发行审核进展 - 公司向特定对象发行股票的申请已获得深圳证券交易所上市审核中心认可，认为符合发行、上市及信息披露要求 [1] - 该事项尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施，最终结果及时间存在不确定性 [1] 募集资金用途 - 本次发行拟募集资金总额不超过164,860.00万元 [3] - 募集资金净额将用于三个项目：年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目（拟使用募集资金88,860.00万元）、年产15GW储能变流器产业化建设项目（拟使用募集资金61,000.00万元）、补充流动资金（拟使用募集资金15,000.00万元） [3] - 以上三个项目的投资总额分别为129,592.91万元、89,497.88万元和15,000.00万元，合计234,090.79万元 [3] 发行方案细节 - 发行对象包括控股股东吴强在内不超过35名特定投资者，吴强承诺以现金认购5,000万元 [4] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [4] - 发行数量按募集资金总额除以发行价格计算，且不超过发行前公司总股本的30% [4] - 以截至2025年8月1日的总股本502,346,364股计算，本次发行股票数量上限为150,685,898股 [4] 股份锁定期安排 - 控股股东吴强认购的股份自发行结束之日起18个月内不得转让 [5] - 其他发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让 [5] 控制权影响 - 本次发行预计不会导致公司控制权发生变化 [6] - 发行前，控股股东吴强及实际控制人吴强、吴超父子共同控制公司28.59%的股份 [6] - 按发行上限测算，发行完成后吴强、吴超合计控制公司股份比例预计为22.69%，仍为公司实际控制人 [6]

股票型ETF资金流向概况 - 10月13日股票型ETF整体净流入153.9亿元 [1] - 宽基ETF净流出30.7亿元 [1] - 风格策略及行业主题ETF净流入184.7亿元 [1] 宽基ETF资金流向 - 沪深300指数ETF获得较多资金流入 [4] - 科创板 中证A500 中证1000指数ETF资金流出较多 [4] 行业主题ETF资金流向 - 资金流入主要集中于周期（有色） 大金融（非银 银行） 自主可控（电子 军工 计算机） 先进制造（新能源 医药） 消费等行业方向 [8] - 资金流出主要集中在地产 通信 自由现金流 机械设备 传媒 化工等行业方向 [8]

核心观点 - 10月进入三季报披露期，景气投资有效性提升，未来一段时间景气优势仍将是指引市场结构的重要变量 [1][4] 盈利预期上修行业分布 - 9月以来盈利预期上修较多的行业主要集中在AI、先进制造、周期、消费和金融五大板块 [1][4] - AI板块包括游戏、计算机设备、通信设备、元件 [1][4] - 先进制造板块包括摩托车、航空航海装备、家电零部件、电池、医疗服务 [1][4] - 周期板块包括有色、玻璃玻纤、钢铁、农化制品等 [1][4] - 消费板块包括饮料乳品、农业、饰品等 [1][4] - 金融板块包括券商保险、城商行 [1][4] 细分行业盈利预测与龙头公司 - 游戏II行业2025年预测净利润增速达340%，9月以来净利润上修公司利润占比39%，龙头公司为ST49、巨人网络、昆仑万维 [5] - 计算机设备行业2025年预测净利润增速45%，9月以来净利润上修公司利润占比45%，龙头公司为海康威视、中科曙光、浪潮信息 [5] - 通信设备行业2025年预测净利润增速93%，9月以来净利润上修公司利润占比22%，龙头公司为中际旭创、新易盛、中兴通讯 [5] - 摩托车及其他行业2025年预测净利润增速46%，9月以来净利润上修公司利润占比89%，龙头公司为千里科技、九号公司-WD、春风动力 [5] - 航海装备II行业2025年预测净利润增速109%，9月以来净利润上修公司利润占比72%，龙头公司为中国船舶、中船防务、中国海防 [5] - 电池行业2025年预测净利润增速68%，9月以来净利润上修公司利润占比46%，龙头公司为宁德时代、亿纬锂能、先导智能 [5] - 贵金属行业2025年预测净利润增速71%，9月以来净利润上修公司利润占比96%，龙头公司为山东黄金、中金黄金、山金国际 [5] - 玻璃玻纤行业2025年预测净利润增速120%，9月以来净利润上修公司利润占比74%，龙头公司为中国巨石、中材科技、宏和科技 [5] - 动物保健II行业2025年预测净利润增速200%，9月以来净利润上修公司利润占比54%，龙头公司为生物股份、瑞普生物、科前生物 [5] - 教育行业2025年预测净利润增速269%，9月以来净利润上修公司利润占比12%，龙头公司为中公教育、豆神教育、国脉科技 [5] 涨幅偏低板块 - 9月以来涨幅偏低的板块主要集中在先进制造、消费、周期、AI算力和金融领域 [5] - 先进制造板块包括航天航海装备、医疗服务、摩托车 [5] - 消费板块包括农产品加工、养殖、饮料乳品、饰品等 [5] - 周期板块包括玻璃玻纤、化学原料 [5] - AI算力板块包括通信设备、元件 [5] - 金融板块包括券商保险、城商行 [5]

