根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 新证券公司,是一家持续完善以客户为中心的财富管理与大机构业务双轮驱动的证券金融集团 [1][2] - 公司致力于打造一流证券金融集团,为境内外各类客户提供全方位的综合金融服务 [1] 2. 核心观点和论据: - 公司高度重视区域综合经营平台的战略重要性,强调自上而下赋能分公司做大做强 [1][2] - 公司聚焦数据金融,推进以客户为中心、平台为载体、数字为引擎的数字化建设 [2] - 公司前三季度营业收入88.1亿元,同比下降0.5%,归属股东净利润13.21亿元,同比下降16% [3] - 第三季度公司营收34.14亿元,同比增长78%,实现扭亏为盈 [3] - 公司自营业务同比增长超过100%,带动第三季度营收增长 [3] - 公司资管新规下,大资管业务前三季度收入1.16亿元,同比增长 [3] - 公司公募基金受管理费下降和业绩报酬下降影响,前三季度收入同比下降23% [14][15] - 公司投行股权融资规模同比下降,债券融资规模同比增长6% [22][23] - 公司自营债券规模约800亿元,其中300亿为套利头寸,其余为方向性投资 [25][26] - 公司自营权益类资产规模约50亿元,逐步压降以控制波动风险 [11][12] 3. 其他重要内容: - 公司10月新开户超30万,同比大幅增长,客户资产明显增加 [4][5] - 公司正在申请央行高流动性凭证,通过资产互换提升权益类资产投资规模 [7][8][9] - 公司海外业务主要由新加坡子公司和香港子公司负责,未来将更多布局轻资产业务 [30][31] 总的来说,公司在巩固传统业务的同时,正在积极推进数字化转型、资产管理和海外业务布局,以应对行业监管趋严和市场波动的挑战。

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3兴业证券营业收入/归母净利润88/13亿元，同比 - 1%/-17%，单Q3归母净利润3.8亿元，同比扭亏，环比 - 38%；2024Q1 - 3年化加权平均ROE3.08%，同比 - 0.9pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.7倍，较年初 - 0.03倍；公司手续费收入表现承压，投资收益同比高增支撑业绩；上调市场交易量和自营投资收益率假设，上修2024 - 2026归母净利润预测至22/27/33亿元（调前18/26/28），EPS为0.25/0.31/0.38元；公司持续完善以客户为中心的财富管理与大机构业务双轮驱动业务体系，当前股价对应PB分别为1.0/0.9/0.9倍，维持“买入”评级[4] 各业务情况总结 经纪、投行、资管业务 - 2024Q1 - 3经纪业务净收入13亿元，同比 - 26%，Q3经纪业务净收入4亿，同比 - 29%，环比 - 16%，主要受市场交易额低迷影响，2024Q3日均股基成交额8073亿元，同比 - 12%，环比 - 15%；期末客户保证金环比 + 45% [5] - 2024Q1 - 3投行净收入4.4亿元，同比 - 43%，2024Q3为1.8亿元，同比 - 7%，环比 + 22% [5] - 2024Q1 - 3资管业务净收入1.2亿元，同比 + 6%，预计规模增长驱动收入提升，2024H1兴证资管AUM862亿元，较年初 + 2% [5] 利息、自营投资业务及管理费用 - 2024Q1 - 3利息净收入8.8亿元，同比 - 39%，利息收入/利息支出同比 - 9%/+8%，主要为银行存款利息收入同比减少及付息债务利息支出同比增加所致；期末公司融资融券期末余额269亿元，环比 - 2%，市占率1.88%，环比 - 0.01pct [6] - 2024Q1 - 3公司投资收益（含公允价值损益）22.2亿元，同比 + 163%，单三季度10.3亿元，环比 + 21%；2024Q1 - 3年化自营投资收益率3.4%（2024H1为2.7%），自营投资收益率受9月末股市上涨影响而回升，期末自营投资金融资产822亿元，同比 - 5%，较年初 - 6% [6] - 2024Q1 - 3管理费用48亿元，同比 - 1%，降幅较2024H1的 - 7%有所收敛 [6] 财务预测摘要 主要指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,660|10,627|11,626|12,887|14,384| |YOY(%)| | - 43.8 - 0.3 9.4| |10.8|11.6| |归母净利润(百万元)|2,637|1,964|2,198|2,720|3,279| |YOY(%)| | - 44.4 - 25.5 11.9| |23.7|20.6| |毛利率(%)|38.6|27.9|28.3|32.2|35.3| |净利率(%)|24.7|18.5|18.9|21.1|22.8| |ROE(%)|5.6|3.6|3.9|4.6|5.4| |EPS(摊薄/元)|0.31|0.23|0.25|0.31|0.38| |P/E(倍)|21.0|28.2|25.2|20.4|16.9| |P/B(倍)|1.1|1.0|1.0|0.9|0.9| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率预测 报告还对2022A - 2026E兴业证券的资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率进行了预测，涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本、经营活动现金流等多项内容 [8]

