投资评级与目标价格 - 维持“增持”评级，目标价格下调至7.72元 [6][13] - 目标价对应2026年1.15倍市净率 [13] 核心观点与业绩表现 - 公司市场化改革逐步推进，有望进一步发挥财富管理优势，净资产收益率迎来向上拐点 [2][13] - 2026年第一季度营收/归母净利润分别为26.6/7.9亿元，同比增长13.4%/52.2%，在低基数下实现高增长 [13] - 2026年第一季度年化加权平均净资产收益率同比提升1.7个百分点至5.3% [13] - 财富管理转型提速，经纪业务是盈利增长的核心原因，其收入同比增长43%，贡献了营收增长的90% [13] 财务预测与估值 - 下调2026-2028年归母净利润预测至32.8/36.5/40.5亿元 [13] - 预计2026-2028年营业收入分别为124.66亿、135.23亿、146.11亿元，同比增长5.3%、8.5%、8.0% [4][14] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长14.2%、11.4%、10.8% [4] - 预计2026-2028年每股净收益分别为0.38元、0.42元、0.47元 [4] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为5.8%、6.2%、6.6% [4] - 当前股价对应2026年预测市盈率为15.70倍，市净率为0.8倍 [4][8] - 截至2026年4月29日，公司总市值为524.20亿元，每股净资产为7.22元 [7][8] - 公司当前市净率估值低于可比券商平均值（2026E平均0.93倍），公司2026E预测市净率为0.85倍 [16] 业务分析与展望 - 经纪业务：我国居民增配权益的配置力量正在逐步形成，开户数、新发基金等数据逐步升温 [13] - 经纪业务：公司当前以落地深化银证合作、买方投顾转型（知己理财品牌）为重点举措，预计经纪业务市占率有望步入提升拐点 [13] - 经纪业务：预计市场日均股票基金成交额将从2025年的2.05万亿元增长至2028年的3.11万亿元，公司经纪份额预计从1.55%稳步提升至1.60% [14] - 投行业务：预计公司股票承销额将从2025年的60亿元增长至2028年的127亿元 [14] - 资产管理业务：受托资产管理业务净收入预计从2025年的1.56亿元大幅增长至2026年的25.42亿元，收入占比预计从1%提升至20% [14] - 催化剂：行业供给侧改革的加速推进 [13]

投资评级与目标价格 - 报告对兴业证券给予 **“增持”** 评级 [6][13] - 目标价格设定为 **7.72元**，对应2026年 **1.15x PB** 估值 [6][13] 核心观点 - 公司市场化改革逐步推进，有望进一步发挥财富管理优势，**ROE迎来向上拐点** [2][13] - 2026年第一季度业绩在低基数下实现高增长，营收/归母净利润分别为26.6/7.9亿元，同比+13.4%/+52.2%，年化加权平均ROE同比提升1.7个百分点至5.3%，符合预期 [13] - **财富管理转型提速**，经纪业务是盈利增长的核心驱动力，其收入同比+43%，贡献了营收增量的90% [13] - 中国居民增配权益资产的趋势正在形成，公司通过深化银证合作、推进买方投顾转型（“知己理财”品牌）等重点举措，预计经纪业务市占率将步入提升拐点 [13] - 催化剂：**行业供给侧改革的加速推进** [13] 财务与业绩预测 - **营业收入**：预计从2025年的118.41亿元增长至2026年的124.66亿元（+5.3%），并持续增长至2028年的146.11亿元 [4][14] - **归母净利润**：预计从2025年的28.70亿元增长至2026年的32.78亿元（+14.2%），并持续增长至2028年的40.46亿元 [4][14] - **每股收益（EPS）**：预计从2025年的0.33元增长至2026年的0.38元，2028年达到0.47元 [4][14] - **净资产收益率（ROE）**：预计从2025年的5.2%持续提升至2028年的6.6% [4][14] - **市盈率（P/E）**：基于现价及最新股本摊薄，对应2026年预测净利润的市盈率为15.70倍 [4] - **市净率（P/B）**：当前市净率为0.8倍，报告基于2026年预测给予1.15倍PB的目标估值 [8][13] 业务分析与预测 - **经纪业务**：是收入提升主因，预计代理买卖证券业务净收入从2025年的29.44亿元增长至2026年的34.81亿元，公司经纪份额预计从2025年的1.55%微升至2026年的1.57% [14] - **投行业务**：证券承销业务净收入预计从2025年的6.30亿元增长至2026年的7.41亿元，其中股票承销额预计从60亿元大幅增长至88亿元 [14] - **资产管理业务**：受托资产管理业务净收入预计从2025年的1.56亿元显著增长至2026年的25.42亿元，收入占比预计从1%跃升至20% [14] - **自营业务**：投资收益与公允价值变动合计预计2026年为35.87亿元，略低于2025年的37.38亿元 [14] - **收入结构变化**：预计到2026年，经纪佣金收入占比提升至28%，资产管理收入占比跃升至20%，成为重要收入来源 [14] 估值与市场比较 - **当前市值**：总市值为524.20亿元 [7] - **可比公司估值**：与广发证券、东方证券等可比公司相比，兴业证券2026年预测PB为0.85倍，低于行业平均值（0.93倍） [16] - **股价表现**：过去12个月绝对涨幅为7%，但相对指数表现落后18个百分点 [11]

报告投资评级 - 对兴业证券（601377.SH）维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告核心观点 - 公司财富业务向好，业绩拐点已现，盈利增速显著抬升，业绩弹性凸显 [1] - 随着权益市场活跃度持续提升，公司将持续深化"双轮联动"战略，深入打造国际化专业平台 [3] 2026年第一季度财务与经营表现总结 - **整体业绩**：2026年第一季度实现营业收入26.65亿元，同比增长13.44%；实现归母净利润7.86亿元，同比增长52.17%；每股收益（EPS）为0.09元，同比增长51.94%；加权平均净资产收益率（ROE）为1.32%，同比提升0.42个百分点 [1] - **资产规模**：截至第一季度末，公司总资产达3655.20亿元，较年初增长5.95%；归母净资产为623.38亿元，较年初增长1.14% [1] - **业务结构**：第一季度经纪、资管、投资收益、投行、利息收入在营收中的占比分别为35.5%、24.4%、15.7%、2.7%、11.8% [1] - **经纪业务**：实现经纪业务收入9.46亿元，同比增长42.68%，受益于市场交投活跃；截至第一季度末，代理买卖证券款达1008.54亿元，较年初增长18.42%；客户备付金达201.78亿元，较年初大幅增长83.75%，显示资金沉淀能力增强和客户交易意愿提升 [1] - **信用业务**：实现利息收入3.15亿元，同比基本持平；融出资金规模为453.82亿元，较年初增长4.65% [1] - **资管业务**：实现资管业务收入6.51亿元，同比增长27.00%，大资管协同效应持续释放 [2] - **投行业务**：实现投行业务收入0.72亿元，同比下降42.84%，短期承压；但股权承销规模为5.78亿元，同比增长21%；债权承销规模为481.07亿元，同比增长70%；截至4月末，在审项目有2家 [2] - **自营业务**：实现投资收益4.17亿元，同比下降30.87%，主要受市场行情波动及持仓结构调整影响；截至第一季度末，交易性金融资产规模为888.92亿元，与年初基本持平 [2] - **资本与风控**：截至第一季度末，母公司净资本为380.16亿元，较年初增长1.30%，核心资本实力稳固；财务杠杆率为3.92倍，较年初微升0.02；各项风控指标全面优于监管红线，其中风险覆盖率为264.39%，资本杠杆率为14.83%，流动性覆盖率为255.79%，净稳定资金率为159.22%；自营权益类及衍生品/净资本比例为18.01%，自营非权益类及衍生品/净资本比例为296.18% [3] 未来盈利预测与财务指标总结 - **营业收入预测**：预计2026年至2028年营业收入分别为152.63亿元、170.98亿元、178.19亿元，同比增长率分别为28.9%、12.0%、4.2% [4][17] - **归母净利润预测**：预计2026年至2028年归母净利润分别为29.14亿元、31.33亿元、35.39亿元，同比增长率分别为1.5%、7.5%、13.0% [4][17] - **每股收益预测**：预计2026年至2028年摊薄每股收益分别为0.34元、0.36元、0.41元 [4][17] - **净资产收益率预测**：预计2026年至2028年净资产收益率（ROE）分别为4.6%、4.8%、5.2% [4][17] - **估值指标**：基于预测，2026年至2028年对应的市盈率（P/E）分别为18.0倍、16.7倍、14.8倍；市净率（P/B）均为0.8倍 [4][17] - **资产与负债预测**：预计2026年至2028年总资产将分别达到3996.41亿元、4438.53亿元、4931.76亿元；资产负债率预计分别为78.6%、77.6%、76.6% [17] 公司基础数据与市场表现 - **股价与市值**：报告发布时收盘价为6.07元，总市值与流通市值均为524.20亿元 [5] - **股价区间**：过去52周最高价为7.92元，最低价为5.62元 [5] - **交易活跃度**：近3个月日均成交额为5.59亿元 [5]