本文根据王涵博士 10 月 12 日下午电话会议内容整理。 大家好，针对上周五特朗普威胁对华加征 100% 关税一事，我想从其相关影响、中美博弈演进、美国国 内态势及金融市场等维度，谈一点看法。 一、特朗普此举是一种被动应激 ，实际影响有限 9 月中美马德里经贸会谈以来，美方持续新增出台一系列对华限制措施。在美国长期对华采取歧视性政 策、实施单边长臂管辖措施的背景下，近期中国针对性的出台了一系列反制措施。特朗普威胁加征关 税，正是在这样的背景下出台的。 一是从数据上来看，美国如果加征关税，成本会主要由美国方面承担。 截至今年 8 月，美国进口整体 关税较去年底已经上升近 9% ，但关税前的进口价格同期几乎没有变化。也就是说，对于出口国来说， 其整体输美商品价格并未因关税上调而下降，因此加征的关税则主要由美国消费者埋单。 二是如果特朗普执意落实相关举措，还会导致美国供应链与民生领域潜在风险。 今年 4-5 月期间，因 中美关税税率升至三位数，中美直接贸易大幅下降，导致美国部分商品脱销。再考虑到美国当前正试图 重塑工业体系、重振军工行业，如缺失了占全球工业三分之一的中国供应链，其"重振制造业"的难度也 将大幅上升 ...

券商机构对市场的整体判断 - 11家券商密集释放积极信号，核心共识为“冲击程度远低于4月”[1] - 卖方研究普遍认为历史不会简单重复，短期不必过于恐慌，A股市场仍将“以我为主”[1] - 部分观点将冲击视为上车机会，强调贸易摩擦难改慢牛趋势[1][12] TACO交易策略与市场反应 - “TACO交易”逻辑成为高频词，该策略特指从特朗普反复无常的谈判风格中获利，即关税威胁引发市场短期下跌后往往伴随反弹机会[1] - 广发证券认为大概率仍是一次典型的“TACO交易”，短期下跌提供了买入的好时机[7] - 长江证券指出本轮“关税威胁”落地可行性极低，更多是谈判策略，最终或将再度上演“TACO”[11] 与4月市场环境的对比分析 - 华西证券强调本次关税冲击将小于4月7日行情，基于资本市场的“学习效应”和中国稳市机制建设的增强，影响或远低于4月水平[5] - 广发证券指出当前市场环境与4月不同，“宽货币+宽财政”的双宽基调更加明确，投资者已有应对经验，但估值水平较4月有所抬升[7] - 银河证券认为A股不会复制4月7日行情，原因包括预期冲击程度下降、政策稳市机制已提前就位、市场聚焦中长期政策预期[10] 对市场支撑位和板块机会的判断 - 广发证券分析，如果判断是TACO，wind全A指数在20-30日线之间存在比较有利的支撑[7] - 兴业证券建议抓住H股科技与互联网、基本金属中的铜铝、外需暴露较大的制造业龙头等潜在波动机会[4] - 广发证券中期趋势上建议把握科技产业趋势，配置国产替代相关的AI算力芯片、半导体设备、半导体光刻机产业链、AI端侧应用等行业[7] 长期趋势与短期波动观点 - 华金证券认为长期不改A股慢牛趋势，A股盈利结构性回升，信用可能继续修复，估值可能维持偏高水平[13] - 国金证券指出当下比4月更高的估值水平意味着全球风险资产调整可能并不剧烈但需要较长时间消化[9] - 广发证券首席经济学家总结2018年以来经验规律，指出关税从事后来看都是扰动，中国制造的全球竞争力很难被围堵和替代[8]

