报告评级和核心观点 - 报告维持"买入"评级 [3] - 公司持续完善以客户为中心的财富管理与大机构业务双轮驱动业务体系 [3] - 当前股价对应PB分别为0.8/0.7/0.7倍 [3] 业务表现分析 - 经纪、投行、基金管理业务同比承压,受市场环境影响 [3] - 经纪业务净收入同比下降25%,主要受市场交易低迷影响 [3] - 投行净收入同比下降55%,但公司持续深化区域战略,在浙江和广东地区股权融资项目家数排名有所提升 [3] - 资管业务净收入同比增长10%,基金管理业务净收入同比下降29% [3] 财务数据分析 - 2024H1公司营业总收入/归母净利润为53.9/9.4亿元,同比-22%/-48% [3] - 利息净收入同比下降40%,主要系银行存款利息收入同比减少及债券利息支出同比增加 [3] - 上半年公司投资收益(含公允价值损益)12亿元,同比-7%,单二季度8.5亿元,环比+154% [3] - 2024H1年化自营投资收益率2.7%,较2023H1的3.4%有所下降 [3] 财务预测和估值 - 考虑市场持续低迷,公司2024、2025年归母净利润预测下调至18/26亿元 [3] - 新增2026年归母净利润预测28亿元,EPS为0.2/0.3/0.3元 [3] - 公司拟进行中期分红,分红率31% [3] - 当前股价对应PB分别为0.8/0.7/0.7倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予兴业证券"推荐"评级 [3] - 目标价为5.99元 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年兴业证券业绩环比有所改善,杠杆同比有所提升 [2] - 公司重资本业务净收益率环比有所改善,自营业务收益率环比提升 [3] - 经纪业务收入环比降幅优于行业交易量降幅,投行业务收入环比有所改善 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.25/0.29/0.32元,ROE分别为3.83%/4.24%/4.62% [10] 财务数据总结 - 2024年上半年营业总收入42亿元,同比下降28.3% [2] - 2024年上半年归母净利润9.4亿元,同比下降47.6% [2] - 2024年上半年ROE为1.7%,同比下降1.7个百分点 [3] - 2024年上半年财务杠杆倍数为3.7倍,同比增加0.16倍 [3] - 2024年上半年负债成本率同比略有下滑 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩下滑 - 2024年上半年公司实现营业收入53.91亿元,同比下滑22.3%;实现归母净利润9.42亿元,同比下滑47.57% [1] - 业绩下滑主要因资本市场表现和监管环境等多方面因素的影响,公司投资收益、手续费及佣金净收入、利息净收入及其他收益同比下降 [1] 经纪业务承压 - 受资本市场景气度低迷,交投活跃度表现不佳影响,经纪业务收入9.25亿元,同比下降24.87% [1] - 公司股基交易额2.95万亿元,市占率1.28% [1] 投行业务承压 - 受市场IPO严监严管影响,市场股票融资总规模持续下降,公司投行业务收入2.63亿元,同比下滑55.15% [1] - 公司股权承销金额14.81亿元,同比下滑87.94% [1] - 但公司债券承销金额5646.76亿元,同比增长6.46%,公司债券承销规模持续增长 [1] 投资收益下滑 - 公司投资规模大幅提升,金融资产规模同比增长18.81%至1401亿元 [1] - 但公司实现投资业务收入（含公允价值变动）11.71亿元,同比小幅下滑5.38%,主因资本市场在宏观经济弱复苏背景下整体震荡承压,交易性金融工具投资收益同比减少 [1] 资管业务提升 - 资管业务手续费实现净收入0.76亿元,同比提升10.09% [1] - AUM达862.29亿元,比2023年末提升2% [1] - 兴证全球基金AUM达6505.2亿元,其中公募基金规模达6024.45亿元,较上年末增长7% [1] 海外业务亮眼 - 公司海外业务实现收入2.21亿元,同比提升17.01% [1] 根据相关目录分别进行总结 投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入53.91亿元,同比下滑22.3%;实现归母净利润9.42亿元,同比下滑47.57% [1] - 业绩下滑主要因资本市场表现和监管环境等多方面因素的影响,公司投资收益、手续费及佣金净收入、利息净收入及其他收益同比下降 [1] 主营业务情况 - 经纪业务:受资本市场景气度低迷,交投活跃度表现不佳影响,经纪业务收入9.25亿元,同比下降24.87%;公司股基交易额2.95万亿元,市占率1.28% [1] - 投行业务:受市场IPO严监严管影响,市场股票融资总规模持续下降,公司投行业务收入2.63亿元,同比下滑55.15%;但公司债券承销金额5646.76亿元,同比增长6.46% [1] - 投资业务:公司投资规模大幅提升,金融资产规模同比增长18.81%至1401亿元,但投资收益11.71亿元,同比小幅下滑5.38% [1] - 资管业务:资管业务手续费实现净收入0.76亿元,同比提升10.09%;AUM达862.29亿元,比2023年末提升2% [1] - 海外业务:公司海外业务实现收入2.21亿元,同比提升17.01% [1]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 受市场环境影响,公司信用、资管、经纪业务同比下滑致业绩承压 [3][4] - 公司财富管理与机构业务专业水平不断提升,有望更好地发挥功能性,受益于行业供给侧改革 [3][4] 公司投资评级及财务预测 - 维持公司"增持"评级,维持目标价7.84元/股,对应33.22xPE、1.24xPB [4] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.24/0.27/0.31元 [4][5] - 预测公司2024H1营收/归母净利润为88.65/9.53亿元,同比-47.76%/-75.11% [4] - 预测公司2024-2026年加权平均ROE分别为3.3%/3.7%/4.0% [5] 业务表现分析 - 受息差下行影响,公司利息净收入同比下降40.4%至5.95亿元 [4] - 受投资者偏好下降影响,资管业务净收入同比下降27.5%至10.33亿元 [4] - 受公募基金交易佣金费率调降影响,经纪业务净收入同比下降24.87%至9.25亿元 [4] 行业供给侧改革带来的机遇 - 公司财富管理大力推动投顾服务专业化水平和客户服务体系精细化,实现以资配能力为核心的财富管理转型 [4] - 公司机构业务围绕客户全生命周期服务需求强化一站式综合金融服务能力建设,有望更好地发挥功能性 [4] - 作为福建省财政厅旗下国资券商,有望受益于行业供给侧改革 [4]