Dow Jones, Hang Seng and DAX were up 4.93%, 3.23% and 2.81% respectively in the month of April. The top 10 funds were sectoral and thematic funds. Out of 613 funds, 248 funds gave double-digit returns, 363 gave single-digit returns and two gave negative returns. Indices movement In April, Indian and global indices remained in the positive territory with Nasdaq being the biggest gainer as the index went up 12.96%, followed by S&P 500 which was up 8.52%. Nifty50 and BSE Sensex were up 6.60% and 5.96% respecti ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现强劲，归母净利润同比大幅增长52.2%至7.86亿元，主要得益于经纪和资管业务的优异表现 [1][2] - 公司资产管理优势稳固，看好其资产管理业务优势的发挥和治理结构优化下经营活力的释放 [3] - 预计2026年归母净利润为37.49亿元，同比增长30.6% [3] 2026年第一季度业绩表现 - **营收与利润**：2026年第一季度实现营收26.65亿元，同比增长13.4%，环比增长3.9%；实现归母净利润7.86亿元，同比增长52.2%，环比大幅增长125.0% [1][5] - **盈利能力**：加权平均ROE同比提升0.42个百分点至1.3% [1] - **杠杆与收益**：剔除客户资金后公司经营杠杆为3.9倍，较2025年末上升0.5%；其他收益达1.41亿元，同比大幅增长662.23%，主要系收到的财政补助大幅增加 [1] - **成本控制**：管理费用率同比下降14.58个百分点至54.7% [1] 收费类业务分析 - **经纪业务**：净收入为9.46亿元，同比增长42.7%，主要受益于市场交投活跃，公司2025年末经纪业务市占率为1.38% [2] - **资管业务**：净收入为6.51亿元，同比增长27.0%；截至2026年第一季度末，兴全基金公募基金规模达7,694.31亿元，较年初增长3% [2] - **投行业务**：净收入为0.72亿元，同比下降42.8%，预计主要因IPO节奏放缓所致；2026年第一季度债券承销规模为481.07亿元，行业排名第14位 [2] 资金类业务分析 - **利息净收入**：为3.15亿元，同比下降3.0%，环比下降7.6%，主要系利息支出同比增长所致 [3] - **投资业务收入**：为4.22亿元，同比下降32.5%，环比下降37.7% [3] - **业务规模**：截至2026年第一季度末，融出资金为453.82亿元，较年初增长4.6%；金融资产规模为1,686.94亿元，较年初增长0.9% [3] - **资产结构**：衍生金融资产较年初大幅增长60.8%至14.86亿元，主要系权益类衍生金融工具公允价值变动所形成的资产增加所致 [3] - **投资杠杆**：截至2026年第一季度末，公司投资杠杆较年初下降0.4%至2.5倍 [3] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026年营业收入为149.89亿元，同比增长26.6%；预计2027年、2028年营收分别为167.47亿元和176.73亿元 [4][9] - **净利润预测**：预计2026年归母净利润为37.49亿元，同比增长30.6%；预计2027年、2028年归母净利润分别为41.57亿元和46.75亿元 [3][4][9] - **每股收益**：预计2026年每股收益为0.43元，2027年为0.48元，2028年为0.54元 [4][9] - **估值指标**：基于2026年4月29日收盘价，对应市净率为0.8倍 [3]；预测2026年市盈率为13.73倍，市净率为0.79倍 [4][9] - **盈利能力指标**：预测2026年净利率为32.4%，净资产收益率为5.9% [9]

