报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价人民币 6.98 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 兴业证券 2024 年营收 123.54 亿元（yoy+16.25%），归母净利润 21.64 亿元（yoy+10.16%）；1Q25 营收 27.92 亿元（yoy+17.48%），归母净利润 5.16 亿元（yoy+57.32%），投资、经纪业务增长显著，预计全年保持稳健增长 [1] - 适当上调经纪净收入和投资类收入，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.27/0.31/0.35 元（2025 - 2026 年前值分别为 0.19/0.23 元，上调 45%/38%） [5] 根据相关目录分别进行总结 投资业务 - 2024 年投资类收入 28.24 亿元，同比大幅增长 370%，年末金融投资规模同比+19%至 1515 亿元；1Q25 投资类收入 6.00 亿元，同比+82%，期末金融投资规模 1520 亿元 [2] 经纪业务 - 2024 年经纪净收入 21.30 亿元，同比-5%，市占率 1.29% 同比小幅下滑；4Q24 单季度经纪净收入修复显著；1Q25 经纪净收入 6.63 亿元，同比+42%，预计全年有弹性 [3] 投行与利息业务 - 2024 年投行净收入 7.01 亿元，同比-33%，利息净收入 14.19 亿元，同比-22%；1Q25 投行、利息净收入均有修复，分别为 1.25 亿元、3.25 亿元，同比+8%、+17% [4] 资管业务 - 资管净收入保持相对稳健，2024 年为 1.59 亿元，同比+8%，1Q25 为 0.37 亿元，同比+2% [4] 盈利预测与估值 - 上调 2025 - 2026 年 EPS 预测，给予 2025 年目标 PB 1.02x，目标价人民币 6.98 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|10,627|12,354|12,570|13,934|15,125| |+/-%|(0.30)|16.25|1.75|10.85|8.55| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,964|2,164|2,346|2,709|3,046| |+/-%|(25.51)|10.16|8.43|15.44|12.47| |EPS(人民币,最新摊薄)|0.23|0.25|0.27|0.31|0.35| |BVPS(人民币,最新摊薄)|6.53|6.69|6.84|7.02|7.21| |PE(倍)|25.76|23.39|21.57|18.68|16.61| |PB(倍)|0.90|0.88|0.86|0.84|0.81| |ROE(%)|3.62|3.79|4.01|4.53|4.96| [7] 盈利预测调整表 |项目|原假设（2025E - 2027E）|新假设（2025E - 2027E）|调整幅度（2025E - 2026E）| |----|----|----|----| |全市场日均股基成交额（双边）|20000 - 21000 - 不适用|25000 - 27000 - 30000|25% - 29% - 不适用| |经纪净收入|17.69 - 19.24 - 不适用|24.57 - 26.06 - 28.44|39% - 35% - 不适用| |投资类收入|16.46 - 18.77 - 不适用|23.53 - 27.42 - 29.88|43% - 46% - 不适用| |营业收入|100.05 - 111.56 - 不适用|125.70 - 139.34 - 151.25|26% - 25% - 不适用| |管理费率|51% - 50% - 不适用|52% - 51% - 50%|1pct - 1pct - 不适用| |归母净利润|16.20 - 19.62 - 不适用|23.46 - 27.09 - 30.46|45% - 38% - 不适用| [14]

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 兴业证券（601377） 2024 年报及 2025 年一季报点评：自营连续 两个季度实现高盈利，驱动业绩高增长 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 10,627 | 12,354 | 13,385 | 14,541 | 15,649 | | 同比（%） | -0.30% | 16.25% | 8.35% | 8.63% | 7.62% | | 归母净利润（百万元） | 1,964 | 2,164 | 2,599 | 2,990 | 3,362 | | 同比（%） | -25.51% | 10.16% | 20.12% | 15.04% | 12.44% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.23 | 0.24 | 0.30 | 0.35 | 0.39 | | P/E（现价&最新摊薄） | 22.48 | 21.54 | 17.18 | 14.93 | 13. ...

