专项计划、南方润泽科技REIT等 [18] - **特色债券产品**：包括2025广东绿金融资租赁有限公司绿色中小微企业支持公司债券、2025苏州恒泰控股碳中和绿色公司债券、2025温州市工业与能源发展集团有限公司中小微企业支持债券、华邦生命健康科技创新可交换公司债券等 [19]

公司动态 - 公司于2025年12月22日以通讯方式召开第六届第三十六次董事会会议 [1] - 会议审议了关于修订《兴业证券股份有限公司首席类管理人员管理办法》的议案 [1] 公司财务与业务结构 - 2025年1至6月公司营业收入构成中证券投资业务占比32.21% [1] - 2025年1至6月公司营业收入构成中证券及期货经纪业务占比30.96% [1] - 2025年1至6月公司营业收入构成中资产管理业务占比26.54% [1] - 2025年1至6月公司营业收入构成中其他主营业务占比13.81% [1] - 2025年1至6月公司营业收入构成中机构服务业务占比10.54% [1] - 截至发稿公司市值为631亿元 [1] 行业动态 - 新能源重卡行业11月销量同比增长178% [1] - 新能源重卡行业出现爆单现象 两班倒生产仍供不应求 [1] - 新能源重卡行业客户直接进厂催单 此情景被描述为十年难遇 [1]

人员变动 - 兴业证券首席财务官许清春因工作调整于2025年12月22日辞职[2][3] - 辞任后许清春将担任公司董事、首席市场官职务[2][3] 其他说明 - 许清春确认无未履行承诺，与董事会无分歧，无相关说明事项[2][3] - 辞职申请送达董事会生效，不影响公司正常经营[4]

会议决策 - 2025年12月22日召开第六届董事会第三十六次会议，11名董事全体参加[1] - 《关于修订<兴业证券股份有限公司首席类管理人员管理办法>的议案》全票通过[1] 人事变动 - 聘任许清春为公司首席市场官，辞去首席财务官[2][4] - 指定副总裁郑城美代行财务负责人职责[4]

公司人事变动 - 兴业证券首席财务官许清春因工作调整辞去首席财务官职务 [1] - 许清春转任公司董事、首席市场官 [1] - 许清春确认与董事会无任何意见分歧 且无任何与辞职有关的事项需要说明 [1] - 辞职申请自送达公司董事会时生效 其辞职不会影响公司正常经营 [1]

公司人事变动 - 兴业证券首席财务官许清春因工作调整辞去首席财务官职务 [1] - 许清春辞任后将担任公司董事、首席市场官职务 [1] - 许清春确认其辞职与董事会无意见分歧 且无未履行的公开承诺或需要说明的事项 [1] - 根据规定 其辞职申请自送达公司董事会时生效 [1]

市场表现 - 2023年12月22日，证券板块整体上涨1.18%，领涨个股为兴业证券 [1] - 同日，上证指数收于3917.36点，上涨0.69%，深证成指收于13332.73点，上涨1.47% [1] 资金流向 - 当日证券板块主力资金呈现净流出，净流出额为15.85亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入额为5.05亿元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入额为10.8亿元 [2]