报告投资评级 - **买入（维持）** [1] 报告核心观点 - 兴业证券2026年第一季度归母净利润同比增长52.2%，业绩超预期，主要受益于市场交投活跃驱动的经纪业务高增长，以及财富管理业务的优异表现 [1][7] - 尽管投行业务收入短期承压，但公司财富管理转型及组织架构调整带来正向反馈，资产管理规模持续扩张，预计2026年业绩有望继续较快增长 [7] - 公司当前估值（市净率0.91倍）远低于行业平均，具备投资吸引力，因此维持“买入”评级 [5][7] 2026年一季度业绩表现 - **营业收入**：26Q1实现营业收入26.6亿元，同比增长13.4% [7] - **归母净利润**：26Q1实现归母净利润7.9亿元，同比增长52.2% [7] - **每股收益**：26Q1对应EPS为0.09元 [7] - **净资产收益率**：26Q1年化ROE为1.3%，同比提升0.4个百分点 [7] 各业务板块分析 - **经纪业务**：26Q1收入9.5亿元，同比增长42.7%，占营业收入比重35.5%，增长主要受市场高景气驱动，全市场日均股基交易额达31246亿元，同比增长78.9% [7] - **信用业务（两融）**：26Q1公司两融余额454亿元，较年初增长5%，市场份额1.7%，全市场两融余额26087亿元，较年初增长2.7% [7] - **投行业务**：26Q1收入0.7亿元，同比下滑42.8%，但承销规模有所提升，股权业务承销规模同比增长21.0%至5.8亿元，债券业务承销规模同比增长61.1%至544亿元 [7] - **资产管理业务**：26Q1收入6.5亿元，同比增长27.0%，截至2025年末，公司资产管理规模1272亿元，同比增长25.9% [7] - **公募基金业务**：截至2025年末，控股子公司兴全基金的公募基金管理规模达到7491亿元，较上年末增长15% [7] - **投资业务**：26Q1投资收益（含公允价值）4.2亿元，同比下降30.9%，但调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）为0.8亿元，同比大幅增长298.8%，主要因去年同期基数较低 [7] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告下调了公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为34.92亿元、37.92亿元、41.30亿元，同比增长率分别为22%、9%、9% [1][7] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为0.40元、0.44元、0.48元 [1] - **估值指标**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为14.74倍、13.57倍、12.46倍，预测市净率（P/B）分别为0.83倍、0.79倍、0.76倍 [1][7] - **当前估值**：报告发布时收盘价5.96元，市净率（LF）为0.91倍，总市值514.70亿元 [5]

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文 出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 责任编辑：小浪快报 4月30日，证券ETF嘉实（562870）开盘跌0.11%，报0.908元。证券ETF嘉实（562870）重仓股方面，东 方财富开盘跌0.05%，中信证券跌0.33%，国泰海通跌0.12%，华泰证券涨0.57%，招商证券涨1.15%，广 发证券跌0.14%，申万宏源跌0.42%，兴业证券涨1.51%，中金公司跌0.12%。 证券ETF嘉实（562870）业绩比较基准为中证全指证券公司指数收益率，管理人为嘉实基金管理有限公 司，基金经理为张钟玉，成立（2025-07-17）以来回报为-9.24%，近一个月回报为3.36%。 ...

兴业证券股份有限公司 2025 年度 "提质增效重回报"行动方案评估报告 公司一贯秉承以投资者为本的发展理念，重视对投资者的合理投资回报。公 司每三年制定《公司未来三年股东回报规划》，建立对股东持续、稳定、科学的 回报机制，保持利润分配政策的连续性和稳定性，明确分红条件、方式、比例等 要素，执行持续、稳定的利润分配政策，积极服务和回报公司股东。 现金分红是投资者获取回报的重要途径之一，公司作为中国资本市场重要指 数成分股，2025 年继续实施一年两次分红。2025 年 8 月，公司实施 2024 年度现 金分红，分红金额为 8.64 亿元；2025 年 12 月，公司实施 2025 年中期分红，本 次中期分红为公司年内第二次实施现金分红，分红金额为 4.32 亿元，是公司积 极响应、落实新"国九条"及证监会关于"推动一年多次分红"等要求的具体措 施。 三、谱写金融"五篇大文章"，服务提升新质生产力 2025 年，公司认真落实中央金融工作会议精神，充分发挥资本市场服务实 体经济发展的功能，加强对全国重大战略、重点领域提供优质金融服务。科技金 融方面，公司围绕政策着力点，聚焦新质生产力，支持科技创新企业融资上市， ...