2024 年半年度报告 公司代码：601377 公司简称：兴业证券 兴业证券股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 186 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人杨华辉、主管会计工作负责人许清春及会计机构负责人（会计主管人员）马亚静声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 综合考虑未来业务发展需要和股东利益，公司 2024 年中期利润分配预案如下：公司以分红派息股 权登记日的股份数为基数，拟向全体股东每 10 股派送现金红利 0.3 元（含税）。以公司 2024 年 6 月末 总股本 8,635,987,294.00 股计算，共分配现金红利 259,079,618.82 元（含税）,占合并报表归属于上 市公司股东净利润(不含归属于永续次级债券持有人的净利润)的比例为 30.95%。 公司 2024 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司一季度收入和利润出现下滑,财富管理业务和自营业务表现不佳 [1][2][3] - 投行业务受监管政策影响,发行节奏放缓,收入下滑 [9][10] - 公司调整投资策略,增加债券类资产规模,降低权益类投资规模,提升投资收益稳定性 [4][5][6][7] - 公司财富管理业务转型,加强高净值客户服务,丰富产品体系,提升效率 [12][13][14][15] - 公募基金业务受税改影响,收入利润下滑,公司将拓展养老服务和境外产品 [19][20] - 公司海外业务布局,新加坡子公司正在申请牌照,未来将拓展轻资产业务 [21][22][23] - 公司二季度业绩有望好于一季度,自营业务表现较好 [24][25] - 公司关注市值管理,正在研究并购整合等方案 [27][28][30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资业务问题** **提问内容** 投资业务中权益投资规模和结构情况 [6][7] **回答内容** 公司权益投资规模约100亿元,主要包括自营团队30-40亿、委外机构30-40亿、其他基金投资20亿左右 [6][7] 问题2 **场外衍生品业务问题** **提问内容** 公司场外衍生品业务的规模和结构 [9] **回答内容** 公司场外衍生品业务规模510亿元,主要包括场外期权300亿、收益凭证134亿,整体规模有所下降 [9] 问题3 **投行业务问题** **提问内容** 公司投行业务的发展战略和组织架构调整情况 [10][11] **回答内容** 公司将继续丰富优质项目储备,加强并购重组和财务顾问业务,同时协同内部资源支持新兴科技企业融资。在人员和机构方面暂未出现大的变动,但可能会根据业务情况进行适当调整 [10][11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司一季度收入和利润出现下滑,财富管理业务和自营业务表现不佳 [1][2][3] - 投行业务受监管政策影响,发行节奏放缓,收入下滑 [9][10] - 公司调整投资策略,增加债券类资产规模,降低权益类投资规模,提升投资收益稳定性 [4][5][6][7] - 公司财富管理业务转型,聚焦高净值客户,提升资产配置能力和定制化服务 [12][13][14][15] - 公募基金业务受税改影响,收入利润下滑,公司将拓展养老服务和境外产品 [19][20] - 公司海外布局,新加坡子公司正在申请牌照,未来将拓展轻资产业务 [21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资业务情况** **提问内容** - 公司自营投资业务的具体情况,包括股票、债券、衍生品等业务的表现 [4][5][6][7][8] **回答内容** - 一季度自营股票亏损约1000万元,债券投资收益增长16%,衍生品出现小亏 [4][5][6] - 公司调整投资策略,增加债券类资产规模,降低权益类投资规模,提升投资收益稳定性 [4][5][6][7] 问题2 **投行业务情况** **提问内容** - 公司投行业务的发展战略,是否有差异化的业务布局 [10][11] **回答内容** - 公司将继续丰富优质股权项目储备,加强并购重组和财务顾问业务,重点服务新兴科技企业 [10] - 在债券业务方面,将通过集团协同深化区域战略,积极承做项目 [10] 问题3 **财富管理业务情况** **提问内容** - 公司财富管理业务的最新进展,包括高净值客户服务和产品布局 [12][13][14][15] **回答内容** - 公司财富管理业务转型,聚焦高净值客户,提升资产配置能力和定制化服务 [12][13][14][15] - 代销产品保有规模接近900亿元,权益类产品占比65% [14]

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/券商 证券研究报告 兴业证券（601377）公司季报点评 [ Table_InvestInfo] 2023 年投行收入逆市提升， 24Q1 自营拖累整体业绩 [Table_Summary] 投资要点：公司持续提升投行业务专业能力，大投行业务稳步增长。 资管规模逆势上升，兴全基金收益率表现优异。目标价 7.35 元/股， 维持“优于大市”。  【事件】兴业证券发布2023年度及2024Q1业绩：1）公司2023年全年实现营业 收入106.3亿元，同比-0.3%；归母净利润19.6亿元，同比-25.5%；对应EPS 0.46 元，ROE 3.7%，同比-2.0pct。第四季度实现营业收入17.7亿元，同比-48.5%，环 比-7.7%。归母净利润3.8亿元，同比-55.3%，环比-278.3%。2）公司2024年一季 度实现营业收入 23.8 亿元，同比-43.0%；归母净利润 3.3 亿元，同比-60.4%；对 应EPS 0.10元，ROE 0.6%，同比-1.0pct。  2023 年经纪业务收入承压，两融市占率小幅下滑。2023 年全市场日均股基交易 额 ...