证券代码：601377 证券简称：兴业证券 公告编号：临 2025-038 近日，公司收到中国证券监督管理委员会《关于同意兴业证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司 债券注册的批复》（证监许可〔2025〕2181号），批复内容如下：一、同意公司向专业投资者公开发行 面值总额不超过200亿元公司债券的注册申请。二、本次发行公司债券应严格按照报送上海证券交易所 的募集说明书进行。三、本批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期内可以分期发行公 司债券。四、自同意注册之日起至本次公司债券发行结束前，公司如发生重大事项，应及时报告并按有 关规定处理。公司将按照有关法律法规、批复要求及公司股东会的授权，办理本次公开发行公司债券相 关事宜，并及时履行信息披露义务。 截至2025年10月10日收盘，兴业证券(601377)报收于6.62元，上涨0.61%，换手率1.13%，成交量97.19万 手，成交额6.44亿元。 当日关注点 交易信息汇总资金流向 10月10日主力资金净流入1059.75万元，占总成交额1.64%；游资资金净流出1063.85万元，占总成交额 1.65%；散户资金净流入4.1万元，占总成交额 ...

政策影响与市场趋势 - 证监会“并购六条”政策实施一周年，以市场化、法治化、国际化为方向，深刻重塑并购市场生态格局 [1] - 政策带来审核精细化、透明度与效率提升，配套融资政策实现关键突破，融资规模上限放宽、用途拓展，有效缓解企业资金压力并提升市场活跃度 [3] - 新修订的《商业银行并购贷款管理办法》将科技型并购贷款比例提升至70%，资金支持力度显著增强 [5] 并购市场特征与案例 - 本轮并购最显著特征是央国企发挥引领作用，有效推动产业整合，例如中国船舶吸并中国重工交易金额超过千亿元，打造全球最大上市船企 [3] - 横向并购成为主导，多数成功案例为同行业或产业链上下游整合，如中国船舶并购及国泰君安吸并海通证券，有利于集中资源并通过规模经济提升全球竞争力 [3] - 并购行业集中在新质生产力领域，包括半导体、新能源、新材料等，反映金融服务实体经济、推动产业整合升级的政策导向 [3] 投行业务布局与能力建设 - 证券公司需提升综合能力，包括加强对新兴行业、新技术、新政策的了解，提升估值定价能力及资源整合与交易撮合能力 [5] - 兴业证券在投行设立并购业务部统筹发展，并鼓励全部业务团队从事并购项目，同时围绕新质生产力设立TMT行业部、碳中和行业部等实现行业交叉深耕 [5] - 通过集团协同与银行、保险等机构合作，并设立并购库每周汇总商机，提升匹配成功率，在发行股份购买资产、现金并购等多种业务上具备丰富经验 [6] 特定并购类型的挑战与机遇 - 跨界并购难度较大，面临行业认知与技术壁垒，以及传统行业与硬科技领域在估值方法（如市盈率 vs 市销率）和产业规律（短平快 vs 长周期高投入）上的差异 [8] - 收购优质未盈利企业实际案例较少，因“优质”认定主观、价格达成困难，且可能对上市公司短期经营产生负面影响，需谨慎平衡创新与投资者保护 [9] - 硬科技与战略性新兴产业并购预计将持续活跃，跨境并购在技术互补与区域化布局中存在机会，政策落实将支持科技创新型企业补链强链 [10]