证券代码：601377 证券简称：兴业证券 公告编号：临 2026-009 兴业证券股份有限公司 第六届董事会第三十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 二、《兴业证券 2026 年第一季度报告》 表决结果：同意 11 票；反对 0 票；弃权 0 票。 本报告已经公司第六届董事会审计委员会第二十一次会议事前审核通过。 具体内容请见公司同日于上海证券交易所网站披露的《兴业证券 2026 年第 一季度报告》。 特此公告。 兴业证券股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第三十九次会议 于 2026 年 4 月 24 日以电子邮件方式发出会议通知，于 2026 年 4 月 29 日以通讯 方式召开。公司现有董事 11 名，全体董事参加会议。会议的召集、召开及表决 程序符合《公司法》及《兴业证券股份有限公司章程》的相关规定。 本次会议审议通过了以下议案： 一、《兴业证券股份有限公司 2025 年度"提质增效重回报"行动方案评估 报告》 表决结果：同意 11 票；反对 0 票；弃权 0 票。 具体内容请见 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业收入为26.65亿元，同比增长13.44%[4] - 营业总收入为26.65亿元人民币，同比增长13.4%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为7.86亿元，同比增长52.17%[4] - 净利润为10.27亿元人民币，同比增长47.3%[18] - 归属于母公司股东的净利润为7.86亿元人民币，同比增长52.2%[18] - 基本每股收益为0.0863元/股，同比增长52.0%[18] - 综合收益总额为8.99亿元人民币，去年同期为1.61亿元[18] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 业务及管理费为14.55亿元人民币，同比下降10.5%[17] 各条业务线表现 - 经纪业务手续费净收入同比增长42.68%[7] - 资产管理及基金管理业务手续费净收入同比增长27%[7] - 手续费及佣金净收入为17.83亿元人民币，同比增长29.5%，其中经纪业务手续费净收入为9.46亿元人民币，同比增长42.7%[17] 财务数据关键指标变化：现金流 - 经营活动产生的现金流量净额由负转正，为105.89亿元[4][9] - 经营活动产生的现金流量净额为105.89亿元人民币，去年同期为净流出65.14亿元[20] - 期末现金及现金等价物余额为113.84亿元人民币，较期初增长17.4%[20] 财务数据关键指标变化：投资收益与损失 - 投资收益为7.82亿元，同比减少41.62%[9] - 投资收益为7.82亿元人民币，同比下降41.6%[17] 财务数据关键指标变化：其他收益 - 其他收益为1.41亿元，同比大幅增长662.23%，主要系政府补助增加[9] 资产状况 - 总资产达到3655.20亿元，较上年度末增长5.95%[4] - 公司总资产为3655.20亿元，较年初3449.89亿元增长5.95%[14] - 货币资金为915.92亿元，其中客户资金存款为748.90亿元[14] - 融出资金为453.82亿元，较年初433.67亿元增长4.65%[14] - 金融投资总额为1686.94亿元，其中交易性金融资产为888.92亿元[14] - 结算备付金为250.25亿元，较上年末增长55.59%，主要系客户备付金增加[9] - 代理买卖证券款为1008.54亿元，较年初851.70亿元增长18.41%[14] 负债与所有者权益状况 - 负债合计为2979.34亿元，所有者权益合计为675.86亿元[14][15] - 归属于母公司所有者权益为623.38亿元，其中未分配利润为129.89亿元[15] - 公司实收资本（股本）为86.36亿元，保持不变[15] 资本与风险状况 - 净资本为380.16亿元，风险覆盖率为264.39%[6] 股权结构 - 福建省财政厅为公司第一大股东，持股17.70亿股，占比20.49%[12] - 前十大股东持股比例合计为43.52%[12]