经纪市占及佣金率小幅下滑，财富管理有效户首破百万。2024 年实现经纪业务收入21.3 亿元，同 比-5.5%，占营业收入（扣除其他业务收入）的21.7%。经纪市占1.32%，同比-0.12pct，佣金率由2023 年的0.026%下滑至2024 年的0.023%。25Q1 经纪业务收入6.6 亿元，同比+41.9%，占营业收入的28.3% （扣除其他业务收入）。全市场日均股基交易额1.7万亿元，同比+70%。截至2024 年末公司两融余额 337 亿元，同比+12%，市场份额1.8%，同比持平。截至25Q1 公司两融余额331 亿元，同比+17%，市场 份额1.7%，同比-0.1pct。 受政策影响，股权投行业务延续下滑趋势。2024 年实现投行业务收入7.0 亿元，同比-32.9%。25Q1 实 现投行业务收入1.3 亿元，同比+8.0%。 2024 年股权主承销规模19.1 亿元，同比-83.6%，排名第23；其中IPO3 家，募资规模9 亿元；再融资4 家，承销规模10 亿元。25Q1 未完成股权业务承销。2024 年债券主承销规模1758 亿元，同比+5.5%，排 名第19；其中公司债、金融债、AB ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 兴业证券2024年年报及2025年一季报显示业绩增长 自营连续两季度高盈利驱动业绩提升 预计2025 - 2027年归母净利润分别同比+20%、+15%、+12% 公司自营弹性大 财富管理及大资管业务有亮点 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为106.27亿、123.54亿、133.85亿、145.41亿、156.49亿元 同比分别为 - 0.30%、16.25%、8.35%、8.63%、7.62% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为19.64亿、21.64亿、25.99亿、29.90亿、33.62亿元 同比分别为 - 25.51%、10.16%、20.12%、15.04%、12.44% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.23、0.24、0.30、0.35、0.39元/股 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为22.48、21.54、17.18、14.93、13.28 [1] - 收盘价5.86元 一年最低/最高价4.82/7.50元 市净率0.92倍 流通A股市值和总市值均为506.07亿元 [5] - 每股净资产6.34元 资产负债率78.33% 总股本和流通A股均为86.36亿股 [6] 各业务情况 - 经纪业务：2024年经纪业务收入21.3亿元 同比 - 5.5% 占营业收入（扣除其他业务收入）的21.7% 经纪市占1.32% 同比 - 0.12pct 佣金率由0.026%下滑至0.023% 25Q1经纪业务收入6.6亿元 同比+41.9% 占营业收入的28.3%（扣除其他业务收入） 全市场日均股基交易额1.7万亿元 同比+70% 截至2024年末两融余额337亿元 同比+12% 市场份额1.8% 同比持平 截至25Q1两融余额331亿元 同比+17% 市场份额1.7% 同比 - 0.1pct [7] - 投行业务：2024年投行业务收入7.0亿元 同比 - 32.9% 25Q1投行业务收入1.3亿元 同比+8.0% 2024年股权主承销规模19.1亿元 同比 - 83.6% 排名第23 其中IPO 3家 募资规模9亿元 再融资4家 承销规模10亿元 25Q1未完成股权业务承销 2024年债券主承销规模1758亿元 同比+5.5% 排名第19 25Q1债券主承销规模411亿元 同比+33.1% 排名第18 截至25Q1 IPO储备项目4家 排名第20 其中两市主板2家 科创板2家 [7] - 资管业务：2024年资管业务收入1.6亿元 同比+7.6% 25Q1资管业务收入0.4亿元 同比+1.8% 2024年末资产管理规模1010亿元 同比+19.7% 创近五年管理规模新高 [7] - 自营业务：2024年投资收益（含公允价值）28.2亿元 同比+370.1% 第四季度投资收益（含公允价值）6.2亿元 同比扭亏为盈 25Q1投资收益（含公允价值）6.0亿元 同比+82.3% [7] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |客户资金（百万元）|100,233|100,024|102,074|104,279| |自有资金（百万元）|8,263|8,428|8,596|8,768| |交易性金融资产（百万元）|80,642|80,474|82,123|83,897| |其他债权投资（百万元）|60,200|60,075|61,306|61,065| |其他权益工具投资（百万元）|6,652|6,639|6,775|6,748| |长期股权投资（百万元）|1,814|1,904|2,000|2,100| |买入返售金融资产（百万元）|4,996|6,615|5,695|6,491| |融出资金（百万元）|33,675|34,315|36,031|37,832| |资产总计（百万元）|301,016|301,021|307,735|314,971| |代理买卖证券款（百万元）|76,311|77,837|79,394|80,982| |应付债券（百万元）|55,878|62,308|55,878|62,308| |应付短期融资款（百万元）|25,424|20,000|20,000|20,000| |短期借款（百万元）|2,536|2,587|2,638|2,691| |负债总计（百万元）|452|474|498|523| |总股本（百万股）|8,636|8,636|8,636|8,636| |普通股股东权益（百万元）|57,815|59,940|62,574|65,530| |少数股东权益（百万元）|5,104|5,651|6,345|7,153| |负债和所有者权益合计（百万元）|301,016|301,021|307,735|314,971| |营业收入（百万元）|12,354|13,385|14,541|15,649| |手续费及佣金净收入（百万元）|5,273|6,156|6,653|7,407| |其中：经纪业务（百万元）|2,130|2,863|2,984|3,118| |投资银行业务（百万元）|701|599|697|1,010| |资产管理业务（百万元）|159|184|210|241| |利息净收入（百万元）|1,419|1,841|1,986|2,167| |投资收益（百万元）|2,299|2,682|3,125|3,226| |公允价值变动收益（百万元）|545|-|-|-| |汇兑收益（百万元）|3|-|-|-| |其他业务收入（百万元）|2,558|2,506|2,556|2,608| |营业支出（百万元）|9,272|9,689|10,288|10,867| |营业税金及附加（百万元）|65|85|93|100| |业务及管理费（百万元）|6,585|7,068|7,605|8,107| |信用减值损失（百万元）|36|50|80|100| |其他业务成本（百万元）|2,584|2,481|2,505|2,555| |营业利润（百万元）|3,082|3,696|4,253|4,783| |利润总额（百万元）|3,081|3,701|4,258|4,788| |所得税（百万元）|185|222|255|287| |少数股东损益（百万元）|733|880|1,012|1,138| |归属母公司所有者净利润（百万元）|2,164|2,599|2,990|3,362| |归属于母公司所有者的综合收益总额（百万元）|2,759|3,026|3,527|3,945| [14]