市场整体展望与行情节奏 - 随着海外影响流动性的事件落地及国内政策环境转积极，资金行为正从观望博弈转向积极寻找机会，备战“躁动”行情的共识正在凝聚 [1][12] - 市场风格在岁末年初呈现“价值搭台，成长唱戏”特征，预计2025年12月至2026年1月大盘、低估值、顺周期风格占优，2026年春节至3月初小盘、科技成长等高弹性板块占优 [1][12] - 短期市场受年末流动性阶段性收紧等因素影响或延续震荡，但A股将进入跨年布局关键窗口，需关注元旦前后的“小躁动”行情 [1][13] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏有望提前，结构性机会将集中在政策与产业景气共振的赛道 [1][13] - 本周三市场的强力上涨可能标志着2026年跨年行情已经开启，近期股票型ETF出现大幅净申购是资金积极托举的信号 [2][14] - 当前市场已接近阶段性底部区间，是布局2026年上半年尤其是春节前行情的较优时点 [10][22] 增量资金与流动性 - 展望2026年，险资等中长期资金入市趋势大概率延续，这将降低指数波动率，为居民存款搬家提供有利条件 [3][15] - 居民资产负债表压力缓解、存款活期化程度提高以及其他资产预期收益下降，提高了股市性价比，居民存款搬家趋势值得期待，中高净值人群的这一趋势确定性更强 [3][15] - 美元下行压力推升非美元资产配置需求，A股基本面改善预期增强，外资也有望进一步流入中国资产 [3][15] - 年末资金借道宽基ETF加仓A股，在市场接近整数心理关口前后出现资金放量买入，显示出积极信号 [4][16] - 展望2026年1月，险资“开门红”确定性较强，在宏观风险扰动有限的背景下，投资者可积极提高仓位 [4][16] 行业配置与投资主线 - 科技产业趋势品种更易凝聚资金共识，建议关注泛科技主题中的潜在方向：一是AI应用端的低位领域（如AI医疗、AI端侧、智能驾驶、具身智能），二是“十五五”规划涉及的重点产业（如商业航天、6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口） [5][17] - 岁末年初行业配置建议关注三条线索：首先是红利价值（受益于季节效应和险资“开门红”配置需求），其次是布局景气（针对2026年春季“躁动”行情逢低配置高景气成长行业），最后是主题热点（年末政策和科技主题有望活跃） [7][18] - 在人民币持续升值的环境下，约19%的行业会因为升值带来利润率提升 [7][19] - 人民币升值前期，航空、燃气、造纸等行业在成本端或外债端受益明显，股价弹性通常显著 [8][20] - 人民币升值过程中，上游资源品和原材料、内需消费品、航运等服务、工程机械等制造设备因成本节省，利润率可能有明显提升 [8][20] - 免税、地产开发商以及金融领域的券商、保险有望受益于政策变化 [8][20] - 科技板块中的机器人、核电、商业航天以及非银金融板块，仍有望成为春季行情的重要主线 [10][22] - 消费板块更多体现为阶段性、主题性交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费及受益于老龄化的医疗器械细分方向 [10][22] 金融板块观点 - 非银金融板块的弹性有望逐步增加，保险股估值性价比更佳，一旦出现政策催化有望率先表现，券商在指数突破时也会有表现 [9][21] - 非银金融板块当前估值仍处偏低位置，板块基本面在2024年触底后已出现明显修复，股价弹性正在增加 [9][21] 外部环境与市场联动 - 短期A股波动主要受美股AI泡沫担忧和日本央行加息等外部环境影响，目前美股AI核心公司股价已企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市共振上行 [7][18] - 全球投资者的“AI泡沫”焦虑出现缓解，12月以来压制海内外市场流动性和风险偏好的几大不确定性因素陆续落地，市场迎来修复良机 [5][17]