报告公司投资评级 兴业证券维持买入评级 [7] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度兴业证券业绩短期承压,但财富优势长期凸显,资管业务实现稳健增长,自营投资表现强势 [5][6][7] 2. 经纪业务随市场下行,投行业务受市场影响承压明显,但财富管理转型持续推进,代销业务有序发展 [5] 3. 资管业务稳健增长,自营投资表现十分亮眼,有力支撑业绩表现 [6] 4. 随着市场回暖,公司有望发挥业务协同效应在财富管理、机构化进程加速双轮驱动发展战略下实现成长 [7] 财务数据总结 1. 2024年前三季度,兴业证券实现营业收入和归母净利润分别为88.1亿元和13.2亿元,同比分别下降0.5%和16.5% [7] 2. 单季度来看,Q3实现营收和归母净利润分别为34.19亿元和3.8亿元,同比分别增长78.3%和276.0% [7] 3. 分业务条线来看,经纪、投行收入同比下降,资管和自营收入同比增长 [7] 4. 预计2024-2025年归属净利润分别为20.63亿元和23.40亿元,对应PE分别为27.09和23.88倍,PB分别为0.96和0.92倍 [7]

单位：元 币种：人民币 兴业证券股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：601377 证券简称：兴业证券 兴业证券股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人杨华辉、主管会计工作负责人许清春及会计机构负责人（会计主管人员）马亚静保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|--------------------|--------------------------------------|--------------------|----------- ...

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入4.34亿元，同比下降47.26%[1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6840.38万元，同比下降267.27%[1] - 前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7300.73万元，同比下降303.56%[1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.28亿元[1] - 第三季度公司实现营业收入1.42亿元，同比下降46.99%[2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-2313.80万元，同比下降459.92%[2] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2508.78万元，同比下降593.50%[2] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为3595.35万元[2] 公司上市信息 - 公司于2023年7月12日在上交所科创板上市，发行数量为1,000.00万股，发行价格为83.90元/股[2] - 上市首日，公司盘中最高价报84.20元，为该股上市以来最高价[2] - 公司目前处于破发状态[2] 公司募集资金情况 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为83,900.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额为75,450.71万元[2] - 公司最终募集资金净额比原计划多32,648.93万元[2] - 公司首次公开发行股票的发行费用总额为8,449.29万元，其中，保荐及承销费用为6,412.50万元[2] 公司股息分配 - 2024年6月14日，公司公告称每10股转增4股并派息(税前)1.4元，除权除息日为2024年6月20日[2]

文章核心观点 - 在反转逻辑的大框架下,关注这轮行情能走多长,而不是短期有多高[1] - 资本市场、资产负债表和中国经济需要形成良性正面循环,需要更长久的行情,而不是短期暴利[1] - 中国经济的好转不是一蹴而就的,行情需要震荡向上,才能走得更远[1] - 本轮上涨可能由多个阶段性的"快涨、大波动"的震荡市构成,底部逐步抬升、拾级而上[1] - 中国经济运行中的问题化解需要时间,行情向上难免有颠簸,阶段性快涨之后的大波动大分化,有助于行情走得更远[1] 行业分析 - 反转逻辑下,资本市场和资产负债表以及中国经济需要形成良性正面循环[1] - 中国经济的好转不是一蹴而就的,需要经历震荡向上的过程[1] - 本轮上涨可能由多个阶段性的"快涨、大波动"的震荡市构成[1] - 中国经济运行中的问题化解需要时间,行情向上难免有颠簸[1] 公司分析 无相关内容