4月25日，兴业证券（601377.SH）发布了2024年度报告和2025年第一季度报告，揭示出其业绩在经历了几年的低迷之后，呈现出一定复苏迹象。尤其值得 关注的是，2024年兴业证券投资净收益的爆发式增长，较2023年暴增近30倍，成为推动整体业绩回升的关键。 然而，尽管2024公司整体营收有所回升，但投行业务和经纪业务依然面临挑战，未能实现显著增长。与此同时，兴业证券在资本结构上也进行了调整，杠杆 水平有所提升，风险管理表现出一定的韧性。随着2025年第一季度的"开门红"，公司在多个核心业务领域表现出了积极信号，为兴业证券2025全年业绩增长 奠定了良好开局。 已走出业绩低谷，但复苏力度仍较为有限 兴业证券营收规模在经历大幅下滑后企稳回升。2021年公司曾创下营业收入约189.97亿元的高峰，然而2022年受资本市场低迷影响，营收骤降至106.60亿 元，同比下滑约43.8%。2023年营业收入基本持平于106.27亿元，未能实现增长。直到2024年，公司营收才恢复增长至123.54亿元，同比小幅增加16.3%。 利润的表现则更显波动。2021年兴业证券归属于母公司股东的净利润达到47.43亿元，为近年高 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 第一季度财务报表是否经审计 证券代码：601377 证券简称：兴业证券 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 □是 √否 审计师发表非标意见的事项 □适用 √不适用 一、 主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人杨华辉、主管会计工作负责人许清春及会计机构负责人（会计主管人员）马亚静保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 单位：元 币种：人民币 (二) 母公司的净资本及风险控制指标 单位：元 币种：人民币 注：上年末余额及相关比例已根据《证券公司风险控制指标计算标准规定》（证监会公告[2024]13号） 的相关规定进行重述。 (三) 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非 ...

公司分配预案 - 4月25日兴业证券发布2024年度分配预案，拟10派1元（含税），预计派现金额8.64亿元，派现额占净利润比例39.91%，为上市以来第16次派现 [2] 公司上市以来分配方案 - 2024.12.31拟10派1元（含税），派现8.64亿元，股息率1.65%；2024.06.30为10派0.3元（含税），派现2.59亿元，股息率0.54%；2023.12.31为10派1元（含税），派现8.64亿元，股息率1.53%等 [3] 公司财务数据 - 2024年报显示，公司实现营业收入123.54亿元，同比增长16.25%，净利润21.64亿元，同比增长10.16%，基本每股收益0.2385元，加权平均净资产收益率3.81% [3] 公司资金面情况 - 该股今日主力资金净流出875.77万元，近5日主力资金净流入1004.72万元 [4] 公司两融数据 - 该股最新融资余额18.54亿元，近5日增加227.35万元，增幅0.12% [5] 行业分配情况 - 申万行业统计，非银金融行业54家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是中国平安，为293.34亿元，其次是中国人寿、中国太保，分别为127.19亿元、103.90亿元 [5] 行业分红排名 - 中国平安每10股派现16.2元，派现金额2933438.00万元，派现占净利润比例23.17%，股息率3.42%；兴业证券每10股派现1元，派现金额86359.87万元，派现占净利润比例39.91%，股息率1.65%等 [5][6][7]

主要增加的收入有两部分，一是投资收益和公允价值变动收益合计同比增长82.18%；手续费及佣金净收入同比增长19.13%。 具体来说，主要系交易性金融工具投资收益同比增加。 4月25日，兴业证券同时披露了2024年年报与2025年1季报。 在2024年全年实现同比正增长之后，2025年1季度，兴业证券续写强势表现。归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比增长57.32%。 而和2024年报披露的同时，兴业证券也宣布了可观的年度现金分红方案，去年（包括中期和年度）合计分红人民币11.2亿元（含税），占2024年 度归属于上市公司股东净利润的51.88%。一季度营收净利双增 2025年1季度，兴业证券营业收入27.92亿元，同比增长17.48%；归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比增长57.32%。 | | | | 早位: 元 中神: 人民巾 | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 | | | | | 增减变动幅度(%) | | 营业收入 | 2. 792, 346, 276. 44 | 2, 376, 916, 655. 2 ...

证券代码：601377 证券简称：兴业证券 公告编号：临 2025-011 暨 2025 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2025 年 5 月 5 日(星期一)至 5 月 9 日(星期五)16:00 前登录上证路 演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 xyzqdmc@xyzq.com.cn 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 兴业证券股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 26 日发布公 司 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了 解公司 2024 年度和 2025 年第一季度经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 5 月 12 日下午 16:00-17:00 举行 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会，就 投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年度以及 2025 年第一季度的 ...

公司代码：601377 公司简称：兴业证券 兴业证券股份有限公司 2024年度内部控制评价报告 兴业证券股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控 ...