兴业证券A股市场展望与躁动行情布局策略 - 核心观点：兴业证券认为，随着国内外政策验证窗口落下帷幕，市场有望进入由流动性和风险偏好驱动的躁动行情 配置上应遵循“价值搭台 成长唱戏”的节奏 以景气预期为锚 布局AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”及内需结构性复苏四大方向 [1][4][19][20] 一、市场环境与躁动行情基础 - 国内外政策验证窗口基本落下帷幕 整体基调好于市场预期 为躁动行情开启奠定良好基础 [4] - 美国11月失业率略有回升 CPI数据大幅低于预期 市场继续定价软着陆 叠加特朗普表态支持大幅降低利率 为美联储进一步宽松打开想象空间 [4] - CME FedWatch工具显示 市场预期美联储在2026年1月28日将利率维持在3.25%-3.50%区间的概率为77.9% 在3月18日维持在该区间的概率为44.2% [5] - 日本央行如期加息25个基点 但由于行长植田和男未给出明确加息路径 鹰派程度不及预期 缓解了市场对套息交易平仓冲击流动性的担忧 [7] - 国内中央经济工作会议后政策环境持续偏积极、偏呵护 资金行为有望从观望博弈转向积极寻找机会 [8] 二、躁动行情的历史规律与潜在启动信号 - 历轮躁动行情开启大多需要标志性事件催化 根据启动时间可分为三类：11月启动需强宏观政策明确转向 12月启动是年初偏强市场在岁末扰动缓解后开启 1-2月启动是历史上最常见的时点 [9] - 复盘历史躁动行情 例如2008年由“四万亿”政策催化 期间建筑材料行业上涨119% 有色金属上涨107% 国防军工上涨103% [11] - 2019年由中美就第一阶段经贸协议文本达成一致催化 2020年由海外不确定性落地及公募基金天量发行推动 [11][12] - 本轮情况较为符合第二类（12月启动） 即年初以来市场表现偏强、临近岁末扰动缓解后开启躁动 [11] - 躁动行情前置开启通常需要三个条件：年末会议偏积极政策定调托底风险偏好 经济基本面稳中向好 货币政策及流动性充裕 [13] - 本轮已具备良好基础：经济工作会议延续偏扩张的积极定调 宏观与微观数据有望继续验证国内基本面改善 宏观流动性充裕且降准降息仍是可选项 [13] - 潜在的躁动行情启动信号主要有三类：前期压制市场的不确定性因素落地 降准降息等宽松政策催化 关键数据验证基本面向好 [18] - 本轮需关注岁末年初降准降息落地的可能性 以及PPI、PMI、M1、社融信贷、上市公司年报预告等关键数据对基本面预期的提振 [18] 三、配置节奏与市场风格 - 岁末年初市场风格呈现“价值搭台 成长唱戏”特征 [19] - 12月至1月 市场风格通常较为均衡 大盘、低估值、顺周期风格相对占优 这与年末稳增长政策加力预期及险资等配置型资金偏好大盘红利风格有关 [1][19] - 随着春节临近直到两会前 市场进入典型的由流动性和风险偏好驱动的躁动窗口 风格转为小盘、科技成长等高弹性板块明显占优 [1][19] 四、高景气行业投资方向 - 根据一致预测 2026年预测净利润增速大于30%的高景气行业可概括为四条线索 [1][20] - **AI产业趋势**：硬件包括通信设备、元件、半导体产业链、消费电子 软件应用包括IT服务、软件开发、游戏、广告营销 [1][20][25] - **优势制造业**：新能源产业链（锂电池、锂矿、风电设备、新能车）、军工（地面兵装、航空航天装备、军工电子）、机械（机器人、机床）、医药（创新药） [1][20][25] - **“反内卷”**：钢铁、建材（水泥、玻璃玻纤、装修建材、塑料）、化工（化学原料、化学纤维、橡胶）、新能源（光伏、硅料硅片）、航空机场 [2][20][23] - **内需结构性复苏**：服务消费（影视院线、教育、零售、电商、酒店餐饮、旅游景区、医院）、新消费（休闲食品、文娱用品）、服装家纺 [3][20][23] 五、具体板块配置建议 - 顺周期板块：重视受益于海外宽松和国内PPI上行预期的“反内卷”及涨价资源品（化工、钢铁、有色） 消费板块中具备内需修复动力、政策倾斜的新消费及服务消费（零售、休闲食品、教育、出行链等）、农业 以及非银金融在躁动行情中的向上弹性 [23] - 科技成长板块：海外流动性预期转暖、国内风险偏好提升 适合科技成长配置的环境正在回归 若躁动信号明确 板块向上弹性有望进一步打开 [25] - AI内部重视国产半导体产业链（国产芯片龙头、上游设备材料产业链、国内存储芯片龙头）、AI端侧和软件应用（人形机器人、游戏、港股互联网、软件） [25] - 海外宽松环境下 流动性敏感的创新药迎来配置时点 商业航天产业趋势继续为军工补涨提供弹性 [25]