报告公司投资评级 - 兴业证券维持"优于大市"投资评级 [1][2] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2023年公司经纪业务收入承压,两融市占率小幅下滑 [4] - 2023年股债承销表现亮眼,投行业务收入同比增长9.3% [5][6] - 2023年资管业务收入同比下降7.8%,但资管规模逆势上升13% [6] - 2024年一季度自营业务拖累公司整体业绩,投资收益同比下降68% [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.25/0.29/0.31元,BVPS分别为6.68/6.85/7.05元 [8] - 给予公司2023年1.0-1.1x P/B,对应合理价值区间6.68-7.35元 [8] 分部业务总结 经纪业务 - 2023年经纪业务收入同比下降18.2%,2024年一季度同比下降29% [4] - 2023年末公司两融余额281亿元,市场份额1.70%,同比下降0.05个百分点 [4] 投行业务 - 2023年投行业务收入同比增长9.3%,2024年一季度同比下降68.5% [5][6] - 2023年股权承销规模同比下降58.1%,其中IPO规模同比增长8.6%;债券承销规模同比增长21.3% [6] 资管业务 - 2023年资管业务收入同比下降7.8%,2024年一季度同比增长9.6% [6] - 2023年末资产管理规模844亿元,同比增长13% [6] - 兴证全球基金权益类、固收类基金过往十年收益率均位列行业前五 [6] 自营业务 - 2023年投资收益(含公允价值)同比增长57.4%,2024年一季度同比下降68% [7] [1][2][4][5][6][7][8]

公司发展战略 - 公司将以党的二十大精神和中央、福建省委金融工作会议精神为指引，深入学习贯彻，坚持稳中求进，聚焦高质量发展主题主线[2][3][8][9] - 持续推进公司深化改革转型，坚持以市场化为导向健全集团经营管理体制，打造全覆盖、无死角的内控与风险管理体系[3][8][9] - 加强经营管理班子队伍建设，打造一支政治过硬、业务精湛、经营与管理能力全面的队伍[3][8][9] - 加快提升服务实体经济与投资者的专业水平，持续提高经营管理质效，打造财富管理与大机构业务为核心的"双轮联动"业务体系[3][8][9] - 用心做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章"，提升服务实体经济质效[3][9] - 朝着建设一流证券金融集团战略目标稳步迈进，在中国特色现代金融体系建设中发挥更大作用，为建设金融强国积极贡献力量[3][9] 行业发展机遇 - 在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，国民经济总体回升向好，现代化产业体系建设取得重大进展[6] - 中央金融工作会议强调要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体系，优化金融服务[7] - 资本市场作为社会资源配置、居民财富保值增值的重要场所将发挥更加重要的作用，证券行业作为服务实体经济的主力军也将迎来新的发展机遇[7] - 证券公司将进一步回归行业本源，提升专业能力，补齐功能短板，走规范化、专业化、集约化、差异化的高质量发展道路[7] 公司应对措施 - 公司将坚持以党的二十大精神和中央、福建省委金融工作会议精神为指引，深刻把握金融工作的政治性和人民性[3][8] - 秉持国有证券金融机构的政治责任和使命担当，持续推进公司深化改革转型，坚持以市场化为导向健全集团经营管理体制[3][8] - 打造全覆盖、无死角的内控与风险管理体系，提升风险管理能力，加强经营管理班子队伍建设[3][8] - 加快提升服务实体经济与投资者的专业水平，持续提高经营管理质效，打造财富管理与大机构业务为核心的"双轮联动"业务体系[3][8][9] - 用心做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章"，提升服务实体经济质效[3][9] - 朝着建设一流证券金融集团战略目标稳步迈进，在中国特色现代金融体系建设中发挥更大作用，为建设金融强国积极贡献力量[3][9]