公司公告汇总 兴业证券收到中国证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元的公司债券。 本次发行需严格按照报送上海证券交易所的募集说明书执行。批复自注册之日起24个月内有效，期间可 分期发行。如在批复有效期内发生重大事项，公司将及时报告并按规定处理。相关事宜将依据法律法规 及股东会授权推进，并履行信息披露义务。 截至2025年10月10日收盘，兴业证券（601377）报收于6.62元，较上周的6.54元上涨1.22%。本周，兴 业证券10月10日盘中最高价报6.68元。10月9日盘中最低价报6.47元。兴业证券当前最新总市值571.7亿 元，在证券板块市值排名18/50，在两市A股市值排名304/5158。 本周关注点 公司公告汇总：兴业证券获证监会批复，同意向专业投资者公开发行不超过200亿元公司债券。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

券商发债规模与增长 - 今年以来券商境内发债规模达1.26万亿元，同比增长75.42% [1][2] - 中国银河境内发债规模1079亿元，为目前唯一超千亿券商，华泰证券981亿元，国泰君安870亿元位列行业第二、三名 [2] - 广发证券、招商证券、国信证券、中信证券、中信建投等券商境内发债规模均超过500亿元 [2] 具体发债案例 - 中金公司获准非公开发行不超过100亿元公司债券 [1] - 兴业证券获准公开发行不超过200亿元公司债券，中原证券获准发行不超过12亿元次级公司债券 [1] - 申万宏源证券获准公开发行不超过300亿元短期公司债券 [2] - 中国银河非公开发行200亿元公司债券获无异议函，第一创业获准公开发行不超过80亿元公司债券，中信证券获准公开发行不超过600亿元公司债券 [2] 发债驱动因素 - 市场交投活跃推动两融、衍生品、做市等资本消耗型业务增长，催生融资需求 [1][3] - 公司债因低成本优势及灵活期限成为券商发债首选，适合中长期资金需求 [3] - 低利率环境使债券融资成本低于股权融资，可提供大规模资金支持且避免股权稀释 [4] - 券商定增、配股等股权再融资进程整体放缓，发债成为融资首选渠道 [4] 资金用途与行业趋势 - 发债募集资金主要用于偿还到期债务、补充流动资金及支持日常运营和业务发展 [3] - 发债热情提升反映行业资本补充需求旺盛，受益于市场活跃度提升及创新业务扩容 [3] - 券商通过发债优化负债结构，强化资本实力以支撑业务发展 [3]

券商发债规模与增长 - 今年以来券商境内发债规模达1.26万亿元，同比增长75.42% [1][3] - 中国银河境内发债规模1079亿元，为目前唯一超千亿元的券商 [3] - 华泰证券和国泰海通境内发债规模分别为981亿元和870亿元，位列行业第二和第三 [3] 主要券商发债案例 - 中金公司获准非公开发行不超过100亿元公司债券 [2] - 兴业证券获准公开发行不超过200亿元公司债券 [2] - 申万宏源证券获准公开发行不超过300亿元短期公司债券 [2] - 中国银河、中信证券分别获准发行200亿元和600亿元公司债券 [2] 发债驱动因素 - 市场交投活跃推动两融、衍生品、做市等资本消耗型业务增长，催生融资需求 [1][4] - 低利率环境使债券融资成本较股权融资减少，具备成本优势 [4] - 监管环境变化使券商定增、配股等股权再融资进程放缓，发债成为首选融资方式 [4] 发债方式与资金用途 - 公司债成为券商发债首选方式，因其低成本优势突出且期限灵活 [3][4] - 发债募集资金主要用于偿还到期债务、补充流动资金及支持日常运营和业务发展 [4] - 债券融资可提供大规模资金支持且避免股权稀释，保障公司治理结构稳定 [4]