业务转型与创新 - 公司将保持战略定力,坚定建设一流投资银行的目标不动摇,进一步夯实基础、苦练内功、加快转型,形成高质量发展格局[2] - 聚焦新质生产力,加快向产业投资、产业投行转型,持续完善被投企业名单,推进被投企业覆盖率,提高服务实体经济能力[2] - 坚持研究驱动,加大拓展与大型基金公司业务合作,持续巩固提升机构投资者服务优势;挖掘重点公募基金在不同发展阶段的多样化、差异化需求,进一步拓展公募的券结、托管等多元创收[2] - 加大财富管理转型,推动财富管理业务高质量发展,以建设高质量的投顾队伍为抓手,加快投顾业务的高质量发展,构建满足客户资产配置需求的丰富高质量的产品体系[2] 资产配置优化 - 坚定落实集团资产配置"三增三降"原则,切实做大绝对投资收益规模,努力提升集团经营成果[2] - 优化投资结构,继续做大中低风险债券资产规模,加快推进多元化投资策略研发,降低方向性权益类资产风险敞口,提升投资收益绝对规模,强化投资收益稳定性[2] 中期利润分配 - 公司决定实施2024年度中期利润分配,拟向全体股东每10股派发现金红利0.3元(含税)[1]

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级,给予合理目标价6.68元/股 [2][3] - 二季度自营表现出色,获得稳定的投资收益,业绩位列可比基金前茅 [2][3] - 资管规模持续提升,但兴全基金净利润下滑 [3] - 经纪业务收入承压,公司持续深化投顾队伍赋能 [2] - 股债承销规模下滑,投行收入承压 [2] 财务数据分析 - 2024-26E年EPS预测分别为0.19/0.22/0.25元,BVPS预测为6.68/6.81/6.96元 [3][8] - 2024年营业收入预计为9710百万元,同比下降9% [8] - 2024年净利润预计为1603百万元,同比下降18% [8] 估值分析 - 给予2023年1.0x P/B,对应目标价6.68元 [2][3] - 公司估值处于同行业中等水平 [10] 风险提示 - 交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持兴业证券的买入评级 [9] 报告的核心观点 - 2024年上半年兴业证券业绩短期承压,其中资管业务实现逆市增长,大财富优势持续凸显 [2] - 长期来看,看好公司发挥业务协同效应,在财富管理、机构化进程加速双轮驱动发展战略下的成长性 [2][6] 分业务条线总结 经纪业务 - 公司经纪业务随市下行,2024H实现收入9.3亿元,同比下降24.9% [5] - 财富管理转型持续推进,代销业务有序发展,产品保有规模平稳增长,保有结构进一步优化,代销金融产品领域稳居行业前十 [5] 投行业务 - 2024H公司投行业务受市场环境影响有所下滑,实现收入2.6亿,同比下降55.1% [5] - 区域战略持续深化,2024H在浙江地区股权融资家数排名区域第3,广东地区股权融资家数排名区域第9位 [5] 资管业务 - 2024H公司资管业务收入0.8亿元,同比增长10.1%,实现逆市增长 [5] - 兴证资管完成公募资格验收,初步完成公募产品线布局,截至2024H末,受托管理规模862亿,较上年末增长2.2% [5] - 兴证全球基金2024H末资管总规模6505亿元,其中公募基金规模6024亿元,较上年末增长7.3%;旗下权益类、固收类基金过往十年加权平均收益率均位列行业前十,收益率行业领先 [5] 自营业务 - 2024H公司实现自营收入11.9亿,同比下降5.6% [5] - 金融投资规模持续扩容,较年初增长7.6%至1321亿,其中衍生金融资产较年初增长83.6%至48亿 [5] - 上半年市场大幅波动下,公司调整自营资产配置结构,压降权益提高固收仓位,自营固收类证券规模同比增长27.5%至1071亿,占比96.3%,同比增加2.4个百分点,权益及衍生品类规模同比下降25.5%至41亿元,占比仅为3.7% [5]

投资评级和核心观点 - 兴业证券维持"优于大市"的投资评级 [1] - 公司二季度自营表现出色,财富管理业务方面持续赋能投顾业务,母公司资管规模持续提升 [6] - 合理价值区间为6.01-6.68元/股 [6][7] 业务表现 - 2024年上半年实现营业收入53.9亿元,同比下降22.3%;归母净利润9.4亿元,同比下降47.6% [6] - 第二季度实现营业收入30.1亿元,同比增长8.9%,环比增长26.8%;归母净利润6.1亿元,同比下降36.6%,环比增长86.9% [6] - 经纪业务收入同比下降24.9%,占营业收入22.2% [6] - 投行业务收入同比下降55.1%,股权承销规模同比下降76.1%,债券承销规模同比下降0.7% [6] - 资管业务收入同比增长10.1%,资产管理规模862亿元,同比增长2.2% [7] - 二季度自营业务投资收益大幅增长,同比增长299.1% [7] 行业地位 - 兴业证券在券商行业中的估值水平处于中等偏下水平 [15] - 公司2024-2026年的每股收益预测分别为0.19元、0.22元和0.25元,每股净资产预测分别为6.68元、6.81元和6.96元 [7][13]